企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組(石建勛版)

1、第五章 企業(yè)上市后的并購(gòu)重組目1.1.上市公司并購(gòu)重組概述錄2.2.上市公司并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)整合第一節(jié) 上市公司并購(gòu)重組概述n上市公司并購(gòu)重組目的分析n增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力n收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)主業(yè)n剝離不良資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向高盈利行業(yè)n通過(guò)資產(chǎn)重組拓展新業(yè)務(wù)n增強(qiáng)企業(yè)再融資能力n擺脫退市等財(cái)務(wù)危機(jī)n順利完成資本層面（控制權(quán)轉(zhuǎn)讓）與產(chǎn)業(yè)層面（主業(yè)更迭）的對(duì)接n上市公司并購(gòu)重組類型分析n戰(zhàn)略性并購(gòu)重組n以完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力和提升企業(yè)價(jià)值等作為重組目的。n特征：n強(qiáng)調(diào)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而非短期績(jī)效改善n業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依靠實(shí)在的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)n不僅注重實(shí)物資產(chǎn)的重組，也強(qiáng)調(diào)無(wú)形資產(chǎn)的重組n產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力增

2、強(qiáng)n產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)或產(chǎn)業(yè)鏈延伸，提高經(jīng)營(yíng)效率和規(guī)模效益n從企業(yè)現(xiàn)實(shí)和發(fā)展的要求出發(fā)，具有明確的發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向n財(cái)務(wù)性并購(gòu)重組n以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)質(zhì)量、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和增加賬面利潤(rùn)等為重組目的n特征n并購(gòu)重組過(guò)程和重組目標(biāo)均具有短期行為的性質(zhì)n經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善主要來(lái)自出售資產(chǎn)、債務(wù)重組等所得收益n一般屬于關(guān)聯(lián)交易n收益實(shí)現(xiàn)往往具有“一次性”特點(diǎn)n往往存有保住企業(yè)上市資格或者爭(zhēng)取配股、增發(fā)資格等動(dòng)機(jī)n通常發(fā)生在由于資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，沉淀資產(chǎn)過(guò)多等資本結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難的上市公司中第二節(jié) 上市公司并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)整合n企業(yè)并購(gòu)與會(huì)計(jì)主體變更n吸收合并n新設(shè)合并n控股合并n會(huì)計(jì)處理方法n從世界范圍來(lái)看

3、，在企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)方法選擇中主要有兩種，即購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法結(jié)合法。這兩種方法不僅會(huì)計(jì)處理過(guò)程不同，同時(shí)也會(huì)對(duì)并購(gòu)后公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不同的影響。n購(gòu)買(mǎi)法n購(gòu)買(mǎi)法假定企業(yè)合并是一個(gè)企業(yè)取得其他參與合并企業(yè)凈資產(chǎn)的一項(xiàng)交易，與企業(yè)購(gòu)置普通資產(chǎn)的交易基本相同。購(gòu)買(mǎi)法要求按公允價(jià)值反映被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的資按公允價(jià)值反映被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，并將公允價(jià)值體現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的賬戶產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，并將公允價(jià)值體現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的賬戶和合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中，所取得的凈資產(chǎn)的公允價(jià)和合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中，所取得的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)成本的差額表現(xiàn)為購(gòu)買(mǎi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)時(shí)所發(fā)生的值與購(gòu)買(mǎi)成本的差額表現(xiàn)為購(gòu)買(mǎi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)

4、時(shí)所發(fā)生的商譽(yù)。商譽(yù)。因此，購(gòu)買(mǎi)法的關(guān)鍵問(wèn)題在于購(gòu)買(mǎi)成本的確定、被購(gòu)買(mǎi)企業(yè)可辯認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定和商譽(yù)的處理。n購(gòu)買(mǎi)法用于非同一購(gòu)買(mǎi)法用于非同一 控制下的企業(yè)合并控制下的企業(yè)合并 n控股合并n體現(xiàn)在長(zhǎng)期股權(quán)投資科目n吸收合并n合并中取得的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債作為個(gè)別報(bào)表中的項(xiàng)目列示。n購(gòu)買(mǎi)法中需要注意的問(wèn)題n并購(gòu)交易價(jià)格的確定n并購(gòu)價(jià)格即是指收購(gòu)方為并購(gòu)所付出的代價(jià)，也就是并購(gòu)成本并購(gòu)成本。關(guān)鍵在于確定公允價(jià)值n例：甲公司以1000萬(wàn)股普通股以及銀行存款600萬(wàn)，取得乙公司85%的股權(quán)。當(dāng)日甲公司自身普通股公允價(jià)值為4.5元/股，合并日乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為5350萬(wàn)元。n則并購(gòu)成本=1

5、0004.5+600=5100萬(wàn)元n并購(gòu)商譽(yù)及處理。 在實(shí)際并購(gòu)中，并購(gòu)成本往往大于目標(biāo)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，其差額常稱作“商譽(yù)” 接上題，合并報(bào)表中應(yīng)確認(rèn)的商譽(yù)=5100-535085%=552.5萬(wàn)元n企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，至少應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試n權(quán)益結(jié)合法n在權(quán)益結(jié)合法中，原所有者權(quán)益繼續(xù)存在，以前會(huì)計(jì)基礎(chǔ)保持不變。參與合并的各企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債繼續(xù)按其原來(lái)的賬面價(jià)值記錄，合并后企業(yè)的利潤(rùn)包括合并日之前本年度已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)；以前年度累積的留存利潤(rùn)也應(yīng)予以合并n通常用在同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理n個(gè)別報(bào)表n以被合并方賬面所有者權(quán)益的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本n長(zhǎng)期股

6、權(quán)投資的初始投資成本與付出對(duì)價(jià)的賬面價(jià)值的差額調(diào)整資本公積，資本公積不足調(diào)減的，調(diào)整留存收益n合并報(bào)表n被合并方資產(chǎn)、負(fù)債以賬面價(jià)值并入n長(zhǎng)期股權(quán)投資投資與被合并方所有者權(quán)益抵消n合并方應(yīng)享有被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的留存收益，應(yīng)以合并方資本公積貸方余額為限，將歸屬于合并方的部分自資本公積轉(zhuǎn)入盈余公積和未分配利潤(rùn)。n例：甲公司以一項(xiàng)固定資產(chǎn)為對(duì)價(jià)取得同一集團(tuán)下乙公司80%的股權(quán)，當(dāng)日該固定資產(chǎn)賬面價(jià)值為1000萬(wàn)元，公允價(jià)值為1200萬(wàn)元，乙公司當(dāng)日所有者權(quán)益賬面價(jià)值為1500萬(wàn)元，可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值1600萬(wàn)元。n長(zhǎng)期股權(quán)投資初始成本=150080%=1200萬(wàn)元n權(quán)益結(jié)合法的優(yōu)缺點(diǎn)n權(quán)益結(jié)合

7、法操作簡(jiǎn)便，會(huì)計(jì)處理相對(duì)簡(jiǎn)單 n與購(gòu)買(mǎi)法相比權(quán)益結(jié)合法下ROE（凈資產(chǎn)收益率）和EPS（每股收益率）較高，且合并日后還可能通過(guò)將并入資產(chǎn)按現(xiàn)行公允價(jià)值變現(xiàn)來(lái)增加利潤(rùn)n在我國(guó)權(quán)益結(jié)合法的使用范圍擴(kuò)大，遭到濫用n相關(guān)配套制度尚不夠完善n美國(guó)曾經(jīng)使用權(quán)益結(jié)合法，但后來(lái)廢除美國(guó)曾經(jīng)使用權(quán)益結(jié)合法，但后來(lái)廢除n購(gòu)買(mǎi)法的優(yōu)點(diǎn)n能更好地反映對(duì)于被收購(gòu)主體的投資n能提高所報(bào)告財(cái)務(wù)信息的可比性n能提供更為全面的財(cái)務(wù)信息n并購(gòu)交易中涉及的稅收利益n稅收優(yōu)惠的承繼n可折舊資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值高于賬面價(jià)值產(chǎn)生折舊避稅n為并購(gòu)進(jìn)行融資產(chǎn)生利息節(jié)稅效應(yīng)n將現(xiàn)金收益轉(zhuǎn)為資本利得n一般性稅務(wù)處理辦法n 對(duì)于企業(yè)股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)交

8、易n 1.被收購(gòu)方應(yīng)確認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失 2.收購(gòu)方取得股權(quán)或資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)確定。 3.被收購(gòu)企業(yè)的相關(guān)所得稅事項(xiàng)原則上保持不變。n對(duì)于企業(yè)合并n1.合并企業(yè)應(yīng)按公允價(jià)值確定接受被合并企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)。 2.被合并企業(yè)及其股東都應(yīng)按清算進(jìn)行所得稅處理。3.被合并企業(yè)的虧損不得在合并企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)nn例：設(shè)A持有甲企業(yè)100%股權(quán)，計(jì)稅基礎(chǔ)是200萬(wàn)元，公允價(jià)值為500萬(wàn)元，乙企業(yè)收購(gòu)A全部股權(quán)，支付的非股權(quán)支付額為500萬(wàn)元。對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)如何進(jìn)行涉稅分析？nA單位股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值額為300萬(wàn)元，需繳納企業(yè)所得稅30025%=75萬(wàn)元。以企業(yè)收購(gòu)甲企業(yè)股權(quán)的計(jì)

9、稅基礎(chǔ)是500萬(wàn)元n特殊性稅務(wù)處理辦法n（一）具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的。（二）被收購(gòu)、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權(quán)比例符合本通知規(guī)定的比例。（三）企業(yè)重組后的連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來(lái)的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（四）重組交易對(duì)價(jià)中涉及股權(quán)支付金額符合本通知規(guī)定比例。（五）企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。n滿足以上5個(gè)條件，且n股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%n資產(chǎn)收購(gòu)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的7

10、5%，且受讓企業(yè)在該資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%n企業(yè)合并，企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并n股權(quán)支付部分享受免稅交易n上市公司A發(fā)布重大重組預(yù)案公告稱，公司將通過(guò)定向增發(fā)，向該公司實(shí)際控制人B發(fā)行36809萬(wàn)股A股股票，收購(gòu)B公司（注冊(cè)地英屬維爾京群島）持有的C的50%股權(quán)，增發(fā)價(jià)7.61元/股。收購(gòu)?fù)瓿珊?，C將成為A的控股子公司。C公司成立時(shí)的注冊(cè)資本為856,839,300元，其中D出資214,242,370元，出資比例為25%，B公司出資金額642，596，930元，出資比75

11、%。根據(jù)法律規(guī)定，B公司本次認(rèn)購(gòu)股票自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓。n業(yè)務(wù)性質(zhì)n此項(xiàng)股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，A公司將達(dá)到控制C公司的目的，因此符合通知規(guī)定中股權(quán)收購(gòu)的定義。n企業(yè)所得稅政策的適用n盡管符合控股合并條件，且所支付對(duì)價(jià)均為上市公司股權(quán)，但由于A公司只收購(gòu)了C公司50%股權(quán)，沒(méi)達(dá)到75%的要求，因此應(yīng)適用一般性處理：n被收購(gòu)企業(yè)的股東：B公司，應(yīng)確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。n股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得=取得對(duì)價(jià)的公允價(jià)值-原計(jì)稅基礎(chǔ)n=7.61368,090，000856,839,30050%=2,372,745,250元nB公司注冊(cè)地在英屬維爾京群島，屬于非居民企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)納所得稅為2,372，745，25010%=237,274,525元n收購(gòu)方：A公司取得股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)確定，即7.61368,090,000=2,801,164,900元n被收購(gòu)企業(yè)：C公司的相關(guān)所得稅事項(xiàng)保持不變n如果其他條件保持不變，B公司將轉(zhuǎn)讓的股權(quán)份額提高到75%，即轉(zhuǎn)讓所持有的全部C公司股權(quán)，那么由于此項(xiàng)交易滿足五 個(gè)條件，可以選擇特殊性稅務(wù)處理：n被收購(gòu)方股東B公司暫不確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得n被收購(gòu)方：A公司取得股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)以原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定即856,839,30075%=642,629,475元n被收購(gòu)企業(yè)C公司相關(guān)所得稅事項(xiàng)保持不變