健康體檢公司上市IPO風(fēng)險分析報告

1、健康體檢公司上市ipo風(fēng)險分析報告2012一、業(yè)績的季節(jié)性波動風(fēng)險公司所在的健康體檢行業(yè)具有長期向好的發(fā)展態(tài)勢，但受客戶的體檢習(xí)慣影響，健康體檢行業(yè)具有明顯的季節(jié)性特征。通常一季度為業(yè)務(wù)淡季，二、三季度業(yè)務(wù)相對平穩(wěn)，四季度為業(yè)務(wù)旺季。從公司發(fā)展經(jīng)驗看，前三季度營業(yè)收入一般約占全年營業(yè)收入的65%左右，第四季度營業(yè)收入約占全年營業(yè)收入的35%左右；公司2009 年、2010 年、2011 年第四季度營業(yè)收入分別占當(dāng)年營業(yè)收入的37.38%、36.60%和34.17%。專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)的營業(yè)成本主要為房租、折舊、攤銷、人員工資等固定成本，各季度成本占全年成本的比重基本穩(wěn)定。第一季度和第四季度收入的季節(jié)

2、性波動導(dǎo)致公司業(yè)績的波動，因此，公司存在業(yè)績的季節(jié)性波動風(fēng)險。二、商譽發(fā)生減值的風(fēng)險截止 2009 年9 月30 日，公司完成了北京佰眾3 家體檢中心及深圳我佳8 家體檢中心的并購交易，聯(lián)想橋門診部、上地門診部、慈云寺門診部、深圳慈銘和武漢慈銘等5 家公司成為公司的全資子公司，公司合并上述子公司形成的商譽合計為7,140.35 萬元。根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則第8 號資產(chǎn)減值規(guī)定，并購?fù)瓿芍蟮拿總€資產(chǎn)負(fù)債表日，無論企業(yè)合并所形成的商譽是否發(fā)生減值跡象，公司均需對商譽進(jìn)行減值測試。如相關(guān)子公司凈資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值（包括所分?jǐn)偟纳套u的賬面價值部分），就其差額確認(rèn)減值損失并計提商譽減值準(zhǔn)備，商譽

3、按扣除減值準(zhǔn)備后的凈額在合并報表中進(jìn)行反映，已計提的商譽減值準(zhǔn)備在以后年度不能轉(zhuǎn)回。報告期各期末，公司分別對合并上述子公司形成的商譽進(jìn)行了減值測試，除合并深圳慈銘形成的商譽2010 年年末存在減值損失425.92 萬元外，合并上述子公司形成的商譽各年末不存在減值損失。公司就合并深圳慈銘形成的商譽在2010年所發(fā)生的減值部分，足額計提了商譽減值準(zhǔn)備并確認(rèn)了資產(chǎn)減值損失。雖然公司已按照謹(jǐn)慎性原則預(yù)計了上述子公司凈資產(chǎn)的可收回金額，并足額計提了商譽減值準(zhǔn)備，如果上述子公司未來經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，可能會存在商譽減值的風(fēng)險，進(jìn)而對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。三、異地擴(kuò)張風(fēng)險目前，公司已在全國11 個

4、地區(qū)設(shè)立了33 家體檢中心。隨著本次募集資金投資項目的逐步實施，公司的體檢中心數(shù)量將進(jìn)一步增加。報告期內(nèi)，公司各體檢中心經(jīng)營穩(wěn)定，利潤總額穩(wěn)步增長。其中，上海、廣州、南京等地區(qū)新建門診部均經(jīng)歷了經(jīng)營業(yè)績扭虧為盈的發(fā)展歷程。如果公司異地擴(kuò)張的速度過快，可能會在異地擴(kuò)張初期影響公司的經(jīng)營業(yè)績。四、漏檢、誤檢的風(fēng)險公司從事的健康體檢業(yè)務(wù)屬于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)特有的風(fēng)險之一是在醫(yī)療服務(wù)過程中因不確定性因素導(dǎo)致發(fā)生醫(yī)療差錯、醫(yī)療意外及醫(yī)療糾紛的風(fēng)險。近年來，公司一直在不斷完善體檢業(yè)務(wù)質(zhì)量控制體系，于2007 年通過了iso9001：2000 質(zhì)量管理體系認(rèn)證，并于2009 年通過了iso9001

5、：2008 新版升級的審核工作。公司近年來體檢業(yè)務(wù)量不斷增加，截止2011 年12 月31 日，公司體檢量已累計超過559 萬人次。隨著業(yè)務(wù)量的不斷增加，公司可能會由于醫(yī)務(wù)人員疏忽、檢測設(shè)備故障、體檢客戶個體差異、疾病本身的復(fù)雜性等原因，從而在體檢過程中出現(xiàn)漏檢或誤檢的情況，導(dǎo)致出具的體檢報告未能完全反映客戶的身體健康狀況，可能會對公司的經(jīng)營形成一定風(fēng)險。五、行業(yè)前景、募投項目預(yù)期效益等預(yù)測性信息不能達(dá)到的風(fēng)險招股說明書中引用或披露的對行業(yè)前景、市場空間等預(yù)測性信息是公司基于經(jīng)濟(jì)形勢、市場需求等歷史信息、目前狀況進(jìn)行的合理判斷，一旦經(jīng)濟(jì)形勢或體檢需求發(fā)生重大不利變化，將可能導(dǎo)致公司未來盈利不能

6、達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。公司本次募投項目已經(jīng)過慎重、充分的可行性研究論證，具有良好的客戶資源和市場基礎(chǔ)，但公司募集資金投資項目的可行性分析是基于當(dāng)前市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等因素做出的。在本次募投項目實施過程中，公司面臨著醫(yī)療政策變化、市場需求變化等諸多不確定因素，如果項目建成后市場情況發(fā)生不可預(yù)見的變化或公司不能有效開拓市場，可能會影響本次募投項目的預(yù)期收益，公司的凈資產(chǎn)收益率將可能出現(xiàn)下降的風(fēng)險。六、市場風(fēng)險健康體檢行業(yè)在我國屬于朝陽行業(yè)，但是隨著行業(yè)新進(jìn)入者的不斷增加，健康體檢行業(yè)的競爭將很可能進(jìn)一步加劇，進(jìn)而可能影響公司的市場份額和盈利水平。公司在面對其他專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)直接競爭的同時，也面臨與公立醫(yī)

7、院體檢的間接競爭。近年來，不少公立醫(yī)院紛紛開展體檢業(yè)務(wù)，受人們傳統(tǒng)就醫(yī)觀念的影響，公立醫(yī)院體檢的發(fā)展也將會給公司帶來一定的挑戰(zhàn)及競爭，進(jìn)而可能將會對發(fā)行人的經(jīng)營和盈利水平帶來不利影響。此外，盡管國內(nèi)健康體檢行業(yè)近年來發(fā)展迅速，人們對專業(yè)健康體檢的認(rèn)識逐漸提高。但由于專業(yè)健康體檢行業(yè)在我國的起步較晚，行業(yè)有待規(guī)范。加之受人們傳統(tǒng)就醫(yī)觀念影響，國內(nèi)部分地區(qū)對專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度不高，公司在這些地區(qū)開設(shè)的體檢中心需要經(jīng)歷一定的認(rèn)知階段和認(rèn)知期限，可能會對該地區(qū)體檢中心的經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。七、稅收政策變化的風(fēng)險公司提供的健康體檢服務(wù)系醫(yī)療服務(wù)，屬于營業(yè)稅征收范圍。根據(jù)2009 年1月1 日生效的中華人

8、民共和國營業(yè)稅暫行條例相關(guān)規(guī)定，醫(yī)院、診所和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療服務(wù)自2009 年1 月1 日起免征營業(yè)稅。目前，公司下屬各體檢門診部均享受免征營業(yè)稅的政策。如果國家關(guān)于醫(yī)療服務(wù)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。公司母公司系北京市中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)。2009 年12 月14 日，經(jīng)北京市科學(xué)技術(shù)委員會、北京市財政局、北京市國家稅務(wù)局、北京市地方稅務(wù)局共同批準(zhǔn)，公司母公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)（證書號“gr200911002566”），有效期為3年。根據(jù)北京市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗區(qū)暫行條例（國函198874 號）、京國稅發(fā) 2005273 號及國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)的通知（國稅發(fā)20

9、05129 號）、國務(wù)院關(guān)于實施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知（國發(fā) 2007 39 號）、北京市國家稅務(wù)局企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策問題解答等文件規(guī)定，經(jīng)在北京市朝陽區(qū)國家稅務(wù)局備案，公司2009 年、2010 年企業(yè)所得稅實際執(zhí)行7.5%的優(yōu)惠稅率。根據(jù)京國稅發(fā)2005273 號、國稅發(fā)2005129 號、國家稅務(wù)總局關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審期間企業(yè)所得稅預(yù)繳問題的公告等文件規(guī)定，發(fā)行人母公司2011 年企業(yè)所得稅適用高新技術(shù)企業(yè)15%的優(yōu)惠稅率。鑒于高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)每三年認(rèn)定一次，如果公司未來不能持續(xù)取得該項資質(zhì)，或者國家相關(guān)稅收政策發(fā)生化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。八、資產(chǎn)流動性風(fēng)險為給客

10、戶提供舒適、溫馨的體檢環(huán)境，公司需對體檢中心的營業(yè)場所進(jìn)行裝修，致使公司存在金額較大的長期待攤費用。此外，公司將取得北苑路91 號房屋承租權(quán)而支付的轉(zhuǎn)讓費3,500 萬元計入了長期待攤費用。截止2011 年12 月31日，公司長期待攤費用余額為7,295.16 萬元，占資產(chǎn)總額、非流動資產(chǎn)總額的比例分別為10.95%、18.00%。由于上述資產(chǎn)的流動性較差，如果外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大不利變化，長期待攤費用不能使以后年度受益，則長期待攤費用的攤余價值需全部計入當(dāng)期損益，如果發(fā)生此種情況，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。九、管理風(fēng)險公司近年來發(fā)展速度較快，經(jīng)營規(guī)模和體檢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，組織結(jié)構(gòu)日

11、益復(fù)雜。本次發(fā)行募集資金到位后，隨著募集資金投資項目的逐步實施，公司的體檢網(wǎng)點數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，組織機(jī)構(gòu)和員工數(shù)量也將相應(yīng)增加。公司經(jīng)營決策、組織管理、風(fēng)險控制的難度將逐步加大。雖然公司管理層在管理快速成長的企業(yè)方面已經(jīng)積累了豐富經(jīng)驗，但是，如果公司未能緊隨內(nèi)外部環(huán)境的變化，及時調(diào)整原有的運營管理體系和管理模式，建立起適應(yīng)資本市場要求和公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要的運作機(jī)制，將會給公司帶來相應(yīng)的管理風(fēng)險。十、租賃物業(yè)風(fēng)險公司各體檢中心使用的房屋主要系租賃取得，若部分體檢經(jīng)營場所租賃到期后不能續(xù)租，可能會對公司的經(jīng)營帶來一定風(fēng)險。租賃物業(yè)的經(jīng)營方式可使發(fā)行人減少資本性支出，將更多資金用于購

12、置先進(jìn)體檢設(shè)備和引進(jìn)優(yōu)秀人才，有利于提高公司整體競爭力。目前，公司各體檢中心的房屋租賃合同承租期限較長，大部分租賃合同還包含了在同等條件下的優(yōu)先續(xù)租權(quán)條款。但是，如發(fā)生房屋租賃合同終止或中止等情況，可能會對公司部分門診部的經(jīng)營穩(wěn)定性構(gòu)成影響。十一、特許加盟風(fēng)險截止目前，公司分別在合肥市、福州市、煙臺市、東營市、長治市、西寧市及銀川市等地區(qū)與合作方簽署了10 份特許加盟合同和籌建咨詢合同，除合肥、福州、煙臺加盟方已完成體檢中心籌建并開展體檢業(yè)務(wù)外，其他各加盟方體檢中心均處于籌建過程中。公司通過統(tǒng)一管理、統(tǒng)一培訓(xùn)、統(tǒng)一信息平臺建立的特許加盟方式，有利于加速公司體檢網(wǎng)點的全國布點，擴(kuò)大公司品牌的市場

13、影響力。盡管公司擁有豐富的直營店經(jīng)營與管理經(jīng)驗，并建立了完善的風(fēng)險控制措施，但由于合作期限、管理差異、醫(yī)療水平等諸多因素的影響，可能存在著由加盟方產(chǎn)生的漏檢、誤檢等風(fēng)險所引起的對公司品牌具有負(fù)面影響的事項。十二、募集資金投資項目對公司經(jīng)營業(yè)績帶來的風(fēng)險本次募集資金投資項目建成后，公司固定資產(chǎn)、長期待攤費用及無形資產(chǎn)將增加14,923.25 萬元。項目運營后，每年新增攤銷及折舊約1,937.69 萬元。雖然募集資金投資項目投入運營將提高公司的體檢服務(wù)能力和市場占有率，擁有良好的盈利前景。但是由于募集資金投資項目產(chǎn)生效益需要一段時間，如果市場環(huán)境、發(fā)行人的市場開拓及經(jīng)營管理等方面發(fā)生重大不利變化，使得募集資金投資項目不能產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，將給公司的經(jīng)營帶來一定壓力，公司業(yè)績存在下降的風(fēng)險。十三、控制權(quán)變化風(fēng)險公司實際控制人通過健之康業(yè)持有公司 4,323.30 萬股股份，占總股本的36.02%；實際控制人之一致行動人韓圣群直接持有公司403.21 萬股股份，占總股本的3.36%；公司實際控制人及一致行動人的持股比例合計為39.38%。本次發(fā)行上市后（按照發(fā)行4,000 萬股計算），公司實際控制人及一致行動人的持股比例將降至29.54%，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散有利于全體股東對公司的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，有利于保護(hù)中小