企業(yè)研究論文商業(yè)行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及其對(duì)企業(yè)效率影響的實(shí)證研究

1、商業(yè)行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及其對(duì)企業(yè)效率影響的實(shí)證研究 商業(yè)行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及其對(duì)企業(yè)效率影響的實(shí)證研究李長(zhǎng)江摘要產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的差異影響企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制的發(fā)揮，影響資源的有效配置及利用程度，并作用于資本和勞動(dòng)力的投入、生產(chǎn)和管理成本、產(chǎn)出水平、技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面，帶來(lái)企業(yè)投入產(chǎn)出效率的分化。商業(yè)行業(yè)上市公司的基本趨勢(shì)是國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，其10多年的效率變化實(shí)證分析表明，不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)之間存在顯著的效率差異;產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致了企業(yè)效率的提升。關(guān)鍵詞企業(yè)效率;產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);商業(yè)行業(yè);實(shí)證分析一、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效率產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)的重要制度特征之一，是企業(yè)整體的原始投資主體地位及

2、其相互間關(guān)系，表明本組合權(quán)利最初是由誰(shuí)授予的，各方授權(quán)的份額有多大，集中或分散程度如何，最終由誰(shuí)控制1。判定一種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效率，主要是看它能否為人們提供比外部性更大的內(nèi)在刺激2。企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致控制權(quán)、治理結(jié)構(gòu)、股東偏好的差異，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制和配置機(jī)制三個(gè)功能影響企業(yè)的資源配置能力，從而形成不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)效率差異3。集中私有型結(jié)構(gòu)雖然具有良好的產(chǎn)權(quán)清晰度，但由于其所有權(quán)歸屬性和占有性權(quán)利相統(tǒng)一，集資規(guī)模受到限制，且不具有長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)定性，與大生產(chǎn)的發(fā)展明顯抵觸，所以不能形成普遍的高效率。國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)在追求大生產(chǎn)的適應(yīng)性的同時(shí)，模糊了產(chǎn)權(quán)關(guān)系，松懈或取消了產(chǎn)權(quán)職責(zé)

3、約束，使其激勵(lì)約束機(jī)制殘缺，造成勞動(dòng)性要素的積極性下降，從而束縛了整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率水平的提高。而分散私有型、法人控股型的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作為現(xiàn)代企業(yè)制度（現(xiàn)代企業(yè)制度論文）的資產(chǎn)形式，可以融大生產(chǎn)適應(yīng)性與私有產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)性為一體，易于產(chǎn)生較高的效率。二、商業(yè)行業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整1產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景有許多理由支持國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率低于私有型和法人控股型。世界范圍內(nèi)曾興起過(guò)縮小公有部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中比重的私有化運(yùn)動(dòng)，法國(guó)、英國(guó)、意大利、德國(guó)等在20世紀(jì)80年代和90年代對(duì)汽車、電信、航空、電力、石油、金融（金融論文）、自來(lái)水4等傳統(tǒng)上認(rèn)為只能由政府經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都實(shí)行過(guò)私有化，以期通過(guò)私有產(chǎn)權(quán)的有效激勵(lì)機(jī)制，扭轉(zhuǎn)

4、國(guó)有企業(yè)的低效率。然而，前蘇聯(lián)和東歐中亞國(guó)家在快速地實(shí)行全面的、大規(guī)模的產(chǎn)權(quán)改革和私有化后，并沒(méi)有達(dá)到提高企24enterpriseeconomy2011年第2期(總第366期)圖1不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)數(shù)量、凈資產(chǎn)、銷售收入的變化趨勢(shì)圖業(yè)效率的目的，相反還帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)惡化，國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失，社會(huì)生產(chǎn)大幅度下降等一系列社會(huì)問(wèn)題。我國(guó)為解決國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度問(wèn)題，一方面不同程度地減持國(guó)家股權(quán)和實(shí)現(xiàn)多元化持股，進(jìn)行資本重組和管理重組;另一方面將絕大部分原有的國(guó)有企業(yè)改造成符合公司法和國(guó)際規(guī)范要求的股份公司。這些創(chuàng)新（創(chuàng)新論文）形式包括多元持股的公司制改造、與外商合資、引入非國(guó)有股東、引入qfii、

5、破產(chǎn)、兼并、重組等。2樣本選擇理由本文選擇商業(yè)板塊上市公司作為實(shí)證研究的樣本，并主要是從如下三方面考慮:(1)商業(yè)行業(yè)上市公司是我國(guó)上市時(shí)間最早的板塊，從該板塊可以比較長(zhǎng)期地連續(xù)觀察到其動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。(2)商業(yè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性最為典型，生產(chǎn)技術(shù)水平較為相近，可以較為真實(shí)地評(píng)價(jià)各類企業(yè)的投入產(chǎn)出相對(duì)效率。(3)由于其股本規(guī)模有上限和下限的規(guī)定，其從業(yè)人員和年銷售額均有較大的規(guī)模，差異程度不太懸殊，可盡量弱化產(chǎn)業(yè)之間的效率差異，減少規(guī)模效應(yīng)的影響。1995年至2005年全國(guó)零售貿(mào)易業(yè)各種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的限額以上企業(yè)數(shù)量、凈資產(chǎn)、銷售收入的相對(duì)比重變化趨勢(shì)見(jiàn)下圖。從圖中可明顯看出，自1999年以來(lái)，國(guó)有型產(chǎn)權(quán)

6、結(jié)構(gòu)企業(yè)銷售收入比重、凈資產(chǎn)逐年下降的趨勢(shì)也十分明顯。按證監(jiān)會(huì)公布的上市公司行業(yè)分類，從1996年至2006年，全國(guó)批發(fā)零售行業(yè)共有89家上市公司(未包括商業(yè)經(jīng)紀(jì)與代理業(yè))，其中有7家其實(shí)并不以商品貿(mào)易為主營(yíng)業(yè)務(wù)(而是以技術(shù)服務(wù)、進(jìn)出口等為主)，故參與效率計(jì)算的為其余82家公司。3樣本企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整情況在這82家樣本企業(yè)中，其上市之初共有70家是國(guó)有產(chǎn)權(quán)占公司控制地位;另有11家公司的主要股權(quán)掌握在幾個(gè)非國(guó)有企業(yè)中，可視為法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；有1家公司為集中私有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。至2006年底，全部70家國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的公司中，有34家變成了法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，另有2家公司變?yōu)榧兴接行彤a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

7、，其余34家未變。原有的11家法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的公司至今一直保持法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)未變;原有的1家集中私有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的公司至今未變。法人控股型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)擴(kuò)散并延續(xù)，取得市場(chǎng)主體地位，其具體途徑有如下幾種:(1)國(guó)資委或代表國(guó)家持股的法人將產(chǎn)權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給非國(guó)有法人；(2)司法拍賣或因欠債被法院裁定以股權(quán)償債；(3)國(guó)資委以其所持有的上市公司國(guó)家股作價(jià)出資組建多元主體公司；(4)非國(guó)有法人收購(gòu)分散的公司其他股份；(5)吸收合并，原國(guó)有控股股東與非國(guó)有企業(yè)換股，重組為投資主體多元化的有限公司；(6)股權(quán)分置改革。三、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)效率變化的實(shí)證分析1各類產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)效率測(cè)度測(cè)度企業(yè)效率的非參數(shù)

8、法，其前沿生產(chǎn)函數(shù)的形式是隱含的，并不需要知道其具體形式，從而避免了因估計(jì)錯(cuò)誤的函數(shù)參數(shù)所帶來(lái)的問(wèn)題，而且可以很好地處理多種投入和多種產(chǎn)出的情形。因此，本文的研究就采用了非參數(shù)方法數(shù)據(jù)包絡(luò)分析，并采用超效率模型計(jì)算各類產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)的效率值，以對(duì)dea有效的單元凈資產(chǎn)比重(%)1999200020012002200320042005年份1999200020012002200320042005年份1999200020012002200320042005403020100403020100800070006000500040003000200010000年份國(guó)有型集中私有型法人控股型圖例企業(yè)數(shù)量(家

9、)銷售收入比重(%)25商業(yè)行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及其對(duì)企業(yè)效率影響的實(shí)證研究進(jìn)行精確排序5。本次實(shí)證研究中，產(chǎn)出變量選取企業(yè)的全年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和稅后凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)。投入變量包括資本和勞動(dòng)。資本投入以年初凈資產(chǎn)計(jì)，勞動(dòng)投入以在職員工計(jì)(取年初和年末平均人數(shù))。對(duì)19962006年的投入產(chǎn)出面板數(shù)據(jù)進(jìn)行窗口分析(窗口寬度為11年)，假定規(guī)模報(bào)酬為常數(shù)，前沿面凸形，計(jì)算了各企業(yè)每年基于投入的相對(duì)效率和基于產(chǎn)出的相對(duì)效率，二者的差別不到001%，實(shí)際采用基于投入的相對(duì)效率作為分析基礎(chǔ)。2實(shí)證研究結(jié)果為檢驗(yàn)該類型變動(dòng)是否導(dǎo)致效率變化，引入加法形式的虛擬變量x，x等于0代表國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，x等于1代表非國(guó)有

10、型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，建立企業(yè)效率與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)類型的相關(guān)性模型如下:f=+x+式中，f為企業(yè)效率，為回歸常數(shù)，為回歸系數(shù)，表示企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)效率的影響系數(shù)，表示隨機(jī)誤差。取20022006年數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，各期相關(guān)性分析結(jié)果見(jiàn)表1。分析結(jié)果表明，2002至2006年，企業(yè)效率與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)類型存在非常顯著的相關(guān)性，非國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率明顯高于國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率，其相關(guān)性系數(shù)為024033，顯著性水平大于97%。由于法人控制型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)擴(kuò)散趨勢(shì)較為明顯，為檢驗(yàn)該類型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)擴(kuò)散的效率變化，假設(shè)企業(yè)轉(zhuǎn)為法人控制型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)效率的提升。為避免個(gè)別年份的數(shù)據(jù)波動(dòng)和謹(jǐn)慎起見(jiàn)，取企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)前3年的

11、平均效率和變動(dòng)后3年的平均效率，分別進(jìn)行了正態(tài)檢驗(yàn)(個(gè)別企業(yè)不足3年的，向前只統(tǒng)計(jì)到1996年，向后只統(tǒng)計(jì)到2006年)。引入加法形式的虛擬變量z，z等于0代表產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)前，z等于1代表產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)后，建立企業(yè)效率與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的相關(guān)性模型如下:f=+z+對(duì)f與z進(jìn)行正態(tài)檢驗(yàn)和相關(guān)性分析，結(jié)果見(jiàn)表2。從表中可看出，企業(yè)通過(guò)各種途徑，從國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為法人控制型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)后，導(dǎo)致企業(yè)效率的提升。變動(dòng)后的3年平均效率相比變動(dòng)前3年提高75個(gè)百分點(diǎn)，相關(guān)性系數(shù)達(dá)0301，置信度水平達(dá)987%。四、結(jié)語(yǔ)不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，其治理機(jī)制、資源配置能力、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、管理水平和交易成本等方面存在異質(zhì)性，形成明

12、顯的效率差異。通過(guò)選取合適的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，表明非國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率明顯高于國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率;國(guó)有型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為法人控制型產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)后，企業(yè)效率明顯提高，調(diào)整后3年的平均效率相比調(diào)整前3年提高75個(gè)百分點(diǎn)。因此，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)，可探索生產(chǎn)要素的合理組合方式，采取開(kāi)放部分資本的方法，吸收社會(huì)資本參與，以充分發(fā)揮法人產(chǎn)權(quán)和私有產(chǎn)權(quán)的激勵(lì)作用，有助于效率的提升。參考文獻(xiàn):1王國(guó)順，李長(zhǎng)江企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)效率形成的影響分析j中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2007，(6).2哈羅德?德姆塞茨關(guān)于產(chǎn)權(quán)的理論a新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)?上卷c北京:北京大學(xué)出版社，2003.3李長(zhǎng)江，王國(guó)順企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變遷與進(jìn)化機(jī)制j經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2008，(3)