中級(jí)財(cái)務(wù)管理【課件VIP

1、2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【1 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【2 資本循環(huán)資本循環(huán) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 所有者 權(quán)益 融資 投資 經(jīng)營(yíng) 活動(dòng) 利潤(rùn) 分配 投資 者 銀行 金融 機(jī)構(gòu) 投資 公司 等 資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 財(cái)務(wù) 管理 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【3 財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 融資（中長(zhǎng)期融資和短期融資） 長(zhǎng)期投資（資本預(yù)算） 短期投資（營(yíng)運(yùn)資金管理） 利潤(rùn)分配（股利分配） 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【4 投資管理投資管理 學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)， 直接決定了公司的未來(lái)收益水平。公司投資包括項(xiàng)目直接決定了公司的未來(lái)收益水平。公司投

2、資包括項(xiàng)目 投資和金融投資兩大類型：項(xiàng)目投資是公司的直接性投資和金融投資兩大類型：項(xiàng)目投資是公司的直接性 實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能 力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時(shí)力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時(shí) 脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研 究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財(cái)務(wù)因素，熟究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財(cái)務(wù)因素，熟 練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運(yùn)用于商品市練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運(yùn)用于商品市 場(chǎng)和資本市場(chǎng)的投資決策實(shí)

3、踐。場(chǎng)和資本市場(chǎng)的投資決策實(shí)踐。 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【5 投資管理（資本預(yù)算）投資管理（資本預(yù)算） 資本預(yù)算的定義 投資受益期超過(guò)一年的投資項(xiàng)目的決策 資本預(yù)算的類型 固定資產(chǎn)的購(gòu)買或更新 各種類型項(xiàng)目決策 企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，購(gòu)并企業(yè) 新開(kāi)辦企業(yè) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【6 投資管理（資本預(yù)算）投資管理（資本預(yù)算） 資本預(yù)算的基本原理 企業(yè)價(jià)值最大化（現(xiàn)金流最大化） 針對(duì)贏利性企業(yè) 有別于經(jīng)營(yíng)預(yù)算 凈現(xiàn)值原則 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【7 現(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量的測(cè)算 現(xiàn)金流量測(cè)算的實(shí)質(zhì)： 預(yù)計(jì)未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)發(fā)生的特定金額的現(xiàn)金流 未來(lái)的不確定性 假定簡(jiǎn)化問(wèn)題 時(shí)點(diǎn)（簡(jiǎn)化

4、計(jì)算為前提）假定發(fā)生在年初或年末 金額 ：從預(yù)計(jì)的利潤(rùn)表出發(fā)，計(jì)算現(xiàn)金流的過(guò)程 稅的問(wèn)題 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【8 現(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量測(cè)算 測(cè)算要主要的問(wèn)題 發(fā)生的主體：和資本預(yù)算的主體相關(guān) 相關(guān)成本和無(wú)關(guān)成本，機(jī)會(huì)成本，對(duì)其他部門(mén) 或項(xiàng)目的影響 實(shí)體現(xiàn)金流和股權(quán)現(xiàn)金流 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【9 現(xiàn)金流量的項(xiàng)目?jī)?nèi)容現(xiàn)金流量的項(xiàng)目?jī)?nèi)容 1初始期：原始投資 （1）在固定、無(wú)形、遞延等長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資 （2）墊支營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資金） 2營(yíng)業(yè)期：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3終結(jié)期：投資投資回收 （1）殘值凈收入 （2）墊支營(yíng)運(yùn)資金收回 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【10 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算

5、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算 1不考慮所得稅時(shí)的計(jì)算 各年?duì)I業(yè)NCF收入付現(xiàn)成本 利潤(rùn)非付現(xiàn)成本 2考慮所得稅時(shí)的計(jì)算 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【11 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算模式營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算模式 各年?duì)I業(yè)NCF 收入付現(xiàn)成本所得稅收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前稅前NCF 收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率 稅前稅前NCF（1稅率）稅率） 稅后利潤(rùn)非付現(xiàn)成本 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【12 現(xiàn)金流計(jì)算舉例現(xiàn)金流計(jì)算舉例 某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資500萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投 資300萬(wàn)元，開(kāi)辦投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資150萬(wàn)元。 建設(shè)期為1年。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)于建設(shè)起點(diǎn)投 入，流動(dòng)資金于完

6、工時(shí)第一年年末投入。該項(xiàng)目壽命 期為5年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有30萬(wàn)元的 凈殘值。開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)開(kāi)始分兩年攤銷完畢。流動(dòng)資 金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年每年可以獲得銷售 收入分別為280萬(wàn)元，每年發(fā)生的付現(xiàn)成本為130萬(wàn)元。 計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量。 012345 6 營(yíng)業(yè)期 建設(shè)期終止期 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【13 要注意的問(wèn)題： 建設(shè)期各年度投入資金的確定 終止期固定資產(chǎn)的殘值 終止期流動(dòng)資金的回收 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【14 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)。該投資活動(dòng)需要在建設(shè)起 點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)25萬(wàn)元。項(xiàng)目建 設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期為5年，

7、無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)后5年攤銷完 畢，投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為60萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債 需用額40萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為90萬(wàn)元，流 動(dòng)負(fù)債需用額30萬(wàn)元。投產(chǎn)后，年銷售收入為210萬(wàn)元， 年付現(xiàn)成本為80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，固定資產(chǎn)的 殘值為10萬(wàn)元，全部流動(dòng)資金與終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅 稅率為33%。 012345 6 營(yíng)業(yè)期 建設(shè)期終止期 7 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【15 要注意的問(wèn)題： 稅對(duì)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流的影響； 流動(dòng)資金的凈額，及各期變動(dòng)的處理； 稅對(duì)終結(jié)期的現(xiàn)金流是否會(huì)產(chǎn)生影響？（參見(jiàn) 下例） 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【16 A公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)

8、備來(lái)代替4年前購(gòu) 置的一臺(tái)舊設(shè)備，以減少運(yùn)行成本。有關(guān)資料如下表 項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備 原值250萬(wàn)元300萬(wàn)元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修費(fèi)用40萬(wàn)元0 最終殘值50萬(wàn)元25萬(wàn)元 變現(xiàn)價(jià)值80萬(wàn)元300萬(wàn)元 年運(yùn)行成本60萬(wàn)元40萬(wàn)元 稅法規(guī)定使用年限8年8年 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【17 二、常用決策指標(biāo)二、常用決策指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值（NPV） （二）年金凈流量（ANCF） （三）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR） （四）回收期 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【18 （一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值（NPVNPV） 凈現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)凈現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn) 值值 1基本原理

9、 2經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報(bào)酬 凈現(xiàn)值是扣除基本報(bào)酬后的剩余超額報(bào)酬 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【19 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析 某投資者似準(zhǔn)備投資于一個(gè)投資額為20000元的A項(xiàng)目，項(xiàng)目期 限4年，期望投資報(bào)酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。 則： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）元） 如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個(gè)部分：一部分作 為10%的基本報(bào)酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么， 該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超 報(bào)酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過(guò)程如下表所示）。 202

10、1-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【20 凈現(xiàn)值本質(zhì)的實(shí)例分析凈現(xiàn)值本質(zhì)的實(shí)例分析 A A 項(xiàng)目投資回收表項(xiàng)目投資回收表 單位：元單位：元 年份年初投資 收回 現(xiàn)金 基本報(bào)酬 （10%） 投資收回 年末 未收回投資 1 2 3 4 20000 15000 9500 3450 7000 7000 7000 7000 2000 1500 950 345 5000 5500 6050 3450 15000 9500 3450 （3250） 合計(jì)280004795200003250 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【21 （二）年金凈流量（二）年金凈流量（ANCFANCF） 1.經(jīng)濟(jì)性質(zhì) 2.作用 ），（ 凈現(xiàn)值

11、 年金凈流量 niPA 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【22 年金凈流量的性質(zhì)分析年金凈流量的性質(zhì)分析 i10A（2 年） B（3 年）A （2 年） B （3 年） 投資 每年 NCF NPV ANCF IRR 10000 20000 8000 10000 3888 4870 2240 1958 38 24 30000 20000 8000 10000 9750 8530 2240 1958 38 24 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【23 （三（三）內(nèi)含報(bào)酬率（）內(nèi)含報(bào)酬率（IRRIRR） 1 n n IRR C IRR C IRR C C )1 ( . )1 ()1 ( 0 2 21 0

12、 折現(xiàn)率 NPV IRR 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【24 內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 計(jì)算問(wèn)題 插值法 當(dāng)投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入相等時(shí)：利用年金現(xiàn)值表 當(dāng)投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入不等時(shí)：試錯(cuò)法 舉例（p279-281） Excel中IRR函數(shù) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【25 內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 決策規(guī)則： 當(dāng)IRR折現(xiàn)率時(shí)接受項(xiàng)目，否則拒絕項(xiàng)目 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【26 內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率 問(wèn)題： 獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目 影響?yīng)毩⒑突コ忭?xiàng)目的問(wèn)題 1、融資與投資 2、多個(gè)內(nèi)含收益率（-100，230，-132） 影響互斥項(xiàng)目的問(wèn)題 規(guī)模問(wèn)題 （-1，1.5） （-10，11），增量

13、現(xiàn)金流和增 量IRR 現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)機(jī)問(wèn)題（-10000，10000，1000，1000） （-10000，1000，1000，12000） 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【27 動(dòng)態(tài)回收期動(dòng)態(tài)回收期 計(jì)算問(wèn)題 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【28 盈利指數(shù)盈利指數(shù) PI=初始投資后現(xiàn)金流的現(xiàn)值/初始投資 決策規(guī)則：PI1，接受，否則拒絕（適合 于獨(dú)立項(xiàng)目） 問(wèn)題： 規(guī)模問(wèn)題（互斥項(xiàng)目） 資本配額 項(xiàng)目現(xiàn)金流初始投資后的 現(xiàn)值（12%） PINPV （12%） 1-20701070.53.5350.5 2-10154045.34.5335.3 3-10-56043.44.3433.4 2021-

14、4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【29 PI，NPV，IRR的比較的比較 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【30 資本預(yù)算實(shí)務(wù)資本預(yù)算實(shí)務(wù) 項(xiàng)目壽命不同的方案 更新鏈法 年等額回收額法 更新改造項(xiàng)目決策 多方案組合 折現(xiàn)率問(wèn)題 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【31 項(xiàng)目壽命不同的方案決策項(xiàng)目壽命不同的方案決策 1、更新鏈法 AB 單個(gè)項(xiàng)目壽命3年9年 初始投資150 000元270 000元 每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量80 00元70 000元 凈現(xiàn)值29 762元52 458元 更新鏈重復(fù)次數(shù)3次1次 貼現(xiàn)率16%16% 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【32 項(xiàng)目壽命不同的方案決策項(xiàng)目壽命不同的方案決策 1、更新

15、鏈法 隱含的假定，項(xiàng)目是可以重復(fù)的 更新鏈重復(fù)次數(shù)，先求最小公倍數(shù)，再除以每 個(gè)項(xiàng)目的壽命 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【33 項(xiàng)目壽命不同的方案決策項(xiàng)目壽命不同的方案決策 2、年等額凈回收額法（等額年成本法） A=NPV/（P/A，i，n） 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【34 更新改造投資項(xiàng)目的決策更新改造投資項(xiàng)目的決策 A公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來(lái)代替4年前購(gòu) 置的一臺(tái)舊設(shè)備，以減少運(yùn)行成本。有關(guān)資料如下表 項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備 原值250萬(wàn)元300萬(wàn)元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修費(fèi)用40萬(wàn)元0 最終殘值50萬(wàn)元25萬(wàn)元 變現(xiàn)價(jià)值80萬(wàn)元300萬(wàn)元 年運(yùn)行成本60萬(wàn)元4

16、0萬(wàn)元 稅法規(guī)定使用年限8年8年 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【35 項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量年限年限系數(shù)系數(shù)10%現(xiàn)值（萬(wàn)元）現(xiàn)值（萬(wàn)元） 繼續(xù)使用舊設(shè)備： 初始喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)-97.2501-97.25 每年的稅后運(yùn)行成本-421-53.7908-159.2136 每年的折舊抵稅8.43751-43.169926.7460 第二年年末大修-2820.8264-23.1392 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)回收現(xiàn)金流量42.550.620926.3883 合計(jì)-226.4685 更新設(shè)備：更新設(shè)備： 初始設(shè)備投資-30001-300 每年的稅后運(yùn)行成本-281-85.3349-149.3772 每年的折舊抵

17、稅10.1251-85.334954.0159 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)回收現(xiàn)金流量51.580.466524.0248 合計(jì)-371.3365 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【36 多方案投資組合多方案投資組合 投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目初始投資初始投資獲利指數(shù)獲利指數(shù)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 A1120 0001.5667 000 B1150 0001.5379 500 B2300 0001.37111 000 C1125 0001.1721 000 C2100 0001.1818 000 1、凈現(xiàn)值都大于零的情形，增加項(xiàng)目比不增加要好： A1B1C1A1B1, A1C1, B1C1, A1, B1, C1 2、現(xiàn)金流可加

18、3、淘汰后需要考慮的投資組合有 A1B1C1 ，A1B1C2 ， B2C2 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【37 貼現(xiàn)率的選擇貼現(xiàn)率的選擇 實(shí)質(zhì)：機(jī)會(huì)成本 資本成本 WACC=（1-L）Ks+LKd（1-T） Ks：CAPM模型 Kd：利率 類比公司求Ks 類比公司的產(chǎn)權(quán)比率所得稅稅率 類比公司的 權(quán)益 資產(chǎn) )-(11 )-(11本公司的產(chǎn)權(quán)比率所得稅稅率本公司的 資產(chǎn)權(quán)益 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【38 五、證券投資價(jià)值評(píng)估五、證券投資價(jià)值評(píng)估 1證券價(jià)值 2債券估價(jià)模型 3股票估價(jià)模型 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【39 債券估價(jià)模型債券估價(jià)模型 n n t t b t b i

19、M R I V ）（ ）（ 債券價(jià)值 1 1 1 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【40 股票估價(jià)模型股票估價(jià)模型 （1）基本模型 （2）零成長(zhǎng)股票模型 （3）固定成長(zhǎng)股票模型 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【41 股票估價(jià)基本模型股票估價(jià)基本模型 （未來(lái)股利的貼現(xiàn)值） ）（ 股票價(jià)值 1 1 t t s t s R D V 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【42 零成長(zhǎng)股票估價(jià)模型零成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 s s R D V 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【43 固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 gR gD gR D V ss s ）（ 01 1 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【44 六、證券

20、投資組合六、證券投資組合 （一）證券投資組合的目標(biāo) （二）公司風(fēng)險(xiǎn)分散理論 （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【45 （一）證券投資組合的目標(biāo)（一）證券投資組合的目標(biāo) 1.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：公司風(fēng)險(xiǎn) 2.投資組合目標(biāo) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【46 （二）公司風(fēng)險(xiǎn)分散理論（二）公司風(fēng)險(xiǎn)分散理論 1.組合公司風(fēng)險(xiǎn)的衡量 2.風(fēng)險(xiǎn)控制要素 3.風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)論 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【47 （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論 1.組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（系數(shù)） 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM） 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理

21、【48 1.1.組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 p E（RP） E（Rm） m M （0，R0） F 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合線 p m m RR RR 0 E 1 ）（ ）證券組合的報(bào)酬率（ 0 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【49 1.1.組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 2 ）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（ m im m p i 2 p m m RR RR 0 E 1 ）（ ）證券組合的報(bào)酬率（ 0 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【50 2.2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPMCAPM） 00 ）（某證券的期望報(bào)酬率

22、RRERR mii 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【51 第五章第五章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理 學(xué)習(xí)目的與要求：營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額， 營(yíng)運(yùn)資金以流動(dòng)資產(chǎn)為實(shí)體對(duì)象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金以流動(dòng)資產(chǎn)為實(shí)體對(duì)象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是企業(yè)日常財(cái)務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過(guò)本章的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是企業(yè)日常財(cái)務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過(guò)本章的 學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動(dòng)資產(chǎn)的管理特性，熟練掌學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動(dòng)資產(chǎn)的管理特性，熟練掌 握應(yīng)

23、收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營(yíng)運(yùn)資金需握應(yīng)收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營(yíng)運(yùn)資金需 要量的測(cè)算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營(yíng)運(yùn)要量的測(cè)算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營(yíng)運(yùn) 資金政策。資金政策。 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【52 第五章第五章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理 一、應(yīng)收及應(yīng)付款項(xiàng)管理 二、存貨管理 三、營(yíng)運(yùn)資金需要量預(yù)測(cè) 四、營(yíng)運(yùn)資金政策 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【53 一、應(yīng)收及應(yīng)付款項(xiàng)管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項(xiàng)管理 （一）公司信用政策 （二）信用政策的制定 （三）現(xiàn)金折扣利用決策 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【54 （一）公司信用政策（一）公司信用

24、政策 1信用期間 2折扣條件 3信用標(biāo)準(zhǔn) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【55 （二）信用政策的制定（二）信用政策的制定 1信用收益 2信用成本 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【56 （三）現(xiàn)金折扣利用決策（三）現(xiàn)金折扣利用決策 1放棄折扣的信用代價(jià) 2放棄折扣的決策標(biāo)準(zhǔn) 投資報(bào)酬率喪失折扣的成本率 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【57 二、存貨管理二、存貨管理 （一）存貨資金定額管理 （二）存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型（EOQ模型） （三）生產(chǎn)批量模型 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【58 ( (一一) )存貨資金定額管理存貨資金定額管理 1資金定額核定方法 2.儲(chǔ)備資金定額 3.生產(chǎn)資金定額 4.

25、產(chǎn)品資金定額 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【59 ( (二二) )存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型 1.存貨相關(guān)成本 2.模型的假設(shè) 3.經(jīng)濟(jì)批量基本模型 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【60 ( (三三) )生產(chǎn)批量模型生產(chǎn)批量模型 模型的擴(kuò)展：由集中到貨擴(kuò)展為陸續(xù)到貨 1日平均存貨量 2存貨相關(guān)總成本 3生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)批量 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【61 三、營(yíng)運(yùn)資金需要量預(yù)測(cè)三、營(yíng)運(yùn)資金需要量預(yù)測(cè) 1預(yù)測(cè)原理：相關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負(fù)債 2營(yíng)運(yùn)資金需要量：融資總需求，外部融 資需求 3可持續(xù)增長(zhǎng)率的確定 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【62 四、營(yíng)運(yùn)資金管理政策四、營(yíng)運(yùn)資金管理政策 （

26、一）管理政策要點(diǎn) （二）配合型營(yíng)運(yùn)資金政策 （三）進(jìn)取型營(yíng)運(yùn)資金政策 （四）保守型營(yíng)運(yùn)資金政策 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【63 ( (一一) )管理政策要點(diǎn)管理政策要點(diǎn) 1.流動(dòng)資產(chǎn)的分類 2.流動(dòng)負(fù)債的分類 3.政策含義 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【64 ( (二二) )配合型營(yíng)運(yùn)資金政策配合型營(yíng)運(yùn)資金政策 1.基本思路 2.政策特點(diǎn) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【65 ( (三三) )進(jìn)取型營(yíng)運(yùn)資金政策進(jìn)取型營(yíng)運(yùn)資金政策 1.基本思路 2.政策特點(diǎn) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【66 ( (四四) )保守型營(yíng)運(yùn)資金政策保守型營(yíng)運(yùn)資金政策 1.基本思路 2.政策特點(diǎn) 2021-

27、4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【67 資本籌資管理資本籌資管理 一、籌資方式:概述 1、普通股 2、長(zhǎng)期債務(wù) 3、優(yōu)先股 二、籌資方式：運(yùn)作 1、普通股發(fā)行 2、債券發(fā)行 3、可轉(zhuǎn)債和認(rèn)股權(quán)證 4、租賃 三、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu)實(shí)務(wù) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【68 資本籌集管理資本籌集管理 4、資本成本 5、杠桿效應(yīng) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【69 一、籌資方式一、籌資方式 1、普通股 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【70 二、資本成本二、資本成本 1資本成本的作用 2資本成本一般公式 3個(gè)別資本成本率 4平均資本成本率 5增量資本成本率（邊際資本成本率） 2021-4-21中級(jí)

28、財(cái)務(wù)管理【71 三、杠桿效應(yīng)三、杠桿效應(yīng) （一）成本分類 （二）利潤(rùn)分類 （三）利潤(rùn)敏感性分析 （四）杠桿效應(yīng) 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【72 （一）成本分類（一）成本分類 1按成本性態(tài)分類：變動(dòng)成本與固定成本 2按成本性質(zhì)分類：經(jīng)營(yíng)成本與資本成本 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【73 （二）利潤(rùn)分類（二）利潤(rùn)分類 1邊際貢獻(xiàn)與邊際貢獻(xiàn)率：反映產(chǎn)品盈利 業(yè)績(jī)和盈利能力 2息稅前利潤(rùn)（EBIT）與總資產(chǎn)報(bào)酬率： 反映企業(yè)盈利業(yè)績(jī)和盈利能力 3凈利潤(rùn)與權(quán)益報(bào)酬率：反映股東投資盈 利業(yè)績(jī)和盈利能力 2021-4-21中級(jí)財(cái)務(wù)管理【74 （三）利潤(rùn)敏感性分析（三）利潤(rùn)敏感性分析 1敏感系數(shù)：各因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響程 度 2升降系數(shù)：各因素允許變動(dòng)的