同等學(xué)力財(cái)務(wù)管理考試參考資料

1、在職研究生課程班財(cái)務(wù)管理與分析試卷(開卷)姓名：分?jǐn)?shù)：一、財(cái)務(wù)計(jì)算題(一) 某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金 4000 萬(wàn)元，其中 5 年期長(zhǎng)期借款 600 萬(wàn)元， 10 年期長(zhǎng)期債券 1000 萬(wàn)元，優(yōu)先股 1200 萬(wàn)元，普通股 1200 萬(wàn)元。長(zhǎng)期借款的年利率為 10 。長(zhǎng)期債券 系按面值發(fā)行，票面年利率為 12 ，發(fā)行費(fèi)用率為 5。優(yōu)先股年股利支付率為12，籌資費(fèi)用率為 4 。普通股第一年股利率為 12 ，以后每年增長(zhǎng) 4。企業(yè)所得稅稅率為 25。 要求計(jì)算該企業(yè)綜合資本成本。解：綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)長(zhǎng)期借款資金成本=10%* (1-25% )= 7.5%長(zhǎng)期債券資金成本

2、=12%* (1-25% ) / (1-5% )= 9.47%優(yōu)先股資金成本=12%/ (1-4% )= 12.5%普通股資金成本= 12%* ( 1+4% ) +4% = 0.5%企業(yè)綜合資本成本=600/4000*7.5%+1000/4000*9.47%+1200/4000*12.5%+1200/4000*0.5%= 7.39%(二) 某企業(yè)本年息稅前利潤(rùn)為 60 萬(wàn)元，全部資本 200 萬(wàn)元，負(fù)債比率 60 ，負(fù)債利率 1 5 ，要求計(jì)算財(cái)務(wù)杠杠系數(shù)。解：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤(rùn)總額 / (息稅前利潤(rùn)總額 -利息)利息=200*60%*15%= 18財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60/ （60-18

3、 ）= 1.43（三）某企業(yè)每年需耗用 A 材料 8000 噸，該材料每噸購(gòu)入價(jià)格為 1500 元，每次訂貨成本400 元，每噸材料年儲(chǔ)存費(fèi)用 40 元，要求計(jì)算：1 、經(jīng)濟(jì)訂貨批量；2 、最佳訂貨次數(shù)；3 、與該存貨相關(guān)的總成本。解：1. 經(jīng)濟(jì)訂貨量=SQRT（2*商品年需求量*每次訂貨成本/單位商品年保管費(fèi)用）=V（2*8000*400/40）=400（ 噸 ）2. 最佳訂貨次數(shù)=商品年需求量/經(jīng)濟(jì)訂貨量=8000/400 = 20 （次）3. 與該存貨相關(guān)的總成本=最小總成本=SQRT （2*商品需求量*每次訂貨成本*單位商品年保管費(fèi)用）=V 2*8000*400*40=16000（元）

4、（四）某企業(yè)擬構(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)， 需投資 100 萬(wàn)元，可使用 10 年，期滿有殘值 10 萬(wàn)元， 按直線法計(jì)提折舊。 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)收入 80 萬(wàn)元， 每年發(fā)生付現(xiàn)成本 30 萬(wàn)元。 所得稅稅率為 25 。如果企業(yè)預(yù)期投資報(bào)酬率為 12 ，要求：1 、計(jì)算投資回收期；2 、計(jì)算會(huì)計(jì)收益率；3 、計(jì)算凈現(xiàn)值；4 、作出是否投資的決策。解：1. 采用凈收益法計(jì)算投資回收期=原始投資額/ （年收益額+年計(jì)提折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷 額） 年收益額=（80-30 ） （1-25% ）= 37.5 （萬(wàn)元）年計(jì)提折舊額=（100-10 ） /10 = 9 （萬(wàn)元）投資回收期=100/ （37.5

5、+9 ）= 2.15 （年）2. 會(huì)計(jì)收益率 = 平均年利潤(rùn) /原始投資額會(huì)計(jì)收益率=（80-30-9 ） * （1-25% ） /100 = 30.75%3. 凈現(xiàn)值=年凈現(xiàn)金流量*年金現(xiàn)值系數(shù)+ （凈殘值+營(yíng)運(yùn)資金）*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-初始投資額二、財(cái)務(wù)分析題（一）資料）北京 TZLD 建設(shè)（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)公司” ）主要從事某種電氣設(shè)備的安 裝業(yè)務(wù)。其下屬的全資子公司北京 TZLD 設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“設(shè)備公司”主要從事 該種電氣設(shè)備的生產(chǎn)。2005 年以前，該集團(tuán)實(shí)行“統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理”的模式，具體體現(xiàn)在集團(tuán)公司和設(shè)備公 司的關(guān)系上，就是由集團(tuán)公司統(tǒng)一對(duì)外承接電氣設(shè)備的

6、安裝業(yè)務(wù)，根據(jù)承接的業(yè)務(wù)給設(shè)備公司下達(dá)具體的生產(chǎn)任務(wù)，設(shè)備公司根據(jù)集團(tuán)下達(dá)的生產(chǎn)任務(wù)從事安裝業(yè)務(wù)所需產(chǎn)品的生產(chǎn)， 所生產(chǎn)的產(chǎn)品按照集團(tuán)規(guī)定的內(nèi)部結(jié)算價(jià)格全部銷售給集團(tuán)公司，集團(tuán)公司再使用這些產(chǎn)品進(jìn)行安裝?！敖y(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理”的模式體現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理上， 就是由集團(tuán)公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)向 外部籌集資金，比如要求股東增加注冊(cè)資本、 向銀行借款、發(fā)行公司債券等 等，籌集的資金 再根據(jù)自身和各成員企業(yè)的需要進(jìn)行配置； 各成員企業(yè)不能直接向外部籌集資金， 需要資金 時(shí)向集團(tuán)公司提交追加資金申請(qǐng)， 經(jīng)集團(tuán)公司董事會(huì)研究同意后再行撥付資金， 至于撥付的 資金額度、方式和時(shí)間等等，均由集團(tuán)公司董事會(huì)決定。 該集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)

7、人認(rèn)為這種模式下面 的人不容易犯錯(cuò)誤，比較保險(xiǎn)，很好。在“統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理”的模式下， 設(shè)備公司有名無(wú)實(shí)，與其說(shuō)是一個(gè)獨(dú)立的， “公司” 不如說(shuō)是集團(tuán)公司下屬的一個(gè)獨(dú)立核算的“分廠”或“車間”更為形象。 當(dāng)時(shí)的設(shè)備公司總經(jīng)理卻非常贊成這種經(jīng)營(yíng)管理模式， 認(rèn)為這樣的經(jīng)營(yíng)管理模式對(duì)設(shè)備公司 和他本人來(lái)說(shuō)，只有好處，沒(méi)有壞處。首先，所有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全部由集團(tuán)公司承擔(dān)， 對(duì)設(shè)備公司和他本人來(lái)說(shuō)，有活就干，沒(méi)活就 歇著，沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)壓力，惟一的任務(wù)就是保質(zhì)保量按時(shí)完成集團(tuán)公司下達(dá)的生產(chǎn)計(jì)劃， 經(jīng) 營(yíng)簡(jiǎn)單，管理容易，事半功倍；其次，集團(tuán)整體發(fā)展了，設(shè)備公司自然隨之發(fā)展，“一榮俱榮”，反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果設(shè)備公司

8、 經(jīng)營(yíng)的狀況不好，一定是集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)狀況不好造成的， “一損俱損” 對(duì)設(shè)備公司和他本 人來(lái)說(shuō)，沒(méi)有任何責(zé)任，只須坐享其成；第三，設(shè)備公司只為集團(tuán)公司生產(chǎn)其所需要的產(chǎn)品，因此，生產(chǎn)這些產(chǎn)品所需要的人力、物 力、財(cái)力也必須由集團(tuán)公司提供，如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)困難，只須向集團(tuán)伸手即可。在這樣的經(jīng)營(yíng)管理模式下，數(shù)年來(lái)，設(shè)備公司一直“沐浴”在集團(tuán)的陽(yáng)光下，與集團(tuán)同步、 穩(wěn)定地發(fā)展，過(guò)著無(wú)憂無(wú)慮的生活。 從 2001 年至 2004 年，設(shè)備公司的銷售收入分別是 2091.04 萬(wàn)元、 3246.92 萬(wàn)元、 4914.06 萬(wàn)元和 5320.07 萬(wàn)元，逐年遞增， 2002 年比 2001 增長(zhǎng) 55

9、.28 ，年增加了 1155.89 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 51.35 ， 2003 年比 2002 年增 加了 1667.14 萬(wàn)元， 2004 年比 2003 年增加了 406.01 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 8.26 。2005 年年初，集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生了人事變動(dòng)。 新的領(lǐng)導(dǎo)層清醒地認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越 激烈，如果繼續(xù)像過(guò)去那樣單單依靠集團(tuán)公司單打獨(dú)斗地開拓市場(chǎng)， 很難使整個(gè)集團(tuán)獲得較 大的發(fā)展。他們認(rèn)為，發(fā)展得慢就是落后，必須改變經(jīng)營(yíng)思路，一切面向市場(chǎng)，一切為了市 場(chǎng)，調(diào)動(dòng)一切積極因素開拓市場(chǎng)。為此，他們改變了經(jīng)營(yíng)模式，將過(guò)去的“統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中 管理”的模式改為“自主經(jīng)營(yíng)， 加強(qiáng)管理”的模式。所謂“自主經(jīng)營(yíng)”

10、，有二層含義： 一是 鼓勵(lì)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)直接面向市場(chǎng)開拓業(yè)務(wù)； 二是允許集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)不承接集團(tuán) 公司的生產(chǎn)任務(wù)，即使承接了集團(tuán)公司的生產(chǎn)任務(wù)， 也要按照市場(chǎng)行情確定結(jié)算價(jià)格， 盈虧 自負(fù)。所謂“加強(qiáng)管理”，是指集團(tuán)公司為了督促各成員企業(yè)走向市場(chǎng)而采取的一系列措施， 包括給各成員企業(yè)定任務(wù)、定指標(biāo)、定考核辦法、定獎(jiǎng)勵(lì)政策等等。需要說(shuō)明的是，為了避 免下面的人犯錯(cuò)誤，財(cái)務(wù)管理體制沒(méi)有任何變化。為了推行新的管理模式， 他們果斷地調(diào)整了各成員企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子， 大膽地起用了一批具有 開拓精神的新人。設(shè)備公司也走馬換將了。 新任的設(shè)備公司總經(jīng)理不負(fù)眾望， 上任的第一年， 銷售收入就達(dá)到 1803

11、5.74 萬(wàn)元，比上年的 5320.07 萬(wàn)元增加了 12715.67 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 了 239.01 ，取得了令人瞠目結(jié)舌的驕人成績(jī)。2006 年年初的一天，設(shè)備公司總經(jīng)理找到集團(tuán)公司董事長(zhǎng)，要求給設(shè)備公司追加資金，理 由是隨著銷售收入大幅度增加， 設(shè)備公司的資金非常緊張， 如果不給予資金支持， 生產(chǎn)將難 以為繼。集團(tuán)公司董事長(zhǎng)很不高興地說(shuō)：“去年不是剛給你們?cè)O(shè)備公司追加了 530.40 萬(wàn)元的注冊(cè) 資本嗎？怎么資金又不夠用了？你們?cè)谫Y金管理方面是不是存在什么問(wèn)題？這樣吧， 你先回 去，好好分析一下資金為什么緊張， 下周專門為你們的事召開董事會(huì)， 先聽取你的匯報(bào)，如 果你說(shuō)的有道理，再研究追加

12、資金的問(wèn)題?！?為了說(shuō)服集團(tuán)董事會(huì)同意向設(shè)備公司追加充足的資金，設(shè)備公司總經(jīng)理回到公司后立即 組織財(cái)會(huì)人員和經(jīng)營(yíng)人員對(duì)資金使用狀況和資金緊張的原因進(jìn)行了詳細(xì)的分析， 并準(zhǔn)備了以 下比較資產(chǎn)負(fù)債表和比較利潤(rùn)表。（二）要求假定您就是設(shè)備公司的總經(jīng)理， 您準(zhǔn)備根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)找出什么樣的理由說(shuō)服集團(tuán)董事會(huì)同意 追加資金？北京:ZLD跚可限公司簡(jiǎn)世的稠曝三更鼻二卩土5F20M 412M):m X3E2M3一、艇Q1W10+J 246*24J14365J20X7HLflJ5.7+130?. 1?出43334264:C*4.12123S55S罕言些審82U1128UJ5m議蘭曳2屯射373011 52L心討4

13、二、 = ?L-i7Y9US1JJ54J8l.;i&Ll?勺二誌如具三亠去屯W53.75-3.C7的761頤厲1+0537 52 5-5 69+M-5.0-L&1S三r莒匸丸總6?2413S8JJW7J0；625 450.0-.10詫：旁上嚴(yán)丈土-0.7(1D.+6-U sjii.ja*24?j?S.1235.55$ 0；625 6D我：雪暑6OJ152129.3J45-I330251三、冷匸求61JL7B312-4061321145m io北哀TZLD設(shè)備有限公司簡(jiǎn)化的資產(chǎn)閉誌蘭更車豈：萬(wàn)光20Mi U 31 =豐12 fl 31 =2002 直 J! 31 B200d *12 目 n mW

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15、U4.04LCC1J2夬土営討6UXUll2,6jB.4O-.sos.rUpi6P 沖寸驚THD遍有限公司簡(jiǎn)化的資產(chǎn)員債表（續(xù)）：事里二：7*弋亡東巧三2C0C =LI M JI H2031 1： .1 n =伽 啟 Ji m2)01 * m旦1004*12 -1 =20C3 S12M 31 HS tKftXR3LX.W(W.MM.MSJJ422UXMS21JM5*13C江童-二彳至乞L.3414.&114111詢JS.3d匚寸駄珂-2171#41C.fi：2*iW11K11 9u ie15XB31.01L&J3.30-5J4XtlCTtIK2-.9S1J&7小2 2J274密老Jt罵；.#a

16、沾加-UJ1*訂負(fù)于總十J.14&1.4：IflHM対10J：3 451S144H 01434：1?。?iy 74-*-工皮更;t405 K5505.l0 00更宜L譚-Km30JO錄用L5：LWM3S：T2B344ii js釈當(dāng)w釆丁 J：匚龍-nsjab: jnu79OL31US-Pij15S4J1L97M.St1W336去壬亡訐有哲戈盜5S12.1SJ1.4O1JW 65tEos.r1.1SWJP目前許多中小企業(yè)由于資金緊張，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了不少負(fù)面影響。一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑; 是由于資金不足， 資金周轉(zhuǎn)速度減慢， 企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)非常困難， 再加上應(yīng)付銀行利 息的增長(zhǎng)， 直接影響到企業(yè)

17、經(jīng)營(yíng)效益的提高。 如一些企業(yè)由于受資金困擾， 原材料庫(kù)存減少， 無(wú)法購(gòu)進(jìn)原材料和配件， 造成現(xiàn)有的大量訂單流失， 有合同的訂單也不能按期交貨， 給企業(yè) 造成了很大損失。 三是難以擴(kuò)大再生產(chǎn)， 企業(yè)固定資產(chǎn)投資減少， 造成企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。 四是中小企業(yè)職工的凝聚力不夠， 職工因?yàn)橘Y金緊張， 工資福利不能按時(shí)到位， 職工利益得 不到有效保障；造成職工工作主動(dòng)性積極性不夠。因此， 資金緊張是每個(gè)企業(yè)不容忽視的問(wèn)題， 應(yīng)該引起相當(dāng)大的關(guān)注與深入研究。 本文對(duì)企 業(yè)資金緊張的原因進(jìn)行深入研究，并提出相應(yīng)的一些解決方法與對(duì)策。二、資金緊張?jiān)蚍治?、國(guó)家信貸緊縮，造成中小企業(yè)資金緊張。隨著我國(guó)銀根緊縮

18、政策的執(zhí)行，以及銀行風(fēng)險(xiǎn) 意識(shí)加強(qiáng)，銀行由于受任務(wù)指標(biāo)考核等影響。往往對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)表示青睞，而對(duì)中 小企業(yè)則較為冷淡。中小企業(yè)在銀行進(jìn)行借貸越來(lái)越困難，由此導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資 金緊張。2、企業(yè)投資盲目，收益虧損導(dǎo)致資金緊張。隨著社會(huì)信息化建設(shè)加快，經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā) 展，市場(chǎng)熱點(diǎn)變化也較快，一些中小企業(yè)看到哪個(gè)產(chǎn)品熱銷，就準(zhǔn)備投資生產(chǎn)。許多中 小企業(yè)由于沒(méi)有充足的資金來(lái)源或者投資額過(guò)大，造成固定資產(chǎn)投入不足，沒(méi)有達(dá)到預(yù) 期經(jīng)營(yíng)目的。即使固定投入充足，但由于擠占了大量流動(dòng)資金，造成周轉(zhuǎn)困難，效益下 降。由于這種盲目投資、擴(kuò)張，對(duì)中小企業(yè)增加了經(jīng)營(yíng)非常大的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)一次盲目投 資就可能造成一個(gè)中小

19、企業(yè)破產(chǎn)。3、中小企業(yè)管理不到位，造成資金緊張。一是由于自身管理體制不當(dāng)造成資金緊張。 許多中小企業(yè)管理制度不完善，有的不是以制度為本進(jìn)行管理。沒(méi)有有效的民主制度保 證擴(kuò)大再生產(chǎn)，不太會(huì)補(bǔ)充流動(dòng)資金的不足，資本運(yùn)營(yíng)基本依靠銀行貸款，國(guó)家宏觀政策一旦出現(xiàn)調(diào)整，企業(yè)就不可避免出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的局面。二是經(jīng)營(yíng)不善造成企業(yè)資金緊張。資金使用不當(dāng)；各種開支控制不嚴(yán)，浪費(fèi)嚴(yán)重，缺乏統(tǒng)一管理；企業(yè)物資無(wú)計(jì) 劃濫購(gòu)，存貨積壓嚴(yán)重，管理不善等情況的出現(xiàn)，致使企業(yè)資金利用率低下，費(fèi)用無(wú)預(yù) 算或預(yù)算執(zhí)行不力。4、企業(yè)往來(lái)資金拖欠嚴(yán)重。企業(yè)為了在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取客戶，越來(lái)越多地將賒 銷作為一種營(yíng)銷策略。賒銷在增大

20、銷售量的同時(shí)，也導(dǎo)致了另一種后果，即：三角債問(wèn) 題嚴(yán)重影響企業(yè)資金運(yùn)作的效果。由于三角債占用的資金屬營(yíng)運(yùn)資金的一部分，本來(lái)通 過(guò)合理安排， 可能收到良好效益， 然而以三角債形式存在， 不但不能產(chǎn)生任何經(jīng)濟(jì)效益， 反而要企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本和大量的利息費(fèi)用。在職研究生財(cái)務(wù)管理試卷一、依據(jù)財(cái)?shù)雀軛U的原理，試述岀負(fù)債經(jīng)營(yíng)”的理財(cái)理念？1企業(yè)投資收益率率二息稅前利潤(rùn)/資本總額（息稅前利潤(rùn)率）2資本收益二企業(yè)投資收益率乂總資本-負(fù)債利息率x債務(wù)資本3 一總資本二權(quán)益資本+債務(wù)資本4資本收益二企業(yè)投資收益率疋總資本-負(fù)債利息率寓債務(wù)資本二企業(yè)投資收益 率次（權(quán)益資本+債務(wù)資本）-負(fù)債利息率寓債務(wù)資本二企

21、業(yè)投資收益率汰權(quán)益資 本（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利息率）覽債務(wù)資本 5權(quán)益資本收益率二企業(yè)投資收益率冥權(quán)益資本十（企業(yè)按賀收益率-負(fù)債利率）寓 債務(wù)資本”權(quán)益資本6.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（定義公式）二權(quán)益資本收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（每股利 潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)于息稅前刑潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)）7一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二息稅前剎潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-資本總額x負(fù)債比率法剎息率）二息稅 前利潤(rùn)率/ （息稅前刑潤(rùn)率負(fù)債比率冥利息率）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（計(jì)算公式）二基期息稅前利潤(rùn)/【基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股 股C1-所得稅稅率）】注：優(yōu)先股股利是稅后利潤(rùn)分岀的，所以計(jì)算時(shí)要 轉(zhuǎn)變?yōu)槎惽皟r(jià)值。若無(wú)優(yōu)先股則不計(jì)算）8 一產(chǎn)權(quán)比率二債務(wù)資本/權(quán)

22、益資本9財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率夫于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的 一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資 收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所 需的利息，荘至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以 減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在.10財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大表明財(cái) 務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越 小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小二、過(guò)量交易是怎樣產(chǎn)生的？有何癥狀？如何預(yù)防和希理過(guò)量交易？產(chǎn)生的原因：一般情況下，過(guò)量交舄是

23、由于公司在缺乏資金基礎(chǔ)上的快速經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張?jiān)斐傻? 過(guò)量交易必然導(dǎo)致資金的需求，而中小企業(yè)在融資能力上相對(duì)較弱.苴留存刑 潤(rùn)不足臥満足公司在快速擴(kuò)張中對(duì)資金的大量需求，其主要是靠加大負(fù)債的途 徑加以解決，由此就會(huì)導(dǎo)致公司流動(dòng)比和杠桿比發(fā)生巨變。同時(shí)又要受到老債 務(wù)到期的影響，如果在這種情沉下，公司不能做到用新債來(lái)償還者債則勢(shì)必導(dǎo) 致公司長(zhǎng)期資金的減少（如長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)）.其結(jié)果最終還杲要影響到公司 的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。所以，盡管公司是盈利的，但是這種建立在留存收益基礎(chǔ)上的過(guò) 量交易勢(shì)必會(huì)招致現(xiàn)金流方面的困難（支付能力的不足）和債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，如果 不解決現(xiàn)金流的問(wèn)題公司總有一天被拖跨。癥狀1、交扇頰的劇壇。2

24、、流動(dòng)資產(chǎn)量町能也包括固定資產(chǎn)）的劇増。庫(kù)存周轉(zhuǎn)和回款速度放慢， 從而導(dǎo)致庫(kù)存和應(yīng)收款的增長(zhǎng)幅度超過(guò)銷售頼的增長(zhǎng)幅度。3、股本金只有微幅増長(zhǎng)（可能是通過(guò)留存利潤(rùn)）部分是靠信貸來(lái)支持的，特 別是：（1）貿(mào)易應(yīng)付款一一應(yīng)付款的忖款期可能會(huì)延長(zhǎng)紡（2）銀行透支一一往往達(dá)剎或超過(guò)銀行同意的透支頷度。4、一些負(fù)債比和流動(dòng)比也發(fā)生劇變（1）股本金的比例下降，負(fù)債比率上升“（2）流動(dòng)比和速動(dòng)比下降。（3）公司岀現(xiàn)流動(dòng)性虧空，也就杲流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)或解決|遠(yuǎn)個(gè)問(wèn)題的解抉方法在于調(diào)整公司的過(guò)量交躲何）過(guò)量交易是貿(mào)本不足的一種形式。公司應(yīng)改善其長(zhǎng)期資金和短期資金之 間的平衡，并用長(zhǎng)期資金來(lái)支持更大部分的流動(dòng)資

25、產(chǎn)例如，誦過(guò)股東注入 資金，聯(lián)營(yíng)吸納資本，出讓現(xiàn)有擴(kuò)張的業(yè)務(wù)或店鋪，或進(jìn)行必要的資本運(yùn) 營(yíng)等方式進(jìn)行寡集現(xiàn)金并注入公司心）變現(xiàn)資產(chǎn)以增強(qiáng)濟(jì)動(dòng)性。例如，出售暫時(shí)閑置的資產(chǎn)、有價(jià)債券等。CO公司在維持和鞏固現(xiàn)有盈利狀況下，并在用留存利潤(rùn)建起足夠的資本基 礎(chǔ)之前，應(yīng)放棄銷售和固定資產(chǎn)投資方面的擴(kuò)張野心（特別是在擴(kuò)大營(yíng)銷， 和固定資產(chǎn)投資方面）O三、試述凈現(xiàn)值法的計(jì)算步驟利決策規(guī)!凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：1、計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)浄現(xiàn)金流量。2、計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。（1）將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年 金袪折成現(xiàn)值i如果每年的NCF不相等，則先對(duì)每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn)，然后加 以合計(jì)

26、*（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值（3）計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。吳計(jì)算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值侏來(lái)報(bào)酬的恵現(xiàn)值-初始鍛凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則|在只有一個(gè)備選方案的采納與否決決策中.凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為 負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方索的互斥選擇袂策中應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最 大者*解：流出現(xiàn)值=100000流入現(xiàn)值=6 0000*0.870+80000+07540000+0.658+30000*0.572=156160 則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值156160-lC000O=56160X）故該頊目可被接納四、計(jì)斡分析SX1公司正在考慮進(jìn)行一項(xiàng)資本投資，其現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)如下年現(xiàn)金凈流量（千元）0（100 000）1 60

27、0002 80 0003 40 Q0Q4 30 000該公司的資金成本為15殆。要求計(jì)算該頂目的凈現(xiàn)値，并評(píng)估項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng) 被接納?？蓞@如下的折現(xiàn)系數(shù)裘年15%時(shí)的折現(xiàn)系數(shù)10-S70205630.658斗0.57250-49760.432解：U目前的政策應(yīng)收賬款占用資金資本成本=10*30*20% 360=3萬(wàn)元稅前刑潤(rùn)總1=180* (10-7). 10-3=51萬(wàn)元2、新政策！應(yīng)收賬款占用資金資本咸本=館2(1亠10蚪)*60*20%/36CM5.6萬(wàn)元稅前刑潤(rùn)總額=180* (1+10%) * (10-7)/10-6,6=52,8 萬(wàn)元新政策的利潤(rùn)總額大于目前政策的和潤(rùn)總額，故該新政

28、策可行。五、案例分析某公司目前的年銷售額為180萬(wàn)元，銷售單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為7 元！公司目前正考慮淮備將應(yīng)收款回收期由原來(lái)的1個(gè)月延長(zhǎng)到2個(gè)月，公司的 銷售額預(yù)計(jì)増長(zhǎng)8%,如巢所有容戶都享受2個(gè)月的賒帳信貸期，公司要求的投 資報(bào)酬率為20%,這項(xiàng)政策是否可行？解：1目前的政策I應(yīng)收賬款占用資金資本成本=180*30*20% 360=3萬(wàn)元稅前利潤(rùn)總額=180* (10-7) 10-3=51萬(wàn)元2、新政策；應(yīng)收賬款占朋資金負(fù)本成本二180* (1+10%) +60+20%/360=6.6萬(wàn)元稅前利潤(rùn).051=180* (1+10%) * (10-7)/10-6.6=52.8 萬(wàn)元新政策

29、的剎潤(rùn)慝額大于目前政策的利潤(rùn)總額，故該新政策可行。.壬某滾宙觀在畫更一處槿產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的魅年利車為100有四和討款力去: 第一種二墩吉起匕年內(nèi)囪卑年末盍?xí)r10方云* 嘉二沖；觀在起口 *內(nèi)每牛年初支忖9萬(wàn)元F菇二舸 朋G沖如起阪年畫忖倨萬(wàn)& 酸麥忖12期：羌回種，務(wù)一年第豐實(shí)忖萬(wàn)云講二年年未吏忖3萬(wàn)云 第三年至第五訐年菲務(wù)別史忖30萬(wàn)元 満訶哪一利1忖款方式有利卞鮒殺1A iFTafrj-din：ttu 仁(7/-10,13=213=5J1CM :毎審111俏聚勒吉4、10.MP1?X26I3.7SU10.63305G.i2W&心他70,5W甲銀行的年夏利率為10S再季蠱復(fù)利一鳳則甲眼ff的實(shí)際年利率為多少？如乙很行毎月夏利一 次若要與甲嘏冇的踴利峯相專，則其年夏利簾應(yīng)為第少T耳某企業(yè)有A B酎腹資項(xiàng)印計(jì)訊股貴額均為WW萬(wàn)元，其潮a値的概車骨施如下表二市場(chǎng)O龍頂目?jī)衄F(xiàn)值B頂目爭(zhēng)現(xiàn)值異0J00 TjtL300方元_殿0.6100 ?J7t1M萬(wàn)元差0.250萬(wàn)元-訓(xùn)萬(wàn)元山分別計(jì)聲A，B兩個(gè)原目爭(zhēng)垠僧的期望僵；：分別計(jì)算女、B陽(yáng)亍項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差匚Q如黑該企業(yè)的鳳域值翩為1臨*你作