Gvmqce財務(wù)管理目標(biāo)論文(20210412153234)

1、生命是永恒不斷的創(chuàng)造,因為在它內(nèi)部蘊含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時 間和空間的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)岀來。 -泰戈爾 摘要 企業(yè)現(xiàn)階段的財務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)是企業(yè)價值最大化（使相關(guān)者利益最大化）。而 實現(xiàn)這一企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，必須樹立長遠的觀點,始終與企業(yè)總目標(biāo)相一致，并與質(zhì)量、技 術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來加以考慮。 關(guān)鍵詞財務(wù)管理;財務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)價值 ABSTRACT The enterpr i se p re s ents t age s f inancialcontroIgoa 1 goodchoo s e s, shou 1 d be t h

2、e e nte r pris e value max i m i z ation （ c a uses c o unterp a r t s b enefit ma x i m i z a t i o n） . But a c h iev e s this b u sin e ss fi n a nee man a geme nt goal, m u st set up the long t e rm viewpoi nt, t hroughout wi t h enterpris e g e ne r a I o b j ect i v e consistent, and wi t h th

3、e quality, the tech n olog y and so on othe r man ageme nt goal re 1 ates c ons i d ered. Keyword s: Fin ancial c o nt r ol; Fina n cial control go al： En t er prise va lue0 目錄 一、各種財務(wù)管理目標(biāo)的比較分析 （一）關(guān)于股東權(quán)益最大化 （二）關(guān)于企業(yè)價值最大化 二、我國企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇 三、實現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策 （-）管理決策因素 （二）外部環(huán)境因素 四、相關(guān)問題的考慮 （一）緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財務(wù)訃劃

4、（二）促使企業(yè)最大限度地提髙投資報酬率 （三）合理提高資產(chǎn)的利用效率 （四）正確進行財務(wù)分析 一、各種財務(wù)管理目標(biāo)的比較分析 （一）關(guān)于股東權(quán)益最大化 以美國為代表。在美國，企業(yè)股東以個人股東居多，這些個人股東不直接控制企業(yè)財權(quán)， 只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財務(wù)決策：職業(yè)經(jīng)理的報酬也與股票價格直接相關(guān)， 因此，股票市價成了財務(wù)決策所要考慮的最重要因素。而股東權(quán)益也是通過股票的市價得以 充分體現(xiàn)。因此，股東權(quán)益最大化就理所當(dāng)然地成為他們的財務(wù)管理目標(biāo)。 事實上，股東權(quán)益最大化有英不足之處:其一，股東權(quán)益最大化需要通過股票市價最大化來 實現(xiàn)，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)

5、績，還包括投資者心理預(yù)期及 經(jīng)濟政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性,易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo) 準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二，經(jīng)理階層和股東之間在財務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。其三， 股東權(quán)益最大化對規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認識缺乏應(yīng)有的號召力。人力資本所有者參與企 業(yè)收益的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁 有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。 （二）關(guān)于企業(yè)價值最大化 與股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮了不確怎性和時間 價值，強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡,并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范用之內(nèi)，而且它還有著

6、更為 豐富的內(nèi)涵：第一,營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安左性股東;第二，創(chuàng)造和諧 的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益,培養(yǎng)職工的認同感;第三，加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策邀 請債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者：第四，關(guān)心go-V e rn-me n t政策的變化并嚴格執(zhí) 行,努力爭取參與g o -vem -ment制定政策的有關(guān)活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市 場占有率，講求信譽,以維護企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關(guān)者都有可能對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生 影響：股東大會或董事會通過表決決立企業(yè)重大的財務(wù)決策，董事會直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至 財務(wù)經(jīng)理;債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ?/p>

7、以及按合約規(guī)左的用途 使用資金;職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，提供勞動必然要求合理的報酬;g o-vern -me n t為企 業(yè)提供了公共服務(wù)，也要通過稅收分享收益。正是各利益相關(guān)者的共同參與,構(gòu)成了企業(yè)利 益制衡機制，如果試圖通過損害一方而利益而使另一方獲利，結(jié)果就會導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸 如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、go-vem-ment罰款等不利現(xiàn)象，從而 影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。 那么何為企業(yè)價值？通俗的說，企業(yè)價值就是企業(yè)值多少錢。通常有兩種解釋：一是企 業(yè)總資產(chǎn)價值，即已形成的價值;期一種是指企業(yè)的潛在獲利能力。我們認為，后一種看法 更為科學(xué)。在市場經(jīng)濟

8、條件下，人們?yōu)橐环N商品所愿意支付的代價，不僅考慮該商品的成本 是多少，而更看重該商品將能帶來的報酬。在財務(wù)管理的概念中，企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本，屬 于沉落成本，在決策中，屬于無關(guān)成本。我們更關(guān)心的是未來現(xiàn)金流量。 二、我國企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇 在我國，公有制經(jīng)濟居主導(dǎo)地位,國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，苴目標(biāo)是使 全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益,而且要有社會效益;在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社 會的穩(wěn)左和發(fā)展的影響;有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且,我國證券市場 處于起步階段，很難找到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)來確泄股東權(quán)益”。把股東權(quán)益最大化”作為財務(wù)管 理目標(biāo)，既不合理,也缺乏現(xiàn)實可能

9、性。而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)則是顯得更為 科學(xué)。 但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，如何計量便成了問題。為此,現(xiàn)在通 行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值和資產(chǎn)評估值具有代表性，這兩種 方法有英科學(xué)性,但是其概念是基于對企業(yè)價值的一種較為狹隘的理解。企業(yè)是社會的，社 會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在 對社會的貢獻上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻。所以企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的制左，既 要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性 和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)

10、者的利益為出發(fā)點。 廣義上說來，企業(yè)的相關(guān)利益者包括存在于社會上的每一個人。但是，在確認財務(wù)管理目 標(biāo)為“相關(guān)者利益最大化時，這樣說無異于推卸責(zé)任，將這個目標(biāo)放到一個只能在理論上討 論，而在現(xiàn)實中無法運用的地步。因此，在這里，只將相關(guān)者局限于企業(yè)投資者、債權(quán)人、 職工（包括經(jīng)理人員）和g o-v ern-mento至于與企業(yè)有密切聯(lián)系的供應(yīng)商和企業(yè)客戶 （消費者），在假左他們是理性的人的前提下，其利益由英本身的選擇與那個企業(yè)交易得到 保證。 那么，如何計算相關(guān)者利益呢？在這里，我們借用王化成老師提出的薪息稅前盈余”的概念, 它包括嶄、息、稅（所得稅）和嶄息稅后盈余（即財務(wù)會計中通常所說的凈利）

11、。薪即職工工 資，代表了職工利益：息即利息，代表債權(quán)人的利益;稅在這里特指所得稅，代表國家利益;企 業(yè)的凈利，代表企業(yè)所有者的利益。很明顯的，這個概念充分體現(xiàn)了上而所述狹義的相關(guān)者 利益”。在理論上便于理解，在實際中,有確建的數(shù)字，也具有可操作性。 不過,單純的嶄息稅前盈余”不過是嶄、息、稅和凈利的簡單相加之和。這個指標(biāo)有其缺 陷，即它不考慮各種利益相關(guān)者與企業(yè)的相關(guān)程度的差異與各對象所冒風(fēng)險的大小。事實上, 誰與企業(yè)關(guān)系越密切、為企業(yè)提供越為關(guān)鍵的資源，誰對企業(yè)的影響力就越大;另外，誰為 企業(yè)經(jīng)營所冒風(fēng)險越大，其要求就應(yīng)該越大程度地被滿足。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)初探 因此，有必要對這個指標(biāo)做出修訂

12、。一種可行的作法是為嶄、息、稅各按其重要性設(shè)定一個 權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)依據(jù)各相關(guān)利益者的相關(guān)程度和其所冒風(fēng)險的大小而定，并根據(jù)企業(yè)的具體情況 和客觀環(huán)境進行適當(dāng)調(diào)整。當(dāng)債權(quán)人的對企業(yè)的控制較大的時候，利息權(quán)數(shù)可以大一些；相 反，可以適當(dāng)提髙稅前盈余的權(quán)數(shù)而降低利息的權(quán)數(shù)：而在一些髙科技企業(yè)，職工個人的勞 動能力和成果對企業(yè)影響較大甚至于有時會對企業(yè)的命運起決左性作用,這時，就必須提高 職工薪金的權(quán)數(shù)。在企業(yè)償債能力較強的時候，債權(quán)人的風(fēng)險較小，利息的權(quán)數(shù)可以設(shè)左得 低一些;相反，可以加髙反映所有者利益的凈利的權(quán)數(shù)。修訂后的指標(biāo)不僅反映了企業(yè)的資 源情況及各相關(guān)者對企業(yè)的貢獻,并且體現(xiàn)了高風(fēng)險、高報酬的

13、思想。 三、實現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策 （一）管理決策因素 1項目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決左企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素。任何投資都會有風(fēng)險， 而企業(yè)實施科學(xué)嚴密的投資計劃將會大大減少項目的風(fēng)險。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚 至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際，建立嚴格的投資決策審議 制度規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作岀明確 規(guī)泄，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面: 一是在確泄項目方而，實行統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法;二是在使用 資金方而實行投資預(yù)算、總量控制和封閉追蹤的專款專用

14、辦法。 資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負債之間的比例關(guān)系,如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴重影響企業(yè)的效 益，增加風(fēng)險,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭 示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所 采用的工具應(yīng)該是每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅后盈余 （EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠 桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較髙的EPS,反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù) 杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS.另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)左性、商業(yè)風(fēng)險、 管

15、理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度,也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，任確怎企業(yè)財務(wù) 管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。 2投資報酬率與風(fēng)險。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東 財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的，任面臨眾多投資機會時,往往通 過資本預(yù)算來作岀長期訃劃決策。貨幣的時間價值是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念, 也是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提髙投資報酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究, 找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法,如采用凈現(xiàn)值 法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等，從而提髙財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理

16、目標(biāo)。 收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在 著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報酬和風(fēng)險之間作岀權(quán)衡，研究風(fēng)險、訃量風(fēng)險,并設(shè)法控制風(fēng) 險。風(fēng)險報酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度和風(fēng)險程度（可用變異系數(shù)汁量），因此, 企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種，可以在盈利和虧損產(chǎn) 品之間相互補充，減少風(fēng)險;多種渠逍籌資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報酬）不 同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地擴大企業(yè)財富。 3股利決策。股利決策的重要性是基于以下主要原因:一是影響融資計劃和資本預(yù)算；二 是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般

17、來說,企業(yè)的股利決策一方而應(yīng)使 所有者的財富最大化，列一方而要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強時，采用 低正常股利加額外股利的決策;當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企 業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實現(xiàn)股東財富最大化。 （二）外部環(huán)境因素 企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大 的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。 1法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律 的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè) 財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)

18、組織法規(guī)、財務(wù)會il法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。 財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企 業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。 2經(jīng)濟環(huán)境。國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn) 產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見go-vem-ment經(jīng)濟政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國 家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè)如果認真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。 商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添 置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時凋整生產(chǎn)經(jīng) 營，適應(yīng)經(jīng)濟政策，以

19、迅速提高應(yīng)變能力。 正確預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要盡可能提升自己的價值, 對于還未上市的企業(yè)，要爭取公開發(fā)行股票，從證券市場籌取資金，促使企業(yè)價值有市價可 循，這也將有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化。 四、相關(guān)問題的考慮 （-）緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo),做好財務(wù)計劃 企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實施是企業(yè)的根本利益所在,戰(zhàn)略的需要高于一切，財務(wù)管理首 先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金 問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提髙企業(yè)對不確左事件的反應(yīng)能力：增 加有利機會帶來的收益。財務(wù)汁劃確立后，要將計劃具體化，進行財務(wù)預(yù)算，進一步細化各 種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，使財務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的控 制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。 （二）促使企業(yè)最大限度地提髙投資報酬率 成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身, 一般不能改變風(fēng)險。因此，企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活 動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，使企業(yè)總體邊