第四章遠期外匯交易

1、l 又稱期匯交易，是指外匯交易雙方成交后簽訂合同，規(guī)又稱期匯交易，是指外匯交易雙方成交后簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期定交易的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期才辦理實際交割的外匯交易。它包括所有的交割期限超過即才辦理實際交割的外匯交易。它包括所有的交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（兩個營業(yè)日內(nèi)）的外匯交易。期外匯交易的正常交割期限（兩個營業(yè)日內(nèi)）的外匯交易。（一）從遠期外匯交易與即期外匯交易的關(guān)系分：（一）從遠期外匯交易與即期外匯交易的關(guān)系分：l 1.純粹的遠期外匯交易純粹的遠期外匯交易與即期外匯交易沒有任何關(guān)系與即期外匯交易沒有任何關(guān)系l

2、2.掉期交易掉期交易同時買賣不同交割期限外匯的交易。可有同時買賣不同交割期限外匯的交易。可有: l 即期即期/即期交易、即期即期交易、即期/遠期交易、遠期遠期交易、遠期/遠期交易。遠期交易。（二）根據(jù)交割日不同分：（二）根據(jù)交割日不同分：l 1.規(guī)則交割日交易。存在于同業(yè)間規(guī)則交割日交易。存在于同業(yè)間 期限為期限為1個月的整數(shù)倍，個月的整數(shù)倍，多為多為1、2、3、6、9、12個月個月l 2.不規(guī)則交割日交易。交割期限不是不規(guī)則交割日交易。交割期限不是1個月的整數(shù)倍的交易個月的整數(shù)倍的交易（三）按交割日的確定方法分：（三）按交割日的確定方法分：l 1.固定交割日交易。雙方確定某一交割日后就不再變

3、動固定交割日交易。雙方確定某一交割日后就不再變動l 2. 擇期交割日交易。又稱擇期交易，指交割日在期限內(nèi)的任擇期交割日交易。又稱擇期交易，指交割日在期限內(nèi)的任選日選日 畸零期畸零期 存在于銀行與客戶間存在于銀行與客戶間 l（一）進出口商和資金借貸者（一）進出口商和資金借貸者規(guī)避外匯風(fēng)規(guī)避外匯風(fēng)險、保值險、保值 l 原因：風(fēng)險厭惡者、交易目的多為保值、原因：風(fēng)險厭惡者、交易目的多為保值、匯率預(yù)測非常困難匯率預(yù)測非常困難l（二）外匯銀行（二）外匯銀行調(diào)整外匯持有額和資金結(jié)調(diào)整外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)，平衡外匯頭寸構(gòu)，平衡外匯頭寸l（三）投機者（三）投機者投機獲利投機獲利 一、遠期外匯匯率的決定一、遠期

4、外匯匯率的決定l 遠期匯率取決于兩種貨幣利率的差別，利率遠期匯率取決于兩種貨幣利率的差別，利率高的貨幣遠期匯率貼水利率低的貨幣遠期匯率高的貨幣遠期匯率貼水利率低的貨幣遠期匯率升水，利率差和匯率差經(jīng)常保持平衡。這就是利升水，利率差和匯率差經(jīng)常保持平衡。這就是利息平價原理息平價原理(the Theory of Interest Parity)，即：，即：l 兩種貨幣的遠期匯率與即期匯率之差，如果兩種貨幣的遠期匯率與即期匯率之差，如果以年率表示，大約等于兩個金融市場上這兩種貨以年率表示，大約等于兩個金融市場上這兩種貨幣的利率差。幣的利率差。l例例1：l已知：港幣利率已知：港幣利率7.25%， 美元利

5、率美元利率6%，l 即期匯率即期匯率USD/HKD=7.800030，l求：求：3個月的遠期匯率個月的遠期匯率USD/HKD=？l解：由于港幣利率高于美元利率，則遠期美元升水，港解：由于港幣利率高于美元利率，則遠期美元升水，港幣貼水。在利率差和匯率差平衡條件下的美元幣貼水。在利率差和匯率差平衡條件下的美元3個月遠個月遠期匯率，期匯率，l買價為：買價為：7.80001+(7.25%-6%)3/127.8244港元港元l賣價為：賣價為：7.80301+(7.25%-6%)3/127.8274港元港元l所以，所以，3個月遠期匯率個月遠期匯率USD/HKD=7.8244/7.8274l例例2：l已知：

6、美元利率已知：美元利率7.25%， 港幣利率港幣利率6%，l 即期匯率即期匯率USD/HKD=7.800030，l求：求：3個月遠期匯率個月遠期匯率USD/HKD=？l解：由于美元利率高于港幣利率，則遠期美元貼水，解：由于美元利率高于港幣利率，則遠期美元貼水，港幣升水。在利率差和匯率差平衡條件下的美元港幣升水。在利率差和匯率差平衡條件下的美元3個個月遠期匯率，月遠期匯率，l買價為：買價為：7.80001(7.25%6%)3/127.7756港元港元l賣價為：賣價為：7.80301(7.25%6%)3/127.7786港元港元l所以，所以，3個月遠期匯率個月遠期匯率USD/HKD=7.7756/

7、7.7786l1、直接標價法。、直接標價法。銀行按照期限的不同直接報銀行按照期限的不同直接報出某種貨幣的遠期外匯交易的買入價和賣出出某種貨幣的遠期外匯交易的買入價和賣出價。價。l2、差額報價法。、差額報價法。銀行只報出遠期匯率和即期銀行只報出遠期匯率和即期匯率的差價，這個差價成為遠期匯水，通常匯率的差價，這個差價成為遠期匯水，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價。表現(xiàn)為升水、貼水和平價。l1、概念、概念l 升水（或溢價）升水（或溢價）以某種貨幣表示的以某種貨幣表示的遠期外幣價格大于即期價格，則此外幣的遠期外幣價格大于即期價格，則此外幣的以這種貨幣表示的遠期匯率稱為升水（或以這種貨幣表示的遠期匯率稱為升水

8、（或溢價）。溢價）。l l 貼水（或折價）貼水（或折價）以某種貨幣表示的以某種貨幣表示的遠期外幣價格小于即期價格，則此外幣的遠期外幣價格小于即期價格，則此外幣的以這種貨幣表示的遠期匯率稱為貼水（或以這種貨幣表示的遠期匯率稱為貼水（或折價）。折價）。 l2、判斷升貼水的標準、判斷升貼水的標準l明確即期匯率報價中的基準貨幣，遠期匯率數(shù)明確即期匯率報價中的基準貨幣，遠期匯率數(shù)字：字：l “前小后大，基準貨幣遠期升水前小后大，基準貨幣遠期升水”l “前大后小，基準貨幣遠期貼水前大后小，基準貨幣遠期貼水”l即：小數(shù)在前相加，大數(shù)在前相減即：小數(shù)在前相加，大數(shù)在前相減l l直接標價法下，遠期匯率直接標價法

9、下，遠期匯率=即期匯率升水即期匯率升水l 遠期匯率遠期匯率=即期匯率貼水即期匯率貼水l間接標價法下，遠期匯率間接標價法下，遠期匯率=即期匯率升水即期匯率升水l 遠期匯率遠期匯率=即期匯率貼水即期匯率貼水例：例： 即期匯率即期匯率USD/HKD=7.800030左邊的遠期匯率為美元升水港幣貼水；左邊的遠期匯率為美元升水港幣貼水；右邊的遠期匯率為美元貼水，港幣升水。右邊的遠期匯率為美元貼水，港幣升水。 3、檢驗、檢驗 若計算得到的遠期匯率買賣差價比即期匯率若計算得到的遠期匯率買賣差價比即期匯率買賣差價大，則計算結(jié)果在正確的方向上；反之，買賣差價大，則計算結(jié)果在正確的方向上；反之，則錯誤。則錯誤。l

10、4、實例、實例 （1）某日香港外匯市場的外匯報價：）某日香港外匯市場的外匯報價： 即期匯率即期匯率 USD/HKD=7.7810/20 三個月遠期差價三個月遠期差價 30/50 求：三個月的遠期匯率是多少？求：三個月的遠期匯率是多少？ 解：三個月的遠期匯率為：解：三個月的遠期匯率為： USD/HKD= (7.7810+0.0030)/ (7.7820+0.0050)=7.7840/70（2）某日紐約外匯市場的外匯報價：）某日紐約外匯市場的外匯報價： 即期匯率即期匯率 USD/SF=1.8410/20 六個月遠期差價六個月遠期差價 20/8 求：六個月的遠期匯率是多少？求：六個月的遠期匯率是多少

11、？ 解：六個月的遠期匯率為：解：六個月的遠期匯率為： USD/SF= (1.84100.0020)/ (1.84200.0008)=1.8390/1.8410l5、升水率和貼水率、升水率和貼水率 升水率或貼水率一般都用年率來表示，升水率或貼水率一般都用年率來表示，也就是升水年率，或貼水年率。也就是升水年率，或貼水年率。 例：例： P59l例例1： 即期匯率：美元日元即期匯率：美元日元=153.3040，l 3個月遠期差價：個月遠期差價： 4239l 美元美元3個月定期同業(yè)拆息率為個月定期同業(yè)拆息率為8.3125，l 日元日元3個月定期同業(yè)拆息率為個月定期同業(yè)拆息率為7.25，l請問：某貿(mào)易公司

12、要購買請問：某貿(mào)易公司要購買3個月遠期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少個月遠期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少?l 試以利息差的原理，計算以美元購買試以利息差的原理，計算以美元購買3個月遠期日元的匯率個月遠期日元的匯率。l解：巳知即期匯率為美元兌日元的匯率，且調(diào)期率為解：巳知即期匯率為美元兌日元的匯率，且調(diào)期率為4239，即大數(shù)在，即大數(shù)在前小數(shù)在后，則要相減。而美元利率高于日元利率，即美元貼水而日元升前小數(shù)在后，則要相減。而美元利率高于日元利率，即美元貼水而日元升水，所以，水，所以，3個月遠期美元日元匯率應(yīng)是：個月遠期美元日元匯率應(yīng)是：l（153.300.42）/（153.400.39）152.88/153.01l

13、某貿(mào)易公司要購買某貿(mào)易公司要購買3個月遠期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是個月遠期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是152.88l 根據(jù)貼水率的計算公式，得：根據(jù)貼水率的計算公式，得：l美元買入價貼水率美元買入價貼水率153.30（8.3125%7.25%）3/120.41l美元賣出價貼水率美元賣出價貼水率153.40（8.3125%7.25%）3/120.41l所以，所以，3個月的遠期匯率為：個月的遠期匯率為：l (153.300.41)(153.400.41) 152.89/152.99l 則以美元購買遠期日元的匯率應(yīng)該是則以美元購買遠期日元的匯率應(yīng)該是152.89l例例2： 即期匯率：美元即期匯率：美元/港元港元7.79

14、1020l 假設(shè)港元半年期同業(yè)拆息高于美元半年期同業(yè)拆息。假設(shè)港元半年期同業(yè)拆息高于美元半年期同業(yè)拆息。l 若銀行報出的若銀行報出的6個月期美元兌港元差價為個月期美元兌港元差價為415435，l請問：請問：銀行報的美元銀行報的美元/港元港元6個月遠期匯率買入價和賣出價是多少個月遠期匯率買入價和賣出價是多少?l 客戶以港元買入客戶以港元買入6個月期的美元匯價是多少個月期的美元匯價是多少?l 以美元買入以美元買入6個月遠期港元的匯率是多少個月遠期港元的匯率是多少?l解：解：6個月期美元兌港元的匯率為：（個月期美元兌港元的匯率為：（7.79100.0415）/（7.79200.0435）7.8325

15、55l所以，銀行報出的美元兌換港元所以，銀行報出的美元兌換港元6個月遠期匯率的買入價和賣個月遠期匯率的買入價和賣出價為出價為7.832555。l 客戶以港元買入客戶以港元買入6個月期的美元即為銀行的美元賣出價個月期的美元即為銀行的美元賣出價7.8355l 客戶以美元買人客戶以美元買人6個月遠期港元即使用銀行的美元買入個月遠期港元即使用銀行的美元買入價，應(yīng)為價，應(yīng)為7.8325l例例3：即期匯率即期匯率 USD/HKD=7.7810/20 三個月三個月 10/30 即期匯率即期匯率 USD/JPY=120.25/35 三個月三個月 30/45 求：求：HKD/JPY的三個月遠期匯率。的三個月遠期

16、匯率。 解：先分別計算解：先分別計算USD/HKD及及USD/JPY的三個月遠期匯率：的三個月遠期匯率：USD/HKD=（7.7810+0.0010）/（7.7820+0.0030）=7.7820/50USD/JPY =（120.25+0.30）/（120.35+0.45）=120.55/80 再計算再計算HKD/JPY的匯率的匯率交叉相除，得：交叉相除，得： HKD/JPY=（120.557.7850)/(120.807.7820)=15.48/15.52l一、了結(jié)一、了結(jié)l 指以即期外匯交易的方式有效地履行其外匯交易的指以即期外匯交易的方式有效地履行其外匯交易的義務(wù)。義務(wù)。l二、結(jié)算日的確

17、定二、結(jié)算日的確定l 在即期外匯結(jié)算日的基礎(chǔ)上確定，是即期外匯結(jié)在即期外匯結(jié)算日的基礎(chǔ)上確定，是即期外匯結(jié)算日之后遠期外匯合同規(guī)定的期限的同一天。算日之后遠期外匯合同規(guī)定的期限的同一天。l1、正常結(jié)算、正常結(jié)算l 如：如：1998年年12月月9日日(星期三星期三)發(fā)生的一筆發(fā)生的一筆1月期的遠期交易，月期的遠期交易，若即期交易的結(jié)算日為若即期交易的結(jié)算日為12月月11日日(星期五星期五)，則，則1月期的遠期外月期的遠期外匯的結(jié)算日為匯的結(jié)算日為1999年年1月月11日日(星期一星期一)。l2、順延結(jié)算、順延結(jié)算l 若遠期結(jié)算日正好是交易中心或結(jié)算地假日，則要把遠期若遠期結(jié)算日正好是交易中心或結(jié)

18、算地假日，則要把遠期結(jié)算日順延到第一個適當(dāng)?shù)娜兆?。如結(jié)算日順延到第一個適當(dāng)?shù)娜兆?。?998年年12月月15日日(星期二星期二)發(fā)生的發(fā)生的1月期遠期交易，其即期結(jié)算日為月期遠期交易，其即期結(jié)算日為12月月17日日(星期四星期四)，則其則其1個月遠期結(jié)算日為個月遠期結(jié)算日為1999年年1月月17日。但日。但1月月17日為星期日，日為星期日，則遠期結(jié)算日順延到則遠期結(jié)算日順延到1月月18日日(星期一星期一)l3、提前結(jié)算、提前結(jié)算l 如果順延后的如果順延后的“第一個適當(dāng)?shù)娜兆拥谝粋€適當(dāng)?shù)娜兆印边M入下一個月，則遠進入下一個月，則遠期結(jié)算日應(yīng)提前到計算出的遠期結(jié)算日前的期結(jié)算日應(yīng)提前到計算出的遠期結(jié)

19、算日前的“第一個適當(dāng)?shù)牡谝粋€適當(dāng)?shù)娜兆尤兆印?。如。?006年年6月月28日日(星期三星期三)發(fā)生的發(fā)生的1月期遠期交易，其月期遠期交易，其即期結(jié)算日為即期結(jié)算日為6月月30日日(星期五星期五)，則其遠期結(jié)算日為，則其遠期結(jié)算日為2006年年7月月30日。但日。但7月月30日是星期日是星期iu，結(jié)算日不能順延到下，結(jié)算日不能順延到下個月交易，個月交易，則遠期結(jié)算日要提前到則遠期結(jié)算日要提前到7月月29日。日。l例：例：l (1)1月月26日發(fā)生的日發(fā)生的1月期遠期交易的結(jié)算日為月期遠期交易的結(jié)算日為2月月28日。但日。但2月月28日為星期日，非營業(yè)日，由于不能跨月結(jié)算，因此，應(yīng)日為星期日，非營

20、業(yè)日，由于不能跨月結(jié)算，因此，應(yīng)提前到計算出的遠期結(jié)算日前的第一個適當(dāng)日子，即提前到計算出的遠期結(jié)算日前的第一個適當(dāng)日子，即2月月26日。日。l (2)1月月27日發(fā)生的日發(fā)生的1月期遠期交易的結(jié)算日應(yīng)為月期遠期交易的結(jié)算日應(yīng)為2月月29日。日。但該年不是閏年、沒有但該年不是閏年、沒有2月月29日，又不能跨入日，又不能跨入3月份，因此，月份，因此，遠期結(jié)算日應(yīng)為遠期結(jié)算日應(yīng)為2月月28日。但日。但2月月28日為星期日，非營業(yè)日，日為星期日，非營業(yè)日，因此，其遠期結(jié)算日為因此，其遠期結(jié)算日為2月月26日。日。l (3)1月月28日發(fā)生的日發(fā)生的1月期的遠期交易的即期結(jié)算日為月期的遠期交易的即期結(jié)

21、算日為月月29日日(星期五星期五)。這是。這是1月份的最后一個營業(yè)日。而月份的最后一個營業(yè)日。而2月月26日是日是2月月份的最后一個營業(yè)日。因此，遠期交易的結(jié)算日為份的最后一個營業(yè)日。因此，遠期交易的結(jié)算日為2月月26日。日。l l 可見，上述三筆交易的遠期結(jié)算日都為可見，上述三筆交易的遠期結(jié)算日都為2月月26日。日。l 三、展期三、展期l 通過簽訂新的遠期合約對原有合約進行通過簽訂新的遠期合約對原有合約進行展期。例如，在進出口貿(mào)易中，如果進口商展期。例如，在進出口貿(mào)易中，如果進口商推遲推遲1個月付款，則此進口商可在了結(jié)其遠期個月付款，則此進口商可在了結(jié)其遠期合約后訂立新約展期合約后訂立新約展

22、期1個月。匯率為新匯率，個月。匯率為新匯率，金額相同。金額相同。l 四、零星交易四、零星交易l 有些客戶出于某種特殊需要，同銀行簽有些客戶出于某種特殊需要，同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期的遠期外匯合同。訂特殊日期或帶零頭日期的遠期外匯合同。對這種情況，在計算損益時，需要算出合同對這種情況，在計算損益時，需要算出合同期內(nèi)每日的升貼水情況，再計算遠期匯率。期內(nèi)每日的升貼水情況，再計算遠期匯率。 一、套期保值，規(guī)避匯率風(fēng)險一、套期保值，規(guī)避匯率風(fēng)險 國際上最常用國際上最常用l1、進口商可以通過遠期外匯交易鎖定進口付匯成本、進口商可以通過遠期外匯交易鎖定進口付匯成本 l例：某年例：某年5月月12日日本

23、公司日日本公司A從美國進口價值從美國進口價值100萬美元的儀器，約定萬美元的儀器，約定3個月后支付美元。日本公司個月后支付美元。日本公司A擔(dān)心擔(dān)心3個月后美元升值會增加進口成本，個月后美元升值會增加進口成本，便做了一筆遠期外匯交易。假設(shè) 當(dāng) 天 外 匯 市 場 上 的 即 期 匯 率便做了一筆遠期外匯交易。假設(shè) 當(dāng) 天 外 匯 市 場 上 的 即 期 匯 率為為:USD/JPY = 111.10/20，3個月遠期差價點數(shù)個月遠期差價點數(shù) 30/40。若預(yù)測準確，。若預(yù)測準確，3個月后的即期匯率為個月后的即期匯率為USD/JPY = 111. 80/90。l問：問：(1)如果日本進口商不采取保值

24、措施，如果日本進口商不采取保值措施， 3個月后需支付多少日元個月后需支付多少日元?l (2 )日本進口商采用遠期外匯交易進行保值時，避免的損失為多少日本進口商采用遠期外匯交易進行保值時，避免的損失為多少? l解：解：(1)若不采取保值措施，日本公司若不采取保值措施，日本公司A 3個月后支出的日元為：個月后支出的日元為：l 100111. 90 = 1.119億日元億日元 l(2)如果日本進口商采取保值措施，即在簽訂進貨合同的同時，與銀行如果日本進口商采取保值措施，即在簽訂進貨合同的同時，與銀行簽訂簽訂3個月的遠期協(xié)議，個月的遠期協(xié)議，3個月后買入個月后買入100萬美元，從而鎖定其以日元支萬美元

25、，從而鎖定其以日元支付的進口成本。付的進口成本。 l3個月期遠期匯率個月期遠期匯率:USD/JPY=( 111. 100.30) /(111. 200.40)=111. 40/60 l3個月后進口商按遠期匯率買入美元時需要付出的日元為：個月后進口商按遠期匯率買入美元時需要付出的日元為：l 100111. 60 = 1. 116億日元億日元l因此，日本進口商進行遠期交易時，避免的損失為：因此，日本進口商進行遠期交易時，避免的損失為：l 1. 1191. 116 = 0.003億日元億日元 l2、出口商可以通過遠期外匯交易鎖定出口收匯收益、出口商可以通過遠期外匯交易鎖定出口收匯收益 l例：美國出口

26、商向英國出口例：美國出口商向英國出口200萬英鎊的貨物，預(yù)計萬英鎊的貨物，預(yù)計3個月后才收匯。個月后才收匯。當(dāng)天外匯市場行情為：即期匯率為當(dāng)天外匯市場行情為：即期匯率為GBP/USD=1.5520/30,3個月遠期差個月遠期差價價20/10。假如。假如3個月后英鎊兌美元的匯率下跌為個月后英鎊兌美元的匯率下跌為GBP/USD=1.5115/45。 請問請問:（1）如果美國出口商不進行保值，）如果美國出口商不進行保值，3個月英鎊貶值將損失多少個月英鎊貶值將損失多少?l （2）如果采取套期保值措施，該出口商應(yīng)該如何操作）如果采取套期保值措施，該出口商應(yīng)該如何操作? l解：解：(1)美國出口商不采取措

27、施，美國出口商不采取措施，3個月后收到個月后收到200萬英鎊可兌換美元：萬英鎊可兌換美元： l 200萬萬1. 511 5 = 302. 3萬美元萬美元l而即期收到而即期收到200萬英鎊可兌換的美元為：萬英鎊可兌換的美元為：200萬萬1. 5520=310.4萬美元萬美元l由于匯率變動，美國出口商的損失為：由于匯率變動，美國出口商的損失為：310.4302. 3 =8. 1萬美元萬美元 (2)美國出口商用遠期外匯交易來套期保值，在外匯市場上賣出美國出口商用遠期外匯交易來套期保值，在外匯市場上賣出3個月遠期英鎊，匯率是個月遠期英鎊，匯率是GBP /USD=1. 5500，3個月后的個月后的200

28、萬英鎊可以萬英鎊可以兌換美元：兌換美元： 200l. 5500 =310萬美元萬美元 310302.3 =7.7萬美元。萬美元。l 這種方法比不采取套期保值措施多獲得這種方法比不采取套期保值措施多獲得7.7萬美元。萬美元。 二、調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)二、調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)例：倫敦某銀行在例：倫敦某銀行在3月月1日賣出日賣出6個月遠期瑞士法郎個月遠期瑞士法郎200萬元。萬元。 假設(shè)當(dāng)天外匯市場行情為：即期匯率假設(shè)當(dāng)天外匯市場行情為：即期匯率GBP/SF = 13. 750/70l 6個月遠期匯率：個月遠期匯率：GBP/SF = 13. 800/20 l請問：如果請問：如果

29、6個月后的即期匯率為個月后的即期匯率為GBP/SF = 13. 725/50，該銀行若聽任外匯敞口存在，其盈虧狀況怎樣該銀行若聽任外匯敞口存在，其盈虧狀況怎樣? 解：如果該銀行按解：如果該銀行按6個月后的即期匯率買進瑞士法郎，需支個月后的即期匯率買進瑞士法郎，需支付英鎊為：付英鎊為：20013. 750.14.545萬英鎊萬英鎊 l同時銀行履行同時銀行履行6個月期的遠期合約，獲得英鎊為：個月期的遠期合約，獲得英鎊為：l 20013.80014.492萬英鎊萬英鎊 l所以，銀行如果聽任外匯敞口存在，將會虧損：所以，銀行如果聽任外匯敞口存在，將會虧損：l 14.54514.492=0.053萬英鎊

30、萬英鎊 所以，銀行應(yīng)該將超賣部分的遠期外匯買入、超買部分的所以，銀行應(yīng)該將超賣部分的遠期外匯買入、超買部分的遠期外匯賣出。遠期外匯賣出。 三、遠期外匯交易為外匯投機者提供機會三、遠期外匯交易為外匯投機者提供機會 投機活動通過有意識的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化投機活動通過有意識的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化中賺取差價收益。利用遠期外匯買賣進行投機并且能夠盈利中賺取差價收益。利用遠期外匯買賣進行投機并且能夠盈利的前提是投機者對匯率變化的正確預(yù)測，可以分為買空和賣的前提是投機者對匯率變化的正確預(yù)測，可以分為買空和賣空兩種形式?？諆煞N形式。 買空，買空，即先買后賣的投機交易，就是投資者預(yù)期某種貨

31、即先買后賣的投機交易，就是投資者預(yù)期某種貨幣未來升值，在外匯市場上買入遠期合同；如果在合約到期幣未來升值，在外匯市場上買入遠期合同；如果在合約到期時即期匯率高于遠期合約匯率，則投機者按照遠期合約交割，時即期匯率高于遠期合約匯率，則投機者按照遠期合約交割，然后，再到現(xiàn)匯市場上賣出，獲取差價形式的投資利潤。然后，再到現(xiàn)匯市場上賣出，獲取差價形式的投資利潤。 賣空，賣空，即先賣后買的投機交易，就是投機者預(yù)期某種貨即先賣后買的投機交易，就是投機者預(yù)期某種貨幣未來貶值，在外匯市場上賣出遠期合同。若到交割時即期幣未來貶值，在外匯市場上賣出遠期合同。若到交割時即期匯率低于遠期合約匯率，則投機者可在現(xiàn)匯市場上

32、買入現(xiàn)匯匯率低于遠期合約匯率，則投機者可在現(xiàn)匯市場上買入現(xiàn)匯來交割遠期。但是實際匯率的變動可能與投機者預(yù)測的匯率來交割遠期。但是實際匯率的變動可能與投機者預(yù)測的匯率變化相反，那么投機者就會遭到損失。變化相反，那么投機者就會遭到損失。 例例1：紐約外匯市場上，美元對英鎊的：紐約外匯市場上，美元對英鎊的1個月期遠期匯率為：個月期遠期匯率為：GBP/USD=1.4650/1.4660，某美國外匯投機商預(yù)期英鎊匯率近，某美國外匯投機商預(yù)期英鎊匯率近期將會大幅度上升，于是做買空交易，以美元購入期將會大幅度上升，于是做買空交易，以美元購入100萬萬1個個月期遠期英鎊。假設(shè)預(yù)期準確，月期遠期英鎊。假設(shè)預(yù)期準確，1個月后到期時，英鎊的即期個月后到期時，英鎊的即期匯率上漲到匯率上漲到GBP/USD = 1. 5650/1.5660，那么該投機商可以獲，那么該投機商可以獲得多少利潤得多少利潤? 解：該投機商預(yù)期解：該投機商預(yù)期1個月后英鎊的即期匯率將高于英鎊個月后英鎊的即期匯率將高于英鎊1個月的個月的遠期匯率，可做買空交易，外匯市場上買入遠期匯率，可做買空交易，外匯市場上買入1個月遠期合同；個月遠期合同；在合約到期