《證券投資學(xué)》期末復(fù)習(xí)資料計算題與論述題最新版

1、證券投資學(xué)復(fù)習(xí)一、計算題1、債券收益率計算 P170-176 參考P171-172例：某債券在第一年年初的價格為1000元，在這一年年末，該債券以950元的價格出售。這種債券在這一年年末支付了20元的利息。這一年的持有期利率為多少？解：持有期利率 =（950-1+20）/1000= -3%P171 題 4-1 :某債券面值為1000元，5年期，票面利率為10%現(xiàn)以950元的發(fā)行價向全社會公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購債券后到持至期滿時可獲得的直接收益率為：1000X10%Yd - -950-X 100流10.53%P172 題 4-2 :在例4-1中的債券若投資者認(rèn)購后持至第三年末以995元市價岀售

2、，則持有期收益率為:Yh =X 100%= 12.11%1000 X 10% (995 - 950) / 3950P172 題 4-3 :某債券面值為1000元，還有5年到期，票面利率為5%當(dāng)前的市場價格為1019.82元，投資者購買該債券的預(yù)期到期收益率為:1019.825050105050501TY + (1 + Y)2 + (1 + Y)3 + (1 + Y)4 + (1 + Y)5Y= 4.55%P173 題 4-4 :某附息債券，面值為1000元，每年付一次利息，年利率為12%期限為10年。某投資者在二級市場上以960元的價格買入，4年后該Yco= 1000+ 1200 (1 十覚-

3、1 960債券到期，投資者在這 4年中利用所得利息進(jìn)行再投資的收益率為10%投資者持有該債券的復(fù)利到期收益率為:-1 X 100%= 12.85% 2、債券發(fā)行價格計算P233-P236頁例如：零息債券，為1000元，3年期，發(fā)行時市場利率為6%請問該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少解：發(fā)行價格=1000/（1+6%）3=839.6P236 例 6-2 :某息票債券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息為10%當(dāng)市場利率也為10%寸，發(fā)行價為：233.P= 1000 X 10% / (1+ 10% + 1000 X 10% / (1 + 10%+ 1000X 10% / (1+ 10%+ 1

4、000 /(1+ 10%= 1000 (元)在例6-2中，若債券發(fā)行時市場利率為12%,則債券發(fā)行價為：P= 1000 X 10% / (1+ 12% + 1000 X 10% / (1 + 12% 2+ 1000X 10% / (1+ 12% 3+ 1000 /(1+ 12% 3= 951.98 (元)在例6-2中，如果債券實(shí)際發(fā)行時市場利率為8%則債券發(fā)行價格為：P= 1000 X 10% / (1 + 8% + 1000 X 10% / (1 + 8% 2 + 1000X 10% / (1 + 8% 3 + 1000 /(1 + 8%=1051.54 (元)3、股利貼現(xiàn)模型計算 P252

5、頁1）、某公司2006年每股收益為4元，其中50%收益用于派發(fā)股息，近 3年公司的股息保持10%勺增長率，且將保持此速度增長。公司的 風(fēng)險程度系數(shù)為0.8,國庫券利率為5%同期股價綜合指數(shù)的超額收益率為10%，公司股票當(dāng)前的市場價格為40元，請判斷這支股票有沒有被高估？解：公司當(dāng)年的每股股息 =4元*50%=2元必要收益率=5%+0.8*10 % =13%股票理論價值（V） =2 元 * （1+10% / （13%-10% =73.33 元凈現(xiàn)值（NPV =V-P=73.33 元-40 元=33.33 元股票的市場價格被低估P252 例 6-5 :某公司2006年的每股收益為4.24元，其中5

6、0%勺收益將用于派發(fā)股息，并且預(yù)計未來的股息將長期保持穩(wěn)定。公司的B值是0.85，同期股價綜合指數(shù)的超額收益率為7%國庫券利率為3.5%。公司股票當(dāng)前的市場價格為35元。解：公司當(dāng)年的每股股息=4.24元X 50%= 2.12元必要收益率=3.5% + 0.85 X 7%= 9.45%股票理論價值(V) =2.12元/ 9.45% = 22.43元凈現(xiàn)值(NPV) = V- P= 22.43 元35 元=12.57 元公司股票的市場價格被高估。P252 例 6-62005年某公司的每股收益是 3.82元，其中65%勺收益用于派發(fā)股息，近 5年公司的利潤和股息增長率均為6%并且預(yù)計將保持這一速度

7、長期增長。公司的B值是0.95，同期股價綜合指數(shù)的收益率為7%國庫券利率為3.5%。公司股票當(dāng)前的市場價格為55元。解：公司當(dāng)年的每股股息=3.82元X 0.65 = 2.48元必要收益率=3.5% + 0.95 X (7%- 3.5%) = 6.825%股票理論價值(V) =2.48 元X (1 + 6%) / (6.825% 6%)= 318.64 元凈現(xiàn)值(NPV) = V P= 318.64 元55 元=263.64 元公司股票的市場價格被低估。某公司2006年每股收益為4元，其中50%攵益用于派發(fā)股息，近3年公司的股息保持10%勺增長率，且將保持此速度增長。公司的風(fēng)險 程度系數(shù)為0.

8、8,國庫券利率為5%同期股價綜合指數(shù)的 超額收益率為10%，公司股票當(dāng)前的市場價格為40元，請判斷這支股票有沒有被高估？解：公司當(dāng)年的每股股息=4 X50% = 2 (元)必要收益率 =5% + 0.8 X10% = 13%股票理論價值(V) = 2 元 X( 1+10% / (13% - 10% ) = 73.33(元)凈現(xiàn)值(NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33(元)公司股票的是將價格被低估。4、除權(quán)除息價格計算P268參考P269頁1)、某公司按每10股送送現(xiàn)金股息30元，送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，向公司現(xiàn)有股東按10配3股的比例進(jìn)行配股，配股價

9、為8元。6月25日為除息除權(quán)日，6月24日該股票收盤價為20元，請算其除息除權(quán)基準(zhǔn)價？解：除息基準(zhǔn)價 =20-30/10+8*( 3/10 ) /1+2/10+3/10=12.936-10 某股份公司本年度以每 10股送4股的比例向全體股東派發(fā)紅股，2月24日為除權(quán)日，除權(quán)日前一個營業(yè)日23日的收盤價為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？解： 12*10=x*14X=12*10/14=8.576-11某公司向現(xiàn)有股東按沒 10股配4股的比例進(jìn)行配股， 配股價為每股4.5元。2月24日除權(quán)日，2月23日該股票收盤價為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？解： 12*10+4*4.5=x*(10+4)X=9.866

10、-12某公司的分配方案為按每10股送2股和每10股配2股的比例向全體股東送配股，配股價為每股4.5元，2月24為除權(quán)日，2月23日該股票收盤價為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？解：12*10+2*4.5=x*(10+2+2)X=9.216-13某公司按每10股送現(xiàn)金股息10元，送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，向公司現(xiàn)有股東按10股配2股的比例進(jìn)行配股，配股價為4.5元。3月24日為除息除權(quán)日。3月23日該股票收盤價為12元。則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？解：12*10-10+4.5*2=X*(10+2+2)X=8.5元5、股票價格指數(shù)期貨套期保值計算P148-149P148P148空頭套期保值3-

11、7某人擁有一批股票，組成一個資產(chǎn)組合，這批股票在1982年6月30日的市價為79287.50美元。經(jīng)分析預(yù)計未來幾個月內(nèi)股票行市將下跌，為保障其持有的股票價值，決定做價值線指數(shù)期貨進(jìn)行保值。這一天9月到期的價值線指數(shù)合約價值是157.50。到9月底，股價止跌，他持有的股票市值為66150美元，9月30日價值線指數(shù)為129.76點(diǎn)。該投資者于9月30日結(jié)清股票指數(shù)期貨交易，使其損失大大下降。現(xiàn)貨期貨6月30日持有一批股票，市值為 79287.50美元。6月30日出售價值線指數(shù)合約1手，合約價值為157.50*500=78750 美元9月30日持有股票市值為 66150美元，現(xiàn)貨虧損13137.5

12、0 美元。9月30日，買入1手價值線指數(shù)合約對沖，合約價值為129.76*500=64880美元期貨盈利13870美元。凈盈利732.50美元結(jié)論：套期保值成功。多頭套期保值3-8 1982年2月某養(yǎng)老基金經(jīng)理認(rèn)為股市行情已達(dá)谷底，在近期內(nèi)有望大幅回升，他看好股價為48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。該基金會要到3月31日才能收入15萬美元，若按現(xiàn)行價格可以買入1500股a股票和4000股b股票。如果股價上漲，則基金會將不能實(shí)現(xiàn)投資計劃，基金經(jīng)理決定利用股票價格指數(shù)期貨交易為投資成本保值?，F(xiàn)貨交易期貨交易2月2日，計劃購買1500股a公司股票和4000股b公司股票，成本為：48*1

13、500+18*4000=144000美元2月2日，買進(jìn)3月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約2手，該股票價 格指數(shù)期貨合約價格為141141*500*2=141000 美元3月31日，a股票價格為52美元/股，b股票價格為20美元/股，為實(shí)現(xiàn)投資計劃，成本為：52*1500+20*4000=158000 美元3月31日賣出3月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約2手，該股票價格 指數(shù)期貨合約價格為154.3154.3*500*2=154130 美元現(xiàn)貨交易比計劃多支付：14000美元期貨交易盈利：13130美元凈損失14000-13130=870美元結(jié)論：套期保值成功。6、CAPM模型的應(yīng)用計算P218

14、1).如果無風(fēng)險收益率為 6%市場的超額收益率為12%某一證券的B系數(shù)等于1.5，則應(yīng)得預(yù)期收益率為:解：Ri=rf+(rm-if) B =0.06+(0.12-0.06) X 1.5=0.15 或 15%2).設(shè)C股票的B系數(shù)等于0.4，D股票的B系數(shù)等于2,如果無風(fēng)險收益率為9%市場的超額收益率為13%,那么C股票和D股票的預(yù)期收益率為多少？解：市場收益率=市場的超額收益率+無風(fēng)險收益率單證券預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+B x市場收益率市場收益率=13%+9%=22%C股票預(yù)期收益率=9%+0.4X 22%=17.8%7、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值、理論價值和市場價格P289-292P289、29

15、0、292D股票預(yù)期收益率=9%+2X 22%=53%1)、某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為 3000元，票面利率為10%,轉(zhuǎn)換比例為1:20，轉(zhuǎn)換年限為3年，若當(dāng)年普通股票價格為50元，若投資者的必要到期收益率為10%,且股票價格每年上漲率為10%，請求可轉(zhuǎn)換債券的理論價值為多少?解：CVt=50X (1+10%) X(1+10%) X (1+10%) X 20=1331Pb=300/(1+0.1)+300/1.1 X 1.1+300/1.1 X 1.1 X 1.1+1331/1.1 X 1.1 X 1.1= 1746P289:某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為1000元，票面利率為3%每年支付30元利息，轉(zhuǎn)換比

16、例為1： 40,轉(zhuǎn)換年限為5年，若當(dāng)前該公司的普通股票市價為每股 26元，則轉(zhuǎn)換價值為解：Cv=26*40=1040元若股票價格語氣每年上漲 10%則該債券t期末的轉(zhuǎn)換價值為：解：cv=26*( 1+10%) 5 X 40=1675注意： 5 代表 5 次方 二、簡答1、證券投資基金有哪些特征？它與股票、債券有何區(qū)別？教材 P30 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額集中投資者的資金，形成獨(dú)立財產(chǎn)，由基金托管 人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，以組合投資方式進(jìn)行證券證券投資，所得收益按出資比例由投資者分享的投資工具。證券投資基金 屬于金融信托的一種，反映了投

17、資者與基金管理人、基金托管人之間的委托代理關(guān)系。特征：集合理財、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險；利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明。一、基金與股票的關(guān)系 證券投資基金是一種投資受益憑證。股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。兩者是有區(qū)別的。1 、反映的關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，而證券投資基金反映的是信托關(guān)系。2 、在操作上投向不同。股票是融資工具，其集資主要投向?qū)崢I(yè)，是一種直接投資方式。而證券投資基金是信托工具，其集資主要 投向有價證券，是一種間接投資方式。3 、風(fēng)險與收益狀況不同。股票的收益是不確定的，其收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，投資股票有較大風(fēng)險。證券投資基金

18、采取 組合投資，能夠在一定程度上分散風(fēng)險，風(fēng)險小于股票，收益也較股票穩(wěn)定。4 、投資回收方式不同。股票沒有到期日，股票投資者不能要求退股，投資者如果想變現(xiàn)的話，只能在二級市場出售。開放式基金 的投資者可以按資產(chǎn)凈值贖回基金單位， 封閉式基金的投資者在基金存續(xù)期內(nèi)不得贖回基金單位， 如果想變現(xiàn)， 只能在交易所或者柜臺 市場上出售，但存續(xù)期滿投資者可以得到投資本金的退讓。二、基金與債券的關(guān)系 債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條 件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。證券投資基金與債券的區(qū)別表現(xiàn)在以下幾個方面：1 、反映的關(guān)系不同。債

19、券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，證券投資基金反映的是信托關(guān)系。2 、在操作上投向不同。債券是融資工具，其集資主要投向?qū)崢I(yè)，是一種直接投資方式。而證券投資基金是信托工具，其集資主要 投向有價證券，是一種間接投資方式。3 、風(fēng)險、收益不同。債券的收益一般是事先確定的，其投資風(fēng)險較小。證券投資基金的投資風(fēng)險高于債券，收益也高于債券。證 券投資基金的風(fēng)險、收益狀況比債券高，比股票小。2、公司型投資基金與契約型投資基金有何不同？教材 P32 公司型投資基金是依據(jù)公司法組成的以盈利為目的并投資于特定對象（如各種有價證券）的股份制投資公司。 契約型投資基金是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管

20、人訂立契約而組建的投資基金。 公司型投資基金與契約型投資基金的主要區(qū)別：基金設(shè)立的法律依據(jù)不同、基金具有的法人資格不同、投資者的地位不同、融資渠道不 同、基金期限不同、基金投資運(yùn)營的依據(jù)不同。3、封閉型投資基金與開放型投資基金有何不同？教材 P33 封閉型基金是指設(shè)立基金時限定基金的發(fā)行總額，在初次發(fā)行達(dá)到預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金宣告成立，并加以封閉，在一定時期內(nèi)不再 追加發(fā)行新基金份額的基金。開放型基金是指基金發(fā)行總額不固定， 在基金按規(guī)定成立后， 投資者可以在規(guī)定的場所和開放的時間內(nèi)向基金管理人申購或贖回基金份 額的基金。封閉型基金和開放型基金的主要區(qū)別：期限不同、規(guī)模的可變性不同、交易方式

21、不同、價格決定方式不同、投資策略不同、信息披露要 求不同、市場環(huán)境不同。4、證券市場監(jiān)管的重點(diǎn)有哪些？教材 P87 證券市場監(jiān)管的重點(diǎn)，是信息披露和對操縱市場、欺詐行為和內(nèi)幕交易的監(jiān)管。（1）信息披露。信息披露的基本要求是全面性、真實(shí)性、時效性。對信息披露的監(jiān)管主要是制定證券發(fā)行與上市的信息公開制 度，包括證券發(fā)行信息的公開、證券上市信息的公開、持續(xù)信息公開制度及信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任。（2）操縱市場。證券市場中的操縱市場，是指某一組織或個人以獲取利益或者減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢，或 者濫用職權(quán)，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的

22、情況下作出證券投資決定，擾亂證券市 場秩序的行為。（3）欺詐行為，是指以獲取非法利益為目的，違反證券管理法規(guī)，在證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動中從事欺詐客戶、虛假陳述等 行為。（4）內(nèi)幕交易，是指公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理、職員、主要股東、證券市場內(nèi)部人員或市場管理人員，以獲取利益或減少經(jīng)濟(jì)損 失為目的，利用地位、職務(wù)等便利，獲取發(fā)行人未公開的、可以影響證券價格的重要信息，進(jìn)行有價證券交易，或泄露該信息的行為。委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托，代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為。按出價方式不同，委托指令有市價委 托指令、限價委托指令、停止損失委托指令、停止損失限價委托指令等。（ 1）市價委托指

23、令是指投資者只提出交易數(shù)量而不指定成交價格的指令。（2）限價委托指令是指投資者在提出委托時，既限定買賣數(shù)量又限定買賣價格的指令。（ 3）停止損失委托指令是一種特殊的限制性的市價委托，它是指投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場價格上升到 或超過指定價格時按照市場價格買進(jìn)證券， 或是在證券市場價格下降到或低于指定價格時按照市場價格賣出證券。 停止損失委托指令可 用于保住既得利益或限制可能遭受的損失。（4）停止損失限價委托指令是將停止損失委托與限價委托結(jié)合運(yùn)用的一種指令。說明： 運(yùn)用停止損失委托指令的注意點(diǎn)是： 停止損失委托指令實(shí)質(zhì)上不是單純的買入或賣出證券的指令， 而是一種與市價或限價買賣指 令配套使用的保

24、值或避險手段； 當(dāng)市場價格達(dá)到投資者指定的價位水平時， 停止損失委托立即變?yōu)槭袃r委托。 停止損失委托指令與限價 指令的區(qū)別： 限價買入委托價格一般在當(dāng)時的市場價格以下， 限價賣出委托價格一般在當(dāng)時的市場價格以上； 而停止損失委托買入價格 一般在當(dāng)時的市場價格以上， 停止損失委托賣出價格一般在當(dāng)時的市場價格以下。 限價委托的實(shí)際執(zhí)行價格必須等于或優(yōu)于限價， 而停 止損失委托指令只規(guī)定指令在什么價位時開始執(zhí)行，其實(shí)際執(zhí)行價可能等于、也可能優(yōu)于或劣于指定價格。6、證券交易價格的形成方式分為哪兩種？它們有什么不同？教材P102 頁答案：證券交易價格的開成方式分為指令驅(qū)動和報價驅(qū)動兩種類型。1 指令驅(qū)動

25、的特點(diǎn)是證券成交價由買賣雙方的力量對比決定；交易在投資者之間進(jìn)行的2報價驅(qū)動的特點(diǎn)是做市商在證券成交價格的形成中居主動地位；投資者買賣證券以做市商為交易對手，投資者之間不發(fā)生直接交易。7、期貨交易有哪些功能？教材 P130 期貨交易最主要的功能是風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能和價格發(fā)現(xiàn)功能，同時也有套利和投機(jī)功能。（1）風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能是指套期保值者通過期貨交易將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投機(jī)者，這是期貨交易最基本的功能。期貨交 易轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的基本原理在于某一特定商品或金融資產(chǎn)的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約， 它們的變動趨勢是一致 的。另外，市場走勢的收斂性也是重要原因，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時

26、，現(xiàn)貨價格與期貨價格逐漸趨合，它們之間的價差，即基差接 近于零。一旦現(xiàn)貨與期貨的價格關(guān)系被扭曲，套利者就會從中牟利，并最終使現(xiàn)貨價格和期貨價格的關(guān)系恢復(fù)正常。由于期貨價格與現(xiàn) 貨價格高度相關(guān)， 這就提供了在期貨市場和現(xiàn)貨市場做對等但相反的交易來轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的機(jī)會和可能， 而且基差的波動相對于現(xiàn)貨價 格的波動要小得多，利用期貨交易對沖比單方面現(xiàn)貨的價位差所承擔(dān)的風(fēng)險要小些，這就可能將面臨的價格變動風(fēng)險降低到最小程度。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險的基本做法。 期貨交易的風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能主要是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)。 套期保值是指在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同 時，做一筆與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未?/p>

27、某一時間通過期貨合約的對沖來彌補(bǔ)因現(xiàn)貨價格變動而帶來的風(fēng)險。套期保值的基本類型有兩種，一是若對未來行情變化的預(yù)期為看漲，而且這種看漲的行情對自己的現(xiàn)貨交易不利，可做期貨多 頭，即先買進(jìn)期貨，待價格上漲后再以高價賣出以平倉，用期貨交易低買高賣來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價格上漲的風(fēng)險；二是若對未來行情的預(yù)期為 看跌，而且這種看跌的行情對自己的現(xiàn)貨交易不利，可做期貨空頭，即先賣出期貨，待價格下跌后再以低價買進(jìn)平倉，用期貨高賣低買 的收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場因價格下跌帶來的損失。但是，套期保值交易并不等于可以完全地轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，套期保值者仍需承擔(dān)基差風(fēng)險。（2）價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過期

28、貨交易形成的期貨價格，具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù) 性和權(quán)威性的特點(diǎn)， 能夠比較真實(shí)地反映出商品價格的變動趨勢。 期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)功能， 首先是因?yàn)楝F(xiàn)代期貨交易是集中 在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，期貨市場遵循公開、公平、公正原則，交易的透明度高，監(jiān)管嚴(yán)格；其次是因?yàn)樵谄谪浗灰姿鶅?nèi)， 交易者眾多，供求集中，市場流動性強(qiáng)。再次，期貨交易價格是通過自由報價、公開競爭形成的，并且有價格公開報告制度。由于期貨 價格和現(xiàn)貨價格走向一致并逐漸趨合， 所以今天的期貨價格可能就是未來的現(xiàn)貨價格， 是眾多交易者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期。 由于在期 貨交易中有投機(jī)因素及人的主觀因素的作用，期貨價格并非時時刻刻

29、都能準(zhǔn)確地反映市場供求情況。8、證券投資的風(fēng)險由哪些類型？教材P179 頁答案： 證券投資的風(fēng)險是指實(shí)際收益對投資者預(yù)期收益的背離，或是證券投資收益的不確定性。 證券投資的風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類。系統(tǒng)風(fēng)險又包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。 與證劵投資相關(guān)的所有風(fēng)險統(tǒng)稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類。一系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種全局性的因素引的投資收益的可能變動， 這種因素以同樣的方式對所有證劵的收益產(chǎn)生影響。 系統(tǒng)風(fēng)險具體包括 以下三種風(fēng)險。1 市場風(fēng)險。是指由于證劵市場長期趨勢變動而帶來的風(fēng)險2 利率風(fēng)險。是指市場利率變動

30、引起證劵投資收益不確定的可能性。當(dāng)中央銀行利率調(diào)整時，各種金融資產(chǎn)的利率和價格都會靈敏地作 出反映，所以利率風(fēng)險是無法回避的利率風(fēng)險對不同證劵的影響是各不相同的。（ 1）、利率風(fēng)險是固定收益證劵的主要風(fēng)險，特別是債券的主要風(fēng)險。 （2）、利率風(fēng)險是政府債券的主要風(fēng)險。 （3）、利率風(fēng)險對長期債券的影響大于短期債券。 （4）、利率風(fēng)險對股票的影響 迅速而直接。3購買力風(fēng)險。購買力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險，是由于通貨膨脹，貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險。(1)購買力風(fēng)險對不同證券的影響不盡相同。最容易受其影響的是固定收益證券，因?yàn)樗鼈兊拿x收益率是固定的，當(dāng)通貨膨脹率陡然升高時，真實(shí)收益率

31、就會明顯下降，所以固定利息和股息率的證券風(fēng)險較大。對普通股票來說，棋購買力風(fēng)險較小。當(dāng)發(fā) 生通貨膨脹時，由于公司產(chǎn)品價格上漲，股份公司的名義收益會增加，特別是當(dāng)公司產(chǎn)品價格上漲幅度大于生產(chǎn)費(fèi)用的漲幅時， 公司凈盈利增加，股息增加，股票價格也會提高，可部分減輕通貨膨脹帶來的損失。(2)在通貨膨脹不同階段，購買力風(fēng)險對不通股票的影響程度不同。在通貨膨脹情況下，由于不同公司產(chǎn)品上漲幅度不同，一般來 講，產(chǎn)品率先漲價，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，產(chǎn)品熱銷或供不應(yīng)求的公司股票購買力風(fēng)險較小，國家進(jìn)行價格控制的公用事業(yè)，位于 產(chǎn)業(yè)鏈下游等公司股票含有的購買力風(fēng)險較大。二非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是指只對某個行業(yè)或個別公司的

32、證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常由一些特殊的因素引起的，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)的，全面的聯(lián)系，而只對個別少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。1信用風(fēng)險信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。債券，普通股票，優(yōu)先股票都可能有信用風(fēng)險。一般 認(rèn)為中央政府信用風(fēng)險最小，其他債券風(fēng)險從低到高依次排列為地方政府債券，金融債券，公司債券。在債券和優(yōu)先股票發(fā)行時，要進(jìn) 行信用評級，投資者回避信用風(fēng)險最好的辦法是參考證券評級的結(jié)果。2經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而產(chǎn)生頭則者預(yù)期下降的可能。經(jīng)營狀況集中表現(xiàn)于盈利水平的變化

33、，經(jīng)營風(fēng)險主要通過盈利變化產(chǎn)生影響，并且對不同證券影響程度有所不同。經(jīng)營風(fēng)險是普通股票的主要風(fēng)險，公司盈利的變化既會影響普通股票的利息收入，又會影響股票價格。經(jīng)營風(fēng)險對優(yōu)先股票的影響要小些，因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股票是累積優(yōu)先股票，當(dāng)公司盈利下降時，只要不是特別困難，優(yōu)先股東仍能得到固定股息。公司的盈利變化對債息的影響很小，因?yàn)楣緜且环N契約性債券，債息支付收法律 保護(hù)?？傊?，經(jīng)營風(fēng)險首先影響投資者的利息和股息，繼而影響證券價格，普通股票受經(jīng)營風(fēng)險的影響大，而優(yōu)先股和債券的經(jīng)營風(fēng)險 相對是有限的。9、什么是證券的3系數(shù)？ 3系數(shù)如何計算？教材 P215系統(tǒng)風(fēng)險可用3值來衡量。3值是用來測定一種證券的

34、收益隨整個證券市場收益變化程度的指標(biāo)，也可解釋為用于衡量一種證券的收益對市場平均收益敏感性或反應(yīng)性的程度。用3值用于衡量某證券系統(tǒng)風(fēng)險時，自變量x是市場收益率，的市場證券組合的收益率為代表，應(yīng)變量Y是該證券的收益率，3是一種線性關(guān)系的斜率，其公式為：可用一個有代表性其中：ERit代表t時期內(nèi)證券i的預(yù)期收益，1代表相對于證券組合，證券i的系統(tǒng)風(fēng)險度。根據(jù)綜合股票價格指數(shù)收益率計算岀來的某一證券的P _ ERirRftR ft代表t時期內(nèi)的無風(fēng)險度， ERmt代表t時期內(nèi)證券組合的預(yù)期收益，3其中：ri代表證券i的收益率，rm代表證券價格指數(shù)的收益率,COXTirm代表ri與rm的協(xié)方差，-代表

35、證券價格指數(shù)的方差。根據(jù)3值的大小將證券分為幾種類型:3 i 1.0， 3 i = 1.0，1.0 3 i 1.5。10、如何分析公司債券的還本付息能力？教材P230 頁3系數(shù)值的大小可以作為衡量該證券系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)。它的計算公式為:答案：公司債券的分析主要從其還本能力和付息能力方面入手。還本能力分析：還本資金主要來源于公司收益，其次是公司資產(chǎn)。分析能否產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益等，其次了解公司是否設(shè)立還本保證首先應(yīng)分析公司發(fā)行債券籌集資金所投入的項(xiàng)目可行性程度如何,最后也是最重要的是償債基金并委托某一可信金融中介機(jī)構(gòu)代為保管，再次了解本次發(fā)行的公司債券在公司所有債務(wù)中的地位,了解公司的資產(chǎn)狀況。付息

36、能力分析：支付利息的資金來自經(jīng)常收入，公司的盈利能力和現(xiàn)金流量是分析公司付息能力的主要依 據(jù)，沒有充足的盈利和現(xiàn)金流量，公司的利息支付就有一定困難。11、行業(yè)分析包括哪些內(nèi)容？進(jìn)行行業(yè)分析的目的是什么？教材P306 頁答： 行業(yè)分析包括行業(yè)分類、行業(yè)一般特征分析、影響行業(yè)興衰的主要因素、投資行業(yè)的選擇等內(nèi)容。 行業(yè)分類指三大產(chǎn)業(yè)的分類，一般特征分析指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟(jì)周期分析、生命周期分析，影響因素分析主要指技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品更新 換代、政府政策支持、社會習(xí)慣改變，投資行業(yè)選擇一般指選擇增長型行業(yè)和在生命周期中處于擴(kuò)展階段和穩(wěn)定階段的行業(yè)。 行業(yè)分析主要包括以下幾個方面 :1 、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的分析，根

37、據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性、價格控制程度等因素，可將行業(yè)分成四種類型：（ 1）完全競爭。（ 2）不完全競爭。（ 3）寡頭壟斷。（ 4）完全壟斷。2 、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)的分析，經(jīng)濟(jì)周期變化一般會對行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響，但影響的程度不進(jìn)行同，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)發(fā)展的相互 關(guān)系，可將行業(yè)分為三種類型：（ 1）增長型企業(yè)。（ 2）周期性企業(yè)。（ 3）防守型企業(yè)。3 、 行業(yè)生命周期的分析 大多數(shù)行業(yè)從產(chǎn)生到衰亡有經(jīng)歷一個相當(dāng)長的過程，這一過程又可分為以下幾個發(fā)展階段：（ 1）開拓階段。（ 2）擴(kuò)展階段。（ 3）穩(wěn)定階段。（ 4）衰退階段。進(jìn)行行業(yè)分析的目的是通過進(jìn)行行業(yè)分析， 可以幫助投資者選擇那些處于擴(kuò)展或穩(wěn)定階段、 競爭實(shí)力雄厚、 有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè) 作為投資的對象，來獲取最大的投資收益。12、公司分析包括哪些內(nèi)容？如何通過公司分析發(fā)現(xiàn)有投資價值的公司？教材P313 頁答：公司分析主要包括以下的內(nèi)容一 、公司競爭地位的分析，公司競爭能力的指標(biāo)有： 1 年銷售額 2 銷售額的年增長率 3 銷售額的穩(wěn)定性 4 公司銷售趨勢預(yù)測。二、 公司盈利能力的分析， 公司盈利能力主要借助以下財務(wù)指標(biāo)來衡量， 1 毛利率 2 資產(chǎn)周準(zhǔn)率 3 投資收益率 4 營業(yè)收益率 5 普通股票收益 率。三、公司經(jīng)營管理能力的分