信貸“井噴”的潛在風險探討

1、信貸“井噴”的潛在風險探討 摘要：在全球信貸普遍萎縮的背景下，1月份我國新增貸款量創(chuàng)造了新高，外界對這一現(xiàn)象普遍持樂觀的態(tài)度。但在對1月份信貸“井噴”產(chǎn)生的原因進行了深入分析后，對其背后隱含的經(jīng)濟含義做出了全面的解讀，揭示了1月份信貸“井噴”潛在的風險。 關鍵詞：信貸；井噴；潛在風險 數(shù)據(jù)顯示在有效工作f1僅17天的1月份，人民幣貸款新增了1.62萬億元，相當于2008年全年新增貸款量的13，與上年同期相比多增了8141億元，再創(chuàng)單月放貸歷史新高。在全球金融危機愈演愈烈，國際市場信貸普遍緊縮。國內(nèi)經(jīng)濟也不景氣的背景下，1月份信貸“井噴”的現(xiàn)象的確耐人尋味。 1 1月份量信貸“井噴”的原因 表面

2、上看1月份的信貸“井噴”好像是一個偶然的反?，F(xiàn)象，但是如果我們結合我國的宏觀經(jīng)濟形勢和銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境來考察，我們就不難發(fā)現(xiàn)這一偶然現(xiàn)象背后的必然性。 (1)宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整效應。由于我國經(jīng)濟近年來一直保持著平穩(wěn)快速發(fā)展的良好勢頭，有關部門對銀行的信貸規(guī)模也一直實施著總量約束的政策。特別是在2008年初國家提出了“雙防”的宏觀經(jīng)濟目標后，實行了適度從緊的貨幣政策，甚至對部分銀行的信貸規(guī)模實施了窗口指導。從緊的貨幣政策遏制了部分企業(yè)對信貸的強烈需求，減緩了信貸增速。但是，在2008年下半年形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，全球金融危機進一步深化對我國經(jīng)濟造成了較大的沖擊，經(jīng)濟增速連續(xù)數(shù)月走低。為了應對金融危機的

3、影響，11月份我國轉(zhuǎn)而實施了適度寬松的貨幣政策，取消了對信貸規(guī)模的控制，以刺激國內(nèi)需求，促進經(jīng)濟的穩(wěn)步增長。在寬松的貨幣政策的刺激下，以前被壓制的貸款需求在短期內(nèi)得到了集中釋放。形成了1月份的天量信貸規(guī)模。 (2)對未來貨幣政策不確定性的擔憂。在當前金融危機的國際大背景下，中央政府是為了“保增長”的宏觀經(jīng)濟目標，才實施適度寬松的貨幣政策，取消對信貸規(guī)模的控制。在相對寬松的貨幣政策下，央行不斷釋放的流動性使得有的國有商業(yè)銀行甚至出現(xiàn)了“流動性泛濫”的跡象，一旦全球金融危機見底，對我國經(jīng)濟的影響減小，政府又可能重拾從緊的貨幣政策以對沖潛在的通脹風險。因此，短期內(nèi)貨幣政策還可能存在很多的不確定性。正

4、是出于對央行未來貨幣政策的不確定的擔憂，使得商業(yè)銀行產(chǎn)生了政策博弈心態(tài)，進而有了1月份商業(yè)銀行“跑馬圈地”，先把貸款規(guī)模做大，盡快爭取市場份額、獲取利潤的沖動。 (3)競爭的壓力和“早放款、早受益”的習慣使然。一方面，商業(yè)銀行面臨的競爭壓力提高了其放貸積極性。首先。在國際國內(nèi)經(jīng)濟不景氣的形勢下，相對來說政府投資的項目風險較小，各商業(yè)銀行希望能夠多搶占政府項目的優(yōu)質(zhì)資源，因此商業(yè)銀行之間也面臨著激烈的競爭。雖然政府有4萬億的投資項目，但畢竟并不一定都是優(yōu)質(zhì)項目，所以在“先行者得益”思想的驅(qū)使下，出于競爭的壓力商業(yè)銀行勢必會搶先給優(yōu)質(zhì)項目提供貸款。其次，隨著央行多次降息，商業(yè)銀行主要依靠息差的盈利

5、模式不斷受到?jīng)_擊，利潤空間不斷收窄，這也迫使商業(yè)銀行不得不依靠積極放貸，不斷擴大新貸規(guī)模來保利潤。另一方面，“早放款、早受益”一直以來都是商業(yè)銀行經(jīng)營中的一條黃金定律。各商業(yè)銀行信貸往往會集中在年初投放，以爭取盡早取得利息收益。商業(yè)銀行這種放貸模式的慣性也是造成今年1月份信貸規(guī)模激增的部分原因。 (4)地方政府潛在的壓力。雖然我國商業(yè)銀行股份制改革已經(jīng)取得了初步的成效，公司治理結構和風險控制水平得到了一定的改善。但是在我國特有的政治和經(jīng)濟體制下長期形成的地方政府和商業(yè)銀行分支機構之間的特殊的利益關系不是一朝一夕就能改變的。地方政府掌握著大量的信貸資源，而這些資源恰恰又是商業(yè)銀行分支機構絕對的客

6、戶群體，迫于地方政府“潛移默化”的壓力。銀行必須對地方經(jīng)濟支持的企業(yè)和項目加大信貸投放。特別是去年底，在中央政府公布了為刺激經(jīng)濟增長的四萬億的投資計劃之后，地方政府紛紛拋出了各地配套的投資方案，有統(tǒng)計結果表明地方政府公布的投資規(guī)模已經(jīng)達到了18萬億。在地方政府財政收入增速已出現(xiàn)趨勢性下降的情況下。商業(yè)銀行自然而然的成了18萬億的地方投資的主要資金來源。而年初往往是政府項目集中上馬的黃金時期，1月份的信貸激增與政府項目的開工和上馬不無關系。因此，地方政府的政策主導是1月份天量信貸的“催化劑”。 21月份信貸“井噴”意義 在近期經(jīng)濟方面接連不斷的壞消息之后，1月份銀行信貸的急速增長可能是經(jīng)濟數(shù)據(jù)方

7、面惟一的亮點，會對宏觀經(jīng)濟起到一定的積極信號作用，至少可以表明中國金融系統(tǒng)正在恢復經(jīng)濟增長中的活力，能起到穩(wěn)定和增強市場的信心的作用，也似乎表明中國在全球經(jīng)濟中率先擺脫了信貸緊縮的陰影。 應該說信貸快速增長是一個積極的信號，在目前“信心比黃金更重要”的特殊時期有助于提升市場信心，有利于“保增長”目標的實現(xiàn)。但與此同時，我們也不能盲目樂觀的僅憑1月份信貸的快速增長就得出中國經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的結論。 首先，在政府四萬億的巨大投資需求下，1月份新增的中長期貸款中，政府主導型的項目投資占了較大的比重。政府主導型的項目投資或許能夠幫助經(jīng)濟企穩(wěn)，度過時艱，但我們卻不能指望僅靠政府投資就能使經(jīng)濟回暖，并步入上升

8、通道。中國的投資率已經(jīng)很高，其對經(jīng)濟增長的貢獻也幾乎被發(fā)揮到了極致，因此，中國經(jīng)濟的重新增長必須依賴企業(yè)的自主投資和消費需求的擴大。而目前由于政策面還缺乏有力的一攬子舉措，企業(yè)自主投資和消費需求方面還沒有出現(xiàn)積極向上的跡象。 其次，缺乏結構優(yōu)化做支撐的信貸擴張對經(jīng)濟增長的貢獻是一次性的。在我國長期以來，政府的過度參與扭曲了金融市場配置資金效率的發(fā)揮，國有企業(yè)往往占有了大量的信貸資源，而效率最高的部門和企業(yè)卻不一定能獲得信貸資金。一般來說，國有企業(yè)的這些項目收益穩(wěn)定，并且通常擁有來自政府或顯性或隱型的擔保，風險較小，信貸資金短期內(nèi)也能拉動經(jīng)濟增長，但由于資金的配置效率偏低，其對長期經(jīng)濟增長的拉動

9、作用有限。所以，當我們從整個貸款盤子中扣除掉貸給國有企業(yè)的貸款之后，只有一小部分貸款對長期經(jīng)濟增長是有正向貢獻的。從這一點來說，當前信貸的擴張在短期可以起到保增長的效果，但對增長效率的影響則取決于貸款結構。問題在于，在當前的信貸擴張中，我們還看不見結構上的優(yōu)化。 再次，巨額票據(jù)融資做大了1月份的信貸盤子，但對實體經(jīng)濟的貢獻卻十分有限。一般來說對金融機構對經(jīng)濟增長有支持作用的信貸是中長期貸款，票據(jù)融資等短期信貸行為則對實體經(jīng)濟的貢獻有限。從圖1中可以看出，在1月份新增貸款結構中，非金融性公司及其他部門的中長期貸款為5229億元，僅占總量的33，同比增速依然是放緩的。 而在總量中排在首位的是非金融

10、性公司及其他部門票據(jù)融資，其總量高達6239億元，占總額的38。當前這種“疑似”企業(yè)套利行為引起的票據(jù)融資爆發(fā)式的增長，實質(zhì)上只是資金在銀行系統(tǒng)內(nèi)部的資金流動，幾乎對實體經(jīng)濟起不到任何作用。 另外，中國經(jīng)濟的企穩(wěn)和回暖還有賴于國際經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)。出口在中國經(jīng)濟中占有十分重要的作用，過去的10年里中國出口在gdp中所占的比重從17上升到了38，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長離不開國際市場對“中國制造”的巨大需求。但在目前國際金融危機遠未見底，主要國家經(jīng)濟陷入深度衰退，部分地區(qū)金融動蕩甚至有可能引發(fā)第二波金融海嘯的情況下，中國的外部需求不可能見底并有所恢復。在中國出口增速持續(xù)走低的現(xiàn)實下談中國經(jīng)濟的企穩(wěn)和回暖

11、還為時尚早。 3 1月份信貸“井噴”的潛在風險 1月份的信貸“井噴”對寒冬中的中國經(jīng)濟來說的確是一個難得的積極信號，但是我們在看到其對經(jīng)濟有利的一面的同時，也不能忽視巨額信貸集中釋放可能帶來的潛在風險。 (1)銀行的壞賬風險。信貸飆升的不良后果已有前車之鑒。在亞洲金融危機之后，1998年國家推出了財政刺激經(jīng)濟的政策。地方政府蜂擁而上，搶項目鋪攤子，巨大的資金需求造成了當年的“信貸狂潮”。這種大干快上造成的結果是，不但造成了許多的豆腐渣工程，而且銀行系統(tǒng)快速擴張的信貸規(guī)模，也給商業(yè)銀行帶了大量的壞賬。當前貸款的爆發(fā)性增長可能對于建材等基建相關行業(yè)短期利好，但對于銀行業(yè)來說長期更為不利。尤其是考慮

12、到當前的基礎設施飽和，部分行業(yè)已出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能過剩，投資與消費嚴重失衡，依靠信貸資金繼續(xù)加大投資，會帶來未來較高的壞賬風險。 (2)通貨膨脹風險。雖然單月的信貸激增，并不一定會帶來通貨膨脹。但是當前形勢下，天量的信貸增加了未來通貨膨脹的可能。從國內(nèi)看，信貸的擴張會拉動投資和消費需求，進而帶來總需求的擴張。投資的擴張可能拉動原材料、能源價格的上升，消費需求的擴張又可能帶來商品價格的上升。從國際來看，主要國家和地區(qū)的低利率政策會帶來新一輪的流動性擴張。從企業(yè)角度看，在危機下企業(yè)會積極主動的通過削減產(chǎn)量等方式來應對產(chǎn)能過剩的矛盾，一旦企業(yè)完成對產(chǎn)能的調(diào)整，供求關系就可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，引起價格上漲。因此，應警惕天量信貸的通貨膨脹風險。 參考文獻 1余力，信貸井噴的秘密n，南方都市報，2009 2夏晨，江蘇拿下1月信貸增量“冠軍”票據(jù)融責放量暗藏玄機j，21世紀經(jīng)濟報道，2009 3傅勇，天量信貸能否帶來經(jīng)濟快速反轉(zhuǎn)j，中國經(jīng)營報，2009 4陳道富，對當前貨幣形勢的基本判斷與政策建議口，上海證券報，2009 其他參考文獻：1.趙慧芝.加強高?？蒲薪?jīng)費管理的幾點思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(