案例十：天津市北水業(yè)公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目

1、案例 10天津市北水業(yè)公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目一、項(xiàng)目概況 天津市自來水集團(tuán)有限公司是天津市屬國有獨(dú)資有限責(zé)任公 司，注冊資本 119951 萬元，為國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位。公司集自 來水生產(chǎn)、供應(yīng)維護(hù)、營銷服務(wù)于一體，主要經(jīng)營水務(wù)、市政及管 道施工、管材制造及附屬配套等三大板塊。天津市北水業(yè)公司于 2005 年注冊成立，是天津市自來水集團(tuán) 有限公司的全資子公司，注冊資本 126582 萬元，經(jīng)營范圍為集中 式供水，以工業(yè)用水為主。以 2007 年 3 月 31 日為評估基準(zhǔn)日， 資產(chǎn)評估值為 20.42 億元，負(fù)債 6.19 億元。天津市自來水集團(tuán)有限公司對天津市北水業(yè)有限公司的 49% 國有股權(quán)

2、向社會進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓，以吸引社會資本參與天津市政公用 設(shè)施投資建設(shè)。北水業(yè)公司 49% 股權(quán)評估值約 6.98 億元，掛牌價(jià) 為 9 億元。二、運(yùn)作模式（一）引資方式 天津自來水集團(tuán)通過向合格的社會投資者轉(zhuǎn)讓所持有的天津 市北水業(yè)公司 49% 股權(quán)，與股權(quán)受讓方組建產(chǎn)權(quán)多元化的有限責(zé)任 公司（稱“合營公司” ）。合營公司在完成工商登記變更設(shè)立后，天 津市政府（或其授權(quán)機(jī)構(gòu)）與合營公司簽署特許經(jīng)營協(xié)議，授予合 營公司在營業(yè)區(qū)域內(nèi)經(jīng)營自來水業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營權(quán)，期限 30 年。 期滿后，合營公司原有供水區(qū)域內(nèi)的全部資產(chǎn)無償移交給政府或政 府指定機(jī)構(gòu)，并確保資產(chǎn)完好、滿足正常供水要求。天津自來水集團(tuán)報(bào)經(jīng)天

3、津市國資委批準(zhǔn)，根據(jù)天津市北水業(yè)公 司資產(chǎn)評估結(jié)果，以評估后的天津市北水業(yè)公司凈資產(chǎn)價(jià)值乘以轉(zhuǎn) 讓股權(quán)的比例， 并考慮合理溢價(jià)， 確定轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)價(jià)為人民幣 9 億元。（二）職工安置方案為幫助擴(kuò)大就業(yè)， 進(jìn)入合營公司的員工增加至 900 人，即在天 津市北水業(yè)公司原有 680 人的基礎(chǔ)上， 由天津自來水集團(tuán)公司根據(jù) 合營公司生產(chǎn)經(jīng)營管理工作需要，適時(shí)安排 220 人進(jìn)入合營公司。1、對于同意進(jìn)入合營公司的在崗職工，經(jīng)雙方協(xié)商一致，與 合營公司簽訂勞動合同，并且原在天津自來水集團(tuán)的工作年限與合 營公司的工作年限連續(xù)計(jì)算；對于不同意進(jìn)入合營公司的在崗職 工，采取辦理自謀職業(yè)、重新安排工作崗位、回天津自

4、來水集團(tuán)待 崗三種方式。2、天津市北水業(yè)公司原不在崗職工與在崗職工采取相同的辦 法，與合營公司簽訂新的勞動合同，并享受原待遇。3、合營公司成立前已辦理正式退休的人員，由天津自來水集 團(tuán)負(fù)責(zé)管理；合營公司成立后正式退休的人員由合營公司負(fù)責(zé)管 理。4、工傷職工按照相關(guān)規(guī)定妥善安置。（三）債權(quán)債務(wù)處理方案 合營公司承繼天津市北水業(yè)公司的全部債權(quán)債務(wù)（包括或有負(fù) 債和責(zé)任），及因天津市北水業(yè)公司正常經(jīng)營活動本身發(fā)生的且依 法應(yīng)當(dāng)由天津市北水業(yè)公司承擔(dān)的任何債務(wù)和責(zé)任。（四）引入社會資本的實(shí)施過程 第一階段：前期準(zhǔn)備工作，包括四個(gè)環(huán)節(jié)：1、內(nèi)部決策 引資方天津自來水集團(tuán)制定天津市北水業(yè)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，

5、 并載明改制后的企業(yè)組織形式、企業(yè)資產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)處理方案、股 權(quán)變動方案、改制的操作程序、資產(chǎn)評估和財(cái)務(wù)審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)的 選聘等；按照天津自來水集團(tuán)內(nèi)部決策程序， 召開董事會進(jìn)行審議， 形成書面決議；聽取企業(yè)職工代表大會意見，對職工安置等事項(xiàng)經(jīng) 職工代表大會審議通過。2、專業(yè)機(jī)構(gòu)確認(rèn) 引資方組織對引資標(biāo)的企業(yè)天津市北水業(yè)公司進(jìn)行清產(chǎn)核資， 并委托會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行全面審計(jì)，包括企業(yè)法人代表的離任審 計(jì)；聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估，評估結(jié)果報(bào)市國資委備案， 并確定掛牌底價(jià)；聘請律師事務(wù)所，對引資方和引資標(biāo)的企業(yè)的主 體資格、國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記情況、股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的內(nèi)部決策程序與 決策結(jié)果、保護(hù)職工權(quán)

6、益和債權(quán)人利益的措施、維護(hù)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 收益的措施等，進(jìn)行合法性判定，并出具法律意見書 ，確保轉(zhuǎn) 讓部分存量國有股權(quán)引入社會資本的行為合法有效。3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資方案報(bào)批 引資所制定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案及其他相關(guān)文件經(jīng)政府相關(guān)主 管部門（市公用事業(yè)辦公室、建設(shè)管理委員會、國資委、發(fā)改委、 財(cái)政局、國土局、勞動和社會保障局等）審核批準(zhǔn)。4、提供專業(yè)引資咨詢服務(wù) 為提高引資工作效率，滿足轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)實(shí)現(xiàn)政府和社會 資本合作項(xiàng)目的專業(yè)性、合規(guī)性要求，咨詢機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目實(shí)施早期提 前介入，牽頭組織相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)為引資方提供全方位的專業(yè)化引資 招商、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及財(cái)務(wù)、法律等咨詢服務(wù)。第二階段：引資標(biāo)的掛牌交易

7、及招標(biāo) 本項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資標(biāo)的于 2007 年 6 月 26 日在天津產(chǎn)權(quán)交 易中心公開掛牌， 2007 年 7 月 23 日掛牌時(shí)間截止。 掛牌后， 咨詢 機(jī)構(gòu)協(xié)助天津自來水集團(tuán)進(jìn)行全球招商，并對意向投資人進(jìn)行必要 的調(diào)查，幫助引資方深入了解意向投資人信譽(yù)、實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)以及其 投資意愿等，便于天津自來水集團(tuán)公司制訂對策、完善引資方案。 同時(shí)，咨詢機(jī)構(gòu)還根據(jù)意向投資人的投資意愿，安排其對引資標(biāo)的 進(jìn)行必要的盡職調(diào)查，以便于意向投資人充分了解引資項(xiàng)目情況， 以利于其作出科學(xué)的投資決策，提高引資工作效率。在掛牌期間，共有三家意向投資人在天津產(chǎn)權(quán)交易中心申請辦 理意向受讓登記手續(xù)，并經(jīng)天津產(chǎn)權(quán)交易中心

8、正式受理。分別是： 香港中華煤氣有限公司、中法控股（香港）有限公司、威立雅水務(wù) -通用水務(wù)公司。在通過掛牌征集到合格意向社會投資人后，咨詢 機(jī)構(gòu)著手編制引資招標(biāo)系列文件，包括招標(biāo)文件 、特許經(jīng)營協(xié) 議、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 、產(chǎn)權(quán)交易合同 、合資合同及公司章 程等。掛牌截止后，國信招標(biāo)及時(shí)向三家意向投資人發(fā)出投標(biāo)邀 請書，發(fā)售招標(biāo)文件，并對引資招標(biāo)文件進(jìn)行澄清和答疑。股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資招標(biāo)項(xiàng)目的評標(biāo)委員會成員由招標(biāo)人代表和從 專家?guī)熘须S機(jī)抽取的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、法律等方面的專家共 9 人組成。 評標(biāo)專家對投標(biāo)人文件進(jìn)行分析，認(rèn)為三家投標(biāo)公司均是國際知名 大型企業(yè)，均具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)、國際一流的供水生產(chǎn)和管理技術(shù)

9、以及良好信譽(yù)，符合本項(xiàng)目擬引入的社會投資人要求，特別是威立 雅水務(wù)通用水務(wù)公司在中國和世界范圍擁有較突出的水務(wù)業(yè)績。經(jīng)過評標(biāo)專家綜合評審和打分， 威立雅水務(wù)通用水務(wù)公司最 大限度地響應(yīng)了引資招標(biāo)文件的要求，報(bào)價(jià)最高，商務(wù)和技術(shù)評標(biāo) 最優(yōu)。評標(biāo)委員會一致推薦綜合評標(biāo)最優(yōu)的威立雅水務(wù)通用水務(wù) 公司為本股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目的中標(biāo)人。第三階段：組織談判并簽署合同 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目在中標(biāo)通知書發(fā)出 4 個(gè)工作日內(nèi)， 天津市北水業(yè)公司與威立雅水務(wù)通用水務(wù)公司完成所有合同的 談判工作，并于 2007 年 9 月 5 日舉行簽字儀式，雙方簽署股權(quán) 轉(zhuǎn)讓協(xié)議產(chǎn)權(quán)交易合同 合資合同及公司章程等。 合 資合同約定，

10、天津自來水集團(tuán)與威立雅水務(wù)通用水務(wù)公司以 51% ：49% 的股份設(shè)立合資公司。天津市政府通過天津自來水集團(tuán) 實(shí)現(xiàn)政府和社會資本合作，總計(jì)利用社會資本總金額達(dá) 30.9 億元（其中 49% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為 21.8 億元），為天津供水事業(yè)的發(fā)展 提供了必要的資金，也為天津乃至全國通過轉(zhuǎn)讓存量國有資產(chǎn)引入 社會投資人進(jìn)行政府和社會資本合作提供了一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)。（五）項(xiàng)目運(yùn)作特點(diǎn)1、以企業(yè)為主體運(yùn)作水務(wù)項(xiàng)目 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目是天津自來水集團(tuán)代表政府機(jī)構(gòu)，作為 運(yùn)作主體，在政府有關(guān)部門的指導(dǎo)下進(jìn)行。在項(xiàng)目操作模式上，形 成以咨詢機(jī)構(gòu)為核心，各專業(yè)咨詢顧問（產(chǎn)權(quán)、法律、財(cái)務(wù)）配合 的模式，對股權(quán)轉(zhuǎn)

11、讓引資方案進(jìn)行全面論證，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢。2、建立項(xiàng)目財(cái)務(wù)模型 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目實(shí)施過程中，牽頭咨詢機(jī)構(gòu)建立針對性 較強(qiáng)的財(cái)務(wù)模型對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)格估算。應(yīng)用此模型，一方面， 可以與資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的評估結(jié)果進(jìn)行比較，二者相互校核，找出差 異并分析原因；另一方面，財(cái)務(wù)模型的建立可用來校核投資人的報(bào) 價(jià)，從而分析其對項(xiàng)目的期望，如對未來水價(jià)，水量的預(yù)期和運(yùn)營 期的投資計(jì)劃，從而了解投資方的運(yùn)營管理能力，找出其不合理的 假設(shè)和前提，并在后續(xù)談判中加以糾正，掌握談判的主動權(quán)。3、招標(biāo)文件中公布所有引資合同文本，提高引資談判效率， 保障了雙方利益在招標(biāo)階段擬定并公布股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資所涉及的主要合同文本 條

12、款，并將對于合同條款的接受和響應(yīng)程度作為選擇意向投資人的 標(biāo)準(zhǔn)之一。由于在擬定合同文本時(shí)做了扎實(shí)的工作，招投標(biāo)雙方均 充分理解各自的權(quán)利和責(zé)任。從實(shí)際情況來看，中標(biāo)人對相關(guān)合同 內(nèi)容全部接受，因而極大地提高了后續(xù)引資合同的談判效率，最大 程度上維護(hù)了政府和社會投資人的利益。4、設(shè)定科學(xué)的邊界條件 股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目的邊界條件，包括出讓股權(quán)比例、合營期限 和特許經(jīng)營期限、期滿后資產(chǎn)處置、財(cái)務(wù)安排等，均是項(xiàng)目核心內(nèi) 容。設(shè)計(jì)合理的邊界條件能夠保障公共安全，維護(hù)公眾利益。在發(fā) 布招商引資公告的同時(shí)公布邊界條件，要求投資人必須響應(yīng)邊界條 件，并作出不得進(jìn)行實(shí)質(zhì)性變更的承諾。進(jìn)入合同談判階段時(shí)，邊 界條件

13、條款自然轉(zhuǎn)為不可談判條款。5、科學(xué)制定評標(biāo)辦法 股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目本著提高城市供水服務(wù)效率、運(yùn)營能力和服 務(wù)城市發(fā)展的目標(biāo)選擇投資人。因此，評標(biāo)辦法不應(yīng)僅以投標(biāo)報(bào)價(jià) 作為唯一因素，而應(yīng)采用綜合評價(jià)法，包括合同價(jià)款支付時(shí)間，對 合營公司可持續(xù)發(fā)展的支持，投資人對合同文本的響應(yīng)程度，投資 人的技術(shù)、運(yùn)營能力以及資金實(shí)力和信譽(yù)等因素都應(yīng)在評標(biāo)辦法中 體現(xiàn)。三、借鑒價(jià)值本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引資項(xiàng)目在 2007 年即通過向社會資本轉(zhuǎn)讓國有 公司部分股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)了政府和社會資本合作，不僅有利于國有 企業(yè)改制，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，提升 了國有經(jīng)濟(jì)的實(shí)力和控制力， 而且對存量國有資產(chǎn)采取 PP

14、P 模式引 進(jìn)社會資本，推進(jìn)了市政公用事業(yè)體制改革。（一）實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化 天津市北水業(yè)公司通過轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)股權(quán)多元 化，這有助于按照現(xiàn)代企業(yè)制度， 推進(jìn)企業(yè)不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)， 并在體制、機(jī)制上不斷創(chuàng)新，形成適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的高效管理模式。（二）拓寬融資渠道 供水行業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)小、利潤穩(wěn)等優(yōu)點(diǎn)，已成為社會資本青睞的 投資領(lǐng)域，這給企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、融通資金提供了良好機(jī)遇。本 項(xiàng)目的成功運(yùn)作，為天津自來水集團(tuán)在水廠建設(shè)、管網(wǎng)鋪設(shè)、二次 供水改造等項(xiàng)目拓寬了融資渠道、提供了建設(shè)資金，有效促進(jìn)了天 津供水事業(yè)持續(xù)發(fā)展。（三）促進(jìn)集團(tuán)化發(fā)展天津自來水集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃中提出要“逐步向控股公司過渡” 、 “以區(qū)域供水為戰(zhàn)略布局，根據(jù)供水發(fā)展的實(shí)際需要，組建多個(gè)區(qū) 域型水務(wù)公司。集團(tuán)公司保持對區(qū)域型水務(wù)公司的控股地位” 。本 項(xiàng)目將市北及津?yàn)I水廠經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)供銷等具體生產(chǎn)經(jīng)營職能 從天津自來水集團(tuán)分離出來， 為集團(tuán)以后向以產(chǎn)權(quán)管理、 戰(zhàn)略決策、 資本運(yùn)作、考核評價(jià)為主要職能的控股公司過渡創(chuàng)造了有利條件。（四）提高供水質(zhì)量 通過引進(jìn)跨國公司參與投資，可引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)企業(yè) 提升管理水平和運(yùn)行效率，推動