美的電器2010年財(cái)務(wù)分析

1、美的電器2010年財(cái)務(wù)分析 一、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系“三維”分析之構(gòu)成比較分析 1、2007-2010年度美的電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)分析 表1： 2007-2010年度美的電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)分析（單位：萬(wàn)元） 100% 80% 60% 百分比 40% 20% 0% 2009 2010 其他 口洗衣機(jī) 冰箱 空調(diào) 項(xiàng)目 2009 2010 空調(diào) 3203921 4825928 冰箱 631269 993927 洗衣機(jī) 596532 972923 其他 296101 663109 合計(jì) 4727823 7455887 年份 美的電器2009-2010年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由洗衣機(jī)、冰箱和空調(diào)構(gòu)成，而空調(diào)的銷

2、售 收入都在60%以上是美的電器的主打產(chǎn)品，2009和2010年空調(diào)銷量排行榜，美的空調(diào)連續(xù) 兩年位居榜首。 美的電器的主要產(chǎn)品銷售額從2009到2010年不斷上升，其市場(chǎng)占有量也不斷增加。這 三個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)成為美的電器的明顯產(chǎn)品，而在口色家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中這三種產(chǎn)品占主要，說(shuō)明 美的的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在不斷上升，且位于行業(yè)第一梯隊(duì)。 在2010年美的的其他品牌如壓縮機(jī)、電風(fēng)扇和電飯煲也有所增長(zhǎng)，說(shuō)明美的電器實(shí)行 多元化發(fā)展突圉。 從美的各類產(chǎn)品所占份額來(lái)看，空調(diào)是其主打產(chǎn)品，能夠給其帶來(lái)高額回報(bào)，應(yīng)該繼續(xù) 發(fā)展；冰箱和洗衣機(jī)相對(duì)于青島海爾來(lái)說(shuō)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但是能夠給其帶來(lái)一定的市場(chǎng)份額，而 電風(fēng)扇、電飯煲屬

3、于企業(yè)的金牛產(chǎn)品，企業(yè)應(yīng)該加大投資力度，使其成為企業(yè)的明星產(chǎn)品， 成為企業(yè)的增長(zhǎng)拉力車，其他優(yōu)勢(shì)不太明顯而市場(chǎng)乂趨于飽和的產(chǎn)品不應(yīng)投入過(guò)多的資金, 有些能夠退出的產(chǎn)品也可適當(dāng)舍棄。 2、美的電器2009-2010年度資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 表2：美的電器2009-2010年度資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 單位：百萬(wàn)元 指標(biāo)名稱 2010 2009 2010/2009 變動(dòng) 2009/2008 變動(dòng) 貨幣資金 5,802 3,855 50. 51% 68. 71% 應(yīng)收票據(jù) 3,871 5, 448 -28. 95% 131. 14% 應(yīng)收賬款 4, 442 4, 666 -4. 80% 58. 92% 存貨

4、 10,436 5, 827 79. 10% 13. 43% 流動(dòng)資產(chǎn) 2&016 21,131 32. 58% 53. 28% 固定資產(chǎn) 7, 672 5, 694 34.74% 13. 34% 無(wú)形資產(chǎn) 1,552 1,220 27. 21% 2. 18% 資產(chǎn)總計(jì) 42, 054 31, 657 32. 84% 35. 38% 短期借款 728 539 35. 06% 128. 39% 應(yīng)付票據(jù) 5,699 2, 986 90. 86% -12. 31% 應(yīng)付賬款 11,023 9,216 19. 61% 51.88% 預(yù)收款項(xiàng) 1,793 1,007 78. 05% -4.37% 流動(dòng)

5、負(fù)債合計(jì) 25,188 1& 859 33. 56% 17. 76% 負(fù)債合計(jì) 25671 18929 35. 62% 17. 64% 實(shí)收資本（或股 本） 3, 120 2,080 50. 00% 9. 99% 未分配利潤(rùn) 6, 367 3, 584 77. 65% 83. 04% 所有者權(quán)益合計(jì) 16, 382 12, 727 28.72% 74.53% 美的電器的資產(chǎn)總額保持著30%的增幅每年平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中流動(dòng)資產(chǎn)占主要，固定資產(chǎn) 比例逐年下降，而流動(dòng)資產(chǎn)主要山貨幣資金和存貨構(gòu)成，存貨的增長(zhǎng)帶動(dòng)了 2010年流動(dòng)資 產(chǎn)的增長(zhǎng)。 美的電器的負(fù)債兒乎山流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，企業(yè)的長(zhǎng)期借款初2010年

6、外其余年份都為0, 企業(yè)主要靠短期借款來(lái)籌資，雖然短期借款的成本低但無(wú)疑增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 美的電器的存貨較多，速動(dòng)比率較低，應(yīng)該加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，畢竟家電 行業(yè)產(chǎn)品更新較快，過(guò)多的存貨會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的費(fèi)用開支。 3、美的電器2006-2010年度利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 表3：美的電器2006-2010年度利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 單位：百萬(wàn)元 指標(biāo)名稱 2009 2010 2010/2009 變動(dòng) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 47, 278 74,558 57. 70% 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 36, 975 62,114 67. 99% 營(yíng)業(yè)稅金及附加 60 85 41.67% 銷售費(fèi)用 5,730 6, 943

7、 21. 17% 管理費(fèi)用 1,660 2, 663 60.42% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 222 464 109. 01% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2,519 2, 556 1.47% 營(yíng)業(yè)外損益 233 2,407 933. 05% 利潤(rùn)總額 2, 752 4, 963 80.34% 所得稅用 238 919 286. 13% 凈利潤(rùn) 2,513 4, 043 60. 88% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2009 2010 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 我們進(jìn)一步分析看到2010年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)高達(dá)57. 70%,比2009年的4. 34%要高 出十兒倍，但我們可以看到凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)2009年卻比2010年要多出兩個(gè)口分點(diǎn)，根據(jù)表格 我們不難發(fā)

8、現(xiàn)這主要是因?yàn)?010年在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和期間 費(fèi)用卻以更大的幅度增長(zhǎng)，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了 109. 01%,如果不是由于營(yíng)業(yè)外損益增加 933. 05%, 2010年的凈利潤(rùn)不會(huì)有這么大的增幅。所以可以看出美的電器的經(jīng)營(yíng)情況也存在 著不少的問(wèn)題，如果企業(yè)不能有效的控制成本和費(fèi)用的支出將會(huì)嚴(yán)重的制約企業(yè)的發(fā)展。 表4：美的電器2009-2010年度利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 單位：百萬(wàn)元 指標(biāo)名稱 2010 2009 2008 2007 2006 2010/2003 安動(dòng) 2009/2008 2008/200破 站 2007/2006 經(jīng)譽(yù)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流雖凈額 5, 445

9、2, 056 3, 752 1, 633 1,118 164. 83% -45. 20% 129. 76% 46.06% 投資活動(dòng)產(chǎn)主的現(xiàn)金流雖凈額 -4, 212 -1,112 -3, 851 -1, 044 -721 278. 78% -71. 12% 268. 87% 44.80% 算資活動(dòng)產(chǎn)生餉現(xiàn)金流星凈額 125 743 263 -202 -515 -75.10% 182. 51% -226.44% -59.61% 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 1,418 1, 687 164 380 -118 -15. 95% 928. 66% -56.84% -422.03% 美的電器的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生

10、的現(xiàn)金凈額在2008和2010年增長(zhǎng)較快,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈流 量也山負(fù)轉(zhuǎn)正，這使得美的電器在投資支出巨大的情況下還能保證現(xiàn)金流量?jī)纛~不斷呈現(xiàn)正 增長(zhǎng)，保證了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展，這表明了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較強(qiáng)。美的電器 巨大的投資支出換回的更多的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，這正是體現(xiàn)家電行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和高投入行業(yè) 特性。 4、近五年財(cái)務(wù)狀況一波動(dòng)性 美的電器權(quán)益凈利率（） 年份 權(quán)益凈利率 2006-2010年美的電器股價(jià)波動(dòng)圖 5近五年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2009-2010美的電器主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 數(shù)年 、份 2010 2009 銷售收入（萬(wàn) 元） 74,亦& 88 47, 278, 24 凈利潤(rùn) （萬(wàn)元）

11、4, 043, 23 2,513, 87 總資產(chǎn) （萬(wàn)元） 42, 054, 04 31,657, 63 凈資產(chǎn) （萬(wàn)元） 16, 382, 69 12, 727, 87 每股收益 1 0. 97 凈資產(chǎn)收益率 （%） 25. 35 20. 02 資產(chǎn)負(fù)責(zé)率 61. 04% 59. 80% 每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn) 1. 75 0. 99 二.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系“三維”分析之歷史比較分析 表6：美的電器2009-2010年度盈利能力 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 營(yíng)業(yè)毛利率 16. 69% 21. 79% 銷售凈利率 5. 42% 5. 32% 資產(chǎn)凈利率 9. 61% 7. 94% R0E 25. 35% 2

12、0. 02% 美的電器盈利能力呈現(xiàn)波動(dòng)性增長(zhǎng)，2008年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，增長(zhǎng)速度放慢，隨 著經(jīng)濟(jì)的回暖，各項(xiàng)指標(biāo)有所回升。但可以看到2010年的營(yíng)業(yè)毛利率較以往數(shù)據(jù)是最低的, 查看其利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)業(yè)收入增速巨大居行業(yè)之首，但山于其營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用增幅超過(guò)營(yíng) 業(yè)收入的增幅導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)毛利率比以往低，因此美的電器在提高銷售收入的同時(shí)應(yīng)控制成本 的過(guò)快增長(zhǎng)。 表7：美的電器2006-2010年度流動(dòng)性對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 流動(dòng)比率 1.11 1. 12 速動(dòng)比率 0. 69 0. 80 美的電器的流動(dòng)性逐步增強(qiáng)，說(shuō)明其短期償債能力在不斷增強(qiáng)。但相對(duì)公認(rèn)數(shù)值還有較 大差距，美的電器應(yīng)該

13、繼續(xù)增強(qiáng)其流動(dòng)性，加強(qiáng)存貨管理。 表8：美的電器2009-2010年度負(fù)債能力對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 總資產(chǎn)負(fù)債率 61. 04% 59. 80% 長(zhǎng)債資產(chǎn)比 1. 15% 0. 22% 短債資產(chǎn)比 59. 89% 59. 57% 負(fù)債權(quán)益比 1.57 1.49 股東權(quán)益比 38. 96% 40. 20% 利息保障倍數(shù) 11. 70 13. 38 從整體來(lái)看，美的電器的負(fù)責(zé)率沒(méi)有太大的變化，短債資產(chǎn)比占總資產(chǎn)負(fù)債比的絕大部 分，只是2010年新增了長(zhǎng)期借款4個(gè)億，這使得公司面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 利息保障倍數(shù)近年來(lái)有了較大提升，這使得企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力得到加強(qiáng)，舉借新債也較容 易。

14、表9：美的電器2006-2010年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 2008 2007 2006 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 1.77 1.49 1.94 1.92 1.62 固定資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率 9. 72 8. 30 9. 02 10. 32 6. 07 應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率 16. 78 10. 13 15. 43 22.41 21.58 存貨周轉(zhuǎn)率 7. 11 & 11 8. 82 4. 89 4.63 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，從2008年起有下降的趨勢(shì)。尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度 較大，存貨周轉(zhuǎn)率在2008年達(dá)到頂峰后逐年下降。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2006年起逐年下降直到2010年才止住，

15、說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理不善, 應(yīng)該重視應(yīng)收賬款的管理。 企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在2006-08年呈上升趨勢(shì)，但這種良好的態(tài)勢(shì)卻的近兩年連續(xù)走低, 相對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手青島海爾，美的電器的存貨管理較落后，美的電器應(yīng)意識(shí)到這一點(diǎn)并努力改 進(jìn)。 表10：美的電器2009-2010年度成本費(fèi)用對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 83. 31% 78. 21% 銷售費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 9. 31% 12. 12% 管理費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 3. 57% 3. 51% 財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 0. 62% 0. 47% 美的電器主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例居高不下，不降反升

16、。在口色家電行業(yè)的激 烈競(jìng)爭(zhēng)中，成本的提高將制約其利潤(rùn)的增長(zhǎng)并影響其核心競(jìng)爭(zhēng)力。 銷售費(fèi)用居高不下嚴(yán)重影響企業(yè)業(yè)績(jī)，在不影響銷售業(yè)績(jī)的前提下，努力降低銷售成本。 表11：美的電器2007-2010年度成長(zhǎng)能力對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 2008 2007 主營(yíng)收入增 長(zhǎng)率 57. 70% 4. 34% 36. 09% 65. 34% 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 率 60. 84% 62. 07% -7. 36% 11& 12% 主營(yíng)利潤(rùn)增 長(zhǎng)率 1. 47% 45. 88% -4. 87% 116. 68% 總資產(chǎn)增長(zhǎng) 率 32. 84% 35. 38% 34.96% 39. 26% 股東權(quán)益增 長(zhǎng)率

17、 28.72% 74. 53% 28. 91% 25. 74% 1.40 1.20 1.00 0. 80 0. 60 0. 40 0. 20 0. 00 -0. 20 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 美的電器除了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率較穩(wěn)定外，其他三個(gè)指標(biāo)均呈現(xiàn)大起大落 的態(tài)勢(shì)，在08年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊使其跌幅巨大其至呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)增 長(zhǎng)兒乎停滯，2010年企業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率兒乎停滯，說(shuō)明美的電器的成長(zhǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較 差，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)其主打產(chǎn)品的銷售，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 三、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系“三維分析之行業(yè)比較分析 口色家電行

18、業(yè)對(duì)比指標(biāo)趨勢(shì)圖 白色家電一一總資產(chǎn) 70, 000, 000, 000 60, 000, 000, 000 50, 000, 000, 000 40, 000, 000, 000 30, 000, 000, 000 20, 000, 000, 000 10, 000, 000, 000 0 器器爾 電電海龍 的力島科 美格青ST n /X 1111 20062007200820092010 年份 凈資產(chǎn)收益率 40. 00% 30. 00% 20. 00% 10. 00% 0. 00% / 一 2006 2007 2008 2009 2010 美的電器 14. 51% 26. 64% 21.

19、 72% 20. 72% 25. 35% 格力電器 20. 18% 22. 56% 28. 12% 29. 22% 32. 14% 青島海爾 5.43% 10. 20% 11. 34% 14.89% 28.98% 小天鵝A 3. 48% 21. 06% 2.49% 11.98% 16. 58% 年份 美的誼器 格力電器 青島海爾 小天鵝A 口色家電行業(yè)-營(yíng)業(yè)收入 80, 000, 000, 000 70, 000, 000, 000 60, 000, 000, 000 50, 000, 000, 000 40, 000, 000, 000 30, 000, 000, 000 20, 000,

20、000, 000 10, 000, 000, 000 0 美的電器 格力電器 青島海爾 ST科龍 2006 2007 200820092010 20, 138, 829 23, 802, 878 33, 296, 552 45, 313, 461 47, 278, 248 38, 041, 313 42, 199, 715 42, 637, 291 19, 622, 831 29, 468, 645 30, 408, 039 32, 979, 419 6,565,241, & 822,347, & 633,475, 9,361,797, 74, 55& 886 60, 431,626 60,

21、588, 248 17,690,323 5, 000, 000, 000 4, 000, 000, 000 3, 000, 000, 000 2, 000,000, 000 1,000,000, 000 0 -1,000, 000, 000 白色家電行業(yè)一凈利潤(rùn) 200S 2009 一格力電器 青隔海爾 ST科龍 美的電器 格力電器 青島海爾 ST科龍 2006 767, 622, 038 628,159,140 2007 1, 674, 369, 7 1, 269, 757, 8 1,551, 102,22,513, 866,2 556, 079, 081643, 632,017 42, 1

22、13, 361 250, 395,446 2, 102, 744,3 768,178, 06匚 -226, 701,62 2,913,450,3 1, 119,474,6 150, 197,973 2010 4, 013, 238, 6 4,275, 721,6 2, 034, 59久 6 585, 277,671 年份 表2 2010年指標(biāo)行業(yè)前五 總資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 每股收益 1 格力電器 美的電器 ST科龍 格力電器 2 美的電器 青島海爾 德豪潤(rùn)達(dá) 青島海爾 3 青島海爾 格力電器 伊立浦 萬(wàn)和電氣 4 ST科龍 ST科龍 小天鵝A 老板電器 5 |小天鵝A|小天鵝A|美的

23、電器|美的電器 從以上多張圖表可以看出，白色家電企業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，無(wú)論從總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入還 是利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看格力電器、美的電器和青島海爾都名列前三，形成三足鼎立之勢(shì)。美的電器 從2006年開始奮起直追格力，發(fā)展迅猛，尤其是營(yíng)業(yè)收入從08年開開始超過(guò)格力電器躍居 第一并不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。 從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，家電行業(yè)是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，家電企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已由過(guò)去的國(guó) 內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)演變?yōu)榭鐕?guó)集團(tuán)之間的較量。家電廠商一般追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并不斷增強(qiáng)技 術(shù)研發(fā)。山于家電行業(yè)投入較高，固定可變成本率較高。所以行業(yè)進(jìn)入和退出門檻較高， 其主要競(jìng)爭(zhēng)為現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)，美的電器具備先行優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。 表13： 2

24、010年盈利指標(biāo)行業(yè)比較 財(cái)務(wù)指標(biāo) 美的電器 青島海爾 格力電器 行業(yè)平均 1、凈資產(chǎn)收益 率（） 25. 35 2& 98 32. 14 19. 22 2、營(yíng)業(yè)毛利率 （%） 16. 69 23. 38 21.54 22. 52 3、銷售凈利率 （%） 4. 19 3. 35 7. 07 4. 04 這三家企業(yè)是中國(guó)口色家電行業(yè)的領(lǐng)頭羊，主要指標(biāo)基本好于行業(yè)平均水平，相比之下 美的電器比另外兩家企業(yè)實(shí)力較弱，格力電器的表現(xiàn)最佳。美的電器的營(yíng)業(yè)毛利率相比同行 業(yè)較低，其銷售能力欠佳，這表明在口色家電行業(yè)美的電器的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，如何運(yùn)用自己 的優(yōu)勢(shì)奪取市場(chǎng)份額并戰(zhàn)勝對(duì)手成為行業(yè)老大是美的電器需要

25、面對(duì)的問(wèn)題。 表14： 2010年流動(dòng)性指標(biāo)行業(yè)比較 財(cái)務(wù)指標(biāo) 美的電器 青島海爾 格力電器 行業(yè)平均 流動(dòng)比率（倍） 1.11 1.26 1.09 1. 19 速動(dòng)比率（倍） 0. 7 1.07 0. 86 0. 87 從流動(dòng)性來(lái)看，三家企業(yè)的指標(biāo)大體相當(dāng)，青島海爾稍好一些。對(duì)于美的電器來(lái)說(shuō)這是 一個(gè)比較低的水平，表明公司的短期償債能力不是很強(qiáng)，公認(rèn)的較好數(shù)值應(yīng)為2；這是因?yàn)?她的資產(chǎn)負(fù)債率本來(lái)就較高，而且這些負(fù)債都為短期借款，說(shuō)明公司的舉債方式偏重短期, 這樣較長(zhǎng)期借款降低了籌資成本，但同時(shí)也面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如公司能有效地控制風(fēng) 險(xiǎn)，作好資金預(yù)算，也不失為一種高效率的籌資方式。 表1

26、4： 2010年負(fù)債能力指標(biāo)行業(yè)比較 財(cái)務(wù)指標(biāo) 美的電器 青島海爾 格力電器 行業(yè)平均 資產(chǎn)負(fù)債比率 61.04 67. 57 78. 64 66. 04 負(fù)債權(quán)益比 156. 69 208. 43 368. 21 利息保障倍數(shù) 11.7 9 -15 3.5 從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，美的電器的負(fù)債比率較高，但卻比其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和行業(yè)平均低很多。 資產(chǎn)負(fù)債率高是整個(gè)行業(yè)的通病，所以可以看到美的電器的負(fù)債水平相比同行較低，且利息 保障倍數(shù)較高，說(shuō)明其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較合理。導(dǎo)致美的電器負(fù)債較高的主要原因是存貨太多以及 應(yīng)付款項(xiàng)較多，如果美的能夠利用好這一財(cái)務(wù)杠桿，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)給其帶來(lái)良好的發(fā) 展。 表15：

27、 2010年資產(chǎn)使用指標(biāo)行業(yè)比較 財(cái)務(wù)指標(biāo) 美的電器 青島海爾 格力電器 行業(yè)平均 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率（次） 16. 37 29.41 57. 19 11. 71 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2.02 2. 33 1.03 1.24 存貨周轉(zhuǎn)率 （次） 7. 64 16. 32 5. 45 7.21 美的電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要高于行業(yè)平均但卻遠(yuǎn)低于青島海爾和格力電器，說(shuō)明其應(yīng) 收賬款管理還有待提高。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率美的電器遠(yuǎn)高于行業(yè)平均和格力電器但略低于青島海爾，其資產(chǎn)利用率較 好。 存貨周轉(zhuǎn)率美的電器雖高過(guò)格力電器和行業(yè)平均但卻遠(yuǎn)低于青島海爾，通觀三組數(shù)據(jù)發(fā) 現(xiàn)青島海爾各項(xiàng)指標(biāo)均是行業(yè)第一，有資料表明

28、這是因?yàn)榍鄭u海爾物流管理十分出色，實(shí)行 零存貨管理使得其資產(chǎn)使用率非常高。美的電器應(yīng)該加強(qiáng)物流管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，降低 存貨成本。 四.綜合指標(biāo)分析一一杜邦分析 1表16：美的電器20062010年度R0E因素分解分析表 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2010 2009 2008 2007 2006 銷售凈利率 5. 423% 5. 317% 3. 423% 5. 029% 3. 812% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1. 773 1.493 1.938 1.922 1. 619 權(quán)益乘數(shù) 2. 567 2. 487 3.207 3. 063 2. 766 ROE 24. 68% 19. 75% 21. 27% 29. 60

29、% 17. 06% （注：山于計(jì)算過(guò)程中存在尾數(shù)差，所以ROE的結(jié)果與前面數(shù)據(jù)會(huì)有差異） 凈資產(chǎn)收益率 年份 下圖：同行業(yè)各企業(yè)ROE比較分析 美的電器 格力電器 青島海爾 小天鵝A 美的電器的近五年的凈資產(chǎn)收益率在最近五年呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，總資產(chǎn)利用效率較高, 企業(yè)的負(fù)債水平較高，銷售凈利率增長(zhǎng)良好。 從數(shù)據(jù)來(lái)看，美的電器的凈資產(chǎn)收益率近五年都超過(guò)了 10%,和同行業(yè)相比也不錯(cuò)，排 在行業(yè)第二。而這一指標(biāo)最近的平均數(shù)是3. 22%,美的電器大大的超過(guò)，說(shuō)明公司的發(fā)展非 常良好。 綜合分析美的電器近年來(lái)ROE增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素發(fā)現(xiàn)主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率的變動(dòng)其根本原因在于：受2008年

30、的金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致08-09年電器產(chǎn)品的需求 不足，進(jìn)而導(dǎo)致其銷售收入的下降，另一方面導(dǎo)致其銷售價(jià)格的下降，進(jìn)而導(dǎo)致其產(chǎn)品利潤(rùn) 的下降，銷售收入的下降導(dǎo)致其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，產(chǎn)品利潤(rùn)率下降導(dǎo)致企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)率的 下降，隨著經(jīng)濟(jì)情況的好轉(zhuǎn)，2010的銷售收入增加。 美的電器良好的管理水平和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，促使其業(yè)績(jī)的穩(wěn)步上升，在外部環(huán)境的沖擊下能快速 的調(diào)整，并作出一系列相應(yīng)的決策，使得損失降至最低，在受沖擊下繼續(xù)使業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 2009年杜邦分析體系基本框架（單位：百萬(wàn)元） 2010年杜邦分析體系基本框架（單位：百萬(wàn)元） 五、前景展望 1、行業(yè)展望 近年來(lái)，中國(guó)家電行業(yè)整體發(fā)展平穩(wěn)，但受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

31、調(diào)整和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等因素影響，口色 家電成為家電行業(yè)中增長(zhǎng)最快的品種?？谏译娊?jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸趨于穩(wěn) 定。隨著中國(guó)口色家電制造業(yè)實(shí)力的逐漸增強(qiáng)，整個(gè)口電產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)建立完成，即從零部件、 關(guān)鍵零部件、芯片控制的生產(chǎn)到整機(jī)制造能夠緊跟國(guó)際上的先進(jìn)技術(shù)水平，中國(guó)白色家電的 制造水平已經(jīng)發(fā)生了根本改變，令國(guó)際同行刮忖相看。從國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)分布來(lái)看，長(zhǎng)三角、環(huán) 渤海灣和珠三角地區(qū)是白色家電行業(yè)的主產(chǎn)區(qū)，占據(jù)了空調(diào)產(chǎn)能的84%、電冰箱產(chǎn)能的71%、 洗衣機(jī)產(chǎn)能的75%.微波爐產(chǎn)能的93%和電冰柜產(chǎn)能的76%o 2007年，整個(gè)白色家電行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭依然凌厲，空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)等主要子 行業(yè)都在20%附近，冰箱更是取得近30%的增長(zhǎng)?？照{(diào)市場(chǎng)制造企業(yè)生存壓力近一步加大， 自主創(chuàng)新成為各企業(yè)選擇的主要突破口，冰箱市場(chǎng)品牌結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，品牌效應(yīng)得到充分體 現(xiàn)。而洗衣機(jī)市場(chǎng)，多種新理念的產(chǎn)品陸續(xù)推出，呈現(xiàn)出向高端轉(zhuǎn)型的跡象。 2008年由于中國(guó)居民購(gòu)買力提升，口色家電產(chǎn)品的熱銷，而金融危機(jī)、房地產(chǎn)低迷等影 響還沒(méi)有發(fā)力，中國(guó)口色家電生產(chǎn)規(guī)模也繼續(xù)出現(xiàn)了小幅的增長(zhǎng)。2008年中國(guó)白色家電總 產(chǎn)量為14878萬(wàn)套（臺(tái)），比2007年增長(zhǎng)5.0%。 2009年，家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼和以舊換新等政策，為白色家電行業(yè)振興提供了政策保 障，而消費(fèi)市場(chǎng)信心恢復(fù)以及被壓制