第八、九章[國(guó)際金融學(xué)]1113

1、第八章第八章 開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具 在開放條件下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的在開放條件下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的中心任務(wù)中心任務(wù)是在實(shí)行經(jīng)是在實(shí)行經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展的同時(shí)（濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展的同時(shí)（內(nèi)部均衡問題內(nèi)部均衡問題），確定經(jīng)濟(jì)合理的開放），確定經(jīng)濟(jì)合理的開放狀態(tài)（狀態(tài)（外部均衡問題外部均衡問題），并解決這兩者之間可能存在的矛盾。），并解決這兩者之間可能存在的矛盾。 本部分的本部分的主要內(nèi)容主要內(nèi)容是介紹一國(guó)如何利用政策搭配解決內(nèi)外均衡是介紹一國(guó)如何利用政策搭配解決內(nèi)外均衡的沖突問題。的沖突問題。（第一節(jié)）開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)（第一節(jié)）開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)（第二節(jié)）開放

2、經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原理（第二節(jié)）開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原理p內(nèi)部均衡與外部均衡內(nèi)部均衡與外部均衡 p外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)外部均衡的標(biāo)準(zhǔn) p內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系 第一節(jié)第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo) 一、內(nèi)部均衡與外部均衡一、內(nèi)部均衡與外部均衡1. 1. 封閉經(jīng)濟(jì)封閉經(jīng)濟(jì)所追求的政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定所追求的政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定可能沖突可能沖突可能沖突可能沖突宏觀政策調(diào)控的宏觀政策調(diào)控的主要課題主要課題：協(xié)同三者的沖突，確定并實(shí)現(xiàn)：協(xié)同三者的沖突，確定并實(shí)現(xiàn)三者的合理組合。三者的合理組合。2. 2. 開放經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)

3、濟(jì)所追求的政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、所追求的政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、國(guó)際收支均衡國(guó)際收支均衡關(guān)系復(fù)雜關(guān)系復(fù)雜內(nèi)部均內(nèi)部均衡目標(biāo)衡目標(biāo)外部均外部均衡目標(biāo)衡目標(biāo) 一、內(nèi)部均衡與外部均衡一、內(nèi)部均衡與外部均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的任務(wù)，在暫不考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的任務(wù)，在暫不考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題時(shí)，內(nèi)部均衡定內(nèi)部均衡定義為：義為：國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡外部均衡是指國(guó)際收支的均衡，它是個(gè)含有價(jià)值判斷的概念，反映了一是指國(guó)際收支的均衡，它是個(gè)含有價(jià)值判斷的概念，反映了一國(guó)所應(yīng)追求的國(guó)際收支狀態(tài)。國(guó)所應(yīng)追

4、求的國(guó)際收支狀態(tài)。布雷頓森林體系下：布雷頓森林體系下： 外部均衡通常視為經(jīng)常賬戶平衡。外部均衡通常視為經(jīng)常賬戶平衡?，F(xiàn)在：現(xiàn)在： 外部均衡定義為與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國(guó)家收支結(jié)構(gòu)。外部均衡定義為與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國(guó)家收支結(jié)構(gòu)。如果我們不對(duì)國(guó)際收支中的資金期限結(jié)構(gòu)等問題具體分析，則如果我們不對(duì)國(guó)際收支中的資金期限結(jié)構(gòu)等問題具體分析，則外部均衡外部均衡的的定義可以簡(jiǎn)單表述為：定義可以簡(jiǎn)單表述為：與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。 一、外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)一、外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)1. 1. 經(jīng)濟(jì)理性經(jīng)濟(jì)理性確定合理的經(jīng)常賬戶余額主要有兩條：（確定

5、合理的經(jīng)常賬戶余額主要有兩條：（1 1）經(jīng)濟(jì)理性；（）經(jīng)濟(jì)理性；（2 2）可維持性）可維持性假定一國(guó)可以按假定一國(guó)可以按世界利率世界利率無限制地借款或貸款，那么存在著收益率高無限制地借款或貸款，那么存在著收益率高于這一利率的投資機(jī)會(huì)而國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄又不能滿足時(shí)，符合理性的行為就于這一利率的投資機(jī)會(huì)而國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄又不能滿足時(shí)，符合理性的行為就是在國(guó)際金融市場(chǎng)上借款以使本國(guó)投資大于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，該國(guó)出現(xiàn)經(jīng)常是在國(guó)際金融市場(chǎng)上借款以使本國(guó)投資大于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，該國(guó)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。這可參見圖賬戶赤字。這可參見圖8-18-1。 確定一國(guó)經(jīng)常賬戶余額的基礎(chǔ)是其國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄、投資與其他國(guó)家之間確定一國(guó)經(jīng)常賬戶余額的基礎(chǔ)是其國(guó)

6、內(nèi)的儲(chǔ)蓄、投資與其他國(guó)家之間存在的差異，而各國(guó)儲(chǔ)蓄（也就是消費(fèi)）與投資之間存在的差異分別是存在的差異，而各國(guó)儲(chǔ)蓄（也就是消費(fèi)）與投資之間存在的差異分別是由各國(guó)不同的由各國(guó)不同的時(shí)間偏好時(shí)間偏好與與資本生產(chǎn)率資本生產(chǎn)率決定的。決定的。 （1 1） 時(shí)間偏好的差異。時(shí)間偏好的差異。 超額供給超額供給偏好即期消費(fèi)偏好即期消費(fèi)偏好將來消費(fèi)偏好將來消費(fèi)當(dāng)各國(guó)的時(shí)間偏好存在差異時(shí)，當(dāng)各國(guó)的時(shí)間偏好存在差異時(shí)，偏好即期消費(fèi)的國(guó)家在當(dāng)期應(yīng)追求經(jīng)常賬戶的偏好即期消費(fèi)的國(guó)家在當(dāng)期應(yīng)追求經(jīng)常賬戶的余額為赤字，而偏好將來消費(fèi)的國(guó)家在當(dāng)期應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為盈余余額為赤字，而偏好將來消費(fèi)的國(guó)家在當(dāng)期應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余

7、額為盈余。超額需超額需求求（2 2） 資本邊際生產(chǎn)率的差異資本邊際生產(chǎn)率的差異當(dāng)各國(guó)資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，資本應(yīng)從收益率較低的國(guó)家流當(dāng)各國(guó)資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，資本應(yīng)從收益率較低的國(guó)家流向收益率較高的國(guó)家，直至各國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率相同時(shí)為止。向收益率較高的國(guó)家，直至各國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率相同時(shí)為止。OOEO*r*ro*r*rr0BDQMPC*MPC資本邊際資本邊際生產(chǎn)率生產(chǎn)率資本邊際資本邊際生產(chǎn)率生產(chǎn)率甲國(guó)資甲國(guó)資本存量本存量乙國(guó)資乙國(guó)資本存量本存量邊際生產(chǎn)率邊際生產(chǎn)率曲線曲線當(dāng)各國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，當(dāng)各國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，資本邊際生產(chǎn)率較高的的國(guó)家應(yīng)追求資本邊際生產(chǎn)

8、率較高的的國(guó)家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為赤字，而資本邊際生產(chǎn)率較低的國(guó)家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余的經(jīng)常賬戶余額為赤字，而資本邊際生產(chǎn)率較低的國(guó)家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為盈余額為盈余。2. 2. 可維持性可維持性 必須考慮可維持性問題的原因是：資金流入形成的債務(wù)必須在將來某一時(shí)必須考慮可維持性問題的原因是：資金流入形成的債務(wù)必須在將來某一時(shí)期償還，也就是經(jīng)濟(jì)面臨著跨時(shí)期的預(yù)算約束。期償還，也就是經(jīng)濟(jì)面臨著跨時(shí)期的預(yù)算約束。 假定一國(guó)開始時(shí)沒有任何國(guó)外資產(chǎn)，同時(shí)不考慮投資問題（假定一國(guó)開始時(shí)沒有任何國(guó)外資產(chǎn)，同時(shí)不考慮投資問題（兩時(shí)期模型兩時(shí)期模型）：）：B B1 1Y Y1 1-C-C1 1CACA1 1，

9、CACA1 10 0 第一期至第二期之間的外國(guó)資產(chǎn)或債務(wù)的變化等于第二期的經(jīng)常賬戶余額，第一期至第二期之間的外國(guó)資產(chǎn)或債務(wù)的變化等于第二期的經(jīng)常賬戶余額，這一余額不僅要考慮該時(shí)期國(guó)民收入與消費(fèi)之差，還應(yīng)當(dāng)考慮支付給國(guó)外債務(wù)這一余額不僅要考慮該時(shí)期國(guó)民收入與消費(fèi)之差，還應(yīng)當(dāng)考慮支付給國(guó)外債務(wù)的利息，即：的利息，即： B B2 2-B-B1 1CACA2 2=iB=iB1 1+Y+Y2 2-C-C2 2由于在兩時(shí)期模型中我們不考慮第二個(gè)時(shí)期以后的情況，因此在第二個(gè)時(shí)期末由于在兩時(shí)期模型中我們不考慮第二個(gè)時(shí)期以后的情況，因此在第二個(gè)時(shí)期末也就是最終的凈外國(guó)資產(chǎn)必須為零，即：也就是最終的凈外國(guó)資產(chǎn)必須

10、為零，即：B B2 2=0=0 則有：則有：C C1 1C C2 2/ /（1+i1+i）= Y= Y1 1+Y+Y2 2/ /（1+i1+i） 經(jīng)濟(jì)含義：一國(guó)經(jīng)濟(jì)含義：一國(guó)跨時(shí)期預(yù)算約束的條件跨時(shí)期預(yù)算約束的條件是總消費(fèi)的貼現(xiàn)值必須等于總國(guó)民收入是總消費(fèi)的貼現(xiàn)值必須等于總國(guó)民收入的貼現(xiàn)值。的貼現(xiàn)值。 我們還可以運(yùn)用經(jīng)常賬戶進(jìn)行分析。由于我們還可以運(yùn)用經(jīng)常賬戶進(jìn)行分析。由于CACA1 1=B=B1 1-B-B0 0，CACA2 2=B=B2 2-B-B1 1，而我，而我們以假定們以假定B B0 0=B=B2 2=0=0，所以有：，所以有：CACA1 1+CA+CA2 2=0=0這意味著：這意味

11、著：第一期的經(jīng)常賬戶赤字必須以第二期的經(jīng)常賬戶盈余來彌補(bǔ)。第一期的經(jīng)常賬戶赤字必須以第二期的經(jīng)常賬戶盈余來彌補(bǔ)。 圖圖8-4 8-4 一國(guó)的跨時(shí)期預(yù)算約束和經(jīng)常賬戶一國(guó)的跨時(shí)期預(yù)算約束和經(jīng)常賬戶 CCCC線上任何一點(diǎn)，都對(duì)應(yīng)著將線上任何一點(diǎn)，都對(duì)應(yīng)著將等現(xiàn)值的消等現(xiàn)值的消費(fèi)總量在兩時(shí)期間進(jìn)行分配的一組組合費(fèi)總量在兩時(shí)期間進(jìn)行分配的一組組合。CACA2 2盈余盈余CACA1 1赤字赤字YC*C1Y1C2Y2CC時(shí)期時(shí)期1時(shí)期時(shí)期2O上述結(jié)論可以推廣到多期，就上述結(jié)論可以推廣到多期，就T T期來說，一定有：期來說，一定有：CACA1 1 + CA+ CA2 2+CA+CAT T = 0 = 0 從

12、分析可知，一國(guó)存在的跨時(shí)期預(yù)算約束要求從分析可知，一國(guó)存在的跨時(shí)期預(yù)算約束要求一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)常賬戶赤一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)常賬戶赤字必須通過以后的經(jīng)常賬戶盈余加以彌補(bǔ)字必須通過以后的經(jīng)常賬戶盈余加以彌補(bǔ)。因此，在利用國(guó)外的資金彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足時(shí)，因此，在利用國(guó)外的資金彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足時(shí)，必須考慮到今后能否實(shí)必須考慮到今后能否實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)常賬戶盈余來償還債務(wù)現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)常賬戶盈余來償還債務(wù)，否則一國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字就是不可，否則一國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字就是不可維持的。維持的。三、內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系三、內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系我們采取措施努力實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時(shí)，這一措施可能會(huì)同時(shí)造成開放經(jīng)我們采取措施努力實(shí)現(xiàn)

13、某一均衡目標(biāo)時(shí)，這一措施可能會(huì)同時(shí)造成開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題的改善，也有可能對(duì)另一均衡問題造成干擾或破壞。一般濟(jì)另一均衡問題的改善，也有可能對(duì)另一均衡問題造成干擾或破壞。一般地，我們將前者稱為地，我們將前者稱為內(nèi)外均衡的一致內(nèi)外均衡的一致，后者稱為，后者稱為內(nèi)外均衡之間的沖突內(nèi)外均衡之間的沖突。 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德于米德于19511951年在其名著年在其名著國(guó)際收支國(guó)際收支中最早提出中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。他指出：他指出：在匯率固定不變時(shí)，政府在匯率固定不變時(shí)，政府只能只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡主要運(yùn)

14、用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡；這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)；這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。組合組合內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況外部狀況1 1經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差2 2經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差3 3通貨膨脹通貨膨脹國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差4 4通貨膨脹通貨膨脹國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差表表8-1 8-1 固定匯率制下內(nèi)部均衡與外部均衡的矛盾固定匯率制下內(nèi)部均衡與外部均衡的矛盾浮動(dòng)匯率制度下的內(nèi)外均衡沖突的性質(zhì)及表現(xiàn)形式都與固定匯率制下有浮動(dòng)匯

15、率制度下的內(nèi)外均衡沖突的性質(zhì)及表現(xiàn)形式都與固定匯率制下有很多不同。很多不同。為區(qū)別，將米德分析中的與開放經(jīng)濟(jì)特定運(yùn)行區(qū)間相聯(lián)系的內(nèi)外均衡之為區(qū)別，將米德分析中的與開放經(jīng)濟(jì)特定運(yùn)行區(qū)間相聯(lián)系的內(nèi)外均衡之間的沖突稱為間的沖突稱為狹義狹義的內(nèi)外均衡沖突，的內(nèi)外均衡沖突，將一般情況下的實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的努力對(duì)另一均衡目標(biāo)的將一般情況下的實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的努力對(duì)另一均衡目標(biāo)的干擾或破壞干擾或破壞這一現(xiàn)象稱為這一現(xiàn)象稱為廣義廣義的內(nèi)外均衡沖突。的內(nèi)外均衡沖突。對(duì)內(nèi)外均衡沖突問題小結(jié)：對(duì)內(nèi)外均衡沖突問題小結(jié)： 第一，內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。第一，內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。 第二，內(nèi)外均

16、衡沖突的產(chǎn)生是與某種特定的調(diào)控方式直接相對(duì)應(yīng)的。第二，內(nèi)外均衡沖突的產(chǎn)生是與某種特定的調(diào)控方式直接相對(duì)應(yīng)的。 第三，第三，內(nèi)外均衡沖突問題說明：內(nèi)外均衡沖突問題說明： 在開放經(jīng)濟(jì)下，單純運(yùn)用調(diào)節(jié)社會(huì)總需求這一封閉經(jīng)濟(jì)的政策工具是在開放經(jīng)濟(jì)下，單純運(yùn)用調(diào)節(jié)社會(huì)總需求這一封閉經(jīng)濟(jì)的政策工具是不足以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的，不足以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的， 開放經(jīng)濟(jì)的調(diào)控需要有新的政策工具，需要對(duì)政策工具有新的運(yùn)用方開放經(jīng)濟(jì)的調(diào)控需要有新的政策工具，需要對(duì)政策工具有新的運(yùn)用方式。式。 第二節(jié)第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原理理p開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具 p

17、開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理 p開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡(jiǎn)介開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡(jiǎn)介 一、開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具一、開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具1. 調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具（1）需求增減型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水平。）需求增減型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水平。財(cái)政政策財(cái)政政策的主要工具：財(cái)政收入政策、財(cái)政支出政策、公債政策的主要工具：財(cái)政收入政策、財(cái)政支出政策、公債政策貨幣政策貨幣政策的主要工具：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、改變法定準(zhǔn)備金率的主要工具：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、改變法定準(zhǔn)備金率（調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率）財(cái)政政策與貨幣政策都可直

18、接影響社會(huì)總需求，由此調(diào)節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策都可直接影響社會(huì)總需求，由此調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡內(nèi)部平衡；同；同時(shí)，社會(huì)總需求的變動(dòng)又可以通過邊際進(jìn)口傾向影響進(jìn)口，和通過利率時(shí)，社會(huì)總需求的變動(dòng)又可以通過邊際進(jìn)口傾向影響進(jìn)口，和通過利率影響資金流動(dòng)，由此調(diào)節(jié)影響資金流動(dòng)，由此調(diào)節(jié)外部均衡外部均衡。（2）需求轉(zhuǎn)換型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)）需求轉(zhuǎn)換型政策：主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)匯率政策（匯率政策（第十章第十章）：通過確定匯率制度與）：通過確定匯率制度與匯率水平匯率水平來對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。來對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。 例如：通過匯率貶值，影響凈出口（例如：通過匯率貶值，影響凈出口（X-M），在此基礎(chǔ)上作用于社

19、會(huì)總），在此基礎(chǔ)上作用于社會(huì)總需求，進(jìn)而對(duì)社會(huì)總需求的結(jié)構(gòu)與數(shù)量產(chǎn)生影響。需求，進(jìn)而對(duì)社會(huì)總需求的結(jié)構(gòu)與數(shù)量產(chǎn)生影響。直接管制政策（直接管制政策（第十一章第十一章）：政府對(duì)經(jīng)濟(jì)交易實(shí)施的直接行政控制。就）：政府對(duì)經(jīng)濟(jì)交易實(shí)施的直接行政控制。就其性質(zhì)而言，屬于支出轉(zhuǎn)換政策，因?yàn)樗峭ㄟ^改其性質(zhì)而言，屬于支出轉(zhuǎn)換政策，因?yàn)樗峭ㄟ^改變各種商品的相對(duì)可獲性來達(dá)到支出轉(zhuǎn)換的目的。變各種商品的相對(duì)可獲性來達(dá)到支出轉(zhuǎn)換的目的。 所使用的工具有：國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格管制、國(guó)內(nèi)金融管制、貿(mào)易管制、所使用的工具有：國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格管制、國(guó)內(nèi)金融管制、貿(mào)易管制、金融管制（外匯兌換管制、匯率管制）金融管制（外匯兌換管制、匯

20、率管制）3. 3. 提供融資的工具提供融資的工具融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式，彌補(bǔ)國(guó)際收支出現(xiàn)的超額赤融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式，彌補(bǔ)國(guó)際收支出現(xiàn)的超額赤字以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一種政策。包括字以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一種政策。包括國(guó)際儲(chǔ)備政策國(guó)際儲(chǔ)備政策、國(guó)際信貸政策國(guó)際信貸政策等。等。融資政策與調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。融資政策與調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。（“融資還是調(diào)整融資還是調(diào)整”）2. 2. 調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具結(jié)構(gòu)政策（調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具）：產(chǎn)業(yè)政策、科技政策等。結(jié)構(gòu)政策（調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具）：產(chǎn)業(yè)

21、政策、科技政策等。旨在改善旨在改善一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品的供給能力。生產(chǎn)成本，增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品的供給能力。具有長(zhǎng)期性、根本性，但短期內(nèi)難以有顯著的效果。具有長(zhǎng)期性、根本性，但短期內(nèi)難以有顯著的效果。二、開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理二、開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理1. 關(guān)于政策協(xié)調(diào)的關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則丁伯根原則”丁伯根原則：要實(shí)現(xiàn)幾種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的幾種有丁伯根原則：要實(shí)現(xiàn)幾種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的幾種有效的政策工具，即所謂不能效的政策工具，即所謂不能“一石二鳥一石二鳥”丁伯

22、根原則對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn)（丁伯根原則對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn)（亦是其不足之處亦是其不足之處）：）：（1）假定決策當(dāng)局能集中控制各種政策工具，配合使用實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。）假定決策當(dāng)局能集中控制各種政策工具，配合使用實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。（2）沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。）沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。2. 政策指派與政策指派與“有效市場(chǎng)分類原則有效市場(chǎng)分類原則”蒙代爾：如果每一工具被合理地指派給一個(gè)目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其蒙代爾：如果每一工具被合理地指派給一個(gè)目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時(shí)按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可

23、最佳水平時(shí)按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能得到最佳調(diào)控目標(biāo)。能得到最佳調(diào)控目標(biāo)。有效市場(chǎng)分類原則有效市場(chǎng)分類原則: 每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大的影響力、每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大的影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。 蒙代爾的蒙代爾的主要貢獻(xiàn)主要貢獻(xiàn)在于提出了特定的工具實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)這一指派問題在于提出了特定的工具實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)這一指派問題，這一見解豐富了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，它與丁伯根原則一起確定了這一見解豐富了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，它與丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想：開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的

24、基本思想：針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。一般來說，我們將這一政策間的指派與協(xié)調(diào)稱為一般來說，我們將這一政策間的指派與協(xié)調(diào)稱為“政策搭配政策搭配”。 三、三、 開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡(jiǎn)介開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡(jiǎn)介 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾是以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表（圖蒙代爾是以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表（圖8-58-5中用橫軸表示），中用橫軸表示），以貨幣供給作為貨幣政策的代表（圖以貨幣供給作為貨幣政策的代表（圖8-58-5

25、中以豎軸表示），來論述其中以豎軸表示），來論述其搭配方法的。在蒙代爾的分析中，搭配方法的。在蒙代爾的分析中，外部均衡被視為總差額的平衡外部均衡被視為總差額的平衡。 圖圖8-5 8-5 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 經(jīng)濟(jì)狀況：失業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況：失業(yè)+ +逆差（直觀的解釋）逆差（直觀的解釋）1 1、擴(kuò)張性財(cái)政政策、擴(kuò)張性財(cái)政政策需求需求改善失業(yè)狀況改善失業(yè)狀況 同時(shí)，同時(shí)， 利率利率資本流入資本流入國(guó)際收支改善國(guó)際收支改善 擴(kuò)張性財(cái)政政策增強(qiáng)了緊縮性貨幣政策的效果。擴(kuò)張性財(cái)政政策增強(qiáng)了緊縮性貨幣政策的效果。2 2、擴(kuò)張性貨幣政策、擴(kuò)張性貨幣政策利率利率資本流出資本流出 緊縮性財(cái)政政

26、策緊縮性財(cái)政政策利率利率資本流出資本流出 給國(guó)際收支造成更大的壓力給國(guó)際收支造成更大的壓力結(jié)論：緊縮性貨幣政策對(duì)付國(guó)際收支逆差結(jié)論：緊縮性貨幣政策對(duì)付國(guó)際收支逆差 擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)付失業(yè)（通縮）擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)付失業(yè)（通縮）支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配 轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配，按斯旺的見解，如圖。轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配，按斯旺的見解，如圖。 橫軸表示國(guó)內(nèi)支出（消費(fèi)、投資、政府支出），政府的支出增減型政橫軸表示國(guó)內(nèi)支出（消費(fèi)、投資、政府支出），政府的支出增減型政策可以明顯影響國(guó)內(nèi)支出總水平。豎軸表示本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率（直接策可以明顯

27、影響國(guó)內(nèi)支出總水平。豎軸表示本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法），假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡。標(biāo)價(jià)法），假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡。 斯旺模型的調(diào)節(jié)方法：斯旺模型的調(diào)節(jié)方法：支出增減型政策謀求內(nèi)部平衡；支出轉(zhuǎn)換型政策支出增減型政策謀求內(nèi)部平衡；支出轉(zhuǎn)換型政策（如變動(dòng)匯率水平）謀求外部平衡。（如變動(dòng)匯率水平）謀求外部平衡。IBIB線（內(nèi)部均衡線）：向右向下傾斜線（內(nèi)部均衡線）：向右向下傾斜本幣匯率上升將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維本幣匯率上升將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國(guó)內(nèi)支出。護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國(guó)內(nèi)支出。IBIB線之下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于失業(yè)狀態(tài)；線之下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于失業(yè)狀態(tài)

28、；IBIB線之上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于通脹狀態(tài)。線之上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于通脹狀態(tài)。EBEB線（外部均衡線）：向右上傾斜線（外部均衡線）：向右上傾斜本幣匯率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口，所以要防本幣匯率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口，所以要防止經(jīng)常項(xiàng)目收支出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國(guó)止經(jīng)常項(xiàng)目收支出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出，抵消進(jìn)口的減少。內(nèi)支出，抵消進(jìn)口的減少。EBEB線之下，經(jīng)濟(jì)外部處于逆差；線之下，經(jīng)濟(jì)外部處于逆差；EBEB線之上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于順差。線之上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部處于順差。蒙代爾蒙代爾弗萊明模型簡(jiǎn)介弗萊明模型簡(jiǎn)介 固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策分析固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策分析 浮動(dòng)匯率制下財(cái)政、貨幣政策分析浮動(dòng)

29、匯率制下財(cái)政、貨幣政策分析蒙代爾蒙代爾弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論在西方文獻(xiàn)中，蒙代爾在西方文獻(xiàn)中，蒙代爾弗萊明模型被稱為開放經(jīng)弗萊明模型被稱為開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)（工作母機(jī)（workhorseworkhorse），蒙，蒙代爾代爾弗萊明模型的分析對(duì)象是一個(gè)開放的小型弗萊明模型的分析對(duì)象是一個(gè)開放的小型國(guó)家（國(guó)家（資金完全自由流動(dòng)資金完全自由流動(dòng)），對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)采），對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)采取了流量分析。取了流量分析。前提有：前提有：第一，總供給曲線是水平的。第一，總供給曲線是水平的。 第二，即使在長(zhǎng)期，購買力平價(jià)也不存在。第二，即使在長(zhǎng)期

30、，購買力平價(jià)也不存在。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。一、一、 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型簡(jiǎn)介弗萊明模型簡(jiǎn)介 圖圖- 封閉條件下財(cái)政政策、貨幣政策分析封閉條件下財(cái)政政策、貨幣政策分析 YLMY0Oi0iLMY1i1ISYOiLMY0i1ISY1i0IS(a) (a) 貨幣政策貨幣政策(b) (b) 財(cái)政政策財(cái)政政策二、二、 固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策分析固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策分析 1.貨幣政策分析貨幣政策分析 圖圖- 固定匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)固定匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài) 圖圖- 固定匯率制下

31、，資金完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策分析固定匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策分析 結(jié)論：在固定匯結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)資金率制下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，貨完全流動(dòng)時(shí)，貨幣擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)幣擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)也無法對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)也無法對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。生影響。也就是說，此時(shí)也就是說，此時(shí)的貨幣政策是無的貨幣政策是無效的效的。 2.2.財(cái)政政策分析財(cái)政政策分析 圖圖9-4 9-4 固定匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析固定匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析 在固定匯率制下，在固定匯率制下，當(dāng)資金可完全流動(dòng)當(dāng)資金可完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張不能時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張不能影響利率，但會(huì)帶影響利率，但會(huì)帶來國(guó)民收入較大幅來國(guó)民收入較大幅度

32、（與封閉條件度（與封閉條件下相比）的提高。財(cái)政政策被強(qiáng)化 結(jié)論（固定匯率制度下）：結(jié)論（固定匯率制度下）： 在固定匯率制下，貨幣政策是無效的，而財(cái)政政策則被增在固定匯率制下，貨幣政策是無效的，而財(cái)政政策則被增強(qiáng)。強(qiáng)。直觀的分析：直觀的分析：MsMs利率利率資本流出資本流出MsMs（貨幣政策無效（貨幣政策無效) )財(cái)政支出財(cái)政支出利率利率資本流入資本流入財(cái)政支出財(cái)政支出總需求總需求經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目 如果是順差則如果是順差則MsMs（財(cái)政政策被進(jìn)一步強(qiáng)化（財(cái)政政策被進(jìn)一步強(qiáng)化) ) 資本流入的影響視資本流動(dòng)自由度不同，越自由，資本流入的影響視資本流動(dòng)自由度不同，越自由，則財(cái)政政策的效果越容易被強(qiáng)化。則財(cái)政政策的效果越容易被強(qiáng)化。 在浮動(dòng)匯率制下，對(duì)財(cái)政、貨幣政策研究的分析在浮動(dòng)匯率制下，對(duì)財(cái)政、貨幣政策研究的分析方法同固定匯率制下相比有很大不同。方法同固定匯率制下相比有很大不同。 第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國(guó)際收支不平第一