《財(cái)務(wù)管理學(xué)》(2).doc

1、精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)本章后你應(yīng)該能夠：1、了解什么是貨幣時(shí)間價(jià)值；2、掌握各類現(xiàn)值與終值的計(jì)算方法；3、理解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義、計(jì)算方法及其應(yīng)用；4、掌握證券估價(jià)的一般方法。第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的概念： （比較集中的觀點(diǎn)）? 是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。? 相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利：終值和現(xiàn)值（一次性付款）1、復(fù)利終值?（1）公式：FV nPV(1 i)n?（2）符號(hào)：FV nPV

2、FVIF i ,nPV ( F / P, i , n)? （）查表：復(fù)利終值系數(shù)表 例 1現(xiàn)金 100 000 元存入銀行 , 若年利率為8%,一年計(jì)算一次利息,10 年后的復(fù)利終值應(yīng)為多少 ?答案：FV n100，000 FVIF 8%,10100，0002.159， （元）215 9002、復(fù)利現(xiàn)值?（）公式：PV nFVn1n(1 i )?（）符號(hào)：PV nFV n PVIF i , nFV (P / F ,i ,n)? （）查表：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 例 2 如果年利率為10%,一年計(jì)算一次利息 ,8年后的 100 000 元其復(fù)利現(xiàn)值應(yīng)為多少 ?答案：100 000PVIFPVn10%,8

3、，100，0.46700046700（元）（二）普通年金（后付年金）1、普通：年金終值?（）公式：A(1 i )nFVA n1i-FVAnAFVIFAi ,nA ( F / A, i, n)精品 文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-? （）符號(hào)：? （）查表：年金終值系數(shù)表 例 3 5年中每年年末存入銀行100 元，存款利率為8%，求第 5 年年末的年金終值？答案：FVA 5A FVIFA 8%, 5100 5 .867586 .（7元） 例 4某人準(zhǔn)備通過(guò)零存整取方式在5 年后獲得20 000 元 , 年利率 10%。? 要求 :

4、 計(jì)算每年年末應(yīng)向銀行存入多少錢(qián)。答案：AFVA 5FVIFA10%, 5200006.1053276（元）2、普通年金現(xiàn)值n1 (1?（）公式：PVAni)iA?（）符號(hào)： PVA nA PVIFAi , n A (P / A,i ,n)? （）查表：年金現(xiàn)值系數(shù)表例 5某公司租入設(shè)備，每年年末需要支付租金12000 元，年利率10%，問(wèn):5年租金的現(xiàn)值是多少？答案：PVA 5APVIFA 10 %, 5120003.79145492（元）（三）先付年金（預(yù)付年金）1、先付年金（即付年金）終值（1）公式： V n A FVIFA i ,n A ( FVIFA i , n 1(1i )1)A

5、( F / A , i , n1)1（2）查表：年金終值系數(shù)表例 6某人準(zhǔn)備通過(guò)零存整取方式每年年初存入銀行2000 元，年利率10% ，5 年后的本利和是多少？答案：V nA FVIFA10%, 5(1 10%)20006.1051.1（元）13431或：VnA(FVIFA10%, 61)精品文檔-2000(7.7161)13431（元）精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-2、先付年金（即付年金）現(xiàn)值（1）公式：V 0A PVIFA i ,n (1i )A ( PVIFA i , n 1 1)A ( F / A, i , n1)1（2）

6、查表：年金現(xiàn)值系數(shù)表 例 7 6 年分期付款購(gòu)物，每年年初支付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？答案：A PVIFA 10 %, 6V 0(1 10 %)200 4.355 1.1958 .10（元）或：VoA ( PVIFA200(3.7911)958 .20（元）（四）延期年金（遞延年金）10%, 611)公式：V 0A PVIFA i ,n PVIF i ,mA ( PVIFA i,m nPVIFA i ,m)或： V= A ( P/A, i, n ) ( P/F, i, m )=A ( P/A, i, mn ) ( P/A, i, m ) 例 8

7、 某機(jī)械廠在2000 年初投資50 萬(wàn)元 , 購(gòu)建設(shè)備一臺(tái) , 預(yù)計(jì) 2002 年初投產(chǎn) , 從 2002年末起 , 每年可收益 15萬(wàn)元。要求 : 以年利率 10%計(jì)算該項(xiàng)投資連續(xù)5 年的收益在2000 年初的現(xiàn)值。V 0 15 PVIFA10%,5 PVIF 10%, 2153.791 0.82646.97（元）或：V 0 15 (PVIFA10%,7 PVIFA10%, 2)15 （4.868 1.736）-精品文檔46.98（元）-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-（五）永續(xù)年金（無(wú)限期年金）公式：AV oi第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)

8、險(xiǎn)報(bào)酬的概念、風(fēng)險(xiǎn)：是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。按風(fēng)險(xiǎn)程度劃分財(cái)務(wù)決策：1 、確定性決策、風(fēng)險(xiǎn)性決策、不確定性決策財(cái)務(wù)角度的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、不確定性2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表達(dá)形式：（ 1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額（ 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 / 投資額）二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬? 1. 確定概率分布；? 2. 計(jì)算期望報(bào)酬率（期望值） ；? 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差；? 4. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率；? 5. 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率指 標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值Kn（期望報(bào)酬率）Ki Pii 1標(biāo)準(zhǔn)離差n(K iK )2期望值相等時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越i

9、1Pi大標(biāo)準(zhǔn)離差率期望值不相等時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)CV=K 100%險(xiǎn)越大風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率投資總報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 例 10 某企業(yè)有 A、 B 乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，投資額均為100 萬(wàn)元，其收益額的概率分布如下表：-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-?單位：萬(wàn)元市場(chǎng)情況A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目概率繁榮20350.2一般10100.5較差5-20.3要求：（ 1）計(jì)算 A、 B 兩個(gè)項(xiàng)目年收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（ 2）判斷 A、 B 兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小；（3）假設(shè) A、 B 兩個(gè)項(xiàng)目的

10、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)分別為4%和 6%，當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，則兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬分別是多少？例 10答案:? K(A)=20 0.2+10 0.5+5 0.3=10.50?K(B)=35 0.2+10 0.5+(-2) 0.3=11.40222( A)(20 10.5)0.2(10 10.5)0.5(5 10.5)0.35.2222( 2 11.4)2(B)(35 11.4)0.2(10.11.4)0.50.312.89q( A)5.220.49710.512.89q(B)1.131(風(fēng)險(xiǎn)大）總報(bào)酬率（ A） =3%+4% 0.497=4.99%總報(bào)酬率（ B） =3%+6% 1.131=9.7

11、9%三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1. 可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)）是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、特點(diǎn)：通過(guò)多元化投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)訴訟失敗等? 完全負(fù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)全部抵消? 完全正相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大? 非完全正負(fù)相關(guān)（ 0.5 0.7 ）可抵消部分風(fēng)險(xiǎn)2. 不可分散風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。（1）個(gè)別股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-某種股票的=1,個(gè)股風(fēng)險(xiǎn) =市場(chǎng)的平均

12、風(fēng)險(xiǎn)某種股票的=2個(gè)股風(fēng)險(xiǎn) =2 倍市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)某種股票的=0.5個(gè)股風(fēng)險(xiǎn) =1/2市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)（2） 證券組合p 的計(jì)算nxi ipi 1（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=p(KmRF )=p （股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（三）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率的關(guān)系資本資產(chǎn)定價(jià)模型必要報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）第四節(jié)證券估價(jià)一、債券的估價(jià)（一）債券投資的種類與目的（二）我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)（三）債券的估價(jià)方法未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值1. 一般估價(jià)模型（按期付息，到期還本）P= 利息年金現(xiàn)值系數(shù)面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)2. 一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的估價(jià)模型 P=( 面

13、值 n 期利息 ) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)3. 貼現(xiàn)發(fā)行（零票面利率）債券的估價(jià)模型 P= 面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)【例 11】某公司2002 年 6 月 1 日發(fā)行一張面值為1 000 元、票面利率為8%,5 年期。要求 :（ 1）若每年支付一次利息，當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)，債券價(jià)值為多少？（ 2）若該債券為到期一次還本付息，單利計(jì)息的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)，債券的價(jià)值為多少？（ 3）若該債券為零息債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)，債券的價(jià)值為多少？答案：(1)每年付息，到期還本P1000 8% PVIFA10%, 5 1000 PVIF 10%, 5803.791 10000.621924. 28（元）(2)一

14、次還本付息，不計(jì)復(fù)利P （100010008%5） PVIF 10%,5-精品文檔-14000.621869.（4元）精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-(2)貼現(xiàn)債券P 1000 PVIF 10%, 510000.621621（元）二、股票的估價(jià)（一）股票投資的種類及目的? 股票：普通股、優(yōu)先股? 目的：一是獲得收益；二是控制。（二）股票估價(jià)方法未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值? 股票價(jià)值 =每期預(yù)期股利出售時(shí)得到的價(jià)格收入? 由于股利發(fā)放的多種形式 , 股票價(jià)值評(píng)價(jià)又有不同的計(jì)算方法1. 短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的估價(jià)模型nDtV nVtni 1 (1k)(1 K)2. 長(zhǎng)期持有、股利穩(wěn)定不變的估價(jià)模型它是一個(gè)永續(xù)年金的現(xiàn)值V=DK3. 長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的估價(jià)模型V D1Kg例12 W股份有限公司打算投資于A 公司的普通股, 預(yù)計(jì)第1 年股利為3 元, 每年以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),W 公司的必要報(bào)酬率為7%,則只有該股票價(jià)格不高于多少時(shí), 投資才比較合算?答案：3150（元）V7% 5%（價(jià)格不高于150 元，投資才合算）本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)一、貨幣時(shí)間價(jià)值概念、計(jì)算（復(fù)利現(xiàn)值與終值，各種年金現(xiàn)值與終值）二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1 、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概