財(cái)務(wù)管理股利分配[2]

1、財(cái)務(wù)管理股利分配2第九章第九章 股利分配股利分配 教學(xué)目的教學(xué)目的 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 復(fù)習(xí)思考復(fù)習(xí)思考財(cái)務(wù)管理股利分配2教學(xué)目的教學(xué)目的 通過本章的學(xué)習(xí)，熟悉股利通過本章的學(xué)習(xí)，熟悉股利分配程序和分配方式，了解影響股利分分配程序和分配方式，了解影響股利分配政策的因素配政策的因素, ,掌握股利分配政策的類掌握股利分配政策的類型及特點(diǎn)型及特點(diǎn), ,理解股票分割和股票回購的理解股票分割和股票回購的基本概念基本概念. .財(cái)務(wù)管理股利分配2教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 股利分配方式股利分配方式 影響股利分配政策的因素影響股利分配政策的因素 股利分配政策的類型及特點(diǎn)股利分配政

2、策的類型及特點(diǎn) 股票分割和股票回購股票分割和股票回購財(cái)務(wù)管理股利分配2第一節(jié)第一節(jié) 利潤分配程序與方案利潤分配程序與方案二、利潤分配的基本原則二、利潤分配的基本原則一、利潤分配的概念一、利潤分配的概念廣義：對(duì)企業(yè)收入和利潤進(jìn)行分配的過程；廣義：對(duì)企業(yè)收入和利潤進(jìn)行分配的過程；狹義：狹義：對(duì)企業(yè)凈利潤進(jìn)行分配的過程。對(duì)企業(yè)凈利潤進(jìn)行分配的過程。依法分配原則依法分配原則兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則分配與積累并重原則分配與積累并重原則投資與收益對(duì)等原則投資與收益對(duì)等原則財(cái)務(wù)管理股利分配2三、稅后利潤分配程序三、稅后利潤分配程序 非股份制企業(yè)稅后利潤分配程序非股份制企業(yè)稅后利潤分配程序 1 1、彌

3、補(bǔ)以前年度虧損、彌補(bǔ)以前年度虧損 2 2、提取法定公積金、提取法定公積金 3 3、提取任意、提取任意公積金公積金 4 4、向投資者分配利潤、向投資者分配利潤財(cái)務(wù)管理股利分配2 股份制企業(yè)稅后利潤分配程序股份制企業(yè)稅后利潤分配程序 1、彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損（超過用所得稅前的（超過用所得稅前的利潤抵補(bǔ)虧損的法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧利潤抵補(bǔ)虧損的法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧損。）損。） 2 2、提取法定公積金、提取法定公積金（按照凈利潤扣除前（按照凈利潤扣除前一項(xiàng)后余額的一項(xiàng)后余額的1010提取，法定公積金達(dá)到注冊(cè)提取，法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的資本的5050時(shí)，可不再提取。）時(shí)，可不再提取。

4、） 3 3、提取任意公積金（、提取任意公積金（任意盈余公積金）任意盈余公積金） 4 4、支付普通股股利、支付普通股股利財(cái)務(wù)管理股利分配2四、股利分配方案四、股利分配方案選擇股利政策類型選擇股利政策類型確定股利支付水平的高低確定股利支付水平的高低確定股利支付形式確定股利支付形式確定股利發(fā)放的日期確定股利發(fā)放的日期財(cái)務(wù)管理股利分配2第二節(jié)第二節(jié) 股利政策及其評(píng)價(jià)股利政策及其評(píng)價(jià)一、股利政策理論一、股利政策理論 股利無關(guān)論股利無關(guān)論MMMM理論理論 觀點(diǎn)：股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值（股票價(jià)值）無影響。觀點(diǎn)：股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值（股票價(jià)值）無影響。 代表：代表：米勒米勒和和莫迪格萊尼莫迪格萊尼 假設(shè)：資本市場完

5、美；無籌資費(fèi)用；假設(shè)：資本市場完美；無籌資費(fèi)用； 投資報(bào)酬確定；無所得稅。投資報(bào)酬確定；無所得稅。概念：概念： 關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時(shí)關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放股利等方面的政策和策略。發(fā)放股利等方面的政策和策略。 在法律允許的范圍內(nèi)，可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇在法律允許的范圍內(nèi)，可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇的有關(guān)凈利潤分配事項(xiàng)的方針及對(duì)策。的有關(guān)凈利潤分配事項(xiàng)的方針及對(duì)策。財(cái)務(wù)管理股利分配2 股利相關(guān)論股利相關(guān)論 信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論 觀點(diǎn)：在信息不對(duì)稱情況下，公司可以通過股利政策向市觀點(diǎn)：在信息不對(duì)稱情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息。

6、場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息。 “一鳥在手一鳥在手”論論 觀點(diǎn)：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有較大的觀點(diǎn)：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有較大的不確定性；投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不喜歡將利潤留給公司。不確定性；投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不喜歡將利潤留給公司。 代理理論代理理論 觀點(diǎn)：股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及股觀點(diǎn)：股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突。東與債權(quán)人之間的代理沖突。 假設(shè)排除論假設(shè)排除論財(cái)務(wù)管理股利分配2二、影響股利政策的因素二、影響股利政策的因素因素因素變化變化股利股利盈利狀況盈利狀況良好良好高股利高股利差差低股利或不發(fā)股

7、利低股利或不發(fā)股利變現(xiàn)能力變現(xiàn)能力強(qiáng)強(qiáng)高股利高股利弱弱低股利或不發(fā)股利低股利或不發(fā)股利籌資能力籌資能力強(qiáng)強(qiáng)選擇性強(qiáng)選擇性強(qiáng)弱弱低股利或不發(fā)股利低股利或不發(fā)股利籌資成本籌資成本/低股利或不發(fā)股利低股利或不發(fā)股利投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)多多低股利低股利少少高股利高股利其他其他因素因素調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)/高股利高股利反收購反收購/高股利高股利影響股利政策的公司因影響股利政策的公司因素素財(cái)務(wù)管理股利分配2影響股利政策的法律因素影響股利政策的法律因素因因 素素變變 化化股股 利利資本保全約束資本保全約束/低股利低股利資本積累約束資本積累約束/低股利低股利償債能力約束償債能力約束/低股利低股利超額累計(jì)利潤約

8、束超額累計(jì)利潤約束/高股利高股利財(cái)務(wù)管理股利分配2影響股利政策的股東因素影響股利政策的股東因素因因 素素變變 化化股股 利利控制權(quán)控制權(quán)/低股利低股利避避 稅稅/低股利低股利穩(wěn)定收入穩(wěn)定收入/高股利高股利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)/高股利高股利財(cái)務(wù)管理股利分配2因因 素素變變 化化股股 利利債務(wù)合同限制債務(wù)合同限制/低股利低股利通貨膨脹通貨膨脹/低股利低股利影響股利政策的其他因素影響股利政策的其他因素財(cái)務(wù)管理股利分配2三、股利政策的類別三、股利政策的類別 剩余股利政策剩余股利政策概念概念：在公司有在公司有良好投資機(jī)會(huì)良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)本結(jié)構(gòu)，測算出，測算出投資所需

9、的權(quán)益資本投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，先從盈余中留用，然后再將然后再將剩余的盈余剩余的盈余作為股利予以分配。作為股利予以分配。依據(jù)依據(jù)：股利無關(guān)理論股利無關(guān)理論步驟步驟： 確定確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； 測算測算投資所需的權(quán)益資本；投資所需的權(quán)益資本； 使用留存收益滿足投資所需的權(quán)益資本；使用留存收益滿足投資所需的權(quán)益資本； 分配分配剩余盈余剩余盈余 財(cái)務(wù)管理股利分配2剩余股利政策的剩余股利政策的優(yōu)優(yōu)缺缺點(diǎn)點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 籌資成本低籌資成本低 保持理想的資本結(jié)構(gòu)保持理想的資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 股利可能具有波動(dòng)性股利可能具有波動(dòng)性 不利于公司樹立良好形象不利于公司樹立良好形象 不利于投

10、資者安排收入與支出不利于投資者安排收入與支出適用性：公司初創(chuàng)期適用性：公司初創(chuàng)期財(cái)務(wù)管理股利分配2 固定股利政策固定股利政策概念概念：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時(shí)間內(nèi)不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派然后在一段時(shí)間內(nèi)不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的發(fā)的股利額均不變股利額均不變。依據(jù)依據(jù)：股利相關(guān)理論股利相關(guān)理論適用適用：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司財(cái)務(wù)管理股利分配2固定股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)固定股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 有利于公司樹立良好形象有利于公司樹立良好

11、形象 有利于投資者安排收入與有利于投資者安排收入與支出支出 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 股利支付與盈利脫節(jié)股利支付與盈利脫節(jié) 可能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化可能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化財(cái)務(wù)管理股利分配2固定股利支付率政策固定股利支付率政策 概念概念：公司確定固定的：公司確定固定的股利支付率股利支付率，并長期按此比率從，并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策。凈利潤中支付股利的政策。 依據(jù)依據(jù)：股利相關(guān)論股利相關(guān)論 適用適用：穩(wěn)定發(fā)展公司或公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。：穩(wěn)定發(fā)展公司或公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。財(cái)務(wù)管理股利分配2固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn)固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合

12、 股利波動(dòng)體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與股利波動(dòng)體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等收益對(duì)等 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 不利于股價(jià)的穩(wěn)定與上漲不利于股價(jià)的穩(wěn)定與上漲 股利支付缺乏彈性股利支付缺乏彈性 確定合理的固定股利支付確定合理的固定股利支付率難度較大率難度較大財(cái)務(wù)管理股利分配2低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 概念概念：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈般情況下，公司每期按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈余較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。余較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。 依據(jù)依據(jù)：股利相關(guān)論股利相關(guān)論財(cái)務(wù)管理股利分配2

13、低正常股利加額外股利政策優(yōu)缺點(diǎn)低正常股利加額外股利政策優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 股利支付具有較大的靈股利支付具有較大的靈活性活性 既在一定程度上維持股既在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于利的穩(wěn)定性，又有利于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 從長期來看缺乏穩(wěn)定性從長期來看缺乏穩(wěn)定性 額外股利的取消容易造額外股利的取消容易造成公司成公司“財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況”逆逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響轉(zhuǎn)的負(fù)面影響財(cái)務(wù)管理股利分配2四、股利分配方式四、股利分配方式 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司信息原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司信息 決定因素：股利政策和經(jīng)營業(yè)績決定因素：股利政策和經(jīng)營

14、業(yè)績 基本條件：未分配利潤足夠多；現(xiàn)金足夠多基本條件：未分配利潤足夠多；現(xiàn)金足夠多 財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利 以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利 負(fù)債股利負(fù)債股利 以負(fù)債支付的股利以負(fù)債支付的股利股票股利股票股利 以股票形式發(fā)放的股利以股票形式發(fā)放的股利財(cái)務(wù)管理股利分配2各種股利分配方式對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響各種股利分配方式對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響影響影響方式方式資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益股本股本未分配利潤未分配利潤現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利減少減少減少減少財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利減少減少減少減少負(fù)債股利負(fù)債股利增加增加減少減少股票股利股票股利增加增加減少減少財(cái)務(wù)管理股利分配2五、股利支付日期五、股利支付日期股利宣告日

15、股利宣告日股權(quán)登記日股權(quán)登記日除息日除息日股利支付日股利支付日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期財(cái)務(wù)管理股利分配2宣告日宣告日2009.1.3除息日除息日2009.2.3登記日登記日2009.2.7支付日支付日2009.3.6財(cái)務(wù)管理股利分配2第三節(jié) 股票分割和股票回購一、股票分割一、股票分割概念：又稱為拆股，是指公司股票總價(jià)值不變的條件下，將股票的面值降低，而使股票數(shù)量按相同比例增加。作用：促進(jìn)股票流通和交易。股票分割與股票股利的區(qū)別財(cái)務(wù)管理股利分配2項(xiàng)項(xiàng) 目目股數(shù)股數(shù)面值面值股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)總股權(quán)總額額股票股利股票股利增加增加不變不變變化變化不變不變股票分割股票分割增加增加減半減半不變不變不變不變股票分割與股票股利的區(qū)別股票分割與股票股利的區(qū)別財(cái)務(wù)管理股利分配2二、股票回購二、股票回購概念概念：公司出資將其流通在外的股票以一定價(jià)格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運(yùn)作方式?；刭徳蚧刭徳颍禾岣吖善眱r(jià)格提高股票價(jià)格防止被控制防止被控制調(diào)整資本結(jié)構(gòu)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)庫藏股票庫藏股票稅收利益稅收利益財(cái)務(wù)管理股利分配2股票回購的影響股票回購的影響 提高每股收益和市場價(jià)格提高每股收益和市場價(jià)格 造成資金緊張