2020保險行業(yè)市場分析及發(fā)展預(yù)測報告

1、2020 保險行業(yè)市場分析及發(fā)展預(yù)測報告摘要：2020 年以來，受年初新冠肺炎疫情影響，部分險企一季度業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，但隨著疫情影響不斷消退、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)及國家多項專項扶持政策的下發(fā)，保險行業(yè)整體仍然延續(xù)穩(wěn)步發(fā)展勢頭，保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；人身險行業(yè)原保費收入增速有所放緩；受宏觀經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)企穩(wěn)及非車險政策支持推動影響下，財產(chǎn)險行業(yè)保費收入增速有所加快；人身險及財產(chǎn)險公司健康險類產(chǎn)品均呈較好發(fā)展態(tài)勢；險企資金運用余額穩(wěn)步增長，受債券投資收益率回升影響，債券資產(chǎn)配置呈上升趨勢；“償二代”實施以來，保險行業(yè)綜合償付能力充足率維持在較好水平。展望：展望未來一段時間，人身險行業(yè)將持續(xù)回歸傳統(tǒng)的保險保障功

2、能，針對各營銷渠道的強(qiáng)化監(jiān)管細(xì)則的下發(fā)也使得行業(yè)競爭更加透明；財產(chǎn)險行業(yè)仍以車險為主，但以健康險、意外險、責(zé)任險及農(nóng)業(yè)險為主的非車險業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度或?qū)⒊掷m(xù)提升；隨著居民健康保障意識的不斷提高以及健康險業(yè)務(wù)監(jiān)管細(xì)則的不斷細(xì)化，健康險產(chǎn)品保費收入規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大；保險資金運用將持續(xù)重風(fēng)控、調(diào)結(jié)構(gòu)，保障保險資金的安全并且可以切實的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；償二代對保險公司資本約束性強(qiáng)，保險公司償付能力充足率將保持穩(wěn)定，此外償二代二期工程正在有序推進(jìn)中，實施后或?qū)ΡｋU公司風(fēng)險管理水平提高將起到進(jìn)一步促進(jìn)作用；在經(jīng)濟(jì)增速放緩，去杠桿防風(fēng)險的背景下，保險業(yè)監(jiān)管也將持續(xù)加強(qiáng)。整體看，我國保險行業(yè)整體信用風(fēng)險較低，未

3、來一段時間行業(yè)信用風(fēng)險展望為穩(wěn)定。優(yōu)勢：2020 年，在保險行業(yè)持續(xù)回歸保障本源，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，渠道轉(zhuǎn)型、保險業(yè)務(wù)收入較上年同期呈穩(wěn)步增長態(tài)勢；同時隨著國民健康保障需求的增加及健康險業(yè)務(wù)專業(yè)化發(fā)展，健康險產(chǎn)品收入增速較上年同期明顯提升； 受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型影響，保險公司資本補(bǔ)充債券需求增加，2020 年發(fā)債規(guī)模明顯增長，發(fā)債主體資質(zhì)較好，行業(yè)整體信用水平較高， 監(jiān)管方面不斷細(xì)化保險業(yè)務(wù)分類監(jiān)管，加大力度補(bǔ)齊制度短板，加強(qiáng)保險公司治理、資產(chǎn)負(fù)債管理業(yè)務(wù)渠道管理等方面的監(jiān)管力度，同時通過對保險資管產(chǎn)品投向的細(xì)化細(xì)分，規(guī)范險企資金運用，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)； 人身險精算制度的進(jìn)一步完善，人身險產(chǎn)品

4、風(fēng)險保障水平提高，高內(nèi)含價值業(yè)務(wù)占比提升； 人身險公司中短存續(xù)期保險業(yè)務(wù)基本壓降清零，保險業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果明顯，改變保險公司“輕保障重理財”的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，進(jìn)一步防控流動性風(fēng)險； 2020 年，我國保險行業(yè)延續(xù)穩(wěn)步增長勢頭，保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)健，資金運用配置有所優(yōu)化，風(fēng)險抵御能力持續(xù)增強(qiáng)。 隨著我國保險行業(yè)對外開放進(jìn)程的加速，外資保險機(jī)構(gòu)設(shè)立條件及其在華業(yè)務(wù)范圍的放寬，外資保險公司將在中國保險市場中發(fā)揮更加積極的作用，同時也將進(jìn)一步促進(jìn)市場競爭，長遠(yuǎn)來看，有利于我國保險業(yè)優(yōu)化經(jīng)營理念，進(jìn)一步推動保險市場深化改革。關(guān)注： 2020 年多家險企被監(jiān)管依法接管，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、債券市場違

5、約率升高的情況下，仍需關(guān)注保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及股東信用狀況變化、債券市場和股票市場變化、以及流動性風(fēng)險等對保險公司信用狀況帶來的壓力； 受萬能險業(yè)務(wù)下滑影響，保險行業(yè)規(guī)模保費增速逐步放緩，部分中小人身險公司業(yè)務(wù)明顯下滑； 受年初新冠肺炎疫情影響，汽車銷售市場增速下滑及車險費率市場化改革的影響，車險原保費收入將持續(xù)放緩； 在銀保監(jiān)會要求保險公司回歸傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)的監(jiān)管思路下，保險公司整體經(jīng)營將趨于穩(wěn)健，但部分業(yè)務(wù)激進(jìn)的中小險企償付能力充足率面臨監(jiān)管紅線，存在資本補(bǔ)充壓力。一、2020 年保險行業(yè)發(fā)展回顧2020 年初，受新冠肺炎疫情影響，第一季度我國保險行業(yè)業(yè)務(wù)開展增速有所放緩，但隨著疫情影響的逐漸

6、消退、國民經(jīng)濟(jì)增長逐步恢復(fù)、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、居民生活恢復(fù)正軌，第二季度以來，隨著保險公司線下展業(yè)不斷恢復(fù)，保費收入規(guī)模整體有所回升。2020 年 19 月，我國保險公司實現(xiàn)總保費收入 3.70 萬億元，同比增長 7.16%，仍以人身險公司原保費收入為主。人身險保費收入方面，受年初新冠肺炎疫情影響，使得保險公司線下展業(yè)面臨一定困難；加之部分企業(yè)停工停產(chǎn)及面臨一定經(jīng)營危機(jī)導(dǎo)致居民可運用現(xiàn)金流趨緊，致使壽險保費收入有所下滑；2020 年 19月，人身險原保費收入 2.64 萬億元，同比增長 2.07%，增速明顯放緩。財產(chǎn)險保費收入方面，由于健康險、農(nóng)業(yè)險、責(zé)任險等非車險業(yè)務(wù)較好的開展，帶動財產(chǎn)險保費收

7、入同比呈較好增長態(tài)勢；2020 年 19 月，財產(chǎn)險公司實現(xiàn)保費收入 1.06 萬億元，同比增長 22.34%。萬能險及投資連結(jié)險方面，受近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險公司保險產(chǎn)品的不斷規(guī)范治理影響，中短存續(xù)期的萬能險類產(chǎn)品基本停售，整體業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下滑。從競爭格局來看，人身險公司市場競爭格局變化較大，財產(chǎn)險公司市場競爭格局穩(wěn)定。隨著人身險公司增加以及中小人身險公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，前三大人身險市場公司集中度逐步下降，但隨著監(jiān)管的不斷治理，部分激進(jìn)型保險公司市場占比呈較明顯下滑趨勢。華夏人壽因處罰保險法接管條件被依法接管后其市場份額較上年明顯下滑。產(chǎn)險公司市場競爭格局變化不大，市場集中度仍較高，三大財產(chǎn)險

8、公司合計保費收入占比在 66%左右。自 2016 年償二代償付能力監(jiān)管體系實施以來，我國保險公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，風(fēng)險管理水平持續(xù)提升，從各家保險公司披露的季度償付能力充足率數(shù)據(jù)看，保險行業(yè)整體償付能力保持充足水平，個別人身險公司償付能力低于監(jiān)管要求。針對投資業(yè)務(wù)方面，銀保監(jiān)會制定多項資金運用監(jiān)管制度，細(xì)分保險公司資金投向，持續(xù)規(guī)范保險資金運用；此外，2020 年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷推動細(xì)分保險行業(yè)監(jiān)管政策、治理行業(yè)亂象、補(bǔ)齊制度短板，為行業(yè)健康發(fā)展夯實各項基礎(chǔ)制度?？傮w看，未來一段時間，人身險行業(yè)保險保障功能將不斷加強(qiáng)，同時針對各營銷渠道的強(qiáng)化監(jiān)管細(xì)則的下發(fā)也使得行業(yè)競爭更加透明；財產(chǎn)險業(yè)務(wù)將

9、平穩(wěn)發(fā)展；保險資金運用將持續(xù)重風(fēng)控、調(diào)結(jié)構(gòu)，保障保險資金的安全并且可以切實的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；償二代對保險公司資本約束性強(qiáng)，保險公司償付能力充足率將保持穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)增速放緩，去杠桿防風(fēng)險的背景下，保險業(yè)監(jiān)管也將持續(xù)加強(qiáng)。二、監(jiān)管政策主要動向及對行業(yè)的影響監(jiān)管政策不斷細(xì)化推動保險行業(yè)監(jiān)管制度體系不斷完善，為保障行業(yè)健康發(fā)展夯實制度基礎(chǔ)。2020 年，在“保險姓保”的總原則下，各項保險監(jiān)管政策相繼出臺，進(jìn)一步引導(dǎo)保險行業(yè)發(fā)揮服務(wù)社會保障體系的重要功能。此外，受 2020 年初，新冠肺炎疫情的影響，我國消費者的保險保障意識有所增強(qiáng)，加強(qiáng)消費者權(quán)益保護(hù)、規(guī)范保險行業(yè)經(jīng)營等方面因素對完善相應(yīng)監(jiān)管政策提出

10、了現(xiàn)實要求。2020 年，銀保監(jiān)會針對保險行業(yè)的重點監(jiān)管政策涵蓋了多險種業(yè)務(wù)、經(jīng)營、渠道建設(shè)、保險資金運用等多個方面（見表 1），具體為：人身險方面，2020 年銀保監(jiān)會就健康險業(yè)務(wù)從產(chǎn)品開發(fā)、銷售管理等多方面出臺監(jiān)管政策，進(jìn)一步規(guī)范健康險業(yè)務(wù)的同時也為今后一段時間健康險業(yè)務(wù)增長劃定方向。與此同時，監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范人身險公司在銷售環(huán)節(jié)、市場風(fēng)險監(jiān)測、投保作業(yè)和產(chǎn)品回訪等方面的具體行為。財產(chǎn)險方面，車險綜合改革成為 2020 年財產(chǎn)險政策變化的重點，隨著市場化條款費率形成機(jī)制的逐步建立，變革有望進(jìn)一步推動財產(chǎn)險公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)質(zhì)量，對今后一段時間車險行業(yè)將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響；非車險業(yè)務(wù)方

11、面，出臺信用保險和保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法提升了融資性信保業(yè)務(wù)門檻，同時進(jìn)一步明確農(nóng)險業(yè)務(wù)的經(jīng)營條件。在銷售渠道方面，保險代理人監(jiān)管規(guī)定、互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法等政策的出臺，在堅持持牌經(jīng)營的原則下，進(jìn)一步理順各業(yè)務(wù)主體的責(zé)任與關(guān)系，對規(guī)范市場行為與保護(hù)消費者權(quán)益意義重大。資金運用方面，通過出臺保險資管產(chǎn)品新規(guī)及配套規(guī)則、發(fā)布保險資金投資銀行資本補(bǔ)充債券及參與金融衍生產(chǎn)品、國債期貨和股指期貨交易有關(guān)政策，進(jìn)一步規(guī)范保險資金運用。在完善制度建設(shè)的同時，2020 年以來銀保監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持相對高壓的監(jiān)管態(tài)勢，對于違法違規(guī)行為給予堅決處罰，持續(xù)凈化市場環(huán)境。2020 年 7 月，銀保監(jiān)會公布依法對華

12、夏人壽、天安財險、天安人壽和易安財險四家保險公司派駐接管組實施接管，對化解行業(yè)風(fēng)險起到重要作用。此外，對于未按約定使用保險條款、未按約定賠償、違背誠信義務(wù)和編制或提供虛假材料等不當(dāng)經(jīng)營行為進(jìn)行相應(yīng)處罰，進(jìn)一步規(guī)范了市場主體行為。在公司治理層面，銀保監(jiān)會通過公開銀行保險機(jī)構(gòu)重大違法違規(guī)股東名單的形式，強(qiáng)化治理保險機(jī)構(gòu)違規(guī)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題，同時強(qiáng)調(diào)監(jiān)管底線，以實現(xiàn)銀行保險機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展。表 1 2020 年以來保險行業(yè)重點政策日期政策要點解讀對保險行業(yè)的影響2020-02-21關(guān)于強(qiáng)化人身保險精算監(jiān)管有關(guān)事項的通知1、進(jìn)一步強(qiáng)化法定責(zé)任準(zhǔn)備金監(jiān)管；2、規(guī)范分紅險市場；3、完善非現(xiàn)場監(jiān)測

13、機(jī)制明確了分紅險紅利分配演示利率上限，并將紅利分配比例統(tǒng)一為 70%。長遠(yuǎn)來看，明確釋放從嚴(yán)監(jiān)管的信號，體現(xiàn)“保險姓?！钡膶?dǎo)向，有利于人身保險業(yè)長期健康發(fā)展。進(jìn)一步強(qiáng)化法定責(zé)任準(zhǔn)備金監(jiān)管，有助于引導(dǎo)人身保險業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險意識，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。完善非現(xiàn)場監(jiān)測機(jī)制，增強(qiáng)監(jiān)管政策的科學(xué)性、有效性。2020-02-26關(guān)于健康保障委托管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知1、明確保險公司開展健康保障委托管理業(yè)務(wù)的條件；2、保險公司開展健康保障委托管理業(yè)務(wù)，不承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任、不屬于保險業(yè)務(wù)；3、取消此類業(yè)務(wù)的投資功能；重塑健康保障委托管理業(yè)務(wù)監(jiān)管框架，回歸業(yè)務(wù)本源,補(bǔ)齊監(jiān)管短板，防范潛在風(fēng)險，促進(jìn)健康保障委托管理業(yè)

14、務(wù)與商業(yè)健康保險業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，更好滿足企事業(yè)單位人員的健康保障需求，服務(wù)國家醫(yī)療保障體系建設(shè)。通過有序推進(jìn)意外險市場“重在治本、標(biāo)本兼關(guān)于加快推進(jìn)意重點突出 2020 年及 2021 年的改革任務(wù)，主要治”的各項改革措施，意外險價格扭曲的問題 2020-03-05外險改革的意見圍繞推進(jìn)市場化定價改革、強(qiáng)化市場行為監(jiān)根源將得到徹底解決，市場亂象叢生的局面將管、夯實發(fā)展根基等三個方面采取相關(guān)舉措。得到根本改變，意外險市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)將基本建立。2020-03-25保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法從保險資管產(chǎn)品的定義、定位、基本原則，產(chǎn)品當(dāng)事人，產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)與終止，產(chǎn)品投資與管理，信息披露與報告，

15、風(fēng)險管理，監(jiān)督管理及過渡期時間和要求等各個方面對保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面規(guī)范。承接“資管新規(guī)”對保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面規(guī)范，進(jìn)一步強(qiáng)化對保險資管機(jī)構(gòu)的責(zé)任要求與約束，明確權(quán)責(zé)邊界，劃定業(yè)務(wù)紅線，并理順保險資金運用與保險資管行業(yè)的關(guān)系，使得保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)運作更加規(guī)范化。2020-05-19信用保險和保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦 法2017 年 7 月，原保監(jiān)會印發(fā)信用保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法（以下簡稱暫行辦法），暫行辦法試行期限 3 年，將于 2020 年 7月到期。辦法的修訂以風(fēng)險為導(dǎo)向，圍繞 “差異化監(jiān)管，高質(zhì)量發(fā)展”的思路，始終堅辦法的影響主要針對融資性信保業(yè)務(wù)，但預(yù)計短期內(nèi)不會影響融資性信

16、保業(yè)務(wù)的整體發(fā)展和服務(wù)能力。未來融資性信保業(yè)務(wù)中個人消費類業(yè)務(wù)占比或?qū)⒂兴档?，普惠型小微企業(yè)的業(yè)務(wù)占比有所提高。在存量風(fēng)險逐步消化的持依法合規(guī)、小額分散、風(fēng)險可控的經(jīng)營原 則，主要呈現(xiàn)在：聚焦重點服務(wù)業(yè)；有收有 放，兼顧監(jiān)管與發(fā)展；強(qiáng)化內(nèi)控管理，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。同時，增量業(yè)務(wù)風(fēng)險也將得到進(jìn)一步控制。2020-07-01中國銀保監(jiān)會發(fā)布有關(guān)政策關(guān)于印發(fā)的通 知公司 36 家，由銀保監(jiān)會承擔(dān)監(jiān)管主體職責(zé)，對直接監(jiān)管公司和屬地監(jiān)管公司的范圍以及相其余 64 家為屬地監(jiān)管公司，由屬地銀保監(jiān)局關(guān)監(jiān)管事權(quán)劃分進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。承擔(dān)監(jiān)管主體職責(zé)。“保護(hù)消費者權(quán)益”作為主要目標(biāo)，短期內(nèi)將市場化條款費率形成機(jī)制建

17、立、保障責(zé)任優(yōu)把“降價、增保、提質(zhì)”作為階段性目標(biāo)。從關(guān)于實施車險綜化、產(chǎn)品服務(wù)豐富、附加費用合理、市場體系力度來看，改革后的預(yù)定附加費用率將從 35%2020-09-03合改革的指導(dǎo)意見健全、市場競爭有序、經(jīng)營效益提升、車險高下降至 25%；靜態(tài)測算，改革后預(yù)計車險整體質(zhì)量發(fā)展等。短期內(nèi)將“降價、增保、提質(zhì)”賠付率將從 60%提升至 75%左右；將商車險示作為階段性目標(biāo)。范產(chǎn)品由審批制改為備案制，支持開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品；在自主定價系數(shù)和手續(xù)費監(jiān)管方面向銀保監(jiān)局授予更多職權(quán)。為了貫徹落實“資管新規(guī)”，進(jìn)一步規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，細(xì)化保險資產(chǎn)管理三個細(xì)則在產(chǎn)品辦法的基礎(chǔ)上，結(jié)合各類保險資產(chǎn)管理

18、產(chǎn)產(chǎn)品管理暫行辦法（以下簡稱產(chǎn)品辦法）產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的特點，對2020-09-11品管理暫行辦法配套規(guī)則相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會研究制定并發(fā)布了組合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)做了進(jìn)一步細(xì)化，為保險資產(chǎn)管理產(chǎn)類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細(xì)則債權(quán)投資計品穩(wěn)步發(fā)展提供了制度保障。劃實施細(xì)則和股權(quán)投資計劃實施細(xì)則等三個細(xì)則。融資性信保業(yè)務(wù)保險資金參與金融衍生產(chǎn)品、國債期貨和股指期貨交易發(fā)布了保險資金參與國債期貨交易規(guī)定，并同步修訂了保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易辦法和保險資金參與股指期貨交易規(guī) 定。推進(jìn)保險機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場交易，促進(jìn)國債期貨市場健康發(fā)展。同時，持續(xù)加強(qiáng)保險資金參與金融衍生品交易的監(jiān)管，完善信息系

19、統(tǒng)，做好風(fēng)險監(jiān)測、識別和預(yù)警。2020-09-21保前管理操作指 引和融資性信保業(yè)務(wù)保后管理操作指引細(xì)化了信用保險和保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法有關(guān)要求有助于實現(xiàn)“行業(yè)發(fā)展有標(biāo)準(zhǔn)，實施監(jiān)管有抓手”的目的，有助于進(jìn)一步促進(jìn)融資性信保業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。2020-12-14互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法一是厘清互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)本質(zhì)，明確制度適用和銜接政策；二是規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)經(jīng)營要求，強(qiáng)化持牌經(jīng)營原則；三是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)保險營銷宣傳，規(guī)定管理要求和業(yè)務(wù)行為標(biāo)準(zhǔn)；四是全流程規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)保險售后服務(wù)，改善消費體驗；五是按經(jīng)營主體分類監(jiān)管；六是創(chuàng)新完善監(jiān)管政策和制度措施，做好政策實施過渡安排。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)本質(zhì)和發(fā)展規(guī)律，

20、明確了 “互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)”的定義，并針對渠道融合情形規(guī)定了政策銜接適用方法，同時明確了消費者保護(hù)權(quán)益。資料來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站，聯(lián)合資信整理三、行業(yè)競爭情況根據(jù)銀保監(jiān)會公布的保險機(jī)構(gòu)法人名單所顯示信息，截至 2020 年 6 月末已經(jīng)在銀保監(jiān)會注冊并且有相關(guān)信息公開的正規(guī)保險機(jī)構(gòu)一共有 235 家。其中包括財產(chǎn)險公司 87 家、人身險公司 84 家、保險控股公司 14 家、再保險公司 13 家、健康險公司 7 家、保險資產(chǎn)管理公司 27 家。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2020 年 19 月，我國保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入 3.70 萬億元，其中人身險實現(xiàn)原保險保費收入 2.78 萬億元，財產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費

21、收入 0.92 萬億元。2020 年 9 月末，我國保險公司總資產(chǎn)22.4 萬億元，較年初增加 1.9 萬億，增長 9.1%；其中，財產(chǎn)險公司總資產(chǎn) 2.4 萬億元，較年初增長 3.9%；人身險公司總資產(chǎn) 19.1 萬億元，較年初增長 12.6%；再保險公司總資產(chǎn) 4949 億元，較年初增長 16.1%；保險資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn) 662 億元，較年初增長 3.3%。1、人身險公司人身險公司市場格局變化較大，監(jiān)管趨嚴(yán)及競爭程度提升的市場背景下對公司核心競爭力要求提升，市場集中程度有所下降。隨著銀保監(jiān)會對人身險公司的監(jiān)管趨嚴(yán)，監(jiān)管政策對于人身險公司的規(guī)范經(jīng)營與治理的要求不斷提升，政策推動下人身險公司

22、逐步回歸保險保障的業(yè)務(wù)本源。部分頭部險企依托于在產(chǎn)品體系、銷售渠道、品牌影響力等方面的絕對優(yōu)勢在監(jiān)管趨嚴(yán)及 2020 年初新冠肺炎疫情沖擊的背景下仍保持相對穩(wěn)定的市場份額，其中部分險企市場份額有所提升。此外，得益于近年來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及渠道建設(shè)的不斷完善，中小保險公司的市場競爭能力有所提升，整體行業(yè)集中程度有所下降。2020 年 19 月，保費收入前 10 家人身險公司原保費收入占比為 69.00%，較上年末下降2.31%。其中，國壽股份、平安人壽、太保人壽市場地位相對穩(wěn)定，新華人壽、泰康人壽和中郵人壽市場份額有所上升，而華夏人壽因受接管等因素導(dǎo)致市場份額有較明顯下降。表 2 人身險公司市場

23、集中度（原保費收入）排名公司2017年占比公司2018年占比公司2019年占比2020年19月公司占比1國壽股份19.67國壽股份20.42國壽股份19.22國壽股份 20.592平安人壽14.17平安人壽17.02平安人壽16.70平安人壽14.303安邦人壽7.28太保人壽7.67太保人壽7.18太保人壽6.934太保人壽6.68華夏人壽6.03華夏人壽6.18新華人壽5.095泰康人壽4.43太平人壽4.71太平人壽4.75泰康人壽4.696太平人壽4.38新華人壽4.66新華人壽4.67太平人壽4.537新華人壽4.20泰康人壽4.47泰康人壽4.42華夏人壽4.238人保壽險4.08

24、人保壽險3.57人保壽險3.32人保壽險3.119華夏人壽3.34富德生命人壽2.73前海人壽2.59中郵人壽2.7810富德生命人壽3.09天安人壽2.23中郵人壽2.28前海人壽2.76合計71.31合計73.49合計71.31合計69.00數(shù)據(jù)來源：2017、2018 年數(shù)據(jù)來自銀保監(jiān)會網(wǎng)站，2019 年及 2020 年前三季度數(shù)據(jù)來自 wind，聯(lián)合資信整理2、財產(chǎn)險公司財產(chǎn)險公司市場競爭格局變化不大，行業(yè)集中程度仍較高。2020 年 19 月，保費收入前 10 家的財產(chǎn)險公司市場份額占比較上年末略有提升，其中前 3 大財產(chǎn)險公司市場占比保持在 64%左右，市場集中度仍較高（見表 3）

25、。表 3 財產(chǎn)險公司市場集中度排名2017公司年占比公司2018年占比2019公司年占比2020 年公司19 月占比1人保股份33.14人保股份33.01人保股份33.17人保股份32.632平安財險20.49平安財險21.05平安財險20.82平安財險20.813太保財險9.87太保財險9.98太保財險10.16太保財險10.764國壽財產(chǎn)6.28國壽財產(chǎn)5.88國壽財產(chǎn)5.92國壽財險6.255中華聯(lián)合3.68大地財產(chǎn)3.61中華聯(lián)合3.73中華聯(lián)合3.966大地財產(chǎn)3.52中華聯(lián)合3.59大地財險3.72大地財險3.637陽光財產(chǎn)3.17陽光財產(chǎn)3.08陽光財產(chǎn)3.04陽光財險2.768

26、太平保險2.09太平保險2.06太平保險2.07太平財險2.029出口信用1.75出口信用1.66天安財險1.20出口信用1.2110天安財險1.34天安財險1.28出口信用1.13天安財險1.20合計85.34合計85.21合計84.94合計85.24數(shù)據(jù)來源：2017、2018 年數(shù)據(jù)來自銀保監(jiān)會網(wǎng)站，2019 年及 2020 年前三季度數(shù)據(jù)來自 wind，聯(lián)合資信整理四、保險公司經(jīng)營分析1、保險業(yè)務(wù)人身險方面，2020 年以來，受新冠疫情的沖擊，人身險業(yè)務(wù)原保險保費收入同比增速明顯放緩，健康險保費收入占人身險業(yè)務(wù)原保險保費收入的比重有所提升。2020 年以來，原保險保費收入保持增長態(tài)勢，

27、仍以人身險保費收入為主。從人身險保費收入規(guī)模來看，2017 年 5 月，原保監(jiān)會出臺的“134 號文”中規(guī)定兩全保險產(chǎn)品、年金保險產(chǎn)品的首次生存金返還應(yīng)在保單生效滿 5 年之后，且比例不超過已交保費 20%；保險公司不得以附加險形式設(shè)計萬能型保險產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險產(chǎn)品。受此政策影響，20172018 年，保險公司快速返還型產(chǎn)品及附件險產(chǎn)品銷售受阻，大量產(chǎn)品處于停售或停用狀態(tài)，壽險業(yè)務(wù)保費收入增長率快速下降。2019 年以來，壽險業(yè)主動調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級成果已經(jīng)顯現(xiàn)，人身險公司原保費收入同比快速增長。2020 年以來，在新冠疫情的沖擊下，代理人線下展業(yè)較為困難，同時居民對自身金流預(yù)期趨于保守疊加其

28、對未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所擔(dān)憂，導(dǎo)致長期保障型險種營銷面臨較大壓力，人身險公司原保費收入同比增速明顯放緩。2020 年前三季度，人身險業(yè)務(wù)原保險保費收入 27768 億元，同比增長 7.37%。圖 1 保險公司保費收入增長情況圖數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站，聯(lián)合資信整理從人身險保費收入結(jié)構(gòu)來看，近年來以健康險為代表的長期保障型險種占比有所提升。2020 年以來，在新冠肺炎疫情的影響下，居民保障意識有所增強(qiáng)，對長期保障型健康險需求有所增長。2020 年 19 月，壽險和健康險業(yè)務(wù)收入分別占人身險原保險保費收入的 76.47%和 21.58%。圖 2 人身險公司保費收入結(jié)構(gòu)情況圖數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站，聯(lián)合資信

29、整理財產(chǎn)險方面，2020 年以來，受新冠疫情的沖擊，居民消費意愿持續(xù)下降，國內(nèi)新車銷量較去年同期有所下滑，車險保費收入規(guī)模增幅較小造成財產(chǎn)險保費收入增幅進(jìn)一步下滑；健康險、責(zé)任保險、農(nóng)業(yè)保險等非車險險種保費收入的快速增長，對財產(chǎn)險公司保費收入規(guī)模的貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。近年來，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、居民購買欲望下降、購置稅優(yōu)惠政策全面退出等因素的影響下，我國新車產(chǎn)銷量的增速明顯放緩，車險保費收入增速有所下滑，故近年來財產(chǎn)險原保險保費收入增速持續(xù)放緩。2020 年以來，在新冠疫情的沖擊下，居民消費意愿持續(xù)下降，國內(nèi)新車銷量較去年同期有所下滑，車險保費收入規(guī)模增幅較小，造成財產(chǎn)險保費收入增幅進(jìn)一步下滑；202

30、0 年前三季度，財產(chǎn)險業(yè)務(wù)原保險保費收入 9222 億元，同比增長 6.51%。財產(chǎn)險公司保費收入仍主要靠車險保費收入拉動。但 2020 年以來，在車險保費收入增長乏力的背景下，短期健康險、責(zé)任保險、農(nóng)業(yè)保險等非車險險種保費收入的快速增長，對財產(chǎn)險公司保費收入規(guī)模的貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。2020 年 19 月，機(jī)動車輛保險保費收入占財產(chǎn)險公司原保險保費收入的 58.61%，仍為財產(chǎn)險公司最主要的險種；健康險保費收入占比為 9.14%，占比較去年同期增長 1.97 個百分點，已成為財產(chǎn)險公司的第二大險種；農(nóng)業(yè)保險、責(zé)任保險對保費收入貢獻(xiàn)度亦有所增加。圖 3 財產(chǎn)險公司保費收入結(jié)構(gòu)情況圖萬能險及投連險業(yè)

31、務(wù)規(guī)模有所收縮。由于萬能險主要是高現(xiàn)價理財型產(chǎn)品，保障功能弱，在資本市場發(fā)展背景下，部分保險公司大力發(fā)展該類險種，導(dǎo)致負(fù)債端成本增加，投資端風(fēng)險偏好上升，從而加大了投資風(fēng)險和流動性風(fēng)險。因此，銀保監(jiān)會持續(xù)加大了中短期理財型保險業(yè)務(wù)規(guī)范和限制，并出臺一系列的監(jiān)管政策。 2017 年，隨著監(jiān)管政策對保險公司的中短存續(xù)期產(chǎn)品和快返型產(chǎn)品監(jiān)管約束趨嚴(yán)，保險公司壽險產(chǎn)品逐漸由理財型向保障型回歸，萬能險及投連險投資款在規(guī)模保費中占比大幅下滑，保障性保費收入占比明顯提升，保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)健。2018 2019 年，由于部分保險公司壽險業(yè)務(wù)保費收入快速下降，為保證收入規(guī)模的穩(wěn)定性，其加大了萬能險及投連險業(yè)務(wù)

32、開展力度。2020 年以來，萬能險業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮，由于固收類投連險業(yè)務(wù)對資本占用規(guī)模較小，人身險公司加大了固收類投連險業(yè)務(wù)的拓展力度，投連險業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，但降幅低于萬能險業(yè)務(wù)。2020 年 19月，保戶投資款新增繳費和投連險獨立賬戶新增繳費分別為 5805 億元和 269 億元，同比分別減少 16.98%和 8.50%。圖 4 人身險公司投資款新增交費占比分布情況數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站，聯(lián)合資信整理2020 年以來，原保險賠付支出規(guī)模保持增長態(tài)勢，人身險行業(yè)原保險賠付支出結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，健康險賠付支出規(guī)模增速較快。由于健康險市場競爭較為激烈，費率偏低且核保政策較為寬松，加之投保人可能出現(xiàn)帶

33、病投保的情況，近年來隨著健康險業(yè)務(wù)規(guī)模增長，賠付支出規(guī)模增速較快。2020 年 19 月，原保險賠付支出 9989 億元，較去年同期增長 6.14%；其中人身險原保險賠付支出 5102 億元，同比增長 4.74%，人身險中健康險賠付支出為 1958 億元，同比增長 19.61%；財產(chǎn)險原保險賠付支出 4887 億元，同比增長 7.64%。2、投資業(yè)務(wù)在經(jīng)歷 2017 年之前投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整、投資收益率波動較大的階段后，隨著近年來投資品種的不斷擴(kuò)容，保險公司投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步趨穩(wěn)。20172019 年，保險公司投資資產(chǎn)中的非標(biāo)類資產(chǎn)占比受到持續(xù)壓降，權(quán)益類資產(chǎn)占比整體有所提升，固定收益類投資資

34、產(chǎn)仍為配置主力，近年來占比基本保持穩(wěn)定；投資收益率于 2019 年有所回升，但在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質(zhì)非標(biāo)項目稀缺的背景下，未來投資收益水平的增長或面臨一定壓力。20172019 年，保險行業(yè)資金運用余額保持逐年上升趨勢；得益于 2019 年保費收入增長率的明顯回升，保險行業(yè)資金運用余額的增速亦有所提高；在投資資產(chǎn)配置方面，整體來看，近年來保險公司的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大，固定收益類資產(chǎn)保持為險資配置的主導(dǎo)地位，但重要性有所下降。其中，隨著資金運用效率的提升，保險公司投資資產(chǎn)中銀行存款占比在 2017 年之前明顯下降后逐步趨于穩(wěn)定，2018 年存款占比的提升系協(xié)議存款發(fā)展等帶來的階段性配置機(jī)

35、會；債券配置方面，雖然 2018 年2019 年長端利率持續(xù)下行帶來的低利率環(huán)境使得保險公司配置長期債券的驅(qū)動力下降，但是考慮到國內(nèi)資本市場長久期資產(chǎn)較少，保險公司普遍面臨一定的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配壓力，因此長久期債券仍然為主要資產(chǎn)配置的主要選擇之一，兩方面因素的共同作用使得債券在總資產(chǎn)中的占比在近年來維持在 34%左右，亦呈現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢；股票和基金的配置比例近年來保持在 10%以上，配置比例隨市場行情波動呈現(xiàn)小幅波動，2019 年以來隨著股票市場的整體回暖，保險公司有所加倉，疊加存量整體凈值的增長，占比有所提升；其他投資以非標(biāo)為主，另包括不動產(chǎn)、權(quán)益類理財、非上市股權(quán)等，其在總資產(chǎn)中的比重自 20

36、17 年達(dá)到高位后開始持續(xù)下降，主要是 2018 年以來資管新規(guī)出臺后信托通道類非標(biāo)項目供給量明顯減少，同時監(jiān)管趨嚴(yán)，在存量非標(biāo)資產(chǎn)逐步到期的情況下，質(zhì)量較好且收益率具備競爭力的非標(biāo)資產(chǎn)卻稀缺使得供需矛盾突出所致。截至 2019 年末，保險行業(yè)資金運用余額 185271 億元，較上年末增長 12.91%，增速較之前年度有所回升；其中，銀行存款與債券合計占比 48.18%，較 2018 年末下降 1.03 個百分點；股票和證券投資基金占比13.15%，上升 1.44 個百分點；其他投資占比 38.67%，下降 0.41 個百分點（見圖7）。投資收益方面，得益于 2019 年險企投資資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大

37、以及股票市場行情回暖、存量非標(biāo)資產(chǎn)收益集中體現(xiàn)等因素的促進(jìn)作用，保險公司投資收益率有所回升。但考慮到目前資本市場整體處于低利率的環(huán)境，疊加優(yōu)質(zhì)非標(biāo)“資產(chǎn)荒”加劇以及非標(biāo)收益率亦進(jìn)入下行區(qū)間的局面，未來投資收益水平的持續(xù)提升面臨一定壓力，價值型權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)等資產(chǎn)的配置比重或?qū)⒂兴嵘?020 年以來，新冠肺炎疫情短期內(nèi)加劇了非標(biāo)資產(chǎn)供給不足的問題，同時隨著信用風(fēng)險暴露的逐步加劇，保險公司亦加大了對非標(biāo)項目的風(fēng)險排查力度，非標(biāo)資產(chǎn)配置比例進(jìn)一步下降；另一方面，隨著 2020 年 4 月疫情逐步控制后貨幣政策的收緊，利率水平重回上升通道，疊加 2020 年地方政府專項債、抗疫特別國債發(fā)行量的

38、顯著增長，長久期資產(chǎn)供給的增多亦使得保險公司債券配置力度相應(yīng)增加。截至 2020 年 9 月末，保險行業(yè)資金運用余額 207062 億元，較年初增長 11.76%，增速較之前年度有所增長。其中，銀行存款與債券合計占比 49.05%，較 2019 年末上升 0.87 個百分點；股票和證券投資基金占比 12.92%，下降 0.23 個百分點；其他投資占比 38.03%，下降 0.65 個百分點?？傮w看，2020 年保險公司投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不明顯，主要體現(xiàn)為債券投資力度的加大和非標(biāo)投資規(guī)模的持續(xù)壓縮。圖 5 保險公司投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站，聯(lián)合資信整理2019 年，保險行業(yè)保費收入持續(xù)

39、增長且增速明顯回升，投資資產(chǎn)規(guī)模和投資收益率亦有所增長，另得益于 2019 年 5 月發(fā)布的關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告中保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策調(diào)整所帶來的退稅因素，2019 年保險行業(yè)盈利水平大幅提升。2019 年保險業(yè)預(yù)計利潤總額超過 3000億元，同比增加 15.61%。2020 年前三季度，新冠肺炎疫情的爆發(fā)延緩了保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，保費收入增速同比有所下降；由于險資配置向債券傾斜，且優(yōu)質(zhì)非標(biāo)項目仍較為稀缺，投資收益率預(yù)計有所回落；同時考慮到 2019 年同期退稅的一次性影響對當(dāng)年凈利潤規(guī)模的促進(jìn)作用較為明顯，因此預(yù)計 2020 年保險公司盈利水平將有所下滑

40、。以 2020 年 9 月末資產(chǎn)規(guī)模前十大的保險公司1為例，2020 年 19 月，上述保險公司共計實現(xiàn)凈利潤 3070.13 億元，較上年同期下降 16.94%。此外，聯(lián)合資信關(guān)注到，保險行業(yè)利潤貢獻(xiàn)主要來源于創(chuàng)利能力較強(qiáng)的經(jīng)營時間較久的大型保險公司，仍有 50 家左右成立較晚的小型保險公司處于虧損狀態(tài)，考慮到保險行業(yè)特殊性，新保險公司需要一定年限的業(yè)務(wù)積累才能實現(xiàn)盈利，該現(xiàn)象符合行業(yè)特征。3、償付能力分析保險行業(yè)綜合償付能力充足率維持在較好水平。2020 年三季度末，我國人身險、財產(chǎn)險和再保險公司的平均綜合償付能力充足率及平均核心償付能力充足率分別為 310.73%和 362.76%（見表

41、 4）；其中，財產(chǎn)險公司、人身險公司、再保險公司的綜合償付能力充足率分別為 362.76%、227.24%和 492.25%。從行業(yè)整體風(fēng)險評級結(jié)果來看，2020 年二季度末納入風(fēng)險評級的保險公司總數(shù)共 177 家，99 家保險公司風(fēng)險綜合評級被評為 A 類，72 家被評為 B 類，5 家被評為 C 類，1 家被評為 D 類。整體看，保險行業(yè)償付能力充足率整體保持穩(wěn)定，償付能力充足，風(fēng)險處于較低水平；但部分保險公司仍存在償付能力指標(biāo)未達(dá)標(biāo)情況。截至 2020 年 9 月末，僅 1 家保險公司償付能力不達(dá)標(biāo)，為中法人壽，其綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均為-24408.67%，償付能力較

42、 2019 年末進(jìn)一步惡化。此外，截至 2020 年 9 月末，共計 16 家保險公司綜合償付能力指標(biāo)低于150%，包括 14 家人身險公司和 2 家財產(chǎn)險公司，其中綜合償付能力充足率處于較低水平的保險公司如君康人壽（102.47%）；從核心償付能力充足率水平看，仍有 3家保險公司核心償付能力充足率水平低于 100% ， 分別為長安責(zé)任保險（78.87%）、珠江人壽（85.52%）、前海人壽（83.8%）等存在一定核心資本補(bǔ)充壓力。此外，目前銀保監(jiān)會正在有序推進(jìn)償二代二期工程，預(yù)計償二代二期工程實施后，部分保險公司綜合償付能力充足率水平將得到一定程度的釋放。1 截至 2020 年 9 月末，資

43、產(chǎn)規(guī)模排名前十的保險公司包括：中國平安、中國人壽、平安人壽、中國太保、中國人保、新華保險、中國財險、人保壽險、平安產(chǎn)險、陽光人壽。表 4 2020 年保險行業(yè)償付能力狀況表（季度）項目公司類型第一季度第二季度第三季度保險公司244.6242.6310.73綜合償付能力充足率（%）財產(chǎn)險公司288.1276.7362.76人身險公司237.3236.4227.24再保險公司290.3286.1492.25保險公司233.6230.4302.18財產(chǎn)險公司255.5247.6356.54人身險公司229.3226.6215.76再保險公司273.9270.9486.97核心償付能力充足（%）風(fēng)險綜

44、合評級（家）A 類公司10299-B 類公司7272-C 類公司35-D 類公司11-注：第一季度和第二季度數(shù)據(jù)來源于銀保監(jiān)會網(wǎng)站披露，第三季度數(shù)據(jù)來自各公司償付能力報告披露，且第三季度平均數(shù)計算不包括中法人壽數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站及各家保險公司第三季度償付能力報告，聯(lián)合資信整理4、保險公司資本補(bǔ)充債券發(fā)行情況及信用水平受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及資本補(bǔ)充壓力不斷加大影響，2020 年以來我國保險公司新發(fā)資本補(bǔ)充債券規(guī)模大幅提升，行業(yè)發(fā)債企業(yè)整體信用狀況較好，且除個別保險公司整體保持穩(wěn)定。自 2015 年保險公司開始發(fā)行資本補(bǔ)充債券以來。從發(fā)債情況看，由于保險公司對債務(wù)融資上限的嚴(yán)格要求，加之 2017 年利

45、率上行，保險公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券經(jīng)歷了 2017 年大幅收縮后 2018 年以后逐步回升；2020 年以來，一方面受新冠肺炎疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，上半年利率有所下行，融資環(huán)境有所放寬；另一方面，近年來保險行業(yè)改革轉(zhuǎn)型初見成效，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展累計資本補(bǔ)充壓力，加之保險業(yè)務(wù)的發(fā)展對資本消耗需求加大的影響，債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行家數(shù)較之前年度明顯增長。2020 年 1 月至今，共有 19 家保險公司發(fā)行債券，發(fā)行總額合計 777.5億元，其中 2 家財產(chǎn)險公司共發(fā)行 125 億元、16 家人身險公司共發(fā)行 612.5 億元以及 1 家再保險公司發(fā)行 40 億元。此外，在 2015 年之前，部分

46、保險公司選擇發(fā)行次級債券進(jìn)行融資，但由于資本補(bǔ)充債券具有較好的流動性，故自 2016 年以來，保險公司發(fā)行的債券均為資本補(bǔ)充債券。截至目前，我國共有 45 家保險公司（含再保險公司和保險集團(tuán)公司）累計發(fā)行資本補(bǔ)充債券 55 只，累計發(fā)行規(guī)模 2892 億元。從存續(xù)的資本補(bǔ)充債券看，保險公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債券存續(xù)期為 10 年，但在第 5 年末附有有條件的贖回權(quán)，發(fā)行人在符合條件下有權(quán)選擇贖回；由于保險公司資本補(bǔ)充債券發(fā)行自 2015 年開始，2020 年有 7 只債券到第 5 年選擇贖回年度，截至目前泰康保險集團(tuán)、大家人壽（原：安邦人壽）及被監(jiān)管接管的華夏人壽已贖回相應(yīng)發(fā)行的“15 泰康人壽”、“15 安邦人壽”和“15 華夏人壽”3 只債券，并有幸福人壽保險股份有限公司和天安財產(chǎn)保險股份有限公司（原：天安保險股份