第二章 國際貨幣體系及匯率制度

1、第二章 國際貨幣體系與匯率制度第一節(jié) 國際貨幣體系第二節(jié) 外匯與外匯管理第三節(jié) 匯率與匯率制度第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率第五節(jié) 匯率的決定第一節(jié) 國際貨幣體系 什么是國際貨幣體系 是指為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要，各國政府對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則，采取的措施，和建立的組織形式。是隨著世界市場的形成和國際貿(mào)易的發(fā)展逐步形成的。二戰(zhàn)后，大體分為以美元為中心國際貨幣體系、以浮動匯率為特征國際貨幣體系，有新發(fā)展的當(dāng)前國際貨幣體系。 以美元為中心的國際貨幣體系 二戰(zhàn)后，1945年美國國民生產(chǎn)總值占全部資本主義國家總值60%，黃金儲備占資本主義社會75%，形成美元為中心國際貨幣

2、體系。1943年7月，美英組織，44國參加布雷頓森林會議，通過了國際貨幣基金組織協(xié)定。規(guī)定：成員國貨幣金平價以黃金和美元來表示。據(jù)1美元含金量0.88867克純金，確定1盎司等于35美元官價。其他國貨幣按含金量與美元定價；美國應(yīng)允各國央行以1盎司等于35美元官價向美國兌換黃金。形成所謂“雙掛鉤”的以美元為中心國際貨幣體系，即美元與黃金掛鉤、其他國貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林體系。 布雷頓森林體系的終結(jié)和浮動匯率制（牙買加協(xié)定）20世紀(jì)50年代，美經(jīng)濟地位下降，西歐、日本等經(jīng)濟崛起，突破霸主地位。美外匯收支逆差迅速增，黃金儲備大量外流，60年儲備不足抵短期外債。國際金融市場上大量拋售美元，搶黃金及

3、其他貨幣，用美元向美國擠兌黃金。美元對外貶值。1971年，沒被迫宣布停止向各國政府或中央銀行按官價兌換黃金，布雷頓體系基礎(chǔ)動搖，美元與黃金脫鉤。各國不再盯住美元，實行浮動匯率制，動搖固定匯率制。浮動準(zhǔn)星依然是美元，仍有盯美元，美元代替本國貨幣流通。布雷頓森林體系：1、美元與黃金掛鉤的本位制度；2、固定匯率制；3、美元與黃金同等地位的儲備制度，成世界貨幣。4、建立永久金融組織國際貨幣基金組織和世界銀行。5、多渠道解決國際收支失衡，IMF提供資金、各國內(nèi)政策、匯率政策。牙買加協(xié)定：1、浮動匯率合法化；2、黃金非貨幣化；3、提高IMF清償能力；4、解決各國國際收支手段多元化特別提款權(quán)。 歐洲貨幣聯(lián)盟

4、與歐元（區(qū)域性貨幣體系）區(qū)域經(jīng)濟一體化結(jié)果，歐元貨幣制度建立是區(qū)域性貨幣一體化成功體現(xiàn)。歐元由歐洲貨幣聯(lián)盟（Europe Monetary Union EMU）操作推出，98年歐洲中央銀行正式成立；99年歐元正式啟動；02年歐元紙幣和硬幣進入流通，取代各國貨幣。區(qū)域性貨幣區(qū)域性貨幣一體化是指一體化是指：一定區(qū)域內(nèi)的國家和地區(qū)，在貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵤﹪H協(xié)調(diào)，并最終形成統(tǒng)一的貨幣體系。理論依據(jù)是蒙代爾提出的最適貨幣區(qū)理論。最適貨幣區(qū)最適貨幣區(qū)理論理論核心內(nèi)容：在具備一定條件的區(qū)域內(nèi)，各國放棄本國的貨幣，采取統(tǒng)一的區(qū)域貨幣，有利于安排匯率，以實現(xiàn)就業(yè)、穩(wěn)定和國際收支平衡的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)。 對貨幣制度主權(quán)

5、的挑戰(zhàn) 貨幣制度與國家主權(quán)緊密集合，到20世紀(jì)受到挑戰(zhàn)。美元為中心貨幣體系全球主導(dǎo)地位，德國馬克，社會主義計劃經(jīng)濟貨幣制度。20世紀(jì)后十年，挑戰(zhàn)趨勢。第一，本國貨幣讓位于外國貨幣美元，對貨幣主權(quán)的否定。可能進一步推進。第二，歐元登上歷史舞臺。對抗美元中心意義重大。歐洲貨幣當(dāng)局統(tǒng)一央行，對傳統(tǒng)貨幣制度挑戰(zhàn)。第二節(jié) 外匯與外匯管理 外匯界說再釋一般，相對本國貨幣，外國貨幣，以外幣履行支付義務(wù)的票據(jù)，銀行外幣存款、外幣標(biāo)示的有價證券。債權(quán)債務(wù)覆蓋經(jīng)濟，貨幣體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系貨幣支付，反映債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移，聯(lián)系全球經(jīng)濟的國際經(jīng)濟關(guān)系?，F(xiàn)代所言外匯，主要是以外幣標(biāo)示的債券債務(wù)關(guān)系。外匯（包括股票等所有權(quán)證）、

6、本幣（不包括在貨幣內(nèi)）都是債權(quán)債務(wù)證明。外匯：是以外幣表示的金融資產(chǎn)（債務(wù)憑證、所有權(quán)證），可用作國際結(jié)算的支付手段，并能兌換成其他形式的外幣資產(chǎn)和支付手段。外匯管理條例定義：指以下以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：1、外幣現(xiàn)鈔；2、外幣支付憑證或支付工具；3、外幣有價證券；4、特別提款權(quán)；5、其他外匯資產(chǎn)。專用國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)“外匯人民幣”等。 外匯管理與管制外匯管理：政府對外匯收、支、存、兌所進行的一種管理。有法定貨幣地方，管理松緊程度因國、因地、因時而異。經(jīng)濟發(fā)達國家放松。外匯管制：政府對外匯收、支等行為進行嚴(yán)格限制。實行計劃經(jīng)濟國家、發(fā)展中國家曾實施。 可兌換與不完全兌換外

7、匯管理的重要內(nèi)容：本幣是否可兌換。1、發(fā)達國家完全可兌換：本幣與外幣自由兌換。表現(xiàn)為：1）、本幣境內(nèi)可兌換外匯，外匯可攜或匯出境外，反之亦然；2）、本幣可自由進出境；3）、境內(nèi)自由持有外匯，彼此授受。完全可兌換不實施外匯管理。通常禁止日常以外幣標(biāo)價、流通，除旅游景點。2、外匯管制國家：本幣完全不可兌換或不完全可兌換。不完全兌換：對外貿(mào)易、旅游、醫(yī)療、外事交往等，本幣可按規(guī)定兌換外匯，對貨幣資本輸出入實行管制。簡言之：經(jīng)常項目（current account）的可兌換；資本項目（capital account）不可兌換。 中國的外匯管理和人民幣可兌換問題建國后長期實行嚴(yán)格的外匯管理外匯統(tǒng)收統(tǒng)支制

8、度，由政府對外匯統(tǒng)收統(tǒng)支，內(nèi)容：1）境內(nèi)外匯收入賣給中國銀行；所需外匯由中行按批準(zhǔn)或規(guī)定賣。2）禁止私自買賣外匯，禁止外幣流通。3）單位、組織非經(jīng)批準(zhǔn)不得私自保存外匯，不得存放國外，不得以外匯收入抵作外匯支出。人民幣完全不可兌換貨幣，計劃經(jīng)濟統(tǒng)收支，保證重點建設(shè)項目。外匯管理體制改革：20世紀(jì)70年代末開始經(jīng)濟市場化改革90年代94取消外匯收支指令性計劃，改行銀行結(jié)售匯制；96年人民幣在貿(mào)易等經(jīng)常項目下可自由兌換資本項目可兌換方面，05年大進展：1、放寬境內(nèi)機構(gòu)對外直接投資限制，支持企業(yè)走出去；2、有序拓寬資本流出入渠道。促進國內(nèi)資本市場發(fā)展，實施合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和合格境內(nèi)機構(gòu)投

9、資者（QDII）制度，逐步放寬QFII投資境內(nèi)限額。3、允許合格境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。05年人民幣國際化加快，2013年人民幣貿(mào)易融資使用比例8.66%，全球第二。人民幣作為支付貨幣全球第12位。國際貨幣基金組織和多國央行將人民幣列入官方外匯儲備。和英國等多國簽署貨幣互換協(xié)議。第三節(jié) 匯率與匯率制度 匯率 指兩種貨幣的折算比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。是兩種不同貨幣之間的比價，反映的是一國貨幣的對外價值。一國貨幣對許多貨幣都有一個匯率。國家、區(qū)域：歐元、港幣。 匯率牌價表匯率標(biāo)價法：1、直接標(biāo)價法，以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣的標(biāo)價方法。（中國）外

10、國貨幣數(shù)額不變，本國貨幣數(shù)額變動。2、間接標(biāo)價法，一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國貨幣的標(biāo)價方法。（英美）。匯率牌價（人民幣：100外幣）2015.9.5 官方匯率、市場匯率、黑市匯率 按對外匯管理的嚴(yán)格程度劃分：官方匯率（徹底全面管制）、市場匯率（不實施管制，單一市場匯率）。部分管制、部分開放并存。黑市匯率，任何情況下都存在，嚴(yán)格管制；洗黑錢。 浮動匯率與固定匯率根據(jù)匯率波動的劇烈和頻繁程度：分為固定、浮動匯率制度。固定匯率制：金本位制下，匯率相對固定。二戰(zhàn)后的不兌現(xiàn)紙幣本位制，美元為中心的固定匯率制，美元與黃金，其他貨幣與美元，并建立固定比價。浮動匯率：由外匯市場供求變化來

11、決定貨幣匯率水平的匯率制度。管理浮動：政府適度調(diào)節(jié)匯率，1、直接參與：外匯買賣；2、間接調(diào)節(jié)：調(diào)整國內(nèi)利率水平。一些發(fā)展中國家，不能保持貨幣穩(wěn)定的匯率水平，采用盯住匯率制度（本國貨幣與主要貿(mào)易國家貨幣確定一固定比價，隨一種、幾種貨幣浮動）。 名義匯率與實際匯率名義匯率：是指在社會經(jīng)濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關(guān)系的匯率。實際匯率：是用兩國價格水平對名義匯率進行調(diào)整后的匯率，即eP*/P（其中，e為直接標(biāo)價法的名義匯率，即用本幣表示的外幣價格，P*為以外幣表示的外國商品價格水平，P為以本幣表示的本國商品價格水平）。實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了

12、本國商品的國際競爭力。 人民幣匯率制度現(xiàn)行管理浮動：以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制。內(nèi)容：1、外匯指定銀行，按市場交易規(guī)則買賣外匯；2、匯率波動超過規(guī)定幅度，央行買賣外匯干預(yù)；3、據(jù)前一日外匯交易市場價格，公布當(dāng)日對外幣的匯率；4、指定的銀行以此依據(jù)，在央行規(guī)定浮動范圍掛牌買賣外匯。第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 貨幣的對內(nèi)價值與對外價值 貨幣的對內(nèi)價值貨幣的對內(nèi)價值：指貨幣對內(nèi)的購買力。物價水平的倒數(shù)。 對外價值對外價值：指一國貨幣對外幣的兌換能力，通常用匯率來表現(xiàn)，兌換的外幣越多，對外價值越高。 二者之間可能有較大幅度的偏離，主要是因為貨幣的對外價值（匯率）不僅取決于對內(nèi)購買力的大

13、?。ㄎ飪r水平），還要受外匯市場上貨幣供求狀況變化的影響，影響因素十分復(fù)雜（匯率理論解釋）。 匯率與利率匯率：亦稱 “匯價”，是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。利率：表示一定時期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率其計算公式是：利息率= （利息量（利息量/ 本金）本金）x時間時間100%。開放市場國家，利率差別，會使貨幣資本從利率低流向利率偏高國家。（萬分之0.1,差，10億美元，利息1萬美元），但浮動匯率國家，外幣資本流入，外匯供過于求本幣升值，匯率波動可能影響經(jīng)濟。實施釘住匯率，避免資本流出入?yún)R率沖擊，利率跟上釘住

14、貨幣國利率水平。第五節(jié) 匯率的決定 匯率的決定匯率是兩國貨幣之間的比價，有可比性，取決于兩個基本點：1、可比的基礎(chǔ)是，都具有（鑄幣，含金量之比，鑄幣平價或金平價）或代表一定的價值，都具有購買力（對內(nèi)價值、購買力平價）。2、外匯供求對比的波動引發(fā)匯率波動。 種種匯率決定說一、古典傳統(tǒng)的匯率理論1、國際收支（國際借貸）：商品進出口和資本流動引起的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。當(dāng)一國流動債權(quán)，即外匯應(yīng)收，多于流動負(fù)債時，外匯供給大于需求，外匯匯率下降（本幣匯率上升）；反之外匯匯率上升。2、購買力平價說：貨幣購買商品的能力（物價水平的倒數(shù)），匯率由兩國物價水平之比決定，這個比即購買力平價（purchasing power parity，PPP）。兩國物價總指數(shù)比：r=PA/PB； 相對物價指數(shù)變化：r1=r0 (PA1/PB1)/(PA0/PB0)。其中：r1某一時期匯率，r0基期匯率，A、B兩國基期和某一時期物價指數(shù)。矛盾、可比性：前提兩國生產(chǎn)、消費結(jié)構(gòu)及價格體系相似為限制條件。 種種匯率決定說3、匯兌心理說：人的主觀角度分析，經(jīng)濟混亂時，決定因素是人的心理預(yù)期。二、現(xiàn)代匯率理論著重從資本流動和貨幣供應(yīng)角度分析決定因素。局限性：輕