壽險(xiǎn)業(yè)利差損的產(chǎn)生與化解

1、利息理論課程大作業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題 目：壽險(xiǎn)業(yè)利差損的產(chǎn)牛與化解_學(xué)院： _金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 _專業(yè)： _08保險(xiǎn)二班_學(xué)號(hào)： _20081820203 _姓 名： _陳 _斌_2010年11月10日壽險(xiǎn)業(yè)利差損的產(chǎn)生與化解摘要利差損是當(dāng)前中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中一個(gè)值得關(guān)注的問題。在中資保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展的初期，保費(fèi)增長呈螺旋式上升態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)幾何式跨越。但由于初期的保險(xiǎn)產(chǎn) 品基本上都是傳統(tǒng)型的固定利率產(chǎn)品， 隨著央行短時(shí)間內(nèi)的數(shù)次降息，原先出售 的固定利率高達(dá)8 8%、6.56.5%、5 5%并以復(fù)利計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品仍需按照原有的高利率 履行給付，致使中國保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨額的利差損問題，保險(xiǎn)業(yè)的償付能力受到嚴(yán) 峻

2、考驗(yàn)。利差損的增大，給保險(xiǎn)業(yè)償付能力帶來較大壓力。 保險(xiǎn)公司要化解圍利 差損過大給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的壓力， 就必須端正經(jīng)營思路，完善經(jīng)營考核機(jī)制，實(shí) 行產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬資金投資渠道，提高資金收益率。關(guān)鍵詞：利差損 保險(xiǎn)資金 償付能力產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)投資收益率 資產(chǎn)負(fù)債匹配經(jīng)營制度引言最近，標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)警中國保險(xiǎn)業(yè)資本缺口 300300億元，年末高盛發(fā)布了題為中 國保險(xiǎn)業(yè)-成長前景、創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵在改革的報(bào)告。這些引起了各界關(guān)于中 國保險(xiǎn)業(yè)19901990年代遺留下的巨大利差損問題的討論。爭論的重點(diǎn)在于高速增長 的保費(fèi)和投資渠道過于狹窄之間的矛盾。據(jù)高盛估計(jì)中國人壽、平安和太平洋三大壽險(xiǎn)公司的

3、潛在利差損約是 320320- 760760億元人民幣。高額的利差損將會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重阻礙 保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。利差損是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用所獲的收益低于根據(jù)有效保險(xiǎn)合 同計(jì)算的對(duì)保單收益人的負(fù)債而造成的虧損，主要產(chǎn)生于壽險(xiǎn)公司經(jīng)營中的資金 運(yùn)用領(lǐng)域。正文1.利差損產(chǎn)生的原因1.1從資金利用效率的角度來看基于保險(xiǎn)經(jīng)營的特殊性，壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收取之后，要提取責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任 準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司因承擔(dān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而引起的將來負(fù)債或已有負(fù)債而提取的基金， 其最大的特點(diǎn)就是具有負(fù)債性。因而，如果收取的保費(fèi)不能及時(shí)、有效的運(yùn)用， 或者資金運(yùn)用的收益率低于保單的預(yù)定利率水平，就會(huì)出現(xiàn)利差損。1.1.

4、11.1.1可利用資產(chǎn)率表1 1：保險(xiǎn)行業(yè)可利用資產(chǎn)率（億元）年份200520052004200420032002200220012001保險(xiǎn)墨金運(yùn)用途額14135141351068110681873987395799579937033703資產(chǎn)總額152261185411854512351236494649445914591可利用資產(chǎn)率92.33%90.10%90.10%95.79%89.30%89.30%30.66%從表1 1中可以看到保險(xiǎn)行業(yè)的可利用資產(chǎn)率穩(wěn)定在 90%90%左右，在20032003年已經(jīng)高 達(dá)95.79%,95.79%,在20002000年及之前可利用資產(chǎn)率更低。在較低

5、的可利用資產(chǎn)率下 ,將大大降低保險(xiǎn)資金的收益率1.1.21.1.2保險(xiǎn)資金運(yùn)用率保險(xiǎn)資金運(yùn)用率是保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)可增值資產(chǎn)占可運(yùn)用資金的比例。 相對(duì)與國外保險(xiǎn)公司90%90%勺資金利用率，中國保險(xiǎn)行業(yè)的資金利用率較低，從表 2 2中可以看到數(shù)據(jù)大致在70%-80%70%-80%之間，在資金結(jié)算中無收益資金（即非增值資 產(chǎn)）占用的擴(kuò)大，將拉低了整個(gè)資金的收益率。保險(xiǎn)資金運(yùn)用率低下的原因：首先，我國的全國性保險(xiǎn)公司對(duì)資金實(shí)行集中 管理，因集中資金時(shí)間較長，在結(jié)算中必然會(huì)出現(xiàn)一定量的無收益資金，進(jìn)而在一定程度上影響了資金的收益性。另一方面我國壽險(xiǎn)業(yè)起步較晚，而前期的費(fèi)用 投入一般較大，致使發(fā)展初

6、期成本過高，特別是全國性公司，在固定資產(chǎn)的購置 方面占用的資金量更大。而更重要的原因在于保險(xiǎn)資金投資渠道過于狹窄，不能滿足高速增長的保費(fèi)的投資需要?？蛇\(yùn)用保險(xiǎn)資金快速增長和資金運(yùn)用渠道狹窄 之間的矛盾越來越突出. .表2 2：保險(xiǎn)行業(yè)可運(yùn)用蚩金投向表（單位】億元）年份20052005200420042003200320022002百分比金額百分比金額百分比金甑百分比金額存入銀行3703%3703%524152414646 52%52%4969496952.07%52.07%4550455052.1352.1330253025購買國債25.38%25.38%358835882424 83%83%

7、2652265216.02%16.02%140014001.11%11081108低息資產(chǎn)62.4W62.4W8829882971.35%71.35%7621762168.09%68.09%5950595071,29%71,29%41344134投入證券和基金7.78%7.78%10P910P915.30%15.30%6135.26%415041505.31%5.31%308308可増值査產(chǎn)70.24H70.24H5928592877.65H77.65H8294829473.35%73.35%6410641076.6076.6044424442保險(xiǎn)瓷金運(yùn)甩綁100.00%100.00%1413

8、514135100100 0000106E1106E1100.00%100.00%87398739100100 00%00%57995799注：（1 1）低息資產(chǎn)= =銀行存款+ +國債（2 2）可增值資產(chǎn)= =低息資產(chǎn)+ +證券基金我國壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展尚處在初級(jí)階段，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性 原則，并保證資產(chǎn)的保值增值。目前，我國保險(xiǎn)資金的投資主要局限于金融領(lǐng)域， 在金融領(lǐng)域的投資品種又僅限于銀行存款、 政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的 其他資金運(yùn)用形式，在投資地域范圍上只能投資于國內(nèi)， 不能投資于國外。與此 對(duì)比，發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)既是金融領(lǐng)域也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門重要的投資者。保險(xiǎn)資金

9、運(yùn)用渠道還包括直接投資股票市場、不動(dòng)產(chǎn)投資、抵押貸款、企業(yè)債投資甚至 國外投資等多種渠道。從量的角度看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增長迅速，20022002年和20032003年的平均增長率達(dá)到了 50%50%在量上達(dá)到了 20962096億元和29402940億元。但是在 各個(gè)投資項(xiàng)目上存在巨大的差別：國債投資每年平均增加300300億，占可利用資金 增長量的15%15%與 10%10%證券基金的投資分別增加了 9999億，152152億，僅僅占可利用 資金增長量的5 5加右，銀行存款的增額分別達(dá)到10951095億，15241524億，更是占可利 用資金增長量的50%50%以上。非增值資產(chǎn)的情況應(yīng)該

10、值得我們警惕：20022002年與20032003 年增長了 590590億和972972億，已經(jīng)高達(dá)可利用資金增長量的 30%30%1.2從資產(chǎn)負(fù)債匹配的角度在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)的主要形式有：銀行存款、債券、國庫券、 抵押權(quán)及其他種類證券等流動(dòng)資產(chǎn)， 投資期限普遍較短；還有長期股權(quán)投資和長 期債券投資等長期投資。而壽險(xiǎn)公司的負(fù)債具有很大的特殊性，其主要部分是責(zé) 任準(zhǔn)備金，幾乎占全部負(fù)債的90%90%以上，包括長期負(fù)債和短期負(fù)債。一般來說， 資產(chǎn)負(fù)債雙方要在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊形成對(duì)稱、匹配，并以此要 求不斷調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)， 謀求經(jīng)營上風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化， 盡力

11、達(dá) 到流動(dòng)性、盈利性和安全性的均衡統(tǒng)一。之所以要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配問題在于資 產(chǎn)與負(fù)債不匹配會(huì)造成利差風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而會(huì)造成利差損。以平安保險(xiǎn)公司20022002年末的數(shù)據(jù)來分析，可以看到資產(chǎn)負(fù)債在總量上是匹 配的，但是在期限上卻嚴(yán)重不匹配。由于投資渠道狹窄，投資工具有限，缺乏長 期投資，平安保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)大量集中在短期投資上，占到其全部投資的 78.46%78.46%，幾乎是長期投資的4 4倍。而在負(fù)債方面，由于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)占主要地位，造 成長期負(fù)債額巨大。長期投資和長期負(fù)債不匹配；短期投資與短期負(fù)債不匹配。 另一方面由于市場低靡，無論長期還是短期的投資收益率都較低， 而長期負(fù)債因 預(yù)定利率較高而造成資金

12、運(yùn)用的收益也不匹配。整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的情況與平安保險(xiǎn) 公司類似。目前國內(nèi)壽險(xiǎn)公司 5 5年以內(nèi)的資產(chǎn)與負(fù)債不匹配程度雖然低于 50%50% 但中長期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過 50%50%且期限越長，不匹配程度越高， 有的甚至高達(dá)80%80%這樣造成的后果是投資期限小于負(fù)債期限，投資到期后需要 再投資。首先再投資存在著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)，不能保證再投資的收益率的穩(wěn)定性， 而且短期投資的收益率不會(huì)太高，就會(huì)造成保險(xiǎn)資金收益率低于預(yù)定利率， 形成1.3從公司管理的角度我國壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展尚處在初級(jí)階段， 集中管理的程度還相對(duì)較低，從經(jīng)營模 式上看，仍然采取以盲目追求保費(fèi)規(guī)模為中心的粗放型經(jīng)營方式。我國絕大多

13、數(shù)壽險(xiǎn)公司實(shí)行的是一級(jí)法人核算體制：以經(jīng)濟(jì)效益為中心的業(yè)務(wù)發(fā)展指導(dǎo)思想不 夠明確，對(duì)分支公司的考核多以單一的保費(fèi)為主，保費(fèi)收入所占的權(quán)重很高（如 80%80%甚至更高），而忽視了業(yè)務(wù)的質(zhì)量和效益。在這種經(jīng)營體制下，分支公司 在保費(fèi)收入中按一定比例提取自己可支配費(fèi)用； 分支公司的盈利或虧損與經(jīng)營者 沒有直接的責(zé)任和利益關(guān)系。因而分、支公司大都將保費(fèi)收入作為首要經(jīng)營目標(biāo)， 陷入盡可能擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模以獲得經(jīng)營費(fèi)用最大化的惡性循環(huán)。這樣造成的后果是，雖然一些分支公司的經(jīng)營者意識(shí)到個(gè)別險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)規(guī)模 越大可能造成越多的利差損，但在利益驅(qū)動(dòng)下，重發(fā)展、輕管理，熱衷于搶占市 場，而忽視壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營效益。因此

14、，在每次保單條款切換前夕，壽險(xiǎn)各分支 公司都出現(xiàn)了“瘋狂”銷售高利率保單的反常現(xiàn)象， 這無異于壽險(xiǎn)公司的自殺行 為。同時(shí)，由于壽險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)在地域上極為分散，總公司對(duì)其某些分支機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品推廣控制力缺失，使保險(xiǎn)公司售出了大量不盈利的產(chǎn)品。 這些都反映出 眾多的保險(xiǎn)公司仍然是在片面追求保費(fèi)收入規(guī)模、 市場份額，片面追求短期收益， 而忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量和長遠(yuǎn)利益，忽視長期可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念。更多 的是看到這種產(chǎn)品銷售所帶來的源源不斷的現(xiàn)金流， 而忽視其背后對(duì)被保險(xiǎn)人的 巨額負(fù)債。這是產(chǎn)生利差損的直接原因。2.化解利差損的途徑和辦法化解保險(xiǎn)公司存在的利差損，不斷提高國際競爭力，是中國保險(xiǎn)業(yè)改

15、革與發(fā) 展的必然選擇。解決利差損問題，是一個(gè)長期而艱巨的任務(wù)，除了外部社會(huì)經(jīng)濟(jì) 環(huán)境變化對(duì)它產(chǎn)生影響之外，還需要各大保險(xiǎn)公司端正經(jīng)營思路，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu), 提高資金運(yùn)用率，不斷壯大自身實(shí)力，從而逐步化解利差損帶來的壓力。2.12.1端正經(jīng)營思路，完善經(jīng)營考核機(jī)制一是保險(xiǎn)公司要樹立正確的經(jīng)營思路，以長遠(yuǎn)發(fā)展的眼光確立發(fā)展戰(zhàn)略。要 真正樹立起效益觀念，堅(jiān)持有效發(fā)展。把單純地追求業(yè)務(wù)規(guī)模、市場份額轉(zhuǎn)變到 以市場為目標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)效益為中心的現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略上來，實(shí)現(xiàn)真正的商業(yè)化經(jīng)營。這是化解和防范利差損的主觀要求。二是完善經(jīng)營考核機(jī)制。變目前的 一級(jí)法人核算體制為分支機(jī)構(gòu)子公司經(jīng)營體制，強(qiáng)化法人經(jīng)營意識(shí)

16、，使各級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理均以經(jīng)濟(jì)效益為中心，把公司經(jīng)營結(jié)果直接和公司經(jīng)營者與員工的利 益聯(lián)系在一起。經(jīng)營考核體制應(yīng)力求科學(xué)化、透明化和具體化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營理 念，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益最大化。這是化解和防范利差損的制度要求。2.22.2優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)行產(chǎn)品創(chuàng)新要大力發(fā)展低預(yù)定利率、非利率敏感型及資產(chǎn)管理型的新產(chǎn)品。壽險(xiǎn)新產(chǎn)品 與投資收益的聯(lián)系日益緊密，正逐步體現(xiàn)出金融產(chǎn)品的彈性和盈利性， 投保人可 以充分利用保險(xiǎn)產(chǎn)品作為理財(cái)工具，保險(xiǎn)人也借機(jī)轉(zhuǎn)嫁利差風(fēng)險(xiǎn)。通過大力發(fā)展 壽險(xiǎn)新產(chǎn)品從而逐步降低高預(yù)定利率產(chǎn)品在所有保費(fèi)中的比例， 這是保險(xiǎn)公司化 解利差損的有效途徑之一。2.32.3拓寬資金投資渠道，提高資金

17、收益率保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)經(jīng)營的主要內(nèi)容之一，在保險(xiǎn)經(jīng)營尤其是壽險(xiǎn)經(jīng)營收入中，除保險(xiǎn)費(fèi)收入外，最大的比例來源于資金運(yùn)用的收益。 保險(xiǎn)投資的效果對(duì)于保險(xiǎn) 公司的經(jīng)營與保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的影響。 在發(fā)達(dá)國家，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)投資 收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其直接的承保收益（很多保險(xiǎn)公司的賠付率超過100100% ）。從經(jīng)營效 益好的保險(xiǎn)公司看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營成果的作用愈來愈大。 因此, 對(duì)于面臨巨額利差損的中國保險(xiǎn)業(yè)來說， 拓寬資金運(yùn)用渠道，提高資金收益率顯 得尤為迫切和重要。2.3.12.3.1保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)于緩解利差損和提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益的重要作用保險(xiǎn)資金的運(yùn)用收益可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力，穩(wěn)定

18、保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)。隨資金收益的增加，保險(xiǎn)公司的利潤也隨之增加，稅后利潤固定比例的公積金計(jì) 提也會(huì)不斷擴(kuò)大。另外，保險(xiǎn)收益的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資金， 這也為保險(xiǎn)公 司償付能力增強(qiáng)提供了資金準(zhǔn)備，在一定程度上降低了利差損所帶來的償付危 機(jī)。(2)(2)有效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用可以促進(jìn)保險(xiǎn)費(fèi)率的下降，提高保險(xiǎn)公司的競爭力。 保險(xiǎn)費(fèi)率下降可使投保人保險(xiǎn)需求的實(shí)現(xiàn)程度提高， 有支付能力的經(jīng)濟(jì)保障需求 相應(yīng)增強(qiáng)，從而促進(jìn)保險(xiǎn)經(jīng)營的規(guī)模化。隨投保人的增加，保險(xiǎn)基金規(guī)模不斷擴(kuò) 大，可運(yùn)用資金更有保證，使保險(xiǎn)投資進(jìn)入新的良性循環(huán)，相應(yīng)地帶來更多的投 資回報(bào)，進(jìn)而從根本上化解利差損。2.3.22.3.2亟需改善我國保險(xiǎn)資

19、金的投資環(huán)境我國目前的保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍處于低水平階段，而且受多種環(huán)境制約，缺乏良好的投資環(huán)境和金融工具，資金運(yùn)用率不高，收益率偏低，亟需正視和解決。保 險(xiǎn)資金投資的重要原則就是安全性與有效性相結(jié)合。國家對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用專門出臺(tái)了保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定和保險(xiǎn)法，但由于金融市場和資本市場都存 在著一定的風(fēng)險(xiǎn)性，而且目前的監(jiān)控與管理機(jī)制尚不完善， 保險(xiǎn)資金運(yùn)用缺乏良 好的投資環(huán)境。2.3.22.3.2提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用率和投資收益的辦法和途徑(1)(1)引進(jìn)和培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)投資理財(cái)人員，構(gòu)筑科學(xué)、高效、可控的運(yùn)作機(jī) 構(gòu)。(2)(2)在資產(chǎn)與負(fù)債有效匹配的前提下，拓寬投資渠道。(3)(3)改善投資環(huán)境，確保保險(xiǎn)資金運(yùn)用的健康發(fā)展。3.結(jié)論上個(gè)世紀(jì)9090年代后期發(fā)售了大量高利率的長期壽險(xiǎn)，隨著市場的不景氣， 銀行存款和國債的收益率都在不斷下調(diào)。 因?yàn)橥顿Y渠道的狹窄，可運(yùn)用的保險(xiǎn)資 金的70%fE70%fE流向銀行存款和國債這樣的低息資產(chǎn)；還有相當(dāng)大的部分屬于無收益 資產(chǎn)，不會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來任何收益。由于中國的保險(xiǎn)業(yè)市場處于初期發(fā)展階段， 管理水平較弱，費(fèi)用率也較高，保險(xiǎn)資金中可以用于投資的資產(chǎn)為80%80%氐于發(fā)達(dá)國家的90%90%從整體上拉低了保險(xiǎn)資金的投資收益率；而且忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量和長遠(yuǎn) 利益，忽視長期可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念，大量發(fā)售高利率的保單。這樣