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文檔簡介
1、投資學原理一、名詞解釋:1. 期貨:又稱期貨合約,最初應大宗農(nóng)產(chǎn)品交易的需要而產(chǎn)生,是規(guī)定持有者在未來特定時間以特定價格買入或者賣出一定數(shù)量標的物的標準化合約。期權:是指期權買方向期權賣方支付一定費用后,獲得在未來特定期間或時點按約 定價格向賣方買入或賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權利。如為買進標的物的權利,稱為 買入期權;如為賣出標的物的權利,則為賣出期權。期權的買方對在規(guī)定的時間內(nèi) 是否行使權利有選擇權,而賣方則必須履行相應的義務;為了得到這種權利,期權 買方要支付給賣方一定的費用,該費用被稱為期權費。2. 指數(shù)基金:指基金經(jīng)理選取某個股票價格指數(shù)作為模仿對象,按照該指數(shù)構成的標準,購買該指數(shù)包含
2、的全部證券,以獲得與該指數(shù)相同的收益率水平。3. 效用無差異曲線(公式、畫圖、文字):投資者在投資活動中獲得的滿足感被稱為效用,是投資預期收益率和投資風險的函數(shù)。理論上最具代表性的投資效用函數(shù)U為:U=E(R) -0.5A d 2,式中A風險厭惡系數(shù)。風險厭惡型投資人的效用大小與預期收 益率成正比關系,與風險(標準差 d)成反比關系。實際投資中,可將效用大小相 同的所有投資組合的集合描繪成一條向上傾斜的曲線,這條曲線被稱為投資人效用 無差異曲線。4. 發(fā)行市場:又稱初級市場,是證券發(fā)行人發(fā)行證券、籌集資金的市場,其功能和作用是將新發(fā)行的證券從發(fā)行人手中銷售到投資者手中。5. 羊群效應:又稱羊群
3、行為,是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,受其他投資者的影響,或者過度依賴輿論,簡單地模仿他人的行為。二、簡答題1. 什么是系統(tǒng)風險?又稱市場風險、不可分散風險,是對市場上所有證券的收益都產(chǎn)生影響的風險。國 內(nèi)外經(jīng)濟、政治、軍事的重大變化,以及重大自然災害等,都可能引發(fā)系統(tǒng)風險。引發(fā)系統(tǒng)風險的有利率風險、匯率風險、購買力風險、政策風險、政治風險等。1)利率風險:是指由于市場利率的變動而使投資收益發(fā)生的波動。2)匯率風險:是指由于匯率的變化而使投資收益發(fā)生的波動。3)購買力風險:又稱通貨膨脹風險,是指由于通貨膨脹、貨幣貶值而使投資者所 獲得的真實收益率低于預期水平的可能性。4)政策風險:是指由于
4、有關管理部門對投資市場的政策變化而使投資收益發(fā)生的 波動。5)政治風險:是指由于政局變化、政權更迭、戰(zhàn)爭等使投資收益發(fā)生的波動。2. 什么是有效市場假設?前提條件是什么?1)“有效市場假設”是指證券價格迅速、充分的反映了與該證券價值相關的所有信 息,價格是證券內(nèi)在價值的最真實體現(xiàn),投資者無法通過某種既定的分析模式 或操作方式始終如一的獲得超額利潤。2)有效市場假設的前提條件包括:(1)沒有交易成本、稅負和其他交易障礙;(2)個人的交易無法影響證券價格,個人都是市場價格的接受者;(3)每個投資者都積極參與市場交易,追求利潤最大化;(4)每個投資者都能同時免費獲得市場的相關信息,并能正確的解讀這些
5、信息。3. 馬爾基爾債券五大定理1)債券價格與市場利率變動成反比:市場利率越低,債券價格越高,反之則債券 價格越低。2)長期債權的價格受市場利率變動的影響大于短期債券。在其他條件相同時,當 市場利率上升(或下降)1%,到期期限較長債券的價格下降(或上升)幅度大 于短期債券。3)債券價格受市場利率變動影響的程度隨到期期限的延長而遞減。雖然到期期限越長,債券價格對市場利率變動的敏感性越強,但敏感性增加的程度卻在遞減。4)債息率越低的債券受市場利率變動的影響越大。在其他條件相同時,當市場利 率變動1%時,低票面利率債券價格的波動,比高票面利率債券價格的波動更大。5)市場利率下降使債券價格上漲的幅度,
6、大于市場利率上升使債券價格下降的幅 度。市場利率變化對債券價格漲跌的影響呈非對稱性,且對投資者有利,即在 判斷錯誤時,債券價格下跌幅度相對有限。買入債息率低得長債定理四)長債收益和風險的權衡(定理三)|買入長期債權(定理二)利率下降應買入債券(定理一)J判斷錯誤但損失相對有限(定理五)圖:預期利率下降時債券價格變動五大定理的內(nèi)在聯(lián)系4. 行為金融學的實踐意義:行為金融學對投資實踐的指導作用可以從三個不斷遞進的層次來認識1)認識投資中可能出現(xiàn)的錯誤行為。無論是過度自信、證實偏差,還是外置效應、羊群效應,其中都包含相當程度的非理性成分,都可能對我們的投資效果造成 負面的影響。2)投資時應盡量避免可
7、能出現(xiàn)的常見錯誤行為。如投資時不要過高估計自己的投 資能力,要盡可能學會傾聽對方的觀點和意見,賣出股票的決策必須建立在股 價上漲可能性大小的客觀評價基礎上,對權威觀點要仔細分析和研究,而不是 輕信和盲從等。3)利用其他投資者的錯誤獲得更大的利潤。這是學習行為金融學的最高境界,也是投資大師巴菲特所說的 利用市場的愚蠢有規(guī)律的進行投資”的真諦。三、計算題1. 假設投資者買入某股的價格是 4 元,賣出價格是 5 元,持有期收益率是 25%?,F(xiàn)有兩種 提高收益率的方案:第一種是以比原來買入價 4 元低 10%的價格買入股票,然后以 5 元的價格賣出;第二種是以 4 元的價格買入股票,以較 5 元高 1
8、0%的價格賣出股 票。問:哪種方案的收益率更高?解: 第一種方案和第二種方案的收益率分別為:HPR仁5-4*(1-10%)/4*(1- 10%) 38.89%HPR2=5*(1+1 0%)-4/4=37.5%因此,第一種方案,即低買的投資收益率更高。2. 投資者融資交易中投入資金 60000元,買入 10000股股票的價格是 1 0元,收到追加保 證金通知時股票價格下跌到5.2元。問:收到追加保證金通知時,投資者的收益率是多少?不使用保證金交易的收益率是多少?解:收到追加保證金通知時股價由10元下跌到5.2元,投資者收益率為:H P R =盈利(或虧損) /期初資本值 =(5.2-10)*10
9、000/60000=-80% 不使用保證金時投資者的 60000 元自有資產(chǎn)只能購買 6000 股股票,收益率為:H P R =盈利(或虧損) /期初資本值 =(5.2-10)*6000/60000=-48%3. 投資者投資預期收益率分別為29.22%和 17.01%的平安銀行和寶鋼股份兩只股票。問: 如將自有資金 1 00000元等比例投資于兩只股票, 則投資者的預期收益率是多少? 如先賣空寶鋼股份股票160000,然后將全部資金 260000 元都購買平安銀行股票,則投資者的預期收益率又是多少?解: 該投資者的預期收益率為:E (Rp) =50%*29.22%+50%*17.01% 23.12%這時投資在平安銀行和寶鋼股份上的資金比例Wa和Wb分別為:Wa=260000/100000=260% , Wb=-160000/100000=-160% 該投資者的預期收益率為:E (Rp) =260%*29.22%+ (-160) %*17.01% 48.76%四、論述題: 在信息爆炸時代,投資者如何面對、分析、篩選相關信息?(大綱,結合自身,不要統(tǒng)一答案)答: 投資人通常將信息分成利好和利空兩類。 但現(xiàn)實是, 由于各種信息都融入了信息生 產(chǎn)者的偏好, 很多信息并不能簡單用
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