證券理財(cái)——股票

1、證券理財(cái) 即運(yùn)用一定的證券理財(cái)專業(yè)知識(shí)和理財(cái)技巧，通過對(duì)證券市場(chǎng)上各種有價(jià)證券，如股票、基金、債券等的合理投資，使資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上達(dá)到保值增值目的的一種手段。股票投資一、股票價(jià)值 票面價(jià)值：我國1元/股，用于計(jì)算股本 帳面價(jià)值 即每股凈資產(chǎn)，（資產(chǎn)負(fù)債）/普通股股數(shù) 發(fā)行價(jià)格：一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）， 可以平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行 價(jià)格按市盈率倒推計(jì)算或競價(jià)形成 內(nèi)在價(jià)值： 是股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 股票內(nèi)在價(jià)值決定 股票的市場(chǎng)價(jià)格。 若市價(jià)內(nèi)在價(jià)值則可購買， 若市價(jià)內(nèi)在價(jià)值則不可購買 市場(chǎng)價(jià)格理論價(jià)格 股票估值1 股利或每股收益估價(jià)模型 PV =股利或每股收益 （1+增長率） 必要的貼現(xiàn)率或

2、收益率 增長率 【 例 】 某企業(yè)股票目前的股利為 4 元，預(yù)計(jì)年增長率為 3 % ，投資者期望的最低報(bào)酬率為 8 % ，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為： PV = 4 （1+3%） （8 3 %） = 82 . 4 （元）若按 82 . 4 元買進(jìn)，則下年度預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為： 收益率 = 4 （ 1 + 3%）82.4 + 3% = 8% 【 例 】 設(shè) K 普通股票上年每股收益為 3 元股，估計(jì)以后每年每股收益的增長率分別為0和 5 % ，適用折現(xiàn)率為 10 % ，問兩種情況下的 K 普通股票的內(nèi)在價(jià)值各為多少？ 根據(jù)公式有：當(dāng)每股收益年增長率為 0 %時(shí)， K 股票的內(nèi)在價(jià)值為： PV 3 10

3、 % 30 （元股）當(dāng)每股收益年增長率為 5 %時(shí)， K 股票的內(nèi)在價(jià)值為： PV 3(1+5%) (10% 5%) 63 （元股）2 市盈率估值模型 某股票公允價(jià)值 = 行業(yè)平均市盈率 每股收益 某股票市場(chǎng)價(jià)格 = 該股票個(gè)別市盈率 每股收益 【 例 】 設(shè) G 普通股票上年每股收益為 3 元股， G 普通股票目前的市盈率為 20 倍，所在行業(yè)的平均市盈率為 15 倍，問 G 普通股票的公允價(jià)值為多少，以及 G 普通股票的市場(chǎng)價(jià)格是否合理？ G 普通股票公允價(jià)值 3X15 45 （元股） G 普通股票市場(chǎng)價(jià)格 3 20 60 （元股） 比較 G 普通股票的公允價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格，可以發(fā)現(xiàn)該股票的

4、市場(chǎng)價(jià)格高于其公允價(jià)值。這種情況一方面說明 G 普通股票的市場(chǎng)評(píng)價(jià)較高，另一方面說明購買 G 普通股票的風(fēng)險(xiǎn)較大。3 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 預(yù)期收益率 Ei 無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率 貝塔系數(shù) （股市平均收益率 無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率） PV 每股股利(1+增長率)（該股票預(yù)期Ei增長率）【 例 】 某公司股票的貝塔系數(shù)為 1 . 5 ，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4 % ，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 8 % ，那么，該公司股票的收益率應(yīng)為： 某股票必要的收益率 Ei 無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率 該股票的貝塔系數(shù) （股市平均收益率 無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率） = 4% + 1 . 5x ( 8一 4% ) = 10% 計(jì)算結(jié)果表明，只有該公司股票的

5、收益率達(dá)到或超過 10時(shí)，投資者才肯進(jìn)行投資。 如果該股票股利為每股0.27元、增長率為3%，那么它的股價(jià)多少合理呢？ PV 每股股利（1+3%）（Ei增長率） = 0.27（1+3%） / (10%3%) 3.74元 4 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值估值 EVA PV ERt (1 i )t NA 0 ERt為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤 NA為企業(yè)的凈資產(chǎn) 經(jīng)濟(jì)利潤（ERt） 稅后收益 稅后利息支出 資金成本 總資產(chǎn) 加權(quán)平均成本 （包括權(quán)益資本的成本） 股票每股價(jià)值PV / 發(fā)行在外的普通股股數(shù)5.股票投資紅利現(xiàn)金收益率 = 每股股利 每股市價(jià)二股票價(jià)格 1 股票的理論價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格 理論價(jià)格： 是以一定的市場(chǎng)利率計(jì)

6、算出來的股票未來收入的現(xiàn)值 股票價(jià)格 預(yù)期股息 市場(chǎng)利率 市場(chǎng)價(jià)格：證券市場(chǎng)上買賣的價(jià)格，它由股票的價(jià)值決定， 同時(shí)又受其他多種因素的影響 2 股票市場(chǎng) 發(fā)行人 發(fā)行市場(chǎng) 證券投資人：個(gè)人和機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)、社保、 投資等基金 企業(yè) 證券中介機(jī)構(gòu) 交易市場(chǎng) 即二級(jí)市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)3 股票價(jià)格指數(shù) “溫度計(jì)” “寒暑表” “指示器”報(bào)告期指數(shù) （報(bào)告期成分股總市值 基期成分股總市值） 基期指數(shù) 總市值 市價(jià) 發(fā)行股數(shù)（流通股股數(shù)） 具體計(jì)算時(shí)： 今日指數(shù) （今日指數(shù) 上日指數(shù)）上日收市指數(shù)我國主要的股票價(jià)格指數(shù)上證綜合指數(shù)深證綜合指數(shù)深證成份指數(shù)滬深300指數(shù)上證50指數(shù)上證180指數(shù)

7、金融市場(chǎng)最具代表性的股指道瓊斯指數(shù)納斯達(dá)克綜合指數(shù)日經(jīng)指數(shù)恒生指數(shù)4 影響股票價(jià)格的因素 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 國家經(jīng)濟(jì)政策 公司因素 市場(chǎng)技術(shù)因素 社會(huì)心理因素 政治因素何謂“羊群心理” ? 在股票交易市場(chǎng)中，很多投資者存在一種盲目跟風(fēng)心理，被人們稱之為”羊群心理”。這種心理往往存在于中小散戶投資者身上。他們最大的心理特點(diǎn)是求利心切，怕吃虧。這種心理狀態(tài)易被一些大機(jī)構(gòu)利用，從而引起股價(jià)波動(dòng)。一個(gè)成功的理財(cái)師，除了要求有足夠的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和豐富的股市知識(shí)外，還需具備良好的心理素質(zhì)、穩(wěn)定的心理機(jī)能和對(duì)外部的抗干擾能力。三證券理財(cái)技能 是指投資者在證券理財(cái)過程中所應(yīng)掌握的基本分析方法。包括基本面分析與技術(shù)分析

8、（一）基本面分析 宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)分析：經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 證券價(jià)格 經(jīng)濟(jì)增長，GDP增長速度、經(jīng)濟(jì)周期 通過以下幾個(gè)方面 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼而對(duì)股票價(jià)格的預(yù)期、居民收入水平、資金成本等 政策面 財(cái)政政策 ：投資重點(diǎn)、規(guī)模 貨幣政策：利率（兩方面影響）、資金供應(yīng)量 等 稅收政策：兩稅合一 關(guān)于利率影響： 與經(jīng)濟(jì)增長因素的影響比較較小，19921995美國加息周期中，經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步上升中，加息并未使公司盈利及股價(jià)下滑；中國2007 年的情況 但如果是一個(gè)進(jìn)入加息周期的信號(hào)，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響，貸款利率上升1%，國有企業(yè)將支付5080億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，地產(chǎn)、汽車信貸、建筑、傳播文化等負(fù)債率高的

9、行業(yè)將成為高危的一族，投資應(yīng)避開這類板塊。 通貨膨脹 初期、過度 加息預(yù)期 國際經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩 油價(jià)、大宗商品價(jià)格 匯率變動(dòng) 航空、造船 行業(yè)分析、區(qū)域分析 行業(yè)增長與國民經(jīng)濟(jì)增長比較、銷售、盈利增長情況尋找；受周期影響較大較小的行業(yè)、防守性行業(yè) 公司分析 見下 公司分析 基本素質(zhì)：行業(yè)、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品技術(shù)含量、競爭能力、盈利 能力、技術(shù)水平、新產(chǎn)品開發(fā)能力、規(guī)模等財(cái)務(wù)分析：閱讀年報(bào)公司重大事項(xiàng) ：公司重組、股票分割 公司的派息政策 原材料價(jià)格供應(yīng)變化（二）技術(shù)面分析 技術(shù)分析：是指直接對(duì)證券市場(chǎng)的行為所作的分析，其特點(diǎn)是通過對(duì)市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型的

10、規(guī)律并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來的變化趨勢(shì)第一、技術(shù)分析要素：價(jià)格成交量、時(shí)間與空間 1 價(jià)和量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn) 趨勢(shì)規(guī)律： （1）價(jià)升量增，價(jià)跌量減 （2） 沒有成交量的確認(rèn)，價(jià)格形態(tài)（上升或 下降）將是虛的，可靠性值得懷疑 （3）成交量是股價(jià)的先行指標(biāo)，當(dāng)量增時(shí)， 價(jià)格遲早會(huì)跟上來；但價(jià)升而量不增 時(shí)，價(jià)格遲早會(huì)降下來2 時(shí)間對(duì)行情的判斷：趨勢(shì)的慣性與變化的永恒性3 空間：指股價(jià)變動(dòng)的極限第二、技術(shù)分析方法： 指標(biāo)類 切線類: 按一定的原則方法在股票價(jià)格數(shù)據(jù)所繪制的圖表 中劃出一些直線，然后依據(jù)這些切線來預(yù)測(cè)未來價(jià)， 切線主要起支撐和壓力的作用 形態(tài)類： 依據(jù)股價(jià)圖表中過去一段時(shí)間走過的軌跡來預(yù) 測(cè)未來的股價(jià)，M頭、W底、V形反轉(zhuǎn)形態(tài)等 K線類 波浪類： 股票價(jià)格變動(dòng)遵循波浪起伏規(guī)律，上升5浪、下 降3浪指標(biāo)類： 主要是考慮市場(chǎng)行為的各個(gè)方面，建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)股票市場(chǎng)的某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字指標(biāo)值，它的具體數(shù)值和相互關(guān)系，直接反映股市所處的狀態(tài)，為操作行為提供指導(dǎo)方向指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線 MACD ： 中期最有利潤價(jià)值的做波段保護(hù)神。 以快速、慢速移動(dòng)平均線的交叉、換位、合并、 分立來研究趨勢(shì)設(shè)立快速、慢速移動(dòng)平均線，12日EMA 26日EMA 離差值DIF= 短期EMA 長期EMA 白線 DEA為DIF的9日移動(dòng)平均線 黃線