二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

1、第二章第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 學(xué)習(xí)目的：通過(guò)本章教學(xué)，了解資金學(xué)習(xí)目的：通過(guò)本章教學(xué)，了解資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念；掌握復(fù)利終時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念；掌握復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的計(jì)值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的計(jì)算，并能結(jié)合有關(guān)問(wèn)題熟練地運(yùn)用；了解算，并能結(jié)合有關(guān)問(wèn)題熟練地運(yùn)用；了解風(fēng)險(xiǎn)的分類；掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量；掌握風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類；掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量；掌握風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；理解時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的原與報(bào)酬的關(guān)系；理解時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的原理，為學(xué)習(xí)后面各章打下良好的基礎(chǔ)。理，為學(xué)習(xí)后面各章打下良好的基礎(chǔ)。重點(diǎn)和難點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算。重點(diǎn)和難點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)

2、算。 第一節(jié)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。它通常以利息率表示，其實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)平均資金利差額價(jià)值。它通常以利息率表示，其實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。潤(rùn)率。 資金時(shí)間價(jià)值理解應(yīng)掌握的三個(gè)要點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值理解應(yīng)掌握的三個(gè)要點(diǎn)： （1）資金時(shí)間價(jià)值是資金增值部分，可理解為利息。）資金時(shí)間價(jià)值是資金增值部分，可理解為利息。（2）資金的增值是在資金被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的，）資金的增值是在資金被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的，不作

3、為資本利用的資金不可能自行增值。不作為資本利用的資金不可能自行增值。（3）資金時(shí)間價(jià)值的多少與時(shí)間成正比。把資金時(shí)間價(jià)值引入）資金時(shí)間價(jià)值的多少與時(shí)間成正比。把資金時(shí)間價(jià)值引入財(cái)務(wù)管理，在資金籌集、運(yùn)用和分配等各方面考慮這一因素，是財(cái)務(wù)管理，在資金籌集、運(yùn)用和分配等各方面考慮這一因素，是提高財(cái)務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。提高財(cái)務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）（一）主要把握兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)和四大主要把握兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)和四大基本要素?；疽?。 兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)是指單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)是指單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)息。息。

4、 四大要素是指現(xiàn)值、終值、計(jì)息期間四大要素是指現(xiàn)值、終值、計(jì)息期間和利息率。和利息率。（二）（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算1.1.單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算 （1 1）單利終值是指單利計(jì)息下現(xiàn)在一定量資）單利終值是指單利計(jì)息下現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。 其計(jì)算公式是：其計(jì)算公式是： v vn nv v0 0（1+ i1+ in n） v vn n為終值；為終值；v v0 0為現(xiàn)值；為現(xiàn)值；i i為利率；為利率；n n為計(jì)息期數(shù)。為計(jì)息期數(shù)。 例如：某人現(xiàn)將例如：某人現(xiàn)將1000元存入

5、銀行，若銀行存款年元存入銀行，若銀行存款年利率為利率為5，如按單利計(jì)息，此人，如按單利計(jì)息，此人5年后一次能取出年后一次能取出的本利和是多少？的本利和是多少？ 計(jì)算如下：計(jì)算如下： 5年后的利息年后的利息100055 5年后的本利和年后的本利和1000（155）1250 即此人即此人5年后一次能取出的本利和為年后一次能取出的本利和為1250元。元。（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算 （2）單利現(xiàn)值是指單利計(jì)息下未來(lái)某一）單利現(xiàn)值是指單利計(jì)息下未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。是時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。是終值的逆運(yùn)算，可用終值倒求。終值

6、的逆運(yùn)算，可用終值倒求。 計(jì)算公式是：計(jì)算公式是： v0n)i(1vn（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算 例如：某人希望例如：某人希望5年后得到年后得到20萬(wàn)元，若銀行存款利萬(wàn)元，若銀行存款利率為率為5%，單利計(jì)息，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？，單利計(jì)息，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 計(jì)算如下：計(jì)算如下： 20萬(wàn)元萬(wàn)元v0（1+55） 即即v020（1+55）16萬(wàn)元萬(wàn)元（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算（二）一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算2.2.復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 (1) (1)復(fù)利終值是指復(fù)利計(jì)息下現(xiàn)在一定量資復(fù)利終值是指復(fù)利計(jì)息下現(xiàn)在一定量資

7、金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。 其計(jì)算公式是：其計(jì)算公式是： v vn nv v0 0（1 1i i）n n 其中（其中（1 1i i）n n稱為復(fù)利終值系數(shù)，其數(shù)值稱為復(fù)利終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利終值系數(shù)可查閱按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利終值系數(shù)表。表。例如：某人現(xiàn)將例如：某人現(xiàn)將10001000元存入銀行，若銀行存款年元存入銀行，若銀行存款年利率為利率為5 5，如按復(fù)利計(jì)息，此人，如按復(fù)利計(jì)息，此人5 5年后一次能取年后一次能取出的本利和是多少？出的本利和是多少？ 計(jì)算過(guò)程如下：計(jì)算過(guò)程如下： 5 5年后的本利和年后的本利和=1000=1000（

8、1+51+5）5 5 查復(fù)利終值系數(shù)表，查復(fù)利終值系數(shù)表，i i5 5，n n5 5對(duì)應(yīng)的數(shù)值為對(duì)應(yīng)的數(shù)值為1.2761.276 即（即（1+51+5）5 51.2761.276。100010001.2761.27612761276（元）（元）此人此人5 5年后一次能取出的本利和是年后一次能取出的本利和是12761276元。元。(2)(2)復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指復(fù)利計(jì)息下未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折是指復(fù)利計(jì)息下未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。即復(fù)利終值的逆運(yùn)算。合到現(xiàn)在的價(jià)值。即復(fù)利終值的逆運(yùn)算。 計(jì)算公式：計(jì)算公式： v v0 0v vn n（1 1i i）-n-nv vn n/

9、 /（1 1i i）n n 其中（其中（1 1i i）-n-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其數(shù)值稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。可查閱按不同利率和時(shí)期編成的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。 例如：某人例如：某人5 5年后需要現(xiàn)金年后需要現(xiàn)金2020萬(wàn)元，若銀行存款萬(wàn)元，若銀行存款利率為利率為5%5%，如按復(fù)利計(jì)息，問(wèn)此人現(xiàn)在應(yīng)存入，如按復(fù)利計(jì)息，問(wèn)此人現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金多少？現(xiàn)金多少？ 計(jì)算過(guò)程如下：計(jì)算過(guò)程如下： v v0 0（1+51+5）5 52020萬(wàn)元萬(wàn)元 v v0 02020（1+51+5）-5-5 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知，查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知，i i5 5，n n5 5對(duì)應(yīng)的

10、數(shù)對(duì)應(yīng)的數(shù)值為值為0.7840.784。 即即 （1+51+5）-5-5 0.7840.784 20 20萬(wàn)元萬(wàn)元0.7840.78415.6815.68萬(wàn)元萬(wàn)元 此人現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金此人現(xiàn)在應(yīng)存入現(xiàn)金15.6815.68萬(wàn)元。萬(wàn)元。 （三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 1、年金的含義：、年金的含義：年金是指一定期間年金是指一定期間內(nèi)每期等額收付的系列款項(xiàng)。內(nèi)每期等額收付的系列款項(xiàng)。 三個(gè)要點(diǎn)：等額性、定期性、系列三個(gè)要點(diǎn)：等額性、定期性、系列性。性。 2、年金的種類：、年金的種類：根據(jù)年金收付款方根據(jù)年金收付款方式的不同，年金分為普通年金、預(yù)付年式的不同，年金分為普通年金、預(yù)

11、付年金、延期年金、永續(xù)年金四種。金、延期年金、永續(xù)年金四種。普通年金：每期期末收款、付款的年金。普通年金：每期期末收款、付款的年金。 預(yù)付年金：每期期初收款、付款的年金。預(yù)付年金：每期期初收款、付款的年金。延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。永續(xù)年金：無(wú)期限連續(xù)收款、付款的年金。永續(xù)年金：無(wú)期限連續(xù)收款、付款的年金。 (1)(1) 普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式為：付的系列款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式為： vna（1i）0a(1i)1a(1i)t-1 =a

12、a 其中其中 為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時(shí)期編成的年金終值系數(shù)表。按不同利率和時(shí)期編成的年金終值系數(shù)表。ini1)1 (iin1)1 (ntti11)1 ( 例如例如：某人每年年末存入銀行某人每年年末存入銀行100元，一共存元，一共存4年，已知銀行利率年，已知銀行利率是是6，那么第四年末這系列款項(xiàng)（即普通年金）的終值為多少？，那么第四年末這系列款項(xiàng)（即普通年金）的終值為多少？ 據(jù)公式這系列款項(xiàng)的終值應(yīng)為：據(jù)公式這系列款項(xiàng)的終值應(yīng)為： 100（16）0100(16)1100（1+6）2+100（1+6）3 100 查年金終值系數(shù)表，可知查年金終值系數(shù)表，

13、可知i=6，n4的年金終值系數(shù)為的年金終值系數(shù)為4.375。即，第四年末這系列款項(xiàng)的終值即，第四年末這系列款項(xiàng)的終值1004.375437.5元。元。 411)1(tti (2) (2)年償債基金的計(jì)算年償債基金的計(jì)算- -年金終值逆運(yùn)算年金終值逆運(yùn)算 例如：企業(yè)有一筆4年后到期的借款，數(shù)額為1000萬(wàn)元，企業(yè)每年年末向銀行存入一筆款以便到期一次還清借款，在年利率為10的情況下，每年年末應(yīng)存入多少錢？ (3) (3) 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為： 普通年金現(xiàn)值

14、普通年金現(xiàn)值= =年金年金 = =年金年金年金現(xiàn)值系年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù) 例如：某企業(yè)租入設(shè)備，每年年末需支付租金例如：某企業(yè)租入設(shè)備，每年年末需支付租金120120元，已知銀行元，已知銀行 利率為利率為1010，問(wèn)，問(wèn)5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？ 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可知查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可知i i1010，n n5 5的年金現(xiàn)值系數(shù)為的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7913.791 5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值1201203.7913.791454.92454.92元元iin)1(1(4)(4)年資本回收額的計(jì)算年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算年資本回收額的計(jì)算年金

15、現(xiàn)值的逆運(yùn)算 例如：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元貸款，10年內(nèi)等額償還，年利率為12，每年應(yīng)付金額多少萬(wàn)元？ 1000a*5.6502 a1000/5.6502177萬(wàn)元 (5)即付年金終值的計(jì)算即付年金終值的計(jì)算一種公式推導(dǎo)方法為：一種公式推導(dǎo)方法為： fa(1i)a(1i)2a(1i)3a(1i)n-1a(1i)n (1i) aa(1i)a(1i)2a(1i)3a(1i)n-1 (1i) a（f/a，i，n）a（f/a，i，n）(1i) 即普通年金終值乘上即普通年金終值乘上1i，便可得到預(yù)付年，便可得到預(yù)付年金終值。金終值。 例：每期期初存入例：每期期初存入1萬(wàn)元，年利率為萬(wàn)元，年利率為10

16、，連續(xù)存三年，三年末的終值為多少？連續(xù)存三年，三年末的終值為多少？ fa（f/a,i,n）（1+i） 1（f/a,10%,3）（1+10%） 13.311.1 3.641 另外，根據(jù)定義，另外，根據(jù)定義，n期預(yù)付年金的年金終值計(jì)算公式為：期預(yù)付年金的年金終值計(jì)算公式為： fa(1i)a(1i)2a(1i)3a(1i)n-1a(1i)n aa(1i)a(1i)2a(1i)3a(1i)n-1a(1i)n a aaa1 其中是普通年金其中是普通年金n1期的年金終值系數(shù)，所以上式可簡(jiǎn)化為：期的年金終值系數(shù)，所以上式可簡(jiǎn)化為： fa(f/a,i,n+1)a a(f/a,i,n+1)1 i1-i)(11n

17、i1-i)(11n 式中式中 1稱做預(yù)付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，稱做預(yù)付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加期數(shù)加1，系數(shù)值減，系數(shù)值減1，利用普通年金終值系數(shù)表先查得利用普通年金終值系數(shù)表先查得n1期的值，然后期的值，然后再減再減1，就可得到預(yù)付年金的終值系數(shù)。，就可得到預(yù)付年金的終值系數(shù)。 i1-i)(11nn fa（f/a,i,n+1）-an a（f/a,i,n+1）-1n 1（f/a,10,3+1）-1n 1（4.6410-1）n 3.641(6)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算即付年金現(xiàn)值的計(jì)算根據(jù)定義，n期預(yù)付年金現(xiàn)值的一種公式推導(dǎo)方法為：paa(1i)-1a(1+i)-2

18、a(1+i)-3a(1+i)-（n-1）(1i) a(1i）-1a(1i）-2a(1i)-3a(1i）-n(1i) a（p/a，i，n）a（p/a，i，n）(1i)即普通年金現(xiàn)值乘上1i，便可得到預(yù)付年金現(xiàn)值。 方法方法1：看出是一個(gè)期數(shù)為：看出是一個(gè)期數(shù)為3的普通年金，的普通年金，然后乘以（然后乘以（1+i）。）。 pa（p/a,i,n）（1+i）1（p/a,10,3）（1+10）2.48691.1 另外一種計(jì)算公式為：另外一種計(jì)算公式為：paa(1i)1a(1+i)2a(1+i)-（n-1） a(1i)1a(1+i)2a(1+i)3a(1+i)-（n-1）a a aa 1ii)1 (11)

19、 -n -(ii)1 (11)-(n 其中其中 是普通年金是普通年金n1期的年金現(xiàn)值，所以期的年金現(xiàn)值，所以上式可簡(jiǎn)化為：上式可簡(jiǎn)化為：pa(p/a,i,n-1)aa(p/a,i,n-1)1式中預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減式中預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1，利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表先查得，利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表先查得n1期的期的值，然后再加值，然后再加1，就可得到預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)。，就可得到預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)。ii)1 (11)-(nn方法方法2：首先將第一期支付扣除，看成是：首先將第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期

20、支付期的普通年金，然后再加上第一期支付。npa（p/a,i,n-1）+an a（p/a,i,n-1）+1n a（p/a,10,2）+1n 1（1.7591+1）n 2.7591（7）遞延年金：掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)）遞延年金：掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算算遞延期：遞延期：s，連續(xù)收支期，連續(xù)收支期n-s公式一：p a（p/a,i,n）- (p/a,i,s）公式二：p a（p/a,i,n- s）（p/f,i,s） 例：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種例：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)，連續(xù)支萬(wàn)，連續(xù)支付付10次，共次，共

21、200萬(wàn)元；萬(wàn)元；（2）從第）從第5年開始，每年年開始，每年 末支付末支付25萬(wàn)元，連萬(wàn)元，連續(xù)支付續(xù)支付10次，共次，共250萬(wàn)元；萬(wàn)元； （3）從第）從第5年開始，每年初支付年開始，每年初支付24萬(wàn)元，連萬(wàn)元，連續(xù)支付續(xù)支付10次，共次，共240萬(wàn)元。萬(wàn)元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？ 例：某人擬在年初存入一筆資金，以便例：某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出能在第六年年末起每年取出1000元，至第元，至第10年末取完。在利率年末取完。在利率10情況下，

22、此人應(yīng)情況下，此人應(yīng)在最初一次存多少錢。在最初一次存多少錢。書書p36例題。例題。 （8）永續(xù)年金）永續(xù)年金 永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值?，F(xiàn)值沒(méi)有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值ai 例：某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒例：某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)發(fā)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%，該，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為（）元。獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為（）元。本金本金50000/8%625000三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算（二）混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算（二）混合現(xiàn)金

23、流現(xiàn)值的計(jì)算 （三）（三）貼現(xiàn)率（利率）和期間的推算貼現(xiàn)率（利率）和期間的推算（四）年內(nèi)計(jì)息問(wèn)題（四）年內(nèi)計(jì)息問(wèn)題 求期限、求利率（內(nèi)插法的應(yīng)用）求期限、求利率（內(nèi)插法的應(yīng)用）內(nèi)插法應(yīng)用的前提是：將系數(shù)之間的變動(dòng)看成內(nèi)插法應(yīng)用的前提是：將系數(shù)之間的變動(dòng)看成是線性變動(dòng)。是線性變動(dòng)。 例：有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年例：有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低使用費(fèi)比乙設(shè)備低500元，但價(jià)格高于乙設(shè)備元，但價(jià)格高于乙設(shè)備2000元。若資本成本為元。若資本成本為10%，甲設(shè)備的使用期應(yīng)，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于（）年，選用甲設(shè)備才是有利的。長(zhǎng)于（）年，選用甲設(shè)備才是有利的。 n名義利

24、率與實(shí)際利率的換算名義利率與實(shí)際利率的換算n上面討論的有關(guān)計(jì)算均假定利率為年利率，每年復(fù)上面討論的有關(guān)計(jì)算均假定利率為年利率，每年復(fù)利一次。但實(shí)際上，復(fù)利的計(jì)息期間不一定是一年，利一次。但實(shí)際上，復(fù)利的計(jì)息期間不一定是一年，有可能是季度、月份或日。有可能是季度、月份或日。n當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，這樣的年利率叫做名當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。n對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。n第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為

25、實(shí)際利率，然后第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。ni=(1rm)m-1n式中：式中： i實(shí)際利率實(shí)際利率, r名義利率名義利率,m每年復(fù)利次數(shù)每年復(fù)利次數(shù)n例：某企業(yè)于年初存人例：某企業(yè)于年初存人10萬(wàn)元，在年利率為萬(wàn)元，在年利率為10%，半年復(fù)，半年復(fù)利一次的情況下，到第利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和年末，該企業(yè)能得到多少本利和?n解：依題意，解：依題意，p=10，r10%，m2，n10n i(1rm)m-1(1+10%2)2-110.25%n fp(1+i)1010(1+10.25%)1026.53（萬(wàn)

26、元）（萬(wàn)元）n因此，企業(yè)于第因此，企業(yè)于第10年末可得本利和年末可得本利和26.53萬(wàn)元。萬(wàn)元。n這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于查表。于查表。n第二種方法第二種方法,是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)殛P(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?，期?shù)相應(yīng)變?yōu)閙n。n利用例利用例2-17中有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利中有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。和。n解：解： f1010（f/p，5，20）26.53萬(wàn)元萬(wàn)元n例：某企業(yè)年初存入例：某企業(yè)年初存入10萬(wàn)元，年利率為萬(wàn)元，年利

27、率為10%，每半年復(fù)利，每半年復(fù)利一次，到第一次，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和（）。年末，該企業(yè)能得到多少本利和（）。n答案：答案：ni（1+r/m）m-1（1+10%/2）2-110.25%nf10（1+10.25）1026.53萬(wàn)元。萬(wàn)元。n另一種方法是調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)榱硪环N方法是調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閼?yīng)變?yōu)閙.n。nf10（f/p，5，20）26.53萬(wàn)元萬(wàn)元n即一年內(nèi)多次復(fù)利的情況下，有兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。即一年內(nèi)多次復(fù)利的情況下，有兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值n一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念n二、風(fēng)險(xiǎn)的類別二、風(fēng)險(xiǎn)

28、的類別n三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬n四、風(fēng)險(xiǎn)衡量四、風(fēng)險(xiǎn)衡量一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)（risk）是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有多）是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有多樣性樣性。在風(fēng)險(xiǎn)存在的情況下，人們只能事先估計(jì)到采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，而行動(dòng)的真正結(jié)果究竟會(huì)怎樣，不能事先確定。 與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的另一個(gè)概念是不確定性不確定性。即人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。例如，企業(yè)試制一種新產(chǎn)品，事先只能肯定該種產(chǎn)品試制成功或失敗兩種可能，但不會(huì)知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。 二、風(fēng)險(xiǎn)的類別二、風(fēng)險(xiǎn)的類別

29、n風(fēng)險(xiǎn)可按不同的分類標(biāo)志進(jìn)行分類：風(fēng)險(xiǎn)可按不同的分類標(biāo)志進(jìn)行分類：n1.按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)n2.按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)n3.按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或發(fā)生原因分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或發(fā)生原因分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)n4.按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)n5.按照風(fēng)險(xiǎn)的起源和影響分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的起源和影響分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、

30、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬n 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（return of risk）是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行）是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。投資而要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。n 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，我們風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，我們常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。n 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原過(guò)資金時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。投資額的比

31、率。n 投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資所獲得的報(bào)酬，由三部分組成投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資所獲得的報(bào)酬，由三部分組成,即：即：n 投資報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率n 不考慮通貨膨脹，投資者所要求或者期望的報(bào)酬率就是不考慮通貨膨脹，投資者所要求或者期望的報(bào)酬率就是資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。其中時(shí)間價(jià)值可稱為無(wú)風(fēng)資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。其中時(shí)間價(jià)值可稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。上式也可寫為險(xiǎn)報(bào)酬。上式也可寫為n 投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率r資金時(shí)間價(jià)值（或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）資金時(shí)間價(jià)值（或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）rf風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rr四、風(fēng)險(xiǎn)衡量四、風(fēng)險(xiǎn)衡量u1.概率分布u2.期望

32、值u3.標(biāo)準(zhǔn)離差u4.標(biāo)準(zhǔn)離差率1.確定收益的概率分布確定收益的概率分布xi表示隨機(jī)事件的第表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，種結(jié)果，pi表示出現(xiàn)該種表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。結(jié)果的相應(yīng)概率。若若xi肯定出現(xiàn)，則肯定出現(xiàn)，則pi1；若；若xi肯定不出現(xiàn)，則肯定不出現(xiàn)，則pi0。概率必須符合下列兩個(gè)要求：概率必須符合下列兩個(gè)要求：u（1）所有的概率都必須在）所有的概率都必須在0和和1之間，即之間，即0pi1。u（2）所有可能結(jié)果的概率之和等于）所有可能結(jié)果的概率之和等于l，即。，即。 n表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)。表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)。 表表2-1 市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬及概率分布表市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬及概率分布表

33、(單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元)市場(chǎng)銷售市場(chǎng)銷售情況情況a方案年方案年凈收益凈收益xib方案年方案年凈收益凈收益xi概率概率pi暢銷暢銷2003500. .2一般一般1001000. .5滯銷滯銷50500. .3合計(jì)合計(jì)12.期望值期望值 期望值（期望值（expected value）是一個(gè)概率分布）是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，反映預(yù)期收益的平均化，代表投資者的合理反映預(yù)期收益的平均化，代表投資者的合理預(yù)期。預(yù)期。通常用符號(hào)表示，其計(jì)算公式如下:iniipxe1例以例以表表2-1中

34、有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)中有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益的期望值。收益的期望值。解： 2000.21000.5500.3105（萬(wàn)元） 3500.21000.5500.3105（萬(wàn)元）aebe 預(yù)期收益相同情況下，風(fēng)險(xiǎn)程度同收益預(yù)期收益相同情況下，風(fēng)險(xiǎn)程度同收益的概率分布有密切聯(lián)系。概率越集中，實(shí)的概率分布有密切聯(lián)系。概率越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會(huì)越接近預(yù)期收益，風(fēng)險(xiǎn)際可能的結(jié)果就會(huì)越接近預(yù)期收益，風(fēng)險(xiǎn)小；反之風(fēng)險(xiǎn)大。離散程度用以衡量風(fēng)險(xiǎn)小；反之風(fēng)險(xiǎn)大。離散程度用以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主的大小。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險(xiǎn)要有方差

35、、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險(xiǎn)程度通常以能反映概率分布離散程度的標(biāo)程度通常以能反映概率分布離散程度的標(biāo)準(zhǔn)差確定。準(zhǔn)差確定。3.標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)離差（standard deviation）是）是各種可能的收益值對(duì)期望收益值的偏離程各種可能的收益值對(duì)期望收益值的偏離程度，反映離散程度。其計(jì)算公式為：度，反映離散程度。其計(jì)算公式為： niiipex12_)(例例:以上例表中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算以上例表中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算a、b兩方案預(yù)計(jì)年兩方案預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差。收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差。解解2 .523 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105200(

36、222a 65.1383 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105350(222b 從計(jì)算結(jié)果可看出，從計(jì)算結(jié)果可看出，a方案的標(biāo)準(zhǔn)離差方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為為52.2，b方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為138.65，在，在期望值均為期望值均為105萬(wàn)元的情況下，萬(wàn)元的情況下，a方案的標(biāo)方案的標(biāo)準(zhǔn)離差較小，意味著風(fēng)險(xiǎn)小，所以應(yīng)選擇準(zhǔn)離差較小，意味著風(fēng)險(xiǎn)小，所以應(yīng)選擇a方案。方案。4.標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率（標(biāo)準(zhǔn)離差率（rate of standard deviation）是）是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)v表示，表示， 其計(jì)算公式

37、為：其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決 策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適 用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，對(duì)用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，對(duì) 于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的 風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。 在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn) 越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。ev 例例：以上例表中有關(guān)數(shù)據(jù)為例，計(jì)算以上例表中有關(guān)數(shù)據(jù)為例，計(jì)算

38、a、b方案預(yù)計(jì)年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率。解：方案預(yù)計(jì)年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率。解：由計(jì)算可知，a方案風(fēng)險(xiǎn)較小。5 .01052 .52av32. 110565.138bv5.風(fēng)險(xiǎn)收益率n標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與收標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。假如我們面臨的決策不是評(píng)價(jià)與比較兩個(gè)投資項(xiàng)益結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。假如我們面臨的決策不是評(píng)價(jià)與比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，此時(shí)我們就需目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，此時(shí)我們就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率。因此，我們還需要一個(gè)指標(biāo)將

39、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率。因此，我們還需要一個(gè)指標(biāo)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為收益率指標(biāo)，這便是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為收益率指標(biāo)，這便是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下：系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下：nrr=bvnrr為風(fēng)險(xiǎn)收益率；為風(fēng)險(xiǎn)收益率；b表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；v表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。n在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資額的總收益率（在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資額的總收益率（r）為：）為：nr = rf + rr = rf + bvn式中：式中：r為投資收益率；為投資收益率；

40、 rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,rf可可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府（如短期國(guó)債）的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；政府（如短期國(guó)債）的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；n風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）的數(shù)字意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率）的數(shù)字意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。在實(shí)際工作中，確定單占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。在實(shí)際工作中，確定單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，可采取以下四種方法：項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，可采取以下四種方法：n1.通過(guò)對(duì)相關(guān)

41、投資項(xiàng)目的總投資收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率，以通過(guò)對(duì)相關(guān)投資項(xiàng)目的總投資收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率，以及同期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的歷史資料進(jìn)行分析。及同期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的歷史資料進(jìn)行分析。n2.根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸推斷。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸推斷。n3.由企業(yè)主管投資的人員會(huì)同有關(guān)專家定性評(píng)議而獲得。由企業(yè)主管投資的人員會(huì)同有關(guān)專家定性評(píng)議而獲得。n4.由專業(yè)咨詢公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，供投資者參考使由專業(yè)咨詢公司按不同行業(yè)定期發(fā)布，供投資者參考使用。用。例：某企業(yè)有例：某企業(yè)有 a、b兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為為1000萬(wàn)元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下萬(wàn)元，其收益（凈現(xiàn)值）的

42、概率分布如下表：表： 金額單位：萬(wàn)元金額單位：萬(wàn)元 市場(chǎng)狀況市場(chǎng)狀況概率概率a項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值b項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好好0.2200300一般一般0.6100100差差0.250-50n要求：要求：n（l）分別計(jì)算）分別計(jì)算a、b兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。值。n（2）分別計(jì)算）分別計(jì)算a、b兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。差。n（3）判斷）判斷a、b兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。五、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策五、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)