我國家庭金融資金選擇行為及財富配比效用

1、我國家庭金融資金選擇行為及財富配比效用第1章序論1.1研究背景與意義家庭金融資產(chǎn)選擇開始了對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加宏觀層面上的延伸。國內(nèi)學(xué)者也開始研究其對金融市場、金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長以及貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。然而，家庭金融資產(chǎn)選擇的財富分配效應(yīng)更不容忽視。目前，貧富懸殊正在成為當(dāng)今我國社會關(guān)注的焦點(diǎn)，在我國因財產(chǎn)分布的不平等引起的收入差距也正在發(fā)生，其中因金融資產(chǎn)而帶來的收入分配不平等更成為引人注目的新問題(趙人偉，2007)。實際上，由于各種金融資產(chǎn)的回報與風(fēng)險不同，家庭金融資產(chǎn)投資選擇對家庭財富積累的速度有重要意義。而家庭財富積累速度會進(jìn)一步影響到社會財富分布結(jié)構(gòu)的對比情況，改變社會貧富差別的狀

2、況，即家庭金融資產(chǎn)投資選擇將會產(chǎn)生一種財富分配效應(yīng)。分析影響我國家庭金融資產(chǎn)選擇的因素及家庭金融資產(chǎn)選擇的財富分配效應(yīng);對于如何增加我國居民財產(chǎn)性收入、縮小社會貧富差距具有重要的意義。1.1.2研究意義深入研究我國城市家庭金融資產(chǎn)選擇行為具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義1.研究家庭金融資產(chǎn)選擇行為對理論研究的意義:家庭金融資產(chǎn)選擇理論都是以西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境為背景，我國作為發(fā)展中大國，家庭金融資產(chǎn)選擇行為與發(fā)達(dá)國家有很大區(qū)別，研究我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為，特別是針對我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特征一不確定性和金融市場發(fā)展滯后深入分析我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為，有助于更深入地理解和豐富家庭金融資產(chǎn)選擇理論。

3、2.研究家庭金融資產(chǎn)選擇行為的現(xiàn)實意義:首先，從我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的不確定性角度研究家庭金融資產(chǎn)選擇，對于如何進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策改革具有重要的政策參考意義。我國漸進(jìn)的市場化改革使得各項政策處于不斷的變化之中，養(yǎng)老、住房、醫(yī)療、教育以及收入分配制度等的改革使家庭的收入和支出充滿不確定性，收支不確定性對家庭金融資產(chǎn)選擇產(chǎn)生深刻的影響。因此，分析上述各項政策的變化下的家庭不確定性感受及其對家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，對于我國如何進(jìn)行上述各項經(jīng)濟(jì)政策的改革以降低家庭不確定性感受、優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和最終提高家庭財產(chǎn)性收入提供有價值的政策建議。其次，從金融市場發(fā)展的角度研究家庭金融資產(chǎn)選擇對我國金融改革具有重要的

4、政策參考意義。家庭的金融資產(chǎn)選擇與一國的金融市場的發(fā)展密切相關(guān)，一國監(jiān)管層發(fā)起的金融市場改革能夠影響和改變家庭的金融資產(chǎn)選擇行為，因此，從理論上和實證上分析影響我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的因素，總結(jié)我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的特征，可為我國金融市場改革、監(jiān)管政策制定、金融工具開發(fā)以及金融中介如何開展理財業(yè)務(wù)等一系列改革創(chuàng)新舉措提供富有價值的對策建議。最后，研究我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的財富分配效應(yīng);對于增加我國居民財產(chǎn)性收入、縮小社會貧富差距具有重要的意義。由于各種金融資產(chǎn)的回報與風(fēng)險不同，家庭金融資產(chǎn)投資選擇對家庭財富積累的速度有重要意義。而家庭財富積累速度會進(jìn)一步影響到社會財富分布結(jié)構(gòu)的對比情

5、況，改變社會貧富差別的狀況。因此，分析影響我國家庭金融資產(chǎn)選擇的因素及家庭金融資產(chǎn)選擇的財富分配效應(yīng);對于如何增加我國居民財產(chǎn)性收入、縮小社會貧富差距具有重要的意義?？傊?，深入研究我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為具有非常重要的理論價值與現(xiàn)實意義。研究家庭金融資產(chǎn)選擇行為有助于家庭金融資產(chǎn)選擇理論的理解和豐富，研究結(jié)果可為優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升家庭財產(chǎn)性收入、改革我國金融市場、制定收入分配等宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供富有價值的對策建議，這對于當(dāng)前正在尋求財產(chǎn)性收入增加、金融改革和消費(fèi)需求擴(kuò)大突破口的中國具有特別重要的現(xiàn)實意義。第二章文獻(xiàn)綜述家庭金融研究家庭如何通過使用各種金融產(chǎn)品來實現(xiàn)其目的，即主要研究家庭金

6、融資產(chǎn)組合的選擇及配置(Campbell，2006)。家庭金融資產(chǎn)選擇理論主要研究家庭持有某種形式資產(chǎn)的原因和影響家庭資產(chǎn)配置決策的因素。經(jīng)濟(jì)人任何時期都會面臨兩個決策問題，首先是如何在消費(fèi)和儲蓄之間分配資源，然后是金融資產(chǎn)中風(fēng)險資產(chǎn)的比例。從消費(fèi)一儲蓄理論和現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論出發(fā)，我們可以尋找到一條家庭金融資產(chǎn)選擇行為理論演進(jìn)的清晰脈絡(luò)。2.1早期的消費(fèi)-儲蓄理論消費(fèi)一儲蓄理論是在不斷放松前提假設(shè)，使之不斷接近現(xiàn)實的基礎(chǔ)上發(fā)展完善起來的，從確定性下的消費(fèi)一儲蓄決策到不確定性下的消費(fèi)一儲蓄決策，該理論主要解釋了家庭資產(chǎn)配置面臨的第一個決策，即家庭如何在消費(fèi)和儲蓄之間分配資源2.1.1確定性情況下

7、的家庭消費(fèi)儲蓄選擇行為Kees(1936)在就業(yè)、利息和貨幣通論中首創(chuàng)消費(fèi)函數(shù)理論，該理論認(rèn)為假定不存在不確定性和流動性約束，不考慮行為人對預(yù)期收入或?qū)r間的偏好，那么，行為人的即期消費(fèi)是由行為人在此期間的收入所決定的，Duesenberry的相對收入假說進(jìn)一步假定消費(fèi)存在示范效應(yīng);和棘輪效應(yīng);并從這兩個方面考察了消費(fèi)一儲蓄的特征。他并沒有脫離Keynes的分析框架，其理論中的行為人儲蓄選擇依然是被動適應(yīng)消費(fèi)和和收入關(guān)系的結(jié)果。Keynes和Duesenberry的消費(fèi)一儲蓄理論僅僅建立在宏觀層面上，缺乏微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。事實上，當(dāng)期消費(fèi)的變化會通過儲蓄影響未來收入乃至未來消費(fèi)，行為人的消費(fèi)一儲蓄

8、結(jié)果必然是跨期最優(yōu)選擇的結(jié)果。Friedman和Modighani對相對收入假說進(jìn)行拓展，采用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架分析理性行為人的最優(yōu)化行為，分別建立了持久收入假說和生命周期假說，把消費(fèi)一儲蓄行為與對長期收入的預(yù)期聯(lián)系起來，成為研究儲蓄問題的主要理論框架。第3章 我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的特征. 35-523.1 發(fā)達(dá)國家家庭金融資產(chǎn)選擇行為演變. 35-413.1.1 發(fā)達(dá)國家家庭資產(chǎn)選擇金融化. 35-383.1.2 發(fā)達(dá)國家家庭金融資產(chǎn)選擇風(fēng)險化. 38-393.1.3 發(fā)達(dá)國家家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)持. 39-413.2 我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為演變的異質(zhì)性特征.41-433.2.2 我國家庭金

9、融資產(chǎn)選擇的風(fēng)險化分析.43-443.2.3 我國家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)持有方.44-453.3 我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為異質(zhì)性特征.45-523.3.1 我國家庭金融資產(chǎn)選擇金融化的原因. 46-483.3.2 我國家庭金融資產(chǎn)風(fēng)險化程度較低. 48-52第4章 不確定性對我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響. 52-684.1 轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)與我國家庭面臨的不確定性. 52-634.1.1 我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌與不確定性. 52-554.1.2 轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時期家庭的不確定性感受. 55-624.1.3 我國家庭面臨的不確定性的時期特征. 62-634.2 不確定性對家庭金融資產(chǎn)選擇行為的理論分析. 63-68第5章

10、 金融市場發(fā)展對家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響 .68-965.1 金融市場發(fā)展對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響. 68-725.1.1 金融市場與金融市場發(fā)展的內(nèi)涵. 68-705.1.2 金融市場發(fā)展對家庭金融資產(chǎn)選.70-725.2 我國金融市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)對家庭金融資產(chǎn)選擇的影響. 72-81結(jié)論1.我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究是個大題目，為了確保結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，主題突出，我們確定了清晰的研究主線:通過發(fā)達(dá)國家的比較探索一般的規(guī)律性特征，通過中外比較發(fā)現(xiàn)差距，找出我國區(qū)別于發(fā)達(dá)國家的異質(zhì)性特征，然后從我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)一不確定性和金融市場發(fā)展滯后出發(fā)分析原因，隨后圍繞我國貧富差距日益擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析我

11、國家庭金融資產(chǎn)選擇行為產(chǎn)生的結(jié)果，即財富分配效應(yīng);，最后提出對策建議。依照該主線，我們預(yù)期的目標(biāo)己經(jīng)實現(xiàn)。然而，由于家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究必然涉及資產(chǎn)選擇方面的諸多重要問題(比如在家庭資產(chǎn)中非常重要的房產(chǎn)對資產(chǎn)選擇的影響、行為金融學(xué)中的心理偏差等對資產(chǎn)選擇的影響)，我們在一些問題上有一些創(chuàng)新的見解，但多角度的論證做得不夠，這有待于今后專項研究進(jìn)行補(bǔ)充和完蓋。2.我們的主要研究了家庭在一定的制度規(guī)則下或者預(yù)期的制度規(guī)則下如何運(yùn)用金融產(chǎn)品、通過金融資產(chǎn)選擇來規(guī)避風(fēng)險和不確定性，屬于規(guī)則選定后的層面。而未分析選擇規(guī)則的層面，事實上，奈特的經(jīng)典貢獻(xiàn)在于通過區(qū)分不確定性和風(fēng)險，來理解人的行為對于風(fēng)險的

12、影響，即屬于選擇規(guī)則的層面。中國的市場化改革實質(zhì)上是一個利益主體不斷分化的過程，正是利益主體的分化使得決策的形成需要經(jīng)過不同利益主體之間的相互協(xié)調(diào)并充滿著沖突，不同行為主體的力量及其組織的程度，決定著某一類行為主體在決策中的影響力，從而影響著實際上得到實施的決策規(guī)則。市場化的改革，使投資決策規(guī)則實際上成為不確定的?？疾觳煌彝ネ顿Y者通過金融資產(chǎn)選擇形成對不同金融產(chǎn)品的需求、考察不同家庭投資者從自身利益出發(fā)而形成的不同利益群體(即符合自身利益的中介組織)，從而可以分析決策規(guī)則的形成，那也就意味著可以從家庭金融資產(chǎn)選擇的角度討論不確定性程度的變化，這些討論對于我國金融體制的改革必將提供有益的借鑒。參考文獻(xiàn)1.陳學(xué)彬、楊凌、方松.貨幣政策效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)研究-我國居民消費(fèi)儲蓄行為的實證分析J.復(fù)旦學(xué)報:社會科學(xué)版，2005(1).陳崢嶸、王宇偉、索彥峰.股票市場對貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)研究-來自中國的經(jīng)驗證J.中國證券期貨，2009(8)3.付強(qiáng).金融危機(jī)與全球基金也大變局J.中國證券，2009(9)4.馮濤、劉湘勤.不確定情況下的居民資產(chǎn)組合行為與中國金融結(jié)構(gòu)變遷J.經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2007(6)5.郝大海、李路路.從區(qū)域差異改革角度分析收入不平等性的論文比較多角度研究J.中國社會科學(xué)，2006(