《財(cái)務(wù)的管理系統(tǒng)》第一階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)

1、實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案精彩文檔財(cái)務(wù)管理第一階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)財(cái)務(wù)管理第一階段學(xué)習(xí)包括三個(gè)章節(jié)： 第一章：總論 第二章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第三章：籌資管理第一章 總論按財(cái)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度,務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。由此概念發(fā)散，有以下知識(shí)點(diǎn)需要掌握：（重點(diǎn)難點(diǎn)有標(biāo)注或說明）1企業(yè)組織形式一一首先認(rèn)識(shí)企業(yè)的概念。2企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)一一財(cái)務(wù)管理內(nèi)容一3企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理內(nèi)容二4財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一一管理活動(dòng)必須在一個(gè)統(tǒng)一目標(biāo)下才是有效率和效益并且可評(píng)價(jià) 的。5財(cái)務(wù)管理的原則一一管理活動(dòng)在目標(biāo)下進(jìn)行還必須受一套原則來制約。6財(cái)務(wù)管理

2、的方法7財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)總結(jié)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的特點(diǎn)。8財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一一認(rèn)識(shí)影響財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的外部因素一企業(yè)組織形式1個(gè)人獨(dú)資個(gè)人獨(dú)資：對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡便、自負(fù)盈虧后會(huì)竭力經(jīng)營好企業(yè)、稅負(fù)較輕、經(jīng)營靈活效率高、沒有披 露要求。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、籌資難、壽命有限。2合伙企業(yè)合伙企業(yè)概念：兩個(gè)以上的自然人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營、共享收益、共 擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的企業(yè)。普通合伙和有限合伙的規(guī)定和區(qū)別。優(yōu)點(diǎn)：設(shè)立程序簡單、費(fèi)用低。缺點(diǎn)：責(zé)任無限，權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難。3公司制企業(yè)（最具優(yōu)勢，普遍采用）公司制企業(yè)的概念公司制企業(yè)的特點(diǎn)：法人實(shí)體、無限存續(xù)期、有限

3、責(zé)任、兩權(quán)分離、籌資渠道多元。有限責(zé)任公司和股份有限公司的區(qū)別。重點(diǎn)：三個(gè)組織形式的區(qū)別和各自優(yōu)缺點(diǎn)。項(xiàng)目個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個(gè)自然人兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織多樣化承擔(dān)的責(zé)任對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)必須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命受制于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量較難從外部獲得大量容易在資本市場上籌資金用于經(jīng)營資金用于經(jīng)營集到資金納稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅代理問題存在所有者和經(jīng)營者之間的代理問題組建公司

4、的成本低居中高二企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)注意：企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)討論的是現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金活動(dòng)，價(jià)值是核心。1籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容：方式、時(shí)間、籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)需要在籌資難易、籌資成本、公司資本結(jié)構(gòu)等方面綜合考慮。2投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益間權(quán)衡選擇。3經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款管理等。4分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)涉及股利分配政策的選擇和簡單計(jì)算。這四個(gè)方面相互聯(lián)系、互相依存，構(gòu)成完整的財(cái)務(wù)活動(dòng)。重點(diǎn)：了解這四個(gè)方面也正是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、 運(yùn)資金管理、利潤及其分配管理。三 企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系（由內(nèi)及外來考慮）

5、略四財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）幾種代表性目標(biāo)（重難點(diǎn)）1利潤最大化采用此作為目標(biāo)的理由：代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，是股東價(jià)值的來源。優(yōu)點(diǎn)：容易理解；計(jì)算簡便；很直觀。缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；沒有考慮利潤和投入資本的關(guān)系; 基于過去的歷史信息， 不能代表未來盈利能力； 促使企業(yè)財(cái)務(wù)決策注重短期效益； 指標(biāo)受會(huì)計(jì)處理方法和判斷的影響，可能有失真實(shí)?？偨Y(jié)：淺層認(rèn)識(shí)，片面性、不是最優(yōu)目標(biāo)。2每股收益最大化優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便；考慮了利潤和投入資本規(guī)模的關(guān)系。缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；同樣也具有會(huì)計(jì)信息的局限性。3企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富最大化（也可認(rèn)為是股票價(jià)格最大化）兩者

6、在一定程度上可以等同。會(huì)計(jì)計(jì)量反映了資優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；一定程度克服追求利潤的短期行為；本和收益間的關(guān)系；本身已經(jīng)考慮了利益相關(guān)者的利益（在股東前得以滿足）?？偨Y(jié)：是最優(yōu)的目標(biāo)衡量股東財(cái)富增加的指標(biāo)：權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價(jià)值-股東投資資本4相關(guān)利益者利益最大化利益相關(guān)者概念該目標(biāo)強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，但過于抽象。（二）財(cái)務(wù)管理分目標(biāo)企業(yè)籌資目標(biāo)、企業(yè)投資目標(biāo)、營運(yùn)資金管理目標(biāo)、利潤及其分配目標(biāo)。（三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一一委托代理關(guān)系（ 重難點(diǎn)）委托代理問題概念1股東與管理層（所有者與經(jīng)營者）產(chǎn)生原因解決辦法：激勵(lì)、直接干預(yù)（監(jiān)督）、解聘威脅、并購?fù){。2股東與債權(quán)

7、人產(chǎn)生問題：債權(quán)人不愿意企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目、不愿意企業(yè)借新債。解決辦法：協(xié)議限定性條款、拒絕進(jìn)一步業(yè)務(wù)往來、要求更高利率。3大股東與小股東大股東侵占小股東利益表現(xiàn)（1）（ 2）（ 3）（ 4）（ 5）保護(hù)機(jī)制（1）（ 2）（ 3）4社會(huì)責(zé)任沖突中心：實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任息息相關(guān)，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以更好的增加企業(yè)長遠(yuǎn)價(jià)值。法律約束和道德評(píng)判。（四）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn)相對(duì)穩(wěn)定性、多元性、層次性、可控性。五財(cái)務(wù)管理的原則貨幣時(shí)間價(jià)值；風(fēng)險(xiǎn)收益均衡；投資分散化；價(jià)值基礎(chǔ)是現(xiàn)金流而不是利潤；納稅影響 財(cái)務(wù)決策；委托代理問題；道德行為。六財(cái)務(wù)管理的方法預(yù)測、決策、計(jì)劃、控制、分析七財(cái)務(wù)管理的特

8、點(diǎn)綜合性強(qiáng)；涉及面廣，與企業(yè)各方面廣泛聯(lián)系；信息迅速反映企業(yè)經(jīng)營狀況。八財(cái)務(wù)管理的環(huán)境（重點(diǎn)）（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境1經(jīng)濟(jì)周期：復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條（各自階段的特點(diǎn)）2經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平3通貨膨脹水平通脹影響表現(xiàn)在：資金占用增加使得資金需求增加；利潤虛增；利率上升使資本成本增加；有價(jià)證券價(jià)格下降；資金供應(yīng)緊張使籌資困難。4經(jīng)濟(jì)政策（二）法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、稅法（三）金融市場環(huán)境金融市場概念及分類金融市場對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響：為籌資和投資提供場所；實(shí)現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化;為企業(yè)理財(cái)提供相關(guān)信息。分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)按交易證券的特征不同貨幣市場短期債務(wù)工具交易的市場， 交易的證券期限不超過 1年

9、， 國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票 據(jù)、銀行承兌匯票等資本市場期限在1年以上的金融資產(chǎn) 交易市場，它包括銀行中長期 存貨市場和有價(jià)證券市場，包 括股票、公司債券、長期政府 債券和銀行長期貸款。按照證券的索償權(quán)不同債務(wù)市場債務(wù)市場交易的對(duì)象是債務(wù) 憑證。股權(quán)市場股權(quán)市場交易的對(duì)象時(shí)股票。按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行一級(jí)市場發(fā)行市場/初級(jí)市場，資金需求者將證券首次出售給公眾時(shí)形成的市場。二級(jí)市場流通市場/次級(jí)市場，在證券 發(fā)行后，各種證券在不同投資 者之間買賣流通所形成的市 場。按照交易程序場內(nèi)市場各種證券的交易所。證券交易 所有固定的場所，固定的交易 時(shí)間和規(guī)范的交易規(guī)則。場外市場沒有固定場

10、所，而由很多擁有 證券的交易商分別進(jìn)行。金融市場的功能：基本功能：資金融通功能、風(fēng)險(xiǎn)分配功能；附帶功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、調(diào)解經(jīng)紀(jì)功能、節(jié)約信息成本。利息率及測算（重難點(diǎn)）利息率：衡量資金增值量的基本單位。資金融通實(shí)質(zhì)是資源通過利率這個(gè)價(jià)格體系在市 場機(jī)制作用下實(shí)行再分配。利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬純利率：沒有風(fēng)險(xiǎn)和通脹下的均衡點(diǎn)利率。（影響因素為資金供求）通脹補(bǔ)償：短期無風(fēng)險(xiǎn)利率（國庫券）是包括無風(fēng)險(xiǎn)利率和通脹率。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：借款人無法按時(shí)償還本息的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：資產(chǎn)變現(xiàn)能力。期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：負(fù)債期限越長風(fēng)險(xiǎn)越大。（四）社會(huì)文化環(huán)境第二章財(cái)務(wù)管理

11、的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值及計(jì)算。資金時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要概念和方法，熟練掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，不僅是第二章學(xué)習(xí)的重點(diǎn)，而且也是以后有關(guān)章節(jié)（如項(xiàng)目投資、證券估價(jià)）計(jì)算的基礎(chǔ)。知識(shí)準(zhǔn)備：終值、現(xiàn)值、各類年金的定義；終值、現(xiàn)值、各類年金的計(jì)算公式，系數(shù)的表示方法，學(xué)會(huì)查表；學(xué)會(huì)畫時(shí)間軸來輔助計(jì)算分析。重難點(diǎn)：（1）先付年金終值和現(xiàn)值計(jì)算的兩個(gè)等價(jià)公式的轉(zhuǎn)換和應(yīng)用。XFVAn=A*FVIFA i，n*（1+i）=A* （ FVIFAi，n+i -1）XPVAn=A*PVIFA i，n*（ 1+i）=A* （ PVIFAi，n-i+1）（2）延期年金的計(jì)算（理解兩種計(jì)算的思路）Vo=A*PVI

12、FA i，n*PVIF i，m=A* （ PVIFAi，m+n-PVIFA i，m）（3）貼現(xiàn)率的計(jì)算學(xué)會(huì)用插值法來查找系數(shù)表中沒有的數(shù)值。重難點(diǎn)：時(shí)間價(jià)值系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1或：預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù) *(1+i )預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1或：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)*(1+i )二風(fēng)險(xiǎn)與收益重難點(diǎn)：（1）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益掌握計(jì)算過程：

13、概率分布T期望T方差及標(biāo)準(zhǔn)差T變異系數(shù)（變異系數(shù)才是最準(zhǔn)確的衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)）（2 ）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券組合的收益率（加權(quán)平均計(jì)算即可）B系數(shù)的含義：單只資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)程度。注意：組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量的是不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）資本市場線的理解（有效投資曲線與無風(fēng)險(xiǎn)借貸斜線相切時(shí)的線）（4）CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算（必須掌握）和證券市場線Rp= % （ Rm-Rf）證券市場線：（1）橫軸（自變量）：B系數(shù)（2）縱軸（因變量）：Rp必要收益率（3）斜率：（Rm-Rf）市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（補(bǔ)償率）（4）截距：Rf無風(fēng)險(xiǎn)利率三證券估價(jià)重難點(diǎn)：1債券估價(jià)：區(qū)分分期付息、到期一次還本；到期

14、一次還本付息和貼現(xiàn)債券估價(jià)三種類型的債券，并就此對(duì)現(xiàn) 金流貼現(xiàn)公式進(jìn)行相應(yīng)修正。2股票估價(jià)：區(qū)分一般股票、固定支付股票、固定成長股票和永久持有四種類型的股票，并就此對(duì)現(xiàn)金流貼現(xiàn) 公式進(jìn)行相應(yīng)修正。第三章籌資管理籌資管理的重點(diǎn)偏向于長期籌資管理，該章需要重點(diǎn)掌握籌資方式的類別、各自特點(diǎn)和優(yōu)缺點(diǎn)。同時(shí)重點(diǎn)掌握有關(guān)計(jì)算， 包括杠桿系數(shù)計(jì)算、 資本成本計(jì)算和評(píng)價(jià)最佳資本結(jié)構(gòu)的 計(jì)算。第一節(jié)籌資管理概述1籌資管理概念（識(shí)記）（1 ）籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)（擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、增加對(duì)外投資）調(diào)整性動(dòng)機(jī)（調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)）混合性動(dòng)機(jī)（兼有擴(kuò)張和調(diào)整動(dòng)機(jī)）（2 ）籌資類型： 按資本來源范圍分：內(nèi)部籌資（留用利潤作

15、資本來源）和外部籌資（內(nèi)部無法滿足需 要）； 按是否借助金融機(jī)構(gòu)分：直接籌資（不借助金融機(jī)構(gòu)， 與出資者直接協(xié)商融通） 和間接籌資； 按資本屬性分：股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資2資金需要量的預(yù)測（重點(diǎn)掌握）通常定量方法有銷售百分比法、編織現(xiàn)金預(yù)算法、線性回歸分析法，需要掌握銷售百分 比法?；驹恚焊鶕?jù)營業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目資本（1 ）按預(yù)計(jì)銷售收入總額計(jì)算：預(yù)測過程：先編制預(yù)計(jì)利潤表，從預(yù)計(jì)銷售收入開始計(jì)算出預(yù)計(jì)留用利潤。（根據(jù)基年實(shí)際利潤表計(jì)算利潤表各項(xiàng)目與銷售額的百分比，用該百分比和取得的預(yù)計(jì)年度銷售收入來確定預(yù)計(jì)年度利潤表的各項(xiàng)目數(shù)，得出預(yù)計(jì)利

16、潤額。）留用利潤增加額=利潤額X（ 1-所得稅率）X留用比例累計(jì)留用利潤=留用利潤增加額+基年累計(jì)留用利潤再編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額。（先選擇基年財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表里對(duì)營業(yè)收入保持基本不變比例的敏感資產(chǎn)和負(fù)債，計(jì)算其占銷售收入的百分比。 不敏感資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)計(jì)與基年數(shù)值相同。）預(yù)計(jì)所有者權(quán)益總額=預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額-預(yù)計(jì)負(fù)債總額外部籌資額=所有者權(quán)益總額一實(shí)收資本一累計(jì)留用利潤（2 ）按預(yù)計(jì)銷售增加額計(jì)算：需要追加的外部籌資額 =S=S（其中，S表示預(yù)計(jì)年度銷售增加額;RA s RLSSRATRERERLg表示基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售收入;RE表示預(yù)計(jì)年度留用利潤增加額。RA表示基年敏感

17、負(fù)債總額除以及基年銷售收入;S第二節(jié)籌資方式一權(quán)益籌資（不標(biāo)注的為一般識(shí)記）特點(diǎn)：股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬于企業(yè)所有者；企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營權(quán)。股權(quán)資本包括：資本金、資本公積、盈余公積、未分配利潤。1投入資本籌資 投入資本籌資：非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收直接投入資本。 投入資本資金來源：國有資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。 出資形式：現(xiàn)金投資、非現(xiàn)金投資（實(shí)物投資和無形資產(chǎn)投資）。 投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：資本屬于企業(yè)，提高企業(yè)的資信和借款能力；能直接獲得先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)；盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。缺點(diǎn)：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易

18、。2發(fā)行普通股票籌資 了解相關(guān)概念：普通股和優(yōu)先股；記名股票和無記名股票； 有面額股票和無面額股票； 始發(fā)股和新股；A股、B股、H股和N股。 股票發(fā)售方式：自銷和承銷（包銷、代銷）。 股票發(fā)行價(jià)格：等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)。 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；股本沒有固定到期日，是永久性資本，無須償還；籌資風(fēng) 險(xiǎn)??；提升公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：資本成本高；分散控制權(quán)；降低每股收益，使股價(jià)下降；增發(fā)股票會(huì)造成股價(jià)波 動(dòng)。二負(fù)債籌資特點(diǎn)：債務(wù)資本體現(xiàn)債務(wù)債權(quán)關(guān)系；債權(quán)人有權(quán)按期索取本息但無權(quán)參與企業(yè)管理和利 潤分配；企業(yè)對(duì)債務(wù)資本在約定期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)并承擔(dān)按期付息還本義務(wù)。1長期借款籌資 了

19、解相關(guān)概念：政策性貸款和商業(yè)銀行貸款；抵押貸款和信用貸款。 銀行借款信用條件：授信額度：借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：使用后自動(dòng)補(bǔ)充保持為一定值，為正式授信額度，銀行負(fù)有法律義務(wù)； 補(bǔ)償性余額：銀行要求借款企業(yè)保持貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定比例的平均存款余額 留存銀行。 長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（ 重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大；可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)額有限。2發(fā)行普通債券籌資 債券種類：記名債券和無記名債券；抵押債券和信用債券；參與債券和非參與債券； 收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券。、市

20、場 影響債券發(fā)行價(jià)格的因素：債券面額、票面利率（票面利率越高發(fā)行價(jià)越高）利率（市場利率越高發(fā)行價(jià)越低）、債券期限（期限越長發(fā)行價(jià)越低）。 股票發(fā)行價(jià)格:等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)。 債券發(fā)行價(jià)格:債券發(fā)行價(jià)格=nn +t1+市場利率t 1 1+市場利率本金年利息 信用評(píng)級(jí)債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的 高低。一般分為3等9級(jí)，注意表示方法和順序。 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低，可以抵稅；能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；能保障股東的控制權(quán); 便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：有必須承擔(dān)的義務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)量有限。3融資租賃籌資 區(qū)分

21、經(jīng)營租賃和融資租賃（重點(diǎn)）經(jīng)營租賃為短期租賃，承租企業(yè)不是為了融資而是使用資產(chǎn)，如同一般的出租。融資租賃時(shí)由租賃公司按照承租方的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 承租方主要是為了融通資本，一般會(huì)在合約到期時(shí)買 入設(shè)備。 融資租賃三種形式：直接租賃、售后租回（保留資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)獲得現(xiàn)金，類似抵押貸款）、杠桿租賃（涉及承租人、出租人和貸款方三方）。 融資租賃租金決定因素：設(shè)備購置成本（買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)）、預(yù)計(jì)設(shè)備殘值、利息、租賃手續(xù)費(fèi)、租賃期限、租金的支付方式。 租金測算:平均分?jǐn)偡?租金=（購置成本-預(yù)計(jì)殘值）利息 租期+手續(xù)費(fèi)等額年金法：

22、PVA租金=，PVAn表示等額租金現(xiàn)值，PVIFAi,n表示等額租金現(xiàn)值系數(shù)，n為支PVIFA,付租金期數(shù)，i為租費(fèi)率。 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；限制條件較少；可以免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；全部 租金在整個(gè)租期內(nèi)分期支付；租金費(fèi)用允許在所得稅前扣除，可以享受抵稅利益。缺點(diǎn)：籌資成本較高；在財(cái)務(wù)困難期租金支付壓力大；不能享有設(shè)備殘值。三混合籌資 1發(fā)行優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股特點(diǎn)：優(yōu)先分配固定股利、 優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)、 無表決權(quán)、優(yōu)先股可由公 司贖回。 了解幾個(gè)概念：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。 優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)

23、）優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到期日也不用償付本金；股利具有一定靈活性，不構(gòu)成法定義務(wù)；可以保持對(duì)公司控制權(quán)；增強(qiáng)公司股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高借款能力。缺點(diǎn)：籌資成本比債券高；制約因素很多；可能形成一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 可轉(zhuǎn)換債券的概念 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：有利于降低資本成本；利于籌集更多資金；利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；避免籌資損失。 缺點(diǎn)：轉(zhuǎn)股后失去利率較低的好處；回售條款可能使公司損失。第三節(jié)資本成本一概述1用資費(fèi)用：因使用資本而承擔(dān)的費(fèi)用一一利息和股利；籌資費(fèi)用：因籌集資金而付出的費(fèi)用一一手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等。2作用：（1）選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù) 個(gè)別資本成本率選擇籌資方式 綜

24、合資本成本率資本結(jié)構(gòu)決策 邊際資本成本率追加籌資方案決策（2 ）評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；（3）評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。3資本成本率的計(jì)算。（重點(diǎn)）（1 ）個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本是企業(yè)用資費(fèi)用和有效籌資額的比率。DDK或者KP fP（1 F）注意：有用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用、籌資額三個(gè)影響因素，籌資費(fèi)用是一次性費(fèi)用，即時(shí)支 付。同時(shí)注意個(gè)別資本成本與借款利息率的不同。h(1 T)長期借款資本成本：K話）；h為借款年利息額,T為所得稅率，L為長期借款籌資額，F(xiàn)i為籌資費(fèi)用融資率。債券資本成本：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值:lb(1 T)B（ 1五）考慮貨幣時(shí)間價(jià)值：稅前資本成本率

25、PoIt 1 (1Pn(1Rb)n稅后資本成本率KbRb(1T)債務(wù)類籌資資本成本一定要記得稅率影響。普通股資本成本：股利折現(xiàn)模型:FCDt（1；注意Pc為發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用。（固定股利時(shí) Kc ;固定增長股利時(shí)FC資本資產(chǎn)定價(jià)模型： Kc Rfi(Rm Rf )資本成本=債券投資報(bào)酬率+股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 優(yōu)先股資本成本：Kp ；其中Pp為發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用，看做固定股利永續(xù)Pp年金。留存收益資本成本：（注意沒有籌資費(fèi)用）類似于普通股。（2 ）加權(quán)資金成本率：企業(yè)全部長期資本的成本率nKwKjWj ；j 1nWjj 1其中，計(jì)算各資本權(quán)重時(shí)使用的價(jià)值有三種選擇:賬面價(jià)值、市場價(jià)值、目標(biāo)價(jià)

26、值。（3）邊際資金成本率：企業(yè)追加籌資的資本成本率注意使用加權(quán)資本成本；重點(diǎn)是各個(gè)籌資分界點(diǎn)的確定,使用表格進(jìn)行計(jì)算會(huì)更加方便。第四節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)1經(jīng)營杠桿（1）概念經(jīng)營杠桿：指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中對(duì)經(jīng)營成本中固定成本的利用。經(jīng)營杠桿利益：指在企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下，由于固定成本的存在（單位固定成本降低），使得企業(yè)增加的息稅前利潤。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中利用經(jīng)營杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。（銷量下降時(shí)，息稅前利潤下降得更快）（2）計(jì)算（重點(diǎn)）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL EBIT EBIT（概念式） S S（計(jì)算式），其中S為銷售收入,C為變動(dòng)成本,F為固定成本（3

27、）影響經(jīng)營杠桿的因素：銷量變動(dòng)、售價(jià)變動(dòng)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本變動(dòng)、固定成本總額 變動(dòng)。2財(cái)務(wù)杠桿（1 ）概念財(cái)務(wù)杠桿：指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用。財(cái)務(wù)杠桿利益：指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給權(quán)益資本帶來的額外收益（息稅前利潤增多時(shí)，單位收益負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息下降，從而息稅后利潤增加）。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)經(jīng)營中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者權(quán)益下降的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（2）計(jì)算（重點(diǎn)）EAT EATEPS EPS財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL或者DFL（概念式）EBI； EBITEBIT/EBITERITDFL（計(jì)算式）EBIT I（3 ）

28、影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：資本規(guī)模變動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)、債務(wù)利率變動(dòng)、息稅前利潤變動(dòng)。3綜合杠桿（聯(lián)合杠桿）（1 ）概念：經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。（2 ）計(jì)算：（重點(diǎn)）聯(lián)合杠桿系數(shù)DCL DOL ? DFLEPS EPSS S由于企業(yè)總會(huì)有固定經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)成本,所以一般企業(yè)都存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)一概念廣義：全部資本的構(gòu)成及比例債務(wù)資本和股權(quán)資本、長期資本和短期資本、債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)；狹義：長期資本構(gòu)成及比例（債務(wù)與股權(quán)資本的相對(duì)比例）。二資本結(jié)構(gòu)理論1凈收益觀點(diǎn)債務(wù)資本比例越大，綜合資本成本率越低，公司凈收益或稅后利潤就越多，公司價(jià)值越高。（忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)

29、險(xiǎn)）2凈營業(yè)收益觀點(diǎn)一一資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值沒有關(guān)系，由于股權(quán)資本成本隨公司債務(wù)資本增多而增加使得綜合加權(quán)資本成本不變，所以決定公司價(jià)值的是公司凈營業(yè)收益，與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。3 MM資本結(jié)構(gòu)理論（重點(diǎn)）在符合該理論假設(shè)下， 公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)， 價(jià)值取決于實(shí)際資產(chǎn)而非各類債務(wù)和 股權(quán)的市場價(jià)值。無論公司有無債務(wù)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益按適合該公 司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率折現(xiàn)。使用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，便宜的債務(wù)給公司帶來的好處會(huì)被高風(fēng)險(xiǎn) 造成的股權(quán)資本成本的上升而抵消。修正的MM 資本結(jié)構(gòu)理論：考慮所得稅影響時(shí)，公司價(jià)值會(huì)隨財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利益。公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是一種權(quán)衡，是在節(jié)稅利益和債務(wù)資本增加帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)。4現(xiàn)代理論：代理成本理論：公司債務(wù)比例過高會(huì)使