蒙牛集團(tuán)-財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、財(cái)務(wù)管理期末分析調(diào)查報(bào)告蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況及投資價(jià)值分析報(bào)告學(xué)院：管理學(xué)院年級(jí)：2011學(xué)生：胡雪專業(yè)：旅游管理班號(hào):11121學(xué)號(hào)：11010221012014年 4月20日目錄一、公司基本概況 3二公司成功的核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 3三、數(shù)據(jù)收集 4（一）資產(chǎn)負(fù)債表 4（二）利潤(rùn)表上 7（三）現(xiàn)金流量表 7（四）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較診斷 8四、資產(chǎn)負(fù)債表分析 8（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)分析 8（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析 8（1 ）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 8（2 ）收入結(jié)構(gòu)分析 9（三）盈利能力分析 12（四）償債能力分析 13（五）發(fā)展能力分析 14五、蒙牛自身財(cái)務(wù)比率分析 15（一）償債能力分析 15（二）營(yíng)運(yùn)能

2、力 16（三）發(fā)展能力 17（四）蒙牛的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn) 17（五）自身的戰(zhàn)略 18總結(jié) 19公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)及措施 20、公司基本概況公司名稱：中國(guó)蒙牛乳液有限公司 主營(yíng)業(yè)務(wù)：制造液體奶，冰激凌和其他乳制品 所屬行業(yè)：工業(yè) 董事長(zhǎng)：郭偉昌辦公地址：香港灣仔分域街 18 號(hào)捷利中心 10 樓 1001室 法定股本： 3000000000蒙牛乳業(yè)集團(tuán)成立于 1999 年 1 月份，屬中外合資企業(yè)， 外資成分不詳。 2004 年 6 月 1 日，蒙牛在香港成功上市。創(chuàng)業(yè) 7 年，創(chuàng)造了舉世矚目的“蒙牛速度” 和“蒙牛奇跡” 蒙牛乳業(yè)集團(tuán)成立于 1999年 1月份，屬中外合資企業(yè)。從蒙 牛官方網(wǎng)站看，外資成

3、分不詳?？偛吭O(shè)在內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)， 總資產(chǎn)達(dá) 60 多億元， 職工 2.9 萬人，乳制品生產(chǎn)能力達(dá) 330多萬噸 /年。到目前，蒙牛集團(tuán)在全國(guó) 15 個(gè)省市區(qū)建立生產(chǎn)基地 20 多個(gè)，擁有液態(tài)奶、 冰淇淋、奶品三大系列 300 多個(gè)品相，產(chǎn)品以其優(yōu)良的品質(zhì)榮獲“中國(guó)名牌”、 “中國(guó)馳名商標(biāo)”、 “國(guó)家免檢”和消費(fèi)者綜合滿意度第一等榮譽(yù)稱號(hào)，產(chǎn)品覆 蓋國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并出口到蒙古、東南亞、美國(guó)塞班及港澳等國(guó)家和地區(qū)。創(chuàng)業(yè) 7 年，他們創(chuàng)造了舉世矚目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇跡”。截至 2005年底，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由 0.37 億元增加到 108億元，年均遞增 158； 年度納稅額由

4、100 萬元增加到 4.87億元，年均遞增 180；凈利潤(rùn)由 53 萬元增 加到 4.56 億元，年均遞增 208；主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)到 30%以上； UHT 牛奶銷量全球第一，液體奶和 冰淇淋銷量居全國(guó)首位； 乳制品出口量全國(guó)第一。 作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭 企業(yè)，蒙牛在生產(chǎn)基地的周邊地區(qū)建立奶站 3700 多個(gè)，至今已累計(jì)收購(gòu)鮮奶 650 多萬噸，為農(nóng)牧民累計(jì)發(fā)放奶款 120多億元，僅 2005年一年就發(fā)放奶款 42億多 元；目前，日均收奶量達(dá)到近 9000 噸，位居行業(yè)第一。二公司成功的核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 蒙牛集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力之投資高科技據(jù)統(tǒng)計(jì)，蒙牛集團(tuán)現(xiàn)擁有投資 12 億元建設(shè)的高科技

5、乳品研究院，配備 了世界上最先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備；并且蒙牛集團(tuán)的自動(dòng)化程度非常高，已是國(guó) 內(nèi)規(guī)模最大、科技含量最高的國(guó)際頂級(jí)乳品研發(fā)中心，結(jié)合蒙牛集團(tuán)自身 原有的一流研發(fā)部，形成了一條國(guó)際領(lǐng)先的完整研發(fā)生產(chǎn)鏈。此外，蒙牛 集團(tuán)還在世界乳業(yè)生產(chǎn)先進(jìn)國(guó)家開設(shè)了海外工作站，整合全球先進(jìn)技術(shù)為 消費(fèi)者服務(wù)。蒙牛集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力之開發(fā)新產(chǎn)品蒙牛集團(tuán)通過發(fā)力科技創(chuàng)新，目前蒙牛產(chǎn)品已經(jīng)有包括液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶品、奶酪等5大類400多個(gè)品項(xiàng)，構(gòu)成了一個(gè)龐大而細(xì)分的牛奶矩陣。幾乎每個(gè)消費(fèi)者都能在這個(gè)牛奶矩陣中找到適合自己的產(chǎn)品。蒙牛集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力之精準(zhǔn)生產(chǎn)據(jù)了解，蒙牛集團(tuán)的研發(fā)機(jī)構(gòu)聯(lián)合了英國(guó)劍橋大學(xué)、澳大利亞蒙納

6、士 大學(xué)、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)等知名院校的科研力量，共同合作開發(fā)新品。前不久， 蒙牛集團(tuán)與內(nèi)蒙農(nóng)大合辦小學(xué)也已經(jīng)開學(xué)招生，蒙牛集團(tuán)還與農(nóng)大簽署了 合作協(xié)議，攜手產(chǎn)學(xué)研。而準(zhǔn)時(shí)化項(xiàng)目的推行，通過對(duì)工藝流程各環(huán)節(jié)的 協(xié)作與效率的長(zhǎng)效分析、改善，從而減少以至消除過程中的一切浪費(fèi)，實(shí) 現(xiàn)了精準(zhǔn)生產(chǎn)。蒙牛集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力之新措施業(yè)內(nèi)專家指出，在企業(yè)發(fā)展的過程中，根據(jù)市場(chǎng)和內(nèi)部管理需求在內(nèi) 部管理、工作流程、高效優(yōu)質(zhì)等方面不斷創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的靈魂和動(dòng) 力，是軟性管理提升的必要環(huán)節(jié)。據(jù)了解，2011年上半年，蒙牛集團(tuán)通過管理創(chuàng)新機(jī)制的調(diào)整、管理評(píng)委委員會(huì)的成立、儲(chǔ)備創(chuàng)新等新措施的實(shí)施，進(jìn)一步提升了創(chuàng)新質(zhì)量及員工提

7、交創(chuàng)新的積極性。相關(guān)專家認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)即迎來“十二五”的全新發(fā)展階段時(shí)，面 對(duì)更加開放化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，創(chuàng)新能力勢(shì)必成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因 素。而蒙牛多年以來對(duì)于科研創(chuàng)新的堅(jiān)持，也定將成為蒙牛集團(tuán)持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“5年進(jìn)入世界乳業(yè) 10強(qiáng)”目標(biāo)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。三、數(shù)據(jù)收集（一）資產(chǎn)負(fù)債表2010-12-31 同期增長(zhǎng)率2010-06-302009-12-31非流動(dòng)資產(chǎn)7,641,534,00025.65%6,155,505,0006,081,659,000流動(dòng)資產(chǎn)9,664,307,00020.59%9,026,510,0008,014,467,0003,426,018,000-1.00%3,

8、775,198,0003,460,527,000凈流動(dòng)資產(chǎn)（負(fù)債）扌寸有存款證流動(dòng)負(fù)債6,238,289,00036.99%5,251,312,0004,553,940,000非流動(dòng)負(fù)850,043,00034.82%415,711,000630,492,000債少數(shù)股東權(quán)459,445,00036.73%382,984,000336,016,000益-借（貸）凈資產(chǎn)（負(fù)9,758,064,00013.79%9,132,008,0008,575,678,000債）股本（資本178,679,0000.04%178,613,000178,611,000及儲(chǔ)備）儲(chǔ)備（資本9,579,385,0001

9、4.08%8,953,395,0008,397,067,000及儲(chǔ)備）股東權(quán)益（虧損）（合9,758,064,00013.79%9,132,008,0008,575,678,000計(jì)）無形資產(chǎn)673,121,000191.67%228,873,000230,780,000（非流動(dòng)資產(chǎn)）物業(yè)、廠房 及設(shè)備（非流 動(dòng)資產(chǎn)） 附屬公司 權(quán)益（非流動(dòng) 資產(chǎn)）5,380,385,0009.37%4,982,424,0004,919,608,000聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益（非流動(dòng)資產(chǎn)）113,857,00068.97%71,368,00067,383,000其他投資（非流動(dòng)資產(chǎn)）373,435,000875.61%5

10、3,521,00038,277,000應(yīng)收賬款（流動(dòng)資產(chǎn)）554,933,0004.74%567,066,000529,805,000存貨（流動(dòng)資產(chǎn)）1,176,423,00064.56%934,560,000714,897,000現(xiàn)金及銀行結(jié)存（流動(dòng)資產(chǎn)）6,697,813,0008.91%6,562,897,0006,150,021,000應(yīng)付帳款（流動(dòng)負(fù)債）2,061,193,00034.60%2,332,557,0001,531,366,000銀行貸款（流動(dòng)負(fù)債）550,786,00070.21%446,085,000323,593,000非流動(dòng)銀行貸款（非流動(dòng)150,000,000-

11、57.14%150,000,000350,000,000負(fù)債）總資產(chǎn)17,305,841,00022.77%15,182,015,00014,096,126,000總負(fù)債7,547,777,00036.72%6,050,007,0005,520,448,000股份數(shù)目-1,737,214,6541,737,192,000（二1）利潤(rùn)表上利潤(rùn)表單世；百茹元20062007200BE2005E2010E收入16,24621,31829.82836.93144,362(12,525)(16,515)(23J02)(28 529)(34,292)37224.80467268.40210,070銷售及管

12、銷費(fèi)同(2+380(3,302)(4.S53)(5669)16,832)H20)(462)(656).312(976)(50)(17)(11)Q)9421JSC1,5692.1492.493所彳尋稅(76)(22)(169)i274)(342)少戟股親那益1391732182993467275361JS21,5751rB05無)0.530.SG0.331.111.27（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金盪量表單怪：百萬無20062007E2008E2009E2010E經(jīng)譬潘動(dòng)現(xiàn)盍氓1,5282.0581.B642.6453.137投資活動(dòng)現(xiàn)會(huì)洗(1.301)(K391(1.450；1.550)(1,600)(

13、169)363說44)(346)(38B)現(xiàn)金凈増施額571,0301707531J61|（四）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較診斷四、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)分析2010年資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)52%流動(dòng)負(fù)債69%非流動(dòng)資產(chǎn)48%非流動(dòng)負(fù)債3%所有者權(quán)益28%由上表可以看出，該公司資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)屬于風(fēng)險(xiǎn)型。其流動(dòng)負(fù)債所占比 例高于流動(dòng)資產(chǎn)，說明流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后并不能全部清償流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)需要用非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來滿足短期債務(wù)償還的需要。 但是非流動(dòng)資產(chǎn)并不是為了變現(xiàn)而存 在的，所以該企業(yè)的債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)極大，易產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難。（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表2蒙牛的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表200

14、9（ %）2008（ %）2007（ %）蒙牛蒙牛蒙牛流動(dòng)資產(chǎn)率56.8645.0938.87存貨比率8.9216.1623.31應(yīng)收賬款比率7.236.84101. 流動(dòng)資產(chǎn)率分析流動(dòng)資產(chǎn)率是流動(dòng)資產(chǎn)額除以總資產(chǎn)的比值，一般用來分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從表2可以看出，公司07, 08, 09年的流動(dòng)資產(chǎn)率分別為45.57%, 45.99%,51.94%,蒙牛公司07, 08, 09年的流動(dòng)資產(chǎn)率分別為 38.87%, 45.09%，56.86%。 它們的流動(dòng)資產(chǎn)率都逐年升高，說明兩公司在這三年內(nèi)應(yīng)變能力逐漸增強(qiáng)，創(chuàng)造利潤(rùn)和發(fā)展的機(jī)會(huì)逐步增加而且加速資金周轉(zhuǎn)潛力增大。其中，蒙牛公司這三年內(nèi)每年都增

15、長(zhǎng)很快，在07到08年變化不大，08到09年有一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)，表明蒙牛在這方面彌補(bǔ)了自己的不足，表現(xiàn)相對(duì)好于 ，同時(shí)表明 公司和蒙牛公司在面對(duì)金融危機(jī)與行業(yè)危機(jī)(“三聚氰胺事件”)的雙重考驗(yàn)下經(jīng)受著了 嚴(yán)峻考驗(yàn)，而且在逆境中求得了發(fā)展。2. 存貨比率分析存貨比率是存貨除以流動(dòng)資產(chǎn)的比值， 也是分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要工具。從表2可以看出，公司07, 08, 09年的存貨比率分別是37.48%, 37.29%,26.87%,蒙牛公司07, 08, 09年的存貨比率分別是 23.31%, 16.16%, 8.92%。 它們的存貨比率都逐年降低，說明兩公司在這三年內(nèi)產(chǎn)品銷售逐漸好轉(zhuǎn)，原材料市場(chǎng)

16、相應(yīng)也逐步好轉(zhuǎn)并且流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力提高。其中，蒙牛公司這三年的存貨 比率都明顯少于公司，而且三年內(nèi)存貨比率下降的幅度也顯著快于公司，這表明蒙牛公司在銷售市場(chǎng)方面、原材料供應(yīng)市場(chǎng)方面和流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力方面都 強(qiáng)于公司。3. 應(yīng)收賬款比率分析應(yīng)收賬款比率是應(yīng)收賬款除以流動(dòng)資產(chǎn)的比值， 經(jīng)常使用。從表2可以看出， 公司07, 08, 09年的應(yīng)收賬款比率分別為 4.76%, 4.06%, 3.21%，蒙牛公司07, 08, 09年的應(yīng)收賬款比率分別為10%, 6.84%, 7.23%。其中， 公司應(yīng)收賬款 比率逐年降低，而蒙牛公司07年到08年應(yīng)收賬款比率下降了， 08年到09年應(yīng) 收賬款比率卻上升

17、了，表明 公司在銷售上采用的賒銷條件高于蒙牛公司， 它奉 行較緊的信用政策，付款條件可能過于苛刻，這樣可能會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大。(2)收入結(jié)構(gòu)分析表4蒙牛公司收入結(jié)構(gòu)收入200920082007液體奶88.40%88.30%89.80%冰淇淋10.50%11%9.40%其他乳制品1.10%0.70%0.80%合計(jì)100%100%100%1 收入構(gòu)成分析從表3可以看出， 公司的收入主要來源于四個(gè)方面：液體乳，冷飲產(chǎn)品系 列，奶粉及奶制品和混合飼料，這四項(xiàng)收入占到了收入的百分之九十九以上。 其 中，液體乳是其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品，收入比例占其三分之二以上；冷飲產(chǎn)品系列和奶 粉及奶制品各占一定比例，為15

18、%左右；混合飼料所占比重很小，不到 3%。從表4可以看出，蒙牛公司的收入來源于三個(gè)方面：液體奶，冰淇淋，其他 乳制品。其中，液體奶是其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品，收入比例占其百分之八十八以上；冰 淇淋占一定比例，為百分之十左右；其他乳制品所占比重很小，不到2%0結(jié)合兩表可以看出，蒙牛公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面即液體奶方面所占收入比例明 顯高于 公司，高出大約二十個(gè)百分點(diǎn)。在冷飲品系列（冰淇淋）方面， 公司 要高于蒙牛大約四個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)， 公司有奶粉及奶制品銷售，蒙牛公司不產(chǎn) 奶粉及奶制品。其他兩項(xiàng)所占比例較小，在此不做具體分析。2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析表52007-2009 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率及增減情況營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

19、比上年增減（%）200920082007200920082007液體乳34.0825.7824.478.38.9613.77冷飲產(chǎn)品系列33.6629.9629.563.721.3919.92奶粉及奶制品42.2530.6230.2611.6318.8735.42混合飼料17.4215.4115.152.028.8924.78從表5可以看出，除了混合飼料的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較低，為百分之十幾；其他 三項(xiàng)的利潤(rùn)率都在百分之二十五到百分之三十左右。其中，奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高，達(dá)百分之三十以上；其次是冷飲產(chǎn)品系列，為百分之三十左右；然 后是液體乳，為百分之二十五以上。從時(shí)間上來看，07年各項(xiàng)營(yíng)業(yè)利

20、潤(rùn)率都下降了，因?yàn)?07年澳洲連續(xù)干旱， 而且歐盟和美國(guó)等地區(qū)和國(guó)家減少或取消了乳制品出口補(bǔ)貼，導(dǎo)致了國(guó)際上原料價(jià)格上漲，成本大幅上升。其中混合飼料的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率更是下降了14.27%，這是因?yàn)榘闹薷珊?，?dǎo)致玉米生物能源價(jià)格上漲，受此影響，我國(guó)飼料價(jià)格大幅上 升。09年四種產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)于往年有很多幅度的提高，液體乳提高了 32.2%,冷飲產(chǎn)品系列提高了 12.35%,奶粉及奶制品提高了 37.98%,混合飼料 提高了 13.04%。這可能是因?yàn)榻?jīng)過08年“三聚氰胺事件”后，乳制品行業(yè)逐步進(jìn) 入健康持續(xù)發(fā)展軌道中，而且 公司加強(qiáng)了品牌建設(shè)和技術(shù)創(chuàng)新，除此以外，政府對(duì)乳業(yè)發(fā)展的重視程度和扶持

21、力度也在逐漸加大，以上原因共同導(dǎo)致了這一現(xiàn) 象。3營(yíng)業(yè)收入分析從表6可以看出，07年到08年，除冷飲產(chǎn)品系列外，其他三項(xiàng)收入的營(yíng)業(yè) 收入增長(zhǎng)顯著放緩，如液體乳從 13.77%下降到8.96%，奶粉及奶制品從35.42% 下降到18.87%，混合飼料從24.78%下降到8.89%。那是什么原因?qū)е碌哪兀恳?為08年由美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球金融危機(jī)爆發(fā)，而且中國(guó)還出了 “三聚氰胺事件”，這兩方面原因是導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)大幅下滑的主要原因。從08年到09年，液體乳和奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，而冷飲產(chǎn)品 系列和混合飼料的營(yíng)業(yè)收入不增反降。 為什么？從表5和表6分析得知，液體乳 和奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)

22、利潤(rùn)率大幅增加，其中液體乳為8.3%，奶粉及奶制品為11.63%，所以 公司在這兩方面大力投入導(dǎo)致這兩項(xiàng)的營(yíng)業(yè)收入大幅增加。另一方面，冷飲產(chǎn)品系列和混合飼料的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)有限，而它們的成本卻急速增長(zhǎng)，所以 公司減少在這兩方面的投入，導(dǎo)致這兩項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入的下降。表62007-2009營(yíng)業(yè)收入增減表營(yíng)業(yè)收入比上年增減（%）液體乳14.631.31-1.81冷飲產(chǎn)品系列-1.70.4-2.36奶粉及奶制品22.590.36-0.66混合飼料-21.490.26-14.272009200820074. 營(yíng)業(yè)成本分析表72007-2009營(yíng)業(yè)成本增減表營(yíng)業(yè)成本比上年增減（%）200920082007液

23、體乳1.817.0716.56冷飲產(chǎn)品系列-6.920.724.07奶粉及奶制品2.0418.2636.62混合飼料-23.568.5550從表7可以看出，07年的營(yíng)業(yè)成本的增加處在一個(gè)很高的水平，那是因?yàn)?07年歐盟和美國(guó)等地區(qū)和國(guó)家減少或取消了乳制品出口補(bǔ)貼，導(dǎo)致原奶供應(yīng)不 足價(jià)格大幅上漲。其中，混合飼料的增長(zhǎng)幅度最大即50%,因?yàn)榘闹薜倪B續(xù)干旱 導(dǎo)致玉米等生物能源價(jià)格上漲，受此影響，我國(guó)飼料價(jià)格大幅上漲。從07年到08年，液體乳和奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)成本同比下降了，因?yàn)槭?8年金融危機(jī)和“三聚氰胺事件”的影響，乳制品市場(chǎng)整體銷售不暢。與此同時(shí)，冷 飲產(chǎn)品系列收到的影響卻沒那么大，營(yíng)業(yè)成本的

24、增長(zhǎng)幅度略有下降；混合飼料由 于07年成本急速增長(zhǎng)，而且占公司收入的比例很小所以企業(yè)減少了投入，同比 有較大幅度的下降。從08年到09年，液體乳和奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)成本略有增加，冷飲產(chǎn)品系 列和混合飼料的營(yíng)業(yè)成本下降了。因?yàn)檫@段時(shí)間內(nèi)，液體乳和奶粉及奶制品的營(yíng) 業(yè)利潤(rùn)率大幅增長(zhǎng)，而冷飲產(chǎn)品系列和混合飼料卻增幅有限，所以公司加大了 前兩項(xiàng)的投入，減少了后兩項(xiàng)的投入，相應(yīng)的，前兩項(xiàng)成本增加，后兩項(xiàng)成本減 少。（三）盈利能力分析表82007-2009、蒙牛、行業(yè)毛利率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）發(fā)布期2009/12/312008/12/312007/12/31盈利指標(biāo)蒙牛行業(yè)蒙牛行業(yè)蒙牛行業(yè)毛利率35.13

25、26.6553.6826.8219.5743.525.89 22.541.9293經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.745.0712.18-9.47-4.757.730.445.239.26率從表8可看出， 近三年的毛利率一直低于行業(yè)的平均水平，但是近三年毛利率呈上升的趨勢(shì)；作為國(guó)內(nèi)牛奶業(yè)前兩名的蒙牛，他的毛利率也遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平，而和蒙牛的毛利率相差不大。從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來看，近三年來也2006375.95一直低于市場(chǎng)的平均水平；特別是 2008由于受三聚氰胺的影響，的經(jīng)營(yíng)利率是-9.47;而蒙牛近三年的變化趨勢(shì)也同一樣。綜上所述，由于牛奶行業(yè)在中國(guó)剛剛起步，技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理不如在中國(guó)的國(guó) 外的牛奶，所以作為行業(yè)龍

26、頭老大的的毛利率和經(jīng)營(yíng)凈利率近三年一直低于行業(yè)平均水平。但是我們從近三年的發(fā)展趨勢(shì)可以看出，的毛利率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率成上升趨勢(shì)，因此盈利能力也會(huì)越來越強(qiáng)。（四）償債能力分析表92007-2009、蒙牛、行業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與資產(chǎn)負(fù)債率（%）發(fā)布期2009/12/312008/12/312007/12/31償債指標(biāo)蒙牛行業(yè)蒙牛行業(yè)蒙牛行業(yè)流動(dòng)比率0.761.761.350.660.881.190.911.121.13速動(dòng)比率0.551.60.870.660.740.570.570.860.65資產(chǎn)負(fù)債0.720.370.720.580.720.47率從表9可以看出， 流動(dòng)比率近三年一直小于1，而且

27、低于行業(yè)的平均水平特別是2008年由于受三聚氰胺的影響， 的流動(dòng)比率達(dá)到了創(chuàng)歷史新低的 0.66, 的短期償債能力比較差。但是 2009年的短期流動(dòng)比率比2008年上升了 10個(gè)百 分點(diǎn)，這從側(cè)面反映出 逐漸走出了三聚氰胺的陰影，短期償債能力逐漸增強(qiáng)。資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時(shí)的售價(jià)不到賬面價(jià)值的50%，因此如果資產(chǎn)負(fù)債率高于50%，則債權(quán)人的利益就缺乏保障。公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率為 72%，高于50%，這說明公司的長(zhǎng)期償債能力仍然不強(qiáng)，無法保障債權(quán)人的利益。而且的（五）發(fā)展能力分析從表10與表11可以看出，2007 2008年 的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額是負(fù)的，特別是 2008年由于受三聚氰胺的影響，集團(tuán)的虧損達(dá)

28、到了 1736.71百萬，但是在2009年轉(zhuǎn)虧為盈實(shí)現(xiàn)了 665.27百萬的利潤(rùn)。這說明集團(tuán)的增長(zhǎng)能力很強(qiáng)，即使上一年虧損了幾十個(gè)億，只要能及時(shí)調(diào)整就能扭虧為盈。 從銷售增長(zhǎng)率來看，近 三年 的銷售收入都為正；而2009年比2008年高出4個(gè)百分點(diǎn)，說明 集團(tuán)的 銷售收入逐漸增加，產(chǎn)品開始進(jìn)入增長(zhǎng)階段。而且 近三年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率都為正， 說明企業(yè)的資產(chǎn)一直在增加。綜上所述，集團(tuán)的發(fā)展能力在逐漸增強(qiáng)。表10蒙牛集團(tuán)增長(zhǎng)能力表單位：百萬年凈利增長(zhǎng)額凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率份潤(rùn)（%）（%）（%）200866.2962001108.6242.360.2790.3120.24775200-92

29、4.4-2033.1-1.8340.1190.1698612001220.12144.52.3200.0770.246917表11集團(tuán)增長(zhǎng)能力表單位：百萬年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額（%）（%）（%）2007-4.56-380.51-1.0120.1850.352200-1736.7-1732.1815-379.8570.1190.1582002401.99665.2781.3830.1230.116五、蒙牛自身財(cái)務(wù)比率分析（一）償債能力分析1、償債能力分析流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=6,336,586,000/5,766,106,000=88.47%速動(dòng)比率=速動(dòng)資

30、產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債=（6,336,586,000-19156491611948823711=3.2952%現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債=5838715883 /5,766,106,000根據(jù)國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，一般公認(rèn)流動(dòng)比率為2比較適宜，但蒙牛集團(tuán)08, 07, 06年度都只在1附近上下浮動(dòng)，體現(xiàn)出企業(yè)短期償債能力較弱。關(guān)于速動(dòng)比率，蒙牛在2006年底的速動(dòng)比率就已經(jīng)達(dá)到了 3.1522 （該比率正常值為1左右），而在進(jìn)入07年以后企業(yè)的速動(dòng)比率還在上升，07年和08年分別為3.2952、3.6394，然而過高的速動(dòng)比率雖然能表明企業(yè)有很強(qiáng)的短期負(fù)債償還能力，但

31、還會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。而企業(yè)的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了 20%這個(gè)合理的界限， 而這一比率過高表明企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債沒有得到合理使用，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本的增加=95.30%資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額=6,577,304,000/11,315,275,000= 58.13%股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益 /資產(chǎn)總額=4464616.000/11,315,275,000=39.46%產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益= 6,577,304,000/ 11,158,726,712=147.32%利息保障倍數(shù) =（利潤(rùn)總額 +財(cái)務(wù)費(fèi)用） /財(cái)務(wù)費(fèi)用= （2,102,072,

32、671 - 87,720,224 ）-87,720,224= -22.9634（二）營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /總資產(chǎn)平均值=6578679657 /（11571651127） /2= 0.5316總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=360/0.5316=677.2009（天）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /流動(dòng)資產(chǎn)平均余額= 6578679657 /8337467850= 0.7890501流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=360/0.7891=456.24（天）（三）發(fā)展能力背景：2008 年到 2009 年是世界經(jīng)濟(jì)及中國(guó)乳業(yè)發(fā)展歷程

33、上極不平凡的一年。由金融危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)、“三聚氰胺事件”致使消費(fèi)需求下降，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)受到了巨大沖擊。面對(duì)種種不利因素和復(fù)雜的外部環(huán)境下，分析蒙牛2008-12-31到 2009-09-30的發(fā)展能力報(bào)告期 2009-9-30 2009-6-30 2009-3-31 2008-12-31主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（ %） 0.9697 6.5141 7.8988 11.8746凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 581.8195 117.5716 103.5852 -8091.8481總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 16.5025 6.8802 14.5997 15.7913股東權(quán)益增長(zhǎng)率 -22.8886 -31.6922 -3

34、2.9758 -33.7921主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 25.6507 29.863 41.9207 15.3782報(bào)告期 2009-9-30 2009-6-30 2009-3-31 2008-12-31主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（ %） 0.9697 6.5141 7.8988 11.8746（四）蒙牛的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)1、 s 優(yōu)勢(shì)：本著 “致力于人類健康的牛奶制造服務(wù)商 ”的企業(yè)定位，蒙牛乳液集團(tuán) 在短短的十年內(nèi)創(chuàng)造出了舉世矚目的 “蒙牛速度 ”和“蒙牛奇跡 ”至 2008 年年底， 乳制品出口量、 出口的國(guó)家及地區(qū)居全國(guó)第一。 內(nèi)蒙牛憑著自己好的企業(yè)定位及優(yōu)良的品質(zhì)服務(wù)， 在國(guó)內(nèi)外樹立了不錯(cuò)的企業(yè)形象， 得到

35、廣大消費(fèi)者的信賴。 在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展， 人們?cè)絹碓街匾曫B(yǎng)生的今天， 蒙牛面對(duì)的是一個(gè)具有極大潛力極具活力的市場(chǎng)。2、w 劣勢(shì)：在轟動(dòng)全國(guó)的奶粉中添加三聚氰胺的事件中，與蒙牛同行的三鹿被自 己不負(fù)責(zé)任的行為付出了破產(chǎn)的代價(jià)， 而不可避免的蒙牛也受到?jīng)_擊。 消費(fèi)者對(duì) 蒙牛的品質(zhì)不免的提出懷疑， 對(duì)乳制品的抵觸情緒不免的延伸到蒙牛。 國(guó)家對(duì)乳 制品行業(yè)的更加嚴(yán)格的要求等等， 使得蒙牛在飛速發(fā)展的時(shí)候一個(gè)不大不小的瓶 頸3、 o機(jī)遇：在三鹿的三聚氰胺事件中，蒙牛的 潔身自好”使得本來就良好的形象 得到保持， 同時(shí)也使得企業(yè)在面臨巨大的沖擊時(shí)依舊能夠正常的運(yùn)營(yíng)。 而且從另 外一個(gè)方面， 三鹿的破產(chǎn)， 蒙牛

36、就少了一個(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手， 在一定的程度上減 少了來自同行的競(jìng)爭(zhēng)壓力。蒙牛也借此機(jī)會(huì)將自己的產(chǎn)品向多的地方推廣。4、t 威脅：雖然在三聚氰胺事件中，蒙牛少了一個(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可是這個(gè)事 件在消費(fèi)者心中已經(jīng)留下陰影， 可能在后面一點(diǎn)下小的事情就會(huì)引起消費(fèi)者的抵 觸情緒。而且同行的競(jìng)爭(zhēng)激烈， 對(duì)其在市場(chǎng)上的龍頭地位虎視眈眈一不小心蒙牛 也就可能因此遇到更大的危機(jī)。（五）自身的戰(zhàn)略蒙牛的戰(zhàn)略目標(biāo)：以國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的眼光來制定發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化學(xué)習(xí)型企業(yè)文化建設(shè)；用創(chuàng)新的方法， 整合全球有效資源， 用 510 年時(shí)間，成為中國(guó)和世界乳制品專業(yè)制造商的領(lǐng)導(dǎo) 者。2003年：中國(guó)乳業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌總結(jié)1)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

37、是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率，營(yíng) 業(yè)收益的大小可以表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況 ,同時(shí)也從這一指標(biāo)衡量出企業(yè)的市場(chǎng)占 有能力.蒙牛的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率由 2008 年的 11.8746%下降到 2009年 9 月份的 0.9697%,可以看出銷售量呈下降趨勢(shì) ,市場(chǎng)份額萎縮 .報(bào)告期 2009-9-30 2009-6-30 2009-3-31 2008-12-31凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率( %) 581.8195 117.5716 103.5852 -8091.84812)凈利潤(rùn)率由 -8091.8481% 103.5852%117.5716% 581.8195% 通過這些變化可以看出凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)上升到正增長(zhǎng),企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定收益能力越來越強(qiáng)報(bào)告期 2009-9-30 2009-6-30 2009-3-31 2008-12-31總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) 16.5025 6.8802 14.5997 15.7913 (3)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表明企業(yè)資產(chǎn)總量的增長(zhǎng) ,即資產(chǎn)量的擴(kuò)張 ,說明企業(yè)具有一定 的繼續(xù)發(fā)展的能力 .可以看出 2009 年 6 月份受 “三聚氰胺事件 ”迅,速下降到 6.8802% 但 9 月份市場(chǎng)回暖， 該指標(biāo)上升到 16.5025%與 2008 年 15.7913%相比 基本持平且略有增長(zhǎng)。 這表明蒙牛資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張大， 企業(yè)的發(fā)展后勁大。 但