利潤(rùn)最大化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

1、將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者EMBA 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)山東大學(xué)管理學(xué)院趙炳新 教授將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者第六章 利潤(rùn)最大化6.16.26.3將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者案例1：農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜u 在開拓市場(chǎng)之初，農(nóng)夫山泉遇到的最大的挑戰(zhàn)就是同行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)。自1987年青島嶗山生產(chǎn)出我國(guó)第一瓶礦泉水以來，到1996年，我國(guó)礦泉水企業(yè)已發(fā)展到1200多家。而90年代中期開始起步的純凈水，更是讓礦泉水市場(chǎng)雪上加霜。從1995年到1997年，娃哈哈相繼從國(guó)外進(jìn)口純凈水生產(chǎn)流水線，使得其生產(chǎn)純凈水的能力增加到每天30萬箱。緊隨娃哈哈之后，不僅樂百氏、康師傅等大型飲料、食品企業(yè)紛紛加入到純凈水生產(chǎn)行列中，更多的中

2、小純凈水生產(chǎn)企業(yè)也如雨后春筍般地冒了出來。眾多品牌的純凈水大量涌入市場(chǎng)，不可避免地引發(fā)了激烈的水市大戰(zhàn)。 面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和其他廠商發(fā)動(dòng)的降價(jià)攻勢(shì)，農(nóng)夫山泉應(yīng)該怎樣做才能生存下來？ 農(nóng)夫山泉獲得成功的原因？將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u在其2001-2002破產(chǎn)申請(qǐng)期間，凱馬特有時(shí)間關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不佳的商店、削減債務(wù)。在長(zhǎng)期中凱馬特如何興旺發(fā)達(dá)？ 降價(jià)。試圖通過價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)錯(cuò)誤，不論它把價(jià)格降低到多少，沃爾瑪總能降到更低的價(jià)格。 利用城市中分類齊全并按各社區(qū)不同生活習(xí)慣進(jìn)行調(diào)配的雜貨店包括鮮肉、農(nóng)產(chǎn)品和面包等實(shí)現(xiàn)銷售戲劇性增長(zhǎng)。在食品上已經(jīng)做了10年試驗(yàn)，卻無法讓這一戰(zhàn)略奏效。u在2002年，它只

3、有124家大型購(gòu)物中心，而沃爾瑪有1060家。u問題：凱馬特能夠生存嗎?案例2：凱馬特能夠生存嗎？將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 公司應(yīng)該這樣使用自己的資源：如果用其他方式利用這些資源或由其他公司使用這些資源，資源的價(jià)值將達(dá)不到現(xiàn)在的價(jià)值。最大化股東價(jià)值、最大化利潤(rùn)、最大化增加值等術(shù)語反映了企業(yè)的目標(biāo)是創(chuàng)造價(jià)值。 問題：企業(yè)如何創(chuàng)造價(jià)值？它應(yīng)該以什么價(jià)格出售這些商品？將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u邊際成本MC與邊際收益MRu邊際成本：銷售額外一單位產(chǎn)出增加的成本；u邊際收益：多銷售一單位產(chǎn)出獲得的收益。u利潤(rùn)最大化法則：當(dāng)供銷售的數(shù)量產(chǎn)生的邊際收益等于邊際成本，即MR=MC時(shí)，利

4、潤(rùn)達(dá)到最大化。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)利潤(rùn)最大化將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者圖6.1:收益、成本與利潤(rùn)利潤(rùn)在Marginal cost=Marginal revenue處達(dá)到最大左圖，畫出了平均總成本曲線、生產(chǎn)銷售一件產(chǎn)品的邊際成本曲線、需求曲線、邊際收益曲線。盡管需求曲線會(huì)根據(jù)需求彈性的不同而不同（更陡峭或更平坦），成本曲線的位置也會(huì)根據(jù)成本條件而發(fā)生變化，但是無論如何，利潤(rùn)在MR=MC處實(shí)現(xiàn)最大化。經(jīng)理或所有者做出的決策都?xì)w結(jié)為邊際收益與邊際成本的比較。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)該增加廣告嗎？需要再雇一位職員嗎？將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者表6.1 與圖6.1相關(guān)的數(shù)據(jù)總產(chǎn)出(Q)價(jià)格(P) 總收益(

5、TR)平均收益(AR)邊際收益(MR)總成本(TC)平均總成本(ATC)邊際成本(MC)總利潤(rùn)(TR-TC)0 00 00 00 00 010001000- - -1000-10001 117001700170017001700170017001700200020002000200010001000-300-3002 21600160032003200160016001500150028002800140014008008004004003 3150015004500450015001500130013003500350011671167700700100010004 414001400560

6、0560014001400110011004000400010001000500500160016005 513001300650065001300130090090045004500900900500500200020006 612001200720072001200120070070052005200867867700700200020007 711001100770077001100110050050060006000857857800800170017008 81000100080008000100010003003007000700087587510001000100010009 9

7、90090081008100900900100100900090001000100020002000-900-900從表中可以看出，直到第六單位產(chǎn)出被出售，利潤(rùn)一直在增長(zhǎng)。銷售第七單位產(chǎn)出的邊際成本為800美元，而邊際收益為500美元，由于MCMR，如果賣出第七單位產(chǎn)出，利潤(rùn)會(huì)下降?？梢钥吹剑荷a(chǎn)6單位產(chǎn)品時(shí)，MR=MC，利潤(rùn)最大。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者問題：?jiǎn)栴}：u邊際成本和邊際收益通常是不知道的，會(huì)計(jì)不報(bào)告這些數(shù)據(jù)，計(jì)算邊際成本不那么簡(jiǎn)單；u對(duì)于一家生產(chǎn)上百萬單位產(chǎn)出的企業(yè)來說，額外一單位產(chǎn)出看起來是微不足道的。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)MR=MC規(guī)則在現(xiàn)實(shí)世界中有用嗎？

8、將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者作用作用：u 第一，盡管會(huì)計(jì)不提供邊際成本的信息，盡管管理者聲稱他們不關(guān)注邊際成本和邊際收益，但這些概念在他們的決策制定中發(fā)揮作用；u 第二，利潤(rùn)最大化原則確實(shí)描繪了經(jīng)理人的行為，它提供了一個(gè)理解商業(yè)行為的框架。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)MR=MC規(guī)則在現(xiàn)實(shí)世界中有用嗎？將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者11【案例】通常航空公司會(huì)以很低的價(jià)格在飛機(jī)起飛前賣掉空的座位。西南航空公司的每位乘客平均成本是產(chǎn)業(yè)中最低的成本之一，大約為每英里0.07美元，而公司仍然將飛行距離為1000英里的座位以25美元的價(jià)格出售？因?yàn)?5美元比1分都掙不到好多了，增加1位顧客而增加的成本幾乎為0，邊際收益

9、（25美元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了邊際成本（幾乎為0），西南航空公司的管理者明白這一點(diǎn)，不是因?yàn)樗麄冎肋呺H收益大于邊際成本，也不是應(yīng)為他們計(jì)算了邊際成本，而是因?yàn)樗麄冎肋@樣做能獲得更多的利潤(rùn)?！景咐科嚵悴考咒N商。CarQuest的管理者約翰.阿巴諾獲得過商學(xué)院學(xué)位，明白MR=MC，然而他說，為零部件定價(jià)更多的是一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。他說經(jīng)理們對(duì)顧客做出響應(yīng)，如果顧客們抱怨價(jià)格太高，我們就把價(jià)格降低一些，如果某一部件的銷售很好，我們就把價(jià)格抬高一些。從本質(zhì)上講，阿巴諾描述的是找到MR=MC時(shí)的銷售數(shù)量并按需要定價(jià)的實(shí)踐。6.1 尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)u 企

10、業(yè)的行為受到銷售環(huán)境的制約，即經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。u 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要有四種：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要有四種：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭壟斷。u 下表中第一欄為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)名稱，后三欄為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)入條件進(jìn)入條件企業(yè)數(shù)量企業(yè)數(shù)量產(chǎn)品類型產(chǎn)品類型完全競(jìng)爭(zhēng)容易進(jìn)入很多同一種壟斷無法進(jìn)入只有一家只有一種壟斷競(jìng)爭(zhēng)容易進(jìn)入很多差異化的寡頭壟斷受到阻礙很少同一的或差異化的差異化產(chǎn)品：是消費(fèi)者能夠覺察到的由一家企業(yè)提供而其他企業(yè)不提供的有特色的產(chǎn)品；標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品：是消費(fèi)者認(rèn)為一樣的產(chǎn)品，即通常所說的大路貨。將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u完全競(jìng)爭(zhēng)具有大量企業(yè)、銷售同一產(chǎn)品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)毫不費(fèi)力的進(jìn)入或退出一

11、個(gè)行業(yè)賣方和買方擁有完全的信息u完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的單個(gè)企業(yè)都是價(jià)格接受者6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完全競(jìng)爭(zhēng)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者圖 6.2 完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)與企業(yè)-顯示了市場(chǎng)的需求和單個(gè)顯示了市場(chǎng)的需求和單個(gè)企業(yè)的需求企業(yè)的需求6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者 企業(yè)在價(jià)格PP時(shí)愿意銷售QP，企業(yè)獲得的利潤(rùn)由長(zhǎng)方形OQPAPP，而其成本由長(zhǎng)方形0QPCPC表示，由此得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為長(zhǎng)方形PCCAPP圖圖 6.3 6.3 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的利潤(rùn)最大化完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的利潤(rùn)最大化6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者圖圖 6.4 6.4 進(jìn)入完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)進(jìn)入完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)由圖

12、6.3可知企業(yè)獲得了正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，會(huì)吸引其他投資者進(jìn)入該行業(yè)。新進(jìn)入的企業(yè)會(huì)做些什么？增加了市場(chǎng)供應(yīng)，降低了市場(chǎng)價(jià)格，并使單個(gè)企業(yè)的需求降低，如圖6.4所示。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者對(duì)單個(gè)企業(yè)來說，需求降低意味著利潤(rùn)降低。企業(yè)會(huì)持續(xù)進(jìn)入，直到經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零。當(dāng)需求曲線（=邊際成本曲線）與平均成本曲線相切于其最低點(diǎn)并等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)為零，如圖6.5所示。圖圖6.5 6.5 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的零經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的零經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的企業(yè)不能獲得正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。u正經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)吸引新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，增加市場(chǎng)供給，迫

13、使其他企業(yè)降價(jià)，直到經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的利潤(rùn)最大化將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u壟斷：壟斷：市場(chǎng)上只有一家企業(yè)存在而沒有其他的企業(yè)能夠進(jìn)入那一市場(chǎng)與其競(jìng)爭(zhēng)。 單個(gè)企業(yè)就是整個(gè)市場(chǎng)。 壟斷存在的主要原因是政府授權(quán)； 由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生的壟斷稱自然壟斷。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壟 斷將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u壟斷產(chǎn)品和服務(wù)的需求曲線是一條向下傾斜的曲線價(jià)格上漲，使用數(shù)量減少，如電。u壟斷利潤(rùn)最大化法則同樣是MR=MC6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壟斷的利潤(rùn)最大化將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u 壟斷企業(yè)可能獲得負(fù)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)嗎？此時(shí)會(huì)發(fā)生什么情景？壟斷企業(yè)可能獲得負(fù)的經(jīng)濟(jì)

14、利潤(rùn)嗎？此時(shí)會(huì)發(fā)生什么情景？u 答案：政府可能會(huì)向壟斷企業(yè)提供補(bǔ)貼；或壟斷企業(yè)暫時(shí)關(guān)閉；或徹底退出該行業(yè)。固定成本固定成本可變成本可變成本收入收入利潤(rùn)利潤(rùn)決策決策1000100800-300繼續(xù)經(jīng)營(yíng)1001000800-300暫時(shí)關(guān)閉600500800-300退出 表中，盡管三家企業(yè)的損失都是300美元，但是他們做出的決策大不相同。差別在于第一家企業(yè)的收益足以支付其可變成本，如果停止經(jīng)營(yíng)，其損失更大（1100300）；第二家企業(yè)收益不足以支付可變成本，如果停止經(jīng)營(yíng)只損失100，如果繼續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)損失300；第三家企業(yè)的收益足以支付其可變成本，但是企業(yè)認(rèn)為未來只能虧損，它可以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)到被清算為止，然

15、后退出這一行業(yè)。對(duì)于前兩家企業(yè)，除非長(zhǎng)期前景一定會(huì)得到改善，否則他們也會(huì)退出這一行業(yè)。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u消費(fèi)者剩余(consumer surplus):消費(fèi)者獲得的低于需求、高于價(jià)格的意外收益。u生產(chǎn)者剩余(producer surplus):生產(chǎn)者獲得的低于市場(chǎng)價(jià)格，高于供給曲線的意外收益。u壟斷市場(chǎng)的特點(diǎn)：消費(fèi)者剩余更少，生產(chǎn)者剩余更多。u將壟斷和完全競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行比較對(duì)于公共政策和理解某些商業(yè)行為很有幫助。壟壟斷斷與與完完全全競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的的比比較較6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u壟斷競(jìng)爭(zhēng)（monopolistic competition）

16、大量的企業(yè)，容易進(jìn)入(競(jìng)爭(zhēng))，產(chǎn)品存在差異(壟斷)產(chǎn)品的差異是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的關(guān)鍵特征，此特征使得與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)得以區(qū)分。在壟斷競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)長(zhǎng)期只能獲得零經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，需求曲線向下傾斜，壟斷競(jìng)爭(zhēng)者并不總是在其平均成本的最低點(diǎn)運(yùn)營(yíng)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)主要是銅鼓產(chǎn)品差異化進(jìn)行的（價(jià)格、廣告、促銷、包裝和擺放）6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壟斷競(jìng)爭(zhēng)與寡頭壟斷將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u寡頭壟斷(oligopoly)企業(yè)很少，必須注意其他企業(yè)的行為市場(chǎng)進(jìn)入不是自由的，也不容易產(chǎn)品可能具有差異性，也可能沒有差異性大多數(shù)行業(yè)中的主要市場(chǎng)結(jié)構(gòu)246.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壟斷競(jìng)爭(zhēng)與寡頭壟斷將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給

17、管理者u 彎折的需求曲線 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)價(jià)格變化的反應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)的需求曲線彎折6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略行為的實(shí)例【例】汽車產(chǎn)業(yè)：通用汽車公司的成本下降了（MC向下移動(dòng)），企業(yè)決定是否要降價(jià)，如果通用不考慮其他企業(yè)的反應(yīng)，只需降價(jià)至MR與新的MC曲線相交，如圖，從C點(diǎn)到A點(diǎn)，價(jià)格下降至P2，產(chǎn)量由Q1增加至Q2。但是通用相信，當(dāng)它降價(jià)時(shí)，其他企業(yè)也會(huì)降價(jià)。如果其他企業(yè)也降價(jià)，則通用不會(huì)贏得A點(diǎn)所示的產(chǎn)量，只能略有增加，如B點(diǎn)。 如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)，其需如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)，其需求曲線為一條彎折的曲線求曲線為一條彎折的曲線DCBDCB，而不是直線而不是直線ACDACD。將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u 囚

18、徒困境 在囚徒困境中，兩家企業(yè)需要預(yù)測(cè)對(duì)方的行為，同時(shí)制定戰(zhàn)略 合作而不是競(jìng)爭(zhēng)才能獲得最大利益圖 6.8: 囚徒困境【例】煙草行業(yè)中單個(gè)企業(yè)正在分析增加廣告支出的潛在支付。左圖表示公司A和B在做廣告與不做廣告的不同組合下可能的收益。通過分析，A公司會(huì)做廣告，B認(rèn)為A會(huì)做廣告，他也會(huì)做廣告。 結(jié)果導(dǎo)致成本上升，兩家企業(yè)的收入都會(huì)比不做廣告時(shí)的收入低陷入困境。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者彎折的需求曲線和囚徒困境案例的意義u 企業(yè)間的相互作用描述了寡頭壟斷中的情況：每家企業(yè)都要通過分析其對(duì)手正在做什么以及它們將如何應(yīng)對(duì)以制定自己的戰(zhàn)略。u 寡頭壟斷市場(chǎng)需要考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反應(yīng)。

19、一家企業(yè)的行為會(huì)影響其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一家企業(yè)的選擇依賴于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為戰(zhàn)略行為u 彎折的需求曲線和囚徒困境刻畫了寡頭壟斷互相作用性質(zhì)的例子。主要目的在于引入戰(zhàn)略行為戰(zhàn)略行為的概念，你的行為會(huì)影響我，我的行為會(huì)影響你，因此雙方都要考慮對(duì)方針對(duì)我們的行動(dòng)而作出的響應(yīng)。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者u企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來源于特殊的能力：獨(dú)一無二、無法模仿的能力-可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 特殊能力使得企業(yè)能夠比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以更低的成本進(jìn)行生產(chǎn)，領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)化產(chǎn)品的價(jià)值。 關(guān)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)討論的主要問題是收益能否建立在可持續(xù)的基礎(chǔ)上。 長(zhǎng)期中，唯一能夠持續(xù)獲得正經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的途徑是看其他企業(yè)是否能模仿企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的獨(dú)一無二的活動(dòng)或產(chǎn)品u可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：通過保護(hù)創(chuàng)新的能力、防止其他企業(yè)模仿，即創(chuàng)造進(jìn)入壁壘來獲得。6.2 銷售環(huán)境:市場(chǎng)結(jié)構(gòu)保持經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)將經(jīng)濟(jì)學(xué)的力量傳授給管理者6.3 長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化-現(xiàn)值u現(xiàn)值的重要性 經(jīng)理人應(yīng)該考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)，而不能只看眼前。 股東根據(jù)預(yù)期的績(jī)效來評(píng)估企業(yè)，而不只是根據(jù)當(dāng)前的業(yè)績(jī) 現(xiàn)值是在未來支付或收到的貨幣數(shù)量在今天的