注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理各章重要考點(diǎn)分析第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)本章考情分析本章屬于重點(diǎn)章，是財(cái)務(wù)管理部分的核心，是對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)管理工作的總結(jié)和分析。同時(shí)也為相關(guān)章節(jié)內(nèi)容的分析和決策提供了方法和手段，為第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算奠定了理論基礎(chǔ)，為第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的運(yùn)用提供了相關(guān)指標(biāo)等。因此，掌握好財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法對(duì)后面相關(guān)內(nèi)容的學(xué)習(xí)是至關(guān)重要的。利用本章的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)測(cè)算第十八章現(xiàn)金預(yù)算表中的銷售現(xiàn)金流入和外購(gòu)存貨的現(xiàn)金流出；本章利息保障倍數(shù)的計(jì)算與第九章財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算可以進(jìn)行結(jié)合等?？忌鸀榇藨?yīng)全面理解和掌握本章內(nèi)容，同時(shí)學(xué)習(xí)的重點(diǎn)應(yīng)放

2、在如何和其他章節(jié)內(nèi)容的結(jié)合和聯(lián)系上。本章近3年考試平均分值為11分。從題型來(lái)看，客觀題和主觀題均有涉及。主要考點(diǎn)集中在有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算、杜邦財(cái)務(wù)分析體系中相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算和分析、管理用財(cái)務(wù)分析體系中相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算和因素分析法的結(jié)合、內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算?！究键c(diǎn)一】財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率可以分為以下五類：短期償債能力比率、長(zhǎng)期償債能力比率、營(yíng)運(yùn)能力比率、盈利能力比率和市價(jià)比率。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析短期償債能力分析可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定；營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較。流動(dòng)比

3、率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債【注意】營(yíng)運(yùn)資本配置比率與流動(dòng)比率的相互關(guān)系：（1）營(yíng)運(yùn)資本配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)資產(chǎn)=1-1/流動(dòng)比率（2）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/（流動(dòng)資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資本）=1/（1-營(yíng)運(yùn)資本配置比率）一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量高低及其周轉(zhuǎn)速度快慢是影響流動(dòng)比率可信性的主要因素。流動(dòng)比率的局限性：（1）有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異；（2）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必須的，不能全部用于償債；（3）經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無(wú)須動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析短期償債能力分析可償債資產(chǎn)與短

4、期債務(wù)的存量比較速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項(xiàng)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)等影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動(dòng)比率的局限性：（1）賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；（2）季節(jié)性變化，可能導(dǎo)致報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平。現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析短期償債能力分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與短期債務(wù)的比較現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/年末流動(dòng)負(fù)債一般而言，該比率中的流動(dòng)負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。影響短期償債能力的其

5、他因素增強(qiáng)短期償債能力的表外因素（1）可動(dòng)用的銀行授信額度；（2）可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)。降低短期償債能力的表外因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)；（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾付款事項(xiàng)。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析長(zhǎng)期償債能力分析總債務(wù)存量比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%（1）從債權(quán)人的立場(chǎng)看：他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)；（2）從股東的角度看：在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，否則相反。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額（1）產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，

6、是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；（2）產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說(shuō)是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）100%分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析長(zhǎng)期償債能力分析總債務(wù)流量比率利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息費(fèi)用它比利息保障倍數(shù)更可靠?，F(xiàn)金流量與負(fù)債比率=（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額）100%影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（1）長(zhǎng)期租

7、賃；（2）債務(wù)擔(dān)保；（3）未決訴訟。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析營(yíng)運(yùn)能力比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入計(jì)算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）營(yíng)業(yè)收入的賒銷比例問(wèn)題。計(jì)算時(shí)通常直接用利潤(rùn)表第一項(xiàng)“營(yíng)業(yè)收入”來(lái)計(jì)算；（2）應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問(wèn)題。計(jì)算時(shí)通常用“平均應(yīng)收賬款”；（3）應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備問(wèn)題。通常直接利用報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算，但如果計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，應(yīng)按未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備前的應(yīng)收賬款計(jì)算；（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應(yīng)結(jié)合

8、銷售方式、信用政策綜合考慮。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析營(yíng)運(yùn)能力比率存貨周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/存貨（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）存貨與收入比=存貨/營(yíng)業(yè)收入計(jì)算和使用存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）使用“營(yíng)業(yè)收入”還是“營(yíng)業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額。如果為了評(píng)估存貨的變現(xiàn)能力，應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)收入”；在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)收入”，如果為了評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī)，應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)成本”；（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好。在特定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下，存在一個(gè)最佳的存貨水平；（3）應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售收入）之間的關(guān)系；（4）應(yīng)關(guān)注存貨內(nèi)部構(gòu)成比例關(guān)系。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)

9、算公式分析營(yíng)運(yùn)能力比率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)/營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（1）營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)運(yùn)資本（2）營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）營(yíng)運(yùn)資本與收入比=營(yíng)運(yùn)資本/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率是一個(gè)綜合性比率。嚴(yán)格意義上，應(yīng)僅有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債被用于計(jì)算這一指標(biāo)，即短期借款

10、、交易性金融資產(chǎn)和超額現(xiàn)金等因不是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的應(yīng)被排除在外。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析營(yíng)運(yùn)能力比率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/非流動(dòng)資產(chǎn)（2）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)/營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素

11、：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。【注意】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通常要使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“總資產(chǎn)與收入比”，而不使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析盈利能力比率營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%通過(guò)分析營(yíng)業(yè)凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平?？傎Y產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)100%利用總資產(chǎn)凈利率分析時(shí)應(yīng)注意：（1）總資產(chǎn)凈利率是提高權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力；（2）“總資產(chǎn)”通常用“平均資產(chǎn)”；（3）總資產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益100%從股

12、東的角度來(lái)分析的投入產(chǎn)出指標(biāo)。分析內(nèi)容有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式分析市價(jià)比率市盈率=每股市價(jià)/每股收益計(jì)算每股收益的分子必須等于可分配給普通股股東的凈利潤(rùn)，即從凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股息。市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)市銷率=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入【相關(guān)鏈接1】流動(dòng)比率為1.2，賒購(gòu)材料一批（不考慮增值稅），是否會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本的變化？因?yàn)榱鲃?dòng)比率=1.21，說(shuō)明分子大于分母，當(dāng)分子、分母增加相同金額時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致分母的變動(dòng)幅度大于分子的變動(dòng)幅度，所以流動(dòng)比率將會(huì)變小。如代入具體數(shù)據(jù)：原來(lái)流動(dòng)比率=12/10=1.2，現(xiàn)賒購(gòu)材料一批，價(jià)值10萬(wàn)元，則流動(dòng)比率=(12+10)/(

13、10+10)=1.1，即流動(dòng)比率降低。同時(shí)，賒購(gòu)材料一批，速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以，速動(dòng)比率降低。由于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增加相同金額，所以，營(yíng)運(yùn)資本不變?！鞠嚓P(guān)鏈接2】利息保障倍數(shù)公式分母中的“利息費(fèi)用”的含義是什么?計(jì)算利息保障倍數(shù)公式分母中的“利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括計(jì)入利潤(rùn)表財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化的利息。【相關(guān)鏈接3】如何理解流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本配置比率的關(guān)系流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本配置比率是同方向變動(dòng)的，因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資本配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)資產(chǎn)，分子分母都除以流

14、動(dòng)資產(chǎn)，營(yíng)運(yùn)資本配置比率=1-1/流動(dòng)比率；流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/（流動(dòng)資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資本）=1/（1-營(yíng)運(yùn)資本配置比率）。由上式可以看出，營(yíng)運(yùn)資本配置比率越高，相應(yīng)地流動(dòng)比率就越大。比如營(yíng)運(yùn)資本配置比率為0.5時(shí)，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)比率為2；當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本配置比率為0.6時(shí)，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)比率為2.5?！纠}1單選題】下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本的說(shuō)法中，正確的是（）。（2016年）a.營(yíng)運(yùn)資本越多的企業(yè)，流動(dòng)比率越大b.營(yíng)運(yùn)資本越多，長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的金額越大c.營(yíng)運(yùn)資本增加，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力提高d.營(yíng)運(yùn)資本越多的企業(yè)，短期償債能力越強(qiáng)【解析】營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)。營(yíng)

15、運(yùn)資本為正數(shù)，說(shuō)明長(zhǎng)期資本來(lái)源大于長(zhǎng)期資產(chǎn)占用，所以營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，選項(xiàng)b正確。營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，營(yíng)運(yùn)資本越多的企業(yè)，其流動(dòng)比率（相對(duì)數(shù)）不一定越大，因此不便于直接評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。選項(xiàng)a、c、d錯(cuò)誤。【答案】b【例題2單選題】甲公司是一家電器銷售企業(yè)，每年6月到10月是銷售旺季，管理層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)全年存貨管理業(yè)績(jī)，適合使用的公式是（）。（2015年）a.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（各月末存貨/12）b.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（年初存貨+年末存貨）/2c.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/（年初存貨+年末存貨）/2d.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/（各月末存貨/12）【解析】為了評(píng)價(jià)存貨

16、管理的業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。而存貨的年初余額在1月月初，年末余額在12月月末，都不屬于旺季，存貨的數(shù)額較少，采用存貨余額年初年末平均數(shù)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此應(yīng)該按月進(jìn)行平均，比較準(zhǔn)確，所以選項(xiàng)d正確?！敬鸢浮縟【例題3單選題】甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，每年的6月到10月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季。如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計(jì)算結(jié)果會(huì)（）。（2014年）a.高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度b.低估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度c.正確反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度d.無(wú)法判斷對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的影響【解析】應(yīng)收賬款的年初余額反映的是1月月初的余

17、額，應(yīng)收賬款的年末余額反映的是12月月末的余額，這兩個(gè)月份都是該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款的數(shù)額較少，因此用這兩個(gè)月份的應(yīng)收賬款余額平均數(shù)計(jì)算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)會(huì)比較高，一定程度高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。【答案】a【例題4單選題】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。在計(jì)算年度現(xiàn)金流量比率時(shí)，通常使用流動(dòng)負(fù)債的（）。（2013年）a.年初余額b.年末余額c.年初余額和年末余額的平均值d.各月末余額的平均值【解析】在計(jì)算年度現(xiàn)金流量比率時(shí)，通常使用流動(dòng)負(fù)債的年末數(shù)而非平均數(shù)，原因是實(shí)際需要償還的是年末金額，而非平均金額?！敬鸢浮縝【例題5單選題】甲公司上年凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，流通在外

18、的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬(wàn)股，優(yōu)先股為50萬(wàn)股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價(jià)為30元，甲公司的市盈率為（）。（2012年）a.12b.15c.18d.22.5【解析】每股收益=歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)=（250-501）/100=2（元），市盈率=每股市價(jià)/每股收益=30/2=15?！敬鸢浮縝【例題6多選題】假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。a.從使用賒銷額改為使用營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行計(jì)算b.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算c.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行

19、計(jì)算d.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)反方向變動(dòng)，選項(xiàng)a和選項(xiàng)b會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)c和選項(xiàng)d的影響正好與選項(xiàng)a和選項(xiàng)b相反?！敬鸢浮縜b【例題7單選題】下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。a.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資b.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同c.補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量d.提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率【解析】選項(xiàng)a是錯(cuò)誤的：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)

20、資產(chǎn)的投資時(shí)，流動(dòng)比率計(jì)算公式中的分子分母同時(shí)增加相同數(shù)額，由于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的基數(shù)可能相同也可能不相同，即流動(dòng)比率可能提高、降低或不變，所以，利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資，不一定能夠提高企業(yè)的短期償債能力；選項(xiàng)b是錯(cuò)誤的：與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同，會(huì)降低企業(yè)短期償債能力；選項(xiàng)c是正確的：營(yíng)運(yùn)資本是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)指標(biāo)，提高營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額，有助于提高企業(yè)短期償債能力，營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本會(huì)增加；選項(xiàng)d是錯(cuò)誤的：提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率不影響流動(dòng)比率，即不影響企業(yè)的短期償債能力?！?/p>

21、答案】c【例題8單選題】下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。a.企業(yè)采用分期付款方式購(gòu)置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備b.企業(yè)從某國(guó)有銀行取得3年期500萬(wàn)元的貸款c.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)d.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利【解析】企業(yè)采用分期付款方式購(gòu)置一臺(tái)大型機(jī)械設(shè)備，終將引起銀行存款減少（即減少了流動(dòng)資產(chǎn)），進(jìn)而降低企業(yè)短期償債能力。因此，選項(xiàng)a正確。企業(yè)從某國(guó)有銀行取得3年期500萬(wàn)元的貸款，會(huì)提高企業(yè)短期償債能力；企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)（流動(dòng)資產(chǎn)可能不變或增加），但不影響流動(dòng)負(fù)債，所以企業(yè)短期償債能力不變或提高；企業(yè)向股東發(fā)放股票股利不影響流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，即不影響企業(yè)短期償債能力

22、?！敬鸢浮縜【例題9多選題】下列各項(xiàng)中，影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的事項(xiàng)有（）。a.未決訴訟b.債務(wù)擔(dān)保c.長(zhǎng)期租賃d.或有負(fù)債【解析】未決訴訟、債務(wù)擔(dān)保、長(zhǎng)期租賃和或有負(fù)債均會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力?！敬鸢浮縜bcd【例題10單選題】某公司2016年?duì)I業(yè)收入凈額為6000萬(wàn)元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的10%計(jì)提。每年按360天計(jì)算，則該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。a.15b.17c.22d.24【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000（300+500）2=15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算公式中

23、分母“平均應(yīng)收賬款”是指應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)，如果壞賬準(zhǔn)備金額較少，也可以按應(yīng)收賬款賬面價(jià)值的平均數(shù)來(lái)計(jì)算?！敬鸢浮縟考點(diǎn)二 財(cái)務(wù)分析體系分析方法分析體系的基本框架闡釋局限性或改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)（1）營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；（2）權(quán)益乘數(shù)即財(cái)務(wù)杠桿，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性：（1）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；（2）沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；（3）沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債。分析方法分析體系的基本框架闡釋局限性或改進(jìn)管理用財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈

24、利率+杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿其中：（1）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（2）經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率（1）從該體系直接結(jié)果可以看出，權(quán)益凈利率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿，或取決于四個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿；（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的高低取決于兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：稅后經(jīng)營(yíng)凈利率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；（3）杠桿貢獻(xiàn)率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)

25、杠桿。管理用財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)：（1）區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；（2）區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債；（3）區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益；（4）區(qū)分經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅和利息費(fèi)用抵稅?！鞠嚓P(guān)鏈接1】某企業(yè)去年的營(yíng)業(yè)凈利率為5.73%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17次；今年的營(yíng)業(yè)凈利率為4.88%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83次。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率與去年相比變化趨勢(shì)為上升還是下降？在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系下，權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)，從上式中可以看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的總資產(chǎn)凈利率=5.73%2.17=12.43%；今

26、年的總資產(chǎn)凈利率=4.88%2.83=13.81%；所以，若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，則權(quán)益乘數(shù)相同，今年的權(quán)益凈利率與去年相比變化趨勢(shì)為上升。【相關(guān)鏈接2】如何用因素分析法對(duì)管理用財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行分析？時(shí)期權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿基期n0a0b0c0報(bào)告期n1a1b1c1分析基期指標(biāo)n0=a0+（a0-b0）c0報(bào)告期指標(biāo)n1=a1+（a1-b1）c1該指標(biāo)報(bào)告期與基期的差異（n1-n0=d），可能同時(shí)受上列三個(gè)因素a、b、c變動(dòng)的影響。在測(cè)定各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)核心指標(biāo)n的影響程度時(shí)可順序計(jì)算如下：基期指標(biāo)n0=a0+（a0- b0）c0 （1）第一項(xiàng)替代n2=a1+（a1-

27、b0）c0 （2）第二項(xiàng)替代n3=a1+（a1-b1）c0 （3）第三項(xiàng)替代n1（即報(bào)告期指標(biāo)）=a1+（a1-b1）c1 （4）據(jù)此測(cè)定的結(jié)果：（2）-（1）=n2-n0是由于a0a1變動(dòng)的影響（3）-（2）=n3-n2是由于b0b1變動(dòng)的影響（4）-（3）=n1-n3是由于c0c1變動(dòng)的影響把各因素變動(dòng)的影響程度綜合起來(lái)，則:（n1-n3）+（n3-n2）+（n2-n0）=n1-n0=d【提示】如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同?！纠}11多選題】甲公司是制造業(yè)企業(yè)，采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，下列各項(xiàng)中，屬于甲公司金融負(fù)債的有（）。（2016年）a.優(yōu)先股b.融資租

28、賃形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款c.應(yīng)付股利d.無(wú)息應(yīng)付票據(jù)【解析】無(wú)息應(yīng)付票據(jù)屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。所以選項(xiàng)a、b、c正確。【答案】abc【例題12多選題】甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，下列項(xiàng)目中屬于金融負(fù)債的有（）。（2014年）a.應(yīng)付利息b.應(yīng)付普通股股利c.應(yīng)付優(yōu)先股股利d.融資租賃形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款【解析】“應(yīng)付利息”是債務(wù)籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，屬于金融負(fù)債；“應(yīng)付股利”（包括優(yōu)先股的應(yīng)付股利和普通股的應(yīng)付股利），均為籌資活動(dòng)的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，因此屬于金融負(fù)債；融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，因?yàn)樗灰暈槠髽I(yè)因購(gòu)買資產(chǎn)而發(fā)生的借款?！敬鸢浮縜bcd【例題13多選題】甲公司是一家非金融企業(yè)，在編

29、制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有（）。（2012年）a.短期債券投資b.長(zhǎng)期債券投資 c.短期股票投資d.長(zhǎng)期股權(quán)投資【解析】對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資，所以，選項(xiàng)a、b正確；短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的，只是利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)c正確；長(zhǎng)期股權(quán)投資是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)d錯(cuò)誤?！敬鸢浮縜bc【例題14單選題】假設(shè)其他因素不變，在凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動(dòng)中不利于提高杠桿貢獻(xiàn)率的是（）。（2012年）a.提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率b.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)c.提高稅后

30、利息率d.提高凈財(cái)務(wù)杠桿【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿，由上式可以看出，在其他因素不變以及凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下，提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提高凈財(cái)務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻(xiàn)率，而提高稅后利息率會(huì)使得杠桿貢獻(xiàn)率下降。【答案】c【例題15單選題】甲公司2016年的營(yíng)業(yè)凈利率比2015年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2015年相同，那么甲公司2016年的權(quán)益凈利率比2015年提高（）。a.4.5%b.5.5%c.10%d.10.5%【解析】（1+10%）（

31、1-5%）1-1=4.5%?！敬鸢浮縜【例題16單選題】某企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（）。a.15%b.20%c.30%d.40%【解析】權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率（1產(chǎn)權(quán)比率）=20%（1+1）=40%。【答案】d【例題17多選題】假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有（ ）。a.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率b.降低負(fù)債的稅后利息率c.減少凈負(fù)債的金額d.減少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）凈負(fù)債/股東權(quán)益，可見(jiàn)，選項(xiàng)a、b是正確的?！敬?/p>

32、案】ab考點(diǎn)三 銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)收入之間的依存關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。即假設(shè)相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后根據(jù)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債，最后確定融資需求。其步驟：1.確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比，可以根據(jù)通用的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過(guò)調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，后者更方便，也更合理。資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比，可以根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定。2.預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（或負(fù)債）=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入各項(xiàng)目銷售百分比3.預(yù)計(jì)可動(dòng)用

33、的金融資產(chǎn)4.預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益是企業(yè)內(nèi)部的籌資來(lái)源。只要企業(yè)有盈利并且不全部支付股利，留存收益就會(huì)使股東權(quán)益增長(zhǎng)，可以全部或部分滿足企業(yè)的融資需求。這部分資金的多少，取決于凈利潤(rùn)的多少和股利支付率的高低。留存收益增加=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率（1-股利支付率）5.預(yù)計(jì)增加的借款需要的外部融資額，可以通過(guò)增加借款或增發(fā)股本籌集，涉及資本結(jié)構(gòu)管理問(wèn)題。通常，在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)允許的情況下，企業(yè)會(huì)優(yōu)先使用借款籌資。如果不宜再增加借款，則需要增發(fā)股本。外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-留存收益增加=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比新增銷售收入）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比新增銷售收入）-

34、可動(dòng)用金融資產(chǎn)-計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入（1-股利支付率）【提示】銷售百分比法是一種比較簡(jiǎn)單、粗略的預(yù)測(cè)方法。首先，該方法假設(shè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定的百分比，可能與事實(shí)不符。其次，該方法假設(shè)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋借款利息的增加，也不一定合理?！纠}18多選題】假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（）。（2014年）a.提高存貨周轉(zhuǎn)率b.提高產(chǎn)品毛利率c.提高權(quán)益乘數(shù)d.提高股利支付率【解析】外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比銷售收入增加）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比銷售收入增加）-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)凈利率（1-預(yù)計(jì)股利支付率），假設(shè)其他因素不變，提

35、高產(chǎn)品毛利率則會(huì)提高營(yíng)業(yè)凈利率，從而減少外部融資額；提高存貨周轉(zhuǎn)率，則會(huì)減少存貨占用資金，即減少經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占用資金，從而減少外部融資額?！敬鸢浮縜b【例題19單選題】銷售百分比法是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（ ）。（2012年）a.根據(jù)預(yù)計(jì)存貨銷售百分比和預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入，可以預(yù)測(cè)存貨的資金需求b.根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的資金需求c.根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)d.根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)【解析】在銷售百分比法下，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債通常和營(yíng)業(yè)收入成正比例變

36、動(dòng)，但是金融資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入之間不存在正比例變動(dòng)的關(guān)系，因此不能根據(jù)金融資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比來(lái)預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)c不正確?！敬鸢浮縞【考點(diǎn)四】增長(zhǎng)率與資本需求的測(cè)算（一）內(nèi)含增長(zhǎng)率如果企業(yè)沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，且不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，這將限制銷售增長(zhǎng)，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”?！咎崾尽?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算方法1.計(jì)算方法一：設(shè)外部融資需求量等于零，同時(shí)沒(méi)有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，則有：外部融資需求量=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比新增營(yíng)業(yè)收入）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比新增營(yíng)業(yè)收入）-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入（1-預(yù)計(jì)股利支付率）根據(jù)上式計(jì)算求得新增營(yíng)業(yè)收入，然后再根據(jù)營(yíng)業(yè)

37、增長(zhǎng)率=新增營(yíng)業(yè)收入基期營(yíng)業(yè)收入，即可求得內(nèi)含增長(zhǎng)率?；颍涸O(shè)外部融資銷售增長(zhǎng)比=0，即：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率（1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1-預(yù)計(jì)股利支付率）=0，亦可求得營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，即內(nèi)含增長(zhǎng)率。2.計(jì)算方法二：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/（1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率留存利潤(rùn)增加=預(yù)測(cè)期凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)比率如果沒(méi)有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，而且不從外部融資，則有：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=留存利潤(rùn)增加，即：預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/（1+增長(zhǎng)率） 增長(zhǎng)率=預(yù)測(cè)期凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)比率化簡(jiǎn)后求得：增長(zhǎng)率=（預(yù)測(cè)期凈利潤(rùn)/預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)比率）/（1-預(yù)

38、測(cè)期凈利潤(rùn)/預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)比率）如果假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比不變（從本質(zhì)上講即假設(shè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變），同時(shí)銷售凈利率和留存利潤(rùn)比率不變，則有：增長(zhǎng)率=（基期期凈利潤(rùn)/基期期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)基期留存利潤(rùn)比率）/（1-基期凈利潤(rùn)/基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)基期留存利潤(rùn)比率）（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率含義可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的條件下公司銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。假設(shè)條件（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；（2）公司目前的股利支付率是目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；（3）不愿意或者不打算增發(fā)新股和股份回購(gòu)，增加債務(wù)是唯一

39、的外部籌資來(lái)源；（4）公司的營(yíng)業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息；（5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。 在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。計(jì)算（1）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率本期利潤(rùn)留存率=本期凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益本期利潤(rùn)留存率 （2）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算： 可持續(xù)增長(zhǎng)率=(本期利潤(rùn)留存率營(yíng)業(yè)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù))/(1-本期利潤(rùn)留存率營(yíng)業(yè)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù))=(權(quán)益凈利率利潤(rùn)留存率)/(1-權(quán)益凈利率利潤(rùn)留存率)應(yīng)用由于假設(shè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，則股利支付率、營(yíng)業(yè)凈利率不變。營(yíng)業(yè)凈利率不變，意味著銷售

40、增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（即營(yíng)業(yè)凈利率的分子、分母變動(dòng)幅度相同）；而股利支付率不變，意味著股利增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（即股利支付率的分子、分母變動(dòng)幅度相同），所以，銷售增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率。（三）外部資本需求的測(cè)算1.外部融資銷售增長(zhǎng)比掌握外部融資銷售增長(zhǎng)比的應(yīng)用:（1）外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比新增營(yíng)業(yè)收入；（2）如果存在通貨膨脹，則應(yīng)將銷售增長(zhǎng)率調(diào)整為營(yíng)業(yè)收入含有通貨膨脹的增長(zhǎng)率；（3）調(diào)整財(cái)務(wù)政策的可行性。2.外部融資需求的敏感分析外部融資需求的多少，不僅取決于銷售增長(zhǎng)，還要看營(yíng)業(yè)凈利率和股利支付率。在股利支付率小于1的情況下，營(yíng)業(yè)凈利率越大，外部融資需求越少；在營(yíng)業(yè)凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大?！纠}20單選題】甲公司2015年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為70%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%，營(yíng)業(yè)凈利率為8%，假設(shè)公司2016年上述比率保持不變，沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購(gòu)，并采用內(nèi)含增長(zhǎng)方式支持銷售增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)10%的銷售增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)2016年股利支付率為（ ）。（2016年）a.37.5% b.62.5%c.42.5% d.57.5%【解析】0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率（1-預(yù)計(jì)股利支付率）。0=70%-15%-（1+10%）/10