外匯相關(guān)指標(biāo)

1、第六章：外匯市場與匯率1. 匯率：是兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。2. 直接標(biāo)價法：是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價法。又稱應(yīng)付標(biāo)價法。間接標(biāo)價法：是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法，又稱應(yīng)收標(biāo)價法。3. 升值：（或者“堅挺”）按所能夠買到的外國通貨量衡量的一國通貨的價值增加貶值：（或者“疲軟”）按所能夠買到的外國通貨量衡量的一國通貨的價值減少4.5. 浮動匯率制下均衡匯率的決定說明：匯率也是一種價格，是外匯的價格。因此匯率的決定與一般商品價格的決定相似。浮動匯率制意味著匯率的變動不受限制，匯

2、率的變動完全由外匯供求決定。為分析問題的方便，對所分析外匯的匯率采取間接標(biāo)價法。則匯率上升即意味著幣值上升。6. 歐元供給曲線向右上方傾斜的分析：匯率升高，歐元升值美元貶值，歐元購買力增加，美國商品便宜，歐盟成員增加美國商品購買，賣出歐元買入美元，歐元供給增加。7. 歐元需求曲線向右下方傾斜的分析：匯率越低，歐元貶值美元升值，歐盟商品便宜，美國購買力增加，美國居民增加歐盟商品購買，賣出美元買入歐元，歐元需求增加。8. 影響一國匯率變動的因素：本國國際收支狀況：順差，出口大于進(jìn)口，國內(nèi)外匯供給大于外匯需求，外匯幣值下降，即本幣幣值上升。逆差與之相反。本國利率水平：國內(nèi)利率高，外匯流入增加，外匯供

3、給增加，外匯幣值下降，即本幣幣值上升。反之亦然。通貨膨脹率：一般而言，一國貨幣對內(nèi)貶值，最終也會導(dǎo)致對外貶值。即通脹率越高，本幣幣值越低。國外對本國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期：預(yù)期好，國外消費增加，投資增加，外匯供給增加，外匯幣值下降，本幣幣值上升。國際投機(jī)：國際游資在一國國內(nèi)短時期內(nèi)大量買賣本幣，會使本幣匯率發(fā)生大幅度變動。政治因素9. 匯率決定的主要理論國際收支理論 利率平價理論 資產(chǎn)市場理論購買力平價理論：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在其發(fā)行國具有購買力。因此，兩國貨幣的匯率主要由其分別在兩國所具有的購買力所決定?；舅枷?yún)R率由兩種貨幣的購買力決定；貨幣的購買力可以通過物價水平來加以表現(xiàn)匯率就等于各

4、國物價水平的比率理論基礎(chǔ)“一價定律”(Law of one price)：在統(tǒng)一的商品市場上，一種商品只能有一種價格。如果A國國內(nèi)市場與B國國內(nèi)市場是統(tǒng)一的，那么用A國貨幣（或B國貨幣)表示的某一商品在兩個國家的價格應(yīng)該是相同的。絕對購買力平價觀點：本國貨幣與外國貨幣之間的均衡匯率等于本國與外國貨幣購買力或物價水平之間的比率，即：匯率的主要決定因素為貨幣購買力或物價水平局限性：選取哪些商品作為一籃子商品存在困難；不同國家的產(chǎn)品勞務(wù)質(zhì)量性能不同；如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困難相對購買力平價在一定時期內(nèi)，匯率的變化與同一時期內(nèi)兩國物價水平的相對變化成正比通貨膨脹率較高的國家，其貨幣相對貶值；通貨膨脹

5、率較低的國家，其貨幣相對升值絕對購買力平價與相對購買力平價比較相同方面：二者都是從實物因素出發(fā)研究匯率的決定問題不同方面：A:絕對購買力平價理論是研究某一具體時間點上的匯率水平，相對購買力平價理論是研究在一個時段之內(nèi)匯率的變化率B:絕對購買力平價理論涉及的是價格的絕對水平，而相對購買力平價理論涉及的是價格的變化率C:相對購買力平價理論要優(yōu)于絕對購買力平價理論，因為它在理論上避免了一價定律的嚴(yán)格假設(shè)。10. 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響對外貿(mào)進(jìn)出口的影響本幣貶值，外幣升值促進(jìn)出口、限制進(jìn)口外匯傾銷：本幣對外貶值在一定條件下有促進(jìn)商品出口的功能，因而許多國家便以本幣貶值作為促進(jìn)出口、改善貿(mào)易狀況的重要手段

6、，這就是外匯傾銷。外匯傾銷的收效時差大概為6-9個月。在該期限內(nèi)外匯傾銷還可能會受到一些因素的干擾而失效：（1）來自國內(nèi)物價上漲的干擾；（2）來自國外反傾銷的干擾。J曲線效應(yīng)：貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額的最終改善需要一個“收效期”，收效快慢取決于供求反應(yīng)程度高低，并且在匯率變化的收效期內(nèi)會出現(xiàn)短期的國際收支惡化現(xiàn)象。J曲線效應(yīng)的三個階段：A:貨幣貶值后，短期內(nèi)貿(mào)易收支逆差擴(kuò)大；B:逆差擴(kuò)大停止，開始反彈回到原來的逆差水平；C:貿(mào)易收支逆差進(jìn)一步改善，直至轉(zhuǎn)為順差。馬歇爾-勒納條件： 本幣貶值可以改善本國國際收支 本幣貶值不影響本國國際收支 本幣貶值使本國國際收支惡化匯率變動對國內(nèi)物價的影響本幣貶值進(jìn)

7、口商品價格上漲輸入型通脹本幣貶值促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口需求拉動型通脹本幣貶值出口增加外匯收入增加貨幣供應(yīng)量增加物價上漲11. 人民幣匯率改革的歷史第一階段：1979年到1993年雙軌制第二階段：1994年-1997年匯率并軌：實行單一匯率，人民幣對美元的匯率定為1美元兌換8.70元人民幣第三階段：1998年到2005年7月匯率改革前：中國政府承諾人民幣不貶值，將人民幣對美元匯率基本穩(wěn)定在8.27左右的水平2005年7月21日至今浮動匯率制度：以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度12. 匯改以來人民幣對美元走勢大致分為五個階段：第一階段：人民幣快速升值時期。第二階段：橫盤波

8、動時期。第三階段：單邊升值時期。第四階段：單邊貶值時期。第五階段：雙邊波動擴(kuò)大時期。13. 2010年“二次匯改”此次在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。14人民幣兌美元匯率影響因素：國內(nèi)因素：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增勢強(qiáng)勁；貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大和外匯儲備持續(xù)攀升；本外幣利差的擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響；深層原因的探討國際因素：世界經(jīng)濟(jì)需求不足與結(jié)構(gòu)不平衡；人民幣的升值預(yù)期；本外幣利差的擴(kuò)大

9、；國際熱錢；國際政治因素 15:影響人民幣升值的國內(nèi)因素：經(jīng)濟(jì)增長；貿(mào)易順差和外匯儲備；通貨膨脹；本外幣利差；宏觀經(jīng)濟(jì)政策；深層原因的探討16.經(jīng)濟(jì)發(fā)展增勢強(qiáng)勁影響途徑一： 影響途徑二：17：貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大和外匯儲備持續(xù)攀升貿(mào)易順差的影響途徑：外匯儲備的影響途徑：18.本外幣利差的擴(kuò)大利率的影響途徑：19. 人民幣升值的積極影響減少貿(mào)易摩擦，改善貿(mào)易環(huán)境 減輕償還外債的壓力 抑制通貨膨脹 降低進(jìn)口成本 不會全面打擊出口，并有利于調(diào)整出口結(jié)構(gòu) 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)資源的合理配置 提升人民幣的國際地位 促使出口企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，提升國際競爭力和抗風(fēng)險能力20.消極影響抑制

10、出口 削弱國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品競爭力 影響直接投資 債權(quán)人損失就業(yè)壓力 金融風(fēng)險 資金使用效率下降21.思考1.下列關(guān)于一個國家貿(mào)易赤字的表述中，哪個是不正確的？A.出口 進(jìn)口B.資本凈流出 0C.投資 儲蓄D.Y 0意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票價格被低估，可以購買這種股票。反之，NPV0，不能購買這種股票。l 股票的票面價格：1元：是股份公司發(fā)行股票時所標(biāo)明 的每股股票的票面金額，又稱股票面額。它表明每股對公司總資本所占的比例以及該股票持有者在股利分配時所應(yīng)占有的份額。l 股票的發(fā)行價格：是指股份公司在發(fā)行股票時的出售價格。一般而言有面額發(fā)行、設(shè)定價格發(fā)行、折價發(fā)行和

11、溢價發(fā)行四種。市盈率法：市盈率=股票市價/每股收益 發(fā)行價=每股稅后利潤市盈率（三年平均每股稅后利潤）（發(fā)行市盈率）l 股票帳面價格：也叫股票的凈值，指股東持有的每一股份在帳面上所代表的公司財產(chǎn)價值。它等于公司總資產(chǎn)與全部負(fù)債之差同總股數(shù)的比值。也就是每股凈資產(chǎn)。l 股票清算價格：指公司清算時，每股股票所代表的真實價格，它取決于股票的帳面價格，資產(chǎn)出售損益和清算費的高低等因素。l 股票的交易價格證券市場上某支股票的成交價格，有開盤價、最新成交價、最高價和最低價。8. 其他重要指標(biāo)股票流通市值：股票流通市值指在某特定時間內(nèi)，當(dāng)時可交易的流通股股數(shù)乘以當(dāng)時股價得出的流通股票總價值。 流通市值=流通

12、股股數(shù)股票價格 總市值=流通市值+非流通市值市盈率（PE）：也稱“本益比”、“股價收益比率”，指在一個考察期（通常為12個月）內(nèi)，股票價格與每股收益的比率。市盈率=股票價格/每股收益 靜態(tài)市盈率：股價與公司過去12個月每股收益的比值動態(tài)市盈率：靜態(tài)市盈率乘以一個動態(tài)系數(shù) ，其中g(shù)為每股收益的增長率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的時期。成長率:上市公司成長率是指公司當(dāng)年凈利潤相對于上年凈利潤的增長率.用公式表示：現(xiàn)金紅利率:是指每股凈利潤中用于現(xiàn)金分紅的比率.現(xiàn)金紅利率=每股現(xiàn)金紅利/每股凈利潤凈資產(chǎn)收益率:是企業(yè)凈利潤與企業(yè)凈資產(chǎn)的百分比.凈資產(chǎn)收益率=當(dāng)年凈利潤/當(dāng)年年末凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率(市凈率):每

13、股市價與每股凈值的比值,表明股票以每股凈值的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓. 凈資產(chǎn)倍率=每股市價/每股凈值股息發(fā)放率:是普通股每股股利與每股凈收益的百分比.股息發(fā)放率=每股股利/每股凈收益每股現(xiàn)金流9.如何比較市盈率和成長率推動股票價格飆升的最重要因素,不是每股稅后利潤的多少,而是它的成長速度。理性投資者愿意為高成長率的股票付出高的股價，高成長率是高市盈率的基礎(chǔ)。市盈率比成長率高一些，乃股市的正常現(xiàn)象。市盈率與成長率處于同一水平線上，那是不錯的投資機(jī)會。市盈率低于成長率，機(jī)會難得，別遲疑，趕緊買進(jìn)。市盈率低于成長率是指：市盈率100成長率注意:成長率不是指一.兩年的成長率,而是長期的成長率,最起碼也得四五

14、年.10.股票投資分析基本分析：經(jīng)濟(jì)分析（宏觀）：經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、利率、國際收支行業(yè)分析（中觀）：市場結(jié)構(gòu)、生命周期、產(chǎn)品供需、技術(shù)進(jìn)步、政策因素公司財務(wù)分析：變現(xiàn)能力、營運能力、償債能力、盈利能力a變現(xiàn)能力：公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，反映公司的短期償債能力。（1）流動比率 （2）速動比率b營運能力：公司經(jīng)營管理中利用資金的能力，反映資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) （2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率c長期償債能力（1）資產(chǎn)負(fù)債率 （2）產(chǎn)權(quán)比率 （3）有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率d盈利能力：公司賺取利潤的能力。（1）主營業(yè)務(wù)利潤率 （2

15、）資產(chǎn)凈利率 （3）凈資產(chǎn)收益率*綜合評價方法：將多個財務(wù)指標(biāo)綜合起來反映上市公司的財務(wù)狀況。計算每個指標(biāo)的平均值；對于每個指標(biāo)，用各公司的值除以平均值得到相應(yīng)的比值；對于每個公司，將各指標(biāo)的比值加權(quán)平均；對綜合得分進(jìn)行排序技術(shù)分析通過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測未來價格變動趨勢的分析方法：假設(shè)一：市場行為包容消化一切；假設(shè)二：價格以趨勢方式演變假設(shè)三：歷史會重演風(fēng)險與收益分析l 投資組合模型：由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬柯維茨(Markowitz)1952年首次提出。投資組合理論將投資者投資選擇的問題系統(tǒng)闡述為不確定性條件下投資者效用最大化問題，即投資者的一個最優(yōu)資產(chǎn)組合在既定方差水平上收益率最大或在既定收益水平上方差最小。單個股票的收益與風(fēng)險投資組合的收益投資組合的風(fēng)險馬柯維茨投資組合模型的前提條件：投資者只關(guān)注預(yù)期收益和風(fēng)險兩個參數(shù)；投資者具有不滿足性；投資者是風(fēng)險厭惡者無差異曲線：代表給投資者帶來同樣滿足程度的預(yù)期收益率和風(fēng)險的所有組合?；贛arkowitz對投資者的基本假設(shè)：不滿足性VS厭惡風(fēng)險無差異曲線的特征：無差異曲線的斜率為正；無差異曲線是向下凸的；同一投資者有無限多條無差異曲線；同一投資者在同一時間、同一時點的任何兩條無差異曲線都不能相交。無差異曲線的斜率越大，表明投資者越厭惡風(fēng)險?？尚屑c有效集可行集：由N種股票