契約型私募基金基礎(chǔ)知識(shí)

1、契約型私募基金基礎(chǔ)知識(shí)一、概念契約型基金：契約型基金又稱(chēng)為單位信托基金(Unit trust fund)，指專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過(guò)與受托人簽定信托契約的形式發(fā)行受益憑證基金單位持有證來(lái)募集社會(huì)上的閑散資金。契約型基金由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而設(shè)立，基金投資者的權(quán)利主要體現(xiàn)在基金合同的條款上，而基金合同條款的主要方面通常由基金法律所規(guī)范?；鸸芾砣耍海ɑ鸸芾砉荆?，是指憑借專(zhuān)門(mén)的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求所管理的

2、基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu)?；鹜泄苋耍河址Q(chēng)基金保管人，是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運(yùn)作中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會(huì)計(jì)核算等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人。基金托管人是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議。在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的 報(bào)酬。二、那契約型私募基金呢？契約型私募基金的發(fā)展歷程：2013年6月1日證券投資基金法修訂前，私募基金必須借信托、券商“陽(yáng)光化”，多以“公司型”、“有限合伙型”的形式設(shè)立。2013年6月1日實(shí)施新證券投資基金法：將非公開(kāi)募集基金納入監(jiān)管范

3、疇；明確了私募基金的三種組織形式：契約型、公司型和合伙型，為契約型私募基金奠定了法律基礎(chǔ)。2014年2月7日施行私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）：明確設(shè)立私募基金管理機(jī)構(gòu)和發(fā)行基金產(chǎn)品采取登記備案制，不設(shè)行政審批。私募基金由“游擊隊(duì)”變身“正規(guī)軍”。2014年8月22日施行私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法：明確私募投資基金的全口徑登記備案制度、適度監(jiān)管原則、并進(jìn)行了負(fù)面清單制度的探索，進(jìn)一步確定了契約型私募投資基金監(jiān)管的監(jiān)管框架。二、相關(guān)法律法規(guī)證券投資基金法私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法私募投資基金管理人登記和基金備案辦法三、契約型私募基金運(yùn)作模式四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)1、募集范圍廣

4、根據(jù)基金法等相關(guān)規(guī)定，契約型基金合格投資者數(shù)量上限是200人，而公司制及有限合伙制成立的私募基金投資者人數(shù)上限為50人。因此，契約型基金的募集范圍大大增加了。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)2、專(zhuān)業(yè)化管理，低成本運(yùn)作契約制基金無(wú)需注冊(cè)有限合伙企業(yè)或公司，不需要為投資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)或租賃工商登記所需的住所或人員，不需要全體合伙人簽字才能辦理股權(quán)變更等手續(xù)。大大降低了基金的管理成本。而且契約私募基金通常都采用類(lèi)似承包的方式支付給經(jīng)營(yíng)者和保管者一筆固定的年度管理費(fèi)。如果經(jīng)營(yíng)者和保管者的年度管理費(fèi)超過(guò)了這筆數(shù)額，投資者將不再另行支付。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)3、投資范圍廣避免了很多投資限制，比如通道機(jī)構(gòu)會(huì)在私募基金

5、的投資策略中設(shè)置投資限制條款，限制個(gè)股比例、多空單、倉(cāng)位等；私募機(jī)構(gòu)不能自己下單，只能通過(guò)授權(quán)給通道機(jī)構(gòu)統(tǒng)一下單等。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)4、決策效率高在契約框架下，投資者作為受益人，把信托財(cái)產(chǎn)委托給管理公司管理后，投資者對(duì)財(cái)產(chǎn)便喪失了支配權(quán)和發(fā)言權(quán)，信托財(cái)產(chǎn)由管理公司全權(quán)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作。所以，契約型基金的決策權(quán)一般在管理人層面，決策效率高。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)5、稅收優(yōu)勢(shì)由于契約型私募基金沒(méi)有法人資格，不被視為納稅主體。因此只需在收益分配環(huán)節(jié)，由受益人自行申報(bào)并繳納所得稅即可，免于雙重征稅。而有限合伙企業(yè)也不被視為納稅主體，但代扣代繳個(gè)人所得稅（20%）；公司制企業(yè)本身為納稅主體（25

6、%企業(yè)所得稅），代扣代繳個(gè)人所得稅（20%）此外，目前我國(guó)的公募基金均采用契約方式設(shè)立，而公募基金享有較多的所得稅優(yōu)惠政策。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)6、退出機(jī)制靈活，流動(dòng)性強(qiáng)建立在公司或是合伙企業(yè)制度基礎(chǔ)上的私募基金，其基金份額的變動(dòng)往往代表著公司或者合伙企業(yè)股權(quán)的變更，由于工商行政制度的規(guī)定，使得這種變動(dòng)極其復(fù)雜。契約型私募基金，其契約可以自由的做出各種約定，可以設(shè)定自由的基金份額退出方式，不同投資人之間沒(méi)有相互的制約關(guān)系，這樣使得契約型私募股權(quán)投資基金的基金份額存在著可交易的可能性，同時(shí)也大大提高了基金份額的流動(dòng)性。四、契約型私募基金的優(yōu)勢(shì)7、資金安全性高在三種組織形式中，契約型基金具有最

7、高的資金安全性。契約型私募基金可設(shè)立委托人、受托人、托管人三方分離：委托人依照基金合同向受托人或者托管人特定的賬戶劃轉(zhuǎn)基金資產(chǎn)，受托人依照基金合同向托管人發(fā)出資金調(diào)動(dòng)指令，托管人參照基金合同執(zhí)行受托人的資金調(diào)動(dòng)指令。除此之外，還可以設(shè)置監(jiān)察人對(duì)私募基金的管理運(yùn)用進(jìn)行監(jiān)督和制約，這是保障資金安全的又一重要制度安排。而有限合伙制基金在制度要求上沒(méi)有托管人這一保障環(huán)節(jié)，更多的要依靠監(jiān)事會(huì)或有限合伙人對(duì)管理人的監(jiān)督，具有潛在的管理人攜款潛逃的風(fēng)險(xiǎn)。五、三種私募基金對(duì)比六、與信托、資管對(duì)比七、案例華鎮(zhèn)基金-華贏3號(hào)七、案例恒銀基金-麗江復(fù)華度假世界項(xiàng)目投資專(zhuān)項(xiàng)基金基金名稱(chēng) 恒銀基金-麗江復(fù)華度假世界項(xiàng)目

8、投資專(zhuān)項(xiàng)基金（三期）基金類(lèi)型 契約型基金規(guī)模 1.5億元人民幣（以實(shí)際募集金額為準(zhǔn)）基金期限 1.5年100 萬(wàn)實(shí)際出資金額300 萬(wàn)14%/年300 萬(wàn)實(shí)際出資金額600 萬(wàn)15%/年600 萬(wàn)實(shí)際出資金額16%/年融資主體 麗江紅樹(shù)林旅游文化地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司基金管理人 北京恒銀中嘉投資基金管理有限公司基金托管人 招商證券股份有限公司基金募集期限 30天（可根據(jù)實(shí)際情況提前結(jié)束或延長(zhǎng)期限）基金認(rèn)購(gòu)起點(diǎn) 合格投資者認(rèn)購(gòu)金額不得低于100萬(wàn)元，超出部分以10萬(wàn)元整數(shù)倍遞增;合格投資者為：1、凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)；2、金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的自然人。

9、所稱(chēng)金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。3、下列投資者視為合格投資者：社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；【麗江復(fù)華度假世界項(xiàng)目投資專(zhuān)項(xiàng)基金（五期）】【融資規(guī)?！?億【投資期限】12或24個(gè)月【預(yù)期收益】12個(gè)月：100萬(wàn)-300萬(wàn)-500萬(wàn)以上12%-13%-14% ，24個(gè)月：100萬(wàn)-300萬(wàn)-500萬(wàn)以上13.5%-14.5%-15.5%【付息方式】一年付息，到期一次性分配【資金用途】基金以增資擴(kuò)股的形式投資于麗江復(fù)華旅游文化有限公司，占增資擴(kuò)股后的項(xiàng)目公司股權(quán)8%【還款來(lái)源】1. 麗江復(fù)華度假世界可銷(xiāo)售物業(yè)的銷(xiāo)售回款2. 麗江復(fù)華度假世界經(jīng)營(yíng)性物業(yè)的經(jīng)營(yíng)性收入3. 銀行貸款的置換4. 復(fù)華置地的資金調(diào)配【風(fēng)控措施】1.劣后保障：劣后級(jí)投資人復(fù)華置地認(rèn)購(gòu)基金的10%，為優(yōu)先級(jí)投資人的本金及收益提供安全墊2.公司擔(dān)保：復(fù)華控股對(duì)復(fù)華置地的回購(gòu)義務(wù)提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保，復(fù)華控股