試論我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及[JZ]存在問題對(duì)策分析

1、試論我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及jz存在問題對(duì)策分析 摘 要本文指出了我國(guó)期貨市場(chǎng)上發(fā)展現(xiàn)狀及其存在的主要問題,分析了存在問題的原因,并在此基礎(chǔ)上提出了適合我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展策略。 關(guān)鍵詞期貨市場(chǎng)；發(fā)展現(xiàn)狀；對(duì)策分析 1 我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)期貨市場(chǎng)自1990年開始建立,至2010年已是15個(gè)年頭,大致上可以分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是蓬勃興起的階段。19901995年,中國(guó)的期貨業(yè)迅速發(fā)展。到1995年,我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易額已經(jīng)超過了10萬億元,交易量是6.4億手,但是由于到處都搞期貨,而且監(jiān)管和法律規(guī)范都不夠,產(chǎn)生了許多嚴(yán)重的問題,因此中央決定要進(jìn)行認(rèn)真的整頓。第二個(gè)階段是19962000

2、年,是調(diào)整和整頓的階段。這一時(shí)期內(nèi)由于調(diào)整整頓,再加上股市的迅速發(fā)展,故期貨市場(chǎng)急劇收縮。至2000年,交易額降到約1.6萬億元,交易量是5400萬手,進(jìn)入了低潮。第三個(gè)階段是從2001年開始至今,是恢復(fù)和發(fā)展階段。2003年的交易額為10.8萬億元,交易量為2.8億手。2004年交易額為14.7萬億元,交易量為3.2億手。由此可見,我國(guó)的期貨市場(chǎng)又進(jìn)入了一個(gè)迅速發(fā)展的階段。 我國(guó)的期貨市場(chǎng)與國(guó)外相比,還存在一定差距。一是品種太少。我們?cè)瓉碇挥辛鶄€(gè)品種,2009年增加到十個(gè),全部是商品期貨,而且我們的十個(gè)品種中交易量較大的也只有四個(gè)品種,即大豆、銅、天然橡膠和小麥。美國(guó)的期貨市場(chǎng)在2003年共

3、有十大類538個(gè)品種進(jìn)行交易,比我國(guó)多得多。二是市場(chǎng)規(guī)模較小。以小麥為例,2003年美國(guó)期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)量約為其產(chǎn)量的30%,而我國(guó)僅為5%；期貨的交易量和產(chǎn)量相比,美國(guó)是14.5倍,而我國(guó)僅為5.5倍。由此可見,我國(guó)的期貨市場(chǎng)與美國(guó)確實(shí)存在著很大差距。因此,目前我國(guó)的期貨市場(chǎng)還未能發(fā)揮其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)有的推動(dòng)作用。期貨市場(chǎng)的另一個(gè)問題是,目前的品種都是商品期貨,金融期貨尚未開發(fā),不久前上海證券交易所推出的上證50etf在一定程度上帶有金融期貨的性質(zhì)。而金融期貨是美國(guó)期貨市場(chǎng)的主要部分,約占其交易量的75%。因此,我們應(yīng)該看到我國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)際的差距,總體看來就是品種太少、規(guī)模較小,金融期貨發(fā)

4、展滯后。 2 我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的主要問題 第一,交易品種不足。期貨品種是期貨市場(chǎng)生存和發(fā)展的根本資源,期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮只有依托于期貨市場(chǎng)交易才能展開。品種稀缺不僅影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也會(huì)使交易所缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、走向邊緣化。長(zhǎng)期以來我國(guó)期貨品種稀少已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)功能發(fā)展的障礙。品種需求不僅來自實(shí)體企業(yè),也來自市場(chǎng)投資者。作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分,期貨市場(chǎng)理應(yīng)成為投資資金的重要選擇。但事實(shí)上,資金并未得到分流。主要原因就是期貨品種太少,且結(jié)構(gòu)不合理。除了部分農(nóng)產(chǎn)品和原材料期貨品種外,占全球市場(chǎng)80%的金融期貨在我國(guó)還是一個(gè)空白；為期貨投資套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)產(chǎn)品,更屬空白；就連國(guó)際期貨市場(chǎng)

5、占交易份額大頭的原油期貨,至今未能推出。 第二,投機(jī)成分過重。目前在我們的市場(chǎng)上,大部分的市場(chǎng)參與者在交易的過程中,投機(jī)的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的企業(yè)中,也有不少做投機(jī)交易的,比如，有些糧油加工企業(yè)在期貨市場(chǎng)上卻成為了空方的大戶等。在這種情況下對(duì)價(jià)格的炒作便成了唯一的主題。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析,期貨市場(chǎng)是屬于“不完全市場(chǎng)”的范疇。在這種市場(chǎng),商品價(jià)格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期,而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了這種商品的現(xiàn)時(shí)基礎(chǔ)價(jià)值,從而可能導(dǎo)致了價(jià)格“越買越貴”或“越拋越跌”的正反循環(huán)。在這種情況下就很容易出現(xiàn)價(jià)格往極端發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。而正因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)品種少,不僅使大量

6、需要規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)沒有適合的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避場(chǎng)所,也成了不理性投機(jī)的根源。 第三,市場(chǎng)參與者不夠成熟。由于目前我國(guó)的專業(yè)投資管理公司和專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還沒有建立和規(guī)范起來,所以實(shí)際的投資大部分還得依靠投資者自己來完成,其投資行為必然具有很大的盲目性。中國(guó)在進(jìn)入wto 后國(guó)際貿(mào)易總量已經(jīng)上升到全球前列,作為發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易總量不斷上升,對(duì)大宗原材料如石油、鋼鐵、有色金融的需求量也猛增,這勢(shì)必對(duì)這些商品價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。這些商品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給中國(guó)的企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn),因此,使用國(guó)際金融市場(chǎng)上的衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是這些企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的有效手段。但是,這是一項(xiàng)專業(yè)

7、性極高的工作,必須具備一支高水平、有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)團(tuán)隊(duì)及管理人員隊(duì)伍。如果這些高素質(zhì)的人員不到位,缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控機(jī)制,不但不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)的暴露,造成巨額損失。 第四,期貨市場(chǎng)的弱有效性。目前我國(guó)的市場(chǎng)還是一個(gè)弱有效的市場(chǎng),由于信息的不透明,將使市場(chǎng)的參與者不得不支付更高的社會(huì)交易成本,這樣就降低了期貨市場(chǎng)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。期貨交易是一種特殊的商品交易,它具備回避風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展,有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮和現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。期貨交易所是期貨交易的唯一場(chǎng)所,它的規(guī)范運(yùn)作是保障期貨交易順利完成的關(guān)鍵。 3 期貨市場(chǎng)的近期發(fā)展主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)趨勢(shì) 第一,品種不

8、斷更新。期貨市場(chǎng)發(fā)展在20世紀(jì)基本上都是圍繞商品期貨交易進(jìn)行的,主要有農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗商品。20世紀(jì)70年代后,隨著利率、股票和股票指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品期貨期權(quán)交易的推出,全球期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代。目前,新的金融衍生產(chǎn)品仍不斷出現(xiàn)。 第二,期貨交易的全球化越來越明顯。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,各期貨交易所為了適應(yīng)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),相互間聯(lián)網(wǎng)交易對(duì)方的上市品種已成為新潮。聯(lián)網(wǎng)交易就是期貨交易所之間通過電腦撮合主機(jī)的聯(lián)網(wǎng)方式,使交易所會(huì)員可以在本交易所直接交易對(duì)方交易所上市合約的一種交易形式。聯(lián)網(wǎng)后,各交易所仍保持獨(dú)立法人的地位。先后聯(lián)網(wǎng)的交易所有：新加坡國(guó)際金融交易所分別與芝加

9、哥商業(yè)交易所、紐約商業(yè)交易所、國(guó)際石油交易所、倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所和德國(guó)期貨交易所聯(lián)網(wǎng),倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所分別與芝加哥期貨交易所和東京期貨與期權(quán)交易所聯(lián)網(wǎng),香港期貨交易所分別與紐約商業(yè)交易所和費(fèi)城股票交易所聯(lián)網(wǎng),紐約商業(yè)交易所與悉尼期貨交易所聯(lián)網(wǎng)等。 第三,加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)成為期貨市場(chǎng)的共識(shí)。作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),各國(guó)政府監(jiān)管部門對(duì)期貨市場(chǎng)無一例外地進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。特別是1995年具有百年歷史的英國(guó)巴林銀行,因其交易員在新加坡國(guó)際金融期貨交易所從事日經(jīng)225股票指數(shù)期貨交易時(shí),違規(guī)操作,造成數(shù)十億美元的損失,最終導(dǎo)致該銀行倒閉的嚴(yán)重事件發(fā)生后,從監(jiān)管部門到交易所以及投資者都對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更加重視,對(duì)期貨交易中的合約設(shè)計(jì)、交易、結(jié)算、交割等環(huán)節(jié)進(jìn)行深刻的反思和檢討,以求控制風(fēng)險(xiǎn),更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)的功能。 參考文獻(xiàn): 季瓊.金融國(guó)際化背景下中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展初探j(luò).湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2002，36(4)：16-21. 其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高校科研經(jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(12). 2.付林,李冬葉.高?？蒲薪?jīng)費(fèi)的使用監(jiān)管機(jī)制j.黑龍江高教研究,2009(11). 3.江軼.高校科研經(jīng)費(fèi)管理若干問題探析j.福建