中小商業(yè)銀行發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)研究

1、-中小商業(yè)銀行發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)研究摘 要目前，我國中小商業(yè)銀行持有債券資產(chǎn)的數(shù)量在不斷增加，債券投資收入在商業(yè)銀行總收入中的占比也越來越高，債券投資對商業(yè)銀行資產(chǎn)配置和利潤形成的作用日益明顯。因此中小商業(yè)銀行在后經(jīng)濟危機時代進行債券投資策略問題的研究，以及對投資過程中風(fēng)險防控措施己經(jīng)成為了我國中小商業(yè)銀行必須解決的問題。 本文在分析我國中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了我國中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)存在的問題以及分析了影響我國中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的成因，并從宏觀上提出了解決我國中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)問題的對策。最后，結(jié)合筆者所在工作單位-內(nèi)蒙古銀行a分行的債券投資業(yè)務(wù)存在的問

2、題，提出了一點操作性強的對策，以期為內(nèi)蒙古銀行a分行在債券投資業(yè)務(wù)方面提供一定的理論參考。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；銀行發(fā)展；債券投資abstractat present, small and medium-sized commercial banks in china hold the number of bond assets are increasing, investment income in total income of commercial banks accounted for more than more, form a bond investment to the commerc

3、ial bank assets allocation and profits is increasingly obvious. therefore the small and medium-sized commercial banks in the post-crisis era of bond investment strategy problem, as well as to the risk prevention and control measures in the process of investment has become the small and medium-sized

4、commercial banks in china must solve the problem.based on the analysis of present situation of small and medium-sized commercial banks bond investment business development in china, analyzes the existing bond business of small and medium-sized commercial banks in question as well as the influence of

5、 bond business in small and medium-sized commercial banks in china are analyzed, and puts forward the countermeasures to solve the small commercial bank bond investment business in our country from the macro. finally, combined with the author's work - the bank of inner mongolia branch of a bond

6、investment business problems, puts forward some feasible countermeasures, in order to inner mongolia a bank branch in bond investment business to provide certain theoretical reference.keywords: commercial bank; bank bond investment development;1緒論1.1研究背景我國中小商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營模式是以存貸款為主，貸款收入是中小商業(yè)銀行利潤的主要來源，長期以來

7、我國商業(yè)銀行一直致力于擴充貸款規(guī)模和加大信貸市場占有率作為商業(yè)銀行的發(fā)展戰(zhàn)略，由于各地民營企業(yè)正處于發(fā)展階段，償債能力參差不齊，容易造成商業(yè)銀行壘大戶和民營企業(yè)貸款借新還舊的現(xiàn)實情況。從長遠來看，這種收入結(jié)構(gòu)單一的發(fā)展模式資產(chǎn)風(fēng)險程度較高，流動性較差，不利于商業(yè)銀行良性的發(fā)展。為應(yīng)對金融危機造成的經(jīng)濟下滑的局面，我國金融監(jiān)管部門出臺了“信貸從緊、貨幣寬松”的宏觀調(diào)控政策。在國家宏觀調(diào)控的背景下，一方面迫于政策壓力，同時也出于規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險，尋找新的贏利增長點，提高盈利水平等方面的考慮，商業(yè)銀行積極加大債券市場的投資力度，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)監(jiān)管部門對資本充足率的硬性要求。由此可見，債券投資業(yè)務(wù)己

8、經(jīng)逐步成為了我國商業(yè)銀行進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段和新的盈利來源。根據(jù)中國人民銀行公布的2009年金融機構(gòu)人民幣信貸收支數(shù)據(jù)顯示，截止2012年12月份我國商業(yè)銀行債券投資余額已經(jīng)達到86643億元，較上年增加21341億元。目前，我國中小商業(yè)銀行持有債券資產(chǎn)的數(shù)量在不斷增加，債券投資收入在商業(yè)銀行總收入中的占比也越來越高，債券投資對商業(yè)銀行資產(chǎn)配置和利潤形成的作用日益明顯。因此中小商業(yè)銀行在后經(jīng)濟危機時代進行債券投資策略問題的研究，以及對投資過程中風(fēng)險防控措施己經(jīng)成為了我國中小商業(yè)銀行必須解決的問題。1.2研究的目的及意義本文的目的在于通過研究我國中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，分析出債券投

9、資中存在的各種問題，結(jié)合當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境和頻繁的政策變化，探討摸索出適用于我國中小商業(yè)銀行的債券發(fā)展模式，實現(xiàn)我國中小商業(yè)銀行利潤最大化與風(fēng)險最小化的發(fā)展目標(biāo)。同時，商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展也為我國中央銀行推進和制定公開市場操作政策，優(yōu)化中小商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)模式提供了基礎(chǔ)，進一步改善了中小商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利能力，對推進我國利率市場化改革產(chǎn)生了重要意義。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀從國內(nèi)外研究發(fā)展的情況看，隨著全球金融市場的進一步發(fā)展，各國對債券投資業(yè)務(wù)的理論研究又有了新的內(nèi)容。在債券市場機制、債券市場建設(shè)、債券產(chǎn)品的創(chuàng)新和債券投資組合方面都有了更多的研究成果。在市場機制方面:國內(nèi)學(xué)者安俊國(200

10、5)在制度方面對國債市場流動性問題進行了分析，提出了建立統(tǒng)一的國債市場體系，完善做市場商制度的建議;張?zhí)m(2008)對利率市場對銀行間債券市場價格波動的影響進行了研究，得出了在基礎(chǔ)利率調(diào)整時期，期限越長的債券收益率水平波動越明顯，大部分利率調(diào)整期間，國債收益率變化幅度大于金融債的結(jié)論;吳方偉、陳曉輝、王哲暉、梁恒對銀行間債券市場登記托管體系提出了建議;國外研究成果方面，chris dsouza和 charlesgaa(2004)在“the effeet of economic newonm arket liquidity”一文中對加拿大銀行間債券市場的發(fā)展進行了分析;michael j.fle

11、ming和 elimremoluna在“ what moves theb ond market?”一文中對債券市場的影響因素進行了分析。在市場建設(shè)方面:呂世蘊(2004)在債券市場交易清算體系的方面進行了更為成熟的論證;張元、白偉群、袁東和 heikoscllnliedel等人均在各自的著作中對債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行了闡述。另外劉大為(2007)對開發(fā)性金融債的發(fā)行原理和創(chuàng)新方式進行了系統(tǒng)的研究;方雅倩、王忠民、許均華(2008)等人對企業(yè)債券的融資主體、擔(dān)保方式及風(fēng)險防范制度的建立進行了研究。在calomiris，charlesw、deceuste:等外國學(xué)者的著作中我們發(fā)現(xiàn)他們更關(guān)注次

12、級債券的問題。2中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀2.1銀行間債券市場發(fā)展現(xiàn)狀及對商業(yè)銀行作用分析銀行間債券市場是我國金融市場的重要組成部分，自1997年建立以來得到了迅速的發(fā)展，與我國商業(yè)銀行之間的關(guān)系也逐漸由過去的替代關(guān)系演變成為互補關(guān)系。商業(yè)銀行也逐步由傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)向債券等資金業(yè)務(wù)傾斜，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與債券投資業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展。逐年提高債券投資在銀行總資產(chǎn)中的比重。20世紀(jì)90年代，我國正處于以交易所為主體的發(fā)展階段，一些證券公司等非銀行類金融機構(gòu)通過交易所以債券回購的方式從商業(yè)銀行融入大量資金，轉(zhuǎn)投到股票市場，由此爆發(fā)了“3.27”國債期貨事件。中央為抑制股市過熱，人民銀行于1997年發(fā)布

13、了中國人民銀行關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知將商業(yè)銀行的債券轉(zhuǎn)入到中央債券結(jié)算公司進行托管，同年通過全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)進行報價和交易，標(biāo)志著全國銀行間債券市場正式建立。2.1.1銀行間債券投資市場發(fā)展現(xiàn)狀從參與者構(gòu)成來看，銀行間債券市場是以包括全國性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行為主體，還包括信用社、證券公司、保險公司、基金等金融機構(gòu)和大量的非金融機構(gòu)。截止2012年12月底最新數(shù)據(jù)顯示，在中央結(jié)算登記公司開立債券賬戶的機構(gòu)投資者己達到14335家。從銀行間債券市場的發(fā)行情況看，2009年全年，銀行間市

14、場共發(fā)行債券935只，比2008年增加292只;發(fā)行總量86474.71億元，比2008年增加15740.61億元。其中記賬式國債發(fā)行59期，發(fā)行量 12718.10億元;儲蓄式國債8期，發(fā)行量1495.48億元;地方政府債50期，發(fā)行量2000億元;央行票據(jù)81期，發(fā)行量39740億元:政策性金融債券54期，發(fā)行量 11678.10億元;商業(yè)銀行債券43期，發(fā)行量2846億元;非銀行金融機構(gòu)債券8期，發(fā)行量225億元;企業(yè)債券192期，發(fā)行量4252.33億元;短期融資券263期，發(fā)行量4612.05億元;中期票據(jù)172期，發(fā)行量6885億元;集合票據(jù)4期，發(fā)行量12.65億元;外國債券l期

15、，發(fā)行量10億元。從債券持有人結(jié)構(gòu)看，僅全國性商業(yè)銀行持有量就占債券面額的61.98%，而以商業(yè)銀行的大類計算占比己經(jīng)達到了70.08%，銀行類金融機構(gòu)無論從債券持有數(shù)量和業(yè)務(wù)量上都占有較大份額。 表1-1 2012年12月投資人持有債券面額統(tǒng)計托管面額數(shù)量占比（%）特殊結(jié)算成員21451.4612.24%全國性商業(yè)銀行108650.3861.98%城市商業(yè)銀行9337.935.33%外資銀行1576.30.90%農(nóng)村合作銀行875.630.50%農(nóng)村商業(yè)銀行2408.151.37%村鎮(zhèn)銀行2.050.00%信用社5010.342.86%證券公司1146.930.65%保險機構(gòu)15766.79

16、8.99%基金7958.854.54%非銀行金融機構(gòu)840.210.48%非金融機構(gòu)269.690.15%175294.71圖1-1 2012年12月投資人持有債券向額統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截止2012年12月末，我國銀行間債券市場托管面額達到17.53億元，債券數(shù)量達到1691只，全年交易計算量達122萬億元。銀行間債券市場的產(chǎn)品己從單一的國債、政策性金融債擴大到包括央行票據(jù)、商業(yè)銀行金融債券、企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、國際開發(fā)機構(gòu)債券等多個品種，交易方式在起初現(xiàn)券買賣和質(zhì)押式回購等基礎(chǔ)的方式上，逐步推出買斷式回購、債券遠期、債券借貸、利率互換、遠期協(xié)議等多種交易

17、方式。2009年我國銀行間債券市場非金融企業(yè)發(fā)債超過 1.5萬億，遠遠超過同期股票市場約1800億元的融資規(guī)模，成為社會第二大直接融資渠道。2.1.2銀行間債券投資市場對商業(yè)銀行的作用分析債券市場是我國直接金融市場的重要組成部分，近幾年獲得了迅速發(fā)展，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和債券市場的創(chuàng)新業(yè)務(wù)形成良好的互補效應(yīng)，共同促進商業(yè)銀行和債券市場的發(fā)展。具體體現(xiàn)在以下方面：（1）銀行間債券市場的發(fā)展為商業(yè)銀行擴充了利潤空間近年來我國銀行間債券市場發(fā)行了短期融資債券。承銷企業(yè)短期融資券，在不增加表內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)的前提下為商業(yè)銀行找到了一條增加收入的有效渠道，對于改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)、豐富銀行業(yè)務(wù)品種具有積極的作

18、用，以此減少資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利增長對資本的依賴。（2）商業(yè)銀行可以通過債券市場籌集資金近年來多家商業(yè)銀行通過發(fā)行金融債券獲得穩(wěn)定的資金來源。我國商業(yè)銀行不僅是債券投資業(yè)務(wù)的投資主體，也是重要的發(fā)行主體，僅2009年商業(yè)銀行就發(fā)行金融債券43筆，金額2846億元。隨著監(jiān)管部門對銀行資本充足率要求的提高，商業(yè)銀行通過發(fā)行混合資本債券和次級債券等主動型負債工具來補充資本金。（3）有利于商業(yè)銀行增強資產(chǎn)的流動性、完善資產(chǎn)負債管理 商業(yè)銀行通過貸款轉(zhuǎn)讓、利率互換、期權(quán)等工具有效緩解市場風(fēng)險。國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行進行的信貸資產(chǎn)和住房抵押貸款證券化改革意味著我國的資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)進入了實質(zhì)階段。銀行間

19、債券市場的發(fā)展，為商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動性、靈活降低超額儲備水平和增加新的盈利渠道提供了空間，近年來，商業(yè)銀行債券投資占總資產(chǎn)的比重不斷增加，商業(yè)銀行債券資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例從1997年的5%左右增加到目前15-20%的水平，改變了銀行資產(chǎn)在信貸資產(chǎn)上集中過多的局面，提高了總資產(chǎn)的綜合收益率。我國銀行間債券市場的不斷擴容，對于商業(yè)銀行來說機遇大于挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行可以通過對市場基本面的的預(yù)測，采用回購融資杠桿放大的方式，利用持有的債券進行融資，“以短養(yǎng)長，在債券市場上購買高利率債券，利用債券市場的杠桿原理獲得利差收入。在利率市場化的情況下，商業(yè)銀行需要將金融產(chǎn)品不斷保持高流動性，依據(jù)對市場利率的預(yù)測，結(jié)

20、合本行的資產(chǎn)負債情況進行資源配置。減低銀行整體的資產(chǎn)久期，在動態(tài)的過程中減少銀行的利率風(fēng)險。同時，銀行間債券市場的發(fā)展也為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了機遇，一方面可以通過開立證券承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來推動本行個人理財?shù)戎虚g業(yè)務(wù)的發(fā)展。商業(yè)銀行還可以利用各類債券的承銷機會參與證券承銷和經(jīng)濟業(yè)務(wù)。我國商業(yè)銀行為客戶代理債券投資業(yè)務(wù)不但可以獲得更多的傭金收入還會吸引更多的客戶到銀行辦理業(yè)務(wù)。2.2中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展階段第一個階段:我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展的最初階段是從上個世紀(jì)50年代開始到80年代，在那個時期我國銀行債券投資業(yè)務(wù)只是為了順應(yīng)國家恢復(fù)經(jīng)濟，進行國內(nèi)建設(shè)的計劃行為，債券品種單一，

21、只能認購國債，這個階段是我國商業(yè)銀行發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)的起步階段;第二個階段:從1981年開始步入我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展階段，那個時期，我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模較小，到1993年債券規(guī)模也僅為284億元，同時債券投資業(yè)務(wù)品種業(yè)務(wù)相對單一，銀行之間持有的債券不能上市流通，只能持有到期兌付。1990年之后，銀行才可以在交易所市場進行債券交易，提高了債券的流動性。第三個階段，1997年至今，2007年我國建立了銀行間債券市場，作為商業(yè)銀行進行債券投資業(yè)務(wù)交易的場所。首批參與者只有16家商業(yè)銀行，但發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴大，近年來我國商業(yè)銀行的債券債券持有量逐年增加，債券投資業(yè)務(wù)成交量迅速

22、增長，同時，可供商業(yè)銀行投資的債券品種業(yè)務(wù)日益豐富。2.3中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀隨著金融脫媒趨勢的進一步深化，作為間接融資的貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是企業(yè)融資的唯一渠道，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，金融托媒不僅減少了商業(yè)銀行的貸款客戶，同時也形成商業(yè)銀行利差收窄的發(fā)展瓶頸。而債券投資業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的主要收入，不僅能夠給商業(yè)銀行帶來穩(wěn)定的收入來源，同時，也能夠有效的降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險，逐步受到商業(yè)銀行的重視。債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展將促使商業(yè)銀行擺脫對單一的貸款利息收入模式的依賴，實現(xiàn)經(jīng)營模式和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。因此，債券投資業(yè)務(wù)己經(jīng)成為商業(yè)銀行拓展中間業(yè)務(wù)收入的一個重要

23、渠道。2.3.1債券投資業(yè)務(wù)運作流程更加完善 我國商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)流程也在發(fā)展中不斷地優(yōu)化，債券交易員根據(jù)授權(quán)和政策規(guī)定，分析債券按市場和利率市場的變動，尋找潛在投資目標(biāo)，選擇債券買賣時機，確定投資目標(biāo)和交易對手后向上級提出授信申請，確定債券交易的基本要素，如買賣債券名稱、買賣方向、金額、價格、交收日期、交收帳戶等。當(dāng)管理部門審議批準(zhǔn)相應(yīng)的債券投資業(yè)務(wù)后由債券交易員具體辦理債券交易。圖2-1 我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)流程圖債券買賣通常包括詢價、報價、成交、交收4個步驟。1)詢價。獲得授權(quán)的交易員將擬敘做的債券交易情況，如債券名稱、幣種、金額，價格要求、交割日期、是否敘做配套掉期業(yè)務(wù)等告知

24、交易對手。2)報價:交易對手把擬買賣債券的券名、價格、收益率、配套掉期業(yè)務(wù)的相關(guān)條件等交易條件反饋詢價方。3)成交:詢價方交易員根據(jù)報價方提供的債券交易條件，以及對報價方的交易額度，決定是否與報價方成交，若雙方確認成交，則要確認成交的券名、金額、價格、交割日、交收帳戶等，雙方發(fā)送書面成交確認書。4)債券交收和資金劃撥:債券交收指債券按買方于指定交割日將購買債券的資金付到債券賣方帳戶，同日債券賣方把債券劃撥或過戶給債券買方。通過以上流程的控制，商業(yè)銀行可以有效地減少債券投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險，提高債券投資業(yè)務(wù)操作效率。2.3.2商業(yè)銀行債券投資規(guī)模擴大 目前商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，債券投資余額每年

25、增幅在30%以上，全國性商業(yè)銀行2010年1月末持有 109362.48億元債券，同比增長29.79%;城市商業(yè)銀行債券投資余額9494.09億元，同比增長19.62%;農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行近年來大力投資債券，投資余額分別達到987.21億元和3690.44億元，平均增幅超過60%。從整體來看，我國商業(yè)銀行債券資產(chǎn)占其總資產(chǎn)比重已經(jīng)達到24%，目前商業(yè)銀行已經(jīng)成為我國債券市場的投資主力。2.3.3債券投資品種較為豐富我國商業(yè)銀行投資的債券品種日益豐富，從發(fā)展初期只，能購買國債到現(xiàn)在可以進行國債、央行票據(jù)、政策性金融債，企業(yè)債券和外國債券等各種債券品種的交易，拓寬了商業(yè)銀行債券投資的范圍，

26、豐富了債券投資結(jié)構(gòu)。從整體來看商業(yè)銀行對金融債的需求量大于國債，即使考慮到國債的免稅因素，金融債也仍然具有一定的投資優(yōu)勢。另外限制于國家對貸款的限制，商業(yè)銀行極力尋求新的利潤增長點，信用評級較高的短期融資券和中期票據(jù)近年來也受到商業(yè)銀行的追捧。隨著商業(yè)銀行企業(yè)債券投資規(guī)模的逐年遞增，其投資規(guī)模己經(jīng)超過商業(yè)銀行投資總額的17%。2.3.4債券投資收益增加我國債券投資收益己經(jīng)成為商業(yè)銀行除了貸款利息收入之外的第二大收益來源。商業(yè)銀行持有1年內(nèi)到期的債券平均到期收益率2.05%;1年以上3年以下到期的債券平均到期收益為2.69%;3年以上5年以下債券的平均到期收益率3.66%;5年以上7年以下到期的

27、債券到期收益為3.8%。我國商業(yè)銀行近年來開始涉足外國債券，投資范圍包括美國、日本、歐洲、亞洲等多家的主權(quán)債券和企業(yè)債券。平均債券投資凈收益率逐年遞增。除此之外，目前各家商業(yè)銀行也將債券承銷作為拓展收入的重要手段，爭相發(fā)行企業(yè)融資券，這項業(yè)務(wù)也給商業(yè)銀行帶來非常客觀的收益，2009年各主要商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)收入增幅達到30%以上。根據(jù)現(xiàn)階段行情顯示，商業(yè)銀行包銷規(guī)模小于1億元，收取的手續(xù)費用為1.5%到3%;發(fā)行規(guī)模在1億元至5億元的債券收取的費用在承銷額的1.5%到2%之間;超過10億元的債券，商業(yè)銀行一般收取0.8%到 1.5%的傭金費用。2009年全年共發(fā)行短融和中期票據(jù)共1.15萬億

28、，如果僅以最低檔比例收取傭金，全年承銷企業(yè)債的收入也要達到80億元。2.3.5商業(yè)銀行債券從業(yè)人員數(shù)量不斷增加，業(yè)務(wù)素質(zhì)有所提高從人員數(shù)量上來說，近年來，商業(yè)銀行進行債券投資的熱情在提高，擁有的具有合格資質(zhì)的從業(yè)人員也在大幅度增加。從最初的40余人，到現(xiàn)在僅擁有資格的授權(quán)操作員人員已逾萬人，如果加上普通操作員，我國商業(yè)銀行已經(jīng)儲備了大量的債券投資業(yè)務(wù)從業(yè)人員。從人員素質(zhì)來說，在計劃經(jīng)濟時代，債券投資業(yè)務(wù)并不需要專門的技術(shù)人才，各家銀行只需根據(jù)國家計劃購買國債，無需復(fù)雜的分析和對市場的判斷，但是現(xiàn)在隨著參與市場程度的加深，各家商業(yè)銀行越來越意識到債券投資業(yè)務(wù)是一種智力密集型服務(wù)，各家金融機構(gòu)的競

29、爭歸根結(jié)底是人才的競爭。近年來各家商業(yè)銀行加強了對債券人才的培養(yǎng)力度，采取走出去，請進來的辦法尋找合適的債權(quán)人才，一方面派遣本機構(gòu)的從業(yè)人員去其他銀行學(xué)習(xí)先進經(jīng)驗，另一方面從外面請來專業(yè)人才，提高本銀行的員工素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力。3中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)存在的問題我國中小商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)正處于發(fā)展的初級階段，在資源配置、風(fēng)險規(guī)避、制度建設(shè)、人才培養(yǎng)等很多方面存在不足之處，這些都是發(fā)展所要面臨的必經(jīng)階段，我們只有找到問題存在的根源才能正確把握我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，才能找到切實解決問題的正確方法。下文將對我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)存在的問題進行逐一分析，以探求解決問題的方法。3.1商

30、業(yè)銀行自身存在的問題3.1.1公司治理機制不夠健全、投資管理體制不完善經(jīng)過13年的發(fā)展，較早開展債券投資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行已經(jīng)有了巨大的進步，但是也存在一些內(nèi)控制度不夠完善的中小型商業(yè)銀行，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，對風(fēng)險的識別和判斷能力還有待進一步增強，公司治理結(jié)構(gòu)不夠健全、決策執(zhí)行體系構(gòu)造不合理，監(jiān)督機制有效性不足。部分商業(yè)銀行尚未建立真正有效地內(nèi)部控制機制，風(fēng)險管理制度和外部審計機制。有章不循、違規(guī)操作的現(xiàn)象仍然存在，一些商業(yè)銀行內(nèi)部審計不足，同時缺乏有效約束的外部審計。3.1.2投資理念、投資行為明顯趨同我國商業(yè)銀行由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，一直處于債券資產(chǎn)增持的階段，類似的投資壓力，導(dǎo)致商業(yè)銀行

31、之間投資理念和投資行為嚴(yán)重趨同，使得債券市場只能發(fā)揮一定的籌資功能，市場流動性缺失，一定程度上抑制了商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的盈利能力。我國商業(yè)銀行普遍持有國債、金融債、央票，與其他金融機構(gòu)相比，信用產(chǎn)品持有量較少;在策略應(yīng)用上，傾向于采用消極策略，無法利用銀行系統(tǒng)資金充足的優(yōu)勢做放大業(yè)務(wù);對市場走勢的判斷方面，尤其是中小銀行，通常采取跟隨策略，在資金充裕的時候，大多均持幣觀望，容易錯失投資機會，當(dāng)市場利率上揚，形勢好轉(zhuǎn)時，又會在短時間內(nèi)集中出手，影響市場的有效性。3.1.3缺乏有效的激勵機制，人才建設(shè)仍然存在不足部分中小商業(yè)銀行組織機構(gòu)設(shè)置簡單，從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)較低，研究力量薄弱，沒有專門的債券

32、人才培訓(xùn)機制，即使培養(yǎng)了人才，由于激勵約束機制的缺失也難以留住人才。部分商業(yè)銀行缺乏對市場的研究、判斷能力，對復(fù)雜的債券品種和交易方式認識不足，一般只掌握簡單的債券投資和交易技巧，往往通過低買高賣來實現(xiàn)盈利，或長期持有債券，很少運用已有的交易工具進行套利和規(guī)避風(fēng)險，國內(nèi)從事債券投資業(yè)務(wù)的高級人才總體數(shù)量不足，面對市場的迅速擴張，各家商業(yè)銀行普遍缺乏成熟人才，有的時候甚至提供高薪也難以找到合適的成熟人才。尤其既懂債券投資又懂得如何控制風(fēng)險的綜合型人才更加缺乏。專業(yè)人才的缺失會影響業(yè)務(wù)的開展，錯失商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展機會。3.1.4缺乏系統(tǒng)的債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制措施和投資方法商業(yè)只有在兼顧風(fēng)

33、險控制和債券收益兩者的關(guān)系之后，債券投資業(yè)務(wù)才能健康發(fā)展。很多商業(yè)銀行缺乏識別與衡量債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險的分析工具，往往會出現(xiàn)對存在風(fēng)險的錯誤判斷。甚至某些銀行為了追求收益，任意放大債券組合久期，人為的制造業(yè)務(wù)風(fēng)險。同時，由于債券投資業(yè)務(wù)在我國開展的時間不長，如何有效地管理債券組合還是一個全新的課題。目前我國債券投資較為普遍地采用“買入并持有”（buy and hold)策略，這是最簡單的被動式投資策略，在國外70年代以前主要采用此策略。70年代初，出現(xiàn)了積極式管理策略;到了70年代后期又出現(xiàn)了許多投資組合專項技術(shù)。我國商業(yè)銀行，甚至有些債券規(guī)模在100億以上的銀行，仍然采取持有至到期的投資方式，

34、可以看出，我國債券投資的管理還比較落后。3.15 商業(yè)銀行不能實現(xiàn)跨市場的債券交易我國債券市場主要有銀行間債券市場、交易所債券市場和柜臺交易市場。目前只有14家已經(jīng)上市的商業(yè)銀行可以同時進入交易所債券市場和銀行間債券市場，大部分商業(yè)銀行只能參加銀行間債券市場從事債券投資業(yè)務(wù)。這種人為的市場分割，在事實上己經(jīng)造成了同一債券產(chǎn)品在不同的市場價格不同的情況。無法形成一個統(tǒng)一的市場價格。大部分商業(yè)銀行不能實行跨市場操作，但是基金公司和證券公司卻能通過不同市場實現(xiàn)套利，減少了商業(yè)銀行的套利機會。這種情況既不利于債券價格的統(tǒng)一，也對債券的發(fā)行和流通帶來不利的影響3.16 商業(yè)銀行重貸款，輕債券的經(jīng)營觀念盡

35、管我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了長足的進步，但與發(fā)達國家的債券發(fā)展情況相比還有很大的差距，經(jīng)營理念保守，片面強調(diào)發(fā)展規(guī)模，忽視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對風(fēng)險控制不重視。在這種經(jīng)營觀念下，商業(yè)銀行的管理層重視貸款業(yè)務(wù)多過債券投資業(yè)務(wù)，將債券投資業(yè)務(wù)的收益與貸款利息收入進行簡單的對比，難以認識到債券投資業(yè)務(wù)對提高商業(yè)銀行流動性，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，增加盈利收入方面的重要作用和戰(zhàn)略意義。僅僅把債券投資業(yè)務(wù)放在不重要的的地位。債券部門難以獲得更多的資源，限制了發(fā)展速度。3.1.7組織管理和運作體系落后對于我國商業(yè)銀行來說，債券投資業(yè)務(wù)有別于銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。開展債券投資業(yè)務(wù)有其特有的運作模式和管理體系，只有建立與之

36、相適應(yīng)的科學(xué)的組織管理和運作體系，才能促進我國商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的運作體系和組織模式需要進一步改進，才能適應(yīng)債券投資業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。3.2市場基礎(chǔ)建設(shè)方面存在的不足3.2.1債券市場總體規(guī)模偏小，產(chǎn)品還不豐富我國債券市場的存量規(guī)模和歐美等發(fā)達國家相差較大，僅為美國的1/20;發(fā)達國家的債券市場業(yè)務(wù)品種豐富，在美國，資產(chǎn)支持證券和公司債券占比超過50%，而我國債券市場品種單一，目前市場上只有建行和國開行發(fā)行的兩只資產(chǎn)支持證券，沒有為商業(yè)銀行從事債券活動提供足夠的交易品種。3.2.2價格發(fā)現(xiàn)機制需要進一步完善我國債券市場存在流動性不高的問題，債券的周轉(zhuǎn)率不高，較低

37、的流動性會限制價格發(fā)現(xiàn)機制作用的發(fā)揮。另外目前部分商業(yè)銀行通過代持業(yè)務(wù)獲利，往往會存在虛報價格的情況，導(dǎo)致債券的市場價格無法真實反正債券的實際供求關(guān)系。3.2.3法律法規(guī)尚不健全目前我國商業(yè)銀行從事債券投資業(yè)務(wù)的依據(jù)是債券管理部門頒布的部門性的規(guī)章制度和操作準(zhǔn)則，缺乏系統(tǒng)的法律架構(gòu)。如果存在交易對手違約的情況，商業(yè)銀行的權(quán)益無法得到有效的保障。在發(fā)達國家，商業(yè)銀行從事債券投資業(yè)務(wù)時都有較為完備的法律保障。當(dāng)出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)、與托管機構(gòu)發(fā)生糾紛的情況時，均可以通過明確的法律條例維護正當(dāng)權(quán)益。目前在債券市場方面，我國的法律環(huán)境還有待改善，一定程度制約了商業(yè)從事債券投資業(yè)務(wù)的積極性。4影響中小商業(yè)銀行債

38、券投資業(yè)務(wù)的成因分析4.1影響中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的外部成因商業(yè)銀行需要適應(yīng)不斷發(fā)展的市場環(huán)境，持續(xù)保持銀行的穩(wěn)健發(fā)展，本文試圖對影響商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展的各類因素進行分析，為商業(yè)銀行進行債券投資提供實證支持。4.1.1宏觀經(jīng)濟因素的影響債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展必然與國家的宏觀經(jīng)濟增長狀況、貨幣政策變動密切相關(guān)，因此分析宏觀經(jīng)濟運行及人民銀行制定的各項貨幣政策對商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的影響具有重要意義。1、國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)國內(nèi)生產(chǎn)總值是顯示整個宏觀經(jīng)濟的運行情況的重要數(shù)據(jù)，2012全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，比上年增長8.7%。從產(chǎn)業(yè)類別看，第一產(chǎn)業(yè)較去年增加35477億元，增長4

39、.2%;第二產(chǎn)業(yè)較去年增加156958億元，增長9.5%;第三產(chǎn)業(yè)較去年增加142918億元，增長8.9%。第一產(chǎn)業(yè)較去年增加數(shù)額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為10.6%，比上年下降0.1個百分點;第二產(chǎn)業(yè)的增加值比重為46.8%，較上年下降0.7個百分點;第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為42.6%，較上年上升0.8個百分點2.貨幣供應(yīng)量 2012年年末，我國廣義貨幣供應(yīng)量m2的余額為60.6萬億元，較去年同期增長27.7%，增速比2011年高10.0個百分點。2009年末的狹義貨幣供應(yīng)量m1余額為22萬億元，同比增長幅度為32.4%，增速t匕2008年高23.3個百分點，貨幣流動性不斷增強。存款增長較快，其中活

40、期存款占比有所增加。貸款也呈快速態(tài)勢，其中中長期貸款增加較多。年末人民幣貸款余額為40萬億元，同比增長了31.7%，增速比2011年提高了13個百分點，較年初增加9.6萬億元，比2008年增加4.7萬億元。金融機構(gòu)貸款利率呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢，12月份，非金融性公司貸款加權(quán)平均利率為5.25%，比年初下降0.31個百分點。人民幣匯率維持了大體的均衡穩(wěn)定。2011年年末，我國基礎(chǔ)貨幣余額為14.7萬億元，較年初增加1.8萬億元，同比增幅達到14.1%。2011年年末的貨幣乘數(shù)為4.11，較2011年8月末的高點下降了0.53，但比2009年高0.43，從總體來看貨幣擴張能力較強。近年來我國貨幣供應(yīng)

41、量的持續(xù)增加進一步加大了銀行間債券市場的流動性，利率產(chǎn)品持續(xù)走低，對商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)帶來較大的影響。4.1.2貨幣政策的影響分析 1、存款準(zhǔn)備金率現(xiàn)階段央行實行貨幣政策短期內(nèi)的目標(biāo)是在盡量不影響實體經(jīng)濟復(fù)蘇的前提下回收過剩流動性，同時使2010年信貸投放保持適度、適量。如果進出口順差和cpi持續(xù)出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，也不排除央行通過加息調(diào)整貨幣政策，但目前央行還沒有改變政策的明顯舉動。為了緩解央票利率上行壓力，2010年1月12日央行宣布將存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%，即大型銀行從15.5%上調(diào)到16%，中小銀行從13.5%上調(diào)到14%，央行要求各家機構(gòu)自1月18日起執(zhí)行，此次

42、農(nóng)信社暫不上調(diào)。從控制基礎(chǔ)貨幣投放的角度看，公開市場回籠可以視為一種市場化工具，而準(zhǔn)備金率更多是一種行政工具。2010年前三個月通過發(fā)放央票及正回購回籠到期資金超過2萬億，如果央行全部使用3個月央票回籠，將會導(dǎo)致一系列的后續(xù)結(jié)果，而如果全部采用1年期央票回籠資金又會推動1年央票的發(fā)行利率的快速上升。而使用準(zhǔn)備金率這一工具幾乎可以在不影響利率的基礎(chǔ)上完成資金回籠，同時減少因央票利率上行對短期利率的沖擊。1月14日上調(diào)準(zhǔn)備金率后央行發(fā)行的3個月央票發(fā)行利率與上周持平，由此看來準(zhǔn)備金率的上調(diào)并非央行的貨幣政策向緊縮轉(zhuǎn)變的標(biāo)志，上調(diào)基準(zhǔn)利率也并不是央行預(yù)期動作。2、存貸款基準(zhǔn)利率2009年以來我國利率

43、政策持續(xù)保持穩(wěn)定，其中，一年期存款基準(zhǔn)利率維持在2.25%，而一年期貸款基準(zhǔn)利率維持在5.31%。同時，為穩(wěn)步推進我國利率市場化改革進程，繼續(xù)實施積極培育貨幣市場基準(zhǔn)利率戰(zhàn)略，指導(dǎo)我國金融機構(gòu)完善利率定價機制，目前我國商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率的存貸差已由2007年的3.33%下降到現(xiàn)在的3.06%。中央銀行轉(zhuǎn)變思路，通過提高存款利率，降低貸款利率，收緊利差的方法促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變盈利模式，有效地抑制商業(yè)銀行的放貸沖動。在信貸緊縮的情況下，債券市場儼然成為商業(yè)銀行進行資產(chǎn)配置的主戰(zhàn)場。4.2影響中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部成因我國商業(yè)銀行近年來加大對債券的投資力度既受國內(nèi)金融運行的大背景以及金融政

44、策的影響，也有商業(yè)銀行自身等方面的原因，主要包括以下幾點:4.2.1存貸壓力對商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的影響商業(yè)銀行存貸比例的差額擴大是商業(yè)銀行加大債券投資力度的內(nèi)在驅(qū)動力。在我國中央銀行實行“信貸緊縮、貨幣寬松”的政策背景下，銀行間債券市場的流動性過多的情況愈加明顯，2009年底我國金融機構(gòu)人民幣存款余額己達到597741億元，較上年增加 131538億元，增幅達到28.21%，巨額存款加劇了商業(yè)銀行資金運用的壓力。人民幣債券投資余額由2007年底的62790億元提高到2009年底的86643億元，增幅達到37.99%。在資金流動性充足的壓迫以及銀行對盈利的追求下，商業(yè)銀行要提高資金使用效率和流

45、動性管理水平，貨幣市場成為商業(yè)銀行進行資金運作、提高收益水平的主渠道，從而加大了商業(yè)銀行債券投資力度。投資比例逐年提高，投資金額大幅度提高。4.2.2資產(chǎn)配置對商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的影響商業(yè)銀行已將債券投資作為優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要渠道。商業(yè)銀行的投資品種相對較少，而且目前沒有更多的投資渠道。我國商業(yè)銀行的利潤主要來源于貸款利息收入、投資收入。監(jiān)管部門通過設(shè)定資本充足率指標(biāo)實行對商業(yè)銀行的管理，因此商業(yè)銀行必須降低風(fēng)險資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，以滿足監(jiān)管要求，對資本充足率下限的銀行，銀監(jiān)會將限制商業(yè)銀行的資產(chǎn)增長速度、減低銀行風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模并對固定資產(chǎn)的購置嚴(yán)格審核，銀監(jiān)部門同時規(guī)定對資本不足的商業(yè)銀行

46、嚴(yán)格審批或限制商業(yè)銀行開辦新業(yè)務(wù)、增設(shè)新機構(gòu)。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重資本不足的情況時，監(jiān)管部門甚至?xí)笊虡I(yè)銀行調(diào)整高級管理人員，依法對商業(yè)銀行實施接管或促成機構(gòu)重組乃至撤銷。因此各家商業(yè)銀行管理層對風(fēng)險資本的控制非常重視。4.2.3提高盈利水平對商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的影響商業(yè)銀行通過債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展提高盈利能力，豐富自身盈利模式。商業(yè)銀行將債券投資作為拓寬盈利渠道，進而實現(xiàn)自身盈利模式轉(zhuǎn)型的有效途徑。例如，各商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)也大都瞄準(zhǔn)了債券市場，各家商業(yè)銀行人民幣理財產(chǎn)品也大都從債券市場獲利，通過理財產(chǎn)品為客戶提供增值服務(wù)來拓展中間業(yè)務(wù)收入，開辟新的利潤增長點。5解決中小商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)問題的對

47、策5.1完善商業(yè)銀行自身建設(shè)解決商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)問題的關(guān)鍵在于采取切實可行的措施提升商業(yè)銀行自身素質(zhì)，提高其進行債券投資的運作水平，釋放商業(yè)銀行的發(fā)展?jié)摿ΑＩ虡I(yè)銀行應(yīng)該從以下方面著手完善自身建設(shè)。5.1.1加快商業(yè)銀行機構(gòu)體制改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)加快我國商業(yè)銀行的改革進程，大力改善商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)部控制、內(nèi)部審計制度、建立健全風(fēng)險管理體系和靈活有效的激勵約束機制。不斷提高商業(yè)銀行對債券投資業(yè)務(wù)的管理能力，加強風(fēng)險抵抗能力，提高債券投資業(yè)務(wù)的盈利水平。商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)立專門的針對債券部門的風(fēng)險管理委員會;通過組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置來降低商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險，向先進國家學(xué)習(xí)，按業(yè)

48、務(wù)流程進行垂直管理，以債券投資業(yè)務(wù)流程設(shè)計部門組織架構(gòu)，通過建立事業(yè)部的形式降低風(fēng)險。完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有助于商業(yè)銀行降低商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險、實現(xiàn)債券投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。5.1.2加大對專業(yè)人才的培養(yǎng)，提高資金運作能力培養(yǎng)高素質(zhì)的債券人才需要一個循序漸進的過程，并且需要經(jīng)受市場的考驗，商業(yè)銀行的管理層要加強對債券從業(yè)人員的培養(yǎng)，盡快完成相關(guān)業(yè)務(wù)知識的學(xué)習(xí)，參加各種專業(yè)培訓(xùn)，向其他先進的商業(yè)銀行或其他從事債券投資業(yè)務(wù)的機構(gòu)學(xué)習(xí)先進經(jīng)驗和方法。提高商業(yè)銀行對債券市場的研究水平，學(xué)會對各種影響債券價格的因素進行分析，歸納。要求只有具有專業(yè)的資格的員工才能從事債券投資業(yè)務(wù)。樹立正確的投資理念，

49、不盲從其他機構(gòu)的投資方式。審慎經(jīng)營，規(guī)避風(fēng)險，促進商業(yè)銀行資金運作能力的快速提高。加強研究能力，進一步提升債券定價能力。5.2提高商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)水平解決商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題不能一墩而就，商業(yè)銀行不但要從公司治理層面上重視發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義，建立更為合理的資金運作模式，更要重視如何解決債券投資業(yè)務(wù)實際操作中遇到的各種問題。我國商業(yè)銀行一直以發(fā)放貸款為主要的盈利手段，面對不熟悉的債券投資領(lǐng)域缺乏系統(tǒng)的投資理念和風(fēng)險規(guī)避手段，下文將對債券投資業(yè)務(wù)所需要的投資策略和風(fēng)險管理手段進行分析，商業(yè)銀行要根據(jù)市場的不斷變化采取不同的投資策略和風(fēng)險防范措施，只有不斷提高業(yè)務(wù)能力才能

50、保障商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。5.2.1提高商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)比重商業(yè)銀行作為債券承銷重要的機構(gòu)投資者，可以通過承銷債券來增加商業(yè)銀行的投資收益。結(jié)合商業(yè)銀行自身的運行情況，將承銷與投資有機結(jié)合，獲取最大投資效益。目前債券承銷業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入的主要部分，因此如何對承銷業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險進行認真梳理，并加強對承銷策略的靈活運用，是提高商業(yè)銀行的盈利能力和管理水平的重要途徑。因此商業(yè)銀行要加大對債券承銷業(yè)務(wù)的重視。增加承銷業(yè)務(wù)的占比。首先我們要對債券投資業(yè)務(wù)中存在的各種風(fēng)險進行分析：（1）債券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險分析在債券發(fā)行期內(nèi)，如果市場上還有其他更具投資價值的債券同時發(fā)行，商業(yè)銀行承

51、銷風(fēng)險將增大。當(dāng)利率處于低谷時，債券的需求量較大。高通脹時期，債券的需求會下降，這時如果商業(yè)銀行采取證券包銷的方式進行承銷，在不能達到最低限額時就要自己持有該債券，會大量占用該商業(yè)銀行資金。在商業(yè)銀行在進行債券承銷的過程中，一旦出現(xiàn)承銷團成員因資金周轉(zhuǎn)不靈等原因無法及時繳款的情況時。主承銷的商業(yè)銀行通常會先行墊付款項。資金實力不強的商業(yè)銀行承擔(dān)巨額墊資。造成風(fēng)險隱患。這類風(fēng)險通常集中在實力不是十分雄厚的商業(yè)銀行身上。二承銷資金不能及時到賬產(chǎn)生的風(fēng)險。高效的結(jié)算平臺式才能保障資金順利流轉(zhuǎn)。債券承銷團成員之間、主承銷的商業(yè)銀行與投資者之間，有可能因為結(jié)算而產(chǎn)生矛盾會給商業(yè)銀行帶來信用風(fēng)險。對此問題

52、，需大力提倡“券款對付”或“先款后券”的結(jié)算方式，進一步提高交易系統(tǒng)與債券簿記系統(tǒng)連接運行的穩(wěn)定性，最好全面實現(xiàn)券款交易的dvp結(jié)算。防范結(jié)算風(fēng)險。企業(yè)債或城投債的承銷業(yè)務(wù)中，其最主要的風(fēng)險就是發(fā)行人的信用風(fēng)險。在發(fā)行人拒絕兌付本息、紙漏虛假信息和隱瞞真實信息時風(fēng)險凸顯。在爭奪信用產(chǎn)品或城投債承銷業(yè)務(wù)的過程中，各商業(yè)銀行為爭取客戶，獲得承銷收入，往往會將貸款額度與承銷債券捆綁運作，先對擬發(fā)行債券的企業(yè)實行授權(quán)進而換取債券承銷權(quán)。但是，如果市場環(huán)境發(fā)生變化、企業(yè)管理層更換、國家宏觀政策變動等因素變化會導(dǎo)致發(fā)行人更改原計劃，引發(fā)因為發(fā)行人拒絕兌付所帶來的經(jīng)營風(fēng)險。（2）強化商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)

53、險管理商業(yè)銀行只有不斷提高風(fēng)險管理能力，才能夠防范和化解債券承銷帶來的風(fēng)險。商業(yè)銀行需要做到以下方面的要求：一是在自營業(yè)務(wù)和債券承銷業(yè)務(wù)之間設(shè)立防火墻。商業(yè)銀行不應(yīng)該僅僅為了增加債券承銷的業(yè)務(wù)收入或者為了占據(jù)承銷業(yè)務(wù)的市場份額而形成盲目授信風(fēng)險;在對企業(yè)債券進行時商業(yè)銀行對于債券發(fā)行人是否具備良好的資信能力，與發(fā)行資格等方面因進行盡職調(diào)查，減少安全隱患。商業(yè)銀行應(yīng)向投資者做充分的有效提示。加強與專業(yè)的中介機構(gòu)溝通、合作對風(fēng)險進行事前控制，履行充分調(diào)查的責(zé)任，建立與其他商業(yè)銀行信息共享的平臺;為杜絕企業(yè)違約的風(fēng)險應(yīng)從源頭做起，提高企業(yè)的擔(dān)保額度或督促其增加資產(chǎn)支持。通過上述措施來化解商業(yè)銀行債券

54、承銷業(yè)務(wù)中存在的信用風(fēng)險。二是商業(yè)銀行要建立對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場利率變化等因素的長效分析機制，盡可能避免因外部環(huán)境造成的發(fā)行風(fēng)險;商業(yè)銀行應(yīng)積極嘗試將債券承銷業(yè)務(wù)和遠期債券品種相結(jié)合，以投資者身份進行套期保值，熨平市場利率波動帶來的風(fēng)險;爭取和發(fā)行人簽訂的主承銷合同為最高核定發(fā)行限額合同。嚴(yán)格執(zhí)行以上各項措施，積極化解商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)中潛在的市場風(fēng)險。三是商業(yè)銀行要完善自身的公司結(jié)構(gòu)冶理和決策執(zhí)行體系的構(gòu)造，建立相應(yīng)的監(jiān)督機制，健全操作制度，防范內(nèi)部操作風(fēng)險，充分披露承銷的債券信息，密切市場動向，加大與監(jiān)管部門的聯(lián)系，防范市場和政策風(fēng)險。（3）提升商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)水平面對

55、承銷債券給商業(yè)銀行帶來的機遇和挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行應(yīng)提高認識，認清形勢。從債券承銷業(yè)務(wù)長遠發(fā)展的角度，建立債券投資業(yè)務(wù)與債券承銷業(yè)務(wù)的聯(lián)動機制。資金優(yōu)勢是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的有利因素。在自營投資、承銷業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理之間建立防火墻的同時，商業(yè)銀行應(yīng)該充分利用資金充裕的優(yōu)勢為債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展提供保證，而債券承銷業(yè)務(wù)又反過來給自營投資、資產(chǎn)管理提供投資機會，相互促進。一方面是商業(yè)銀行有機會優(yōu)先投資本銀行承銷的債券，另一方面商業(yè)銀行承銷的債券應(yīng)首要滿足本銀行的投資需求。必要時，還應(yīng)啟動包銷應(yīng)急機制。具體來說可采取以下策略：1）提高債券承銷業(yè)務(wù)的服務(wù)水平商業(yè)銀行需要在債券承銷的每個階段，大力提高服務(wù)質(zhì)

56、量，以取得競爭優(yōu)勢地位。一在前期策劃階段對客戶進行輔導(dǎo)。商業(yè)銀行應(yīng)積極為客戶提供財務(wù)顧問服務(wù)，提供專業(yè)意見及發(fā)行輔導(dǎo)，對客戶的具體情況進行詳細調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果對客戶需進一步改善的方面提供輔導(dǎo);結(jié)合客戶的經(jīng)營現(xiàn)狀協(xié)助其完成分析報告;為客戶量身定做償還方式，向發(fā)行者推薦信用評級機構(gòu)并督促信用評級事宜并協(xié)助客戶在媒體進行信息披露;幫助客戶審查律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所及專業(yè)信用評級機構(gòu)出具的資料;幫助客戶提交人民銀行要求發(fā)行人申報的申請文件;幫助客戶在人民銀行進行備案;二是在備案階段，商業(yè)銀行應(yīng)加強與外部各個關(guān)系的協(xié)調(diào)，加強與人民銀行的良好關(guān)系，盡早取得備案通知書;三是在后期發(fā)行階段提高承銷服務(wù)水平

57、。商業(yè)銀行要針對符合條件的機構(gòu)投資者，組建高效率的承銷團，認真組織好發(fā)行路演，;四是在債券發(fā)行后，商業(yè)銀行應(yīng)在債券交易期內(nèi)在銀行間債券市場上提供跟蹤服務(wù)。為客戶提供完善的做市服務(wù)，同時，跟蹤信息披露和跟蹤評級督促工作、對發(fā)行人做好跟蹤財務(wù)顧問服務(wù);五是在債券的存續(xù)期內(nèi)提供全程信貸額度支持的服務(wù)。近年來，債券承銷市場的競爭愈演愈烈。我國商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況，認清債券承銷對自身優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要性，積極對市場進行篩分，加大對優(yōu)質(zhì)大型客戶的營銷力度，不斷拓展自身在債券承銷業(yè)務(wù)市場的占有份額，提高中間業(yè)務(wù)收入，提高利潤增長點。2）加強與專業(yè)中介機構(gòu)的合作商業(yè)銀行應(yīng)與參與債券承銷的各類專業(yè)機構(gòu)

58、建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，互相推薦優(yōu)質(zhì)客戶、加強信息的橫向交流，實現(xiàn)信息資源共享，共同為企業(yè)擔(dān)任企業(yè)財務(wù)顧問，通過全面的信息交流合作，以取得雙贏。3）加強對專業(yè)人才的培養(yǎng)債券承銷是一項從業(yè)人員素質(zhì)高，固定投入少的業(yè)務(wù)。長期以來，受銀行分業(yè)經(jīng)營的限制，專業(yè)人才儲備不足。我國商業(yè)銀行開展債券承銷業(yè)務(wù)要不斷培養(yǎng)現(xiàn)有人員素質(zhì)，招聘專業(yè)人才，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供人才保障。同時密切與監(jiān)管部門的聯(lián)系，加強政策學(xué)習(xí)，及時關(guān)注國家及監(jiān)管部門發(fā)布的各項政策法規(guī)，充分發(fā)揮金融機構(gòu)資金充足、客戶資源豐富的優(yōu)勢。5.2強化債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)管理的實質(zhì)就是對風(fēng)險的控制。如何建立高效的風(fēng)險識別、評估及處理系統(tǒng)是商業(yè)銀行發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)的重中之重，了