第三章信托產(chǎn)品

1、信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析1第三章 信托產(chǎn)品分析 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析 信托產(chǎn)品的收益率及資金運(yùn)用情況分析 信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì) 信托收益的結(jié)構(gòu)化安排信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析2第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析一、信托計(jì)劃目的 通過實(shí)施信托計(jì)劃，將多個指定管理的世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目資金信托的信托資金集合起來，形成具有一定投資規(guī)模和實(shí)力的資金組合，發(fā)揮受托人的專業(yè)理財(cái)能力和運(yùn)用資金的豐富經(jīng)驗(yàn)，將信托計(jì)劃資金運(yùn)用于世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目開發(fā)方北京順華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的股權(quán)投資。 本次信托采用股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓和由北京順華公司現(xiàn)有股東將其所持有的北京順華公司全

2、部股權(quán)質(zhì)押給受托人的形式對信托委托人的收益進(jìn)行保障，從而有效地降低了本項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析3二、信托規(guī)模信托計(jì)劃規(guī)模為人民幣2億元（1億元以上即可成立），信托計(jì)劃項(xiàng)下的信托合同不超過200份（包括200份）。三、信托計(jì)劃期限 信托計(jì)劃期限為兩年，自信托計(jì)劃成立之日起計(jì)算。四、加入信托計(jì)劃的條件和方式 （一）委托人資格 ：中國境內(nèi)具有完全民事行為能力的法人、依法成立的其他組織或其他符合條件的投資者。 （二）資金合法性要求：委托人保證委托給受托人的資金是其合法所有的可支配財(cái)產(chǎn)。第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析4 （三）資金要求：加入

3、信托計(jì)劃的單筆資金金額最低為人民幣60萬元（含60萬元），并可按人民幣1萬元的整數(shù)倍增加。 （四）受益人要求 ：受益人與委托人可以是同一人，也可以不是同一人（由委托人指定）。 （五）信托計(jì)劃的加入 ：委托人在與受托人簽訂信托合同并交付信托資金后，即視為加入本信托。 （六）數(shù)額優(yōu)先原則：本信托計(jì)劃采取數(shù)額優(yōu)先原則，相同數(shù)額認(rèn)購時(shí)間在前者優(yōu)先。 第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析5五、信托計(jì)劃的成立 信托計(jì)劃推介期自2003 年 10月10日起至2003年11月10日止。募集資金完成股權(quán)投資的工商增資手續(xù)且驗(yàn)資帳戶解凍，信托計(jì)劃即告成立。六、信托計(jì)劃資金的運(yùn)用

4、資金用途 ：對北京順華公司進(jìn)行股權(quán)投資，用于世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目的開發(fā)。 投資期限 ：兩年 投資收益：預(yù)期年收益率不低于6%。 股權(quán)投資資金收回： 于股權(quán)投資到期日一次收回。第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析6 股權(quán)投資收益的支付 ：第一年的收益及信托費(fèi)用采取按股權(quán)投資額的9%預(yù)付溢價(jià)收購款方式支付；股權(quán)投資期滿，北京順華公司的股東方福建順華公司再按信托資金的7.5%以股權(quán)溢價(jià)收購方式支付委托人投資收益及相關(guān)信托費(fèi)用（其中1.5%的信托費(fèi)用采取信托投資第一年滿預(yù)付方式）。 股權(quán)投資的保障：福建順華公司以股權(quán)溢價(jià)收購方式對信托委托人的利益進(jìn)行保障，并由北京順華公司

5、現(xiàn)有股東以其持有的北京順華公司的全部股權(quán)質(zhì)押給受托人，以此作為福建順華公司溢價(jià)收購信托股權(quán)的保證措施。 本信托的流動性 ：興業(yè)銀行北京分行同意為信托合同（即：信托受益權(quán)）提供質(zhì)押貸款服務(wù) 第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析7七、信托計(jì)劃資金的管理 （一）管理方式 信托計(jì)劃資金與受托人自有資金分別管理，與受托人管理的其他信托資金分別管理。 本信托計(jì)劃項(xiàng)下的財(cái)產(chǎn)可以按照公平市場價(jià)格與受托人管理的其他信托財(cái)產(chǎn)、受托人的固有財(cái)產(chǎn)以及關(guān)系人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易。 第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析8（二）內(nèi)部管理機(jī)構(gòu) 1. 投資決策委員會

6、 制定投資原則、投資方向、投資策略； 確定投資組合的總體目標(biāo)和總體計(jì)劃； 批準(zhǔn)信托計(jì)劃資金運(yùn)用方案； 批準(zhǔn)信托計(jì)劃項(xiàng)下信托收益分配方案。 2風(fēng)險(xiǎn)控制委員會 提出融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等具體意見； 提出防范和化解上述風(fēng)險(xiǎn)的控制措施； 對信托計(jì)劃運(yùn)作進(jìn)行日常風(fēng)險(xiǎn)管理； 監(jiān)督與核查業(yè)務(wù)部門及相關(guān)部門對風(fēng)險(xiǎn)控制制度的執(zhí)行情況； 針對業(yè)務(wù)過程中異常情況做出預(yù)警并及時(shí)報(bào)告。 第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析93信托資金運(yùn)用部門 擬定信托資金運(yùn)用方案，經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后實(shí)施；適時(shí)運(yùn)用信托資金開展經(jīng)營，并對資金撥付等發(fā)布指令；對資金運(yùn)用項(xiàng)目進(jìn)行隨時(shí)跟蹤，控制資金運(yùn)用過

7、程中的各種風(fēng)險(xiǎn)；提出信托計(jì)劃利益分配方案，報(bào)投資決策委員會批準(zhǔn)。 4信托資金托管部門 為信托計(jì)劃建立會計(jì)賬戶和信托賬戶；執(zhí)行信托資金運(yùn)用部門的指令；計(jì)算信托財(cái)產(chǎn)凈值； 實(shí)施信托收益分配方案；第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析10 安全保管信托計(jì)劃資金； 辦理與信托計(jì)劃有關(guān)的信托轉(zhuǎn)讓、登記手續(xù)； 保管與信托計(jì)劃有關(guān)的重大合同、憑證； 保存委托人和受益人的名冊、賬冊、報(bào)表和記錄等； 定期披露信托計(jì)劃相關(guān)信息； 發(fā)現(xiàn)信托資金運(yùn)用部門的指令違反信托合同規(guī)定時(shí)，有權(quán)拒絕執(zhí)行該指令，并向投資決策委員會報(bào)告。 信托資金托管部門的高級管理人員不得在信托資金運(yùn)用部門兼職 ，信

8、托資金運(yùn)用部門的高級管理人員不得在信托資金托管部門兼職 。第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析11第一節(jié) 世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃案例分析 5、稽核審計(jì)部門 對信托計(jì)劃運(yùn)作進(jìn)行日?；耍?對信托計(jì)劃運(yùn)行情況進(jìn)行日常審計(jì)； 其他職責(zé)。八、信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)揭示及防范措施 九、信托計(jì)劃的信息披露 十、信托計(jì)劃的終止、清算與信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的歸屬 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析12上海國際信托投資公司組織結(jié)構(gòu)圖信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析13浙江工商信托組織結(jié)構(gòu)圖信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析14青島海協(xié)信托組織結(jié)構(gòu)圖信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析15第二節(jié) 信托產(chǎn)品的收益

9、率分析1、平均收益率與信托期限的關(guān)系信托期限（年）平均收益率最高收益率最低收益率14.207324.769334.8383.836.1994.4所有4.6393信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析16第二節(jié) 信托產(chǎn)品的收益率分析2、平均收益率與資金運(yùn)用方式的關(guān)系股權(quán)投資融資租賃收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓貸款證券投資其它5.704.954.884.004.704.064.52信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析17第二節(jié) 信托產(chǎn)品的收益率分析3、平均收益率與投向行業(yè)的關(guān)系投向不明確房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施其他實(shí)業(yè)銀行證券市場數(shù)量459456782349平均收益率4.145.004.714.893.804.10信托與租賃第

10、三章 信托產(chǎn)品分析18信托產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)控制措施（信用增級）資產(chǎn)抵押；質(zhì)押；保證擔(dān)保：第三者保證擔(dān)保；多個擔(dān)保方連帶保證擔(dān)保；個人無限責(zé)任保證擔(dān)保；信托投資公司的保證擔(dān)?；虺兄Z在不利情況下回購信托受益權(quán)；財(cái)政支持（擔(dān)保）；優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)；受托人取得實(shí)際控制權(quán)并參與管理和監(jiān)督；低于預(yù)期利益時(shí)，資金使用人給予補(bǔ)貼；證券投資基金設(shè)置止損線資產(chǎn)隔離，資金封閉運(yùn)行；在一個信托計(jì)劃中綜合運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)控制措施。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析19 合同擔(dān)保擔(dān)保：是指法律規(guī)定或者當(dāng)事人約定的保證合同履行，保障債權(quán)人利益實(shí)現(xiàn)的法律措施。擔(dān)保方式為保證、抵押、質(zhì)押、留置和定金。保證

11、：是指保證人和債權(quán)人約定，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，保證人按照約定履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為。保證的方式有：一般保證；連帶責(zé)任保證。一般保證：當(dāng)事人在保證合同中約定，債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人承擔(dān)保證責(zé)任的，為一般保證。 連帶責(zé)任保證：當(dāng)事人在保證合同中約定保證人與債務(wù)人對債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的，為連帶責(zé)任保證。 第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析20 抵押：是指債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。 質(zhì)押分動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。 動產(chǎn)質(zhì)押：是指債務(wù)人或者第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。 權(quán)利質(zhì)押：是指債務(wù)人或第三人以其財(cái)產(chǎn)權(quán)

12、利出質(zhì)作為債權(quán)的擔(dān)保?？梢再|(zhì)押的權(quán)利包括：（1）匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單；（2）依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；（3）依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)，專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；（4）依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。 第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析21 不可撤銷擔(dān)保（獨(dú)立擔(dān)保）的概念 獨(dú)立擔(dān)保是因擔(dān)保人的特別承諾而與被擔(dān)保債權(quán)沒有從屬關(guān)系的一種擔(dān)保。 獨(dú)立擔(dān)保與主債權(quán)沒有發(fā)生履行的從屬，主債權(quán)無效或被撤銷并不影響擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任； 獨(dú)立擔(dān)保與主債權(quán)沒有抗辯權(quán)上的從屬，債務(wù)人對債權(quán)人所擁有的抗辯權(quán)，獨(dú)立擔(dān)保人不能享有和行使。 獨(dú)立擔(dān)保與主債權(quán)沒有特定性上的

13、從屬，債權(quán)人許可債務(wù)人轉(zhuǎn)讓債務(wù)和債權(quán)人與債務(wù)人修改主合同，不構(gòu)成獨(dú)立擔(dān)保人免除擔(dān)保責(zé)任的原因，擔(dān)保人在符合獨(dú)立擔(dān)保的約定時(shí)仍然應(yīng)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。 第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析22 可歸入獨(dú)立擔(dān)保的約定包括：約定為無條件、不可撤銷的擔(dān)保的； 約定為見單即付的擔(dān)保的； 約定為見索即付的擔(dān)保的； 約定為擔(dān)保人不享有先訴抗辯權(quán)和主合同一切抗辯權(quán)的；第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析23案例1：北京國投山西柳林焦煤（興無煤礦）集合資金信托計(jì)劃 （一）項(xiàng)目簡介： 信托資金將以優(yōu)惠價(jià)格預(yù)購山西省柳林縣興無煤礦4優(yōu)質(zhì)主焦煤，并委托該煤礦以約定價(jià)格

14、銷售，以煤的相關(guān)收益獲取穩(wěn)定的增值回報(bào)。規(guī)模20000萬元，期限2年，預(yù)期年收益率9%，認(rèn)購起點(diǎn)50萬元。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析24（二）風(fēng)險(xiǎn)控制措施： 1、柳林興無煤礦的處置權(quán)。 2、供煤聯(lián)合體的聯(lián)合供煤保證（由6家位于柳林境內(nèi)的煤礦共同承諾保證對“興無煤礦” 的供煤計(jì)劃，以保證該煤礦賣煤有足夠的銷售收入來償還信托資金）。 3、興無煤礦的回購承諾。 4、柳林縣政府承諾保證受托人對柳林興無煤礦處置權(quán)真實(shí)有效。 5、柳林同德焦煤有限公司等四家企業(yè)共同提供第三方擔(dān)保。 6、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家以個人資產(chǎn)提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租

15、賃第三章 信托產(chǎn)品分析25案例2：上海國投指數(shù)連接投資資金信托計(jì)劃優(yōu)先收益權(quán)信托計(jì)劃（一）項(xiàng)目簡介： 信托資金將投資于以上證50指數(shù)成份股為基礎(chǔ)的優(yōu)化股票池、經(jīng)受托人認(rèn)可的首發(fā)新股的配售和優(yōu)化成分股的配股及增發(fā)的認(rèn)購、上證50指數(shù)開放式證券投資基金及交易所交易基金、貨幣市場基金、期限7天以內(nèi)的交易所國債封閉式逆回購品種和銀行存款。期限2年，預(yù)計(jì)年收益率在4.5%以上。 第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析26（二）風(fēng)險(xiǎn)控制措施： 1、優(yōu)先受益信托資金和一般受益信托資金比例為3:2，一般受益人的信托資金為優(yōu)先受益人的信托資金提供本金和收益保障。 2、股票投資僅限于上證

16、50指數(shù)的股票，且持有單只股票不超過該股票流通股數(shù)的1%，持有單只股票不超過信托計(jì)劃凈值的10%。 3、信托計(jì)劃止損線設(shè)為信托計(jì)劃單位凈值0.85元。 4、受托人違背信托文件的約定管理、運(yùn)用、處分信托資金導(dǎo)致信托資金受到損失的，其損失部分由上海國投負(fù)責(zé)賠償。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析27案例3：重慶國信天江鼎城”房地產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃（一）項(xiàng)目簡介： 將信托計(jì)劃資金貸款給重慶天江置業(yè)有限公司（以下簡稱“天江置業(yè)”），用于“天江鼎城”項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)發(fā)展商及開發(fā)商承諾給予信托受益人“天江鼎城”一期樓盤購房優(yōu)先權(quán)和購房折扣。 募集資金不超過2億元, 存續(xù)期為二年

17、, 單筆資金金額最低為人民幣5萬元。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析28（二）風(fēng)險(xiǎn)控制措施為： 1、開發(fā)商重慶中關(guān)村以其名下的408畝土地相應(yīng)的土地使用權(quán)為天江置業(yè)2億元的信托貸款提供抵押擔(dān)保。 2、浙江錢江集團(tuán)有限公司（控股股東）為天江置業(yè)的貸款提供不可撤銷擔(dān)保。 3、天江置業(yè)將其持有的重慶中關(guān)村股份（子公司）信托給重慶國信，并將該信托受益權(quán)質(zhì)押給重慶國信，確保必要時(shí)候受托人對項(xiàng)目的控制權(quán)。 4、由重慶國信監(jiān)督貸款資金使用，確保資金安全。 5、設(shè)立房屋銷售款共管專戶，由天江置業(yè)、重慶中關(guān)村、按揭銀行、重慶國信簽訂四方協(xié)議，一期項(xiàng)目的銷售款項(xiàng)（包括按揭款）直接進(jìn)

18、入專戶，賬戶資金余額超過未選擇購房的信托受益權(quán)總額時(shí)開發(fā)商可以使用。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析29案例4：北京國際信托投資有限公司“京滬高速天津段一期工程”資本金信托（一）項(xiàng)目簡介：以股權(quán)投資方式參與京滬高速公路天津段一期項(xiàng)目公司天津通元高速公路有限責(zé)任公司的增資擴(kuò)股。第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析30第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析（二）風(fēng)險(xiǎn)控制措施為： （1）股權(quán)質(zhì)押：大股東股權(quán)質(zhì)押給受托人，作為受讓股權(quán)的保證，也使受托人作為第一大股東方便對項(xiàng)目公司財(cái)產(chǎn)進(jìn)行處置。 （2）股權(quán)回購：信托期內(nèi)及信托屆滿時(shí)，現(xiàn)有股東（深圳

19、中技和天津高速）及優(yōu)先受讓人逐年置換股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金的退出，從而保證投資人的本金和收益。 （3） 雙重回購人保證信托持股的安全退出：深圳中技和北京國泰以及深圳中技指定的第三方構(gòu)成第一回購人，保證按計(jì)劃約定回購股權(quán)；若第一回購人無力回購時(shí)，由天津高速履行回購義務(wù)。 （4） 股權(quán)退出安排優(yōu)先性：在信托持股未全部退出前，現(xiàn)有股東股權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，以保證投資人的利益。 （5）參與通元高速日常經(jīng)營管理，要求通元高速對外負(fù)債（含或有負(fù)債）必須經(jīng)受托人同意。 （6）帳戶監(jiān)管：監(jiān)管優(yōu)先受讓人股權(quán)受讓專用銀行帳戶，保證回購資金到位。 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析31第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析案例5：北國

20、投榮豐財(cái)產(chǎn)信托之受益權(quán)（優(yōu)先）轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品 項(xiàng)目簡介： 1.榮豐公司將其合法擁有的財(cái)產(chǎn)榮豐2008項(xiàng)目一期部分房產(chǎn)委托給中煤信托進(jìn)行管理，設(shè)立了財(cái)產(chǎn)信托，榮豐公司取得該信托項(xiàng)下全部信托受益權(quán)。 2. 榮豐公司委托中煤信托將其享有的受益權(quán)向投資人予以轉(zhuǎn)讓，投資人購買的受益權(quán)為優(yōu)先受益權(quán)，榮豐公司未轉(zhuǎn)讓的受益權(quán)為普通受益權(quán)。 3.中煤信托開立信托專戶，處置信托財(cái)產(chǎn)所得全部收入進(jìn)入專戶管理，優(yōu)先用于向優(yōu)先受益權(quán)投資人支付收益和本金。信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析32第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析33第三節(jié) 信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析風(fēng)險(xiǎn)控制措施： 1. 受益權(quán)分級：信托

21、受益權(quán)分為優(yōu)先和普通受益權(quán)，全部市場價(jià)值3.27億元的信托財(cái)產(chǎn)形成了對1.8億元優(yōu)先受益權(quán)的保障，只要信托財(cái)產(chǎn)處置達(dá)到60%或按每平方米4560元的價(jià)格進(jìn)行處置，優(yōu)先受益權(quán)人就可以獲得全部的本金和收益。 2. 提前終止：投資期限滿1年后，如榮豐公司回購優(yōu)先受益權(quán)，或者信托財(cái)產(chǎn)處置收入足以支付全部投資人的本金和收益，中煤信托按照榮豐公司的要求贖回優(yōu)先受益權(quán)。 3. 補(bǔ)貼：如信托財(cái)產(chǎn)處置收入不足支付全部投資人本金和收益，榮豐公司負(fù)責(zé)補(bǔ)足差額。 4. 受益權(quán)回購：投資期滿，信托財(cái)產(chǎn)處置收入不足支付投資人本金和收益，榮豐公司承諾回購?fù)顿Y者優(yōu)先受益權(quán)。 5. 變賣清償：投資期滿，信托財(cái)產(chǎn)處置收入不足支付

22、投資人本金和收益，榮豐公司也未履行回購優(yōu)先受益權(quán)的義務(wù)，則中煤信托將未處置的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行一次性變賣，所得款項(xiàng)優(yōu)先用于支付投資人本金和收益。信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析34第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì) 信托產(chǎn)品的主要流動性設(shè)計(jì)方法： 信托受益權(quán)質(zhì)押貸款，信托受益權(quán)典當(dāng)貸款 資金使用人承諾在信托存續(xù)期間回購或由第三者承諾受讓 受托人承諾受讓信托受益權(quán) 交易信息平臺信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析35第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì)案例6：國聯(lián)信托無錫聯(lián)合中小企業(yè)擔(dān)保有限責(zé)任公司股權(quán)投資資金信托計(jì)劃 項(xiàng)目簡介：以股權(quán)投資方式運(yùn)用于無錫市聯(lián)合中小企業(yè)擔(dān)保有限責(zé)任公司。流動性安排： 回購或受讓：在信托期限內(nèi)

23、，每一會計(jì)年度或信托期滿后30個工作日內(nèi)，信托資金投資于擔(dān)保公司的股份，可由擔(dān)保公司按凈資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行回購，或由其他機(jī)構(gòu)按凈資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行受讓，國聯(lián)集團(tuán)為此提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證。 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析36第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì)案例7：重慶國信重慶渝涪高速公路股權(quán)集合資金信托計(jì)劃 項(xiàng)目簡介：購買重慶渝涪高速公路有限公司股權(quán)。信托期滿，重慶城投或其指定的公司溢價(jià)收購受托人持有的渝涪公司股權(quán)。流動性安排重慶未來投資有限公司承諾，在信托成立6個月后，受益人可以向其轉(zhuǎn)讓信托合同項(xiàng)下的信托受益權(quán)，受讓價(jià)格根據(jù)受益人持有受益權(quán)的實(shí)際天數(shù)計(jì)算 。重慶嘉信典當(dāng)有限公司承諾，信托成立后，可以向受

24、益人提供以本信托項(xiàng)下受益權(quán)為質(zhì)押的貸款。重慶市商業(yè)銀行提供以信托受益權(quán)為質(zhì)押的貸款 。信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析37第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì)案例8：中信信托吉林省交通廳公路建設(shè)投資信托產(chǎn)品 項(xiàng)目簡介：用于替換國家開發(fā)銀行對吉林省交通廳的項(xiàng)目貸款，分別投向吉林省公路網(wǎng)項(xiàng)目和江密峰琿春高速公路項(xiàng)目。預(yù)計(jì)募集資金20億元人民幣，單筆資金信托合同金額不低于1000萬元人民幣。信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析38第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì)流動性安排（1）：流動性安排人的短期回購融資中信信托引入流動性安排人中信證券、中信信托。投資者可與流動性安排人通過開放式回購的方式進(jìn)行短期融資 。投資者向流動性

25、安排人出售信托產(chǎn)品受益權(quán)，獲得資金；同時(shí)，投資者與流動性安排人約定，在未來的某一日以一定價(jià)格回購信托產(chǎn)品受益權(quán)；在約定日期，投資者向流動性安排人支付回購期間的本金和利息，并購回信托產(chǎn)品受益權(quán)?；刭徑灰字械幕刭徖省⒒刭徠谙?、資金交割等具體交易事宜由投資者和流動性安排人自行協(xié)商確定， 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析39第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì) 流動性安排（2）：撮合轉(zhuǎn)讓交易撮合轉(zhuǎn)讓交易 信托設(shè)立后，投資者可以通過中信信托搭建的信托產(chǎn)品交易信息平臺，發(fā)布轉(zhuǎn)讓交易信息，從而尋求轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品受益權(quán)。 中信信托利用自身的客戶資源，積極為投資者尋找買方，撮合雙方達(dá)成交易。 信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分

26、析40第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì) 信托產(chǎn)品流動性設(shè)計(jì)的發(fā)展方向：取消200份和5萬元的限制，使信托受益權(quán)可以分割轉(zhuǎn)讓建立集中的信托交易平臺引入做市商制度信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范信托產(chǎn)品的信息披露和評級體系信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析41第四節(jié) 信托產(chǎn)品的流動性設(shè)計(jì) 做市商制度做市商制度是一種保證證券流動性的交易方式，NASDAQ的做市商制度最為發(fā)達(dá)，平均每支證券有10家做市商做市商在市場上不斷報(bào)出證券的買賣價(jià)格再報(bào)出的價(jià)位上接受投資者的買賣要求其利潤來源于買賣差價(jià)和服務(wù)費(fèi)用信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析42第五節(jié) 信托收益的結(jié)構(gòu)化安排 信托收益的結(jié)構(gòu)化安排：通過對信托收益權(quán)利的重新安排，使不同的信托收益權(quán)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益差異化。是一種內(nèi)部的信用增級手段，降低部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)提供差異化的金融產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求信托與租賃第三章 信托產(chǎn)品分析43第五節(jié) 信托收益的結(jié)構(gòu)化安排案例9：“江信證券投資組合（）資金信托計(jì)劃 信托收益分配： 信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)終值(I) (優(yōu)先受益權(quán)本金)*（1+4.5%），則信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)終值全部歸優(yōu)先受益權(quán)持有人。信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)終值(I)(優(yōu)先受益權(quán)本金)*（1+4.5%），則超過4.5%至5%部分作為信托報(bào)酬，超過5%部分，在一般受益人收回本金后，由一般受益權(quán)人和投資顧問各享有50% 。信托與租賃第