貨幣銀行學課件：第三章 什么是貨幣

1、第三章什么是貨幣？孫立堅(教授、博導)復旦大學經濟學院2015.3本章的教學內容 貨幣的含義 一般等價物的特征 一般等價物的條件 貨幣的功能 交易媒介 記賬單位 價值儲藏 貨幣(支付)體系的演進 貨幣體系(復本位、金本位、金匯兌、布雷頓森林體系、法定貨幣) 格雷欣法則 貨幣的計量 貨幣數據的可靠性 2010 Pearson Education China3.3貨幣的含義 貨幣： 任何一種被普遍接受的、可用于在商品和勞務支付或者貸款償還的“一般等價物”;存量的概念 一般等價物的條件：易于標準化、普遍接受(價值穩(wěn)定)、易于分割、易于攜帶、不會快速腐化變質 財富：用于價值儲藏的各種財產的總和 收入：

2、 單位時間所產生的“流量”收入 2010 Pearson Education China3.4貨幣的功能 交易媒介：能夠節(jié)省商品和勞務交易的時間，從而提高經濟效率。 記賬單位：衡量經濟社會中(商品和勞務)的價值 價值儲藏：購買力跨越時間的儲藏。貨幣雖然不是最好的儲藏手段，但它是流動性最高的資產。通脹會削弱貨幣這種功能。 貨幣三大職能的“可分割性”爭論 美元的霸權地位和“特里芬兩難” 2010 Pearson Education China3.5記賬功能 物物交換時代(記賬方式)：T=1/2*n(n-1)。 貨幣的簡化作用 偏好的形成和排序的一種方法 供求信息的傳遞便于專業(yè)化分工 契約單位與時間

3、補償 貨幣記賬單位的不穩(wěn)定性 2010 Pearson Education China3.6AB交換功能米書雙向需求的吻合性：你想要的和我想給的東西如果不一致，物物交換就無法成立。兩廂情愿 2010 Pearson Education China3.7鈔票鈔票鈔票BC貨幣如果作為媒介交換就能順利進行。貨幣作為媒介的交換米書A衣服 2010 Pearson Education China3.8交換的時機物物交換貨幣作為媒介的交換買、賣分離可能交換變得容易此時貨幣儲藏手段變得重要賣買書米賣買書米鈔票學習拓展：貨幣經濟學中的“搜尋理論” 2010年諾獎帶給我們的啟示 人們持有貨幣是因為它能換取和創(chuàng)造

4、財富，從而改善社會福利(Kiyotaki and Wright,1991,1993)。 2010 Pearson Education China3.9“搜尋理論”的學術貢獻 下面的問題和貨幣的“搜尋理論”有關 交換經濟中“供需兩重性”的矛盾 商品貨幣和信用貨幣的差異 商品可分割性或貨幣可分割性與議價能力 貨幣的中性特征和非中性特征(貨幣需求理論) 貨幣促進分工、規(guī)模集聚效應；貨幣增長促進匹配，增強經濟活動。 2010 Pearson Education China3.10克洛爾(1969)的交換經濟OC總交易成本交易時間圖：不同交易安排的交易成本封閉易貨交易露天市場易貨交易交易站易貨交易貨幣交

5、易 2010 Pearson Education China3.12價值儲藏功能 生命周期理論 購買力的追求和貨幣沉淀 “錢荒”和“錢流”并存 安全資產的選擇和流動性偏好 流動性逃避 政府的職能 救市的哲學貨幣資產的“流動性”優(yōu)勢 流動性(可以迅速轉讓的購買力) 特征： 資產的可售賣性 價值的可預測性 價格的可逆轉性 交易的可分割性 2010 Pearson Education China3.15 2010 Pearson Education China3.16貨幣的功能(三個女生住在一個寢室，星期天A、B外出逛商店，C說是要在寢室里等電話).A: (在商店看到一件很中意的商品，但注意到價格后

6、，就對B說)我的錢不夠，你有多帶嗎？B: 我的錢剛才都買東西了。要不把C叫出來，順便問她借一點。A: (直搖頭)她才不愿意來呢，她又沒有錢。.思考題：這段對話中，“錢”的含義一樣嗎？交換經濟與貨幣的作用 交換經濟中的三個要素與貨幣的功能： 合同協議(交易條件)和貨幣的記賬功能 交貨(所有權的轉移)和貨幣的價值儲藏功能 付款和貨幣的支付功能 貨幣形態(tài)的復雜性與貨幣制度 多種支付媒介 貨幣本位屬性 外部聯系特征 2010 Pearson Education China3.17 2010 Pearson Education China3.18支付體系的演變支付體系在未來如何發(fā)展會影響貨幣的定義 商品

7、貨幣(儲藏成本最低的商品，卻抬高資源成本。如金、銀等；國際收支均衡的自律調節(jié)) 不兌現紙幣(美元、歐元、人民幣等) 支票(幣值單位靈活，凈額支付) 電子支付(支付方式靈活) 電子貨幣(借記卡、儲值卡、電子現金) 貨幣形態(tài)的構成依賴于一種“社會慣例”：共同認可(歐元區(qū))；官方強制(主權貨幣)；接受對方 (美元化)；歷史沿襲(黃金)；法定貨幣和大眾信賴 貨幣制度(貨幣管理措施)：國家以法律形式確定的本國貨幣流通的結構和組織形式，它由國家有關貨幣方面的法令、條例等綜合構成，它使貨幣流通的各個要素結合成為一個有機的整體。簡稱為幣制 格雷欣法則(復本位制)：劣幣(高估)驅逐良幣(低估) 法定貨幣的價值：

8、發(fā)行成本和實際成本(通脹是貨幣現象！) 國際貨幣體系及其改革(目前美元主導) 2010 Pearson Education China3.19信用貨幣鑄幣紙幣非金屬實物金屬條塊電子貨幣支付體系的演變特點史例僅有實物貨幣，無金融機構，但有偶爾的信用交易遠古時代金屬貨幣、匯票和地方性的小規(guī)模的金融機構(貨幣貸出者)中古時代：中世紀歐洲的絕大部分地區(qū)和18世紀歐洲的大部分地區(qū)僅有中央銀行，或有優(yōu)勢的金融機構法國、俄國(19世紀早期)存款銀行，無中央銀行和紙幣中世紀的意大利城市(從13世紀開始)多種多樣的票據發(fā)行和存款銀行，其他金融機構開始興起19世紀上半葉蘇格蘭，直到1913年的美國中央銀行，現代存

9、款銀行，地方性的小規(guī)模的金融經紀人獨立前后的殖民地中央銀行，存款銀行，其他金融機構興起(特別是儲蓄銀行、抵押銀行、發(fā)展銀行和保險公司)從19世紀中葉到第一次世界大戰(zhàn)的西歐金融機構與金融工具的完全形成從20世紀70年代開始的美國，以及從20世紀80年代開始的歐洲資料來源：摘自Goldsmith(1969),Kindleberger(1984)。貨幣演變與金融發(fā)展 2010 Pearson Education China3.20無外在價值有一些外在價值一種商品兩種或兩種以上商品一種或一種以上貨幣指數本位法定貨幣自由發(fā)行，不可兌換，象征性紙幣或信用貨幣單本位制一種金屬可自由鑄成硬幣，這種硬幣可溶化，

10、可出口金幣本位制金幣與銀行券一起流通，銀行券需要時可兌換成金幣，有最小硬幣復本位制一貨幣單位定義為一定重量的銀或金，兩者都可自由鑄造，保持固定比例混合本位制貨幣單位定義為特定重量的金加銀，當按照法定的固定比例合成時，這兩種金屬可根據貨幣單位按固定價格兌換，但它們的相對價格可自由變動匯兌本位制本國貨幣的價值與外幣價值固定貨幣籃子本幣價值與由許多外幣組成的一個組合單位的價值保持固定，這些外幣的權重是根據其貿易量的大小確定的綜合本位制貨幣單位定義一些特定商品的組合。貨幣單位的價值會定期調整以抵消組合中商品的價格相對于全部商品的變動商品本位制貨幣管理當局使貨幣價值與某一商品指數保持穩(wěn)定跛行金本位制貨幣

11、當局有權決定兌換成金屬而非法定貨幣國際收支本位制運用貨幣政策保持國際收支平衡3.21金塊本位制金幣不再流通，銀行券常常是只能由特定群體兌換成金塊金匯兌本位制一國的貨幣與另一個金本位制國家的貨幣可兌換，以此間接與黃金掛鉤復合商品儲備本位制貨幣單位由固定比重的商品集的訂單組成或定義；這些商品被存儲起來或作為儲備資產2010Pearson收入本位制保持貨幣價值與工資收入指數的固定勞動本位制在某項收入政策下，擴大貨幣供給使其滿足充分就業(yè)工資水平EducationChina各種貨幣制度比較金本位1879-1914金匯兌本位1925-1931布雷頓森林1945-1968美元本位1968-1971無體制19

12、72-歐洲EMS1979-1998歐洲貨幣聯盟1999-匯兌機制固定金評價固定金評價固定金評價固定平價浮動固定平價固定平價單一貨幣匯率變動黃金輸入輸出點金塊輸送點+(-)1%+(-)1%完全自由+(-)2.25%+(-)6%+(-)15%0匯率調整不變的平價各個國家單獨考慮對非美元貨幣適用完全成員國一致決定無：共同貨幣或不可更改的固定平價儲備性質黃金機構化黃金和以黃金為后盾的貨幣美元機構化美元國家法定貨幣混合：ECU官方儲備余額用作于干預馬克和美元法定貨幣主導貨幣英鎊美元和英鎊美元機構化用于干預國際貨幣美元美元作為國家貨幣非機構化：進化到最強貨幣的國家，如:DM歐元國際收支調整對等游戲規(guī)則對沖

13、政策引起的不對等負擔落在赤字國家負擔落在赤字國家無游戲規(guī)則所有成員國對等干預義務；但不對等沖擊在區(qū)域國家內部通脹控制依賴于金價與黃金掛鉤的弱化依賴于美國依賴于美國依賴于各國依賴于德國依賴于歐洲中央銀行貨幣獨立性嚴格限制限制限制限制(除美國)有可能限制(除德國)無：集中的貨幣政策資料來源：根據Lews(1993)不同的貨幣體制比較 2010 Pearson Education China3.22假設：在雙本位制下：市場比價：金：銀：(無差異)法定比價：金：銀：(定價不合理,但強制執(zhí)行)分析：劣幣(過剩、高估):金幣；良幣(稀缺、低估):銀幣金幣銀幣 1白銀(法定比價崩潰，都以市場價格流通)125

14、黃金125金幣最終銀幣退出流通，金幣充斥流通界。格雷欣法則（Gresham Law):即劣幣驅逐良幣的規(guī)律 。在金屬貨幣流通條件下，如果在同一地區(qū)同時流通兩種貨幣，則價值相對低的劣幣會把價值相對高的良幣排擠出流通。前提是法定比價是強制的換算比例，直到崩潰采取統(tǒng)一的市場比價為止。支付體系的演變三元悖論和貨幣制度 2010 Pearson Education China3.25貨幣的計量 用流動性的概念構建貨幣總量: M1 (最流動的資產) = 現金 + 旅行支票 + 活期存款 + 其他可開具支票的存款. M2 (在M1的基礎上增加其他非流動的資產) =M1 + 小額定期存款 + 儲蓄存款和貨幣市

15、場存款賬戶 + 貨幣市場共同基金份額 2010 Pearson Education China3.26貨幣的計量表3-1 美國貨幣總量的計量指標貨幣層次英國美國日本M0英格蘭銀行發(fā)出鈔票和硬幣+儲備存款M1系統(tǒng)外通貨+非銀行旅行支票+除公共部門以外的各種活期存款NOW現金+活期存款含活期儲蓄、通知即付存款、特別存款、納稅準備存款M2私人部門通貨+無息存款+小額英鎊存款M1+隔夜歐洲美元+隔夜回購協議+MMDAS+儲蓄和小額定期+MMMFSM1+準貨幣+可轉讓大額存單（M2+CD）M3M2+長于隔夜的回購協議+歐洲美元+大額定期M2+郵政農協漁協信用組合勞動金庫存款和貨幣信托+貸放信托存款M4L

16、M2前兩項+私人部門有息存款+定期存款+持有建房協會的股份和存款M3+非銀行公眾持有的儲蓄券+國庫券+商業(yè)票據+銀行承兌票據廣義流動性-M3+回購協議+金融債券+國家債券+投資信托+外國債券M4CM4+在銀行和建房互助協會外幣存款M5DebtM4+金融債券+國庫券+地方當局存款+納稅存單+國民儲蓄國內非金融部門在信用市場上所有未清償的債務 2010 Pearson Education China3.27貨幣的計量 2010 Pearson Education China3.28貨幣的計量現金旅行支票活期存款M1 (4)M2 (4+3)其他支票的存款M3 (4+3+4)小額定期存款.儲蓄和MM存款MM共同基金份額貨幣的計量資料來源: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10, various issues; Citibasedatabank; /releases/h6/hist/h6hist1.txt.教科書圖3.1: 1960-2008年間M1與M2的增長率 2010 Pearson Education China3.30貨幣的計量圖3.1 中國貨幣增長率，1998-2010 2010 Pearson Education China3.31貨幣數據的可靠性有