資產證券化課件3

1、擁抱資產證券化關于受托及發(fā)行服務的思考20152014市場的變化比我們想象的要快1 1Milestones我們正在經歷的快速增長010203040506070800 500 1000 1500 2000 2500 3000 20052006200720082011201220132014信貸資產證券化歷年發(fā)行規(guī)模信貸資產證券化歷年發(fā)行單數l2005。4，央行、銀監(jiān)會發(fā)布信貸資產證券化試點管理辦法l2005.11，銀監(jiān)會發(fā)布了金融機構信貸資產證券化監(jiān)督管理辦法；同時，l國家稅務總局等機構也出臺了與信貸資產證券化相關的法規(guī)。l2007。4，國務院批準同意擴大信貸資產證券化試點工作l2007.9，央

2、行發(fā)布關于資產支持證券質押式回購交易有關事項的公告l2008.2，銀監(jiān)會關于進一步加強信貸資產證券化業(yè)務管理工作的通知l2008，全球次貸危機，信貸資產證券化暫停l2012.5，財政部、央行、銀監(jiān)會關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知l2013.8，國務院常務會議，決定進一步擴大信貸資產證券化l2013.12，國務院、銀監(jiān)會關于規(guī)范信貸資產證券化發(fā)起機構風險自留比例的文件l2014.11，銀監(jiān)會關于信貸資產證券化備案登記工作流程的通知l2015.3，央行宣布信貸資產證券化發(fā)行實行注冊制l2015.5,國務院常務會議決定，新增5000億元信貸資產證券化試點規(guī)模群雄并起的市場正在形成 銀

3、行間市場的參與主體的增長和資產類型豐富74家機構、177單產品、近7000億規(guī)模20家機構重復發(fā)行3單以上名義上9種資產類型 交易所市場發(fā)展的速度顯著超出市場預期128家機構、178單產品，近2000億規(guī)模名義上17類資產 私募市場的規(guī)模幾乎無法估計 ABN市場即將為資產證券化帶來新的增長點 監(jiān)管層不斷的向市場釋放善意 監(jiān)管思路日趨明晰 市場仍然維持“干中學”的狀態(tài)現階段的重點仍然是市場基礎設施的建設做什么怎么做資產類型上的探索和交易結構上簡單的變化注冊制、備案制、負面清單、發(fā)行模式和發(fā)行場所的嘗試 供給端的變化 從“嘗鮮”到“常態(tài)”發(fā)起機構邏輯的變化 對傳統(tǒng)業(yè)務的重構 發(fā)展戰(zhàn)略的差異 應對表

4、外業(yè)務的隊伍鍛煉和人才儲備 需求端的變化 從“搶單”到“定制”投資人群體的逐漸成熟 有針對性的選擇券種 專業(yè)的分析與判斷 對信息披露的標準逐漸清晰 市場的變化對參與主體提出了更高的期待市場前進的驅動力已經慢慢發(fā)生了變化投資者主體擴充與壯大強化信息披露機制資產支持類需求擴大發(fā)行利率回歸市場效率加強投資者認知利率曲線豐富交易機制逐步完善為什么需要受托機構2 2特定目的信托必須要包含的受托管理內容管理信托財產獨立進行信托會計核算定期分配并支付資產支持證券本息定期履行信息披露義務到期完成信托清算實際項目運作中受托管理的服務內容構建交易結構明確權責義務規(guī)劃處理方案雕琢交易細節(jié)義務法定覆蓋全程監(jiān)管捆綁投資

5、者保護資產池篩選產品結構確定證券發(fā)行信息披露存續(xù)期財產管理報告數據核對本金收益分配突發(fā)事項處理年度審計到期清算信息披露責任同時追究發(fā)起機構和發(fā)行人對市場投資人負責的披露主體是受托機構負有監(jiān)管匯報義務的是受托機構存續(xù)期資產監(jiān)控投資人大會的召開我們所理解的受托服務還未形成共識0或者1的選擇為資產負責向投資人負責為發(fā)起機構委托資產便利為信托設立及事務處理便利理解基礎資產理解基礎資產的獨立性理解基礎資產從發(fā)起機構脫離的過程理解信息披露理解信息披露的范圍和意義理解基于信息披露的市場結構的建立發(fā)行服務是受托服務的自然延伸3 3資產支持證券的發(fā)行工作就是解決發(fā)起機構問題的過程資產支持證券的籌備發(fā)行資產從哪兒

6、來怎樣剝離基礎資產歷史數據從哪兒取現金流怎樣安排資產怎樣交付存續(xù)期數據怎么提取盡職調查如何開展資產支持證券的發(fā)行工作就是理解投資人訴求的過程資產支持證券的籌備發(fā)行證券怎樣分層能夠承受怎樣的定價未來各層級的投資收益現金流順序如何安排判斷證券的信息有哪些核心商密與信息披露的關系哪些事項會傷及投資人利益監(jiān)管機構有哪些要求我們能提供的發(fā)行服務深刻理解基礎資產n資產篩選的標準和流程n監(jiān)管及投資人的偏好n發(fā)起機構有關基礎資產材料的準備n如何契合發(fā)起機構現有的信貸管理方式n基礎資產的評級邏輯及對最終證券的影響n基礎資產存續(xù)期管理的可操作性全面落實交易框架n資產池盡調環(huán)節(jié)的協(xié)調和高效準備n全流程覆蓋覆蓋交易的

7、各個環(huán)節(jié)n厘清各服務提供商的權利義務及資金支付n對持續(xù)管理期間各類觸發(fā)機制的考慮我們能提供的發(fā)行服務完備的全流程服務n對發(fā)起機構內部管理制度的梳理和理解n規(guī)范、理順資產證券化業(yè)務的內部管理n項目推進中的流程管理n針對違約、喪失清償能力、加速清償等重大事件的存續(xù)期管理n準確、及時的存續(xù)期信息披露和資金轉付我們能提供的發(fā)行服務市場匹配產品設計n與評級機構的充分溝通和協(xié)調n市場需求調研與歷史發(fā)行統(tǒng)計n符合投資者偏好，合理預測早償率和違約率的分層結構n嚴謹的發(fā)行服務和受托服務我們能提供的發(fā)行服務改變是永恒的主題，未來市場將發(fā)生什么？改變是永恒的主題相較于成熟市場的信貸資產證券化，目前國內的信貸資產證券化尚處于初期完善階段，未來無論是交易結構的復雜化、基礎資產類型的擴大化、參與主體的普及化都會使國內信貸資產證券化業(yè)務形態(tài)充滿變化，為適應瞬息萬變的變化，各參與主體的順勢改變將會是未來一段時間內永恒的主題；創(chuàng)新是唯一的路徑信貸資產證券化業(yè)務在國內目前的初級發(fā)展階段，任然是一項相對具有技術性和創(chuàng)新性的業(yè)務。商業(yè)銀行需要