第章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件

1、第十章第十章 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理 w學(xué)習(xí)本章的目的及要求：學(xué)習(xí)本章的目的及要求： 通過本章的學(xué)習(xí)，掌握投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類通過本章的學(xué)習(xí)，掌握投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型，明確系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的劃分，領(lǐng)型，明確系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的劃分，領(lǐng)會(huì)投資銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施，學(xué)會(huì)制定會(huì)投資銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施，學(xué)會(huì)制定投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型類型 w一、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的含義一、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定因素導(dǎo)致行為主體蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定因素導(dǎo)致行為主體蒙受

2、損失的可能性?？赡苄浴?風(fēng)險(xiǎn)具有如下幾個(gè)特征：風(fēng)險(xiǎn)具有如下幾個(gè)特征：w 來自于難以預(yù)料的不確定性因素的影響，而經(jīng)營者不遵循客觀規(guī)來自于難以預(yù)料的不確定性因素的影響，而經(jīng)營者不遵循客觀規(guī)律造成的完全可以預(yù)料的經(jīng)濟(jì)損失，不能算作風(fēng)險(xiǎn)損失律造成的完全可以預(yù)料的經(jīng)濟(jì)損失，不能算作風(fēng)險(xiǎn)損失 w 可能帶來損失，也可能帶來收益可能帶來損失，也可能帶來收益 w 是一種可能性，只能事前預(yù)測，而無法準(zhǔn)確度量是一種可能性，只能事前預(yù)測，而無法準(zhǔn)確度量 w 風(fēng)險(xiǎn)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型類型 w一、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的含義一、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的

3、含義 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)就是指由于種種不確定的因素使投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)就是指由于種種不確定的因素使得投資銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從得投資銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失或減少獲取收益的可能性。而蒙受損失或減少獲取收益的可能性。 第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型類型 w二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型根據(jù)馬科維茲和夏普的現(xiàn)代投資理論，投資銀行根據(jù)馬科維茲和夏普的現(xiàn)代投資理論，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為宏觀風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指波及風(fēng)險(xiǎn)又稱為宏觀風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指

4、波及整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)金融整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，由于決策失誤、經(jīng)營管理不機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，由于決策失誤、經(jīng)營管理不善、違規(guī)操作、違約等一些原因，導(dǎo)致金融資產(chǎn)善、違規(guī)操作、違約等一些原因，導(dǎo)致金融資產(chǎn)損失的可能性。損失的可能性。 第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型類型 w二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型 （一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：無法控制（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：無法控制w1、利率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)w2、匯率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)w3 3、政策性風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn) w4 4、購買力風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)w5 5、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

5、w6、市場發(fā)育程度風(fēng)險(xiǎn)市場發(fā)育程度風(fēng)險(xiǎn) w7、政治風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型類型 w二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型 （二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可以控制（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可以控制w 1.市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場波動(dòng)而導(dǎo)致投資銀行市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場波動(dòng)而導(dǎo)致投資銀行某一頭寸或組合遭受損失的可能性。這些波動(dòng)包括：某一頭寸或組合遭受損失的可能性。這些波動(dòng)包括：（1）股價(jià)、商品價(jià)格及其他金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)；）股價(jià)、商品價(jià)格及其他金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)；（2）收益曲線的變動(dòng)；（）收益曲線的變動(dòng)；（3）市場流動(dòng)性的變動(dòng)；）市場流動(dòng)性的變動(dòng)；（4）

6、其他市場因素的變動(dòng)。）其他市場因素的變動(dòng)。w2.信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)是金融行業(yè)中最基本的風(fēng)險(xiǎn)，信信用風(fēng)險(xiǎn)是金融行業(yè)中最基本的風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：（使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：（1）按時(shí)償）按時(shí)償還本息；（還本息；（2）互換與外匯交易中的結(jié)算；（）互換與外匯交易中的結(jié)算；（3）證券）證券買賣與回購協(xié)議；（買賣與回購協(xié)議；（4）其他合約義務(wù)。）其他合約義務(wù)。w3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資銀行流動(dòng)比率過低，

7、其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，投資銀行流動(dòng)比率過低，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。w4.財(cái)務(wù)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn) 投資銀行的財(cái)務(wù)結(jié)算有其特殊的風(fēng)投資銀行的財(cái)務(wù)結(jié)算有其特殊的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)。主要是：（險(xiǎn)表現(xiàn)。主要是：（1）清算。（）清算。（2）資金存取。）資金存取。（3）客戶保證金。（）客戶保證金。（4）賬外經(jīng)營。部分機(jī)構(gòu)）賬外經(jīng)營。部分機(jī)構(gòu)“小小金庫金庫”失控，賬外自營證券損失十分嚴(yán)重。（失控，賬外自營證券損失十分嚴(yán)重。（5）對(duì)外擔(dān)保。對(duì)外擔(dān)保。 w5.管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn) 所謂管理風(fēng)險(xiǎn)，

8、是指在經(jīng)營管理所謂管理風(fēng)險(xiǎn)，是指在經(jīng)營管理過程中，因某些金融因素的不確定性，導(dǎo)致過程中，因某些金融因素的不確定性，導(dǎo)致經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤而使投資銀行遭受損失的經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤而使投資銀行遭受損失的可能性，它實(shí)質(zhì)上是因管理失控而造成的風(fēng)可能性，它實(shí)質(zhì)上是因管理失控而造成的風(fēng)險(xiǎn)，因此管理風(fēng)險(xiǎn)是一種可控制風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)，因此管理風(fēng)險(xiǎn)是一種可控制風(fēng)險(xiǎn)。 （1）決策風(fēng)險(xiǎn)。）決策風(fēng)險(xiǎn)。 （2）操作風(fēng)險(xiǎn)）操作風(fēng)險(xiǎn) 6.資本充足性風(fēng)險(xiǎn)資本充足性風(fēng)險(xiǎn) 這一比率可以通過凈資產(chǎn)負(fù)這一比率可以通過凈資產(chǎn)負(fù)債率來衡量債率來衡量 第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型第一節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型 w二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型二、投資銀行的

9、風(fēng)險(xiǎn)類型 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合線非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)n0第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w一、證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范一、證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范 w證券承銷業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是證券承銷業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是衡量投資銀行實(shí)力的重要指標(biāo)。證券承銷風(fēng)衡量投資銀行實(shí)力的重要指標(biāo)。證券承銷風(fēng)險(xiǎn)指投資銀行在承銷股票、債券、金融衍生險(xiǎn)指投資銀行在承銷股票、債券、金融衍生品等經(jīng)營活動(dòng)中，由于不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按品等經(jīng)營活動(dòng)中，由于不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按事先約定的條件完成承銷發(fā)行任務(wù)而造成損事先約定的條件完成承銷發(fā)行任務(wù)而造成損失的可能性。失的可能性。第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

10、及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范 （一）（一）承銷風(fēng)險(xiǎn)：承銷風(fēng)險(xiǎn)：w1.1.競爭風(fēng)險(xiǎn)競爭風(fēng)險(xiǎn) w2.2.審核風(fēng)險(xiǎn)審核風(fēng)險(xiǎn) w3.3.承銷風(fēng)險(xiǎn)承銷風(fēng)險(xiǎn) w4.4.違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn) w5.5.法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn) w6.6.道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w（二）影響承銷風(fēng)險(xiǎn)的主要因素（二）影響承銷風(fēng)險(xiǎn)的主要因素1. 1. 發(fā)行公司所處產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景因素發(fā)行公司所處產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景因素 一般而言擬上市公司符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和方向的承一般而言擬上市公司符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和方向的承銷活動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。銷活動(dòng)

11、，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 2. 股票發(fā)行價(jià)格確定因素股票發(fā)行價(jià)格確定因素 影響股票發(fā)行價(jià)格的因素包影響股票發(fā)行價(jià)格的因素包括公司盈利水平、股市狀態(tài)、行業(yè)、地區(qū)特點(diǎn)、發(fā)行括公司盈利水平、股市狀態(tài)、行業(yè)、地區(qū)特點(diǎn)、發(fā)行數(shù)量、公司信譽(yù)等等，在相同的條件下，價(jià)格定得愈數(shù)量、公司信譽(yù)等等，在相同的條件下，價(jià)格定得愈高，則風(fēng)險(xiǎn)愈大。高，則風(fēng)險(xiǎn)愈大。w3.股票發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇股票發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇,如果發(fā)行時(shí)間恰好在如果發(fā)行時(shí)間恰好在“熊市熊市”轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)“牛市牛市”的過程中，或在每年上市公司分紅派息的過程中，或在每年上市公司分紅派息的業(yè)績浪潮中，此次發(fā)行則可以順利完成。的業(yè)績浪潮中，此次發(fā)行則可以順利完成。 w4.股票承銷

12、方式的選擇股票承銷方式的選擇 股票承銷包括代銷、余額包股票承銷包括代銷、余額包銷和全額包銷三種方式。在代銷情況下，發(fā)行結(jié)束銷和全額包銷三種方式。在代銷情況下，發(fā)行結(jié)束后未售出的證券可退還給發(fā)行人，投資銀行不承擔(dān)后未售出的證券可退還給發(fā)行人，投資銀行不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；余額包銷的風(fēng)險(xiǎn)次之；全額包銷因?yàn)槌邪l(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；余額包銷的風(fēng)險(xiǎn)次之；全額包銷因?yàn)槌袖N商在發(fā)行前須先將擬發(fā)行證券全額認(rèn)購，因此風(fēng)銷商在發(fā)行前須先將擬發(fā)行證券全額認(rèn)購，因此風(fēng)險(xiǎn)最大險(xiǎn)最大 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w（三）承銷風(fēng)險(xiǎn)的防范（三）承銷風(fēng)險(xiǎn)的防范 加大行業(yè)研究的人力投入，加大行業(yè)研究的人力投入，掌

13、握各行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和有掌握各行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和有代表性公司的詳細(xì)資料代表性公司的詳細(xì)資料 ，做到知己知彼、百戰(zhàn)百勝。做到知己知彼、百戰(zhàn)百勝。在發(fā)行價(jià)格的制定過程中，認(rèn)真做好二級(jí)市場調(diào)研，摸在發(fā)行價(jià)格的制定過程中，認(rèn)真做好二級(jí)市場調(diào)研，摸清同類型股票的市盈率，有的投資銀行還通過問卷調(diào)查清同類型股票的市盈率，有的投資銀行還通過問卷調(diào)查的方式，了解投資者對(duì)發(fā)行價(jià)格的承受能力。的方式，了解投資者對(duì)發(fā)行價(jià)格的承受能力。根據(jù)股票發(fā)行規(guī)模，組織承銷團(tuán)分散風(fēng)險(xiǎn)，承銷團(tuán)各成根據(jù)股票發(fā)行規(guī)模，組織承銷團(tuán)分散風(fēng)險(xiǎn)，承銷團(tuán)各成員根據(jù)協(xié)議確定各自余額包銷比例，并選擇股票發(fā)行與員根據(jù)協(xié)議確定各自余額包銷比例，并選擇股票發(fā)行

14、與上市的適當(dāng)時(shí)機(jī)以降低風(fēng)險(xiǎn)。上市的適當(dāng)時(shí)機(jī)以降低風(fēng)險(xiǎn)。 針對(duì)單據(jù)錯(cuò)號(hào)、漏號(hào)、重號(hào)問題，嚴(yán)把印刷質(zhì)量關(guān)；對(duì)針對(duì)單據(jù)錯(cuò)號(hào)、漏號(hào)、重號(hào)問題，嚴(yán)把印刷質(zhì)量關(guān)；對(duì)排隊(duì)擁擠、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)泄密及成本增大問題，應(yīng)加強(qiáng)組織排隊(duì)擁擠、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)泄密及成本增大問題，應(yīng)加強(qiáng)組織管理和領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)督管理和領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)督 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w二、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范二、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范常見的經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)：常見的經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)： w1.開戶規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)開戶規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)：是指開戶規(guī)模和投資銀行自身?xiàng)l件：是指開戶規(guī)模和投資銀行自身?xiàng)l件不相適應(yīng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)不相適應(yīng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn) w2.交易保障風(fēng)險(xiǎn)：交易保障風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)突發(fā)

15、事件應(yīng)急處理能力差，效率對(duì)突發(fā)事件應(yīng)急處理能力差，效率低，造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失和機(jī)會(huì)的喪失低，造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失和機(jī)會(huì)的喪失 w3.交易差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)交易差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn) ：在股市行情好的時(shí)候，交易柜臺(tái)前：在股市行情好的時(shí)候，交易柜臺(tái)前擠滿了下單的客戶，操作人員往往可能忙中出錯(cuò)，發(fā)擠滿了下單的客戶，操作人員往往可能忙中出錯(cuò)，發(fā)生操作失誤、反向操作或委托內(nèi)容不全等事故，產(chǎn)生生操作失誤、反向操作或委托內(nèi)容不全等事故，產(chǎn)生業(yè)務(wù)糾紛，給投資銀行造成損失業(yè)務(wù)糾紛，給投資銀行造成損失 w4.信用交易風(fēng)險(xiǎn)信用交易風(fēng)險(xiǎn) 投資銀行在代理客戶買賣過程中向投資銀行在代理客戶買賣過程中向客戶融資融券帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)?/p>

16、當(dāng)客戶融資融券帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)楫?dāng)客戶無力償還或故意不還保證金而致使投資銀行又客戶無力償還或故意不還保證金而致使投資銀行又無法通過法律途徑追回的風(fēng)險(xiǎn)，以及被欺詐或受到無法通過法律途徑追回的風(fēng)險(xiǎn)，以及被欺詐或受到違規(guī)操作的處罰的風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)操作的處罰的風(fēng)險(xiǎn) w5.電腦處理風(fēng)險(xiǎn)電腦處理風(fēng)險(xiǎn) 電腦處理系統(tǒng)是營業(yè)部的核心樞紐，電腦處理系統(tǒng)是營業(yè)部的核心樞紐，它不僅要向客戶提供及時(shí)的數(shù)據(jù)傳輸，而且還要和它不僅要向客戶提供及時(shí)的數(shù)據(jù)傳輸，而且還要和總公司保持聯(lián)系，有的還直接同深滬證券交易所?？偣颈３致?lián)系，有的還直接同深滬證券交易所保持聯(lián)系，進(jìn)行指令傳送、交易回報(bào)等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理。持聯(lián)系，進(jìn)行指令傳

17、送、交易回報(bào)等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理。電腦系統(tǒng)一旦出現(xiàn)故障，可能引起交易癱瘓，造成電腦系統(tǒng)一旦出現(xiàn)故障，可能引起交易癱瘓，造成的損失是難以估量的的損失是難以估量的 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范w 1.從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營業(yè)部應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營業(yè)部應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行“三不三不”規(guī)定，不從事規(guī)定，不從事自營、不向客戶透支、不做融資業(yè)務(wù)自營、不向客戶透支、不做融資業(yè)務(wù) w 2.建立公司、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部和營業(yè)部的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，并對(duì)營建立公司、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部和營業(yè)部的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，并對(duì)營業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)程度業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)程度(基本無風(fēng)險(xiǎn)、有風(fēng)險(xiǎn)但較小

18、、風(fēng)險(xiǎn)較大需要密基本無風(fēng)險(xiǎn)、有風(fēng)險(xiǎn)但較小、風(fēng)險(xiǎn)較大需要密切關(guān)注切關(guān)注)進(jìn)行分類監(jiān)控進(jìn)行分類監(jiān)控 w 3.利用現(xiàn)代化通信手段，加大信息系統(tǒng)投入，通過衛(wèi)星系統(tǒng)和地利用現(xiàn)代化通信手段，加大信息系統(tǒng)投入，通過衛(wèi)星系統(tǒng)和地面面ddn，實(shí)現(xiàn)地空兩條線，對(duì)營業(yè)部進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)地空兩條線，對(duì)營業(yè)部進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控 w 4.加強(qiáng)稽核審計(jì)的力度，確保營業(yè)部財(cái)務(wù)明晰，及時(shí)與總公司結(jié)加強(qiáng)稽核審計(jì)的力度，確保營業(yè)部財(cái)務(wù)明晰，及時(shí)與總公司結(jié)算，完善各類突發(fā)事件的應(yīng)變措施。算，完善各類突發(fā)事件的應(yīng)變措施。w 5.對(duì)要害崗位實(shí)行不定期檢查，也可借鑒主要負(fù)責(zé)人員輪調(diào)方式，對(duì)要害崗位實(shí)行不定期檢查，也可借鑒主要負(fù)責(zé)人員輪調(diào)方式，

19、防止工作人員利用職務(wù)之便作案，給公司造成損失防止工作人員利用職務(wù)之便作案，給公司造成損失 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w三、自營風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)及其防范三、自營風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)及其防范 自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：w1. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 如國際風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、如國際風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險(xiǎn)等；利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險(xiǎn)等； w2.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) 由個(gè)別企業(yè)和行業(yè)引起的風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)風(fēng)由個(gè)別企業(yè)和行業(yè)引起的風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等;

20、w3. 特殊風(fēng)險(xiǎn)特殊風(fēng)險(xiǎn) 如自然災(zāi)害、政治風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、輿論如自然災(zāi)害、政治風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、輿論風(fēng)險(xiǎn)等；風(fēng)險(xiǎn)等； w4. 管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn) 如投資銀行非法經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)包括超過核準(zhǔn)的如投資銀行非法經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)包括超過核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍和非法交易行為產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營范圍和非法交易行為產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范自營風(fēng)險(xiǎn)的防范自營風(fēng)險(xiǎn)的防范 w1自營業(yè)務(wù)規(guī)模及比例控制自營業(yè)務(wù)規(guī)模及比例控制 由于證券自營業(yè)務(wù)的高由于證券自營業(yè)務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)特性，為了控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，中國證監(jiān)會(huì)頒布的風(fēng)險(xiǎn)特性，為了控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，中國證監(jiān)會(huì)頒布的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指

21、標(biāo)管理辦法規(guī)定：規(guī)定：w（1）自營股票規(guī)模不得超過凈資本的）自營股票規(guī)模不得超過凈資本的100%；w（2）證券自營業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的）證券自營業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的200%；w（3）持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的）持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%；w（4）持有一種證券的市值與該該類證券總布值的比例）持有一種證券的市值與該該類證券總布值的比例不得超過不得超過5%，但因包銷導(dǎo)致的情形和證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定，但因包銷導(dǎo)致的情形和證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外；的除外；w（5）違反規(guī)定比例自營的，在整改完成前應(yīng)當(dāng)將超比）違反規(guī)定比例自營的，在整改完成前應(yīng)當(dāng)將超比例的部分按投資成本的

22、例的部分按投資成本的100%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。w2自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制 自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制主要是自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制主要是應(yīng)加強(qiáng)自營業(yè)務(wù)投資決策、資金、賬戶、清算、交易、應(yīng)加強(qiáng)自營業(yè)務(wù)投資決策、資金、賬戶、清算、交易、和保密等的管理，重點(diǎn)防范規(guī)模失控、決策失誤、超和保密等的管理，重點(diǎn)防范規(guī)模失控、決策失誤、超越授權(quán)、變相自營、賬外自營、操縱市場、內(nèi)幕交易越授權(quán)、變相自營、賬外自營、操縱市場、內(nèi)幕交易等的風(fēng)險(xiǎn)。等的風(fēng)險(xiǎn)。w（1）建立防火墻制度；）建立防火墻制度；w（2）加強(qiáng)自營賬戶的集中管理和訪問權(quán)限控制；）加強(qiáng)自營賬戶的集中管理和訪問權(quán)限控制；w（3）建立完善的投資決策

23、和投資操作檔案管理制度；）建立完善的投資決策和投資操作檔案管理制度；w（4）建立獨(dú)立的實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)；）建立獨(dú)立的實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)；w（5）建立健全自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控缺陷的糾正與處理機(jī)）建立健全自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控缺陷的糾正與處理機(jī)制；制；w（6）建立完備的業(yè)績考核和激勵(lì)制度。）建立完備的業(yè)績考核和激勵(lì)制度。合理確定自營資合理確定自營資金數(shù)量金數(shù)量第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范四、公司并購業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范四、公司并購業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范（一）在公司并購業(yè)務(wù)中投資銀行面臨的主要（一）在公司并購業(yè)務(wù)中投資銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有：風(fēng)險(xiǎn)有：w1融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ：

24、在企業(yè)并購活動(dòng)：在企業(yè)并購活動(dòng)中，投資銀行除了為企業(yè)提供咨詢和策劃操中，投資銀行除了為企業(yè)提供咨詢和策劃操作外，還為并購活動(dòng)提供所需的資金，因此，作外，還為并購活動(dòng)提供所需的資金，因此，融資和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行并購業(yè)務(wù)中經(jīng)常融資和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行并購業(yè)務(wù)中經(jīng)常面臨的風(fēng)險(xiǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn) w2營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) ：這類風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于并購后企業(yè)：這類風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于并購后企業(yè)營運(yùn)不理想的情況下營運(yùn)不理想的情況下 w3信息風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn) 主要指由于投資銀行在策劃并購過程中，由于調(diào)研不充分，主要指由于投資銀行在策劃并購過程中，由于調(diào)研不充分，信息不對(duì)稱而導(dǎo)致決策失誤，并購失敗。信息不對(duì)稱而導(dǎo)致決策失誤，并購失敗。w4操

25、作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn) 并購活動(dòng)遭到目標(biāo)企業(yè)及并購活動(dòng)中的抵制和反擊而失敗，并購活動(dòng)遭到目標(biāo)企業(yè)及并購活動(dòng)中的抵制和反擊而失敗，或因此而付出高額成本，二者均形成并購的操作風(fēng)險(xiǎn)?；蛞虼硕冻龈哳~成本，二者均形成并購的操作風(fēng)險(xiǎn)。w5法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn) 它包括兩個(gè)方面：一是投資銀行制定出來的并購方案違犯目它包括兩個(gè)方面：一是投資銀行制定出來的并購方案違犯目標(biāo)公司所在地的某些法律而使并購策略付諸東流；二是投資標(biāo)公司所在地的某些法律而使并購策略付諸東流；二是投資銀行在幫助企業(yè)并購過程中出現(xiàn)操作失當(dāng)或疏忽或違背某些銀行在幫助企業(yè)并購過程中出現(xiàn)操作失當(dāng)或疏忽或違背某些法律規(guī)定而出現(xiàn)被訴、敗訴和增加并購成本法律規(guī)定而出

26、現(xiàn)被訴、敗訴和增加并購成本 （二）并購業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范（二）并購業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范 為了防范可能的風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行在輔助企業(yè)進(jìn)行兼并收購目為了防范可能的風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行在輔助企業(yè)進(jìn)行兼并收購目標(biāo)公司的過程中應(yīng)做到：標(biāo)公司的過程中應(yīng)做到：w1合約控制合約控制 應(yīng)注意簽訂契約書的完整性，明確投資銀行與企業(yè)合同雙應(yīng)注意簽訂契約書的完整性，明確投資銀行與企業(yè)合同雙方的責(zé)、權(quán)、利，尤其在方的責(zé)、權(quán)、利，尤其在“免責(zé)免責(zé)”事項(xiàng)中應(yīng)明確與企業(yè)訂立事項(xiàng)中應(yīng)明確與企業(yè)訂立它在并購作業(yè)中得以免除的責(zé)任，從而減少投訴和被訴后敗它在并購作業(yè)中得以免除的責(zé)任，從而減少投訴和被訴后敗訴的可能。訴的可能。w2抵押擔(dān)保的控制抵押擔(dān)保的

27、控制 融資貸款應(yīng)有抵押或擔(dān)保，手續(xù)程序要健全。融資貸款應(yīng)有抵押或擔(dān)保，手續(xù)程序要健全。w3信息控制信息控制 要認(rèn)真地捕捉信息并自信地分析、篩選，不僅要抓住公開要認(rèn)真地捕捉信息并自信地分析、篩選，不僅要抓住公開的信息，而且要抓住目標(biāo)公司潛在的信息，從而避免決策錯(cuò)的信息，而且要抓住目標(biāo)公司潛在的信息，從而避免決策錯(cuò)誤。誤。w4并購策略并購策略 包括并購價(jià)格、支付工具、與目標(biāo)公司的接包括并購價(jià)格、支付工具、與目標(biāo)公司的接洽、并購策略洽、并購策略(善意并購、惡意并購善意并購、惡意并購)、防范、防范反并購手段與措施等，以使企業(yè)并購操作能反并購手段與措施等，以使企業(yè)并購操作能夠順利達(dá)到預(yù)期目的。夠順利達(dá)到

28、預(yù)期目的。w5法律風(fēng)險(xiǎn)控制法律風(fēng)險(xiǎn)控制 要了解和熟悉不同國家、不同地區(qū)的法律規(guī)要了解和熟悉不同國家、不同地區(qū)的法律規(guī)定，充分依照法律、利用法律來完成企業(yè)的定，充分依照法律、利用法律來完成企業(yè)的并購工作。并購工作。第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范w五、融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范五、融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范w融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)：融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)：1客戶信用風(fēng)險(xiǎn)客戶信用風(fēng)險(xiǎn) 客戶信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于客戶違約，不能償還到期債客戶信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于客戶違約，不能償還到期債務(wù)而導(dǎo)致證券公司損失的可能性。務(wù)而導(dǎo)致證券公司損失的可能性。2市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指因

29、不可預(yù)見和控制的因素導(dǎo)致市場波市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指因不可預(yù)見和控制的因素導(dǎo)致市場波動(dòng)，交易異常，造成證券交易所融資融券交易無法正常動(dòng)，交易異常，造成證券交易所融資融券交易無法正常進(jìn)行、危及市場安全，或造成證券公司客戶擔(dān)保品貶值、進(jìn)行、危及市場安全，或造成證券公司客戶擔(dān)保品貶值、維持擔(dān)保比例不足，且證券公司無法實(shí)施強(qiáng)制平倉收回維持擔(dān)保比例不足，且證券公司無法實(shí)施強(qiáng)制平倉收回融出資金（證券）而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。融出資金（證券）而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。w3業(yè)務(wù)規(guī)模及集中度風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模及集中度風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)規(guī)模及集中度風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資融券規(guī)模失控，對(duì)單個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)模及集中度風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資融券規(guī)模失控，對(duì)單個(gè)客戶融資

30、融券規(guī)模過大、期限過長，而造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足，客戶融資融券規(guī)模過大、期限過長，而造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足，凈資本規(guī)模和比例不符合監(jiān)管規(guī)定的可能性。凈資本規(guī)模和比例不符合監(jiān)管規(guī)定的可能性。w4業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)是指融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營中因制度不全、管理不業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)是指融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營中因制度不全、管理不善、控制不力、操作失誤等原因?qū)е聵I(yè)務(wù)經(jīng)營損失的可能性。善、控制不力、操作失誤等原因?qū)е聵I(yè)務(wù)經(jīng)營損失的可能性。w5信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資融券交易信息系統(tǒng)故障致使交易信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指融資融券交易信息系統(tǒng)故障致使交易中斷、監(jiān)控失效而導(dǎo)致承擔(dān)客戶資產(chǎn)損失的賠償責(zé)

31、任或無法中斷、監(jiān)控失效而導(dǎo)致承擔(dān)客戶資產(chǎn)損失的賠償責(zé)任或無法收回到期債權(quán)的可能性。收回到期債權(quán)的可能性。w（二）融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范（二）融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范w1客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的控制 w建立客戶選擇與授信制度，明確規(guī)定客戶選擇與授建立客戶選擇與授信制度，明確規(guī)定客戶選擇與授信的程序和權(quán)限。嚴(yán)格合同管理，履行風(fēng)險(xiǎn)提示。信的程序和權(quán)限。嚴(yán)格合同管理，履行風(fēng)險(xiǎn)提示。根據(jù)規(guī)定確定可沖抵保證金的證券種類及折算率、根據(jù)規(guī)定確定可沖抵保證金的證券種類及折算率、客戶可融資買進(jìn)和融券賣出的證券的種類、保證金客戶可融資買進(jìn)和融券賣出的證券的種類、保證金比例和最低維持擔(dān)保比例。建立健全預(yù)警補(bǔ)倉和

32、強(qiáng)比例和最低維持擔(dān)保比例。建立健全預(yù)警補(bǔ)倉和強(qiáng)制平倉制度。制平倉制度。w2市場風(fēng)險(xiǎn)控制：對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)可能造成損失的，市場風(fēng)險(xiǎn)控制：對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)可能造成損失的，可以根據(jù)市場波動(dòng)情況及交易所的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)市場波動(dòng)情況及交易所的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，采取調(diào)整擔(dān)保品范圍和品種、調(diào)整保證金比提示，采取調(diào)整擔(dān)保品范圍和品種、調(diào)整保證金比例等措施例等措施w3業(yè)務(wù)規(guī)模和集中度風(fēng)險(xiǎn)的控制業(yè)務(wù)規(guī)模和集中度風(fēng)險(xiǎn)的控制 根據(jù)我國監(jiān)管部門的有關(guān)根據(jù)我國監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定：規(guī)定：（1）對(duì)單一客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的）對(duì)單一客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；（2）對(duì)單一客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的）對(duì)單

33、一客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；接受單；接受單只擔(dān)保股票的市值不得超過該只股票總市值的只擔(dān)保股票的市值不得超過該只股票總市值的20%。w4業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的控制業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的控制 指定完備的內(nèi)部控制制度、業(yè)務(wù)操作規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理措施。指定完備的內(nèi)部控制制度、業(yè)務(wù)操作規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理措施。對(duì)重要的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)行雙人雙崗復(fù)核、審批，并強(qiáng)制留痕。對(duì)重要的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)行雙人雙崗復(fù)核、審批，并強(qiáng)制留痕。對(duì)融資融券部門進(jìn)行定期或不定期檢查或稽核。對(duì)融資融券部門進(jìn)行定期或不定期檢查或稽核。w5信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的控制信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 建立完善的融資融券業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)；制定并嚴(yán)格執(zhí)行技建立完善的融資融券業(yè)務(wù)信息技術(shù)

34、系統(tǒng)；制定并嚴(yán)格執(zhí)行技術(shù)信息系統(tǒng)日常運(yùn)行管理制度。術(shù)信息系統(tǒng)日常運(yùn)行管理制度。第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略 w一、風(fēng)險(xiǎn)管理過程一、風(fēng)險(xiǎn)管理過程 （一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：是指投資銀行在紛繁復(fù)雜的宏是指投資銀行在紛繁復(fù)雜的宏觀市場環(huán)境中及其自身內(nèi)部組織經(jīng)營管理過程中觀市場環(huán)境中及其自身內(nèi)部組織經(jīng)營管理過程中識(shí)別出可能給投資銀行帶來損失和額外收益的因識(shí)別出可能給投資銀行帶來損失和額外收益的因素素 （二）風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估：（二）風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指管理者具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指管理者具體預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率，對(duì)投資銀行可能造體預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率，對(duì)投資銀行可能造

35、成損失和收益的大小，進(jìn)而盡可能定量地確定投成損失和收益的大小，進(jìn)而盡可能定量地確定投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)程度資銀行的風(fēng)險(xiǎn)程度 （三）風(fēng)險(xiǎn)控制：（三）風(fēng)險(xiǎn)控制：就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和補(bǔ)救，就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和補(bǔ)救，它包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)它包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)榷喾N方式償?shù)榷喾N方式 （四）風(fēng)險(xiǎn)決策：（四）風(fēng)險(xiǎn)決策：一般由投資銀行管理者在風(fēng)險(xiǎn)一般由投資銀行管理者在風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)估的基礎(chǔ)上作出，是風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)，分析和評(píng)估的基礎(chǔ)上作出，是風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)，它是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和盈利的前提下，投資銀行它是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和盈利的前提下，投資銀行經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的

36、決策過經(jīng)營者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的決策過程程 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略w二、風(fēng)險(xiǎn)管理策略二、風(fēng)險(xiǎn)管理策略 （一）風(fēng)險(xiǎn)回避策略（一）風(fēng)險(xiǎn)回避策略 w避重就輕的投資選擇原則避重就輕的投資選擇原則 w揚(yáng)長避短、趨利避害的債務(wù)互換策略揚(yáng)長避短、趨利避害的債務(wù)互換策略 w資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期化的策略資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期化的策略 （二）風(fēng)險(xiǎn)分散（二）風(fēng)險(xiǎn)分散 w其基本途徑是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多樣化其基本途徑是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多樣化w投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)分散策略一般有兩種：隨機(jī)分散策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)分散策略一般有兩種：隨機(jī)分散策略和有效分散策略和有效分散策略 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策

37、略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（有兩種交易手段）（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（有兩種交易手段） w1 1、期貨交易、期貨交易(futures) 例如，甲公司借入一筆三個(gè)月后償付的例如，甲公司借入一筆三個(gè)月后償付的100 000美元貸款，而三美元貸款，而三個(gè)月后甲公司將以此筆貸款收入個(gè)月后甲公司將以此筆貸款收入12 000 000日元，如果它需要日元，如果它需要將日元兌換為美元后償還，但是現(xiàn)在市場上美元日元的匯價(jià)將日元兌換為美元后償還，但是現(xiàn)在市場上美元日元的匯價(jià)波動(dòng)較劇烈。如果現(xiàn)在的比價(jià)是波動(dòng)較劇烈。如果現(xiàn)在的比價(jià)是1美元美元/115日元，那么假定它以日元，那么假定它以1美元美元/118日元的比價(jià)買

38、入三個(gè)月到期的美元日元的比價(jià)買入三個(gè)月到期的美元/日元期貨。由于日元期貨。由于期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的一致性，因此公司未來的價(jià)格期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的一致性，因此公司未來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就全部轉(zhuǎn)移給了期貨交易的賣方。那么它將鎖定贏利為：風(fēng)險(xiǎn)就全部轉(zhuǎn)移給了期貨交易的賣方。那么它將鎖定贏利為： (120118)100 000200 000日元。日元。如果它不購買期貨，那么一旦美元如果它不購買期貨，那么一旦美元/日元比價(jià)超過日元比價(jià)超過1美元美元/120日日元的話，它將陷入虧損的不利境界。元的話，它將陷入虧損的不利境界。 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略w2 2、期權(quán)交

39、易、期權(quán)交易(option) (option) 如上例，如果甲公司購買的是三個(gè)月后的美元買入期權(quán)的話，如上例，如果甲公司購買的是三個(gè)月后的美元買入期權(quán)的話，(假定還是假定還是1美元美元118日元日元)，一旦日元貶值超過，一旦日元貶值超過1美元美元/118日日元，它可以執(zhí)行期權(quán)，將獲得元，它可以執(zhí)行期權(quán)，將獲得200 000日元的鎖定利潤日元的鎖定利潤(當(dāng)然，當(dāng)然，它要額外付出一筆權(quán)利金它要額外付出一筆權(quán)利金)；但是一旦日元只貶到；但是一旦日元只貶到1美元美元/116日元，它可以放棄執(zhí)行期權(quán)，而獲得日元，它可以放棄執(zhí)行期權(quán)，而獲得(120116)100 000400 000日元的盈利，而僅僅損失

40、了權(quán)利金。日元的盈利，而僅僅損失了權(quán)利金。 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略（四）風(fēng)險(xiǎn)消縮（四）風(fēng)險(xiǎn)消縮 w如果風(fēng)險(xiǎn)難以轉(zhuǎn)嫁，則盡可能在本身經(jīng)營中消除或減如果風(fēng)險(xiǎn)難以轉(zhuǎn)嫁，則盡可能在本身經(jīng)營中消除或減小風(fēng)險(xiǎn)的策略就顯得十分必要：小風(fēng)險(xiǎn)的策略就顯得十分必要：套期保值套期保值(hedging) (hedging) 調(diào)換轉(zhuǎn)移調(diào)換轉(zhuǎn)移(switch) (switch) w無論如何防范，風(fēng)險(xiǎn)損失總是可能發(fā)生，因此需要一無論如何防范，風(fēng)險(xiǎn)損失總是可能發(fā)生，因此需要一種補(bǔ)償策略套期保值種補(bǔ)償策略套期保值(hedging) (hedging) 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資

41、銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略w三、風(fēng)險(xiǎn)管理的控制體系三、風(fēng)險(xiǎn)管理的控制體系 風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)系統(tǒng)崗位或環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)崗位或環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)公司整體風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)公司整體風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) 投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)決策風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)決策風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略w三、風(fēng)險(xiǎn)管理的控制體系三、風(fēng)險(xiǎn)管理的控制體系 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng) w第一道防線為一線崗位監(jiān)督管理防線第一道防線為一線崗

42、位監(jiān)督管理防線w第二道防線為專業(yè)監(jiān)督管理防線第二道防線為專業(yè)監(jiān)督管理防線w第三道防線是事后監(jiān)督管理防線第三道防線是事后監(jiān)督管理防線w第四道防線是稽核系統(tǒng)的監(jiān)管防線第四道防線是稽核系統(tǒng)的監(jiān)管防線第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具（var）w一、一、varvar模型的含義模型的含義w風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（var），是指在給定的概率條件和置信度下，），是指在給定的概率條件和置信度下，由于市場波動(dòng)而導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)組合在未來某個(gè)時(shí)期內(nèi)可能出由于市場波動(dòng)而導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)組合在未來某個(gè)時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大價(jià)值損失。理解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法有三個(gè)要點(diǎn)：現(xiàn)的最大價(jià)值損失。理解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法有三個(gè)要點(diǎn)：w

43、（1）置信度，它代表的是測量的可信程度，或者說是市場）置信度，它代表的是測量的可信程度，或者說是市場“正常正?！辈▌?dòng)的度量，比如可設(shè)波動(dòng)的度量，比如可設(shè)“正常正?！钡氖袌霾▌?dòng)是發(fā)生的市場波動(dòng)是發(fā)生在具有在具有99置信度區(qū)間內(nèi)，則該測量具有置信度區(qū)間內(nèi)，則該測量具有99的可信程度；的可信程度；w（2）計(jì)算損失的期間，如一天之內(nèi)與一月之內(nèi)可能發(fā)生的）計(jì)算損失的期間，如一天之內(nèi)與一月之內(nèi)可能發(fā)生的最大損失，在正常的市場波動(dòng)下，兩者有很大的不同；最大損失，在正常的市場波動(dòng)下，兩者有很大的不同；w（3）度量風(fēng)險(xiǎn)的）度量風(fēng)險(xiǎn)的var值，這是我們測量風(fēng)險(xiǎn)最關(guān)心的結(jié)果，值，這是我們測量風(fēng)險(xiǎn)最關(guān)心的結(jié)果，即最大的可能損失。即最大的可能損失。第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具（var）w二、二、var模型的特點(diǎn)模型的特點(diǎn)w風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法所以廣受歡迎，是因?yàn)樗哂幸韵嘛L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法所以廣受歡迎，是因?yàn)樗哂幸韵绿攸c(diǎn)：特點(diǎn)：w（1）var值能簡潔明了地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，值能簡潔明了地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，使用者即使沒有任何專業(yè)背景也可使用使用者即使沒有任何專業(yè)背景也可使用var值對(duì)風(fēng)值對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)判；險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)判；w（2）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，而不像傳統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，而不像傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測量方法只能事后衡量風(fēng)險(xiǎn)的大??；風(fēng)險(xiǎn)測