紡織纖維工程項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值與等值換算（工程管理）

1、泓域咨詢/紡織纖維工程項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值與等值換算紡織纖維工程項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值與等值換算一、 常用的資金等值換算公式在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，為了正確地計(jì)算和評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，必須計(jì)算項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)各個(gè)時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量的真實(shí)價(jià)值。但由于資金存在時(shí)間價(jià)值，在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，各個(gè)時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量是不能直接相加的。為了計(jì)算項(xiàng)目各個(gè)時(shí)期的真實(shí)價(jià)值，必須要將各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的不同的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的等值資金，然后再進(jìn)行計(jì)算和分析，這樣一個(gè)資金轉(zhuǎn)換的過(guò)程就是資金的等值計(jì)算。（一）有關(guān)資金等值計(jì)算中的幾個(gè)基本概念為了方便計(jì)算，首先明確幾個(gè)資金等值的概念。1現(xiàn)值，也稱折現(xiàn)值，是指把未來(lái)現(xiàn)金流量

2、折算為基礎(chǔ)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，通常用P表示。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算中，一般都約定P發(fā)生在起始時(shí)點(diǎn)的初期，如投資發(fā)生在第0年（即第1年年初）。在資金的等值計(jì)算中，求現(xiàn)值的情況是最常見(jiàn)的。將一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的資金“從后往前”折算到某個(gè)時(shí)點(diǎn)上就是求現(xiàn)值，求現(xiàn)值的過(guò)程也叫做折現(xiàn)。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，折現(xiàn)計(jì)算是基礎(chǔ)，許多計(jì)算都是在折現(xiàn)計(jì)算的基礎(chǔ)上衍生的。2終值，也稱將來(lái)值，是指現(xiàn)在現(xiàn)金流量折算為未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，通常用F表示。在資金的等值計(jì)算中，將一個(gè)序列時(shí)間點(diǎn)上的資金“從前往后”折算到某一時(shí)點(diǎn)上的過(guò)程就叫求終值。求資金的終值也就是求資金的本利和。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算中，我們一般約定F發(fā)生在期末。如第1年末、第2年末等。3

3、年值，它表示發(fā)生在每年的等額現(xiàn)金流量，即在某個(gè)特定時(shí)間序列內(nèi)，每隔相同時(shí)間收入或支出的等額資金，通常用A表示。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算中，如無(wú)特別說(shuō)明，一般約定A發(fā)生在期末，如第1年末、第2年末等。4等值。沒(méi)有特定的符號(hào)表示，因?yàn)榈戎迪鄬?duì)于現(xiàn)值、終值和年值來(lái)說(shuō)是個(gè)抽象的概念，它只是資金的一種轉(zhuǎn)換計(jì)算過(guò)程。等值既可以是現(xiàn)值、終值，也可以是年值。因?yàn)閷?shí)際上，現(xiàn)值和終值也是一個(gè)相對(duì)概念。如某項(xiàng)目第5年的值相對(duì)于前面4年的值來(lái)說(shuō)，它是終值，而相對(duì)于5年以后的值來(lái)說(shuō)，它又是現(xiàn)值。等值是指在考慮資金的時(shí)間價(jià)值的情況下，不同時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金具有相同的價(jià)值。資金的等值計(jì)算非常重要，資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算核心

4、就是進(jìn)行資金的等值計(jì)算（二）資金等值計(jì)算的基本公式每個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的發(fā)生是不盡相同的，有的項(xiàng)目一次投資，多次收益；有的項(xiàng)目多次投資，多次收益；有的項(xiàng)目多次投資，一次收益；也有的項(xiàng)目一次投資，一次收益。因此，為了解決以上各種問(wèn)題的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析計(jì)算，推導(dǎo)幾種統(tǒng)一的計(jì)算公式。1一次支付型一次支付型又稱整付，是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)，其現(xiàn)金流量無(wú)論是流入還是流出都只發(fā)生一次。一般有兩種情況：一種是發(fā)生在期初，一種是發(fā)生在期末。2多次支付型多次支付是指現(xiàn)金流量發(fā)生在多個(gè)時(shí)點(diǎn)上，而不是像前面兩種支付那樣只集中發(fā)生在期初或期末。多次支付分多次等額支付型和多次不等額支付型。等額支付是指現(xiàn)金流量在各個(gè)時(shí)

5、點(diǎn)等額、連續(xù)發(fā)生。二、 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖（一）現(xiàn)金流量的概念任何一項(xiàng)投資活動(dòng)都離不開(kāi)資金活動(dòng)，而在這個(gè)資金活動(dòng)中必然要涉及到現(xiàn)金流量的問(wèn)題?，F(xiàn)金流量是一個(gè)綜合概念，從內(nèi)容上看它包括現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量3個(gè)部分；從形式上看它包括各種形式的資金交易，如貨幣資金的交易和非貨幣（貨物、有價(jià)證券等）的交易。在投資建設(shè)中，一切投資項(xiàng)目都可以抽象為現(xiàn)金流量系統(tǒng)。從項(xiàng)目系統(tǒng)角度看，凡是在某一時(shí)點(diǎn)上流入項(xiàng)目的貨幣稱為現(xiàn)金流入量（或正現(xiàn)金流量），記為C1，現(xiàn)金流入是在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)流入項(xiàng)目系統(tǒng)的資金，如營(yíng)業(yè)收入、捐贈(zèng)收人、補(bǔ)貼收入、期末資產(chǎn)回收收入和回收的流動(dòng)資金等；而流出項(xiàng)目的貨幣稱為現(xiàn)金流出

6、量（或負(fù)現(xiàn)金流量），現(xiàn)金流出是在項(xiàng)目的整個(gè)計(jì)算期內(nèi)流出項(xiàng)目系統(tǒng)的資金，如企業(yè)投入的項(xiàng)目建設(shè)投資、流動(dòng)資金、上繳的稅金及附加、借款本金和利息的償還、上繳的罰款、購(gòu)買原材料等的支出、支付工人的工資等都屬于現(xiàn)金流出；同一時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差（或其代數(shù)和）稱為凈現(xiàn)金流量，當(dāng)現(xiàn)金流人大于現(xiàn)金流出時(shí)，凈現(xiàn)金流量為正，反之為負(fù)?，F(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及凈現(xiàn)金流量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流或現(xiàn)金流量。（二）現(xiàn)金流量圖進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，經(jīng)常需要借助于現(xiàn)金流量圖來(lái)分析各種現(xiàn)金流量的流向（支出或收入）、數(shù)額和發(fā)生時(shí)間。所謂現(xiàn)金流量圖，就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式。1以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)

7、，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。整個(gè)橫軸又可看成是所考察的“系統(tǒng)”。2相對(duì)于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即費(fèi)用。3在現(xiàn)金流量圖中，箭線長(zhǎng)短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量數(shù)值的差異，并在各箭線上方（或下方）注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。4箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。由此可見(jiàn)，現(xiàn)金流量圖有三要素：現(xiàn)金流量的大小（資金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點(diǎn)（資金發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)）。三、 PEST分析（一）政治環(huán)境分析政治環(huán)境是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政治制度、行政體制、法律法規(guī)

8、等，具體指標(biāo)包括政治體制、經(jīng)濟(jì)體制、財(cái)政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、政府補(bǔ)貼水平、民眾對(duì)政治的參與度等。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和“一帶一路”倡議的深入實(shí)施，我國(guó)大量企業(yè)“走出去”在“一帶一路”沿線國(guó)家和其他區(qū)域國(guó)家設(shè)廠投資，在進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性研究時(shí)，要加強(qiáng)所在國(guó)的政治環(huán)境分析，高度重視各國(guó)政治環(huán)境的特殊性，因?yàn)椴煌膰?guó)家有不同的社會(huì)制度，不同的社會(huì)制度對(duì)組織活動(dòng)有不同的限制和要求，即使在同一國(guó)家，由于執(zhí)政黨的不同，其政府的施政方針對(duì)組織活動(dòng)的態(tài)度和影響也是不斷變化的。由此可以看出，政治環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響具有直接性、難預(yù)測(cè)性和不可控制等特點(diǎn)，這些因素常常制約、影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，尤其是影響企

9、業(yè)較長(zhǎng)期的投資行為。因此，在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或進(jìn)行境外投資時(shí)，需要掌握大量的、充分的相關(guān)資料，對(duì)政治環(huán)境的長(zhǎng)期性和短期性的判斷與預(yù)測(cè)十分重要。（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括宏觀和微觀兩個(gè)方面的內(nèi)容。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指一個(gè)國(guó)家的人口數(shù)量及其增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)民收入、國(guó)民生產(chǎn)總值及其變化情況以及通過(guò)這些指標(biāo)能夠反映的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務(wù)地區(qū)的消費(fèi)者的收入水平、消費(fèi)偏好、儲(chǔ)蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因素直接決定著企業(yè)目前及未來(lái)的市場(chǎng)大小。（三）社會(huì)自然環(huán)境分析社會(huì)自然環(huán)境包括社會(huì)環(huán)境和自然環(huán)境。社會(huì)環(huán)境包括一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的居民教育程度和文化水平、宗教信仰

10、、風(fēng)俗習(xí)慣、審美觀點(diǎn)、價(jià)值觀念等，其中文化水平會(huì)影響居民的需求層次；宗教信仰和風(fēng)俗習(xí)慣會(huì)禁止或抵制某些活動(dòng)的進(jìn)行；價(jià)值觀念會(huì)影響居民對(duì)組織目標(biāo)、組織活動(dòng)以及組織存在本身的認(rèn)可與否；審美觀點(diǎn)則會(huì)影響人們對(duì)組織活動(dòng)內(nèi)容、活動(dòng)方式以及活動(dòng)成果的態(tài)度。自然環(huán)境包括土地、生物、礦產(chǎn)、能源、水資源以及生態(tài)環(huán)境。（四）技術(shù)環(huán)境分析技術(shù)環(huán)境對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有直接而重大的影響，不斷的技術(shù)進(jìn)步提高了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本，極大地影響了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的格局。隨著技術(shù)更新速度的加快，新產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)品生命周期愈來(lái)愈短，越來(lái)越多的企業(yè)把技術(shù)研發(fā)作為企業(yè)的生存之道。技術(shù)環(huán)境分析是要分析本企業(yè)的產(chǎn)品有關(guān)的科學(xué)技術(shù)的現(xiàn)有水

11、平、發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展速度，跟蹤掌握新技術(shù)、新材料、新工藝、新設(shè)備，分析對(duì)產(chǎn)品生命周期、生產(chǎn)成本以及競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。四、 項(xiàng)目概述（一）項(xiàng)目基本情況1、項(xiàng)目名稱：紡織纖維工程項(xiàng)目2、承辦單位名稱：xxx集團(tuán)有限公司3、項(xiàng)目性質(zhì)：技術(shù)改造4、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xxx（待定）5、項(xiàng)目聯(lián)系人：肖xx（二）主辦單位基本情況公司全面推行“政府、市場(chǎng)、投資、消費(fèi)、經(jīng)營(yíng)、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場(chǎng)戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號(hào)召，融入各級(jí)城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對(duì)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用，建立了工會(huì)組織，并通過(guò)明確

12、職工代表大會(huì)各項(xiàng)職權(quán)、組織制度、工作制度，進(jìn)一步規(guī)范廠務(wù)公開(kāi)的內(nèi)容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進(jìn)一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展，以提高全員思想政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)和履職能力為核心，堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向和需求導(dǎo)向，持續(xù)深化教育培訓(xùn)改革，精準(zhǔn)實(shí)施培訓(xùn)，努力實(shí)現(xiàn)員工成長(zhǎng)與公司發(fā)展的良性互動(dòng)。公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念，秉承以人為本，始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求

13、。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實(shí)力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)，公司注重履行社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價(jià)值觀。多年來(lái)，公司一直堅(jiān)持堅(jiān)持以誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)來(lái)贏得信任。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xxx（待定），占地面積約18.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。五、 項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資8537.55萬(wàn)元，其中

14、：建設(shè)投資6677.45萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的78.21%；建設(shè)期利息149.04萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.75%；流動(dòng)資金1711.06萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的20.04%。六、 資金籌措方案（一）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資8537.55萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xxx集團(tuán)有限公司計(jì)劃自籌資金（資本金）5495.81萬(wàn)元。（二）申請(qǐng)銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額3041.74萬(wàn)元。七、 項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：16000.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：13567.98萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：1772.00萬(wàn)元。4、

15、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：13.34%。5、全部投資回收期（Pt）：6.97年（含建設(shè)期24個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：7189.55萬(wàn)元（產(chǎn)值）。八、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)共需24個(gè)月的時(shí)間。九、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)計(jì)算運(yùn)用現(xiàn)金流量分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，要通過(guò)計(jì)算和判斷分析指標(biāo)。由于投資項(xiàng)目自身的復(fù)雜性，任何一種具體的評(píng)價(jià)方法都可能只是反映了客觀事物的某一側(cè)面或某些側(cè)面，卻忽視了另外的側(cè)面，故憑單一指標(biāo)難以達(dá)到對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面分析的目的。項(xiàng)目的目標(biāo)不相同，也應(yīng)采用不同的指標(biāo)予以反映。（一）現(xiàn)金流量分析指標(biāo)分類1根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值

16、進(jìn)行折現(xiàn)運(yùn)算，可將指標(biāo)分為兩類：靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時(shí)間因素，計(jì)算簡(jiǎn)便。所以在對(duì)項(xiàng)目（方案）進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，或?qū)χ鹉晔找娲笾孪嗟鹊捻?xiàng)目（方案）進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，靜態(tài)分析指標(biāo)還是可采用的。動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值，它將不同時(shí)間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時(shí)點(diǎn)的介值，從而為不同項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映項(xiàng)目（方案）在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況。2根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、原建設(shè)部發(fā)布的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三飯）（以下簡(jiǎn)稱方法與參數(shù)（第三版），項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析，其對(duì)應(yīng)的指標(biāo)分為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)分

17、析指標(biāo)。另外，根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以將上述評(píng)價(jià)指標(biāo)分為三類：時(shí)間性指標(biāo)；價(jià)值性指標(biāo)；比率性指標(biāo)。項(xiàng)目評(píng)價(jià)主要解決兩類問(wèn)題：第一，評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可以滿足一定的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，即要解決項(xiàng)目的“篩選問(wèn)題”；第二，比較某一項(xiàng)目的不同方案優(yōu)劣或確定不同項(xiàng)目的優(yōu)先次序，即要解決“優(yōu)序”問(wèn)題。第一類問(wèn)題可稱為建設(shè)項(xiàng)目的“絕對(duì)效果”評(píng)價(jià)；第二類問(wèn)題可稱為“相對(duì)效果”評(píng)價(jià)。絕對(duì)效果評(píng)價(jià)不涉及比較，只研究項(xiàng)目各自的取舍問(wèn)題，因而只需要研究單個(gè)項(xiàng)目能否通過(guò)預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)即可。（二）時(shí)間性指標(biāo)計(jì)算1靜態(tài)投資回收期投資回收期（也稱投資返本年限）是指從項(xiàng)目的投建之日起，用項(xiàng)目每年的凈收益來(lái)回收期初的全部投資所需要的時(shí)間（常用年表

18、示）。它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)，投資回收期不大于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期或設(shè)定的基準(zhǔn)投資回收期（P）時(shí)，可以認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的。（1）含義靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下以凈收益抵償投資所需要的時(shí)間，通常以年為單位，從建設(shè)開(kāi)始年初算起。（2）計(jì)算投資回收期可借助財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算。（3）判據(jù)項(xiàng)目投資回收期短，表明投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。（4）優(yōu)點(diǎn)與不足靜態(tài)投資回收期的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單，便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。因此，得到一定的應(yīng)用。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足主要有兩點(diǎn)：一是投資回

19、收期只考慮投資回收之前的效果，舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難免有片面性；二是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值，無(wú)法用以正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。由于靜態(tài)投資回收期的局限性和不考慮資金時(shí)間價(jià)值，有可能導(dǎo)致評(píng)價(jià)判斷錯(cuò)誤。因此，靜態(tài)投資回收期不是全面衡量建設(shè)項(xiàng)目的理想指標(biāo)，它只能用于粗略評(píng)價(jià)或者作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)使用。2動(dòng)態(tài)投資回收期（1）含義為了克服靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，可采用其改進(jìn)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用項(xiàng)目每年的凈收益回收全部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期一般從建設(shè)開(kāi)始年算起。（2）計(jì)算動(dòng)態(tài)

20、投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值計(jì)算求得。（3）判據(jù)投資回收期越短方案越好。(4)優(yōu)點(diǎn)與不足動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金時(shí)間價(jià)值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期，但計(jì)算相對(duì)復(fù)雜。為減少指標(biāo)數(shù)量，簡(jiǎn)化計(jì)算，方法與參數(shù)（第三版）未要求計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)。咨詢?nèi)藛T可根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)決定取舍。（三）價(jià)值性指標(biāo)計(jì)算1凈現(xiàn)值（NPV）（1）含義凈現(xiàn)值(NPV)是將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初（零點(diǎn)，也即第1年初）的現(xiàn)值代數(shù)和。（2）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的最常用的指標(biāo)。凈現(xiàn)值可直接采用公式計(jì)算，也可通過(guò)構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計(jì)算，

21、列表計(jì)算清楚明了，便于檢查，并可一舉算出投資回收期和其他比率性指標(biāo)。（3）判據(jù)。利用凈現(xiàn)值判斷項(xiàng)目時(shí)，對(duì)單一項(xiàng)目而言，若NPV大于0，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；反之，若NPV小于0，則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。 （4）優(yōu)點(diǎn)與不足凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目投資盈利能力的一個(gè)重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，它廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中。其優(yōu)點(diǎn)在于它不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，而且考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，并且直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，克服了投資回收期的缺點(diǎn)，在理論上比投資回收期更完善，在實(shí)踐中被廣泛采用。但是，利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析，也存在兩個(gè)缺點(diǎn)。折現(xiàn)率和各年的收益

22、都是通過(guò)事先確定。由于項(xiàng)目的資金來(lái)源渠道很多，各種資金來(lái)源渠道其資金成本不同，折現(xiàn)率和資金成本難以準(zhǔn)確確定。在方案的比較上，當(dāng)采用不同方案的投資額不同時(shí)，由于比較的基數(shù)不同單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)大小，不能直接反映資金的利用效率。凈現(xiàn)值用于財(cái)務(wù)分析時(shí)，將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，記為FNPV；當(dāng)凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，將其結(jié)果稱為經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值，記為ENPV。2凈年值(NAV)（1）含義凈年值也稱凈年金（NAV），它是把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。（2）計(jì)算求一個(gè)項(xiàng)目的凈年值，可以先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后乘以資金回收系數(shù)進(jìn)行等值變換求解。（3）判據(jù)對(duì)單一項(xiàng)

23、目而言，當(dāng)NAV大于0時(shí)，項(xiàng)目可行；當(dāng)NAV小于0時(shí)，項(xiàng)目不可行。可見(jiàn)，用凈現(xiàn)值NPV和凈年值NAV對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論是一致的，因?yàn)椋篘PV大于0時(shí)，NAV20；當(dāng)NPV小于0時(shí)，NAV小于0，就一般項(xiàng)目的評(píng)價(jià)而言，要計(jì)算NAV，一般先要計(jì)算NPV，因此，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，很少采用凈年值指標(biāo)。（4）優(yōu)點(diǎn)從統(tǒng)計(jì)學(xué)觀點(diǎn)來(lái)看，凈現(xiàn)值是總量指標(biāo)，而凈年值是平均指標(biāo)?？偭恐笜?biāo)是反映現(xiàn)象在一定的時(shí)間、地點(diǎn)、條件下所達(dá)到的規(guī)模和水平的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。但總量指標(biāo)只能說(shuō)明總體的規(guī)模，可比較性較差。平均指標(biāo)是將總體內(nèi)各單位在某一數(shù)量標(biāo)志值上的具體差異抽象掉，以一個(gè)平均水平作為總體的代表值，因而具有較好的可比性。此

24、外，使用凈年值指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)不同方案時(shí)，可以不必考慮統(tǒng)一的計(jì)算時(shí)間。因此，對(duì)壽命不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)，凈年值比凈現(xiàn)值有獨(dú)到的簡(jiǎn)便之處，可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。（四）比率性指標(biāo)計(jì)算1，內(nèi)部收益率（IRR）（1）含義內(nèi)部收益率（IRR）是指使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率IRR就是NPV曲線與橫坐標(biāo)交點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。它是一個(gè)同凈現(xiàn)值一樣被廣泛使用的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，記作IRR。（2）計(jì)算內(nèi)部收益率可以通過(guò)NPV的表達(dá)式來(lái)求解。即滿足下式的折現(xiàn)率為內(nèi)部收益率。（3）優(yōu)點(diǎn)與不足1）內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目

25、在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況。內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，即由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征決定的，不是事先外生給定的。這與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來(lái)，操作困難小。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)往往把內(nèi)部收益率作為最主要的指標(biāo)。2）內(nèi)部收益率指標(biāo)的不足內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。內(nèi)部收益率適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的比選。內(nèi)部收益率不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。對(duì)于非投資情況，即先取得收益，然后用收益償付有關(guān)費(fèi)用（如設(shè)備租賃）的情況。 （4）IRR與NPV評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較對(duì)于單一獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，

26、應(yīng)用IRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用NPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。NPV指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過(guò)程收益程度大小，且受外部參數(shù)的影響。IRR指標(biāo)計(jì)算較為麻煩，但能反映投資過(guò)程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過(guò)程現(xiàn)金流量。內(nèi)部收益率被普遍認(rèn)為是項(xiàng)目投資的盈利率，反映了投資的使用效率，概念清晰明確。比起凈現(xiàn)值來(lái)，各行各業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)工作者更喜歡采用內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析時(shí)，將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，記為FIRR；當(dāng)內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，將其結(jié)果稱為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率，記為EIRR。2凈現(xiàn)值率(NPVR)（1）含義凈現(xiàn)值率(NPVR

27、)是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。凈現(xiàn)值率的最大化，將使有限投資取得最大的凈貢獻(xiàn)。由于凈現(xiàn)值不直接考慮項(xiàng)目投資額的大小，故為了考察投資的利用效率，采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。當(dāng)對(duì)比的兩個(gè)方案投資額不同時(shí)，如果僅以各方案的凈現(xiàn)值率大小來(lái)選擇方案，可能導(dǎo)致不正確的結(jié)論，因?yàn)閮衄F(xiàn)值率大小只是表明單位投資盈利水平，不能反映總體投資規(guī)模的盈利能力。（3）判據(jù)應(yīng)用凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案時(shí)，對(duì)于獨(dú)立方案評(píng)價(jià)，應(yīng)使NPVR大于等于0，項(xiàng)目才可以接受，若NPVR小于0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。對(duì)

28、于多方案評(píng)價(jià)，凡NPVE小于0的方案先行淘汰，在余下的方案中，應(yīng)將凈現(xiàn)值率與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合起來(lái)選擇方案，而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。十、 基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選?。ㄒ唬┗鶞?zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者可接受的項(xiàng)目（方案）最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)項(xiàng)目（方案）資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)項(xiàng)目（方案）風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，它是評(píng)價(jià)和判斷項(xiàng)目（方案）在財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)上是否可行和項(xiàng)目（方案）比選的主要依據(jù)。因此基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對(duì)項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響，定得過(guò)高或過(guò)低都可能導(dǎo)致

29、投資決策的失誤?；鶞?zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。（二）基準(zhǔn)收益率的測(cè)定1在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。2在企業(yè)各類項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目（方案）目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。3在中國(guó)境外投資的項(xiàng)目（方案）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、金融管制、資源

30、環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測(cè)定項(xiàng)目（方案）的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)目（方案）的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。（1）資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，項(xiàng)目（方案）實(shí)施后所獲利潤(rùn)額必須能夠補(bǔ)償資金成本，然后才能有利可圖，因此基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。（2）投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益。當(dāng)投資者面臨多方案擇一決策時(shí)，被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本。投資者總是希望得到最佳的投資機(jī)會(huì)，從而使有限的資金取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式是多種多

31、樣的，貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本，如銷售收人、利潤(rùn)等；由于利率大小決定貨幣的價(jià)格，采用不同的利率（折現(xiàn)率）也表示貨幣的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是在項(xiàng)目（方案）外部形成的，它不可能反映在該項(xiàng)目（方案）財(cái)務(wù)上，必須通過(guò)項(xiàng)目咨詢決策人員的分析比較，才能確定項(xiàng)目（方案）的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出，但在項(xiàng)目決策分析時(shí)，應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)真考慮，有助于選擇最優(yōu)方案。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本或單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。如項(xiàng)目（方案）完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如項(xiàng)目（方案）投資資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率

32、不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。（3）投資風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)項(xiàng)目（方案）計(jì)算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目（方案）的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定的風(fēng)險(xiǎn)作決策。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤(rùn)，否則他是不愿去冒風(fēng)險(xiǎn)的。一般說(shuō)來(lái)，從客觀上看，資金密集型的項(xiàng)目（方案），其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。（4）通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的

33、發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬實(shí)施項(xiàng)目（方案）在未來(lái)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率，通貨膨脹的影響具有復(fù)利性質(zhì)。一般每年的通貨膨脹率是不同的，但為了便于研究，常取一段時(shí)間的平均通貨膨脹率，即在所研究的時(shí)期內(nèi)，通貨膨脹率可以視為固定的?？傊侠泶_定基準(zhǔn)收益率，對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。十一、 項(xiàng)目背景分析新型紡織纖維產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)含量高、市場(chǎng)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)輻射面廣、拉動(dòng)效應(yīng)顯著等特點(diǎn)。同時(shí)，新一代新型纖維技術(shù)也是我國(guó)“十二五”期間新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分，大力發(fā)展新型紡織纖維產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的突破，對(duì)于提升我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大。紡織纖維分天然纖維和化學(xué)纖維兩種。亞麻、棉紗、麻繩等是從植物中獲取的