私人銀行全權(quán)委托資產(chǎn)管理的思考

1、私人銀行全權(quán)委托資產(chǎn)管理的思考 【摘要】全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在國(guó)外發(fā)展已經(jīng)比較成熟，但是在國(guó)內(nèi)的發(fā)展才剛剛起步。這其中最重要的是如何對(duì)于賬戶進(jìn)行管理，本文從目前常用的兩種賬戶設(shè)計(jì)模式進(jìn)行探討，有助于國(guó)內(nèi)銀行特別是私人銀行在這方面業(yè)務(wù)的落地實(shí)施。 【關(guān)鍵詞】全權(quán)委托資產(chǎn)管理;賬戶設(shè)計(jì) 一、賬戶設(shè)計(jì)是“全委”業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容 全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“全委”業(yè)務(wù)）指的是私人銀行接受客戶委托，根據(jù)委托協(xié)議的約定，全權(quán)代理客戶管理資產(chǎn)決定并執(zhí)行相關(guān)交易，由私人銀行全權(quán)負(fù)責(zé)客戶資金的資產(chǎn)配置，客戶本身不參與決策過(guò)程的業(yè)務(wù)。這種服務(wù)模式對(duì)于國(guó)內(nèi)家族客戶來(lái)說(shuō)很有吸引力，因?yàn)楹芏嗫蛻粼谄髽I(yè)的管理方面已經(jīng)牽扯了

2、大量的精力，希望能有專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)幫其打理資產(chǎn)。而在日常的過(guò)程中，私人銀行與家族客戶已經(jīng)建立了比較好的信任關(guān)系，因此，私人銀行在這方面有比較大的市場(chǎng)空間。由于“全委”業(yè)務(wù)的主要目標(biāo)是將客戶資金投向不同的產(chǎn)品，因此必不可少地會(huì)涉及到客戶賬戶、投資賬戶、產(chǎn)品賬戶，如果產(chǎn)品本身是基金類(lèi)產(chǎn)品，可能還會(huì)涉及到托管賬戶、資金賬戶等多種賬戶，如何在這些賬戶中梳理出符合業(yè)務(wù)要求的賬戶設(shè)計(jì)體系，同時(shí)又能為業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力，這都是“全委”業(yè)務(wù)本身需要考慮的核心內(nèi)容。 二、賬戶設(shè)計(jì)需要達(dá)到的目標(biāo) (一)有效隔離客戶賬戶和投資賬戶 客戶賬戶指的是客戶用于日常資金用途所使用的賬戶，其對(duì)于資金的流動(dòng)性有較高的要求。

3、而投資賬戶用于根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和委托協(xié)議，針對(duì)廣泛的市場(chǎng)投資產(chǎn)品進(jìn)行投資。由于不同產(chǎn)品的投資期限、收益率、風(fēng)險(xiǎn)程度各有不同，因此為了保證整個(gè)投資賬戶的績(jī)效水平，往往在一個(gè)投資周期內(nèi)，客戶資金不宜變動(dòng)較大。從這點(diǎn)來(lái)看，投資賬戶與客戶賬戶的需求有較大的區(qū)別，因此在賬戶設(shè)計(jì)上，要考慮將客戶賬戶和投資賬戶進(jìn)行有效的分離，避免資金在兩種賬戶之間自由流動(dòng)。 (二)可以投資廣泛的投資標(biāo)的 雖然在客戶與私人銀行簽訂的協(xié)議中，客戶會(huì)明確提出限制市場(chǎng)或產(chǎn)品，但是總的來(lái)說(shuō)，可以進(jìn)行投資的投資標(biāo)的還是占大多數(shù)，無(wú)論是現(xiàn)金類(lèi)、固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，其會(huì)涉及到不同的金融市場(chǎng)和廣泛的產(chǎn)品。同時(shí)，不同市場(chǎng)的監(jiān)管政策和限制

4、是不同的，比如有的市場(chǎng)只適用于機(jī)構(gòu)投資者，此時(shí)，賬戶設(shè)計(jì)上要充分考慮到投資標(biāo)的這種限制。 (三)賬戶粒度滿足客戶的要求 客戶將資金委托給私人銀行后，會(huì)要求私人銀行定期出具相關(guān)的投資報(bào)告書(shū)。由于投資賬戶對(duì)外投資較為廣泛，既有債券、股票等單一型產(chǎn)品，也有資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金等集合性產(chǎn)品，因此為了滿足客戶的要求，將對(duì)外投資的明細(xì)數(shù)據(jù)反饋給客戶是投資報(bào)告書(shū)中的核心內(nèi)容，所以在賬戶設(shè)計(jì)上要充分考慮到此部分要求。 三“、全委”賬戶設(shè)計(jì)模式分析 (一)專(zhuān)戶模式 比較常用的方式是使用專(zhuān)戶方式對(duì)外進(jìn)行投資，這種設(shè)計(jì)有點(diǎn)類(lèi)似目前的銀行理財(cái)產(chǎn)品。客戶簽訂協(xié)議后，客戶資金會(huì)從客戶賬戶轉(zhuǎn)到一個(gè)對(duì)外投資的專(zhuān)戶上，這個(gè)專(zhuān)戶就

5、是投資賬戶。在協(xié)議的有效期限內(nèi)，通過(guò)一些技術(shù)手段進(jìn)行限制，資金不能從專(zhuān)戶流回客戶賬戶。當(dāng)進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，以專(zhuān)戶所有人的名義購(gòu)買(mǎi)不同類(lèi)型的產(chǎn)品，為了統(tǒng)計(jì)粒度更加明細(xì)和方便，在專(zhuān)戶下會(huì)設(shè)計(jì)子賬戶模式，用于根據(jù)投資策略投向不同類(lèi)型的市場(chǎng)或產(chǎn)品。這種方式由于采用了專(zhuān)戶的形式，賬戶所有人已經(jīng)不是客戶本人，因此保證了資金在客戶資金和專(zhuān)戶之間的自由流動(dòng)。而且，由于賬戶所有人是管理機(jī)構(gòu)，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，機(jī)構(gòu)客戶的投資限制相對(duì)較少，比較容易進(jìn)行分散性投資。但是，這種方式實(shí)際上變更了資金所有權(quán)，而委托代理本身只反映代理關(guān)系，不能進(jìn)行所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。因此，在實(shí)際操作中，很多私人銀行以委托對(duì)公專(zhuān)戶的形式對(duì)外投資，但是又不得

6、不以聯(lián)名專(zhuān)戶的形式存在。但是這種形式的存在，委托人需要承擔(dān)投資的盈虧結(jié)果。另一方面，如果客戶的企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)等極端情況，這部分委托資金是屬于追索范疇的。 (二)電子賬戶模式 部分同業(yè)也在嘗試?yán)眉夹g(shù)手段以客戶的名義代理客戶資金對(duì)外投資。電子賬戶就是其中的一種創(chuàng)新方式。電子賬戶的特點(diǎn)是在線開(kāi)戶，但是沒(méi)有對(duì)應(yīng)的實(shí)體介質(zhì)，賬戶歸屬人是客戶本身，為了獲得現(xiàn)金，需要電子賬戶關(guān)聯(lián)實(shí)體卡。這樣，就可以通過(guò)技術(shù)手段，在電子賬戶和關(guān)聯(lián)實(shí)體卡之間進(jìn)行限制，使得資金不能在兩種賬戶之間自由流動(dòng)。同時(shí)，以電子賬戶為依托，通過(guò)電子賬戶對(duì)外進(jìn)行投資。為了適應(yīng)不同市場(chǎng)的細(xì)分要求，可以新開(kāi)若干電子賬戶，賦予其不同的資金用途。但是

7、，這種模式也有其自身的一些問(wèn)題。比如由于其賬戶歸屬人是客戶本人，對(duì)外投資可能會(huì)收到一些限制。此外，由于目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，為了避免電子賬戶通過(guò)客戶接觸渠道（如網(wǎng)銀、手機(jī)銀行）對(duì)外進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，需要在所有可能涉及到賬戶之間資金變動(dòng)的場(chǎng)景進(jìn)行電子賬戶的限制，這對(duì)已有技術(shù)機(jī)構(gòu)可能會(huì)有較大的影響。最后，由于賬戶歸屬人是客戶本人，仍然不能擺脫“專(zhuān)戶模式”下的虧損風(fēng)險(xiǎn)。 四、對(duì)未來(lái)的一些思考 從以上的分析來(lái)看，“全委”賬戶在設(shè)計(jì)上都離不開(kāi)客戶資金賬戶、投資賬戶、投資標(biāo)的賬戶，只是在不同的模式上涉及的技術(shù)改造和法律關(guān)系有所不同而已。從法律關(guān)系上來(lái)看，由于當(dāng)前委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的代理關(guān)系并不會(huì)涉及財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)

8、移，使得業(yè)務(wù)在開(kāi)展的過(guò)程中需要非常謹(jǐn)慎，要嚴(yán)格按照協(xié)議內(nèi)容執(zhí)行投資交易。從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，如果此業(yè)務(wù)在法律上仍然表現(xiàn)為委托代理關(guān)系，那么在協(xié)議中要避免出現(xiàn)收益率等涉及績(jī)效的明確內(nèi)容，同時(shí)在事前對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受度分析，針對(duì)協(xié)議中規(guī)定的內(nèi)容，特別是協(xié)議約定的投資限制市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)避。另一方面，考慮到受托資產(chǎn)管理與信托關(guān)系具有更高的耦合性，未來(lái)可以考慮通過(guò)信托的方式對(duì)客戶資金進(jìn)行包裝，將客戶資金從客戶賬戶直接轉(zhuǎn)賬到信托賬戶，私人銀行以受托人的方式（或是作為受托人的投資顧問(wèn)）對(duì)客戶資金進(jìn)行操作，這樣從法律關(guān)系上就會(huì)有更大的自主權(quán)，不會(huì)受制于委托人或受益人的干預(yù)，有利于投資經(jīng)理投資策略的具體落地。而且，當(dāng)客戶出現(xiàn)債務(wù)追索時(shí)，這種信托關(guān)系有助于實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)的隔離要求。 參考文獻(xiàn) 1賈旭輝.J.2014.08. 2周坤輪.關(guān)于提升私人銀行資產(chǎn)管理能力的研究J.農(nóng)村金融研究,2013.07. 3李金龍.大陸未來(lái)宜開(kāi)放全權(quán)委托業(yè)務(wù)J.中國(guó)政法大學(xué)，2006. 4中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)私人銀行業(yè)務(wù)聯(lián)席會(huì).探索未來(lái)我國(guó)私人銀行資產(chǎn)管