山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集課件

1、山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集1第六章第六章 工程項目資金籌集工程項目資金籌集 本章要求本章要求（1）掌握工程項目的籌資方式；（2）掌握融資方案的案例分析 本章重點本章重點（1）工程項目的籌資方式（2）融資方案分析（3）資金的成本計算山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集2工程項目成功興建總資金足額年度資金及時融資方案財務(wù)分析資本金盈利能力分析償債能力分析財務(wù)生存能力分析山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集31融資主體及融資方式融資主體及融資方式v一、融資主體v進(jìn)行融資活動、承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險的項目法人單位。v既有法人融資主體，新設(shè)法人融資主體。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集4v既有

2、法人融資v所需的資金來源于既有法人的內(nèi)部、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集5總投資內(nèi)部融資新增資本金新增負(fù)債企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營所形成的凈現(xiàn)金流量貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)既有法人融資的總投資構(gòu)成及資金來源山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集6新設(shè)法人融資v由項目發(fā)起人發(fā)起組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由新建的項目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項目投資形成的資產(chǎn)、未來收益和權(quán)益作

3、為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。v資金來源 項目公司股東投資的資本金、項目公司承擔(dān)的債務(wù)資金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集7v項目資本金，指在項目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，這部分資金對項目的法人而言屬非債務(wù)資金，投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集8既有法人融資的條件v1、擴(kuò)建項目、技術(shù)改造項目v2、新增動力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施項目v3、項目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營活動聯(lián)系密切v4、現(xiàn)有法人有經(jīng)濟(jì)實力為新項目融資，承擔(dān)融資責(zé)任v5、新項目盈利能力差，但對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集9新設(shè)法人融資的條件v1、新項目與既

4、有法人的生產(chǎn)經(jīng)營活動聯(lián)系不密切，發(fā)起人希望新項目生產(chǎn)活動相對獨立v2、新項目規(guī)模大，既有法人不具備經(jīng)濟(jì)實力為新項目融資、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任v3、新項目自身具有較強的盈利能力，未來的現(xiàn)金流可以按期償還債務(wù)。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集102項目資本金的融通項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措1、項目資本金的來源各級政府預(yù)算內(nèi)資金專項建設(shè)基金撥改貸或經(jīng)營性建設(shè)基金回收的本息土地批租收入，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入股票、可轉(zhuǎn)換債券企業(yè)折舊基金、在資本市場上籌集的資金投資機(jī)構(gòu)、法人的的所有者權(quán)益各種稅費及預(yù)算外資金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集112、項目資本金的籌措v（1）股東直接投資政府授

5、權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金國內(nèi)外企業(yè)入股資金社會團(tuán)體和個人入股資金國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集12（2）股票融資）股票融資既有法人融資和新法人融資，凡符合規(guī)定條件的，既有法人融資和新法人融資，凡符合規(guī)定條件的，都可以發(fā)行股票，募集股本資本金都可以發(fā)行股票，募集股本資本金（3）政府投資）政府投資政府投資資金，包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)政府投資資金，包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、統(tǒng)借資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外國外貸款、土地批租收入、地方政府按國外國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用等。規(guī)定收取的各種費

6、用等。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項目和公益性項目。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項目和公益性項目。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集132. 籌集項目資本金應(yīng)注意的事項籌集項目資本金應(yīng)注意的事項（1）確定項目資本金的具體來源渠道）確定項目資本金的具體來源渠道（2）根據(jù)資本金的額度確定項目的投資）根據(jù)資本金的額度確定項目的投資額額（3）合理掌握資本金投入比例）合理掌握資本金投入比例（4）合理安排資本金的到位時間）合理安排資本金的到位時間山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集143 項目債務(wù)籌資項目債務(wù)籌資v一 國內(nèi)籌資國內(nèi)債務(wù)籌資國家政策性銀行國家商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)國家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

7、進(jìn)出口信貸銀行中國建設(shè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實業(yè)銀行城市合作銀行信托投資公司財務(wù)公司保險公司國內(nèi)發(fā)行債券國內(nèi)融資租賃山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集15v二、國外資金來源二、國外資金來源v1. 外國政府貸款外國政府貸款v2. 外國銀行貸款外國銀行貸款v3. 出口信貸出口信貸v4混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款v5.國際金融機(jī)構(gòu)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款亞洲開發(fā)銀行國際金融機(jī)構(gòu)國際開發(fā)協(xié)會國際復(fù)興開發(fā)銀行山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集161、外國政府貸款、外國政府貸款v一國政府利用財政資金向另一國政府提一國政府利用財政資金向另

8、一國政府提供援助性貸款。供援助性貸款。v特點，期限長、利率低；指定用途、數(shù)特點，期限長、利率低；指定用途、數(shù)量有限。量有限。v用于教育、能源、交通、郵電、工礦、用于教育、能源、交通、郵電、工礦、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)。農(nóng)業(yè)、漁業(yè)。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集172、外國銀行貸款、外國銀行貸款v外國銀行貸款也稱商業(yè)貸款，是指從國際金融市場上的外國銀行借入的資金。v外國政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款條件優(yōu)惠，但是數(shù)量有限。外國銀行貸款就成為利用國外間接投資的主要形式。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集183、出口信貸v也稱長期貿(mào)易信貸，指商品出口國的官方金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進(jìn)口方銀

9、行或進(jìn)口商提供的一種貸款，是爭奪國際市場的一種籌資手段。v主要由賣方信貸和買方信貸。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集19出口商本國銀行出口商進(jìn)口商進(jìn)口方銀行貸款賣方信貸貸款買方信貸山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集204、混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款v混合貸款，指政府貸款、出口信貸、商業(yè)銀行貸款混合組成的一種貸款形式。 各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形勢。v聯(lián)合貸款，商業(yè)銀行與國際金融組織、各國的發(fā)展基金、對外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。v利率低、貸款期限長，有指定用途山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集21v三、融資租賃三、融資租賃v1. 融資租賃

10、的含義融資租賃的含義v融資租賃是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。與分期付款購入設(shè)備相似。v設(shè)備由出租人完全按照承租人的要求選定購買，租給承租人，出租人在租期內(nèi)分期收回全部成本、利息和利潤。v2. 融資租賃的方式融資租賃的方式山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集22v四、發(fā)行債券四、發(fā)行債券v1. 債券的含義債券的含義v債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集23債券的劃分與種類劃分標(biāo)準(zhǔn)種類發(fā)行方式記名債券、無記名債券還本期限短期債券、中期債券、長期債券發(fā)行條件抵押債券、信用債券可否轉(zhuǎn)為股票 可轉(zhuǎn)換債券、不可

11、轉(zhuǎn)換債券償還方式定期償還、隨時償還發(fā)行主體國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集242、債券籌資的特點（1）支出固定。對不可轉(zhuǎn)換債券而言，不論企業(yè)將來盈利如何，只需付給持券人固定的債券利息。（2）股東控制權(quán)不變。債券持有者無參與權(quán)和決策權(quán)，原有股東控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影響。（3）少納所得稅。債券利息計入成本（4）提高股東投資回報。如果項目投資回報大于利息率，發(fā)行債券籌資可提高股東回報率。（5）提高企業(yè)負(fù)債比率。發(fā)行債券會使降低企業(yè)的財務(wù)信譽，增加企業(yè)風(fēng)險。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集25v一、項目融資及其特點一、項目融資及其特點v1. 項目融

12、資的含義項目融資的含義v所謂項目融資是指以項目的資產(chǎn)、未來收益作抵押來融資。本質(zhì)上資金提供方對項目發(fā)起人無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資貸款。v貸款方是否發(fā)放貸款，主要考慮項目前景，而不是考慮發(fā)起方當(dāng)前的信用能力。4 項目融資項目融資山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集26v（1）至少有項目發(fā)起方，項目公司、貸款方三方參與。v（2）項目發(fā)起方組建項目公司，該項目公司為獨立法人。從法律上與發(fā)起方原有公司分離。v（3）貸款銀行主要依靠項目本身資產(chǎn)和未來的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，對公司以外資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。2. 項目融資的特點項目融資的特點山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集27v3. 項

13、目融資的開發(fā)范圍項目融資的開發(fā)范圍v（1）資源開發(fā)類項目：如石油、天然氣、煤炭、鈾等開發(fā)項目；v（2）基礎(chǔ)設(shè)施v（3）制造業(yè)，飛機(jī)、大型輪船制造v4. 項目融資的限制項目融資的限制v（1）程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高v（2）政府控制較嚴(yán)格v（3）項目風(fēng)險增加融資成本v（4）增加項目最終用戶的負(fù)擔(dān)山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集28二、項目融資的主要模式v1 以“設(shè)施使用協(xié)議” 為基礎(chǔ)的項目融資模式v2 以“產(chǎn)品支付” 為基礎(chǔ)的項目融資模式v3 bot項目融資方式v4 abs項目融資模式v5 “以杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項目融資山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集295 項目融資方案分析項

14、目融資方案分析v融資成本和融資風(fēng)險融資成本和融資風(fēng)險v一、資金成本的含義和性質(zhì)一、資金成本的含義和性質(zhì)v1. 資金成本的含義資金成本的含義v資金成本就是在工程項目實施過程中，為籌措和使用資金而付出的代價。v資金成本由兩部分組成，資金籌集成本和資金使用成本。v資金籌集成本，借款手續(xù)費、發(fā)行股票債券的各種發(fā)行代理費用，屬于一次性費用。v資金占用費，股利、貸款利息，定期支付v資本成本資金占用費(籌資金額資金籌集費)v 資金占用費籌資金額(1融資費率)山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集30v2. 資金成本的作用資金成本的作用v（1）資金成本是選擇資金來源和籌資方式的重要依據(jù)v（2）資金成本是投資者進(jìn)

15、行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)v（3）資金成本是評價各種工程項目是否可行的一種重要尺度v項目的投資收益率與資金成本進(jìn)行比較，如果預(yù)期投資收益率小于其資金成本，則項目可行。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集31二、資金成本的計算二、資金成本的計算v1.資金成本計算的一般形式資金成本計算的一般形式 v （61） k-資金成本率p-籌集資金總額d-單位周期資金占用費f-籌資費f-籌資費費率)1 (fpdfpdk山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集322、各種資金來源的資金成本計算、各種資金來源的資金成本計算v（1）銀行借款的資金成本v1）不考慮資金籌集費時的資金成本v - 銀行借款的資金成本vt-所得稅

16、稅率vr-銀行借款利率rtkd)1(dk山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集33總利潤=收入-營業(yè)稅金及附加-成本費用（c1+pr）凈利潤=總利潤-所得稅=總利潤（1-t）=（收入-營業(yè)稅-c1-pr）(1-t)=（收入-營業(yè)稅-c1） (1-t)-pr(1-t)= （收入-營業(yè)稅-c1） (1-t)-pr+prtrtrtrkpprtprfpdd)1 ( 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集34v2）對項目貸款實行擔(dān)保時的資金成本vvd-擔(dān)保費率vv-擔(dān)保費總額vp-借款總額vn-擔(dān)保年限npvdddvvrtk)()1 (山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集35v3）考慮籌資成本的資金成本vf

17、-籌資費率fvrtddk1)()1(山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集36第六章 工程項目資金的籌集v【例61】某企業(yè)為建設(shè)項目申請銀行長期貸款1000萬元，年利率為10，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5。企業(yè)所得稅稅率為33，該計算項目長期借款的資金成本。v解解：該項目長期借款的資金成本為：%73. 6%5 . 01%10%)331 (1)1 (frtkd山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集37v（2）債券資金成本 kb=ib(1-t)/b(1-fb) kb債券成本 ib債券年利息 t所得稅率 b債券實際籌得資金數(shù)額 fb債券籌資費率 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金

18、的籌集38第六章 工程項目資金的籌集v【例62】假定某公司發(fā)行面值為500萬元的10年期債券，票面利率8，發(fā)行費率為5，發(fā)行價格550萬元，公司所得稅稅率33，試計算公司債券的資金成本。如果公司以350萬元發(fā)行面值550萬元的債券，則資金成本又為多少？v解解以550萬元價格發(fā)行時的資金成本為：%13. 5%)51 (550%)331 (%8500)1 ()1 (bbbfbtik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集39第六章 工程項目資金的籌集v（2）以350萬元價格發(fā)行時的資金成本%06. 9%)51 (350%)331 (%8500)1 ()1 (bbbfbtik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集40優(yōu)先股成本v kp=dp/pp(1-fp)v kp=ppi/pp(1-fp)=i/1-fpv kp優(yōu)先股成本v dp優(yōu)先股每年股息v pp優(yōu)先股實際籌得資金數(shù)額v fp優(yōu)先股籌資費率 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集41第六章 工程項目資金的籌集v【例63】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4，股息年利率為14，是求其資金成本？v解解%58.14%41%14)1 (ppfik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項目資金的籌集42(4)普通股資金成本1）股利增長模型）股利增長模型 kc=d