山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集課件

1、山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集1第六章第六章 工程項(xiàng)目資金籌集工程項(xiàng)目資金籌集 本章要求本章要求（1）掌握工程項(xiàng)目的籌資方式；（2）掌握融資方案的案例分析 本章重點(diǎn)本章重點(diǎn)（1）工程項(xiàng)目的籌資方式（2）融資方案分析（3）資金的成本計(jì)算山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集2工程項(xiàng)目成功興建總資金足額年度資金及時(shí)融資方案財(cái)務(wù)分析資本金盈利能力分析償債能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集31融資主體及融資方式融資主體及融資方式v一、融資主體v進(jìn)行融資活動(dòng)、承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。v既有法人融資主體，新設(shè)法人融資主體。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集4v既有

2、法人融資v所需的資金來(lái)源于既有法人的內(nèi)部、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來(lái)償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集5總投資內(nèi)部融資新增資本金新增負(fù)債企業(yè)股東過(guò)去投入的資本金企業(yè)過(guò)去的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營(yíng)所形成的凈現(xiàn)金流量貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)既有法人融資的總投資構(gòu)成及資金來(lái)源山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集6新設(shè)法人融資v由項(xiàng)目發(fā)起人發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益和權(quán)益作

3、為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。v資金來(lái)源 項(xiàng)目公司股東投資的資本金、項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集7v項(xiàng)目資本金，指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬非債務(wù)資金，投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集8既有法人融資的條件v1、擴(kuò)建項(xiàng)目、技術(shù)改造項(xiàng)目v2、新增動(dòng)力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施項(xiàng)目v3、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切v4、現(xiàn)有法人有經(jīng)濟(jì)實(shí)力為新項(xiàng)目融資，承擔(dān)融資責(zé)任v5、新項(xiàng)目盈利能力差，但對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集9新設(shè)法人融資的條件v1、新項(xiàng)目與既

4、有法人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切，發(fā)起人希望新項(xiàng)目生產(chǎn)活動(dòng)相對(duì)獨(dú)立v2、新項(xiàng)目規(guī)模大，既有法人不具備經(jīng)濟(jì)實(shí)力為新項(xiàng)目融資、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任v3、新項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，未來(lái)的現(xiàn)金流可以按期償還債務(wù)。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集102項(xiàng)目資本金的融通項(xiàng)目資本金的融通一、項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措1、項(xiàng)目資本金的來(lái)源各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金專項(xiàng)建設(shè)基金撥改貸或經(jīng)營(yíng)性建設(shè)基金回收的本息土地批租收入，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入股票、可轉(zhuǎn)換債券企業(yè)折舊基金、在資本市場(chǎng)上籌集的資金投資機(jī)構(gòu)、法人的的所有者權(quán)益各種稅費(fèi)及預(yù)算外資金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集112、項(xiàng)目資本金的籌措v（1）股東直接投資政府授

5、權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集12（2）股票融資）股票融資既有法人融資和新法人融資，凡符合規(guī)定條件的，既有法人融資和新法人融資，凡符合規(guī)定條件的，都可以發(fā)行股票，募集股本資本金都可以發(fā)行股票，募集股本資本金（3）政府投資）政府投資政府投資資金，包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)政府投資資金，包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按國(guó)外國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用等。規(guī)定收取的各種費(fèi)

6、用等。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集132. 籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的事項(xiàng)籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的事項(xiàng)（1）確定項(xiàng)目資本金的具體來(lái)源渠道）確定項(xiàng)目資本金的具體來(lái)源渠道（2）根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資）根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資額額（3）合理掌握資本金投入比例）合理掌握資本金投入比例（4）合理安排資本金的到位時(shí)間）合理安排資本金的到位時(shí)間山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集143 項(xiàng)目債務(wù)籌資項(xiàng)目債務(wù)籌資v一 國(guó)內(nèi)籌資國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資國(guó)家政策性銀行國(guó)家商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)國(guó)家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

7、進(jìn)出口信貸銀行中國(guó)建設(shè)銀行中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實(shí)業(yè)銀行城市合作銀行信托投資公司財(cái)務(wù)公司保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)發(fā)行債券國(guó)內(nèi)融資租賃山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集15v二、國(guó)外資金來(lái)源二、國(guó)外資金來(lái)源v1. 外國(guó)政府貸款外國(guó)政府貸款v2. 外國(guó)銀行貸款外國(guó)銀行貸款v3. 出口信貸出口信貸v4混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款v5.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款亞洲開發(fā)銀行國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集161、外國(guó)政府貸款、外國(guó)政府貸款v一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另

8、一國(guó)政府提供援助性貸款。供援助性貸款。v特點(diǎn)，期限長(zhǎng)、利率低；指定用途、數(shù)特點(diǎn)，期限長(zhǎng)、利率低；指定用途、數(shù)量有限。量有限。v用于教育、能源、交通、郵電、工礦、用于教育、能源、交通、郵電、工礦、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)。農(nóng)業(yè)、漁業(yè)。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集172、外國(guó)銀行貸款、外國(guó)銀行貸款v外國(guó)銀行貸款也稱商業(yè)貸款，是指從國(guó)際金融市場(chǎng)上的外國(guó)銀行借入的資金。v外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款條件優(yōu)惠，但是數(shù)量有限。外國(guó)銀行貸款就成為利用國(guó)外間接投資的主要形式。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集183、出口信貸v也稱長(zhǎng)期貿(mào)易信貸，指商品出口國(guó)的官方金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國(guó)出口商、進(jìn)口方銀

9、行或進(jìn)口商提供的一種貸款，是爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)的一種籌資手段。v主要由賣方信貸和買方信貸。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集19出口商本國(guó)銀行出口商進(jìn)口商進(jìn)口方銀行貸款賣方信貸貸款買方信貸山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集204、混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款v混合貸款，指政府貸款、出口信貸、商業(yè)銀行貸款混合組成的一種貸款形式。 各國(guó)政府向發(fā)展中國(guó)家提供的貸款，大都采用這種形勢(shì)。v聯(lián)合貸款，商業(yè)銀行與國(guó)際金融組織、各國(guó)的發(fā)展基金、對(duì)外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來(lái)，向某一國(guó)家提供資金的一種形式。v利率低、貸款期限長(zhǎng)，有指定用途山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集21v三、融資租賃三、融資租賃v1. 融資租賃

10、的含義融資租賃的含義v融資租賃是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。與分期付款購(gòu)入設(shè)備相似。v設(shè)備由出租人完全按照承租人的要求選定購(gòu)買，租給承租人，出租人在租期內(nèi)分期收回全部成本、利息和利潤(rùn)。v2. 融資租賃的方式融資租賃的方式山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集22v四、發(fā)行債券四、發(fā)行債券v1. 債券的含義債券的含義v債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集23債券的劃分與種類劃分標(biāo)準(zhǔn)種類發(fā)行方式記名債券、無(wú)記名債券還本期限短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券發(fā)行條件抵押債券、信用債券可否轉(zhuǎn)為股票 可轉(zhuǎn)換債券、不可

11、轉(zhuǎn)換債券償還方式定期償還、隨時(shí)償還發(fā)行主體國(guó)家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集242、債券籌資的特點(diǎn)（1）支出固定。對(duì)不可轉(zhuǎn)換債券而言，不論企業(yè)將來(lái)盈利如何，只需付給持券人固定的債券利息。（2）股東控制權(quán)不變。債券持有者無(wú)參與權(quán)和決策權(quán)，原有股東控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影響。（3）少納所得稅。債券利息計(jì)入成本（4）提高股東投資回報(bào)。如果項(xiàng)目投資回報(bào)大于利息率，發(fā)行債券籌資可提高股東回報(bào)率。（5）提高企業(yè)負(fù)債比率。發(fā)行債券會(huì)使降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集25v一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)v1. 項(xiàng)目融

12、資的含義項(xiàng)目融資的含義v所謂項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、未來(lái)收益作抵押來(lái)融資。本質(zhì)上資金提供方對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資貸款。v貸款方是否發(fā)放貸款，主要考慮項(xiàng)目前景，而不是考慮發(fā)起方當(dāng)前的信用能力。4 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集26v（1）至少有項(xiàng)目發(fā)起方，項(xiàng)目公司、貸款方三方參與。v（2）項(xiàng)目發(fā)起方組建項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人。從法律上與發(fā)起方原有公司分離。v（3）貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身資產(chǎn)和未來(lái)的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，對(duì)公司以外資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。2. 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集27v3. 項(xiàng)

13、目融資的開發(fā)范圍項(xiàng)目融資的開發(fā)范圍v（1）資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天然氣、煤炭、鈾等開發(fā)項(xiàng)目；v（2）基礎(chǔ)設(shè)施v（3）制造業(yè)，飛機(jī)、大型輪船制造v4. 項(xiàng)目融資的限制項(xiàng)目融資的限制v（1）程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高v（2）政府控制較嚴(yán)格v（3）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增加融資成本v（4）增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集28二、項(xiàng)目融資的主要模式v1 以“設(shè)施使用協(xié)議” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式v2 以“產(chǎn)品支付” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式v3 bot項(xiàng)目融資方式v4 abs項(xiàng)目融資模式v5 “以杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集295 項(xiàng)目融資方案分析項(xiàng)

14、目融資方案分析v融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)v一、資金成本的含義和性質(zhì)一、資金成本的含義和性質(zhì)v1. 資金成本的含義資金成本的含義v資金成本就是在工程項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，為籌措和使用資金而付出的代價(jià)。v資金成本由兩部分組成，資金籌集成本和資金使用成本。v資金籌集成本，借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票債券的各種發(fā)行代理費(fèi)用，屬于一次性費(fèi)用。v資金占用費(fèi)，股利、貸款利息，定期支付v資本成本資金占用費(fèi)(籌資金額資金籌集費(fèi))v 資金占用費(fèi)籌資金額(1融資費(fèi)率)山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集30v2. 資金成本的作用資金成本的作用v（1）資金成本是選擇資金來(lái)源和籌資方式的重要依據(jù)v（2）資金成本是投資者進(jìn)

15、行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)v（3）資金成本是評(píng)價(jià)各種工程項(xiàng)目是否可行的一種重要尺度v項(xiàng)目的投資收益率與資金成本進(jìn)行比較，如果預(yù)期投資收益率小于其資金成本，則項(xiàng)目可行。山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集31二、資金成本的計(jì)算二、資金成本的計(jì)算v1.資金成本計(jì)算的一般形式資金成本計(jì)算的一般形式 v （61） k-資金成本率p-籌集資金總額d-單位周期資金占用費(fèi)f-籌資費(fèi)f-籌資費(fèi)費(fèi)率)1 (fpdfpdk山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集322、各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算、各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算v（1）銀行借款的資金成本v1）不考慮資金籌集費(fèi)時(shí)的資金成本v - 銀行借款的資金成本vt-所得稅

16、稅率vr-銀行借款利率rtkd)1(dk山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集33總利潤(rùn)=收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-成本費(fèi)用（c1+pr）凈利潤(rùn)=總利潤(rùn)-所得稅=總利潤(rùn)（1-t）=（收入-營(yíng)業(yè)稅-c1-pr）(1-t)=（收入-營(yíng)業(yè)稅-c1） (1-t)-pr(1-t)= （收入-營(yíng)業(yè)稅-c1） (1-t)-pr+prtrtrtrkpprtprfpdd)1 ( 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集34v2）對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本vvd-擔(dān)保費(fèi)率vv-擔(dān)保費(fèi)總額vp-借款總額vn-擔(dān)保年限npvdddvvrtk)()1 (山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集35v3）考慮籌資成本的資金成本vf

17、-籌資費(fèi)率fvrtddk1)()1(山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集36第六章 工程項(xiàng)目資金的籌集v【例61】某企業(yè)為建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款1000萬(wàn)元，年利率為10，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0.5。企業(yè)所得稅稅率為33，該計(jì)算項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本。v解解：該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本為：%73. 6%5 . 01%10%)331 (1)1 (frtkd山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集37v（2）債券資金成本 kb=ib(1-t)/b(1-fb) kb債券成本 ib債券年利息 t所得稅率 b債券實(shí)際籌得資金數(shù)額 fb債券籌資費(fèi)率 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金

18、的籌集38第六章 工程項(xiàng)目資金的籌集v【例62】假定某公司發(fā)行面值為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率8，發(fā)行費(fèi)率為5，發(fā)行價(jià)格550萬(wàn)元，公司所得稅稅率33，試計(jì)算公司債券的資金成本。如果公司以350萬(wàn)元發(fā)行面值550萬(wàn)元的債券，則資金成本又為多少？v解解以550萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本為：%13. 5%)51 (550%)331 (%8500)1 ()1 (bbbfbtik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集39第六章 工程項(xiàng)目資金的籌集v（2）以350萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本%06. 9%)51 (350%)331 (%8500)1 ()1 (bbbfbtik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集40優(yōu)先股成本v kp=dp/pp(1-fp)v kp=ppi/pp(1-fp)=i/1-fpv kp優(yōu)先股成本v dp優(yōu)先股每年股息v pp優(yōu)先股實(shí)際籌得資金數(shù)額v fp優(yōu)先股籌資費(fèi)率 山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集41第六章 工程項(xiàng)目資金的籌集v【例63】某公司為某項(xiàng)目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，股息年利率為14，是求其資金成本？v解解%58.14%41%14)1 (ppfik山東大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程項(xiàng)目資金的籌集42(4)普通股資金成本1）股利增長(zhǎng)模型）股利增長(zhǎng)模型 kc=d