資本預(yù)算練習(xí)與答案

1、第五章 資本預(yù)算練習(xí)與答案一、單選題1、下列關(guān)于投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種作法中，不正確的是（）。a.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊b.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅c.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額d.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本再減去所得稅答案：d 解析：營(yíng)業(yè)成本是個(gè)總成本的概念，既包括付現(xiàn)成本，也包括折舊，而財(cái)務(wù)管理中現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不應(yīng)該減去非付現(xiàn)成本，所以d不對(duì)。 2、在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設(shè)

2、備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（）元。a.7380 b.8040 c.12660 d.16620答案：c解析：現(xiàn)金流入量=12000+（1400012000）×33%=12660（元） 3、年末abc公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，己提折舊28800元，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（）。a.減少360元 b.減少1200元 c.增加9640元 d.增加10360元答案：d 解析：變賣設(shè)備時(shí)設(shè)備的賬面價(jià)值=4000028800=

3、11200（元） 賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響=10000+（1120010000）×30%=10360（元）4、下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的回收期法的說(shuō)法中，不正確的是（）。 a.它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值 b.它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù) c.它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性 d.它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性 答案：d解析：投資回收期只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，沒(méi)有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以它只能衡量流動(dòng)性，不能衡量盈利性。5、某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。 a.15.88% b.16

4、.12% c.17.88% d.18.14%答案：c解析：本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法求內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率=16%+（18%-16%）×338/（338+22）=17.88%6、當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部報(bào)酬率相等時(shí)( ).a凈現(xiàn)值小于零 b凈現(xiàn)值等于零 c凈現(xiàn)值大于零 d凈現(xiàn)值不一定答案：b7、當(dāng)一項(xiàng)長(zhǎng)期投資的凈現(xiàn)值大于零時(shí),下列說(shuō)法不正確的是( ). a該方案不可投資 b該方案未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值大于初始投資的現(xiàn)值c該方案獲利指數(shù)大于1 d該方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于其資本成本答案：a8、若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),表明該投資項(xiàng)目( ).a它的投資報(bào)酬率小于零，不可行b為虧損項(xiàng)目

5、，不可行c它的投資報(bào)酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案d它的投資報(bào)酬率沒(méi)有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行答案：a9、下列說(shuō)法不正確的是( ).a當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí),獲利指數(shù)小于1b當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí),說(shuō)明該方案可行c當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí),說(shuō)明此時(shí)的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率d凈現(xiàn)值是未來(lái)總報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差答案：a 10、下列不屬于終結(jié)現(xiàn)金流量范疇的是( ).a固定資產(chǎn)折舊 b固定資產(chǎn)殘值收入c墊支流動(dòng)資金的收回 d停止使用的土地的變價(jià)收入 答案：a二、多選題1、在考慮所得稅以后，能夠計(jì)算出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（ ）。a營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= 稅后收入稅后成本 稅負(fù)減少b營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1

6、稅率）付現(xiàn)成本×（1稅率）折舊×稅率c營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利折舊d 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅答案：abcd2、確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是（ ）。a凈現(xiàn)值大于零 b現(xiàn)值指數(shù)大于1c回收期小于1年 d內(nèi)部報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率 答案：abd3、對(duì)于同一投資方案，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。a折現(xiàn)率越高，凈現(xiàn)值越低b折現(xiàn)率越高，凈現(xiàn)值越高c折現(xiàn)率相當(dāng)于內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值為零d折現(xiàn)率高于內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值小于零 答案：bc4、在投資決策分析中使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有（ ）。a凈現(xiàn)值 b內(nèi)部報(bào)酬率 c投資回收期 d獲利指數(shù) 答案：abd5、下列幾個(gè)因素中影響內(nèi)部報(bào)酬率

7、的有（ ）。a銀行存款利率 b 初始投資額 c企業(yè)必要投資報(bào)酬率 d投資項(xiàng)目有效年限 答案：bd三、判斷題1、一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（）答案： ×解析：在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大凈現(xiàn)值越小，所以使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。2、某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個(gè)備選方案:a方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元,內(nèi)含報(bào)酬率為10%； b方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%。據(jù)此可以認(rèn)定 a方案較好。 （）答案： 解釋：凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，可以直接根據(jù)凈

8、現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)。3、投資回收期既考慮了整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。（ ）答案：×4、進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內(nèi)部報(bào)酬率也相對(duì)較低。（ ）答案：×5、凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各個(gè)投資方案的凈收益，但是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。（ ）答案：×6、由于獲利指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來(lái)表示，所以獲利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值法。（ ）答案：×7、固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率并不一定只有一個(gè)。（ ）答案：8、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要包括投資回收期、平均報(bào)酬率和獲利指數(shù)。（ ）答案：×9、在

9、互斥選擇選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的決策，而內(nèi)部報(bào)酬率法則始終能得出正確的答案。（ ）答案：×10、項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。（）答案：四、計(jì)算題解：(1)甲方案年折舊額=30000/5=6000(元) 乙方案年折舊額=（360006000）÷5=6000(元)（2）列表計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入計(jì)算表 單位：元年份12345甲方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)

10、=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)170006000600050

11、0020003000900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)列表計(jì)算全部現(xiàn)金凈流量： 全部現(xiàn)金凈流量計(jì)算表年份012345甲方案： 固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量合計(jì)-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案： 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 固定資產(chǎn)殘值 流動(dòng)資金收回 現(xiàn)金凈流量合計(jì)-36000-3000-3

12、90009000900088208820864086408460846082806000300017280(4)凈現(xiàn)值：甲方案凈現(xiàn)值=8400×(p/a，10%，5)-30000=8400×3.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元) 乙方案凈現(xiàn)值=9000×(p/f，10%，1)+8820×(p/f，10%，2)+8640×(p/f，10%，3)+8460×(p/f，10%，4)+17280×(p/f，10%，5)-39000=9000×0.909+8820×0.826+8

13、640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案;乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行。凈現(xiàn)值率：甲方案凈現(xiàn)值率=1844.40/30000=6.148% 乙方案凈現(xiàn)值率=-535.98/39000=-1.37%獲利指數(shù)：甲方案現(xiàn)值指數(shù)=8400×(p/a，10%，5)÷30000=1.06 乙方案現(xiàn)值指數(shù)=38464.02÷39000=0.99甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，為可行方案;乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行。兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率：

14、甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計(jì)算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8400×（p/a，i ，5）(p/a，i ，5)=30000/8400=3.571查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3.571最接近的現(xiàn)值系數(shù)3.605和3.433分別指向12%和14%，采用插補(bǔ)法確定內(nèi)含報(bào)酬率為：甲方案內(nèi)含報(bào)酬率=12%+2%×(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)=12.04%乙方案各年現(xiàn)金流量不相等，采用“逐步測(cè)試法”：已知i=10%，npv=-535.98，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測(cè)試：令i=9%，計(jì)算凈現(xiàn)值：npv=9000&#

15、215;(p/f，9%，1)+8820×(p/f，9%，2)+8640×(p/f，9%，3)+8460×(p/f，9%，4)+17280×(p/f，9%，5)-39000=571.20(元)采用插值法計(jì)算：乙方案內(nèi)含報(bào)酬率=9%+1%×(0-571.20) ÷(-535.98-571.20)=9.52%甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資金成本10%，為可行方案;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本，為不可行方案。投資回收期：甲方案各年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次投入，可使用“公式法”計(jì)算：甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方

16、案各年現(xiàn)金流入量不等，使用“累計(jì)法”計(jì)算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)÷17280=4.24(年)進(jìn)行投資決策時(shí)，回收期最短的方案為最佳。因?yàn)?，投資期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，即甲方案要優(yōu)于乙方案。從這一角度看，還應(yīng)將各方案的回收期與投資人要求的回收期，或基準(zhǔn)回收期比較，只有計(jì)算出的回收期小于基準(zhǔn)數(shù)，方案才為可行方案。投資報(bào)酬率=年平均利潤(rùn)÷原始投資額甲方案投資報(bào)酬率=4000÷30000=13.33%乙方案投資報(bào)酬率=(5000+4700+4400+4100+3800)÷5÷39000=11.28%（注

17、：投資報(bào)酬率指標(biāo)中，年利潤(rùn)或者年平均利潤(rùn)一般用稅前利潤(rùn)，也可以用稅后利潤(rùn)，只要不影響指標(biāo)的相互比較就行）2解：(1)每年折舊額=(63000-3000)/3=20000(元)各年稅后利潤(rùn)=目前年稅后利潤(rùn)+本年增加稅后利潤(rùn)第一年稅后利潤(rùn)=25000+(45000-12000-20000)×(1-40%)=32800(元)第二年稅后利潤(rùn)=25000+(48000-13000-20000)×(1-40%)=34000(元)第三年稅后利潤(rùn)=25000+(52000-10000-20000)×(1-40%)=38200(元)(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是“增量”的現(xiàn)金流量，應(yīng)用增加的

18、稅后利潤(rùn)加折舊：第一年稅后現(xiàn)金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)凈現(xiàn)值=27800×0.909+29000×0.826+36200×0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元)3解：初始現(xiàn)金流量：-200萬(wàn)元 設(shè)備年折舊額=200萬(wàn)元/5=40萬(wàn)元ncf1=0 ncf 2-6=60萬(wàn)元+40萬(wàn)元=100萬(wàn)元 終結(jié)現(xiàn)金流量：0 現(xiàn)金凈流量計(jì)算表 單位：萬(wàn)元年份0123456初始投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量合計(jì)-200-20001001001001001001001001001000100（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。解：凈現(xiàn)值=100×（p/a,10%，5）×（p/f,10%,1）-200=1