第五章金融衍生工具(課件1、2、3、4、5、6) [自動(dòng)保存的]

1、2021-11-42 在全世界在全世界,除了直接勞動(dòng)所得除了直接勞動(dòng)所得,最干凈、最干凈、最輕松、最快速的賺錢(qián)途徑就是最輕松、最快速的賺錢(qián)途徑就是: 證券投資證券投資第三章第三章 股票股票5.235.3遠(yuǎn)期、期貨遠(yuǎn)期、期貨35.135.4金融期貨金融期貨期權(quán)期權(quán)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券 本章目錄本章目錄5.1 遠(yuǎn)期、期貨遠(yuǎn)期、期貨 一、遠(yuǎn)期的定義一、遠(yuǎn)期的定義 定義定義:遠(yuǎn)期合約是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂在未來(lái)某一時(shí)期遠(yuǎn)期合約是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂在未來(lái)某一時(shí)期按確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某種資產(chǎn)的協(xié)議，即按確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某種資產(chǎn)的協(xié)議，即遠(yuǎn)期合約交易在當(dāng)前確定所要交易的商品或金遠(yuǎn)期合約交易在

2、當(dāng)前確定所要交易的商品或金融工具的價(jià)格，但其執(zhí)行是在未來(lái)發(fā)生。融工具的價(jià)格，但其執(zhí)行是在未來(lái)發(fā)生。 遠(yuǎn)期合約是最簡(jiǎn)單的衍生工具，通常是在金融遠(yuǎn)期合約是最簡(jiǎn)單的衍生工具，通常是在金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與公司客戶之間簽訂，一機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與公司客戶之間簽訂，一般比較靈活，由雙方約定，不用在交易所交易般比較靈活，由雙方約定，不用在交易所交易。 遠(yuǎn)期交易和即期交易同屬于現(xiàn)貨的范疇，其目遠(yuǎn)期交易和即期交易同屬于現(xiàn)貨的范疇，其目的都是為了獲得商品的所有權(quán)。的都是為了獲得商品的所有權(quán)。 例：例：5.1 A5.1 A公司向公司向B B公司簽訂合約，公司簽訂合約，100100天以后以天以后以4040美元美元

3、/ /桶的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)桶的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)1000010000桶石油，桶石油，100100天以后不管天以后不管石油的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格是多少，交易雙方均按石油的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格是多少，交易雙方均按4040美美元元/ /桶的約定價(jià)格成交。通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期合約，桶的約定價(jià)格成交。通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期合約，A A公公司避免了司避免了100100天后石油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；天后石油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；B B公司則公司則避免了石油價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。避免了石油價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)上最常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易，莫過(guò)于市場(chǎng)上最常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易，莫過(guò)于遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)。遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易期匯交易，是指預(yù)約購(gòu)買(mǎi)或，是指預(yù)約購(gòu)買(mǎi)或預(yù)約賣(mài)

4、出的外匯業(yè)務(wù)，交易雙方在成交后并不立預(yù)約賣(mài)出的外匯業(yè)務(wù)，交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。匯交易。 二、期貨概述二、期貨概述期貨交易期貨交易，就是在特定的交易所買(mǎi)賣(mài)未來(lái)某以特，就是在特定的交易所買(mǎi)賣(mài)未來(lái)某以特定時(shí)期交收特定規(guī)格等級(jí)商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約?；蚨〞r(shí)期交收特定規(guī)格等級(jí)商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約?；蛘哒f(shuō)，期貨是通過(guò)商品交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的契約，者說(shuō)，期貨是通過(guò)商品交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的契約，契約規(guī)定買(mǎi)賣(mài)雙方將按特定的價(jià)格，在未來(lái)某一契約規(guī)定買(mǎi)賣(mài)雙方將

5、按特定的價(jià)格，在未來(lái)某一特定的時(shí)間，對(duì)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的商品或金融工具交特定的時(shí)間，對(duì)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的商品或金融工具交貨和付款。貨和付款。期貨的交易對(duì)象大致可分為商品和金融工具兩大期貨的交易對(duì)象大致可分為商品和金融工具兩大類(lèi)：商品類(lèi)主要包括農(nóng)產(chǎn)品（谷物、畜產(chǎn)品、林類(lèi)：商品類(lèi)主要包括農(nóng)產(chǎn)品（谷物、畜產(chǎn)品、林產(chǎn)品），金屬（黃金等貴金屬和銅、鋁等有色金產(chǎn)品），金屬（黃金等貴金屬和銅、鋁等有色金屬），能源（原油、燃料油、汽油）；金融工具屬），能源（原油、燃料油、汽油）；金融工具類(lèi)主要包括外匯（貨幣），利率和股票價(jià)格指數(shù)類(lèi)主要包括外匯（貨幣），利率和股票價(jià)格指數(shù)。期貨交易主要具有期貨交易主要具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)

6、的功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。 期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別： （1）交易對(duì)象不同。）交易對(duì)象不同。期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是某種商品期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易者可以通過(guò)在合約到期以前的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易者可以通過(guò)在合約到期以前在期貨市場(chǎng)上做對(duì)沖操作免去到期進(jìn)行實(shí)物交收的責(zé)在期貨市場(chǎng)上做對(duì)沖操作免去到期進(jìn)行實(shí)物交收的責(zé)任。所謂對(duì)沖，是指買(mǎi)方賣(mài)出同樣的合約，或賣(mài)方買(mǎi)任。所謂對(duì)沖，是指買(mǎi)方賣(mài)出同樣的合約，或賣(mài)方買(mǎi)入同樣的合約來(lái)結(jié)束交易。這就使得期貨交易從實(shí)物入同樣的合約來(lái)結(jié)束交易。這就使得期貨交易從實(shí)物商品的流通中獨(dú)立出來(lái)，成為一種貨幣和期貨合約之商品的

7、流通中獨(dú)立出來(lái)，成為一種貨幣和期貨合約之間互相換位的交易。而現(xiàn)貨交易買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的是某種間互相換位的交易。而現(xiàn)貨交易買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的是某種商品本身，是通過(guò)商品實(shí)物轉(zhuǎn)移來(lái)完成交易的，是一商品本身，是通過(guò)商品實(shí)物轉(zhuǎn)移來(lái)完成交易的，是一種商品和貨幣互相換位的交易。種商品和貨幣互相換位的交易。 （2）交易目的不同。）交易目的不同。期貨交易的目的通常是為了回避期貨交易的目的通常是為了回避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)獲利，一般不需要進(jìn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行投機(jī)獲利，一般不需要進(jìn)行實(shí)物交收；現(xiàn)貨交易則是為了獲得商品的使用價(jià)值行實(shí)物交收；現(xiàn)貨交易則是為了獲得商品的使用價(jià)值或?qū)崿F(xiàn)商品的價(jià)值?；?qū)崿F(xiàn)商品的價(jià)值。 （3

8、）交易場(chǎng)所不同。）交易場(chǎng)所不同。期貨交易必須在有組織期貨交易必須在有組織的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，并且有固定的交易程的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，并且有固定的交易程序和規(guī)則；現(xiàn)貨交易的交易地點(diǎn)沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)序和規(guī)則；現(xiàn)貨交易的交易地點(diǎn)沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)定，一般沒(méi)有必須遵守的交易程序。定，一般沒(méi)有必須遵守的交易程序。 （4）交易主體不同。）交易主體不同。期貨交易的交易主體包期貨交易的交易主體包括希望回避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)者和投機(jī)者，買(mǎi)賣(mài)雙括希望回避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)者和投機(jī)者，買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)]有直接聯(lián)系，是以經(jīng)紀(jì)人和交易所作為方?jīng)]有直接聯(lián)系，是以經(jīng)紀(jì)人和交易所作為中介發(fā)生間接聯(lián)系的；現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)雙方直中介發(fā)生間接聯(lián)系的；現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)雙方直接見(jiàn)面

9、。接見(jiàn)面。 （5）交易方式不同。）交易方式不同。期貨交易是以公開(kāi)、公期貨交易是以公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行，一對(duì)一的談判交易視為平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行，一對(duì)一的談判交易視為違法；現(xiàn)貨交易一般通過(guò)一對(duì)一談判進(jìn)行。違法；現(xiàn)貨交易一般通過(guò)一對(duì)一談判進(jìn)行。 （6）價(jià)格形成機(jī)制不同。）價(jià)格形成機(jī)制不同。期貨價(jià)格由眾多交期貨價(jià)格由眾多交易者通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式形成；而現(xiàn)貨交易易者通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式形成；而現(xiàn)貨交易的價(jià)格則是由買(mǎi)賣(mài)雙方私下協(xié)商達(dá)成。的價(jià)格則是由買(mǎi)賣(mài)雙方私下協(xié)商達(dá)成。 （7）交易商品范圍不同。）交易商品范圍不同。只有滿足一定條件只有滿足一定條件的商品才能進(jìn)行期貨交易，現(xiàn)貨交易的商品的商品才能進(jìn)行期貨交易

10、，現(xiàn)貨交易的商品品種沒(méi)有限制。品種沒(méi)有限制。 （8）保障制度不同）保障制度不同。凡是在期貨交易所內(nèi)達(dá)。凡是在期貨交易所內(nèi)達(dá)成并符合期貨交易所有關(guān)規(guī)定的期貨交易，成并符合期貨交易所有關(guān)規(guī)定的期貨交易，交易所都提供履約擔(dān)保，即使合約的一方破交易所都提供履約擔(dān)保，即使合約的一方破產(chǎn)也同樣提供這種擔(dān)保；現(xiàn)貨交易由法律來(lái)產(chǎn)也同樣提供這種擔(dān)保；現(xiàn)貨交易由法律來(lái)保障，合同不兌現(xiàn)時(shí)可借助于法律來(lái)解決糾保障，合同不兌現(xiàn)時(shí)可借助于法律來(lái)解決糾紛。紛。 三、期貨合約三、期貨合約 期貨合約期貨合約是期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨是期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交

11、交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交收一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。嚴(yán)格來(lái)講，期收一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。嚴(yán)格來(lái)講，期貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）的實(shí)體，而是商貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）的實(shí)體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 一般期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化條款有以下內(nèi)容：一般期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化條款有以下內(nèi)容： （1）標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位）標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。如上海期貨交易所。如上海期貨交易所規(guī)定每張銅合約單位為規(guī)定每張銅合約單位為5噸，每個(gè)合約單位也稱(chēng)為噸，每個(gè)合約單位也稱(chēng)為1手。手。 （2）標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級(jí)）標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級(jí)

12、。期貨合約對(duì)商品質(zhì)量。期貨合約對(duì)商品質(zhì)量等級(jí)作了一定規(guī)定，這就使得在期貨交易過(guò)程中，交等級(jí)作了一定規(guī)定，這就使得在期貨交易過(guò)程中，交易雙方不再需要就商品的質(zhì)量進(jìn)行協(xié)商，大大方便了易雙方不再需要就商品的質(zhì)量進(jìn)行協(xié)商，大大方便了交易者。交易者。 （3）標(biāo)準(zhǔn)化的交收地點(diǎn)）標(biāo)準(zhǔn)化的交收地點(diǎn)。期貨交易所在期貨合約中。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實(shí)物交收確定經(jīng)交易所注冊(cè)的統(tǒng)一的為期貨交易的實(shí)物交收確定經(jīng)交易所注冊(cè)的統(tǒng)一的交收倉(cāng)庫(kù)，以保證雙方交收順利進(jìn)行。交收倉(cāng)庫(kù)，以保證雙方交收順利進(jìn)行。 （4）標(biāo)準(zhǔn)化的交收日期和交收程序）標(biāo)準(zhǔn)化的交收日期和交收程序。期貨合約具有。期貨合約具有不同的交收月份，交易者可

13、自行選擇，一旦選定之不同的交收月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在該合約最后交易日之前如仍未對(duì)沖掉手中合后，在該合約最后交易日之前如仍未對(duì)沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交收程序進(jìn)行實(shí)物交收。約，就要按交易所規(guī)定的交收程序進(jìn)行實(shí)物交收。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上同一商品對(duì)應(yīng)的期貨合約有國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上同一商品對(duì)應(yīng)的期貨合約有12個(gè)，個(gè)，即每個(gè)月對(duì)應(yīng)一個(gè)合約。即每個(gè)月對(duì)應(yīng)一個(gè)合約。 （5）標(biāo)準(zhǔn)化的交易報(bào)價(jià)單位）標(biāo)準(zhǔn)化的交易報(bào)價(jià)單位。交易所對(duì)交易過(guò)程中。交易所對(duì)交易過(guò)程中的報(bào)價(jià)單位和最小價(jià)格變動(dòng)單位，都有明確規(guī)定。的報(bào)價(jià)單位和最小價(jià)格變動(dòng)單位，都有明確規(guī)定。 （6）漲跌幅限制）漲跌幅限制。為了防止期貨價(jià)格的

14、劇烈波動(dòng)，。為了防止期貨價(jià)格的劇烈波動(dòng)，交易所一般也規(guī)定了漲跌幅限制，使得不至于因期交易所一般也規(guī)定了漲跌幅限制，使得不至于因期貨成交價(jià)格的劇烈波動(dòng)而使投資者遭受過(guò)多的損失貨成交價(jià)格的劇烈波動(dòng)而使投資者遭受過(guò)多的損失。 四、期貨交易四、期貨交易 期貨交易可以開(kāi)多倉(cāng)，即先買(mǎi)后賣(mài)；也可以開(kāi)空倉(cāng)，即先期貨交易可以開(kāi)多倉(cāng)，即先買(mǎi)后賣(mài)；也可以開(kāi)空倉(cāng)，即先賣(mài)后買(mǎi)。賣(mài)后買(mǎi)。 期貨交易實(shí)行的是保證金制度和每日結(jié)算制度。保證金是期貨交易實(shí)行的是保證金制度和每日結(jié)算制度。保證金是一種履約的信用擔(dān)保，是交易所實(shí)行每日結(jié)算制度的基礎(chǔ)一種履約的信用擔(dān)保，是交易所實(shí)行每日結(jié)算制度的基礎(chǔ)，在期貨交易所簽約期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方

15、必須交納保證金，在期貨交易所簽約期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方必須交納保證金。 保證金包括初始保證金與維持保證金。初始保證金是交易保證金包括初始保證金與維持保證金。初始保證金是交易者新開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需交納的資金，它是根據(jù)交易額和保證金比者新開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需交納的資金，它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的；保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證率確定的；保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。金。 每日結(jié)算制度又稱(chēng)逐日盯市制度，其原則是結(jié)算部門(mén)在每每日結(jié)算制度又稱(chēng)逐日盯市制度，其原則是結(jié)算部門(mén)在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)投資者未平倉(cāng)的部分，計(jì)日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)投資者未平倉(cāng)的部分，計(jì)算其盈虧、交易保證金及

16、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)算其盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少保證金。付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少保證金。 交易結(jié)束后，當(dāng)交易者的保證金余額低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，交易結(jié)束后，當(dāng)交易者的保證金余額低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，將會(huì)收到追加保證金的通知。若交易者沒(méi)有追加足夠的保將會(huì)收到追加保證金的通知。若交易者沒(méi)有追加足夠的保證金，使得保證金不足以維持倉(cāng)位，則交易所會(huì)對(duì)其持有證金，使得保證金不足以維持倉(cāng)位，則交易所會(huì)對(duì)其持有的合約強(qiáng)行平倉(cāng)。的合約強(qiáng)行平倉(cāng)。 例例5.2 5.2 如果投資者以如果投資者以4000040000元噸的價(jià)格買(mǎi)入元噸的價(jià)格買(mǎi)

17、入3 3張銅期貨合約（每張張銅期貨合約（每張5 5噸），則必需向交易噸），則必需向交易所支付所支付3000030000元（即元（即400004000015155 5）的初始）的初始保證金；交易者在持倉(cāng)過(guò)程中，會(huì)因市場(chǎng)行保證金；交易者在持倉(cāng)過(guò)程中，會(huì)因市場(chǎng)行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧，因而保證金情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧，因而保證金賬戶中實(shí)際可用來(lái)彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資賬戶中實(shí)際可用來(lái)彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減。當(dāng)保證金賬面余額低于金就隨時(shí)發(fā)生增減。當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金，否則在下一交易日，交易所或代充

18、保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。 課課 前前 了了 解解 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 是是 指指 商商 品品 社社 會(huì)會(huì) 中中 已已 經(jīng)經(jīng) 現(xiàn)現(xiàn) 實(shí)實(shí) 存在存在 的的 、 可可 以以 用用 來(lái)來(lái) 買(mǎi)買(mǎi) 賣(mài)賣(mài) 交交 換換 且且 代代 表表 一一 定定 價(jià)價(jià) 值的值的 標(biāo)標(biāo) 的的 物物 它它 包包 括括 商商 品品 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 、 大大 宗宗 商商 品品 、現(xiàn)、現(xiàn) 貨貨 倉(cāng)倉(cāng) 單單 等等 。 從從 狹狹 義義 上上 講講 ，現(xiàn)，現(xiàn) 貨貨 是是 與與 期期 貨貨 相相 對(duì)對(duì) 應(yīng)應(yīng) 的的 概概 念。念。 與與 期期 貨貨 不不 同同 的的 是是 ：現(xiàn)：現(xiàn)

19、 貨貨 是是 貿(mào)貿(mào) 易易 的的 最最 高高 表表 現(xiàn)現(xiàn) 形形式式 ，而，而 期期 貨貨 是是 金金 融融 的的 最最 高高 表表 現(xiàn)現(xiàn) 形形 式式 。 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 是是期期 貨貨 的的 基基 礎(chǔ)礎(chǔ)，期，期 貨貨 是是 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 的的 升升 華，沒(méi)華，沒(méi) 有有 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨為為 根根 本本，談，談 不不 上上 期期 貨貨 的的 順順 利利 交交 易。易。 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 交交 易易 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨 交交 易易 亦亦 稱(chēng)稱(chēng) 現(xiàn)現(xiàn) 金金 現(xiàn)現(xiàn) 貨貨。它它 是是 指指 股股 票票 的的 買(mǎi)買(mǎi) 賣(mài)雙賣(mài)雙 方方 在在 談?wù)?妥妥 一一 筆筆 交交 易易 后后 馬馬 上上 辦辦 理理 交交 割割 手續(xù)手續(xù) 的的 交

20、交 易易 方方 式式 ， 即即 賣(mài)賣(mài) 出出 者者 交交 出出 股股 票票 ，買(mǎi)買(mǎi) 入入 者付者付 款款 ， 當(dāng)當(dāng) 場(chǎng)場(chǎng) 交交 割割 ，錢(qián)錢(qián) 貨貨 兩兩 清清 。 它它 是是 證證 券券 交交 易中易中 最最 古古 老老 的的 交交 易易 方方 式式 。 期期 貨貨 期期 貨貨 的的 英英 文文 為為 F u t u r e s 是是 由由 “ 未未 來(lái)來(lái) ” 一一 詞詞 演化演化 而而 來(lái)來(lái) ，其，其 含含 義義 是是 交交 易易 雙雙 方方 不不 必必 在在 買(mǎi)買(mǎi) 賣(mài)賣(mài) 發(fā)發(fā)生生 的的 初初 期期 就就 交交 收收 實(shí)實(shí) 貨貨，而，而 是是 共共 同同 約約 定定 在在 未未 來(lái)的來(lái)的 某某

21、 一一 時(shí)時(shí) 候候 交交 收收 實(shí)實(shí) 貨，因貨，因 此此 中中 國(guó)國(guó) 人人 就就 稱(chēng)稱(chēng) 其其 為金為金 融融 期期 貨貨 交交 易。易。 那那 么么 究究 竟竟 什什 么么 是是 金金 融融 期期 貨貨 呢呢 ？它？它 有有 什什 么么 作作 用呢用呢 ？ 一、金融期貨定義一、金融期貨定義 是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)特定日過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出特定數(shù)量的某種

22、金融商品的交易方式。出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是物商品，而是金融商品，如外匯、債券、金融商品，如外匯、債券、股票指數(shù)等股票指數(shù)等。 二、金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別二、金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別 金融現(xiàn)貨如債券、股票是對(duì)某些特別標(biāo)的物具金融現(xiàn)貨如債券、股票是對(duì)某些特別標(biāo)的物具 有產(chǎn)權(quán)，而金融期貨是金融現(xiàn)貨的衍生品有產(chǎn)權(quán)，而金融期貨是金融現(xiàn)貨的衍生品 。二者的差異主要有以下幾點(diǎn)二者的差異主要有以下幾點(diǎn) ： 1、買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象

23、不同、買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象不同 現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是商品本身，有樣品現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是商品本身，有樣品 、有實(shí)、有實(shí) 物物 、看貨定價(jià)，而期貨交易買(mǎi)賣(mài)的直、看貨定價(jià)，而期貨交易買(mǎi)賣(mài)的直 接對(duì)象是期貨合約，是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的期貨合約接對(duì)象是期貨合約，是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的期貨合約 。 2 、交易的目的不同、交易的目的不同 現(xiàn)貨交易是一手錢(qián)、一手貨的交易，馬上或一定現(xiàn)貨交易是一手錢(qián)、一手貨的交易，馬上或一定 時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交收和貨款結(jié)算。期貨交易的目時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交收和貨款結(jié)算。期貨交易的目 的不是到期獲得實(shí)物，而是通過(guò)套期保值回避價(jià)的不是到期獲得實(shí)物，而是通過(guò)套期保值回避價(jià) 格風(fēng)險(xiǎn)或投資獲利格風(fēng)險(xiǎn)或投資

24、獲利 。 3、交易方式不同、交易方式不同 現(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同。具體內(nèi)容現(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同。具體內(nèi)容 由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)就要訴諸于由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)就要訴諸于 法律。期貨交易是以公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行法律。期貨交易是以公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行 交易。一對(duì)一談判交易或稱(chēng)私下對(duì)沖被視為違法交易。一對(duì)一談判交易或稱(chēng)私下對(duì)沖被視為違法 。 4、交易場(chǎng)所不同、交易場(chǎng)所不同 現(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、現(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費(fèi)生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費(fèi) 廠家分散

25、進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副廠家分散進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副 產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來(lái)進(jìn)行集中交易。但是產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來(lái)進(jìn)行集中交易。但是 期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開(kāi)、集期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開(kāi)、集 中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易 。 5、保障制度不同、保障制度不同 現(xiàn)貨交易有現(xiàn)貨交易有 合同法合同法 等法律保護(hù)，合同不兌等法律保護(hù)，合同不兌 現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。期貨交現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。期貨交 易除了國(guó)家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外主要易除了國(guó)家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外主要 是以保證金制度

26、為保障以保證到期兌現(xiàn)是以保證金制度為保障以保證到期兌現(xiàn) 。 6 6、商品范圍不同、商品范圍不同 現(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，現(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨而期貨 交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬、石油、金屬 商品以及一些初級(jí)原材料和商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品 。 7、結(jié)算方式、結(jié)算方式 不同不同 現(xiàn)貨交易是貨到款清，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)都是現(xiàn)貨交易是貨到款清，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證金制度，必須金制度，必須 每日結(jié)算盈虧實(shí)行逐日結(jié)算每日結(jié)算盈虧實(shí)行逐日結(jié)算制度。結(jié)算

27、價(jià)格是按照成交價(jià)為依據(jù)計(jì)算制度。結(jié)算價(jià)格是按照成交價(jià)為依據(jù)計(jì)算 的結(jié)算價(jià)是為當(dāng)日同品種所有成交期貨合的結(jié)算價(jià)是為當(dāng)日同品種所有成交期貨合 約價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)約價(jià)格的加權(quán)平均價(jià) 。三、金融期貨的功能三、金融期貨的功能 一般來(lái)講成功運(yùn)作的金融期貨市場(chǎng)具有一般來(lái)講成功運(yùn)作的金融期貨市場(chǎng)具有價(jià)格價(jià)格 發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩大功能兩大功能 。 所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在交易所內(nèi)對(duì)多種金融期所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在交易所內(nèi)對(duì)多種金融期 貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金 融商品的期貨價(jià)格體系融商品的期貨價(jià)格體系 。 套期保值就是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相套期保值就是買(mǎi)進(jìn)

28、或賣(mài)出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相 當(dāng)、方向相反的期貨合約以期在將來(lái)某一時(shí)當(dāng)、方向相反的期貨合約以期在將來(lái)某一時(shí) 間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市 場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 。四、金融期貨交易與商品期貨交易的區(qū)別四、金融期貨交易與商品期貨交易的區(qū)別 1 1、有些金融期貨沒(méi)有真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)，而商品、有些金融期貨沒(méi)有真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)，而商品 期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品 。 2 2、股價(jià)指數(shù)期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期、股價(jià)指數(shù)期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期 貨可通過(guò)證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可通過(guò)

29、實(shí)貨可通過(guò)證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可通過(guò)實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算 。 3 3、金融期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)的，一般有到、金融期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)的，一般有到 期日在三月、九月、十二月幾種。期日在三月、九月、十二月幾種。 4 4、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)。、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)。 5 5、持有成本不同、持有成本不同 。 五、期貨的開(kāi)戶五、期貨的開(kāi)戶 一、開(kāi)戶一、開(kāi)戶 1 、選擇開(kāi)戶機(jī)構(gòu)、選擇開(kāi)戶機(jī)構(gòu) ( h t t p : / / w w w . b d q i h u o . c o m ) 2 、開(kāi)戶條件有下列情況之一、開(kāi)戶條件有下列情況之一

30、的，不得成的，不得成為期貨為期貨 經(jīng)紀(jì)公司客戶經(jīng)紀(jì)公司客戶 ： 無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力的無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力的自然人；自然人； 期貨監(jiān)管部門(mén)期貨監(jiān)管部門(mén) 、期貨交易所的工作人員；、期貨交易所的工作人員； 本公司職工及其配偶、直系親屬；本公司職工及其配偶、直系親屬； 期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者；期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者； 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 、事業(yè)單位和國(guó)家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國(guó)家機(jī)關(guān) ； 未能提供法定代表人簽署的批準(zhǔn)文件的國(guó)未能提供法定代表人簽署的批準(zhǔn)文件的國(guó)有企業(yè)或者國(guó)有資產(chǎn)占控股地位或主導(dǎo)地有企業(yè)或者國(guó)有資產(chǎn)占控股地位或主導(dǎo)地 位的企業(yè)位的企業(yè) ； 單位委托開(kāi)戶未能提供委托授權(quán)文件的

31、；單位委托開(kāi)戶未能提供委托授權(quán)文件的； 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情況；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情況； 3 、開(kāi)戶時(shí)間和地點(diǎn)：可選擇任何時(shí)間到期、開(kāi)戶時(shí)間和地點(diǎn)：可選擇任何時(shí)間到期貨公司營(yíng)業(yè)場(chǎng)貨公司營(yíng)業(yè)場(chǎng) 所辦理所辦理 。 4 、開(kāi)戶金額：不低于、開(kāi)戶金額：不低于5萬(wàn)元。萬(wàn)元。 5 、開(kāi)戶所需提供資料、開(kāi)戶所需提供資料 ： 個(gè)人戶：自然人投資者的頭部正面照個(gè)人戶：自然人投資者的頭部正面照 、身、身份證正份證正 面掃描件；面掃描件； 法人戶：機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)戶代理人頭部正法人戶：機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)戶代理人頭部正面面 照照 、開(kāi)戶代理人身份證正面掃描件、機(jī)、開(kāi)戶代理人身份證正面掃描件、機(jī)構(gòu)投資者營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）和

32、組織機(jī)構(gòu)代構(gòu)投資者營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）和組織機(jī)構(gòu)代碼證的掃描件碼證的掃描件 。 二、入二、入 金金 入金可采用現(xiàn)金、電匯、匯票、支票、銀行轉(zhuǎn)帳入金可采用現(xiàn)金、電匯、匯票、支票、銀行轉(zhuǎn)帳等方式等方式 。電。電 匯、匯匯、匯 票、支票須以資金到我公司票、支票須以資金到我公司帳戶方視為到帳帳戶方視為到帳 。 三、申請(qǐng)交易編碼三、申請(qǐng)交易編碼 客戶填寫(xiě)各交易所申請(qǐng)編碼表后，由期貨公司為客戶填寫(xiě)各交易所申請(qǐng)編碼表后，由期貨公司為客戶辦客戶辦 理交易編碼申請(qǐng)手續(xù)，編碼獲得批復(fù)后方理交易編碼申請(qǐng)手續(xù)，編碼獲得批復(fù)后方可進(jìn)行交易可進(jìn)行交易 。 四、交易四、交易 五、結(jié)算五、結(jié)算 由結(jié)算部對(duì)客戶每日交易情況進(jìn)行結(jié)算

33、，營(yíng)業(yè)廳由結(jié)算部對(duì)客戶每日交易情況進(jìn)行結(jié)算，營(yíng)業(yè)廳客戶每客戶每 日向營(yíng)業(yè)部盤(pán)房索取并簽署結(jié)算單，網(wǎng)上日向營(yíng)業(yè)部盤(pán)房索取并簽署結(jié)算單，網(wǎng)上 交易客戶每日通過(guò)網(wǎng)上查詢(xún)功能查詢(xún)結(jié)算單交易客戶每日通過(guò)網(wǎng)上查詢(xún)功能查詢(xún)結(jié)算單 。 六、撤六、撤 戶戶 客戶在辦理完期貨公司規(guī)定的撤戶手續(xù)后客戶在辦理完期貨公司規(guī)定的撤戶手續(xù)后 ，雙方簽署終止協(xié)議，結(jié)束代理關(guān)系，雙方簽署終止協(xié)議，結(jié)束代理關(guān)系 。 七、出金七、出金 由期貨公司財(cái)務(wù)部采取現(xiàn)金、電匯、匯票由期貨公司財(cái)務(wù)部采取現(xiàn)金、電匯、匯票、支票及銀期轉(zhuǎn)帳的方式為客戶辦理出金、支票及銀期轉(zhuǎn)帳的方式為客戶辦理出金 。六、期貨的炒作方式與股市十分相似，但又六、期貨的炒

34、作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區(qū)別有十分明顯的區(qū)別 一、以小搏大一、以小搏大 股票是全額交易，即有多少錢(qián)只能買(mǎi)多少股票，股票是全額交易，即有多少錢(qián)只能買(mǎi)多少股票，而期貨而期貨 是保證金制，即只需繳納成交額的是保證金制，即只需繳納成交額的5 %至至 10% ，就可進(jìn)行，就可進(jìn)行100% 的交易。比如投資者有一的交易。比如投資者有一 萬(wàn)元買(mǎi)萬(wàn)元買(mǎi)10元一股的股票能買(mǎi)元一股的股票能買(mǎi) 1000股，而投資期股，而投資期貨就可以成交貨就可以成交10 萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以小搏大小搏大 。 二、雙向交易二、雙向交易 股票是單向交易，只能先買(mǎi)股票，才能賣(mài)出；而股票是

35、單向交易，只能先買(mǎi)股票，才能賣(mài)出；而期貨即期貨即 可以先買(mǎi)進(jìn)也可以先賣(mài)出，這就是雙向交可以先買(mǎi)進(jìn)也可以先賣(mài)出，這就是雙向交易易 。 三、時(shí)三、時(shí) 間間 制制 約約 股票交易無(wú)時(shí)間限制，如果被套可以長(zhǎng)期平倉(cāng)，股票交易無(wú)時(shí)間限制，如果被套可以長(zhǎng)期平倉(cāng)，而期貨而期貨 必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉(cāng)或必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉(cāng)或以實(shí)物交割以實(shí)物交割 。 四、盈虧實(shí)際四、盈虧實(shí)際 股票投資回報(bào)有兩部分，其一是市場(chǎng)差價(jià)，其二股票投資回報(bào)有兩部分，其一是市場(chǎng)差價(jià)，其二是分紅是分紅 派息，而期貨投資的盈虧在市場(chǎng)交易中就派息，而期貨投資的盈虧在市場(chǎng)交易中就是實(shí)際盈虧是實(shí)際盈虧 。 五、風(fēng)險(xiǎn)巨大五、風(fēng)

36、險(xiǎn)巨大 期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉(cāng)行平倉(cāng) 的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在某的特點(diǎn)，在某 種意義上講，期貨可以使你一夜暴種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重 投資投資 。七、金融期貨種類(lèi)七、金融期貨種類(lèi) 外匯期貨、利率期貨、指數(shù)期貨外匯期貨、利率期貨、指數(shù)期貨 。 一、外匯期貨一、外匯期貨 外匯期貨是一種在期貨市場(chǎng)上通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化外匯期外匯期貨是一種在期貨市場(chǎng)上通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化外匯期貨合約來(lái)買(mǎi)賣(mài)外匯和回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的

37、金融工具。貨合約來(lái)買(mǎi)賣(mài)外匯和回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。而外匯期貨合約實(shí)際上就是一種在交易所達(dá)成的而外匯期貨合約實(shí)際上就是一種在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交標(biāo)準(zhǔn)化的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交收一定數(shù)額外匯，并在合約有效期內(nèi)每日都進(jìn)行收一定數(shù)額外匯，并在合約有效期內(nèi)每日都進(jìn)行盈虧結(jié)算的外匯交易工具盈虧結(jié)算的外匯交易工具 。 外匯期貨交易是指買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出不同交割期限的外外匯期貨交易是指買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出不同交割期限的外匯的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，主要有外匯到期交易和外匯套期匯的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，主要有外匯到期交易和外匯套期 保值交易這兩種形式保值交易這兩種形式 。 二、利率期貨二、利率期貨 是以利率

38、為標(biāo)的物的期貨合約，主要針對(duì)是以利率為標(biāo)的物的期貨合約，主要針對(duì)市場(chǎng)上債務(wù)資產(chǎn)的利率波動(dòng)而設(shè)計(jì)，按期市場(chǎng)上債務(wù)資產(chǎn)的利率波動(dòng)而設(shè)計(jì)，按期限的不同又可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利限的不同又可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨率期貨 。 三、股票指數(shù)期貨三、股票指數(shù)期貨 是一種在期貨市場(chǎng)上通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化股票指數(shù)是一種在期貨市場(chǎng)上通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化股票指數(shù)期貨合約的買(mǎi)賣(mài)來(lái)規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)期貨合約的買(mǎi)賣(mài)來(lái)規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。而股票指數(shù)期貨合約則是險(xiǎn)的金融工具。而股票指數(shù)期貨合約則是由協(xié)約雙方同意在將來(lái)某一日期按約定的由協(xié)約雙方同意在將來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓合約價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓

39、合約 。復(fù)習(xí)思考題五復(fù)習(xí)思考題五 一、單項(xiàng)選擇題一、單項(xiàng)選擇題 1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本的原因是（、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本的原因是（ ） A.新技術(shù)革命新技術(shù)革命 B.金融自由化金融自由化 C.利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng) D.避險(xiǎn)避險(xiǎn) 2、股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的衍生工具是指以（、股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的衍生工具是指以（ ）基礎(chǔ)工具的金融衍生）基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。工具。 A.各種貨幣各種貨幣 B.股票或股票指數(shù)股票或股票指數(shù) C.利率或利率的載體利率或利率的載體 D.以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn) 3、實(shí)物期貨主要有（、實(shí)物期貨主要有（ ）等幾種類(lèi)型。）等幾種類(lèi)型。 A.外匯

40、期貨外匯期貨B.利率期貨利率期貨C.股票期貨股票期貨D.有色金屬期貨有色金屬期貨 4、若、若A 股票報(bào)價(jià)為股票報(bào)價(jià)為40元，該股票在元，該股票在2在兩年內(nèi)不發(fā)放任何股在兩年內(nèi)不發(fā)放任何股利；利；2年期期貨報(bào)價(jià)為年期期貨報(bào)價(jià)為50元。某投資者按元。某投資者按10年利率借入年利率借入4000元資金（復(fù)利記息），并購(gòu)買(mǎi)該元資金（復(fù)利記息），并購(gòu)買(mǎi)該100股股票；同時(shí)賣(mài)出股股票；同時(shí)賣(mài)出100股股2年期期貨。年期期貨。2年后，期貨合約交割，投資者可以盈利年后，期貨合約交割，投資者可以盈利（ ）元。）元。 A.120 B.140 C.160 D180 5、兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì)的公司債是（、兼有債權(quán)和

41、股權(quán)的雙重性質(zhì)的公司債是（ ）。）。 A.優(yōu)先股優(yōu)先股B.可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債C.收益公司債收益公司債D.信用公司債信用公司債 6 6、金融期貨通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)建立相反的頭寸，從而、金融期貨通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)建立相反的頭寸，從而鎖定未來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的功能稱(chēng)為（鎖定未來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的功能稱(chēng)為（ ）。）。 A.A.套期保值功能套期保值功能 B.B.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 C.C.投機(jī)功能投機(jī)功能D.D.套利功能套利功能 7 7、根據(jù)（、根據(jù)（ ）劃分，金融期權(quán)可以分為買(mǎi)入期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)）劃分，金融期權(quán)可以分為買(mǎi)入期權(quán)和賣(mài)出期權(quán) A.A.選擇權(quán)和性質(zhì)選擇權(quán)和性質(zhì) B.B.合約所規(guī)定的

42、履約時(shí)間的不同合約所規(guī)定的履約時(shí)間的不同 C.C.金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系 D.D.協(xié)定價(jià)格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市協(xié)定價(jià)格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系 8 8、在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行的是（、在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行的是（ ） A.A.歐式期權(quán)歐式期權(quán) B.B.美式期權(quán)美式期權(quán) C.C.修正的美式期權(quán)修正的美式期權(quán) D.D.大西洋期權(quán)大西洋期權(quán) 9 9、從理論上說(shuō)，期權(quán)價(jià)格由兩個(gè)部分組成，即（、從理論上說(shuō)，期權(quán)價(jià)格由兩個(gè)部分組成，即（ ） A.A.內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值 B.B.協(xié)定價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格政策協(xié)定價(jià)

43、格、市場(chǎng)價(jià)格政策 C.C.利率、權(quán)利期間利率、權(quán)利期間 D.D.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性、基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益的收益 1010、根據(jù)權(quán)證行權(quán)時(shí)所買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)的股票來(lái)源不同，分為（、根據(jù)權(quán)證行權(quán)時(shí)所買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)的股票來(lái)源不同，分為（ ） A.A.平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證 B.B.認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 C.C.認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證 D.D.美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證 二、判斷題二、判斷題 1 1、金融衍生工具交易一般只需在支付少量的保證、金融衍生工具交易一般只需在支付少量的保證金或權(quán)利

44、金就可以簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同金或權(quán)利金就可以簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。的金融工具。 （ ） 2 2、期貨交易結(jié)算所是所有交易者的對(duì)手，也就是、期貨交易結(jié)算所是所有交易者的對(duì)手，也就是所有成交合約的履約擔(dān)保者。所有成交合約的履約擔(dān)保者。 （ ） 3 3、期貨市場(chǎng)套利功能的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中所、期貨市場(chǎng)套利功能的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中所謂的謂的“一價(jià)定律一價(jià)定律”，即忽略交易費(fèi)用的差異，同，即忽略交易費(fèi)用的差異，同一商品只能有一個(gè)價(jià)格。一商品只能有一個(gè)價(jià)格。 （ ） 4 4、期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡、期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。 （ ） 5 5、修正

45、的美式期權(quán)也稱(chēng)為百慕大期權(quán)，可以在到、修正的美式期權(quán)也稱(chēng)為百慕大期權(quán)，可以在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行。期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行。 （ ） 三、簡(jiǎn)答題三、簡(jiǎn)答題 1 1、簡(jiǎn)述期貨合約包含的內(nèi)容。、簡(jiǎn)述期貨合約包含的內(nèi)容。 2 2、簡(jiǎn)述期貨套期保值交易的思想。、簡(jiǎn)述期貨套期保值交易的思想。 3 3、簡(jiǎn)述滬深、簡(jiǎn)述滬深300300指數(shù)期貨的交易合約指數(shù)期貨的交易合約。 4 4、簡(jiǎn)述期權(quán)的各種分類(lèi)方式。、簡(jiǎn)述期權(quán)的各種分類(lèi)方式。 5 5、簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券中所附有的期權(quán)。、簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券中所附有的期權(quán)。 DBDCB，AABAC；三： 5.4 可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券 可轉(zhuǎn)換債

46、券含義可轉(zhuǎn)換債券含義 可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱(chēng)，是可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱(chēng)，是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的企業(yè)債券。可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺普通股票的企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券的利率一般比不可轉(zhuǎn)換的點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券的利率一般比不可轉(zhuǎn)換的要低，可以使發(fā)行企業(yè)用較低的利率籌集要低，可以使發(fā)行企業(yè)用較低的利率籌集資金資金 ?？赊D(zhuǎn)換債券具有以下三個(gè)特點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券具有以下三個(gè)特點(diǎn)： 一、債權(quán)性。一、債權(quán)性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息

47、。和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。 二、股權(quán)性。二、股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配，這也在一定程的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配，這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。 三、可轉(zhuǎn)換性。三、可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)

48、換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒(méi)有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就享有的、一般債券所沒(méi)有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成限期

49、之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。可以降低籌資成本。 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 1.標(biāo)的股票：標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。司的股票。 2.票面利率：票面利率：一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至低一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至低于同期銀行存款利率于同期銀行存款利

50、率 3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格(轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)股價(jià)格)：在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算：在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格。價(jià)格。 我國(guó)規(guī)定，以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一我國(guó)規(guī)定，以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。 4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率：每一份可轉(zhuǎn)債在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普：每一份可轉(zhuǎn)債在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。通股股票的數(shù)量。 轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率=債券面值債券面值轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期：可轉(zhuǎn)債持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。：可轉(zhuǎn)債持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。 短于或等于債券期限。短于或等于債券期限。

51、 【提示提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。 6.贖回條款贖回條款：發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條：發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。件規(guī)定。 贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。達(dá)到某一幅度時(shí)。 設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱(chēng)為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利，因此又被稱(chēng)為加速條款。同時(shí)也能使