林羿教授401K

1、美國美國401(k)集合計(jì)劃簡介集合計(jì)劃簡介林林 羿羿(philip_)北亞區(qū)董事總經(jīng)理北亞區(qū)董事總經(jīng)理普信集團(tuán)普信集團(tuán)(t. rowe p rice)2011年年10月月 北京北京內(nèi)容目錄q美國401(k)集合計(jì)劃(multiple employer 401(k) plan)概況q401(k)集合計(jì)劃的運(yùn)營操作q401(k)集合計(jì)劃委托人與受托人的職責(zé)分工q401(k)集合計(jì)劃的管理費(fèi)率 美國401(k)集合計(jì)劃概況 q有關(guān)美國401(k)集合計(jì)劃的一些數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)q美國401(k)集合計(jì)劃的基本結(jié)構(gòu)q美國政府目前對401(k)集合計(jì)劃的政策動(dòng)議美國401(k)集合計(jì)劃概況 q雇有500員工以下

2、的小型企業(yè)占美國整個(gè)企業(yè)數(shù)量的99.7%，其雇用的員工數(shù)量占全部美國私有企業(yè)員工數(shù)量的50%以上。q在過去的15年中，64%的新就業(yè)機(jī)會(huì)是由小型企業(yè)創(chuàng)造的，其制造的產(chǎn)品占美國全部企業(yè)產(chǎn)品制造的50%以上。q然而，將近70%的小型企業(yè)沒有為員工提供任何養(yǎng)老金計(jì)劃，使49%的就業(yè)人員近七千八百萬員工-沒有享受任何由雇主提供的第二支柱的養(yǎng)老金福利。q根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查，在目前不為員工提供養(yǎng)老金計(jì)劃的小型企業(yè)中，89%的小型企業(yè)不準(zhǔn)備在未來的2-3年內(nèi)建立這類計(jì)劃。美國401(k)集合計(jì)劃概況 q小型企業(yè)不愿為員工建立養(yǎng)老金計(jì)劃的主要原因：（1）所要求的專業(yè)知識(shí)及承擔(dān)的法律責(zé)任太高深、太繁重；（2）建立和管

3、理計(jì)劃的成本和費(fèi)率太高。q請看下圖的顯示：7800萬員工沒有退休金計(jì)劃source: prudential, employee benefit research institute, issue brief no. 336, november 2009美國401(k)集合計(jì)劃概況（續(xù)）q小型企業(yè)的業(yè)務(wù)需求紛雜多樣，對建立員工養(yǎng)老金的需求也不盡相同，尤其對建立單一養(yǎng)老金計(jì)劃的高成本、費(fèi)率和相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和法律責(zé)任常感到力不從心，因此敬而遠(yuǎn)之。q在現(xiàn)有養(yǎng)老金體制下提供成本效率高、能滿足小型企業(yè)各種不同養(yǎng)老金需求的簡易式養(yǎng)老金計(jì)劃是提高小型企業(yè)員工養(yǎng)老金覆蓋率的關(guān)鍵401（k）集合計(jì)劃應(yīng)運(yùn)而生。q4

4、01（k）集合計(jì)劃對參加計(jì)劃的小型企業(yè)來說，因其對專業(yè)知識(shí)的承包、法律責(zé)任的轉(zhuǎn)移，管理技術(shù)的受托和費(fèi)率上的優(yōu)勢，而越來越受到歡迎。q401（k）集合計(jì)劃近五、六年來在美國有了長足的發(fā)展，到2009年底大概有3500個(gè)這樣的計(jì)劃，總資產(chǎn)量已達(dá)3300億美元。401（k）集合計(jì)劃的基本結(jié)構(gòu)q美國目前存在兩種類型的401(k)集合計(jì)劃：封閉型和開放型。q封閉型集合計(jì)劃的發(fā)起人(the mep sponsoring employer)：行業(yè)協(xié)會(huì)或?qū)I(yè)員工租賃組織 。q封閉型集合計(jì)劃地參加人(the mep adopting employer): 行業(yè)協(xié)會(huì)成員的企業(yè)、租用員工的企業(yè)。封閉型集合計(jì)劃的發(fā)起

5、人和參加人必須要滿足“共同性”的要求。q開放型集合計(jì)劃的發(fā)起人：專業(yè)養(yǎng)老金服務(wù)公司或金融機(jī)構(gòu)。q開放型集合計(jì)劃地參加人：任何企業(yè)。開放型集合計(jì)劃的發(fā)起人必須將自己的員工包括在集合計(jì)劃中。401（k）集合計(jì)劃的基本結(jié)構(gòu)（續(xù)）q401(k)集合計(jì)劃提供“一站到齊”的配套服務(wù)，包括受托管理(trustee)，賬戶管理(record-keeping)，投資管理及選擇，投資咨詢（面向參加員工），托管和其他所有的養(yǎng)老金計(jì)劃管理(plan administration)服務(wù)。q集合計(jì)劃發(fā)起人單方面完全負(fù)責(zé)挑選配套服務(wù)中的計(jì)劃管理人（常常自己承擔(dān)）、受托管理人，賬戶管理人、投資管理人、投資顧問及托管人。q同時(shí)

6、，發(fā)起人還擔(dān)負(fù)著對自己選定的各管理人的服務(wù)表現(xiàn)、是否盡職盡責(zé)等，進(jìn)行監(jiān)視的受托人職責(zé)(fiduciary duty)。q集合計(jì)劃參加人不介入以上活動(dòng)，也不對以上行為負(fù)責(zé)，只同發(fā)起人一家打交道，通過發(fā)起人享受其挑選的不同管理人提供的配套服務(wù)。401（k）集合計(jì)劃的基本結(jié)構(gòu)（續(xù)）q從法律角度定義，集合計(jì)劃發(fā)起人和參加人之間的關(guān)系是通過合同確定的受托人與委托人的關(guān)系。q計(jì)劃發(fā)起人同其選定的提供配套服務(wù)的其他管理人，根據(jù)提供服務(wù)的性質(zhì)，即可是委托人與受托人的關(guān)系（如：投資管理人、投資顧問等），也可是契約上的合同關(guān)系（如：帳管人、托管人）。q計(jì)劃參加企業(yè)同除發(fā)起人以外的其他提供配套服務(wù)的各管理人不存在任

7、何直接的法律關(guān)系，但可以間接的通過發(fā)起人追究損害其權(quán)益的其他管理人的法律責(zé)任。q集合計(jì)劃參加企業(yè)對其養(yǎng)老金計(jì)劃參加員工負(fù)有一定的受托人職責(zé)(fiduciary duty) (按時(shí)、按規(guī)定繳費(fèi)，對集合計(jì)劃發(fā)起人的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)視等)。q集合計(jì)劃發(fā)起人作為計(jì)劃管理人和指定受托人對計(jì)劃參加員工負(fù)有受托人職責(zé)；其他提供配套服務(wù)的各管理人也負(fù)有類似的直接職責(zé)。（請看以下圖示）集合計(jì)劃發(fā)起人賬戶管理人投資管理人受托管理人托管人投資顧問委托人 參加企業(yè)計(jì)劃參加員工委托人與受托人及參加配套服務(wù)各管理人關(guān)系圖美國政府目前對401(k)集合計(jì)劃的政策動(dòng)議 q修改相關(guān)法律允許集合計(jì)劃發(fā)起人能及時(shí)單方面開除違規(guī)或不合作的

8、計(jì)劃參加人并規(guī)定明確的標(biāo)準(zhǔn)；q明確規(guī)定一個(gè)計(jì)劃參加人的違規(guī)行為不會(huì)導(dǎo)致整個(gè)集合計(jì)劃失去其優(yōu)稅資格或牽連其他計(jì)劃參加人。q進(jìn)一步簡化和減輕集合計(jì)劃的披露及向政府和計(jì)劃參加員工進(jìn)行定期報(bào)告的負(fù)擔(dān)。q以上動(dòng)議旨在進(jìn)一步在小型企業(yè)中推廣401(k)集合計(jì)劃地采用。401(k)集合計(jì)劃的運(yùn)營 q加入集合計(jì)劃的起始程序加入集合計(jì)劃的起始程序：計(jì)劃參加人正式采納集合計(jì)劃為企業(yè)自己的員工養(yǎng)老金計(jì)劃；由此在法律上確立同計(jì)劃發(fā)起人和其它已采納計(jì)劃的雇主成為集合計(jì)劃的共同資助人(co-sponsor)資格這一點(diǎn)對維護(hù)計(jì)劃參加人的權(quán)益極其重要！計(jì)劃參加人須同發(fā)起人簽訂一個(gè)“加入合同”(joinder agreemen

9、t)-通過合同文件，參加人可對計(jì)劃的設(shè)計(jì)根據(jù)本身的具體情況作出不同選擇；但最重要的是將一系列的法律責(zé)任正式“委托”(delegate)給計(jì)劃發(fā)起人-對計(jì)劃參加人來說，這也是保護(hù)其權(quán)益的重要步驟。對于已有單個(gè)計(jì)劃的參加人來說，加入集合計(jì)劃從法律程序角度來講，等于將現(xiàn)有單個(gè)計(jì)劃“合并”進(jìn)集合計(jì)劃，并將集合計(jì)劃文件作為自己新的養(yǎng)老金計(jì)劃書(new plan document)。參加人須向美國稅務(wù)局上報(bào)5310-a報(bào)表，通知備案，并須向勞工部上報(bào)單個(gè)計(jì)劃最后一年的5500年度報(bào)表。發(fā)起人應(yīng)在同意該參加人加入前做詳盡的盡職調(diào)查，已確定原有的單個(gè)計(jì)劃沒有違規(guī)行為以“污染”集合計(jì)劃。對于原來沒有自己計(jì)劃的參

10、加人來說，參加集合計(jì)劃等于為自己的員工開設(shè)了一個(gè)新的養(yǎng)老金計(jì)劃，但相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的上報(bào)手續(xù)都將由集合計(jì)劃發(fā)起人代理完成。集合計(jì)劃參加人對其諸項(xiàng)法律責(zé)任的委托 q對于小型企業(yè)雇主，集合計(jì)劃最吸引人的優(yōu)勢之一就是可以通過參加集合計(jì)劃將其絕大部分作為單一養(yǎng)老金發(fā)起人的法律責(zé)任委托給集合計(jì)劃發(fā)起人，從而大大減輕其法律責(zé)任的負(fù)擔(dān)，同時(shí)使其作為委托人的相關(guān)權(quán)益受到保護(hù)。q法律責(zé)任的委托一般是在“加入合同”中明文寫清，也可在計(jì)劃書中做出明確規(guī)定。q所要委托的責(zé)任主要為兩大項(xiàng)：（1）計(jì)劃管理人(plan administrator)的責(zé)任；（2）“指定受托人”(named fiduciary)的責(zé)任。集合計(jì)劃

11、參加人對其諸項(xiàng)法律責(zé)任的委托（續(xù)）q即便將以上的主要法律責(zé)任委托給了集合計(jì)劃發(fā)起人，參加人仍保留對計(jì)劃發(fā)起人的表現(xiàn)與職責(zé)的履行進(jìn)行監(jiān)視的受托人職責(zé)(fiduciary duty)；此外，參加人對集合計(jì)劃發(fā)起人和其對集合計(jì)劃中提供其他配套服務(wù)的各管理人及所包括的投資工具的挑選這一行為本身也是在行使受托人(fiduciary)的職責(zé)，因此，也必須符合受托人的行為標(biāo)準(zhǔn)(fiduciary standards of conduct)。q計(jì)劃參加人必須保留隨時(shí)撤出集合計(jì)劃的權(quán)力；同時(shí)，必須享有要求集合計(jì)劃發(fā)起人在對計(jì)劃進(jìn)行修改或?qū)μ峁┡逄追?wù)的管理人以及投資產(chǎn)品進(jìn)行更換之前向其提供合理的提前通知的權(quán)力（

12、不需征求其同意，只需提前合理通知，參加人如不愿意，可撤出計(jì)劃）。q集合計(jì)劃發(fā)起人也需在合同中明確規(guī)定享有單方面開除違規(guī)或不合作的計(jì)劃參加人的權(quán)利。有些合同明文規(guī)定發(fā)起人在參加人不合作的情況下，可強(qiáng)行為其建立一個(gè)單個(gè)計(jì)劃，將計(jì)劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)至新建的計(jì)劃信托賬戶；隨即將參加員工的賬戶余額分發(fā)給員工-即，進(jìn)行強(qiáng)行開除和終止參加人的計(jì)劃，以保護(hù)整個(gè)集合計(jì)劃的合規(guī)。計(jì)劃參加人終止參加集合計(jì)劃的程序q集合計(jì)劃參加人有權(quán)隨時(shí)終止參加集合計(jì)劃。其程序包括向集合計(jì)劃發(fā)起人給予合理的提前通知；發(fā)起人將參加人的集合計(jì)劃資產(chǎn)部分按法律終止生效日進(jìn)行估值，之后將資產(chǎn)轉(zhuǎn)至參加人新建立的單個(gè)計(jì)劃或另一個(gè)集合計(jì)劃的賬戶(plan

13、to plan transfer of assets)中。q如果參加人要完全終止繼續(xù)為其員工提供養(yǎng)老金計(jì)劃，如因參加人本身破產(chǎn)、終止業(yè)務(wù)或被并購，通常的程序是集合計(jì)劃發(fā)起人將參加人的資產(chǎn)部分轉(zhuǎn)至其新建立的一個(gè)單一計(jì)劃，參加人通過正式公司程序終止計(jì)劃，這樣可立即將員工的賬戶余額發(fā)給員工否則，發(fā)起人仍被認(rèn)為是計(jì)劃的資助人，計(jì)劃仍在繼續(xù)，美國相關(guān)的稅收法將不允許將員工的賬戶余額發(fā)給員工(not a distributable event)。計(jì)劃發(fā)起人終止集合計(jì)劃的程序q計(jì)劃發(fā)起人也有隨時(shí)終止計(jì)劃的權(quán)力。由于在這種情況下，參加人處于被動(dòng)，相關(guān)法律規(guī)定必須保障參加人作為委托人及其計(jì)劃參加員工的權(quán)益：如果

14、發(fā)起人是被并購，發(fā)起人必須給予參加人足夠的提前通知以使參加人可以履行其作為計(jì)劃資助人的受托人義務(wù)，對收購的公司進(jìn)行充分的盡職調(diào)查或選定新的集合計(jì)劃服務(wù)公司等；如果發(fā)起人是終止業(yè)務(wù)，同樣須給予參加人足夠的提前通知以使參加人有充分時(shí)間選定新的集合計(jì)劃服務(wù)公司。集合計(jì)劃以單一計(jì)劃對待q從合規(guī)要求的角度，集合計(jì)劃被美國政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為一個(gè)單一計(jì)劃來對待。年度5500表的上報(bào)要求年度審計(jì)的要求在確定計(jì)劃中的各種福利計(jì)算中，參加人之間必須互相承認(rèn)員工在其工作期間的工作年限q集合計(jì)劃可為參加人提供計(jì)劃設(shè)計(jì)上有限的靈活性。計(jì)劃發(fā)起人要根據(jù)本身或委外服務(wù)公司帳管系統(tǒng)的能力來設(shè)計(jì)可提供的靈活選擇，不能只考慮其計(jì)劃

15、對小型企業(yè)的吸引力。401(k)集合計(jì)劃配套服務(wù)各管理人的不同職能q參加集合計(jì)劃配套服務(wù)的管理通常包括：計(jì)劃發(fā)起人為集合計(jì)劃發(fā)起人提供計(jì)劃設(shè)計(jì)與合規(guī)咨詢的顧問受托管理人(trustee)/托管人(custodian)投資管理人（通常由發(fā)起人擔(dān)任）賬戶管理人（通常由發(fā)起人擔(dān)任）為計(jì)劃提供帳管平臺(tái)與系統(tǒng)并提供日常的帳管服務(wù)為投資管理人提供投資菜單制定、投資產(chǎn)品評估和監(jiān)視的投資顧問為員工提供投資咨詢的投資顧問401(k)集合計(jì)劃配套服務(wù)各管理人的不同職能q投資管理人負(fù)責(zé)對投資菜單的選擇及對所選的投資產(chǎn)品管理人的評估和監(jiān)視對投資菜單的選擇：基于小型企業(yè)員工的特點(diǎn)和需求，包括年齡、收入、風(fēng)險(xiǎn)承受度、投資

16、知識(shí)程度；通常需依賴投資顧問提供的專業(yè)分析和投資咨詢。目前美國401(k)集合計(jì)劃所提供的投資菜單包括30-90個(gè)精心挑選的共同基金、可變年金(variable annuity)、機(jī)構(gòu)特管產(chǎn)品(institutional managed products)。對所選投資產(chǎn)品管理人的評估、監(jiān)視也通常需依賴專業(yè)顧問的協(xié)助；所評估的重點(diǎn)是投資表現(xiàn)，費(fèi)率的變化等。401(k)集合計(jì)劃配套服務(wù)各管理人的不同職能q據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了在投資菜單中所包括的產(chǎn)品選擇數(shù)量上的不同外，在投資產(chǎn)品的種類、風(fēng)格(styles)、范疇(range of options)、投資收益率、所收費(fèi)率等方面，美國的401(k)集合計(jì)劃同單

17、個(gè)計(jì)劃沒有區(qū)別。小型企業(yè)通過參加集合計(jì)劃可享受小規(guī)模單一401(k)計(jì)劃所不能享受的機(jī)構(gòu)特管產(chǎn)品及其優(yōu)惠費(fèi)率q所選的共同基金、可變年金和其他類投資產(chǎn)品通常向發(fā)起人/投資管理人支付“賬戶管理費(fèi)”或類似的費(fèi)用在挑選和更換所選投資產(chǎn)品時(shí)，集合計(jì)劃發(fā)起人/投資管理人要特別注意利益沖突等問題。委托人與受托人的職責(zé)分工 q集合計(jì)劃參加人/委托人的職責(zé)：挑選適合自己的最佳401(k)集合計(jì)劃服務(wù)公司盡自己作為集合計(jì)劃共同資助人(co-sponsor)的法律職責(zé)：對所挑選的服務(wù)公司進(jìn)行定期評估和監(jiān)視并確保其費(fèi)率的合理性在集合計(jì)劃允許的范圍內(nèi)選擇適合自己情況的計(jì)劃設(shè)計(jì)選擇按時(shí)向帳管人提供401(k)各項(xiàng)合規(guī)測試

18、所需要的數(shù)據(jù)按時(shí)向計(jì)劃繳費(fèi)為年度審計(jì)提供所需信息及數(shù)據(jù)401(k)集合計(jì)劃配套服務(wù)各管理人的不同職能q作為計(jì)劃發(fā)起人(plan sponsor)的職責(zé)合理設(shè)計(jì)和調(diào)整計(jì)劃的各項(xiàng)選擇向稅務(wù)總局申請并獲得計(jì)劃的“優(yōu)稅合格”資格；保持計(jì)劃的這個(gè)資格q作為計(jì)劃的指定受托人(named fiduciary)的職責(zé)審慎挑選參加集合計(jì)劃配套服務(wù)的其他管理人對所挑的管理人進(jìn)行定期評估和監(jiān)視401(k)集合計(jì)劃配套服務(wù)各管理人的不同職能（續(xù)）q作為投資管理人(investment manager)的職責(zé)為計(jì)劃制定一個(gè)投資政策和指引(investment policy and guidelines)按照erisa“

19、謹(jǐn)慎從事”(prudence standard)的受托人行事準(zhǔn)則選定投資平臺(tái)和投資菜單組織召開季度投資委員會(huì)會(huì)議及時(shí)、按時(shí)對投資菜單中包括的投資產(chǎn)品的回報(bào)率、管理費(fèi)率、其他開銷等同市場上類似產(chǎn)品進(jìn)行定期的對比和審查并作記錄對所挑選的投資產(chǎn)品的各方面表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)視，根據(jù)情況進(jìn)行調(diào)整（剔除、替換或增加） 集合計(jì)劃發(fā)起人對各管理人/投資組合的更換及委托人的權(quán)益維護(hù)q更換的動(dòng)機(jī)不能只是為了發(fā)起人自己的利益必須也要從委托人、特別是計(jì)劃參加員工的利益出發(fā)，而且必須對原因作如實(shí)地記錄。q計(jì)劃發(fā)起人同計(jì)劃參加員工之間是受托人與受益人的關(guān)系(fiduciary to beneficiary)，因此，需確保更換的操作過程不給計(jì)劃參加員工的利益造成任何損害，否則將違反其受托人的職責(zé)(fiduciary duty)，并要補(bǔ)償所造成的損失。q必須向委托人如實(shí)披露更換的原因要高度透明。q雖然不需事先征得委托人的同意，但必須為委托人提供合理的提前通知，以便給予委托人足夠的時(shí)間作出去留的決定。q由于受托人與委托人之間不是受托人與受益人之間的關(guān)系而只是基于合同的關(guān)系，任何對委托人造成的利益損害和損失可根據(jù)加入合同的規(guī)定進(jìn)行賠償處理或上訴法庭。作為計(jì)劃管理人(plan administrator)的職責(zé)q確定員工是否符合參加計(jì)劃的條件q組織員工