第十二章貨幣需求貨幣供給貨幣均衡

1、第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展一、什么是貨幣需求一、什么是貨幣需求? ? 貨幣需求是指社會各部門在既定的收入或財(cái)富范貨幣需求是指社會各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量. . 西方經(jīng)濟(jì)研究發(fā)展中多把流通中的貨幣數(shù)量和商品流通的價(jià)格聯(lián)系起來，魁奈更是明確的提出商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn)。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡現(xiàn)實(shí)中的貨幣需求包括對現(xiàn)金和存款貨幣的需求貨幣基本功能是交換媒介,公眾需求貨幣作為交

2、易手段,因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素,人們持有貨幣余額一般會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需求第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡決定貨幣需要量的因素決定貨幣需要量的因素1.收入越多,貨幣需求量越多2. 信用越好,貨幣需求量越少3. 消費(fèi)傾向越高,貨幣需求量越多4. 貨幣流通速度越快,貨幣需求量越少5. 社會商品可供量越多,貨幣需求量越多6. 市場物價(jià)水平越高,貨幣需求量越多7. 市場利率水平越高,貨幣需求量越少8. 人們的預(yù)期和偏好越傾向于貨幣,貨幣需求量越多第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均

3、衡均衡二、貨幣需求理論-馬克思的貨幣需求理論 馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件是完全的金流通。基本公式是：m=pq/v m=pq/v 執(zhí)行流通手段職能的貨幣量執(zhí)行流通手段職能的貨幣量= =商品的價(jià)格總額商品的價(jià)格總額/ /同名貨幣的同名貨幣的流通次數(shù)流通次數(shù) 在一定時期內(nèi),執(zhí)行流通手段職能的貨幣量主要取決于商品價(jià)格總額和貨幣流通速度兩類因素,它與商品價(jià)格總額成正比,與貨幣流通速度成反比. 其意義:反映了商品流通決定貨幣流通這一基本原理。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-馬克思的貨幣需求理論 馬克

4、思在論證這個問題時有兩個極其重要的理論前提(1) 商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的;(2) 在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個數(shù)量足夠大的黃金儲藏. 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系: 紙幣為唯一流通手段的條件下,商品價(jià)格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌.第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-費(fèi)雪交易方程式 這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯。 以m m為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；v v為貨幣流通速度；p p為各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；t t為各類商品的交易數(shù)量，則有：mv=ptmv=pt即即: m=pt/v: m=pt/v 他認(rèn)

5、為:在短期內(nèi),v是穩(wěn)定的,t在一定時期內(nèi)不變,價(jià)格的變動是由貨幣數(shù)量決定的,而且是同比例變動第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-費(fèi)雪交易方程式 費(fèi)雪雖然關(guān)注的是m對p的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量： m=pt/v=1/vm=pt/v=1/v* *ptpt 需注意: (1) 不涉及利率的影響 (2) 認(rèn)為貨幣只有交易媒介功能 (3) v,t不變的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符 (4)費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機(jī)的影響第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-劍橋

6、方程式 劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個人對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。 每個人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對整個經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-劍橋方程式 劍橋方程式: : m md d kpykpy 其中: p物價(jià),k貨幣占財(cái)富的比重,即在總財(cái)富中以貨幣形式持有的比率,y國民生產(chǎn)總值,m貨幣量, py為名義國民收入第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨

7、幣均衡均衡二、貨幣需求理論-劍橋方程式劍橋?qū)W派的發(fā)展:(1)把貨幣需求與經(jīng)濟(jì)主體的動機(jī)聯(lián)系起來,從而成為真正的貨幣需求理論.(2)除研究了貨幣的交易數(shù)量外,還研究了貨幣作為儲藏手段的數(shù)量.(3)費(fèi)雪中的v是常數(shù),而劍橋中的k是變量.(4)把貨幣作為一種資產(chǎn),研究貨幣余額.二、貨幣需求理論-費(fèi)雪方程與劍橋方程式比較費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式劍橋方程式劍橋方程式強(qiáng)調(diào)不同貨幣功能貨幣的交易手段功能貨幣作為一種資產(chǎn)對貨幣流量或存量的關(guān)注不同把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起,重視貨幣支出的數(shù)量和速度從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求,重視存量占收入的比例宏微觀視角不同從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價(jià)格

8、從微觀角度進(jìn)行分析,認(rèn)為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題是否關(guān)注利率不涉及利率的影響保有貨幣需要付出代價(jià).這就要在比較中決定貨幣需求,特別是利率的作用已成不容忽視的因素之一第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-凱恩斯的貨幣需求分析 凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動機(jī)的分析。三種動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。 投機(jī)動機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲存價(jià)值或財(cái)富。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需

9、求理論-凱恩斯的貨幣需求分析 可用于儲存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。 貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：如果利率趨于上升，債券價(jià)格就要下跌；利率趨于下降，債券價(jià)格就要上升。 如果持有債券的收益為負(fù)，持有非生利資產(chǎn)貨幣就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)；反之，對貨幣需求減少，對債券的持有量則會增加。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-凱恩斯的貨幣需求分析 關(guān)鍵在于微觀主體對現(xiàn)存利率水平的估價(jià)：預(yù)期利率水平下降，從而債券價(jià)格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。 因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相

10、關(guān)第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-凱恩斯的貨幣需求分析 由交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式： m mm1m1m2m2l1(y)l1(y)l2(r) l2(r) 式中的l1、l2是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號。凱恩斯也常用“流動性”指貨幣。 二、貨幣需求理論-弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 式中，式中， m md d /p /p 為實(shí)際貨幣需求為實(shí)際貨幣需求第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-弗里德曼的貨

11、幣需求函數(shù) 恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。 弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財(cái)富占個人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二、貨幣需求理論-弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 強(qiáng)調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼的貨幣需求理論的一個特點(diǎn)，恒久性收入對貨幣需求的

12、重要作用可以用實(shí)證方法證明。 對與貨幣需求理論，弗里德曼最具概括性的論斷是： 由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，而且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需而且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。求也是比較穩(wěn)定的。三、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 圍繞貨幣其發(fā)展脈絡(luò)： 從金到擺脫金，從紙幣到一切可以稱之為紙幣的金融資產(chǎn)金幣金幣存款通貨存款通貨現(xiàn)鈔和支票存現(xiàn)鈔和支票存款款m2或更大口徑或更大口徑第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡三、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 研究視角：從宏觀分析到微觀分析 著眼點(diǎn)從宏觀

13、轉(zhuǎn)向微觀，則對于貨幣需求的分析不僅關(guān)注作為購買手段和支付手段的貨幣，也關(guān)注與保存自己財(cái)富的需求 貨幣需求函數(shù)納入的自變量不斷增加第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡四、貨幣需求面面觀主觀的需求與客觀的需求： 從宏觀的角度考察，貨幣需求是一個客觀的經(jīng)濟(jì)范疇。 從微觀角度來考察，微觀主體的主觀意愿和判斷起決定性作用，但是需要看到的是，人們的心理變化受客觀社會條件制約并有共同的規(guī)律，因此微觀角度的分析貨幣需求仍是一個客觀范疇。 需要在分析中綜合考慮各種因素。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡第三節(jié) 貨幣供給及其口徑一,什么

14、是貨幣供給（一）名義貨幣供給：是指一定時點(diǎn)上不考慮物價(jià)因素影響的貨幣存量。記作ms。（二）實(shí)際貨幣供給：是指剔除了物價(jià)影響之后的一定時點(diǎn)上的貨幣存量。記作ms/p。 人們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿殴┙o概念，一般都是名義貨幣供給。 . 如果一國的物價(jià)水平長期波動，只分析名義貨幣供給的變動，就可能導(dǎo)致錯誤的經(jīng)濟(jì)形勢判斷和失誤的政策選擇。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給及其口徑1. 現(xiàn)金發(fā)行只是貨幣供給的一部分。2. 在我國，由于經(jīng)濟(jì)落后等原因，甚至包括經(jīng)濟(jì)理論界，許多人一直將現(xiàn)金發(fā)行視同貨幣供給。 1994年，官方才使用貨幣供給概念。3. 由于貨幣供給中的

15、現(xiàn)金與其余部分的變動并不一致，把現(xiàn)金看成貨幣供給會做出錯誤判斷。 第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給及其口徑-劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義1. 世界各國中央銀行，對貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度，作為標(biāo)準(zhǔn)。 2. 流動性較高，形成購買力的能力也較強(qiáng)；流動性較低，形成購買力的能力也較弱。這個標(biāo)準(zhǔn)對于考察市場均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。3. 便于進(jìn)行對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測和貨幣政策的操作，也是一項(xiàng)重要要求。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨

16、幣供給及其口徑1. 貨幣供給包括按口徑依次加大的m1、m2、m3劃分的若干層次。2. 各國的貨幣口徑大多不同，只有“通貨”和m1這兩項(xiàng)大體一致。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給及其口徑-外國和imf的m系列1.美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：m1、m2、m3和debt。2.日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：m1、m2cd、m3+cd和“廣義流動性”。3.英國英格蘭銀行公布的1991貨幣供給口徑：m0、m2、m4、m4c和m5，沒有m1。4.國際貨幣基金組織采用三個口徑：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。 第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨

17、幣均衡均衡二,貨幣供給及其口徑-中國的m系列1. 現(xiàn)階段我國貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個層次： m0流通中現(xiàn)金，即我們習(xí)稱的現(xiàn)金 m1m0活期存款 m2m1定期存款儲蓄存款其他存款 證券公司客戶保證金2. 其中，m1，我們稱為狹義貨幣量；m2，稱廣義貨幣量；m2-m1是準(zhǔn)貨幣 。第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給及其口徑-貨幣供給的流動性1.貨幣供給的流動效率用貨幣流通速度的的概念表示.即貨幣供給的流動性-m1/m22.m1/m2表明狹義貨幣供給相對與廣義貨幣供給的比重.3.m1/m2-貨幣供給的流動性增強(qiáng),消費(fèi)投資信心增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)趨熱.4.m1/

18、m2-貨幣供給的流動性減弱,消費(fèi)投資信心減弱,經(jīng)濟(jì)趨冷.第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡第四節(jié) 貨幣供給的控制機(jī)制一,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具貨幣供給基本模型其中：ms :貨幣供給量 m：貨幣乘數(shù)-它代表的是每一元基礎(chǔ)貨幣 的變動所能夠引起的貨幣供給量的變動。 b: 基礎(chǔ)貨幣貨幣供給的控制機(jī)制貨幣供給的控制機(jī)制: :對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)bmms第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡一,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具 基礎(chǔ)貨幣-b是指流通中的現(xiàn)金和銀行存款準(zhǔn)備金的總和，它是商業(yè)銀行創(chuàng)造

19、存款貨幣的源頭和基礎(chǔ)。 基礎(chǔ)貨幣-表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債 對基礎(chǔ)貨幣的控制權(quán)可以建立在中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié).第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡一,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具 中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目變動與基礎(chǔ)貨幣變動對貨幣供給量的影響,中央銀行負(fù)債項(xiàng)目變動與基礎(chǔ)貨幣變動對貨幣供給量的影響. 中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)-三大政策工具 公開市場操作-貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券,特別是短期國債,用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為. 公開市場操作的優(yōu)點(diǎn) 公開市場操作的前提條件第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均

20、衡一,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具 中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)-三大政策工具 貼現(xiàn)政策-指貨幣當(dāng)局通過變動自己對商業(yè)銀行所持有票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策.第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡一,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)-三大政策工具 法定準(zhǔn)備金率-1913年美國聯(lián)邦儲備法硬性規(guī)定了法定準(zhǔn)備金. 法定準(zhǔn)備金率-是一種猛烈的貨幣政策第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具 微觀主體經(jīng)濟(jì)行為與貨幣供給-貨幣乘數(shù)的變動 居民持幣行為與貨幣供給(影響c/d)當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期存款的比率c/d簡稱作通貨比提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。對居民持幣行為，從而對通貨存款比產(chǎn)生影響的因素,主要有：財(cái)富效應(yīng)、預(yù)期報(bào)酬率變動效應(yīng)、金融危機(jī)及非法經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模等幾方面第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡均衡二,貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具 微觀主體經(jīng)濟(jì)行為與貨幣供給-貨幣乘數(shù)的變動 企業(yè)行為與貨幣供給(影響c/d) 企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)大或收縮及經(jīng)營效益的高低影響企業(yè)對貸款的需求，從而影響貨幣的供給 存款貨幣銀行行為與貨幣供給 存款貨幣銀行通過兩種途徑來影響