財務管理課程價值計量基礎PPT課件

1、l f tl f t內(nèi)容安排內(nèi)容安排 第一節(jié)第一節(jié) 資金時間價值資金時間價值 第二節(jié)第二節(jié) 資金風險價值資金風險價值第1頁/共49頁l f tl f t第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 一、時間價值的概念一、時間價值的概念 1. 1.定義：定義： 資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的價值差額，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。第2頁/共49頁l f tl f t一、時間價值的概念一、時間價值的概念 2.2.資金時間價值質(zhì)的規(guī)定性：貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與剩余價資金時間價值質(zhì)的規(guī)定性：貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與剩余價值分配的一種形式。值分配的一種形式。 3. 3.資金時間價值量

2、的規(guī)定性：沒有風險和通貨膨脹條件下的平均資金利潤率資金時間價值量的規(guī)定性：沒有風險和通貨膨脹條件下的平均資金利潤率- -純粹利率純粹利率。 4.4.資金時間價值一般用相對數(shù)表示。資金時間價值一般用相對數(shù)表示。第3頁/共49頁l f tl f t二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值（一）單利（一）單利 只對本金計算利息，其所生利息不加入本金計算利息，每一計息期利息只對本金計算利息，其所生利息不加入本金計算利息，每一計息期利息相等。相等。II利息 ii利率PP本金（即現(xiàn)值）FF終值（本息和）nn時間第4頁/共49頁l f tl f t 1. 1.單利利息的計算單利利息的計算 2

3、. 2.單利終值的計算單利終值的計算 3. 3.單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算 I Ip pi in nF Fp+pp+pi in=p(1+in=p(1+in)n)p p F/(1+iF/(1+in)n)（一）單利（一）單利第5頁/共49頁l f tl f t 不僅對本金計算利息，還要將所生利息 加入本金再計利息，俗稱“利滾利”或“驢打滾”。 1.1.復利終值 (1+i)(1+i)n n為復利終值系數(shù)，記為(F/p,i,n)(F/p,i,n) F = P (F/p,i,n)F = P (F/p,i,n)（二）復利n) i1 (PF第6頁/共49頁l f tl f t 2.2.復利現(xiàn)值 因為：F

4、= P(1+i)F = P(1+i)n n 所以：P = F/(1+i)P = F/(1+i)n n 其中： 為現(xiàn)值系數(shù)，記為 （P/F ,i ,n)P/F ,i ,n) 所以：P = F (P/F ,i ,n)P = F (P/F ,i ,n) （二）復利第7頁/共49頁l f tl f t三、三、 年金（年金（A A）（一）概念：年金是（一）概念：年金是指定期、等額指定期、等額的系列收支。的系列收支。（二）分類：（以年金收支時間為標準）（二）分類：（以年金收支時間為標準） 例如分期付款買房、養(yǎng)老金1.1.普通年金2.2.預付年金3.3.遞延年金4.4.永續(xù)年金第8頁/共49頁l f tl

5、f t 0 1 2 . n-2 n-1 n A AAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 F 普通年金終值A(1+i)2 1.普通年金各期期末收付的年金。第9頁/共49頁l f tl f tF=A(1+i)F=A(1+i)0 0+ A(1+i)+ A(1+i)1 1+ + A(1+i) + + A(1+i) 2 2+ + A(1+i) A(1+i)n-2n-2 +A(1+i) +A(1+i)n-1n-1 為年金終值系數(shù)，記為F=A(F/A, i ,n)F=A(F/A, i ,n)i1i)(1AFniin1)1 (（F/A, i, n)F/A, i, n)第

6、10頁/共49頁l f tl f t 5 5年中每年年底存入銀行100100元，存款利率為8%8%，求第5 5年末年金終值？答案：F=AF=A（F/A,8%,5) F/A,8%,5) （元）Case第11頁/共49頁l f tl f t 償債基金年金終值問題的逆運算，是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數(shù)額。 公式：F=AF=A（F/A,i,n) F/A,i,n) 其中：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)叫償債基金系數(shù)。),/(niAFFA第12頁/共49頁l f tl f t 擬在5 5年后還清1000010000元債務，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為10%10%，每年需要

7、存入多少元？ 答案：A A1000010000（）16381638（元）Case),/(niAFFA)5%,10,/(1AFFA第13頁/共49頁l f tl f t 普通年金現(xiàn)值 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n P A第14頁/共49頁l f tl f t P=A(1+i)P=A(1+i)-1-1 + A(1+i) + A(1+i)-2 -2 +A(1+i)+A(1+i)-n-n (1) (1) (1+i) P=A+A(1+i) (1+i) P=A+A(1+i)-1-1 + +A(1+i) + +A(1+i)-n+1 (2)

8、-n+1 (2) 其中為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A,i,n)P/A,i,n) P P A A （P/A,i,n)P/A,i,n)iiAPn)1 (1iin)1 (1第15頁/共49頁l f tl f t 某公司擬購置一項設備，目前有A A、B B兩種可供選擇。A A設備的價格比B B設備高5000050000元，但每年可節(jié)約維修費1000010000元。假設A A設備的經(jīng)濟壽命為6 6年，利率為8%8%，問該公司應選擇哪一種設備？答案：P P A (P/A,8%,6) A (P/A,8%,6) 46230462305000050000應選擇B B設備Case第16頁/共49頁l f tl f

9、t年資本回收問題是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或清償所欠的債務額。公式： P P A (P/A,i,n) A (P/A,i,n) 其中，投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。),/(niAPPA第17頁/共49頁l f tl f tCase 某公司現(xiàn)在借入某公司現(xiàn)在借入20002000萬元，約定在八年萬元，約定在八年內(nèi)按年利率內(nèi)按年利率12% 12% 均勻償還，則每年應還本均勻償還，則每年應還本息的金額是多少？息的金額是多少？ 6 .402) 8%,12,/(12000),/(APniAPPA第18頁/共49頁l f tl f t 2.2.預付年金每期期初收付的年金。 形式： 0

10、1 2 3 4 A A A A A第19頁/共49頁l f tl f t 預付年金終值 公式： F=A(1+i) F=A(1+i) 1 1 + A(1+i) + A(1+i)2 2+ + A(1+i)+ + A(1+i)n n F=A(F/A,i,n)(1+i)F=A(F/A,i,n)(1+i) 或 F=A(F/A,i,n+1) -1)F=A(F/A,i,n+1) -1) 注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1 1，而系數(shù)減1 1，可記作 (F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1 可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)(n+1)期的值，減去1 1后得出1 1元預付年金終值系數(shù)。第20

11、頁/共49頁l f tl f t 預付年金現(xiàn)值 公式： P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)-1-1+ A(1+i)+ A(1+i)-2-2 + A(1+i)+ A(1+i)-3-3+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1) P=A(P/A,i,n)(1+i) P=A(P/A,i,n)(1+i) 或 P=A(P/A,i,n-1) +1P=A(P/A,i,n-1) +1 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要 加1，可記作 (P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1，可利用“普通 年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預付年金現(xiàn)值。第21頁/共49頁l

12、 f tl f t 3.3.遞延年金第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值 公式： F=A(F/A,i,n)F=A(F/A,i,n) 遞延年金的終值大小與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值相同。第22頁/共49頁l f tl f t 某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付本息多少？答案：01234567100100100100F=A(F/A,10%,4) （元）Case第23頁/共49頁l f tl f t 遞延年金現(xiàn)值 A A A 方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 P=A(P/A,i,n

13、)(P/F,i,m) 0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n求復利現(xiàn)值第24頁/共49頁l f tl f t 方法二：是假設遞延期中也進行支付，先求出(m+n)(m+n)期的年金現(xiàn)值 ，然后，扣除實際并未支付的遞延期(m)(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 P=A(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m) P=A(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)第25頁/共49頁l f tl f t 某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出10001000元，至第6 6年年末全部取完，銀行存款利率為10%10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？方法一： V0=A(P/A,10%

14、,6)-(P/A,10%,2) =1000(4.355-1.736) =2619方法二： V0=A(P/A,10%,4)(P/F,10%,2) Case第26頁/共49頁l f tl f t 4.4.永續(xù)年金無限期等額收付的年金，如優(yōu)先股股利、無限期債券、存本取息的獎勵基金。 永續(xù)年金沒有終止時間，沒有終值?，F(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導出。 公式：當 n 時，iiAPn)1 (1iAP第27頁/共49頁l f tl f t 倒數(shù)關系 小結(jié)償債基金系數(shù)復利終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)第28頁/共49頁l f tl f t 一個內(nèi)插法的例子 某公司于第一年年初借

15、款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率應為多少？第29頁/共49頁l f tl f t一個內(nèi)插法的例子一個內(nèi)插法的例子 分析：分析：P=20000P=20000，n=9n=9，A=4000A=4000 由于由于 P=AP=A（P/AP/A，i i，n n） （P/AP/A，i i，9 9）= = 20000/4000= 520000/4000= 5 由于在由于在n=9n=9的一行上沒有找到恰好為的一行上沒有找到恰好為5 5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5 5的臨界系數(shù)值，分別為的臨界系數(shù)值，分別為1 1、2 2；同時讀出臨界

16、利率為同時讀出臨界利率為i i1 1=12%=12%、i i2 2=14%=14%。所以：所以：第30頁/共49頁l f tl f t%59.13%)12%14(9164. 43282. 553282. 5%12)(121211iiii 注意：期間n的推算原理和步驟與此類似一個內(nèi)插法的例子第31頁/共49頁l f tl f t第二節(jié)第二節(jié) 風險報酬風險報酬一、風險的概念一、風險的概念 1. 1.定義：定義： 風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。第32頁/共49頁l f tl f t 2. 2.特點：特點： 1.1.風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風險的大

17、小是客觀的，而是否去冒風險是主觀的； 2.2.風險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風險； 3.3.風險可能給人們帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。一、風險的概念第33頁/共49頁l f tl f t 3. 3.分類： 個別公司特有事件造個別公司特有事件造成的風險。成的風險。( (又叫可分散風險或非系統(tǒng)風險又叫可分散風險或非系統(tǒng)風險 如：罷工、新廠品開發(fā)失敗、沒爭取到重如：罷工、新廠品開發(fā)失敗、沒爭取到重要合同、訴訟失敗等要合同、訴訟失敗等。 影響范圍 影響所有公司的因素引起的所有公司的因素引起的風險。風險。( ( 不可分散風險或系統(tǒng)風險不可分散風險或系統(tǒng)風險) ) 如：

18、戰(zhàn)爭、如：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、經(jīng)濟衰退、 通貨膨脹、高利率等。通貨膨脹、高利率等。市場風險公司特有風險一、風險的概念第34頁/共49頁l f tl f t 公司本身經(jīng)營風險(商業(yè)風險）生產(chǎn)經(jīng) 營的不確定性帶來的風險。 來源：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術等。財務風險財務風險 是由借款而增加的是由借款而增加的風險，風險， 是籌資決策帶來的風險，是籌資決策帶來的風險， 也叫籌資的風險。也叫籌資的風險。一、風險的概念第35頁/共49頁l f tl f t二、單項資產(chǎn)的風險衡量二、單項資產(chǎn)的風險衡量 （一）計算期望報酬率（一）計算期望報酬率 1. 1.概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫

19、隨機變量的期概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機變量的期望值。望值。 2. 2.公式：公式： Pi Pi 第第i i種結(jié)果出現(xiàn)的概率種結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki Ki 第第i i種結(jié)果出現(xiàn)的預期報酬率種結(jié)果出現(xiàn)的預期報酬率 n n 所有可能結(jié)果的數(shù)目所有可能結(jié)果的數(shù)目第36頁/共49頁l f tl f t 注意 期望值反映的是隨機變量取值的平均化，它不能衡量風險的大小。第37頁/共49頁l f tl f tCase 東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，試計算兩家公司的期望報酬率。 東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布經(jīng)濟情況經(jīng)濟情況該

20、種經(jīng)濟情況發(fā)該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率生的概率(pi)報酬率報酬率(Ki )西京自來水公司西京自來水公司東方制造公司東方制造公司繁榮繁榮0.204070一般一般0.602020衰退衰退0.200-30第38頁/共49頁l f tl f t西京自來水公司=20%東方制造公司=20%第39頁/共49頁l f tl f t（二）計算標準離差（二）計算標準離差 1.1.概念：標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的程度。概念：標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的程度。 2. 2.公式：公式：二、單項資產(chǎn)的風險衡量第40頁/共49頁l f tl f t接Case西京自來水公司的標準離差：=12.65

21、%=12.65%東方制造公司的標準離差：=31.62%=31.62%第41頁/共49頁l f tl f t 注意 只有在期望值相同的情況下，才能用標準離差來衡量風險的大小。第42頁/共49頁l f tl f t（三）計算標準離差率 1. 1.公式： 2.2. 西京自來水公司的標離差率： 東方制造公司的標準離差率 ： 二、單項資產(chǎn)的風險衡量第43頁/共49頁l f tl f t三、風險價值三、風險價值 風險價值是企業(yè)冒險從事財務活動所獲得的超過時間價值的額外收益。風險價值是企業(yè)冒險從事財務活動所獲得的超過時間價值的額外收益。 1.1.風險與報酬的基本關系：風險越大，要求的報酬率越高。風險與報酬的基本關系：風險越大，要求的報酬率越高。 = + 期望投資報酬率無風險報酬率風險報酬率第44頁/共49頁l f tl f t2.2.公式：公式： K Ki i 第第i i種投資的期望投資報酬率種投資的期望投資報酬率 R Rf f 無風險報酬率無風險報酬率( (國債利率代替國債利率代替) ) 第第i i種投資的系數(shù)種投資的系數(shù) K Km m 所有投資的平均報酬率所有投資的