財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架

1、財(cái)務(wù)分析方法比率分析法比較分析公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，旨在評價(jià)公司當(dāng)前和過去的業(yè)績，并判斷其業(yè)績是否能夠保持。往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。結(jié)構(gòu)分析法是把常規(guī)的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表項(xiàng)目表示為百分比進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的方法。它可以評價(jià)公司一段時期財(cái)務(wù)報(bào)表百分比的水平和趨勢，讓使用者能夠?qū)矩?cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的潛在的改善和惡化有正 確的認(rèn)識。時間序列分析法將某一現(xiàn)象所發(fā)生的數(shù)量變化，按時間的先后順序排列，以揭示隨著時間的推移這一現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律，從而預(yù)測現(xiàn)象發(fā)展的方向及其數(shù)量。因素分析是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借助于差異分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表比率公式意義說明清償能力比率 （

2、衡量公司償 還短期債務(wù)能 力的比率）流動比率流動資產(chǎn)甘流動負(fù)債顯示公司用其流動資產(chǎn)償還流動負(fù) 債的能力，是最常用的清償能力比 率一般情況下，流動比率越高，反映公司短期償債 能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。一般認(rèn)為 2：1的比例比較適宜。 但是流動比率也不能過 咼，過咼則表明公司流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和公司的獲利能力。酸性測試比率 （速動比率）（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi) 用）流動負(fù)債表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償 還流動負(fù)債的能力現(xiàn)金比率（現(xiàn)金+有價(jià)證券）/流動負(fù) 債財(cái)務(wù)杠桿比率（反映由債權(quán) 人提供的負(fù)債 資金與所有者 提供的權(quán)益資 金的相對關(guān) 系，以及公司 基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 是否穩(wěn)定

3、）產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額T股東權(quán)反映由債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所 有者提供的權(quán)益資金的相對關(guān)系， 以及公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定產(chǎn)權(quán)比率表示，股東每提供一兀錢債權(quán)人愿意提 供的借款額。在通貨膨脹加劇時期， 公司多借債 可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時 期，公司多借債可以獲得額外利潤。資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額-資產(chǎn)總額反映債務(wù)融資對于公司的重要性資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債率 越咼，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越咼；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。長期負(fù)債對長 期資本比率長期負(fù)債T長期資本反映長期負(fù)債對于資本結(jié)構(gòu)（長期 融資）的相對重要性保障比率（是 將公司財(cái)務(wù)費(fèi)禾憶保障比率息稅前利潤（EBIT :凈

4、利潤+所得稅+利息費(fèi)用）十表示公司支付利息費(fèi)用的能力折舊和攤銷是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制對以前發(fā)生的支 出的調(diào)整，實(shí)際上仍然屬于本年的現(xiàn)金流量，也用和支付及保 障它的能力相 聯(lián)系的比率）利息費(fèi)用或=息稅折舊攤銷前利潤 （EBITDA） 羽利息費(fèi)用可以用來支付利息費(fèi)用。 因此，筆者認(rèn)為，米用 EBITDA比米用EBIT更為精確。周轉(zhuǎn)率（衡量 公司利用其資 產(chǎn)的有效程度 的比率）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率年銷售凈額勺應(yīng)收賬款反映公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量和公司收 賬的業(yè)績，說明應(yīng)收賬款年度內(nèi)變 現(xiàn)的次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 天數(shù)，又稱平均收現(xiàn)期一年中的天數(shù) 十應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率或=（應(yīng)收賬款X年中的天 數(shù)）年賒銷金額這兩個比率與公司的

5、信用政策環(huán)境 有密切聯(lián)系。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快， 銷售實(shí)現(xiàn)距離實(shí)際收到現(xiàn)金的時間 就越短，但過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度與過短的平均收現(xiàn) 期可能意味著過于嚴(yán)厲的信用政策。賬面上應(yīng)收 賬款余額很低，卻可能使銷售額和相應(yīng)的利潤大 幅度減少。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率銷售收入凈額 /流動資產(chǎn)平 均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率銷售收入凈額 /固定資產(chǎn)平 均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額 /總資產(chǎn)平均 值應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn) 率年賒購金額旳付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn) 天數(shù)，又稱平均付現(xiàn)期一年中的天數(shù) 十應(yīng)付賬款周 轉(zhuǎn)率或=（應(yīng)付賬款X年中的天 數(shù)）年賒購金額存貨周轉(zhuǎn)率一年中的天數(shù)希貨周轉(zhuǎn)率 或=（存貨X年中的天數(shù)） 臨肖售成本存貨周轉(zhuǎn)越快，表明存貨

6、越具有流 動性。但過快的周轉(zhuǎn)速度可能是存 貨占用水平過低或存貨頻繁發(fā)生缺 貨的信號r存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1銷售成本V貨營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)天數(shù)是從外購承擔(dān)付款義務(wù)到收回因銷 售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬 款的這段時間營業(yè)周期的長短是決定公司流動資產(chǎn)需要量的 重要因素。較短的營業(yè)周期表明對應(yīng)收賬款和存 貨的有效管理?，F(xiàn)金周期營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天 數(shù)分析現(xiàn)金周期必須注意，該指標(biāo)既影響公司經(jīng)營 決策又影響公司財(cái)務(wù)決策，并且人們可能忽略對 這兩種決策的錯誤管理。例如不及時付款，損失 了公司信用，卻能直接縮短現(xiàn)金周期?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈額P總資產(chǎn)表示公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收 入的效率盈利

7、能力比率毛利率銷售毛利 咗肖售凈額=（銷售 凈額-銷售成本） 峙肖售凈額毛利率反映了公司產(chǎn)品或商品銷售 的初始獲利能力，保持一定的毛利 率對公司利潤實(shí)現(xiàn)是相當(dāng)重要的毛利率是商品流通企業(yè)和制造業(yè)反映商品或產(chǎn) 品銷售獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)銷售利潤率利潤額臨肖售收入凈額表示公司每銷售一兀錢產(chǎn)品所獲取 利潤的能力“利潤額”建議采用狹義的銷售利潤， 這樣得到 的實(shí)際上是主營業(yè)務(wù)利潤率，是衡量一個公司能 否持續(xù)獲得利潤能力的重要指標(biāo)， 對管理層決策 更有價(jià)值投資回報(bào)率稅后凈利 十資產(chǎn)總額=銷售 凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量公司綜合效率的指標(biāo)反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力權(quán)益報(bào)酬率稅后凈利 十股東權(quán)益=

8、銷售 凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益 乘數(shù)=投資回報(bào)率X權(quán)益乘數(shù)反映股東賬面投資額的盈利能力， 它是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財(cái) 務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相 同，則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào) 酬率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資 金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。高的權(quán)益報(bào)酬率通常說明公司有好的投資價(jià)值， 但如果公司運(yùn)用了較咼的財(cái)務(wù)杠桿水平，則咼的權(quán)益報(bào)酬率可能是過咼的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果成長性分析成長性比率銷售收入增長率=（本期銷售 收入上期銷售收入）/上期銷售收入X100%營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤一上期銷售利潤）/上期銷售利潤X100%凈利潤增長率=（本期凈利 潤一上期凈利潤）/上期凈利潤 X100%反映企業(yè)

9、未來的盈利能力，即成長 性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的 發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。在評價(jià)企業(yè)成長性時，最好掌握該 企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對 其獲利能力、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 和成長性趨勢的綜合判斷更加精 確。根據(jù)可持續(xù)成長率-稅前邊際利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X杠桿系數(shù)X稅后留存率X利潤分配留存率， 可以看出一部分指標(biāo)是和經(jīng)營活動有關(guān)的比率， 另一部分指標(biāo)是和財(cái)務(wù)因素有關(guān)的比率。其中經(jīng)營比率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和稅前邊際利潤率。應(yīng)當(dāng)看到，在使用財(cái)務(wù)杠桿和稅率管理活動提高杠 桿系數(shù)的同時，也放大了收益波動的風(fēng)險(xiǎn)， 因此， 使用財(cái)務(wù)方法取得的成長不那么可取。成長分析 主要包括三個內(nèi)容：對成長率的各個變

10、量進(jìn)行 數(shù)量計(jì)量。說明各種成長來源， 包括成長來源 的數(shù)量性分析，也包括質(zhì)量性分析，重點(diǎn)是各種 來源之間的相互關(guān)系、公司經(jīng)營特點(diǎn)和財(cái)務(wù)特 點(diǎn)、研究會計(jì)期間的外部環(huán)境及其變化趨勢。預(yù)測未來的成長水平和預(yù)測分析可能的財(cái)務(wù)效 率和經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流的數(shù)量如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正，則表明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是，企業(yè)經(jīng)宮獲取的現(xiàn)金及其等價(jià)物較 之會計(jì)利潤，從理論上講，更具客 觀性與穩(wěn)健性；從實(shí)務(wù)上講，分析在目前的分析指標(biāo)體系中， 可加入若干現(xiàn)金流量 分析指標(biāo)：1、補(bǔ)充前述盈利能力的指標(biāo)，如經(jīng) 營活動現(xiàn)金流量/凈利潤，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/現(xiàn)金流分析分析企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量，有助于

11、投資者客觀了解營業(yè)利潤，全部活動現(xiàn)金流量群利潤， 每股經(jīng)營的需要的呢？這就要看其現(xiàn)和評價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價(jià)物的現(xiàn)金流量，這四項(xiàng)指標(biāo)能從總體上反映出在企業(yè)金流各組成部分的關(guān)系了。能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流利潤中現(xiàn)金支持的比例有多大， 從而幫助使用者現(xiàn)金流的質(zhì)量分析包括現(xiàn)金流的波動情況、企 業(yè)的管理情況，如銷售收入 的增長是否過快，存貨是否 已經(jīng)過時或流動緩慢，應(yīng)收 帳款的可收回性如何，各項(xiàng) 成本控制是否有效等等。最 后是企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境，量，正確評估企業(yè)收益及風(fēng)險(xiǎn)；對 債權(quán)人來說，分析企業(yè)現(xiàn)金流量， 有助于穩(wěn)健評價(jià)企業(yè)的支付能力、 償債能力和周轉(zhuǎn)能力，進(jìn)而測度企 業(yè)經(jīng)營安全程度。判斷利潤

12、的現(xiàn)金保障程度；2.完善前述償債能力 的指標(biāo)，如現(xiàn)金比率，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)， 這兩 項(xiàng)指標(biāo)能有效地反映公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量對到期債務(wù)的保障程度及實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金 收入滿足利息支出需要的程度，避免了全部賬面利潤可以進(jìn)行全部及時支付的假象，能穩(wěn)健地反 映企業(yè)的償債能力；3、增強(qiáng)前述營運(yùn)能力的指如行業(yè)前景，行業(yè)內(nèi)的競爭標(biāo)，如經(jīng)營現(xiàn)金流量/主營業(yè)務(wù)收入，經(jīng)營現(xiàn)金格局，產(chǎn)品的生命周期等。流量/資產(chǎn)總額等，以充分揭示正常的經(jīng)營活動所有這些因素都會影響企業(yè)帶給企業(yè)的現(xiàn)金及其等價(jià)物。產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。通過計(jì)算安全邊際并以國際通行的=（企業(yè)實(shí)現(xiàn)或預(yù)計(jì)銷售額-5%、5% 10%、10% 20%、20%

13、30%、30% 40%、40% 以上的 參考標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)的經(jīng)營情況，可女全邊際保本額）/企業(yè)實(shí)現(xiàn)或預(yù)計(jì)銷 售額以使我們對企業(yè)的經(jīng)營安全程度有一個更準(zhǔn)確的把握。財(cái) 務(wù)比率 比指 標(biāo)公式說明反映償債能力的財(cái) 務(wù)比率短期償債能力（指企業(yè)償 還短期債務(wù)的能力。短期 償債能力不足，不僅會影 響企業(yè)的資信，增加今后 籌集資金的成本與難度， 還可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù) 危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來 說，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn) 償還流動負(fù)債，而不應(yīng)靠 變賣長期資產(chǎn)，所以用流 動資產(chǎn)與流動負(fù)債的數(shù) 量關(guān)系來衡量短期償債 能力。）流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但如果過高，則會影響企業(yè)資金的使用

14、效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點(diǎn)，這使得其流動性也各不相同； 另外，這還與流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有 關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨 和待攤費(fèi)用）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費(fèi) 用）輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動比率為 2,速動比率為1比較安全， 過咼有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行 業(yè)和經(jīng)營特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析。速動比率（流動資產(chǎn)存貨一 待攤費(fèi)用）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率（現(xiàn)金+有價(jià)證券）/ 流動負(fù)債長期償債能力（指企業(yè)償 還長期利息與本金的能 力。

15、一般來說，企業(yè)借長 期負(fù)債主要是用于長期 投資，因而最好是用投資 產(chǎn)生的收益償還利息與 本金。）負(fù)債比率（財(cái)務(wù)杠 桿）負(fù)債總額/資產(chǎn)總額負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。 但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。利息收入 倍數(shù)經(jīng)營凈利潤/利息費(fèi)用 =（凈利潤+所得稅+ 利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大， 長

16、期償債能力越強(qiáng)。反映營運(yùn)能力的財(cái) 務(wù)比率（營運(yùn)能力是 以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的 周轉(zhuǎn)速度來衡量企 業(yè)資產(chǎn)利用的效率。 周轉(zhuǎn)速度越快，表明 企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn) 入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額 /應(yīng)收 帳款平均余額由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個報(bào)告期的動態(tài)數(shù)據(jù)， 所以為了使分子、分母在時間上具有一致性， 就 必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報(bào)告期的平均額。通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是一個方面的問題，在進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存

17、貨的質(zhì)量、適用性等。存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/存貨平均 余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額 /流動 資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額 /固定資產(chǎn)平均凈值環(huán)節(jié)的速度越快，那 么其形成收入和利 潤的周期就越短，經(jīng) 營效率自然就越 高。）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額/總資 產(chǎn)平均值反映盈利能力的財(cái) 務(wù)比率（盈利能力是 各方面關(guān)心的核心， 也是企業(yè)成敗的關(guān) 鍵，只有長期盈利， 企業(yè)才能真正做到 持續(xù)經(jīng)營。因此無論 是投資者還是債權(quán) 人，都對反映企業(yè)盈 利能力的比率非常 重視。）毛利率（銷售收入成本）/ 銷售收入上述指標(biāo)中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力；權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利