存貨余額較大的解決之道

1、案例研習(xí) (89) ：存貨余額較大的解決之道此博文包含圖片(2012-03-30 13:37:28)轉(zhuǎn)載標(biāo)簽： 宋體 訂單 報(bào)告期 銷售合同 營業(yè)成本財(cái)經(jīng)分類： 案例分析【案例情況】一、科泰電源：存貨金額逐年上升（一）存貨管理的風(fēng)險(xiǎn)2007 年末、 2008年末、 2009年末和2010年6月30 日，公司存貨賬面余額分別為 8,572.73萬元、 9,403.19萬元、 10,029.10萬元和7,578.39 萬元，占相應(yīng)期末合并報(bào)表資產(chǎn)總額的比例分別為41.30%、40.22%、36.83% 和 24.72%，雖然呈逐年下降趨勢，但在資產(chǎn)構(gòu)成中仍占比較高。本公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和

2、發(fā)出商品構(gòu)成，2007 年末、 2008年末、 2009年末和2010年6月30 日，三者合計(jì)占公司存貨余額比例分別為93.67% 、 94.61%、 99.35% 和 95.77%。公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，產(chǎn)品按訂單生產(chǎn)。本公司主要部件發(fā)動(dòng)機(jī)需要從海外采購，供應(yīng)商供貨周期和海外運(yùn)輸時(shí)間均較長，且單位價(jià)值較大，故公司一般保持2 個(gè)月的庫存量；公司采用訂單式生產(chǎn)，一般在取得訂單后根據(jù)客戶需求進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)，從領(lǐng)料到產(chǎn)成品驗(yàn)收入庫的過程中，均核算為在產(chǎn)品，通常需要4-8周；公司發(fā)出商品的形成、 期間的長短和規(guī)模的大小，主要依據(jù)銷售合同中關(guān)于產(chǎn)品交付、安裝和驗(yàn)收的條款規(guī)定，同時(shí)受到貨

3、物運(yùn)輸、安裝工程和客戶的驗(yàn)收周期的影響，期限通常為2-3 個(gè)月，有時(shí)甚至更長。 綜上所述， 本公司存貨規(guī)模較大系正常經(jīng)營所需，符合行業(yè)和企業(yè)的特點(diǎn)；同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.78 、 2.45 、 2.65 和 1.75，周轉(zhuǎn)情況正常。公司通過 ERP 系統(tǒng)對(duì)存貨進(jìn)行管理，首先，根據(jù)銷售、生產(chǎn)和原材料庫存情況，確定采購需求；其次，根據(jù)訂單下達(dá)生產(chǎn)任務(wù)單；最后，產(chǎn)品完工入庫后，根據(jù)合同訂單的交貨約定，發(fā)出商品在取得客戶驗(yàn)收后確認(rèn)銷售收入，同時(shí)相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)成本。但是，由于存貨規(guī)模較大， 占用了公司營運(yùn)資金，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營的擴(kuò)大產(chǎn)生了一定的影響，若公司不能加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理和合理庫存管理，及時(shí)消化存

4、貨， 可能產(chǎn)生存貨跌價(jià)和存貨滯壓情況，并導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來負(fù)面影響。（二）存貨分析公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式， 產(chǎn)品按訂單生產(chǎn)。公司根據(jù)訂單和客戶的配置要求進(jìn)行材料采購、投料和生產(chǎn)，產(chǎn)品完工后，按合同約定交付給客戶，經(jīng)驗(yàn)收后確認(rèn)收入。1 、報(bào)告期內(nèi)存貨構(gòu)成情況報(bào)告期內(nèi)，公司存貨的構(gòu)成情況如下：本公司存貨主要由原材料、 在產(chǎn)品和發(fā)出商品構(gòu)成， 近三年一期期末， 三者合計(jì)分別占公司存貨余額的 93.67% 、94.61% 、99.35% 和 95.77% 。（1 ）原材料分析公司原材料由生產(chǎn)備料和服務(wù)零配件組成，由于公司主要原材料發(fā)動(dòng)機(jī)系從境外采購，供應(yīng)商供貨周期和海外

5、運(yùn)輸時(shí)間均較長；另外，公司主要行業(yè)客戶通常采取在全國范圍內(nèi)集中招標(biāo)的方式進(jìn)行采購，從通知中標(biāo)到訂單下達(dá)，通常間隔一段時(shí)間，因此，為了滿足正常的生產(chǎn)和訂單交貨期的需求，公司通常儲(chǔ)備約2 個(gè)月生產(chǎn)所需原材料。公司原材料與合同訂單的配比情況如下：有合同訂單的原材料是指公司為執(zhí)行與客戶已簽訂的合同或訂單，而準(zhǔn)備生產(chǎn)產(chǎn)品所必需的、已入庫的發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)和控制器這三類金額較大的主要原材料。其他材料主要是為了保證及時(shí)向客戶供貨所采購的相關(guān)物料，具體分為以下三類：a、已接到中標(biāo)通知而合同或訂單尚未簽訂，但需要提前準(zhǔn)備的主要原材料，如發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)等；b 、為執(zhí)行已簽合同或訂單生產(chǎn)所必需的配套件或通用件，如：機(jī)

6、座、箱體、開關(guān)、銅排等；c、售后服務(wù)所需的維修服務(wù)零配件，如：修理包、活塞組件等；d 、其他經(jīng)核定的需保持最低安全庫存的常用物料，如：水泵、油泵、傳感器等。其他材料明細(xì)情況如下：2009年末，公司其他材料余額中發(fā)動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)占比較高的主要原因?yàn)椋罕竟九c中國移動(dòng)簽訂了較大金額的供貨框架協(xié)議， 由于供貨數(shù)量較大， 為了確保及時(shí)交付產(chǎn)品， 雖然尚未簽訂購銷合同， 但在已知的供貨范圍內(nèi)， 公司預(yù)先采購儲(chǔ)備了部分原材料。 為了保證生產(chǎn)穩(wěn)定，滿足客戶供貨需求的及時(shí)性，公司需要均衡地維持一定水平的原材料庫存。（2 ）在產(chǎn)品公司采用訂單式生產(chǎn)，公司取得訂單后，根據(jù)客戶需求進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)， 因?yàn)楣井a(chǎn)

7、品的個(gè)性化和生產(chǎn)工藝的非標(biāo)準(zhǔn)化，產(chǎn)品的生產(chǎn)周期從物料投放、組織生產(chǎn)、外協(xié)配套、產(chǎn)品集成、各項(xiàng)檢測調(diào)試、質(zhì)量檢驗(yàn)、至成品入庫，通常需要4-8周。公司在產(chǎn)品與合同訂單的配比情況如下：綜上， 公司期末在產(chǎn)品均為有合同訂單已投產(chǎn)的直接材料，同時(shí)，由于公司生產(chǎn)周期相對(duì)較長、主要部件如發(fā)動(dòng)機(jī)、 發(fā)電機(jī)的單位價(jià)值較大，因此報(bào)告期內(nèi)公司在產(chǎn)品的金額取決于期末已投產(chǎn)的訂單情況。2010年 6月 30日公司在產(chǎn)品金額為1,733.41萬元，較 2009年末下降 44.04%，主要系2010年 6月末產(chǎn)品集中交付、完工產(chǎn)品較多所致。公司期末在產(chǎn)品均為已投產(chǎn)的直接材料。 直接人工和制造費(fèi)用均在當(dāng)期按規(guī)定攤銷進(jìn)入完工產(chǎn)

8、品，公司完工產(chǎn)品成本中的制造費(fèi)用和直接人工占比不超過完工產(chǎn)品成本的5% 。（3 ）發(fā)出商品公司的生產(chǎn)模式是以銷定產(chǎn)，根據(jù)銷售合同或訂單需求，安排生產(chǎn)備貨，產(chǎn)品完工后，成品倉庫根據(jù)合同約定交付客戶，因此公司的庫存商品較少，產(chǎn)品發(fā)出離開公司后，交付客戶，在產(chǎn)品未完成驗(yàn)收前，公司不確認(rèn)收入，作為存貨發(fā)出商品核算。發(fā)出商品的形成、 期間的長短和規(guī)模的大小， 主要受到執(zhí)行銷售合同中關(guān)于產(chǎn)品交付、安裝、驗(yàn)收等條款規(guī)定的影響，受到貨物運(yùn)輸、 安裝工程和客戶的驗(yàn)收周期的影響。根據(jù)合同約定，若產(chǎn)品不需要公司安裝的，待客戶驗(yàn)收合格后按規(guī)定確認(rèn)銷售收入，由存貨發(fā)出商品轉(zhuǎn)入營業(yè)成本核算；若產(chǎn)品需要公司安裝的，待安裝調(diào)

9、試并由客戶驗(yàn)收合格后再確認(rèn)銷售收入。2008年起公司銷售收入中直銷模式占比逐步擴(kuò)大，直銷的客戶絕大多數(shù)為通信、 電力等行業(yè)客戶， 2008 年和 2009 年的銷售合同規(guī)定需要安裝的產(chǎn)品較多，驗(yàn)收周期較長，公司在年末有一定數(shù)量的產(chǎn)品因客戶未完成驗(yàn)收手續(xù)而不能確認(rèn)收入，列入發(fā)出商品核算。2010年 6月末公司發(fā)出商品金額為638.32 萬元，較2009 年末下降69.73% ，主要原因?yàn)椋?2010年上半年發(fā)出商品中根據(jù)合同約定需安裝的產(chǎn)品較少，大部分產(chǎn)品均在發(fā)貨當(dāng)月經(jīng)客戶驗(yàn)收后確認(rèn)收入， 因此 2010 年 6 月 30 日公司發(fā)出商品余額較 2009 年末有較大幅度的下降。公司客戶大多為資質(zhì)

10、優(yōu)良的通信、 電力行業(yè)客戶， 公司與其簽訂銷售合同時(shí)約定了貨款交付的相關(guān)條款，且公司產(chǎn)品的質(zhì)量也有充分的保證，公司的發(fā)出商品一般不存在重大的銷售、退貨、質(zhì)量或違約等風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)出商品具體情況如下：（略）2 、存貨占比分析（1 ）存貨與營業(yè)收入占比分析公司報(bào)告期內(nèi)的存貨規(guī)模隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而相應(yīng)增長。如下表所示， 公司存貨規(guī)模的增長小于營業(yè)收入的增長，存貨與營業(yè)收入占比基本保持平穩(wěn)。（2 ）存貨與營業(yè)成本占比分析公司報(bào)告期內(nèi)的存貨規(guī)模隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而相應(yīng)增長。如下表所示， 公司存貨規(guī)模的平均增長略小于營業(yè)成本的平均增長，存貨與營業(yè)成本占比基本保持平穩(wěn)。（ 3 ）存貨與總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)占比

11、分析公司報(bào)告期內(nèi)的存貨規(guī)模隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而相應(yīng)增長。但是公司存貨規(guī)模的增長幅度小于總資產(chǎn)、 流動(dòng)資產(chǎn)的增長幅度， 因此存貨與總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。如下表所示：綜上， 本公司存貨屬于公司正常經(jīng)營所需，符合行業(yè)和企業(yè)特點(diǎn)，公司和主要客戶及供應(yīng)商均保持長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前公司訂單充足，交貨及時(shí)，不存在庫存積壓的情況，公司存貨變現(xiàn)能力較強(qiáng)，庫存情況正常。經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)海通證券對(duì)發(fā)行人存貨明細(xì)、存貨盤點(diǎn)清單、 生產(chǎn)周期、 原材料中其他材料明細(xì)、在產(chǎn)品與合同的匹配情況、制造費(fèi)用明細(xì)、報(bào)告期內(nèi)對(duì)應(yīng)發(fā)出商品70% 以上的合同以及未確認(rèn)收入的原因核查后認(rèn)為：報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的存貨規(guī)模隨公司業(yè)

12、務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而相應(yīng)增長，發(fā)行人存貨比例較高主要是由發(fā)行人產(chǎn)品的重要零部件采購周期較長，發(fā)行人生產(chǎn)、 交貨的周期較長等原因引起，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人存貨余額與發(fā)行人的生產(chǎn)周期相匹配。經(jīng)核查發(fā)行人報(bào)告期存貨構(gòu)成情況以及發(fā)行人的經(jīng)營模式，我們認(rèn)為， 由于發(fā)行人產(chǎn)品的重要零部件采購周期較長， 發(fā)行人生產(chǎn)、 交貨的周期較長， 報(bào)告期內(nèi)存貨余額符合發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營時(shí)間情況。二、明牌珠寶：存貨持續(xù)處于高位但符合行業(yè)水平（一）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)公司截至 2010 年 12月 31 日的存貨余額為150,504.98萬元，占資產(chǎn)總額的 71.46%。這主要由行業(yè)特點(diǎn)和公司自身的經(jīng)營模式所決定：1 、珠寶首飾行業(yè)的存貨以

13、黃金、鉑金和鉆石原材料和產(chǎn)成品等為主，款式繁多且單位價(jià)值較高；2 、公司具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及設(shè)計(jì)、 生產(chǎn)和銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)， 而生產(chǎn)、 銷環(huán)節(jié)須備有一定的原材料、 產(chǎn)成品和庫存商品等存貨； 3、公司銷售終端數(shù)量的不斷增加及珠寶首飾品種款式多樣化，這也使庫存商品余額不斷上升。 如果黃金和鉑金等原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌，公司將面臨計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績的下滑。（二）存貨分析報(bào)告期內(nèi)，公司存貨構(gòu)成變化如下表所示：1 、存貨構(gòu)成及趨勢分析從類別來看，存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和庫存商品構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，公司營銷網(wǎng)絡(luò)需要大量庫存商品； 同時(shí)為滿足下一年銷售旺季需要，各期期末庫存商品增加

14、較多，導(dǎo)致其占存貨的比例維持在 70.00%以上。 2008年 12月 31日、 2009年12 月31 日及 2010 年12月 31 日，存貨分別為101,362.35萬元、 120,855.93萬元及 150,504.98萬元，呈上升趨勢，主要原因是：報(bào)告期內(nèi)公司銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，存貨規(guī)模隨之增加；2009 年、 2010 年金價(jià)所黃金、鉑金價(jià)格呈增長趨勢， 以采購黃金原材料采購均價(jià)為例，從 2008年的 166.41元 / 克、2009年的 179.91 元 / 克，到 2010 年的 226.61元 / 克，主要原材料采購價(jià)格上漲導(dǎo)致公司存貨價(jià)值整體呈上升趨勢。2 、存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比

15、例較大原因分析報(bào)告期內(nèi)公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例從2008年年末的78.02% 、 2009年年末的78.01%，到 2010年末的 73.59%，一直處于相對(duì)高位狀態(tài)。這主要是由公司所處珠寶首飾行業(yè)及公司經(jīng)營模式兩個(gè)特點(diǎn)決定的：公司主要產(chǎn)品為黃金飾品、鉑金飾品和鑲嵌飾品，該等產(chǎn)品單位價(jià)值較高； 與同行業(yè)絕大部分上市公司相比，公司具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售， 而生產(chǎn)、 銷售流程均須備有一定的存貨，導(dǎo)致存貨金額較大，引起存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例相對(duì)較高。公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高的特點(diǎn)與珠寶首飾行業(yè)相吻合。同行業(yè)上市公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例如下表所示：3 、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分析報(bào)告期內(nèi)各資產(chǎn)負(fù)債

16、表日，公司存貨未計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，具體分析如下：報(bào)告期內(nèi)公司鑲嵌飾品銷售毛利率較高、獲利空間大，在各資產(chǎn)負(fù)債表日不存在減值現(xiàn)象，無需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。 2008 年下半年黃金、鉑金價(jià)格下跌趨勢明顯，導(dǎo)致黃金、鉑金存貨在2008年末存在減值可能，發(fā)行人于2008年度財(cái)務(wù)報(bào)表截止日，對(duì)黃、鉑金存貨進(jìn)行減值測試分析，經(jīng)測試，可變現(xiàn)凈值均高于成本，無需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。除此之外，由于金交所黃金、鉑金價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)整體呈上漲趨勢，相應(yīng)存貨在報(bào)告期其他資產(chǎn)負(fù)債表日不存在減值現(xiàn)象，無需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。發(fā)行人于2008年度財(cái)務(wù)報(bào)表截止日對(duì)黃、鉑金存貨的減值測試分析情況：經(jīng)上述測試，公司期末黃、鉑金存貨的可變現(xiàn)凈值均高于成本

17、，無需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。浙江天健東方會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司對(duì)公司2008年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)（于2009年2月26 日出具浙天會(huì)審 2009 1286 號(hào)審計(jì)報(bào)告） ，結(jié)合期后金價(jià)及公司產(chǎn)品售價(jià)走勢情況，對(duì)發(fā)行人的測試結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，由于期后銷售價(jià)格上升，進(jìn)一步確認(rèn)發(fā)行人2008 年底存貨不存在減值現(xiàn)象。因此公司未計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備具有合理性。4 、原材料采購風(fēng)險(xiǎn)控制原材料價(jià)格波動(dòng)是公司經(jīng)營中面對(duì)的重要問題，因此公司一直將原材料采購作為一項(xiàng)重要的工作加以管理。 為避免原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司可能產(chǎn)生不利影響，公司綜合利用各種措施控制原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在日常經(jīng)營中，公司依據(jù)經(jīng)銷商訂單、專營渠道鋪貨情況、銷

18、售量、適時(shí)庫存量、即期和未來短期金價(jià)走勢及波動(dòng)情況進(jìn)行原材料采購，嚴(yán)格控制沒有訂單、銷量對(duì)應(yīng)的庫存；每年公司舉行幾次訂貨會(huì)，訂貨會(huì)前為生產(chǎn)旺季。依據(jù)經(jīng)銷商訂單、專營渠道銷量， 公司提前適當(dāng)實(shí)施黃金T+D 買入業(yè)務(wù)購入原材料， 在訂貨會(huì)前后公司依據(jù)庫存情況適時(shí)采用黃金 T+D 賣出業(yè)務(wù)；公司綜合考慮黃金庫存情況、金價(jià)波動(dòng)， 適度通過黃金租賃獲取原材料。采購日具體采購流程如下： 首先，運(yùn)營中心和采購部對(duì)當(dāng)天生產(chǎn)部門所需的黃金、鉑金量（包括已接訂單所需量） 進(jìn)行核實(shí)，在考慮金價(jià)變動(dòng)基礎(chǔ)上采購部分黃金、鉑金量， 其后下午對(duì)當(dāng)天實(shí)現(xiàn)銷量和接受的訂單量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)， 以確定是否調(diào)整采購量，另外公司在夜間交易時(shí)

19、間依據(jù)當(dāng)天訂單和銷量變化情況進(jìn)行補(bǔ)充采購。因此公司在采購時(shí)點(diǎn)、 采購量、 采購渠道等各個(gè)環(huán)節(jié)都建立較為完善制度，綜合考慮客戶下單、銷售情況、價(jià)格波動(dòng)等因素下達(dá)采購指令和采購量，使采購時(shí)間、數(shù)量和訂單、銷售相匹配。三、萬福生科：存貨持續(xù)增長且處于高位（一）存貨余額較大風(fēng)險(xiǎn)的重大事項(xiàng)提示2008 年末、 2009年末、 2010 年末、 2011年6月30日，公司存貨金額分別為14,252.99萬元、 19,628.60萬元、 19,013.24萬元、 20,306.39萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為71.83% 、75.09%、66.51% 、78.96%，占資產(chǎn)總額的比例分別為45.22%、51

20、.35% 、 37.57%、 39.94%。在國內(nèi)稻米價(jià)格整體溫和上漲的背景下，大倉儲(chǔ)能力有利于公司控制生產(chǎn)成本， 并充分分享終端產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的超額收益， 但是公司較多的存貨使存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。雖然公司擁有數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士， 建立了行業(yè)領(lǐng)先的稻谷采購渠道、 定價(jià)機(jī)制、倉儲(chǔ)管理水平，但亦不能排除對(duì)市場行情判斷失誤，導(dǎo)致存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。（二）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司存貨金額及其所占資產(chǎn)的比例較大，具體情況如下：公司為中央儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)企業(yè)、地方政府調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)企業(yè)、鄭州商品交易所早秈稻交割倉庫，倉儲(chǔ)規(guī)模、管理水平行業(yè)領(lǐng)先，為保障國家糧食安全、保持國內(nèi)糧價(jià)穩(wěn)定、支持

21、農(nóng)民增收增效做出了貢獻(xiàn)的同時(shí)，自身實(shí)現(xiàn)了較好的經(jīng)濟(jì)效益。公司的大倉儲(chǔ)能力， 使得公司能夠從容應(yīng)對(duì)稻谷（及碎米）集中上市、 集中收購的特點(diǎn)，從容應(yīng)對(duì)稻谷存放最佳時(shí)間以獲取最高產(chǎn)出率的需要； 同時(shí)， 在國內(nèi)稻谷價(jià)格整體溫和上漲的背景下，公司的大倉儲(chǔ)能力有利于公司控制生產(chǎn)成本， 并充分分享終端產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的超額收益，但是存貨規(guī)模的擴(kuò)大影響了存貨周轉(zhuǎn)率的提升，使公司的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。雖然公司擁有數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了行業(yè)領(lǐng)先的稻谷采購渠道、定價(jià)機(jī)制、倉儲(chǔ)管理水平，但亦不能排除對(duì)市場行情判斷失誤，導(dǎo)致存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。（二）存貨分析2008 年末、 2009 年末、2010

22、 年末、 2011年 6月末，公司存貨賬面價(jià)值分別為14,252.99萬元、 19,628.60萬元、 19,013.24萬元、 20,306.39萬元，在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比分別為71.83% 、 75.09% 、 66.99% 、 78.96%。報(bào)告期內(nèi)公司存貨的明細(xì)如下：報(bào)告期內(nèi)，原材料占存貨的比例較大，原材料占存貨的比例達(dá)到80% 左右 , 主要系公司2008 年經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，倉儲(chǔ)能力增加，加大了原材料的儲(chǔ)備。存貨的增長率較高，主要是原材料的庫存增大較多。包裝物、 低值易耗品和輔助材料各年所占存貨比例較小，這些存貨容易購買，不需特別備貨。1 、報(bào)告期內(nèi)，公司原材料的具體構(gòu)成情況如下：報(bào)告

23、期內(nèi)， 公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)型稻米精深加工生產(chǎn)體系實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)升級(jí)，產(chǎn)品系列日益豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益合理。根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃，公司原材料儲(chǔ)備作出動(dòng)態(tài)調(diào)整。報(bào)告期內(nèi)，稻谷的儲(chǔ)備與生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大基本保持了同步增長，2008年公司倉容能力大幅提升， 加大采購力度， 造成稻谷存量增加較大；公司于2009年開始外購部分碎米用于淀粉糖及米蛋白產(chǎn)品的生產(chǎn)，因此自 2009 年起，公司碎米儲(chǔ)備量大幅增長。公司積極參加國家托市收購和政府調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)工作。經(jīng)過多年發(fā)展， 公司現(xiàn)擁有現(xiàn)代化的倉儲(chǔ)能力 20 多萬噸，并聚集了數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了領(lǐng)先的稻谷倉儲(chǔ)管理水平。 公司是中央儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)企業(yè)、地方政府調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧代

24、儲(chǔ)企業(yè)、鄭州商品交易所早秈稻交割倉庫，倉儲(chǔ)規(guī)模、管理水平行業(yè)領(lǐng)先。2007 年開始，公司每年與湖南省糧食局和湖南省財(cái)政局簽訂代儲(chǔ)合同，根據(jù)合同約定的數(shù)量規(guī)模，代儲(chǔ)一定的稻谷。2 、原材料采購特點(diǎn)企業(yè)成為國內(nèi)稻谷收購的主力軍。改革開放以來， 我國經(jīng)過了三個(gè)階段的糧食流通體制改革，國內(nèi)糧食流通體制演變至今， 企業(yè)已經(jīng)成為國內(nèi)糧食購銷體系的主力軍，尤其是大型民營糧食購銷企業(yè)、 糧食加工企業(yè)日益成為重要力量。公司位于湖南省常德市桃源縣，洞庭湖區(qū)為中國主要早秈稻的產(chǎn)區(qū)， 與湖北的公安、 監(jiān)利等江漢平原稻谷主產(chǎn)區(qū)較近。公司通過與糧食經(jīng)紀(jì)人建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，間接（少部分直接）從周邊農(nóng)戶采購糧食已突破10萬噸

25、/ 年，拉動(dòng)了周邊農(nóng)戶增收， 也穩(wěn)定了公司的原料供應(yīng)。同時(shí)， 公司為中央儲(chǔ)備糧和地方政府調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)企業(yè)， 承擔(dān)著國家糧食安全的任務(wù)，在代儲(chǔ)合同約定的數(shù)量范圍內(nèi)，需對(duì)農(nóng)民敞開收購，在豐產(chǎn)年份，農(nóng)民售糧積極性高，公司增加了原材料稻谷的存量。稻谷（米）的收購具有較強(qiáng)的季節(jié)性。稻谷的收購季節(jié)一般為每年7-12月，原材料庫存在下半年會(huì)持續(xù)增加； 另外，公司也直接從糧庫購買輪換糧和從批發(fā)市場競拍輪換糧。它的特點(diǎn)是糧食質(zhì)量較為穩(wěn)定，數(shù)量集中，調(diào)運(yùn)方便，價(jià)格由市場決定。這種糧食量較大，且競拍時(shí)點(diǎn)并不確定， 一旦競拍成功， 企業(yè)的原材料庫存就會(huì)短期增大較多；市場上碎米的供應(yīng)也存在一定的季節(jié)性，稻谷初加工企業(yè)

26、往往選擇在新谷上市前（7 、11月）大量處理陳谷，初加工過程中產(chǎn)生大量的碎米需要處理。此時(shí)碎米市場價(jià)格往往較低，公司集中采購碎米有利于公司原料成本控制。稻谷收購后儲(chǔ)藏一定時(shí)間有其必要性和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)效益。 稻谷收割后雖然后熟期不長， 但適當(dāng)?shù)拇娣拍芴岣弋a(chǎn)品產(chǎn)出率，且早秈稻因大部分都作為工業(yè)用糧， 而且收購季節(jié)溫度高，水分較低，一般是在存放 1 年左右才作為原料使用，最長可存放 3 4 年（前提是水分低，不發(fā)熱、不霉變） 。3 、公司采購稻谷的價(jià)格分析報(bào)告期內(nèi)，公司每月采購主要原材料稻谷的平均價(jià)格變動(dòng)情況如下：從上述原材料價(jià)格變動(dòng)可以看出： 稻谷的采購價(jià)格整體上呈溫和上升趨勢， 公司每年消耗的稻米已

27、突破 10 萬噸，因此在倉儲(chǔ)和資金允許的情況下，公司會(huì)考慮多儲(chǔ)備一些稻谷，以有效控制成本。4 、存貨余額及增長性說明公司的存貨較大主要系原材料儲(chǔ)存量較大，報(bào)告期末，原材料占存貨的比重為82.18%。同時(shí)， 公司報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)銷量較好，不存在產(chǎn)品滯銷的情況，故期末庫存商品占存貨比重較低。報(bào)告期內(nèi)，公司正處于快速發(fā)展的時(shí)期，營業(yè)收入持續(xù)提高，年消耗的原材料也隨之增加，原材料稻谷收割后存放1 年左右的時(shí)間，淀粉轉(zhuǎn)化率較高，為此，原材料的庫存量必須與公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大保持同步。公司原材料余額和下一年度的主營業(yè)務(wù)成本變動(dòng)情況如下：由上圖可見， 報(bào)告期內(nèi)， 公司原材料余額和下一年度的主營業(yè)務(wù)成本保持相對(duì)穩(wěn)定

28、的增長趨勢，兩者之間的相關(guān)系數(shù)較高。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的原材料庫存將會(huì)逐漸上升。 因此，公司存貨較大且增長較快，與公司的營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大息息相關(guān)，這主要是受原材料的特點(diǎn)以及公司自身的情況所決定。綜合來講，公司庫存原材料較大且呈上升趨勢主要有以下幾個(gè)主要原因：經(jīng)過糧食流通體制的改革， 企業(yè)已經(jīng)成為國內(nèi)糧食購銷體系的主力軍，尤其是大型民營糧食購銷企業(yè)、 糧食加工企業(yè)日益成為重要力量。公司為中央儲(chǔ)備糧和地方政府調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧代儲(chǔ)企業(yè)，承擔(dān)著國家糧食安全的任務(wù)，在代儲(chǔ)合同約定的數(shù)量范圍內(nèi)，需對(duì)農(nóng)民敞開收購，在豐產(chǎn)年份，農(nóng)民售糧積極性高，公司會(huì)相應(yīng)增加原材料稻谷的存量。公司擁有20 多萬噸倉儲(chǔ)能力

29、并建立了規(guī)模較大的糧食經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，糧食收購能力較強(qiáng)，同時(shí)，公司在2007年底新建10萬噸倉庫，倉儲(chǔ)能力大幅提升，為2008 年大幅度提高原材料儲(chǔ)備提供了基礎(chǔ)保證。由于稻谷的生長受自然條件、氣候因素的制約， 如果遇到極端災(zāi)害天氣，可能會(huì)造成稻谷的大幅減產(chǎn)，影響公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，這使得公司原材料儲(chǔ)備需要保持在一定水平。稻谷 （米）的收購具有較強(qiáng)的季節(jié)性。稻谷的收購季節(jié)一般為每年8-11月，原材料庫存在下半年會(huì)持續(xù)增加。稻谷在收割后存放1 年左右的時(shí)間，淀粉轉(zhuǎn)化率較高，為了保持較高的轉(zhuǎn)化率，原材料的庫存量必須與公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大保持同步。稻谷的價(jià)格呈現(xiàn)溫和上漲的趨勢，庫存較大的原料， 可以獲得

30、原材料成本上漲的好處，提升企業(yè)的競爭力。5 、調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧情況說明報(bào)告期內(nèi)， 湖南省糧食局按照合同約定向公司支付省級(jí)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧的代儲(chǔ)保管費(fèi)，公司根據(jù)實(shí)際收到的金額，計(jì)算核對(duì)后入賬，報(bào)告期各期，公司收到的代儲(chǔ)保管費(fèi)如下：調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧的糧權(quán)屬于企業(yè)，企業(yè)可以自主動(dòng)用，企業(yè)亦不用專庫存儲(chǔ)，只要保證年平均庫存不低于其代儲(chǔ)計(jì)劃規(guī)模以及最低庫存不低于其代儲(chǔ)計(jì)劃規(guī)模的30% 即可。惟其如此，公司在實(shí)際執(zhí)行過程中，并未對(duì)省級(jí)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備糧專庫存儲(chǔ)，無法區(qū)分代儲(chǔ)糧的保管成本和其他自有糧的保管成本。鑒于上述原因， 公司在報(bào)告期內(nèi)，未能準(zhǔn)確核算代儲(chǔ)糧食發(fā)生的實(shí)際保管成本，但公司倉儲(chǔ)能力強(qiáng)、管理水平較高， 加之對(duì)原材料進(jìn)行了

31、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)， 降低了風(fēng)險(xiǎn)， 因此公司代儲(chǔ)糧食取得了一定的經(jīng)濟(jì)效益。6 、跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況經(jīng)過多年發(fā)展，公司現(xiàn)擁有現(xiàn)代化的倉儲(chǔ)能力20萬噸，通過自主研發(fā)，根據(jù)實(shí)際情況，實(shí)施了地槽通風(fēng)（降溫除濕）、環(huán)流熏蒸（治蟲）等先進(jìn)的倉庫管理手段，并聚集了數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了領(lǐng)先的稻谷倉儲(chǔ)管理水平，從而確保了原材料的保管安全與儲(chǔ)存質(zhì)量。另外，報(bào)告期內(nèi)，公司原材料稻谷以及生產(chǎn)的各類產(chǎn)品的價(jià)格均呈上升趨勢，不存在減值的情形，故未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。四、希努爾：存貨處于高位（一）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司的存貨余額較大。雖然截止2010年 6 月 30 日存貨余額已大幅下降，但數(shù)額仍較大， 占流

32、動(dòng)資產(chǎn)的比重仍較高。報(bào)告期各期末， 公司存貨主要構(gòu)成及周轉(zhuǎn)情況如下表：雖然公司的存貨是正常生產(chǎn)經(jīng)營形成的，但由于公司存貨余額較大，占用了公司較多的營運(yùn)資金，降低了公司運(yùn)營效率。此外，服裝行業(yè)屬于時(shí)尚行業(yè)，公司保有較多的庫存商品，流行趨勢的變化及市場競爭的加劇可能導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)，進(jìn)而有可能影響公司的盈利能力。公司 2007 年和 2008 年的存貨周轉(zhuǎn)速度略低于同行業(yè)上市公司平均值。 2007 年底完成重組后， 業(yè)務(wù)整合效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。 公司高度重視存貨管理工作， 加強(qiáng)生產(chǎn)和采購的計(jì)劃性，大力消化庫存， 有效地降低了期末存貨余額， 周轉(zhuǎn)速度也明顯提高。 公司 2009 年的存貨周轉(zhuǎn)率已明顯高于同

33、行業(yè)上市公司平均水平。（二）存貨分析報(bào)告期各期末， 公司的存貨余額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，是流動(dòng)資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分。公司的存貨主要由原材料及庫存商品組成。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨構(gòu)成情況如下表所示：1 、存貨余額較大的原因分析目前， 公司的產(chǎn)品仍以各零售終端的銷售為主，由于加盟店分布區(qū)域較廣， 各地區(qū)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣與消費(fèi)需求各不相同，因此，為保證能夠及時(shí)為加盟店提供多品種、充足的商品，公司必須保有一定規(guī)模的庫存商品。一般來說， 正常經(jīng)營的情況下， 公司倉庫會(huì)提前備足供三個(gè)月銷售所需的商品。由于每年的 10月至次年2 月（春節(jié)前）為公司產(chǎn)品的銷售旺季，在此期間公司較多地備貨，以滿足銷售終端頻繁的

34、訂貨需求。 而每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)正值公司產(chǎn)品的銷售旺季，因此，報(bào)告期各年末，公司庫存商品余額較大。公司加盟店銷售的非買斷產(chǎn)品雖然大都由加盟商全額付款提貨，但由于其在一定時(shí)間內(nèi)可以進(jìn)行退換， 因此，公司仍將其作為存貨管理，這也是導(dǎo)致報(bào)告期各年末存貨余額較大的原因之一。由于公司生產(chǎn)所用的面、輔料多為訂制產(chǎn)品，采購周期相對(duì)較長，因此一般情況下，公司會(huì)備足三個(gè)月生產(chǎn)所需的原材料，由此導(dǎo)致公司原材料結(jié)存數(shù)額較大。2 、存貨余額變動(dòng)原因分析2007年末、 2008 年末、 2009年末和 2010年 6月末， 存貨余額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為72.03% 、 53.16% 、 40.37% 和 43.91%

35、， 2007 年末至2009 年末，公司存貨余額和占流動(dòng)資產(chǎn)的比例呈降低趨勢，主要得益于業(yè)務(wù)整合和一系列存貨管理制度及配套措施的有力實(shí)施，主要原因如下：公司于 2007年末實(shí)施了同一控制下的資產(chǎn)重組，收購了山東新郎、 山東瀚湟和諸城希努爾服飾類資產(chǎn)，消除了業(yè)務(wù)重疊，有效整合了業(yè)務(wù)資源，構(gòu)建了敏捷快速的業(yè)務(wù)流程，提高了存貨流轉(zhuǎn)效率。公司有效加強(qiáng)了采購和生產(chǎn)的計(jì)劃性。公司每年召開春夏、秋冬兩季訂貨會(huì)，綜合加盟商的訂貨需求， 集思廣益， 分析加盟商的訂貨需求所折射反映出的市場需求和流行趨勢，結(jié)合公司搜集獲取的市場調(diào)研信息，形成對(duì)市場產(chǎn)品定位的準(zhǔn)確把握，順應(yīng)市場時(shí)尚潮流， 增強(qiáng)了產(chǎn)品適銷性， 避免了產(chǎn)

36、品滯銷積壓；公司依據(jù)市場需求編制更具針對(duì)性和前瞻性的銷售計(jì)劃，以及與之相配套的生產(chǎn)和采購計(jì)劃，避免了盲目采購和生產(chǎn)，減少了存貨積壓。公司進(jìn)一步加強(qiáng)了營銷網(wǎng)絡(luò)管理力度，實(shí)時(shí)監(jiān)控各專賣店庫存和銷售情況，依托強(qiáng)大的物流配送系統(tǒng)，在各專賣店之間建立起了調(diào)配庫存余缺的暢通快捷渠道，減少了存貨沉淀。公司進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，在生產(chǎn)和采購環(huán)節(jié)采用少量、多批次的補(bǔ)貨模式。鑒于公司存貨占?jí)嘿Y金較大的狀況，公司高度重視消化庫存工作，在銷售環(huán)節(jié)加大了銷售促銷力度， 在采購和生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)一步加強(qiáng)了計(jì)劃性，更多地采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，減少了備貨的生產(chǎn)量，適度減少了采購規(guī)模。以上各項(xiàng)措施的有效實(shí)施成效顯著，至2009年末存

37、貨余額已大幅下降。隨著一系列存貨管理制度及配套措施的有力實(shí)施，2010年 6月末存貨余額較上年末繼續(xù)下降，但占流動(dòng)資產(chǎn)的比重有所提高， 主要原因?yàn)樨泿刨Y金減少較多，使流動(dòng)資產(chǎn)減少較多，存貨占比相對(duì)提高所致。3 、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況計(jì)提概況公司面輔材料有較強(qiáng)的通用性， 且消費(fèi)周期較長， 經(jīng)分析測試， 不存在可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值的情況，無需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。公司主要產(chǎn)品為男士正裝及其他服飾類產(chǎn)品，國內(nèi)不同地區(qū)男裝面料、 款式流行時(shí)間不同步，不同年齡段的消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品流行的接受程度也不同，因此產(chǎn)品銷售周期相對(duì)較長。公司其他服飾類產(chǎn)品的時(shí)尚性相對(duì)較強(qiáng)。公司主要對(duì)庫齡2年以上產(chǎn)品計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。報(bào)告期

38、內(nèi)，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提情況如下表所示：過時(shí)和滯銷產(chǎn)品的計(jì)提情況公司將西裝、休閑西裝、襯衣、西褲產(chǎn)品入庫超過三年確認(rèn)為過時(shí)及滯銷產(chǎn)品，T 恤、毛衫等產(chǎn)品入庫超過一年確認(rèn)為過時(shí)及滯銷產(chǎn)品。按公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策進(jìn)行測算，公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備源自于過時(shí)和滯銷產(chǎn)品。截止2010 年 6 月 30 日公司的過時(shí)及滯銷產(chǎn)品合計(jì) 1,091.70萬元，占存貨余額的比例為5.01% ，相應(yīng)計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備為315.16 萬元，綜合的計(jì)提比例達(dá)到28.87%，計(jì)提充分。4 、公司存貨水平及構(gòu)成情況和同行業(yè)上市公司比較情況報(bào)告期內(nèi)，公司存貨水平及構(gòu)成情況和同行業(yè)上市公司比較情況如下表所示：（略）五、東方鐵

39、塔：庫存商品較高主要是安裝周期長（一）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)截至2010年6月30日，公司存貨余額為64,908.08萬元，占總資產(chǎn)比重為42.98%。存貨余額較大，占總資產(chǎn)比重較高。雖然公司產(chǎn)品實(shí)行“以銷定產(chǎn)”，主要客戶均為信用良好的國有大型企業(yè)，存貨基本不存在滯銷和跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)， 但由于公司產(chǎn)品主要用于火電廠、 核電廠、國家電網(wǎng)和通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，工期較長、所處的地方較偏遠(yuǎn)、施工環(huán)境較惡劣，從而會(huì)影響產(chǎn)品的發(fā)貨、運(yùn)輸和安裝，導(dǎo)致公司的存貨分布在工程建設(shè)現(xiàn)場或運(yùn)輸途中， 存放地點(diǎn)的分散增加了公司存貨管理的難度并可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)遺失或損壞現(xiàn)象，對(duì)公司的經(jīng)營帶來不利影響。同時(shí)存貨太多會(huì)占用企業(yè)資金， 影響公司

40、的經(jīng)營效率； 存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對(duì)客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。因此，公司存貨管理水平的高低將直接關(guān)系公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營效率。（二）存貨分析存貨構(gòu)成如下表所示：公司報(bào)告期內(nèi)存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品和庫存商品。2007年 12 月 31 日存在的委托加工物資主要是當(dāng)時(shí)委托關(guān)聯(lián)方立中實(shí)業(yè)加工的物資。2008年 4 月，公司已通過向立中實(shí)業(yè)收購經(jīng)營性資產(chǎn)的方式消除了該關(guān)聯(lián)交易。公司屬鋼結(jié)構(gòu)和鐵塔生產(chǎn)企業(yè)，主要原材料為鋼材和鋅錠等金屬材料，該類材料單價(jià)較高且價(jià)格波動(dòng)幅度較大。 面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)，公司根據(jù)市場預(yù)測，盡可能做到提前預(yù)訂原材料，及時(shí)采購原

41、材料，控制原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公司報(bào)告期內(nèi)鋼材價(jià)格波動(dòng)較大，2007 年初鋼材價(jià)格開始上漲， 2008 年 3 季度鋼材價(jià)格達(dá)到最高點(diǎn)后開始回落。受鋼材價(jià)格因素影響， 2008年 12 月 31 日的原材料余額較大。 本期末原材料金額較2009年 12 月 31 日增加了 69.82% ，主要是公司為印度（提隆達(dá)）3 ×660MW超臨界燃煤電站工程煤倉間鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目備料，該合同標(biāo)的金額為 1.28 億元。公司的生產(chǎn)經(jīng)營采用 “以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，即中標(biāo)并簽訂合同后才開始組織生產(chǎn)，生產(chǎn)的產(chǎn)品都是按業(yè)主提供的設(shè)計(jì)圖紙生產(chǎn)，在生產(chǎn)過程中常會(huì)遇到設(shè)計(jì)方案變更的情況，導(dǎo)致正在生產(chǎn)的產(chǎn)品延長生產(chǎn)期，

42、因此報(bào)告期內(nèi)公司的在產(chǎn)品金額也較大。隨著公司生產(chǎn)管理水平的提高和生產(chǎn)流程的優(yōu)化，公司的生產(chǎn)效率正逐步提高，在產(chǎn)品金額正在逐漸減少。 2008年在產(chǎn)品較 2007 年增加了82.46%，主要是由于 2007年部分產(chǎn)品委托立中實(shí)業(yè)加工，該部分在產(chǎn)品在委托加工物資項(xiàng)目列示。庫存商品主要為鋼結(jié)構(gòu)及鐵塔構(gòu)件，這些構(gòu)件主要用于電廠鋼結(jié)構(gòu)、國家電網(wǎng)傳輸用鐵塔和通信塔，該類工程一般投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，公司根據(jù)客戶的工程進(jìn)度提前組織生產(chǎn)，產(chǎn)品發(fā)貨后需安裝完成后才能被客戶確認(rèn)合格并接收。產(chǎn)品生產(chǎn)過程中會(huì)有業(yè)主方委托的監(jiān)理人員駐廠進(jìn)行監(jiān)造， 產(chǎn)品質(zhì)量在發(fā)貨前得到了有效控制，因此盡管公司庫存商品的余額較大，但并不

43、會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問題而不被客戶接受的風(fēng)險(xiǎn)。公司的產(chǎn)品都是采用訂單方式生產(chǎn)， 因此也不會(huì)出現(xiàn)庫存商品滯銷的情況。報(bào)告期內(nèi)公司的庫存商品余額逐漸減少，主要是 2009 年公司的鐵塔產(chǎn)品銷量增長較快， 相對(duì)電廠鋼結(jié)構(gòu)而言， 該類產(chǎn)品的交貨速度及安裝更快。存貨余額變動(dòng)與營業(yè)收入變動(dòng)對(duì)比：報(bào)告期內(nèi)存貨余額與營業(yè)收入并無明顯的線性關(guān)系， 營業(yè)收入穩(wěn)步增長而存貨余額則出現(xiàn)一定的波動(dòng)：主要是因?yàn)楣静捎谩耙凿N定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，取得訂單后再組織生產(chǎn)；不存在因當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅增長， 而盲目樂觀預(yù)計(jì)次年市場形勢會(huì)更好，從而加大生產(chǎn)量導(dǎo)致庫存商品大幅增長的情況； 相反，公司會(huì)因?yàn)椴糠趾贤逊箱N售收入確認(rèn)條件， 確

44、認(rèn)營業(yè)收入，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)成本， 導(dǎo)致營業(yè)收入增長而庫存商品下降。 公司存貨余額的波動(dòng)更多的是受原材料價(jià)格波動(dòng)的影響和期末部分大額合同執(zhí)行情況的影響，與營業(yè)收入的變動(dòng)無明顯的正相關(guān)關(guān)系。公司管理層認(rèn)為： 鋼結(jié)構(gòu)及鐵塔行業(yè)的特點(diǎn)和產(chǎn)品的性質(zhì)決定了公司的經(jīng)營模式只能是以銷定產(chǎn)， 按訂單生產(chǎn)方式； 且公司的產(chǎn)品主要服務(wù)于電力、通信和石化工程建設(shè)，客戶質(zhì)地優(yōu)良。因此盡管報(bào)告期公司的存貨余額較大，但并不存在滯銷和跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。六、銳奇股份（一）期末存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)， 隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司存貨規(guī)模也相應(yīng)增加，近三年一期公司期末存貨分別為 6,598.57萬元、 5,244.38萬元、 5

45、,610.03萬元、 6,397.76萬元。公司期末存貨余額較大的原因是公司需要在年末為第二年的銷售進(jìn)行原材料備貨，同時(shí)公司的產(chǎn)品具有小批量、 多品種的特征， 所以原材料和庫存商品的余額較大。如果公司存貨不能有效周轉(zhuǎn)或存貨價(jià)格出現(xiàn)下降，將可能出現(xiàn)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。（二）存貨分析公司的存貨主要包括原材料、產(chǎn)成品、半成品、周轉(zhuǎn)材料。公司的存貨結(jié)構(gòu)合理，與公司從屬制造業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)。公司 2007 年末存貨余額占資產(chǎn)總額比例較大，主要原因是2007 年由于經(jīng)濟(jì)形勢過熱，原材料價(jià)格出現(xiàn)較大上漲，為了規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和保持充足的產(chǎn)品庫存，公司增加了年末原材料和產(chǎn)成品的備貨。公司2008年末存貨較2007年

46、有所下降，主要原因是2008 年由于金融危機(jī)的影響，公司減少了年末的原材料備貨，在年末生產(chǎn)安排上也趨于謹(jǐn)慎。2009 年末原材料較 2008年末有所上升而產(chǎn)成品有所下降，原因是 2009 年隨著國家加大對(duì)于鐵路、公路、基礎(chǔ)建設(shè)的投入，建筑行業(yè)、金屬加工行業(yè)、木材加工行業(yè)對(duì)專業(yè)電動(dòng)工具需求擴(kuò)大， 為了滿足市場需求，保證生產(chǎn)，公司年末購入較多原材料，同時(shí)產(chǎn)品供不應(yīng)求導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存下降。2010 年6 月末存貨余額較期初有所增長，公司銷售形勢良好，增加了原材料的采購。七、三元達(dá)（一）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)由于無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋項(xiàng)目施工及驗(yàn)收周期較長，公司報(bào)告期內(nèi)各期末存在大量正在施工或雖已完工但尚未驗(yàn)收的

47、項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目還將隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而逐年增多，導(dǎo)致公司存貨余額大幅上升。 2007-2009年末，公司存貨的余額分別為6,535.25 萬元、11,273.14萬元和 20,269.71 萬元，占公司同期資產(chǎn)總額的比重分別為19.61% 、27.10%和 33.56% 。公司目前存貨規(guī)模與行業(yè)特征、公司業(yè)務(wù)規(guī)?；具m應(yīng)，如果出現(xiàn)市場需求突然下降， 公司可能發(fā)生存貨占?jí)嘿Y金的風(fēng)險(xiǎn)。公司通過以下措施加強(qiáng)管理：1 、加強(qiáng)存貨管理。在庫存計(jì)劃階段，對(duì)物料分類管理，根據(jù)品類管理制定不同的庫存計(jì)劃模式；在采購訂貨階段，優(yōu)化進(jìn)貨流程，集采，完善內(nèi)部控制，確保其行之有效；在倉儲(chǔ)作業(yè)階段， 加強(qiáng)倉庫的控制

48、作用， 推行周期盤點(diǎn)制度， 充分利用第三方物流； 在財(cái)務(wù)管理方面，制定完善的存貨管理制度，構(gòu)建財(cái)務(wù)分析核算流程，分三級(jí)倉庫核算存貨，實(shí)時(shí)監(jiān)控。2 、加快項(xiàng)目驗(yàn)收速度，加快存貨周轉(zhuǎn)。加強(qiáng)存貨在各分公司及辦事處間調(diào)配；加快項(xiàng)目的建設(shè)和驗(yàn)收速度，督促運(yùn)營商加快付款速度。3 、根據(jù)發(fā)出商品的安裝進(jìn)度、驗(yàn)收狀況，建立了進(jìn)度控制和風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制，給業(yè)務(wù)人員充分的壓力和激勵(lì)。通過上述措施的開展， 公司將逐步提高存貨周轉(zhuǎn)速度， 降低存貨余額增長速度， 使存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，與公司業(yè)務(wù)發(fā)展基本匹配。（二）存貨分析報(bào)告期內(nèi)，公司存貨明細(xì)情況如下表所示：公司存貨中占比例較大的主要是原材料、 產(chǎn)成品和發(fā)出商品， 其中，發(fā)出商品在公司存貨中占比最大。1 、發(fā)出商品情況公司發(fā)出商品涉及4,000余個(gè)明細(xì)項(xiàng)，按照產(chǎn)品類別可以分為無線直放站系統(tǒng)、光纖直放站系統(tǒng)、移頻直放站系統(tǒng)等7 個(gè)大類，以及尚未結(jié)轉(zhuǎn)成本的工程施工費(fèi)用，具體情況如下：（略）發(fā)出商品期末余額較大的原因：客戶需求計(jì)劃安排影響公司客戶一般在每年一季度制訂無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋支出預(yù)算，二季度開始集采， 并向供應(yīng)商發(fā)出訂單； 三、四季度開始大量的施工和驗(yàn)收工作，產(chǎn)品驗(yàn)收則經(jīng)常存在跨年度的情況。公司執(zhí)行合同簽訂后初驗(yàn)完成確認(rèn)收入的會(huì)計(jì)政策，在客戶未簽訂合同并出具驗(yàn)收前