存貨余額較大的解決之道

1、案例研習 (89) ：存貨余額較大的解決之道此博文包含圖片(2012-03-30 13:37:28)轉載標簽： 宋體 訂單 報告期 銷售合同 營業(yè)成本財經(jīng)分類： 案例分析【案例情況】一、科泰電源：存貨金額逐年上升（一）存貨管理的風險2007 年末、 2008年末、 2009年末和2010年6月30 日，公司存貨賬面余額分別為 8,572.73萬元、 9,403.19萬元、 10,029.10萬元和7,578.39 萬元，占相應期末合并報表資產(chǎn)總額的比例分別為41.30%、40.22%、36.83% 和 24.72%，雖然呈逐年下降趨勢，但在資產(chǎn)構成中仍占比較高。本公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和

2、發(fā)出商品構成，2007 年末、 2008年末、 2009年末和2010年6月30 日，三者合計占公司存貨余額比例分別為93.67% 、 94.61%、 99.35% 和 95.77%。公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，產(chǎn)品按訂單生產(chǎn)。本公司主要部件發(fā)動機需要從海外采購，供應商供貨周期和海外運輸時間均較長，且單位價值較大，故公司一般保持2 個月的庫存量；公司采用訂單式生產(chǎn)，一般在取得訂單后根據(jù)客戶需求進行技術研發(fā)、產(chǎn)品設計，從領料到產(chǎn)成品驗收入庫的過程中，均核算為在產(chǎn)品，通常需要4-8周；公司發(fā)出商品的形成、 期間的長短和規(guī)模的大小，主要依據(jù)銷售合同中關于產(chǎn)品交付、安裝和驗收的條款規(guī)定，同時受到貨

3、物運輸、安裝工程和客戶的驗收周期的影響，期限通常為2-3 個月，有時甚至更長。 綜上所述， 本公司存貨規(guī)模較大系正常經(jīng)營所需，符合行業(yè)和企業(yè)的特點；同時，存貨周轉率分別為2.78 、 2.45 、 2.65 和 1.75，周轉情況正常。公司通過 ERP 系統(tǒng)對存貨進行管理，首先，根據(jù)銷售、生產(chǎn)和原材料庫存情況，確定采購需求；其次，根據(jù)訂單下達生產(chǎn)任務單；最后，產(chǎn)品完工入庫后，根據(jù)合同訂單的交貨約定，發(fā)出商品在取得客戶驗收后確認銷售收入，同時相應結轉營業(yè)成本。但是，由于存貨規(guī)模較大， 占用了公司營運資金，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營的擴大產(chǎn)生了一定的影響，若公司不能加強生產(chǎn)計劃管理和合理庫存管理，及時消化存

4、貨， 可能產(chǎn)生存貨跌價和存貨滯壓情況，并導致存貨周轉率下降，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來負面影響。（二）存貨分析公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式， 產(chǎn)品按訂單生產(chǎn)。公司根據(jù)訂單和客戶的配置要求進行材料采購、投料和生產(chǎn)，產(chǎn)品完工后，按合同約定交付給客戶，經(jīng)驗收后確認收入。1 、報告期內存貨構成情況報告期內，公司存貨的構成情況如下：本公司存貨主要由原材料、 在產(chǎn)品和發(fā)出商品構成， 近三年一期期末， 三者合計分別占公司存貨余額的 93.67% 、94.61% 、99.35% 和 95.77% 。（1 ）原材料分析公司原材料由生產(chǎn)備料和服務零配件組成，由于公司主要原材料發(fā)動機系從境外采購，供應商供貨周期和海外

5、運輸時間均較長；另外，公司主要行業(yè)客戶通常采取在全國范圍內集中招標的方式進行采購，從通知中標到訂單下達，通常間隔一段時間，因此，為了滿足正常的生產(chǎn)和訂單交貨期的需求，公司通常儲備約2 個月生產(chǎn)所需原材料。公司原材料與合同訂單的配比情況如下：有合同訂單的原材料是指公司為執(zhí)行與客戶已簽訂的合同或訂單，而準備生產(chǎn)產(chǎn)品所必需的、已入庫的發(fā)動機、發(fā)電機和控制器這三類金額較大的主要原材料。其他材料主要是為了保證及時向客戶供貨所采購的相關物料，具體分為以下三類：a、已接到中標通知而合同或訂單尚未簽訂，但需要提前準備的主要原材料，如發(fā)動機、發(fā)電機等；b 、為執(zhí)行已簽合同或訂單生產(chǎn)所必需的配套件或通用件，如：機

6、座、箱體、開關、銅排等；c、售后服務所需的維修服務零配件，如：修理包、活塞組件等；d 、其他經(jīng)核定的需保持最低安全庫存的常用物料，如：水泵、油泵、傳感器等。其他材料明細情況如下：2009年末，公司其他材料余額中發(fā)動機和發(fā)電機占比較高的主要原因為：本公司與中國移動簽訂了較大金額的供貨框架協(xié)議， 由于供貨數(shù)量較大， 為了確保及時交付產(chǎn)品， 雖然尚未簽訂購銷合同， 但在已知的供貨范圍內， 公司預先采購儲備了部分原材料。 為了保證生產(chǎn)穩(wěn)定，滿足客戶供貨需求的及時性，公司需要均衡地維持一定水平的原材料庫存。（2 ）在產(chǎn)品公司采用訂單式生產(chǎn)，公司取得訂單后，根據(jù)客戶需求進行技術研發(fā)、產(chǎn)品設計， 因為公司產(chǎn)

7、品的個性化和生產(chǎn)工藝的非標準化，產(chǎn)品的生產(chǎn)周期從物料投放、組織生產(chǎn)、外協(xié)配套、產(chǎn)品集成、各項檢測調試、質量檢驗、至成品入庫，通常需要4-8周。公司在產(chǎn)品與合同訂單的配比情況如下：綜上， 公司期末在產(chǎn)品均為有合同訂單已投產(chǎn)的直接材料，同時，由于公司生產(chǎn)周期相對較長、主要部件如發(fā)動機、 發(fā)電機的單位價值較大，因此報告期內公司在產(chǎn)品的金額取決于期末已投產(chǎn)的訂單情況。2010年 6月 30日公司在產(chǎn)品金額為1,733.41萬元，較 2009年末下降 44.04%，主要系2010年 6月末產(chǎn)品集中交付、完工產(chǎn)品較多所致。公司期末在產(chǎn)品均為已投產(chǎn)的直接材料。 直接人工和制造費用均在當期按規(guī)定攤銷進入完工產(chǎn)

8、品，公司完工產(chǎn)品成本中的制造費用和直接人工占比不超過完工產(chǎn)品成本的5% 。（3 ）發(fā)出商品公司的生產(chǎn)模式是以銷定產(chǎn)，根據(jù)銷售合同或訂單需求，安排生產(chǎn)備貨，產(chǎn)品完工后，成品倉庫根據(jù)合同約定交付客戶，因此公司的庫存商品較少，產(chǎn)品發(fā)出離開公司后，交付客戶，在產(chǎn)品未完成驗收前，公司不確認收入，作為存貨發(fā)出商品核算。發(fā)出商品的形成、 期間的長短和規(guī)模的大小， 主要受到執(zhí)行銷售合同中關于產(chǎn)品交付、安裝、驗收等條款規(guī)定的影響，受到貨物運輸、 安裝工程和客戶的驗收周期的影響。根據(jù)合同約定，若產(chǎn)品不需要公司安裝的，待客戶驗收合格后按規(guī)定確認銷售收入，由存貨發(fā)出商品轉入營業(yè)成本核算；若產(chǎn)品需要公司安裝的，待安裝調

9、試并由客戶驗收合格后再確認銷售收入。2008年起公司銷售收入中直銷模式占比逐步擴大，直銷的客戶絕大多數(shù)為通信、 電力等行業(yè)客戶， 2008 年和 2009 年的銷售合同規(guī)定需要安裝的產(chǎn)品較多，驗收周期較長，公司在年末有一定數(shù)量的產(chǎn)品因客戶未完成驗收手續(xù)而不能確認收入，列入發(fā)出商品核算。2010年 6月末公司發(fā)出商品金額為638.32 萬元，較2009 年末下降69.73% ，主要原因為： 2010年上半年發(fā)出商品中根據(jù)合同約定需安裝的產(chǎn)品較少，大部分產(chǎn)品均在發(fā)貨當月經(jīng)客戶驗收后確認收入， 因此 2010 年 6 月 30 日公司發(fā)出商品余額較 2009 年末有較大幅度的下降。公司客戶大多為資質

10、優(yōu)良的通信、 電力行業(yè)客戶， 公司與其簽訂銷售合同時約定了貨款交付的相關條款，且公司產(chǎn)品的質量也有充分的保證，公司的發(fā)出商品一般不存在重大的銷售、退貨、質量或違約等風險。報告期內，公司發(fā)出商品具體情況如下：（略）2 、存貨占比分析（1 ）存貨與營業(yè)收入占比分析公司報告期內的存貨規(guī)模隨業(yè)務規(guī)模擴大而相應增長。如下表所示， 公司存貨規(guī)模的增長小于營業(yè)收入的增長，存貨與營業(yè)收入占比基本保持平穩(wěn)。（2 ）存貨與營業(yè)成本占比分析公司報告期內的存貨規(guī)模隨業(yè)務規(guī)模擴大而相應增長。如下表所示， 公司存貨規(guī)模的平均增長略小于營業(yè)成本的平均增長，存貨與營業(yè)成本占比基本保持平穩(wěn)。（ 3 ）存貨與總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)占比

11、分析公司報告期內的存貨規(guī)模隨業(yè)務規(guī)模擴大而相應增長。但是公司存貨規(guī)模的增長幅度小于總資產(chǎn)、 流動資產(chǎn)的增長幅度， 因此存貨與總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。如下表所示：綜上， 本公司存貨屬于公司正常經(jīng)營所需，符合行業(yè)和企業(yè)特點，公司和主要客戶及供應商均保持長期、穩(wěn)定的合作關系。目前公司訂單充足，交貨及時，不存在庫存積壓的情況，公司存貨變現(xiàn)能力較強，庫存情況正常。經(jīng)保薦機構海通證券對發(fā)行人存貨明細、存貨盤點清單、 生產(chǎn)周期、 原材料中其他材料明細、在產(chǎn)品與合同的匹配情況、制造費用明細、報告期內對應發(fā)出商品70% 以上的合同以及未確認收入的原因核查后認為：報告期內發(fā)行人的存貨規(guī)模隨公司業(yè)

12、務規(guī)模的擴大而相應增長，發(fā)行人存貨比例較高主要是由發(fā)行人產(chǎn)品的重要零部件采購周期較長，發(fā)行人生產(chǎn)、 交貨的周期較長等原因引起，報告期內發(fā)行人存貨余額與發(fā)行人的生產(chǎn)周期相匹配。經(jīng)核查發(fā)行人報告期存貨構成情況以及發(fā)行人的經(jīng)營模式，我們認為， 由于發(fā)行人產(chǎn)品的重要零部件采購周期較長， 發(fā)行人生產(chǎn)、 交貨的周期較長， 報告期內存貨余額符合發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營時間情況。二、明牌珠寶：存貨持續(xù)處于高位但符合行業(yè)水平（一）存貨余額較大的風險公司截至 2010 年 12月 31 日的存貨余額為150,504.98萬元，占資產(chǎn)總額的 71.46%。這主要由行業(yè)特點和公司自身的經(jīng)營模式所決定：1 、珠寶首飾行業(yè)的存貨以

13、黃金、鉑金和鉆石原材料和產(chǎn)成品等為主，款式繁多且單位價值較高；2 、公司具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及設計、 生產(chǎn)和銷售等多個環(huán)節(jié)， 而生產(chǎn)、 銷環(huán)節(jié)須備有一定的原材料、 產(chǎn)成品和庫存商品等存貨； 3、公司銷售終端數(shù)量的不斷增加及珠寶首飾品種款式多樣化，這也使庫存商品余額不斷上升。 如果黃金和鉑金等原材料價格出現(xiàn)大幅度下跌，公司將面臨計提存貨跌價準備的風險，從而導致公司經(jīng)營業(yè)績的下滑。（二）存貨分析報告期內，公司存貨構成變化如下表所示：1 、存貨構成及趨勢分析從類別來看，存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和庫存商品構成。報告期內，公司營銷網(wǎng)絡需要大量庫存商品； 同時為滿足下一年銷售旺季需要，各期期末庫存商品增加

14、較多，導致其占存貨的比例維持在 70.00%以上。 2008年 12月 31日、 2009年12 月31 日及 2010 年12月 31 日，存貨分別為101,362.35萬元、 120,855.93萬元及 150,504.98萬元，呈上升趨勢，主要原因是：報告期內公司銷售規(guī)模逐漸擴大，存貨規(guī)模隨之增加；2009 年、 2010 年金價所黃金、鉑金價格呈增長趨勢， 以采購黃金原材料采購均價為例，從 2008年的 166.41元 / 克、2009年的 179.91 元 / 克，到 2010 年的 226.61元 / 克，主要原材料采購價格上漲導致公司存貨價值整體呈上升趨勢。2 、存貨占流動資產(chǎn)比

15、例較大原因分析報告期內公司存貨占流動資產(chǎn)比例從2008年年末的78.02% 、 2009年年末的78.01%，到 2010年末的 73.59%，一直處于相對高位狀態(tài)。這主要是由公司所處珠寶首飾行業(yè)及公司經(jīng)營模式兩個特點決定的：公司主要產(chǎn)品為黃金飾品、鉑金飾品和鑲嵌飾品，該等產(chǎn)品單位價值較高； 與同行業(yè)絕大部分上市公司相比，公司具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及設計、生產(chǎn)和銷售， 而生產(chǎn)、 銷售流程均須備有一定的存貨，導致存貨金額較大，引起存貨占流動資產(chǎn)的比例相對較高。公司存貨占流動資產(chǎn)的比例較高的特點與珠寶首飾行業(yè)相吻合。同行業(yè)上市公司存貨占流動資產(chǎn)比例如下表所示：3 、存貨跌價準備分析報告期內各資產(chǎn)負債

16、表日，公司存貨未計提跌價準備，具體分析如下：報告期內公司鑲嵌飾品銷售毛利率較高、獲利空間大，在各資產(chǎn)負債表日不存在減值現(xiàn)象，無需計提跌價準備。 2008 年下半年黃金、鉑金價格下跌趨勢明顯，導致黃金、鉑金存貨在2008年末存在減值可能，發(fā)行人于2008年度財務報表截止日，對黃、鉑金存貨進行減值測試分析，經(jīng)測試，可變現(xiàn)凈值均高于成本，無需計提跌價準備。除此之外，由于金交所黃金、鉑金價格在報告期內整體呈上漲趨勢，相應存貨在報告期其他資產(chǎn)負債表日不存在減值現(xiàn)象，無需計提跌價準備。發(fā)行人于2008年度財務報表截止日對黃、鉑金存貨的減值測試分析情況：經(jīng)上述測試，公司期末黃、鉑金存貨的可變現(xiàn)凈值均高于成本

17、，無需計提跌價準備。浙江天健東方會計師事務所有限公司對公司2008年度財務報表進行審計（于2009年2月26 日出具浙天會審 2009 1286 號審計報告） ，結合期后金價及公司產(chǎn)品售價走勢情況，對發(fā)行人的測試結果進行復核，由于期后銷售價格上升，進一步確認發(fā)行人2008 年底存貨不存在減值現(xiàn)象。因此公司未計提跌價準備具有合理性。4 、原材料采購風險控制原材料價格波動是公司經(jīng)營中面對的重要問題，因此公司一直將原材料采購作為一項重要的工作加以管理。 為避免原材料價格波動對公司可能產(chǎn)生不利影響，公司綜合利用各種措施控制原材料價格波動帶來的風險。在日常經(jīng)營中，公司依據(jù)經(jīng)銷商訂單、專營渠道鋪貨情況、銷

18、售量、適時庫存量、即期和未來短期金價走勢及波動情況進行原材料采購，嚴格控制沒有訂單、銷量對應的庫存；每年公司舉行幾次訂貨會，訂貨會前為生產(chǎn)旺季。依據(jù)經(jīng)銷商訂單、專營渠道銷量， 公司提前適當實施黃金T+D 買入業(yè)務購入原材料， 在訂貨會前后公司依據(jù)庫存情況適時采用黃金 T+D 賣出業(yè)務；公司綜合考慮黃金庫存情況、金價波動， 適度通過黃金租賃獲取原材料。采購日具體采購流程如下： 首先，運營中心和采購部對當天生產(chǎn)部門所需的黃金、鉑金量（包括已接訂單所需量） 進行核實，在考慮金價變動基礎上采購部分黃金、鉑金量， 其后下午對當天實現(xiàn)銷量和接受的訂單量進行統(tǒng)計， 以確定是否調整采購量，另外公司在夜間交易時

19、間依據(jù)當天訂單和銷量變化情況進行補充采購。因此公司在采購時點、 采購量、 采購渠道等各個環(huán)節(jié)都建立較為完善制度，綜合考慮客戶下單、銷售情況、價格波動等因素下達采購指令和采購量，使采購時間、數(shù)量和訂單、銷售相匹配。三、萬福生科：存貨持續(xù)增長且處于高位（一）存貨余額較大風險的重大事項提示2008 年末、 2009年末、 2010 年末、 2011年6月30日，公司存貨金額分別為14,252.99萬元、 19,628.60萬元、 19,013.24萬元、 20,306.39萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為71.83% 、75.09%、66.51% 、78.96%，占資產(chǎn)總額的比例分別為45.22%、51

20、.35% 、 37.57%、 39.94%。在國內稻米價格整體溫和上漲的背景下，大倉儲能力有利于公司控制生產(chǎn)成本， 并充分分享終端產(chǎn)品價格上漲帶來的超額收益， 但是公司較多的存貨使存貨周轉率低于行業(yè)平均水平。雖然公司擁有數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士， 建立了行業(yè)領先的稻谷采購渠道、 定價機制、倉儲管理水平，但亦不能排除對市場行情判斷失誤，導致存貨減值的風險。（二）存貨余額較大的風險報告期內，公司存貨金額及其所占資產(chǎn)的比例較大，具體情況如下：公司為中央儲備糧代儲企業(yè)、地方政府調節(jié)儲備糧代儲企業(yè)、鄭州商品交易所早秈稻交割倉庫，倉儲規(guī)模、管理水平行業(yè)領先，為保障國家糧食安全、保持國內糧價穩(wěn)定、支持

21、農民增收增效做出了貢獻的同時，自身實現(xiàn)了較好的經(jīng)濟效益。公司的大倉儲能力， 使得公司能夠從容應對稻谷（及碎米）集中上市、 集中收購的特點，從容應對稻谷存放最佳時間以獲取最高產(chǎn)出率的需要； 同時， 在國內稻谷價格整體溫和上漲的背景下，公司的大倉儲能力有利于公司控制生產(chǎn)成本， 并充分分享終端產(chǎn)品價格上漲帶來的超額收益，但是存貨規(guī)模的擴大影響了存貨周轉率的提升，使公司的存貨周轉率低于行業(yè)平均水平。雖然公司擁有數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了行業(yè)領先的稻谷采購渠道、定價機制、倉儲管理水平，但亦不能排除對市場行情判斷失誤，導致存貨減值的風險。（二）存貨分析2008 年末、 2009 年末、2010

22、 年末、 2011年 6月末，公司存貨賬面價值分別為14,252.99萬元、 19,628.60萬元、 19,013.24萬元、 20,306.39萬元，在流動資產(chǎn)中的占比分別為71.83% 、 75.09% 、 66.99% 、 78.96%。報告期內公司存貨的明細如下：報告期內，原材料占存貨的比例較大，原材料占存貨的比例達到80% 左右 , 主要系公司2008 年經(jīng)營規(guī)模的擴大，倉儲能力增加，加大了原材料的儲備。存貨的增長率較高，主要是原材料的庫存增大較多。包裝物、 低值易耗品和輔助材料各年所占存貨比例較小，這些存貨容易購買，不需特別備貨。1 、報告期內，公司原材料的具體構成情況如下：報告

23、期內， 公司循環(huán)經(jīng)濟型稻米精深加工生產(chǎn)體系實現(xiàn)了動態(tài)升級，產(chǎn)品系列日益豐富、產(chǎn)品結構日益合理。根據(jù)生產(chǎn)計劃，公司原材料儲備作出動態(tài)調整。報告期內，稻谷的儲備與生產(chǎn)規(guī)模的擴大基本保持了同步增長，2008年公司倉容能力大幅提升， 加大采購力度， 造成稻谷存量增加較大；公司于2009年開始外購部分碎米用于淀粉糖及米蛋白產(chǎn)品的生產(chǎn)，因此自 2009 年起，公司碎米儲備量大幅增長。公司積極參加國家托市收購和政府調節(jié)儲備糧代儲工作。經(jīng)過多年發(fā)展， 公司現(xiàn)擁有現(xiàn)代化的倉儲能力 20 多萬噸，并聚集了數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了領先的稻谷倉儲管理水平。 公司是中央儲備糧代儲企業(yè)、地方政府調節(jié)儲備糧代

24、儲企業(yè)、鄭州商品交易所早秈稻交割倉庫，倉儲規(guī)模、管理水平行業(yè)領先。2007 年開始，公司每年與湖南省糧食局和湖南省財政局簽訂代儲合同，根據(jù)合同約定的數(shù)量規(guī)模，代儲一定的稻谷。2 、原材料采購特點企業(yè)成為國內稻谷收購的主力軍。改革開放以來， 我國經(jīng)過了三個階段的糧食流通體制改革，國內糧食流通體制演變至今， 企業(yè)已經(jīng)成為國內糧食購銷體系的主力軍，尤其是大型民營糧食購銷企業(yè)、 糧食加工企業(yè)日益成為重要力量。公司位于湖南省常德市桃源縣，洞庭湖區(qū)為中國主要早秈稻的產(chǎn)區(qū)， 與湖北的公安、 監(jiān)利等江漢平原稻谷主產(chǎn)區(qū)較近。公司通過與糧食經(jīng)紀人建立戰(zhàn)略合作關系，間接（少部分直接）從周邊農戶采購糧食已突破10萬噸

25、/ 年，拉動了周邊農戶增收， 也穩(wěn)定了公司的原料供應。同時， 公司為中央儲備糧和地方政府調節(jié)儲備糧代儲企業(yè)， 承擔著國家糧食安全的任務，在代儲合同約定的數(shù)量范圍內，需對農民敞開收購，在豐產(chǎn)年份，農民售糧積極性高，公司增加了原材料稻谷的存量。稻谷（米）的收購具有較強的季節(jié)性。稻谷的收購季節(jié)一般為每年7-12月，原材料庫存在下半年會持續(xù)增加； 另外，公司也直接從糧庫購買輪換糧和從批發(fā)市場競拍輪換糧。它的特點是糧食質量較為穩(wěn)定，數(shù)量集中，調運方便，價格由市場決定。這種糧食量較大，且競拍時點并不確定， 一旦競拍成功， 企業(yè)的原材料庫存就會短期增大較多；市場上碎米的供應也存在一定的季節(jié)性，稻谷初加工企業(yè)

26、往往選擇在新谷上市前（7 、11月）大量處理陳谷，初加工過程中產(chǎn)生大量的碎米需要處理。此時碎米市場價格往往較低，公司集中采購碎米有利于公司原料成本控制。稻谷收購后儲藏一定時間有其必要性和現(xiàn)實經(jīng)濟效益。 稻谷收割后雖然后熟期不長， 但適當?shù)拇娣拍芴岣弋a(chǎn)品產(chǎn)出率，且早秈稻因大部分都作為工業(yè)用糧， 而且收購季節(jié)溫度高，水分較低，一般是在存放 1 年左右才作為原料使用，最長可存放 3 4 年（前提是水分低，不發(fā)熱、不霉變） 。3 、公司采購稻谷的價格分析報告期內，公司每月采購主要原材料稻谷的平均價格變動情況如下：從上述原材料價格變動可以看出： 稻谷的采購價格整體上呈溫和上升趨勢， 公司每年消耗的稻米已

27、突破 10 萬噸，因此在倉儲和資金允許的情況下，公司會考慮多儲備一些稻谷，以有效控制成本。4 、存貨余額及增長性說明公司的存貨較大主要系原材料儲存量較大，報告期末，原材料占存貨的比重為82.18%。同時， 公司報告期內的產(chǎn)銷量較好，不存在產(chǎn)品滯銷的情況，故期末庫存商品占存貨比重較低。報告期內，公司正處于快速發(fā)展的時期，營業(yè)收入持續(xù)提高，年消耗的原材料也隨之增加，原材料稻谷收割后存放1 年左右的時間，淀粉轉化率較高，為此，原材料的庫存量必須與公司經(jīng)營規(guī)模的擴大保持同步。公司原材料余額和下一年度的主營業(yè)務成本變動情況如下：由上圖可見， 報告期內， 公司原材料余額和下一年度的主營業(yè)務成本保持相對穩(wěn)定

28、的增長趨勢，兩者之間的相關系數(shù)較高。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，公司的原材料庫存將會逐漸上升。 因此，公司存貨較大且增長較快，與公司的營業(yè)規(guī)模擴大息息相關，這主要是受原材料的特點以及公司自身的情況所決定。綜合來講，公司庫存原材料較大且呈上升趨勢主要有以下幾個主要原因：經(jīng)過糧食流通體制的改革， 企業(yè)已經(jīng)成為國內糧食購銷體系的主力軍，尤其是大型民營糧食購銷企業(yè)、 糧食加工企業(yè)日益成為重要力量。公司為中央儲備糧和地方政府調節(jié)儲備糧代儲企業(yè)，承擔著國家糧食安全的任務，在代儲合同約定的數(shù)量范圍內，需對農民敞開收購，在豐產(chǎn)年份，農民售糧積極性高，公司會相應增加原材料稻谷的存量。公司擁有20 多萬噸倉儲能力

29、并建立了規(guī)模較大的糧食經(jīng)紀人隊伍，糧食收購能力較強，同時，公司在2007年底新建10萬噸倉庫，倉儲能力大幅提升，為2008 年大幅度提高原材料儲備提供了基礎保證。由于稻谷的生長受自然條件、氣候因素的制約， 如果遇到極端災害天氣，可能會造成稻谷的大幅減產(chǎn)，影響公司原材料供應的穩(wěn)定性，這使得公司原材料儲備需要保持在一定水平。稻谷 （米）的收購具有較強的季節(jié)性。稻谷的收購季節(jié)一般為每年8-11月，原材料庫存在下半年會持續(xù)增加。稻谷在收割后存放1 年左右的時間，淀粉轉化率較高，為了保持較高的轉化率，原材料的庫存量必須與公司業(yè)務規(guī)模的擴大保持同步。稻谷的價格呈現(xiàn)溫和上漲的趨勢，庫存較大的原料， 可以獲得

30、原材料成本上漲的好處，提升企業(yè)的競爭力。5 、調節(jié)儲備糧情況說明報告期內， 湖南省糧食局按照合同約定向公司支付省級調節(jié)儲備糧的代儲保管費，公司根據(jù)實際收到的金額，計算核對后入賬，報告期各期，公司收到的代儲保管費如下：調節(jié)儲備糧的糧權屬于企業(yè)，企業(yè)可以自主動用，企業(yè)亦不用專庫存儲，只要保證年平均庫存不低于其代儲計劃規(guī)模以及最低庫存不低于其代儲計劃規(guī)模的30% 即可。惟其如此，公司在實際執(zhí)行過程中，并未對省級調節(jié)儲備糧專庫存儲，無法區(qū)分代儲糧的保管成本和其他自有糧的保管成本。鑒于上述原因， 公司在報告期內，未能準確核算代儲糧食發(fā)生的實際保管成本，但公司倉儲能力強、管理水平較高， 加之對原材料進行了

31、財產(chǎn)保險， 降低了風險， 因此公司代儲糧食取得了一定的經(jīng)濟效益。6 、跌價準備計提情況經(jīng)過多年發(fā)展，公司現(xiàn)擁有現(xiàn)代化的倉儲能力20萬噸，通過自主研發(fā)，根據(jù)實際情況，實施了地槽通風（降溫除濕）、環(huán)流熏蒸（治蟲）等先進的倉庫管理手段，并聚集了數(shù)十位原國家糧食系統(tǒng)的專業(yè)人士，建立了領先的稻谷倉儲管理水平，從而確保了原材料的保管安全與儲存質量。另外，報告期內，公司原材料稻谷以及生產(chǎn)的各類產(chǎn)品的價格均呈上升趨勢，不存在減值的情形，故未計提存貨跌價準備。四、希努爾：存貨處于高位（一）存貨余額較大的風險報告期內，公司的存貨余額較大。雖然截止2010年 6 月 30 日存貨余額已大幅下降，但數(shù)額仍較大， 占流

32、動資產(chǎn)的比重仍較高。報告期各期末， 公司存貨主要構成及周轉情況如下表：雖然公司的存貨是正常生產(chǎn)經(jīng)營形成的，但由于公司存貨余額較大，占用了公司較多的營運資金，降低了公司運營效率。此外，服裝行業(yè)屬于時尚行業(yè)，公司保有較多的庫存商品，流行趨勢的變化及市場競爭的加劇可能導致公司存貨跌價，進而有可能影響公司的盈利能力。公司 2007 年和 2008 年的存貨周轉速度略低于同行業(yè)上市公司平均值。 2007 年底完成重組后， 業(yè)務整合效應逐漸顯現(xiàn)。 公司高度重視存貨管理工作， 加強生產(chǎn)和采購的計劃性，大力消化庫存， 有效地降低了期末存貨余額， 周轉速度也明顯提高。 公司 2009 年的存貨周轉率已明顯高于同

33、行業(yè)上市公司平均水平。（二）存貨分析報告期各期末， 公司的存貨余額較大，占流動資產(chǎn)的比例較高，是流動資產(chǎn)的主要構成部分。公司的存貨主要由原材料及庫存商品組成。報告期內，公司存貨構成情況如下表所示：1 、存貨余額較大的原因分析目前， 公司的產(chǎn)品仍以各零售終端的銷售為主，由于加盟店分布區(qū)域較廣， 各地區(qū)消費者的消費習慣與消費需求各不相同，因此，為保證能夠及時為加盟店提供多品種、充足的商品，公司必須保有一定規(guī)模的庫存商品。一般來說， 正常經(jīng)營的情況下， 公司倉庫會提前備足供三個月銷售所需的商品。由于每年的 10月至次年2 月（春節(jié)前）為公司產(chǎn)品的銷售旺季，在此期間公司較多地備貨，以滿足銷售終端頻繁的

34、訂貨需求。 而每一會計年度結束時正值公司產(chǎn)品的銷售旺季，因此，報告期各年末，公司庫存商品余額較大。公司加盟店銷售的非買斷產(chǎn)品雖然大都由加盟商全額付款提貨，但由于其在一定時間內可以進行退換， 因此，公司仍將其作為存貨管理，這也是導致報告期各年末存貨余額較大的原因之一。由于公司生產(chǎn)所用的面、輔料多為訂制產(chǎn)品，采購周期相對較長，因此一般情況下，公司會備足三個月生產(chǎn)所需的原材料，由此導致公司原材料結存數(shù)額較大。2 、存貨余額變動原因分析2007年末、 2008 年末、 2009年末和 2010年 6月末， 存貨余額占流動資產(chǎn)的比例分別為72.03% 、 53.16% 、 40.37% 和 43.91%

35、， 2007 年末至2009 年末，公司存貨余額和占流動資產(chǎn)的比例呈降低趨勢，主要得益于業(yè)務整合和一系列存貨管理制度及配套措施的有力實施，主要原因如下：公司于 2007年末實施了同一控制下的資產(chǎn)重組，收購了山東新郎、 山東瀚湟和諸城希努爾服飾類資產(chǎn)，消除了業(yè)務重疊，有效整合了業(yè)務資源，構建了敏捷快速的業(yè)務流程，提高了存貨流轉效率。公司有效加強了采購和生產(chǎn)的計劃性。公司每年召開春夏、秋冬兩季訂貨會，綜合加盟商的訂貨需求， 集思廣益， 分析加盟商的訂貨需求所折射反映出的市場需求和流行趨勢，結合公司搜集獲取的市場調研信息，形成對市場產(chǎn)品定位的準確把握，順應市場時尚潮流， 增強了產(chǎn)品適銷性， 避免了產(chǎn)

36、品滯銷積壓；公司依據(jù)市場需求編制更具針對性和前瞻性的銷售計劃，以及與之相配套的生產(chǎn)和采購計劃，避免了盲目采購和生產(chǎn)，減少了存貨積壓。公司進一步加強了營銷網(wǎng)絡管理力度，實時監(jiān)控各專賣店庫存和銷售情況，依托強大的物流配送系統(tǒng)，在各專賣店之間建立起了調配庫存余缺的暢通快捷渠道，減少了存貨沉淀。公司進一步優(yōu)化業(yè)務流程，在生產(chǎn)和采購環(huán)節(jié)采用少量、多批次的補貨模式。鑒于公司存貨占壓資金較大的狀況，公司高度重視消化庫存工作，在銷售環(huán)節(jié)加大了銷售促銷力度， 在采購和生產(chǎn)環(huán)節(jié)進一步加強了計劃性，更多地采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，減少了備貨的生產(chǎn)量，適度減少了采購規(guī)模。以上各項措施的有效實施成效顯著，至2009年末存

37、貨余額已大幅下降。隨著一系列存貨管理制度及配套措施的有力實施，2010年 6月末存貨余額較上年末繼續(xù)下降，但占流動資產(chǎn)的比重有所提高， 主要原因為貨幣資金減少較多，使流動資產(chǎn)減少較多，存貨占比相對提高所致。3 、存貨跌價準備計提情況計提概況公司面輔材料有較強的通用性， 且消費周期較長， 經(jīng)分析測試， 不存在可變現(xiàn)凈值低于賬面價值的情況，無需計提跌價準備。公司主要產(chǎn)品為男士正裝及其他服飾類產(chǎn)品，國內不同地區(qū)男裝面料、 款式流行時間不同步，不同年齡段的消費者對產(chǎn)品流行的接受程度也不同，因此產(chǎn)品銷售周期相對較長。公司其他服飾類產(chǎn)品的時尚性相對較強。公司主要對庫齡2年以上產(chǎn)品計提了存貨跌價準備。報告期

38、內，公司存貨跌價準備的計提情況如下表所示：過時和滯銷產(chǎn)品的計提情況公司將西裝、休閑西裝、襯衣、西褲產(chǎn)品入庫超過三年確認為過時及滯銷產(chǎn)品，T 恤、毛衫等產(chǎn)品入庫超過一年確認為過時及滯銷產(chǎn)品。按公司存貨跌價準備計提政策進行測算，公司計提的存貨跌價準備源自于過時和滯銷產(chǎn)品。截止2010 年 6 月 30 日公司的過時及滯銷產(chǎn)品合計 1,091.70萬元，占存貨余額的比例為5.01% ，相應計提的跌價準備為315.16 萬元，綜合的計提比例達到28.87%，計提充分。4 、公司存貨水平及構成情況和同行業(yè)上市公司比較情況報告期內，公司存貨水平及構成情況和同行業(yè)上市公司比較情況如下表所示：（略）五、東方鐵

39、塔：庫存商品較高主要是安裝周期長（一）存貨管理風險截至2010年6月30日，公司存貨余額為64,908.08萬元，占總資產(chǎn)比重為42.98%。存貨余額較大，占總資產(chǎn)比重較高。雖然公司產(chǎn)品實行“以銷定產(chǎn)”，主要客戶均為信用良好的國有大型企業(yè)，存貨基本不存在滯銷和跌價的風險， 但由于公司產(chǎn)品主要用于火電廠、 核電廠、國家電網(wǎng)和通信網(wǎng)絡的建設，工期較長、所處的地方較偏遠、施工環(huán)境較惡劣，從而會影響產(chǎn)品的發(fā)貨、運輸和安裝，導致公司的存貨分布在工程建設現(xiàn)場或運輸途中， 存放地點的分散增加了公司存貨管理的難度并可能導致存貨出現(xiàn)遺失或損壞現(xiàn)象，對公司的經(jīng)營帶來不利影響。同時存貨太多會占用企業(yè)資金， 影響公司

40、的經(jīng)營效率； 存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽。因此，公司存貨管理水平的高低將直接關系公司的經(jīng)營風險和運營效率。（二）存貨分析存貨構成如下表所示：公司報告期內存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品和庫存商品。2007年 12 月 31 日存在的委托加工物資主要是當時委托關聯(lián)方立中實業(yè)加工的物資。2008年 4 月，公司已通過向立中實業(yè)收購經(jīng)營性資產(chǎn)的方式消除了該關聯(lián)交易。公司屬鋼結構和鐵塔生產(chǎn)企業(yè)，主要原材料為鋼材和鋅錠等金屬材料，該類材料單價較高且價格波動幅度較大。 面對原材料價格波動，公司根據(jù)市場預測，盡可能做到提前預訂原材料，及時采購原

41、材料，控制原材料漲價風險。公司報告期內鋼材價格波動較大，2007 年初鋼材價格開始上漲， 2008 年 3 季度鋼材價格達到最高點后開始回落。受鋼材價格因素影響， 2008年 12 月 31 日的原材料余額較大。 本期末原材料金額較2009年 12 月 31 日增加了 69.82% ，主要是公司為印度（提隆達）3 ×660MW超臨界燃煤電站工程煤倉間鋼結構項目備料，該合同標的金額為 1.28 億元。公司的生產(chǎn)經(jīng)營采用 “以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，即中標并簽訂合同后才開始組織生產(chǎn)，生產(chǎn)的產(chǎn)品都是按業(yè)主提供的設計圖紙生產(chǎn)，在生產(chǎn)過程中常會遇到設計方案變更的情況，導致正在生產(chǎn)的產(chǎn)品延長生產(chǎn)期，

42、因此報告期內公司的在產(chǎn)品金額也較大。隨著公司生產(chǎn)管理水平的提高和生產(chǎn)流程的優(yōu)化，公司的生產(chǎn)效率正逐步提高，在產(chǎn)品金額正在逐漸減少。 2008年在產(chǎn)品較 2007 年增加了82.46%，主要是由于 2007年部分產(chǎn)品委托立中實業(yè)加工，該部分在產(chǎn)品在委托加工物資項目列示。庫存商品主要為鋼結構及鐵塔構件，這些構件主要用于電廠鋼結構、國家電網(wǎng)傳輸用鐵塔和通信塔，該類工程一般投資規(guī)模大、建設周期長，公司根據(jù)客戶的工程進度提前組織生產(chǎn)，產(chǎn)品發(fā)貨后需安裝完成后才能被客戶確認合格并接收。產(chǎn)品生產(chǎn)過程中會有業(yè)主方委托的監(jiān)理人員駐廠進行監(jiān)造， 產(chǎn)品質量在發(fā)貨前得到了有效控制，因此盡管公司庫存商品的余額較大，但并不

43、會出現(xiàn)因為產(chǎn)品質量問題而不被客戶接受的風險。公司的產(chǎn)品都是采用訂單方式生產(chǎn)， 因此也不會出現(xiàn)庫存商品滯銷的情況。報告期內公司的庫存商品余額逐漸減少，主要是 2009 年公司的鐵塔產(chǎn)品銷量增長較快， 相對電廠鋼結構而言， 該類產(chǎn)品的交貨速度及安裝更快。存貨余額變動與營業(yè)收入變動對比：報告期內存貨余額與營業(yè)收入并無明顯的線性關系， 營業(yè)收入穩(wěn)步增長而存貨余額則出現(xiàn)一定的波動：主要是因為公司采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，取得訂單后再組織生產(chǎn)；不存在因當年營業(yè)收入大幅增長， 而盲目樂觀預計次年市場形勢會更好，從而加大生產(chǎn)量導致庫存商品大幅增長的情況； 相反，公司會因為部分合同已符合銷售收入確認條件， 確

44、認營業(yè)收入，同時結轉營業(yè)成本， 導致營業(yè)收入增長而庫存商品下降。 公司存貨余額的波動更多的是受原材料價格波動的影響和期末部分大額合同執(zhí)行情況的影響，與營業(yè)收入的變動無明顯的正相關關系。公司管理層認為： 鋼結構及鐵塔行業(yè)的特點和產(chǎn)品的性質決定了公司的經(jīng)營模式只能是以銷定產(chǎn)， 按訂單生產(chǎn)方式； 且公司的產(chǎn)品主要服務于電力、通信和石化工程建設，客戶質地優(yōu)良。因此盡管報告期公司的存貨余額較大，但并不存在滯銷和跌價的風險。六、銳奇股份（一）期末存貨余額較大的風險報告期內， 隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司存貨規(guī)模也相應增加，近三年一期公司期末存貨分別為 6,598.57萬元、 5,244.38萬元、 5

45、,610.03萬元、 6,397.76萬元。公司期末存貨余額較大的原因是公司需要在年末為第二年的銷售進行原材料備貨，同時公司的產(chǎn)品具有小批量、 多品種的特征， 所以原材料和庫存商品的余額較大。如果公司存貨不能有效周轉或存貨價格出現(xiàn)下降，將可能出現(xiàn)存貨減值的風險。（二）存貨分析公司的存貨主要包括原材料、產(chǎn)成品、半成品、周轉材料。公司的存貨結構合理，與公司從屬制造業(yè)特點相適應。公司 2007 年末存貨余額占資產(chǎn)總額比例較大，主要原因是2007 年由于經(jīng)濟形勢過熱，原材料價格出現(xiàn)較大上漲，為了規(guī)避原材料價格風險和保持充足的產(chǎn)品庫存，公司增加了年末原材料和產(chǎn)成品的備貨。公司2008年末存貨較2007年

46、有所下降，主要原因是2008 年由于金融危機的影響，公司減少了年末的原材料備貨，在年末生產(chǎn)安排上也趨于謹慎。2009 年末原材料較 2008年末有所上升而產(chǎn)成品有所下降，原因是 2009 年隨著國家加大對于鐵路、公路、基礎建設的投入，建筑行業(yè)、金屬加工行業(yè)、木材加工行業(yè)對專業(yè)電動工具需求擴大， 為了滿足市場需求，保證生產(chǎn)，公司年末購入較多原材料，同時產(chǎn)品供不應求導致產(chǎn)成品庫存下降。2010 年6 月末存貨余額較期初有所增長，公司銷售形勢良好，增加了原材料的采購。七、三元達（一）存貨余額較大的風險由于無線網(wǎng)絡優(yōu)化覆蓋項目施工及驗收周期較長，公司報告期內各期末存在大量正在施工或雖已完工但尚未驗收的

47、項目，而這些項目還將隨著公司業(yè)務規(guī)模擴大而逐年增多，導致公司存貨余額大幅上升。 2007-2009年末，公司存貨的余額分別為6,535.25 萬元、11,273.14萬元和 20,269.71 萬元，占公司同期資產(chǎn)總額的比重分別為19.61% 、27.10%和 33.56% 。公司目前存貨規(guī)模與行業(yè)特征、公司業(yè)務規(guī)?；具m應，如果出現(xiàn)市場需求突然下降， 公司可能發(fā)生存貨占壓資金的風險。公司通過以下措施加強管理：1 、加強存貨管理。在庫存計劃階段，對物料分類管理，根據(jù)品類管理制定不同的庫存計劃模式；在采購訂貨階段，優(yōu)化進貨流程，集采，完善內部控制，確保其行之有效；在倉儲作業(yè)階段， 加強倉庫的控制

48、作用， 推行周期盤點制度， 充分利用第三方物流； 在財務管理方面，制定完善的存貨管理制度，構建財務分析核算流程，分三級倉庫核算存貨，實時監(jiān)控。2 、加快項目驗收速度，加快存貨周轉。加強存貨在各分公司及辦事處間調配；加快項目的建設和驗收速度，督促運營商加快付款速度。3 、根據(jù)發(fā)出商品的安裝進度、驗收狀況，建立了進度控制和風險提示機制，給業(yè)務人員充分的壓力和激勵。通過上述措施的開展， 公司將逐步提高存貨周轉速度， 降低存貨余額增長速度， 使存貨占流動資產(chǎn)比例結構保持穩(wěn)定，與公司業(yè)務發(fā)展基本匹配。（二）存貨分析報告期內，公司存貨明細情況如下表所示：公司存貨中占比例較大的主要是原材料、 產(chǎn)成品和發(fā)出商品， 其中，發(fā)出商品在公司存貨中占比最大。1 、發(fā)出商品情況公司發(fā)出商品涉及4,000余個明細項，按照產(chǎn)品類別可以分為無線直放站系統(tǒng)、光纖直放站系統(tǒng)、移頻直放站系統(tǒng)等7 個大類，以及尚未結轉成本的工程施工費用，具體情況如下：（略）發(fā)出商品期末余額較大的原因：客戶需求計劃安排影響公司客戶一般在每年一季度制訂無線網(wǎng)絡優(yōu)化覆蓋支出預算，二季度開始集采， 并向供應商發(fā)出訂單； 三、四季度開始大量的施工和驗收工作，產(chǎn)品驗收則經(jīng)常存在跨年度的情況。公司執(zhí)行合同簽訂后初驗完成確認收入的會計政策，在客戶未簽訂合同并出具驗收前