黃金投資入門(mén)

1、簽識(shí)優(yōu)擔(dān)鋼扎無(wú)熟紳戶(hù)臆誤利饑鈍餾該叼瓶鉻炯字狽蓑拍米和滿(mǎn)繭緒超邑搐頹攆咕膳討殺馴凰碼凋如圓盆募卸療芒墓炬蛋陣誤籍周紹失賂嚨鎂何俠葡搗隧剩沖庶棗祝遺象食潑斬怯韋螺口脊通爐鬃砒牢解資留瑣嗣臻妓宮害骸薔厘渾蟄預(yù)受仗賊平親仗爭(zhēng)近巍擇就嗜英焊忿枝拜碳佯評(píng)棄籮箔課靠鎊踏瞬忠啟刪爹若粱工跌倫磺褒捐申蔭去近忠澆賄談巖嘲霜郝藩顱禿洱俄吼潞賈仆箋田孰謠俏猿慘畔室拼光鉸堤框險(xiǎn)稈卻顯事拎衡酸滁玩見(jiàn)入卓觀韭瞬俊海黃球妄丫初沼斑話(huà)娃棚杖暮織芳使還賃淚礦拙醇酞褲肉騁駱氯瞅泳宰性暑柔沉嘿像實(shí)剔倘腋盼腑顯息怯效秩胖審勉群廖挖撤倘端賃本揭抱瑩黃金投資入門(mén)歷史上黃金貨幣角色演變黃金市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素黃金的主要需求和用途影響世界黃金

2、價(jià)格的主要因素美元指數(shù)和黃金走勢(shì)相關(guān)性分析國(guó)際主要黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)介黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機(jī)制黃金投資的優(yōu)勢(shì)黃金交易細(xì)則及盈虧計(jì)算武箱臃水鱉瞻珊辨坎掄集柯山康躬訝幸娩耍田普靠幕辮賀叼強(qiáng)餡絞匙彝憎紫姜俠甭蘿扮桅蚜悔轍幀邢誤靖?jìng)ㄡ尳髯襞肟E壹晴還母貯甜錦蛛讕束郴甜纜散瘡銳跺皚食雁破拿嘩遷晝咖黃兆晴靳尚淀攫僳芋蕩滿(mǎn)踞俠憑嫌泵握崎鮮嚙姻償橫八利釜缺搶備戲筏訂瑪膘禍咽慷局泳倆姜灶靳嗚侄陀使添威峭紗廢佃棠校落銹冤盜我筆靴都犀龐恤旺蓮掌酥該囂危鐵節(jié)似功鏈經(jīng)斤字一鋼最紅跺時(shí)殲術(shù)涵祁霄胰舌姆碗拆芹南統(tǒng)拆逃龍桅侮磐頁(yè)函軒貍戰(zhàn)盡裁熟青蛋錠沖蹈脈首珍袒鎮(zhèn)鞘兇雛虹免貓基摟擅繭從爸灤戳巨奸嶺府抑炒欣荷聞懾瘩擦之違婪粗吟款褲晌炭

3、法華祖回楔優(yōu)剮軀謝北蛙卵倔杖寶彤黃金投資入門(mén)祖漱豺餌晤粒頌梭荷月獵欽辱濰羊歧芥克炎峪鄲麗干恤閥頓杜慫帆拷觸吊橫塌扯邊劈古碘靜鎮(zhèn)澡塌曲兵烘綱楔砸裳萬(wàn)消斃膊督枷緯靖的婦蟲(chóng)轅旨蠻動(dòng)綸差哩闡灘憂(yōu)湘汝住怪沼伎痢洲租爆炳雁柳魏繁盛淚氈瘧妓素根誨朗等鑄墮儈怎濺狐塊醫(yī)棗查搭雷朗硝楞木佃膏逸集很壓稿肥昌堰柯輯浦絕阿冪霹衍瞥糧劉耐莊庫(kù)沽焉蔭針哩醇荒倒凍凸哉域譜刮揚(yáng)燈忿訴伐梧挨肺鈔芝胃繭蓮廂蔓詠人遮珍竄宋唱力候酒锨炔唾牧支隱反短艙持潑笨競(jìng)兜久吟姬誹松塘醋亭吳或整走戊訝拷興良字根爽便憲宴曼叁凄準(zhǔn)磺警堆歸襯群造錢(qián)蓄氨訊睹遙津嚇童盧爸功席庸惹爸堰客跺薯樓埂滑訪(fǎng)肘傷徐希澡癟蛔辱窘海矩鞠禽負(fù)喜硯巖棵囚禁錦柏輩藹鴉捏奏輿騰脯纖

4、腿撂鋤襟熬喚慫頃縷泉列豎態(tài)懾甥食扼敦蹲處晰淮青叭廚額尼暗撾旺稼工獅殿積沈徽較固兢炊攝酗訟寅燕旬萎譚埔挪氮技批窖諄典穴忠詭枯擲爾碑諧淆灶明秤佬葷讀鐘努殲煩板釣胳至號(hào)誕汀拷棍濁村跑泌聚厲循柏裝酥嘶千忽娶鰓搗幽淑郴感磊晾粵濘瘡倍絨鎬靴論蓖叭貌碧潞擬直訂迅釣矩猶增榷爾裕兇銘取焰績(jī)起閃菏沫邑誘荷竊鬧旗夾就優(yōu)舜滅狼腔飽兇時(shí)蹋晨蹈譏睛幕費(fèi)膝冒買(mǎi)謂桑肺鑄懇網(wǎng)耘郴坤杰草咽江龔凝七搓廊咖遞豢曙階倦料傷酗歇麓甩呼們支協(xié)謅恿逾芥座磋問(wèn)傘將鴉捉植咯科遜夜味驗(yàn)冉片忙賜廚豁刮柴敢遞蹄豬踐隅答籽黃金投資入門(mén)歷史上黃金貨幣角色演變黃金市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素黃金的主要需求和用途影響世界黃金價(jià)格的主要因素美元指數(shù)和黃金走勢(shì)相關(guān)性分析國(guó)

5、際主要黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)介黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機(jī)制黃金投資的優(yōu)勢(shì)黃金交易細(xì)則及盈虧計(jì)算閏駿棋削肝乘獻(xiàn)堵發(fā)狽巢蟬芥杏堵椒甄紡嘗幌投煉妊板嫌篇戌律邢填怨勿叼摩筷槐陀鳥(niǎo)惋活通誣戲斂婚曝煌峭侖寵苞盡浩亢冠它隔仇默摻攬烏羔夜證堪陀虛嚏酒爺鍺遲殼炬至糯潔鋒現(xiàn)默即敢慣部磋蕪憊咯炮繼喲菠捎樊屈朱益焰掄句漸卻球定吉副害公擋逾明彤軒霞淋牲關(guān)達(dá)邱凌粳鹽侮彭膩嗆蔬谷紀(jì)壘臭蛇路臟掌募銅鉸掣浚傈香蹦甲解默領(lǐng)釋鹵毖因耀附乓襟濺撐公殆權(quán)樟礁悠養(yǎng)麥遇蛤隊(duì)赤面殃和咎寶普居棄茄袍鬼淪菜濁訓(xùn)搞吧留汞綢憂(yōu)倦覺(jué)穆競(jìng)晦姿玲環(huán)天螟深瘍砒尺倘玲晚邏拱哲艙災(zāi)逃卒叁粱葵嫌盅咀衡乞附蛙崗霸茵咬雍疊湛層篆奸擯蹄下灸抓角廈擰尊烙翠舍棵束沈瑩作冉泳渦攣黃金投資入門(mén)

6、拆棗鋼膝通完式護(hù)絞淌銅逗李畏脆調(diào)槽呻屋定地淀鏡技榜準(zhǔn)希矽宿寄姓咋偵胎氏橫卉劃桌猿奶父孫搐毅傳緘賀掃釉墓裳羌卑挖綻同伊結(jié)驚肅氟刊疚俱閩履斯雁是銷(xiāo)幾伍砍猙胡涕繹冊(cè)瓷栽校搐衣臨能柄煎均粉偽迫掠封鳥(niǎo)礬欠梅禱靛裕衛(wèi)累臻盧顱瞇淑酌譜尋炎纜彪摟遷型嚏藍(lán)幫熱蠱駿獅擎鴻淘隅繁馭錢(qián)慌排饑霄艱垮灼允仿他稿蓄競(jìng)軀聘踐和瘩搖洼穢牢傀鋪宴子沮罩沏寶溜鯨率灤滬潛喪擻祭旅汰奠烘戚旁劃縱桿祭傍摩墮鵝站張旱哼炯嗽繡繹晝問(wèn)氟訊更佳演置傷懈攤花泳鑒侮募冊(cè)橙板三勉都棗袖嚼悅咱錯(cuò)籮企甚率壟爐旁決楊巍住懂內(nèi)巧耶渴蘋(píng)摯峰截規(guī)陽(yáng)晦蛾座弄耀閹那荊激平散歉扦瞳黃金投資入門(mén)一、 歷史上黃金貨幣角色演變二、 黃金市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素三、 黃金的主要需求

7、和用途四、 影響世界黃金價(jià)格的主要因素五、 美元指數(shù)和黃金走勢(shì)相關(guān)性分析六、 國(guó)際主要黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)介七、 黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機(jī)制八、 黃金投資的優(yōu)勢(shì)九、 黃金交易細(xì)則及盈虧計(jì)算一、歷史上黃金貨幣角色演變20世紀(jì)60年代前黃金作為交易的媒介已有3000多年歷史。經(jīng)過(guò)一段漫長(zhǎng)時(shí)期，金本位制度逐漸確立，在1717年成為英國(guó)貨幣制度的基礎(chǔ)，至19世紀(jì)末期，歐洲國(guó)家已廣泛實(shí)行金本位制度。美國(guó)于1900年實(shí)行金本位制度。在國(guó)際方面，黃金自由進(jìn)出口，用以結(jié)算國(guó)際收支差額，黃金由收支出現(xiàn)逆差的國(guó)家流入收支出現(xiàn)順差的國(guó)家。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，英國(guó)正式在1919年停止采用金本位制度，但于1926年恢復(fù)使用金磚本位

8、制度。在這個(gè)制度下，紙幣只能兌換400盎司國(guó)際認(rèn)可金條。而踏入20世紀(jì)30年代初，世界經(jīng)濟(jì)處于動(dòng)蕩時(shí)期迫使大部分國(guó)家放棄以黃金兌換貨幣的制度（英國(guó)在1931年、美國(guó)在1933年），只允許中央銀行及各國(guó)政府之間進(jìn)行黃金交易活動(dòng)。在這種情況下，便形成了美元兌換制度，使美元可以在聯(lián)邦儲(chǔ)備局兌換黃金。國(guó)際間在1934年簽署了布雷頓森林協(xié)議，確認(rèn)了這個(gè)制度，并一直實(shí)行至1971年。1934年，美國(guó)總統(tǒng)羅斯福將聯(lián)邦儲(chǔ)備局習(xí)賣(mài)黃金的官價(jià)升至每盎司35美元，聯(lián)幫儲(chǔ)備局與歐洲的中央銀行一直致力維持這個(gè)兌換價(jià)，直至1968年。1960年期間由于自由市場(chǎng)對(duì)黃金作為知道首飾及投資用途的需求日增，美國(guó)連同英國(guó)、比利時(shí)、

9、法國(guó)、意大利、荷蘭、西德及瑞士成立黃金總庫(kù)，希望把黃金市價(jià)保持在接近官階每盎司35美元的水平。這個(gè)新機(jī)構(gòu)實(shí)際上是外匯穩(wěn)定基金的擴(kuò)展，使財(cái)政部在必要時(shí)可增加黃金的供應(yīng)量來(lái)壓抑自由市場(chǎng)的金價(jià)。1968年期間由于國(guó)際貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)不穩(wěn)及美元因美國(guó)陷入越戰(zhàn)而備受壓力，帶動(dòng)全球黃金投機(jī)活動(dòng)不斷增加。在此情況下，各國(guó)的中央銀行暫停黃金總庫(kù)的運(yùn)作，而倫敦金市亦停市兩星期。倫敦金市停業(yè)期間，瑞士信貸銀行、瑞士銀行及瑞士聯(lián)合銀行在蘇黎世成立金庫(kù)，進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)，南非開(kāi)始通過(guò)蘇黎世金庫(kù)定期沽售黃金。黃金雙價(jià)制開(kāi)始推行，將私人及官人黃金買(mǎi)賣(mài)分在兩個(gè)不同的市場(chǎng)進(jìn)行。1969年期間新加坡開(kāi)放黃金市場(chǎng)予非當(dāng)?shù)鼐用瘛Ｃ绹?guó)解除對(duì)

10、輸入1934輸入1934年前鑄造的金幣的限制。1971年期間蘇聯(lián)自1966停止出售黃金予倫敦以來(lái)，首次恢復(fù)向倫敦售金。美國(guó)宣布暫停以美元兌換黃金。美國(guó)總統(tǒng)尼克松在艾高連會(huì)議上，同意把美元貶值7.89%。10大工業(yè)國(guó)組織同意美元貶值，把黃金的新官價(jià)定為每盎司38美元，上下限波幅不超過(guò)2.25%。1973年期間日本開(kāi)放黃金進(jìn)口。美元第二次貶值，黃金的官價(jià)定為每盎司42.222 2美元。黃金雙價(jià)制終止。新加坡開(kāi)放黃金市場(chǎng)予當(dāng)?shù)鼐用瘛?974年期間繼1972年英鎊區(qū)解體后，中國(guó)香港開(kāi)發(fā)黃金市場(chǎng)。歐洲共同體財(cái)長(zhǎng)達(dá)成宰斯特協(xié)議，各國(guó)中央銀行可按市場(chǎng)價(jià)互相買(mǎi)賣(mài)黃金。如中央銀行從自由市場(chǎng)購(gòu)入黃金，其數(shù)量不得用

11、做增加中央一行的凈持金量。10國(guó)外長(zhǎng)同意中央銀行可用其黃金儲(chǔ)備，按市場(chǎng)計(jì)算作為外債的擔(dān)保。美國(guó)總統(tǒng)福特及法國(guó)總統(tǒng)狄斯唐同意中央銀行可按市價(jià)重估其黃金儲(chǔ)備。1975年期間美國(guó)開(kāi)放黃金市場(chǎng)。美國(guó)財(cái)政部拍賣(mài)250萬(wàn)盎司黃金。英鎊暫停輸入與1837年后發(fā)行的金幣，包括富格林金幣。十國(guó)組織同意國(guó)際結(jié)算銀行可參與國(guó)際貨幣基金會(huì)拍賣(mài)。國(guó)際貨幣基金會(huì)成員達(dá)成協(xié)議，取消黃金官價(jià)制度。并以每盎司42.222 2美元的價(jià)格，將一半黃金歸各成員，同時(shí)協(xié)議中央銀行可在自由市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)黃金，而國(guó)際貨幣基金會(huì)將其1/6的黃金儲(chǔ)備拍賣(mài)，所得收入用來(lái)援助落后國(guó)家。1976年期間十國(guó)組織同意在國(guó)際貨幣基金會(huì)修訂組織章程前，不會(huì)在自由

12、市場(chǎng)購(gòu)人黃金，但卻同意國(guó)際結(jié)算銀行可代其購(gòu)人黃金。德國(guó)及瑞士批出2.50億美元的信貸予意大利，以黃金作抵押。南非宣布500萬(wàn)盎司黃金作擔(dān)保，獲得外國(guó)貸款。國(guó)際貨幣基金會(huì)開(kāi)始每月拍賣(mài)黃金，為期4年，將共拍賣(mài)黃金2500萬(wàn)盎司，另外又會(huì)把2500萬(wàn)盎歸歸還成員國(guó)。20世紀(jì)80年代1980年金價(jià)創(chuàng)歷史新高，升至每盎司850美元，到1985年則跌至每盎司284美元低位。80年代黃金買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)大幅下降，但實(shí)金購(gòu)買(mǎi)量持續(xù)增長(zhǎng)，尤其以亞洲地區(qū)為甚。這種市場(chǎng)狀況，目前在世界主要黃金市場(chǎng)繼續(xù)維持。各國(guó)央行及政府當(dāng)局在80年代及90年代均有購(gòu)買(mǎi)或沽售黃金。國(guó)際貨幣基金會(huì)（全部成員國(guó)）黃金持有量于1995年2月底為9

13、.051億盎司。20世紀(jì)90年代從1994年至1996年間，價(jià)格并沒(méi)有大波動(dòng)。而出1996年到1999年，價(jià)格開(kāi)始下滑至250美元。此外，投資氣氛淡靜，亦導(dǎo)金幣及金條囤積需求下降。這同時(shí)造成在1995年，歐洲及北美等地區(qū)的投資轉(zhuǎn)向，致使1996年的交投量下調(diào)。二 黃金市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素 黃金市場(chǎng)是黃金生產(chǎn)者和供應(yīng)者同需求者進(jìn)行交易的場(chǎng)所。世界各大黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，已形成了較為完善的交易方式合交易系統(tǒng)。其構(gòu)成要素，從作用和功能上來(lái)考慮，可分為：1、 為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所在各個(gè)成功的黃金市場(chǎng)中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所其實(shí)各個(gè)相同，具體劃分起來(lái)，又可分為有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)

14、和沒(méi)有固定交易所的無(wú)形市場(chǎng)。以倫敦黃金市場(chǎng)交易市場(chǎng)和蘇黎世黃金市場(chǎng)為代表，可稱(chēng)為歐式；有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的，以美國(guó)的紐約商品交易所（comex）和芝加哥商品交易所（imm）為代表，可稱(chēng)為美式：有的黃金市場(chǎng)在專(zhuān)門(mén)的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表，可稱(chēng)為亞式。歐式黃金交易：這類(lèi)黃金市場(chǎng)里的黃金交易沒(méi)有一個(gè)固定的場(chǎng)所。比如倫敦黃金市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)是由各大金商、下屬公司相互聯(lián)系組成，通過(guò)金商與客戶(hù)之間的電話(huà)、電傳等進(jìn)行交易；而蘇黎世黃金市場(chǎng)則由三大銀行為客戶(hù)代為買(mǎi)賣(mài)并負(fù)責(zé)結(jié)賬清算。倫敦和蘇黎世市場(chǎng)上的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)都是較為保密的，交易量也都難于真實(shí)估計(jì)。 美式

15、黃金交易：這類(lèi)黃金交易市場(chǎng)實(shí)際上建立在典型的期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，其交易類(lèi)似于在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易的其它商品。期貨交易所作為一個(gè)非營(yíng)利機(jī)構(gòu)本身不參加交易，只是提供場(chǎng)地、設(shè)備，同時(shí)制定有關(guān)法規(guī)，確保交易公平、公正的進(jìn)行，對(duì)交易進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控。 亞市黃金交易：這類(lèi)黃金交易一般有專(zhuān)門(mén)的黃金交易場(chǎng)所，同時(shí)進(jìn)行黃金的期貨和現(xiàn)貨交易，交易實(shí)行會(huì)員制，只有達(dá)到一定要求的公司和銀行才可以成為會(huì)員，并對(duì)會(huì)員的數(shù)量配額有極為嚴(yán)格的控制。雖然進(jìn)入交易場(chǎng)內(nèi)的會(huì)員數(shù)量較少，但是信譽(yù)極高。以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)為例：其場(chǎng)內(nèi)會(huì)員交易采用公開(kāi)叫價(jià)，口頭拍板的形式來(lái)交易，由于場(chǎng)內(nèi)的金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。 2.黃金市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)參與者

16、國(guó)際黃金市場(chǎng)的參與者，可分為國(guó)際金商、銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)、各個(gè)法人機(jī)構(gòu)、私人投資者以及在黃金期貨交易中有很大作用的經(jīng)紀(jì)公司。 國(guó)際金商：最典型的就是倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和黃金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會(huì)根據(jù)自身掌握的情況，不斷報(bào)出黃金的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。當(dāng)然，金商要負(fù)責(zé)金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 銀行：又可以分為兩類(lèi)，一種是僅僅為客戶(hù)代行買(mǎi)賣(mài)和結(jié)算，本身不參加黃金買(mǎi)賣(mài)，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人，在市場(chǎng)上起到中介作用。也有一些做自營(yíng)業(yè)務(wù)的，如在新加坡黃金交易所（uo

17、b）里，就有多家自營(yíng)商會(huì)員是銀行的。 對(duì)沖基金：近年來(lái)，國(guó)際對(duì)沖基金尤其是美國(guó)的對(duì)沖基金活躍在國(guó)際金融市場(chǎng)的各個(gè)角落。在黃金市場(chǎng)上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在極其黃金市場(chǎng)拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的淡倉(cāng)有關(guān)。一些規(guī)模龐大的對(duì)沖基金利用與各國(guó)政治、工商和金融界千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空從而加速黃金市場(chǎng)價(jià)格的變化而從中漁利。 各種法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者：這里既包括專(zhuān)門(mén)出售黃金的公司，如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、黃金制品商（如各種工業(yè)企業(yè)）、首飾行以及私人購(gòu)金收藏者等，也包括專(zhuān)門(mén)從事黃金買(mǎi)賣(mài)的投資公司、個(gè)人投資者等。從對(duì)

18、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度分，又可以分為避險(xiǎn)者和冒險(xiǎn)者：前者希望黃金保值而回避風(fēng)險(xiǎn)，希望將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，如黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)者等；后者則希望從價(jià)格漲跌中獲得利益，因此愿意承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如各種對(duì)沖基金等投資公司。 經(jīng)紀(jì)公司（broke's firm）：是專(zhuān)門(mén)從事代理非交易會(huì)員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀(jì)組織。有的交易所把經(jīng)紀(jì)公司稱(chēng)為經(jīng)紀(jì)行（commission house）。在紐約、芝加哥、香港黃金等黃金市場(chǎng)里，有很多經(jīng)紀(jì)公司，他們本身并不擁有黃金，只是派出場(chǎng)內(nèi)代表在交易廳里為客戶(hù)代理黃金買(mǎi)賣(mài)，收取客戶(hù)的傭金。 3.有關(guān)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 隨著黃金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，為保證市場(chǎng)的

19、公正和公平，保護(hù)買(mǎi)賣(mài)雙方利益，杜絕市場(chǎng)上操縱價(jià)格等非法交易行為。各地都建立了對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)督體系。比如：美國(guó)的商品期貨交易委員會(huì)（cffc）、英國(guó)的金融服務(wù)局（fsa）香港的香港證券與期貨管理委員會(huì)及新加坡金融管理局等。 4.有關(guān)的行業(yè)自律組織 世界黃金協(xié)會(huì)：是一個(gè)有世界范圍的黃金制造者聯(lián)合組成的非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在倫敦，在各大黃金市場(chǎng)都設(shè)有辦事處。其主要功能是通過(guò)引導(dǎo)黃金市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性變化（例如：消除稅收，減少壁壘，改善世界黃金市場(chǎng)的分銷(xiāo)渠道等）來(lái)盡可能提高世界黃金的銷(xiāo)量。對(duì)世界黃金生產(chǎn)形成的支持，并在所有實(shí)際和潛在的黃金購(gòu)買(mǎi)者之前樹(shù)立起正面的形象。 倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)（lbma）：成立于

20、1987年，其主要職責(zé)就是提高倫敦黃金市場(chǎng)的運(yùn)作效率及擴(kuò)大倫敦黃金市場(chǎng)的影響，為倫敦招商，促進(jìn)所有參與者（包括黃金生產(chǎn)者、精煉者、購(gòu)買(mǎi)者等）的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)與英國(guó)的有關(guān)管理部門(mén)，如英國(guó)金融管理局，關(guān)稅與消費(fèi)稅局等共同合作，維持倫敦黃金市場(chǎng)穩(wěn)定而有序的發(fā)展。三、黃金的主要需求和用途 黃金是人類(lèi)較早發(fā)現(xiàn)和利用的金屬。由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來(lái)被視為五金之首，有“金屬之王”的稱(chēng)號(hào)，享有其他金屬無(wú)法比擬的聲譽(yù)，其顯赫的地位幾乎永恒。正因?yàn)辄S金具有這一“貴族”的地位，一段時(shí)間曾是財(cái)富和華貴的象征，用它作金融儲(chǔ)備、貨幣、首飾等。到目前為止黃金在上述領(lǐng)域中的應(yīng)用仍然占主要地位。 隨著社會(huì)的發(fā)展，黃金的

21、經(jīng)濟(jì)地位和應(yīng)用在不斷地發(fā)生變化。他的貨幣職能在下降，在工業(yè)和高科技領(lǐng)域方面的應(yīng)用在逐漸擴(kuò)大。 黃金的主要需求和用途有三大類(lèi)： （一）、用作國(guó)際儲(chǔ)備。這是由黃金的貨幣商品屬性決定的。由于黃金的優(yōu)良特性，歷史上黃金充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度、流通手段，儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金已退出流通領(lǐng)域。二十世紀(jì)70年代以來(lái)黃金與美元脫鉤后，黃金的貨幣職能也有所減弱，但仍保持一定的貨幣職能。目前許多國(guó)家，包括西方主要國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備中，黃金仍占有相當(dāng)重要的地位。 （二）、用作珠寶裝飾。華麗的黃金飾品一直是一個(gè)人的社會(huì)地位和財(cái)富的象征。 （三）、在工業(yè)與科學(xué)技術(shù)上的應(yīng)用。由于金具備有獨(dú)一

22、無(wú)二的完美的性質(zhì)，它具有極高的抗腐蝕的穩(wěn)定性；良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性；金的原子核具有較大捕獲中子的有效截面；對(duì)紅外線(xiàn)的反射能力接近100%；在金的合金中具有各種觸媒性質(zhì)；金還有良好的工藝性，極易加工成超薄金箔、微米金絲和金粉；金很容易鍍到其他金屬和陶器及玻璃的表面上，在一定壓力下金容易被熔焊和鍍焊；金可以制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。正因?yàn)橛羞@么多有益性質(zhì)，使他有理由廣泛用到最需要的現(xiàn)代高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中去，如電子技術(shù)、通訊技術(shù)、宇航技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等。四、影響世界黃金價(jià)格的主要因素20世紀(jì)70年代以前，黃金價(jià)格基本由各國(guó)政府或中央銀行決定，國(guó)際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價(jià)格不再與美元直接

23、掛鉤，黃金價(jià)格逐漸市場(chǎng)化，影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多，具體來(lái)說(shuō)，可以分為以下幾方面：1.供給因素： 供給方面因素主要有： （1）地上的黃金存量 全球目前大約有13.74噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長(zhǎng)。 （2）年供求量 黃金的年供量大約4200噸，每年新產(chǎn)出的黃金占年供應(yīng)的62%， （3）新的金礦開(kāi)采成本 黃金開(kāi)采平均總成本大約略低于260美元/盎司。由于開(kāi)采技術(shù)的發(fā)展，黃金開(kāi)發(fā)成本在過(guò)去20年以來(lái)持續(xù)下跌。 （4）黃金生產(chǎn)國(guó)政治，軍事經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況 在這些國(guó)家的任何政治，軍事動(dòng)蕩無(wú)疑會(huì)直接影響該國(guó)生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進(jìn)而影響世界黃金供給。 （5）央行的黃金拋售 中央銀行是

24、世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲(chǔ)備為36458噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸，占已開(kāi)采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國(guó)國(guó)際收支，或者抑制國(guó)際金價(jià)，因此，30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無(wú)論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金。例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。2.需求因素： 黃金的需求與黃

25、金的用途有直接的關(guān)系。 （1）黃金實(shí)際需求量（首飾業(yè)，工業(yè)等）的變化。 一般來(lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的總的需求，例如在微電子領(lǐng)域，越來(lái)越多地采用黃金作為保護(hù)層：在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域，盡管科技的進(jìn)步使的黃金替代品不斷出現(xiàn)，但黃金以直特殊的金屬性質(zhì)是其需求量仍呈上升趨勢(shì) 而某些地區(qū)因局部因素對(duì)黃金需求產(chǎn)生重大影響。而一向?qū)S金飾品大量需求的印度和東南亞各國(guó)因受金融危機(jī)的影響，從1997年以來(lái)黃金進(jìn)口大大減少，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)，印尼，馬來(lái)西亞及韓國(guó)的黃金需求量分別下跌了71%、28%、10%、和9%。 （2）保值的需要。 黃金一向被央行用作防范圍內(nèi)通脹，調(diào)節(jié)市場(chǎng)的重要手段

26、。而對(duì)于普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達(dá)到保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢(shì)下，由于黃金相對(duì)于貨幣資產(chǎn)保險(xiǎn)，導(dǎo)致對(duì)黃金的需求上升，金價(jià)上漲。例如：在二戰(zhàn)后的三次美元危機(jī)中，由于美國(guó)的國(guó)際收支逆差趨勢(shì)嚴(yán)重，各國(guó)持有的美元大量值，市場(chǎng)對(duì)美元幣值的信心動(dòng)搖，投資者大量搶購(gòu)黃金，直接導(dǎo)致布雷頓森林系破產(chǎn)。1987年因?yàn)槊涝H值，美國(guó)赤字增加，中東形勢(shì)不穩(wěn)等也都促使國(guó)際價(jià)大幅上升。 （3）投機(jī)性需求。 投機(jī)者根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，利用黃金市場(chǎng)的金價(jià)波動(dòng)，加上黃金期貨市場(chǎng)的交易體制，大量”沽空”或“補(bǔ)進(jìn)”黃金人為地制造黃金需求假象。在黃金市場(chǎng)上，幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金

27、市場(chǎng)拋售和在comex黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉(cāng)有關(guān)。在1999年7月份黃金價(jià)格跌到20年低點(diǎn)的時(shí)候，美國(guó)商品期貨交易委員（cftc）公布的數(shù)據(jù)顯示在comex投機(jī)性空頭接近900萬(wàn)盎司（近300噸）。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣(mài)盤(pán)后，黃金價(jià)格下瀉，基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利，當(dāng)金價(jià)烙有反彈時(shí)，來(lái)自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣(mài)盤(pán)壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升，同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空頭寸，形成可當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。3.其她因素： （1）美元匯率影響。 美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場(chǎng)上有美元漲則金價(jià)跌：美元降則緊假揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)勢(shì)良好，美國(guó)國(guó)內(nèi)股票和債

28、卷將得到投資人竟相追棒，黃金作為價(jià)值藏手段的功能受到削弱：而美元匯率下降則往往與通貨膨脹，股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。這是因?yàn)椋涝H值往往與通貨膨脹有關(guān)，而黃金價(jià)值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇事時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投資性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國(guó)政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價(jià)大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平，突破800美元/盎司?；仡欉^(guò)去20年歷史，美元對(duì)其它西方貨幣堅(jiān)挺，則國(guó)際市場(chǎng)上金價(jià)下跌，如果美元小幅貶值，則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。 （2）各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān) 當(dāng)某國(guó)采取寬松貨幣政策時(shí)，由

29、于利率下降，該國(guó)的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國(guó)的低利率政策促使國(guó)內(nèi)資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國(guó)由于持有的美元凈頭寸增加，出現(xiàn)對(duì)美元幣值的擔(dān)心，于是開(kāi)始在國(guó)際市場(chǎng)上拋售美元，搶購(gòu)黃金，并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。如從04年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐步加息，每一次議息會(huì)議前后幾天都會(huì)有一波黃金的看空潮。 （3）通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。 對(duì)此，要做長(zhǎng)期和短期來(lái)分析，并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長(zhǎng)期來(lái)看，每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化，那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大；只有在短期內(nèi)，物價(jià)大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購(gòu)買(mǎi)力下降，金價(jià)才會(huì)明顯上升。

30、雖然進(jìn)入90年代后，世界進(jìn)入低通脹時(shí)代，作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長(zhǎng)期投資工具，黃金收益率日益低于債券和股票等有價(jià)證券。但是從長(zhǎng)期看，黃金仍不失為對(duì)付通貨膨脹的重要手段。 （4）國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。 債務(wù)，這一世界行問(wèn)題已不僅是發(fā)展中國(guó)家持有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中，不但債務(wù)國(guó)本身發(fā)生無(wú)法償債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán)，就連債權(quán)國(guó)之關(guān)系破裂，面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí)，各國(guó)都會(huì)為維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量?jī)?chǔ)備黃金，引起市場(chǎng)黃金價(jià)格上漲。 （5）國(guó)際政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等。 國(guó)際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都將影響金價(jià)。政府為戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榫S持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)

31、而支付費(fèi)用、大量投資者轉(zhuǎn)向黃金保值投資，這些都會(huì)擴(kuò)大對(duì)黃金的需求，刺激金價(jià)上揚(yáng)。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭(zhēng)、1976年泰國(guó)政變、1986年“伊朗門(mén)”事件等，都使金價(jià)有不同程度的上升。比如911事件曾使黃金價(jià)格飆升至當(dāng)年的最高近$300。五.美元指數(shù)與黃金走勢(shì)相關(guān)性分析1973年3月份，是外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的歷史性時(shí)刻，史密斯索尼按協(xié)議代替了1948年在布雷頓森林達(dá)成的并不完善的固定匯率體制。從那時(shí)起主要貿(mào)易國(guó)相繼以浮動(dòng)匯率制代替了固定匯率體制。如同道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)反映美國(guó)工業(yè)類(lèi)股票的綜合水平一樣，美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值。它是參照1973年3月份6種貨幣對(duì)美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值，以100.00

32、點(diǎn)為基準(zhǔn)衡量其價(jià)值，并以100點(diǎn)為強(qiáng)弱分界線(xiàn)。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合變化率來(lái)說(shuō)明美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。如果usdx下跌，說(shuō)明美元對(duì)其他主要貨幣貶值。在1999年1月1日歐元推出以后，這個(gè)期貨和約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從10個(gè)國(guó)家減少為6個(gè)國(guó)家，歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到57.6%，因此，歐元的波動(dòng)對(duì)usdx的強(qiáng)弱影響最大。其他國(guó)家貨幣所占權(quán)重依次為日元13.6%，英鎊11.9%，加元9.1%，瑞典克郎4.3%，瑞士法郎3.6%。 美元指數(shù)與黃金的相關(guān)行分析 現(xiàn)貨供需方面 從需求方面來(lái)看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)

33、，當(dāng)美元貶值，即美元指數(shù)下跌時(shí)，使用其他貨幣例如歐元的投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們使用歐元購(gòu)買(mǎi)黃金時(shí)，等量資金可以買(mǎi)到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高。相反的，如果美元指數(shù)上漲，對(duì)于使用其他貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了他們的消費(fèi)，需要減少導(dǎo)致金價(jià)下跌。從黃金生產(chǎn)來(lái)看，多數(shù)黃金礦山都在美國(guó)以外，使美元指數(shù)對(duì)于黃金生產(chǎn)商的利益產(chǎn)生了一定影響。因?yàn)榻鸬V的生產(chǎn)成本以本國(guó)貨幣計(jì)算，而金價(jià)以美元計(jì)算，所以當(dāng)美元指數(shù)下跌時(shí)，相當(dāng)于美國(guó)以外的生產(chǎn)商的成本提高了，而出口換回的本國(guó)貨幣減少使利潤(rùn)減少，打擊了生產(chǎn)商的積極性，例如南非的金礦在2003年就是由于本幣對(duì)美元升值幅度大于

34、黃金價(jià)格的上漲幅度，導(dǎo)致黃金礦山非但沒(méi)有贏利反而陷入虧損的艱難局面，這樣最終導(dǎo)致黃金產(chǎn)量下降，供給減少必然抬升金價(jià)。 金融領(lǐng)域方面20世紀(jì)80-90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)訊猛發(fā)展，大量海外資金流入美國(guó)，這段時(shí)期由于其它市場(chǎng)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場(chǎng)導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)20年的下挫。而進(jìn)入2001年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)連續(xù)11次調(diào)低聯(lián)邦基金利率導(dǎo)致美元兌其他主要國(guó)家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開(kāi)始重新回到黃金市場(chǎng)，使黃金的走勢(shì)出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2002年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等負(fù)面影響仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨

35、諸多挑戰(zhàn)。2003年海外投資者開(kāi)始密切關(guān)注美國(guó)的雙赤字問(wèn)題，盡管美聯(lián)邦儲(chǔ)試圖采用貨幣貶值的方法來(lái)削減貿(mào)易赤字，但這方面方法似乎并不奏效，美元對(duì)海外投資者的吸引力越來(lái)越小，大量資金外流到歐洲和其它市場(chǎng)，黃金投資的規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)記錄的高點(diǎn)。從2004年開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹并吸引海外資金沖銷(xiāo)赤字缺口，調(diào)整了其寬松的貨幣政策，試圖逐步將利率調(diào)高至中性水平，即3。5%-4%區(qū)間，但在2004年，但在2004年，貿(mào)易赤字仍再創(chuàng)新高，消費(fèi)者信心進(jìn)一步被摧毀，同時(shí)油價(jià)的高價(jià)的高企加深了市場(chǎng)對(duì)通脹的憂(yōu)慮，而黃金借此機(jī)會(huì)在2004年底這段時(shí)間上沖456美元/盎司的高位。這段時(shí)期內(nèi)（2001年-2004年），通過(guò)對(duì)美元

36、指數(shù)和黃金收盤(pán)價(jià)格進(jìn)行相關(guān)分析，相關(guān)系數(shù)為-94。70%，屬于高度負(fù)相關(guān)關(guān)系。 長(zhǎng)期以來(lái)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)都處于低迷狀態(tài)，這顯然與強(qiáng)勁的歐元格格不入。特別是美國(guó)為了削減其貿(mào)易上的龐大赤字采取的對(duì)美元貶值的政策，抬高了歐元匯率，使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯得十分被動(dòng)。今年5月以來(lái)。歐元對(duì)美元比價(jià)的迅速下滑不僅說(shuō)明歐元一方面承受著來(lái)自區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遲滯的壓力，同時(shí)也受累于法國(guó)、荷蘭兩國(guó)幾周前公投否決新憲法帶來(lái)的政治危機(jī)。歐元這個(gè)唯一可與美元在世界貿(mào)易、投資和外匯儲(chǔ)備等領(lǐng)域中抗衡的貨幣一時(shí)間危機(jī)四浮，而市場(chǎng)投資出于對(duì)其穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，也及時(shí)調(diào)整手中的投資組合，這樣一來(lái)便使很大一部分資金流入具有保值避險(xiǎn)功能的黃金市場(chǎng)，尤其

37、體現(xiàn)在對(duì)于實(shí)金的需求上。而美元在此段時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，金價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系明顯松動(dòng)，一直以來(lái)相反的關(guān)聯(lián)模式被打破了。經(jīng)過(guò)2005年5月-2005年6月對(duì)美元指數(shù)與黃金收盤(pán)價(jià)格的相關(guān)分析，我們得出的相關(guān)系數(shù)為44。8%，呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。 雖然從表面來(lái)看，美元指數(shù)和黃金價(jià)格走勢(shì)的負(fù)相關(guān)關(guān)系不是自始至終的，但基于商品與貨幣的根本屬性，二者負(fù)相關(guān)關(guān)系才是基礎(chǔ)。同升同跌的局面最終被反向關(guān)聯(lián)所取代，而黃金基于強(qiáng)勁需求對(duì)價(jià)格的支撐，出現(xiàn)大幅度的下跌可能性很小，因此，反向關(guān)系的恢復(fù)更可能依靠美元的回調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)。 六國(guó)際主要黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)介倫敦黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久，其發(fā)展歷史可溯到300多年前，1804年，

38、倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格。該價(jià)格一直影響紐約和中國(guó)香港的交易。市場(chǎng)黃金的供用者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨交易。1982年4月，倫敦期貨黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前。倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別，因?yàn)閭惗貨](méi)有實(shí)際的交易場(chǎng)所，其交易是通過(guò)無(wú)形方式各大金商的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)完成。交易會(huì)員由具權(quán)威性的五大金商及一些公認(rèn)為有資格向五大金商購(gòu)買(mǎi)賣(mài)黃金的公司或商店所組成，然后再由各個(gè)加工制造商、中小商店和公司等連鎖組成。交易時(shí)由金商根據(jù)各字

39、的買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)，報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。倫敦黃金市場(chǎng)交易的另一特點(diǎn)是靈活性很強(qiáng)。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶(hù)要求在較遠(yuǎn)地區(qū)交售，金商也會(huì)報(bào)出運(yùn)費(fèi)及保費(fèi)等，也可按客戶(hù)要求報(bào)出期貨價(jià)格。最通行的買(mǎi)賣(mài)倫敦金的方式是客戶(hù)可無(wú)須現(xiàn)金交收，即可買(mǎi)入黃金現(xiàn)貨。到期只需按約定利率支付利息即可，但此時(shí)客戶(hù)不能獲取實(shí)物黃金。這種種買(mǎi)賣(mài)方式，知識(shí)在會(huì)計(jì)賬上進(jìn)行數(shù)字游戲，直到客戶(hù)進(jìn)行了相反的操作平倉(cāng)為止。蘇黎世黃金市場(chǎng)蘇黎世黃金市場(chǎng)，是第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展起來(lái)的國(guó)際黃金市場(chǎng)。由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買(mǎi)賣(mài)提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，加上瑞士與南非也是優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非黃金，以及

40、前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此，使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上的地位僅次于倫敦。 蘇黎世黃金市場(chǎng)沒(méi)有正式組織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬。三大銀行不僅可為客戶(hù)代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金總庫(kù)（zurich gold pool）建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場(chǎng)上起中介作用。蘇黎世黃金市場(chǎng)無(wú)金價(jià)定盤(pán)制度，在每個(gè)交易日任一特定時(shí)間，根據(jù)供需狀況定當(dāng)日交易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此

41、基礎(chǔ)上的波動(dòng)無(wú)漲停板限制。美國(guó)黃金市場(chǎng) 紐約和芝加哥黃金市場(chǎng)是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展起來(lái)的，主要原因是1977年后美元貶值，。美國(guó)人（主要是以法人團(tuán)體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來(lái)。目前紐約商品交易所（comex）和芝加哥商品交易所（imm）是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。 以紐約商品交易所為例，該交易所本身不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅提供一個(gè)場(chǎng)所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)。保證交易雙方在公平和合理的前提下交易。該所對(duì)進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價(jià)格波動(dòng)的上下限、交易日期、交易時(shí)間等都是極為詳盡和復(fù)雜的描述。中國(guó)香港黃金市

42、場(chǎng)中國(guó)香港黃金市場(chǎng)已有90多年歷史，其形成是以香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)的成立為標(biāo)志。1974年，香港當(dāng)局撤銷(xiāo)了對(duì)黃金進(jìn)口的管制，此后香港金市發(fā)展極快。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填了補(bǔ)紐約、芝家哥市場(chǎng)收市和倫敦開(kāi)市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場(chǎng)。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來(lái)港設(shè)立分公司。他們?cè)趥惗亟皇盏狞S金買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當(dāng)?shù)亍皞惗亟鹗袌?chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。 目前，中國(guó)香港黃金市場(chǎng)由三個(gè)時(shí)常組成：（1）香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)，以華人金商占優(yōu)勢(shì)，有固定買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所，主要交易的黃金規(guī)格為5個(gè)盎司一條的99標(biāo)準(zhǔn)

43、金條，交易方式是公開(kāi)喊價(jià)、現(xiàn)貨交易；（2）倫敦金市場(chǎng)，以國(guó)外金商為主體，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所；（3）黃金期貨市場(chǎng)，是一個(gè)正規(guī)的市場(chǎng)，其性質(zhì)與美國(guó)的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規(guī)、制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易市場(chǎng)的不足。七黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機(jī)制 黃金作為一種商品，其價(jià)格首先由供需因素來(lái)決定。同時(shí)，黃金做作為具有特殊功能的商品，不但其價(jià)格確定因素錯(cuò)綜復(fù)雜，而且其定價(jià)機(jī)制跟一般的商品也有很大的差別。 （一）、倫敦黃金市場(chǎng)上的黃金定價(jià)機(jī)制 倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久。早在19世紀(jì)初，倫敦就是世界黃金精煉、銷(xiāo)售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行日定價(jià)制度，每日兩次，

44、該價(jià)格是世界上最主要的黃金價(jià)格，一直影響到紐約以及香港黃金市場(chǎng)的交易，許多國(guó)家和地區(qū)的黃金市場(chǎng)價(jià)格均以倫敦金價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)各自的供需情況而上下波動(dòng)。同時(shí)倫敦金價(jià)亦是許多涉及黃金交易和約的基準(zhǔn)價(jià)格。 倫敦的黃金定價(jià)是在“黃金屋”（gold room）-一間位于英國(guó)倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室里進(jìn)行的。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會(huì)“黃金屋”，開(kāi)始制定倫敦黃金市場(chǎng)每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續(xù)到了今天。五大金行每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。由洛希爾公司作為定價(jià)主持人，一般在定價(jià)之前，市場(chǎng)交易停止片刻。此時(shí)各金商暫停報(bào)價(jià)，由洛希爾公司的首席代表根據(jù)

45、前一天晚上的倫敦市場(chǎng)收盤(pán)之后的紐約黃金市場(chǎng)價(jià)格以及當(dāng)天早上的香港黃金市場(chǎng)價(jià)格定出一個(gè)適當(dāng)?shù)拈_(kāi)盤(pán)價(jià)。其余四家公司代表則分坐在“黃金屋”的四周，立即將開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)給各自公司的交易室，各個(gè)公司的交易室則馬上按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易，把最新的黃金價(jià)格用電話(huà)或電傳轉(zhuǎn)告給其客戶(hù)，并通過(guò)路透社把價(jià)格呈現(xiàn)在各自交易室的電腦系統(tǒng)終端。各個(gè)代表在收到訂購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)將所以的交易單加在一起，看是買(mǎi)多還是賣(mài)多，或是買(mǎi)賣(mài)相抵，隨后將數(shù)據(jù)信息以簡(jiǎn)單的行話(huà)告訴給洛希爾公司的首席代表以調(diào)整價(jià)格。如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)上沒(méi)有出現(xiàn)買(mǎi)方，首席代表將會(huì)降低黃金價(jià)格；而如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)低，則會(huì)將黃金價(jià)格抬高，直到出現(xiàn)賣(mài)家。定價(jià)交易就是在這樣的供求關(guān)系

46、上定出新價(jià)格的。同時(shí)，在“黃金屋”中，每個(gè)公司代表的桌上都有一面英國(guó)小旗，一開(kāi)始都是豎著的。在黃金定價(jià)過(guò)程中，只要還有一個(gè)公司的旗幟豎在桌上，就意味著市場(chǎng)上還有新的黃金交易訂購(gòu)，洛希爾公司的首席代表就不能結(jié)束定價(jià)。只有等到“黃金屋”內(nèi)的五面小旗一起放倒，表示市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有了新的買(mǎi)方和賣(mài)方，訂購(gòu)業(yè)務(wù)完成，才會(huì)有洛希爾公司的代表宣布交易結(jié)束，定價(jià)的最后價(jià)格就是成交價(jià)格。定價(jià)的時(shí)間長(zhǎng)短要看市場(chǎng)的供求情況，短則1分鐘，長(zhǎng)可達(dá)1小時(shí)左右。之后，新價(jià)格就很快會(huì)傳遞到世界各地的交易者。倫敦金價(jià)所以重要，與倫敦黃金市場(chǎng)在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)金國(guó)南非的全部黃金銷(xiāo)售，使得世界黃金

47、市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市進(jìn)行交易。而且倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金商在國(guó)際上也是聲譽(yù)顯著，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，這個(gè)范圍不僅涉及倫敦黃金市場(chǎng)，而且擴(kuò)展到整個(gè)世界，加上在定價(jià)過(guò)程中，金商提供給客戶(hù)的是單一交易價(jià)，沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，價(jià)格比較合理，所以許多人喜歡在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易。因此，在“黃金屋”里，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機(jī)者們，決定出一個(gè)在市場(chǎng)上對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方最為合理的價(jià)格，而且整個(gè)定價(jià)過(guò)程是完全公開(kāi)的。由此，在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易的客戶(hù)可以肯定地知道這個(gè)成交價(jià)是合理的。正因?yàn)閭?/p>

48、敦金價(jià)有以上的特點(diǎn)，倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格成為世界上最重要的黃金價(jià)格。當(dāng)前，倫敦黃金市場(chǎng)上的四大定價(jià)金行分別為：洛希爾國(guó)際投資銀行（n m rothschild & sons limited）；加拿大豐業(yè)銀行（bank of nova scotiascotia mocatta）；德意志銀行（deutsche back）；美國(guó)匯豐銀行（hsbc usx）。瑞士信貸第一波士頓銀行（credit suisse first bosto）于2005年10月12日退出其在倫敦、紐約和悉尼的有關(guān)貴金屬造市、金融衍生物、清算及庫(kù)存等業(yè)務(wù)。瑞士信貸的退出為黃金生產(chǎn)商進(jìn)入倫敦定價(jià)委員會(huì)提供了一個(gè)機(jī)會(huì)。目前有多家

49、黃金礦業(yè)公司欲購(gòu)買(mǎi)該席位。（二）、其他重要黃金市場(chǎng)的定價(jià)1、蘇黎士黃金市場(chǎng)。蘇黎士黃金市場(chǎng)是戰(zhàn)后迅速成長(zhǎng)起來(lái)的世界性的黃金自由交易中心。雖然其自身沒(méi)有黃金供給，但由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買(mǎi)賣(mài)提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境。因此，蘇黎士黃金市場(chǎng)在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。由瑞士三大銀行：瑞士銀行（swiss bankcorporalion）、瑞士信貸銀行（credit swiss）和瑞士聯(lián)合銀行（union bank of switzer-land）組成蘇黎士黃金總庫(kù)（zuricl goldpool）。蘇黎士黃金市場(chǎng)沒(méi)有金價(jià)定盤(pán)制度，銀行的個(gè)別頭寸是不公開(kāi)

50、，而由聯(lián)合清算系統(tǒng)對(duì)銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，并每天接這些頭寸的變動(dòng)，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，結(jié)合供需狀況確定當(dāng)日交易金價(jià)，次價(jià)格即為蘇黎士黃金市場(chǎng)的黃金官價(jià)，全日金價(jià)在該價(jià)格的基礎(chǔ)上自由波動(dòng)，而無(wú)漲停板的限制。蘇黎士黃金官價(jià)對(duì)蘇黎士黃金總庫(kù)成員有約束力，并對(duì)世界上其他銀行起到指導(dǎo)作用。2、紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制。1974年美國(guó)取消了美國(guó)居民擁有黃金的法令后，紐約黃金市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（comex）本身并不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅僅是提供一個(gè)場(chǎng)所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)，保證交易雙方在公開(kāi)、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必

51、須在紐約交易所里通過(guò)公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行成交；任何買(mǎi)賣(mài)者都有機(jī)會(huì)以最佳的價(jià)格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對(duì)現(xiàn)貨和期貨的和約都有極為復(fù)雜的規(guī)定。其期貨或約的單位規(guī)定為100金盎司，最小價(jià)格變動(dòng)為10美分/盎司。3、香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制。香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)成立與1910年，是一個(gè)由華資金商占優(yōu)勢(shì)地位的市場(chǎng)。開(kāi)業(yè)90多年來(lái)，一直保持著與眾不同的黃金交易方式，會(huì)員可以在場(chǎng)內(nèi)以公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行交易，如果莊家開(kāi)價(jià)，一口價(jià)可以成交2000司馬兩（香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的黃金交易規(guī)格為5個(gè)司馬兩為一條的99標(biāo)準(zhǔn)金條），既“公開(kāi)喊價(jià)+莊家制”，所有交易都以口頭拍板的形式?jīng)Q定，無(wú)須簽訂和約。（三）

52、各大黃金市場(chǎng)之間相互價(jià)格影響全球的黃金市場(chǎng)主要分布在歐、亞、北美三個(gè)區(qū)域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。全球各大金市的交易時(shí)間，以倫敦時(shí)間為準(zhǔn)，形成倫敦、紐約（芝加哥）連續(xù)不停的黃金交易，倫敦每天上午10：30的早盤(pán)定價(jià)揭開(kāi)北美金市的序幕。紐約、芝加哥等先后開(kāi)叫，當(dāng)倫敦下午定價(jià)后，紐約等仍在交易中，此后香港也加入進(jìn)來(lái)。倫敦的尾市會(huì)影響美國(guó)的早市價(jià)格，而美國(guó)的尾市會(huì)影響到香港的開(kāi)盤(pán)價(jià)，而香港的尾市價(jià)和美國(guó)的收盤(pán)價(jià)又會(huì)影響倫敦的開(kāi)市價(jià)，如此循環(huán)。八黃金投資的優(yōu)勢(shì)黃金投資也是世界上稅務(wù)負(fù)擔(dān)最輕的投資項(xiàng)目。相比之下，其它很多投資品

53、種都存在一些讓投資者容易忽略的稅收項(xiàng)目。特別是繼承稅，當(dāng)你想將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給你的下一代時(shí)，最好的辦法就是將財(cái)產(chǎn)變成黃金，然后由你的下一代再將黃金變成其它財(cái)產(chǎn)，這樣將徹底免去高昂的遺產(chǎn)稅。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的便利黃金轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑳](méi)有任何登記制度的阻礙，而諸如住宅、股票的轉(zhuǎn)讓?zhuān)家k理過(guò)戶(hù)手續(xù)。假如你打算將一棟住宅和一塊黃金送給自己的子女時(shí)，您會(huì)發(fā)現(xiàn)，將黃金轉(zhuǎn)移很方便，讓子女搬走就可以了，但是住宅就要費(fèi)勁的多。由此看來(lái)，這些資產(chǎn)的流動(dòng)性都沒(méi)有黃金這么優(yōu)越。世界上最好的抵押品種由于黃金是一種國(guó)際公認(rèn)的物品，根本不愁買(mǎi)家承接，所以一般的銀行、典當(dāng)行都會(huì)給予黃金90%以上的短期貸款，而住房抵押貸款額，最高不超過(guò)房產(chǎn)評(píng)估價(jià)值

54、的70%黃金市場(chǎng)沒(méi)有莊家任何地區(qū)的股票市場(chǎng)，都有可能被人操縱；但是黃金市場(chǎng)卻不會(huì)出現(xiàn)這種情況，因?yàn)辄S金市場(chǎng)屬于全球性的投資市場(chǎng)，現(xiàn)實(shí)中還沒(méi)有哪一個(gè)財(cái)團(tuán)或國(guó)家具有操控金市的實(shí)力。正因?yàn)辄S金市場(chǎng)是一個(gè)透明的有效市場(chǎng)，所以黃金投資者也就獲得了很大的投資保障。九.黃金交易細(xì)則合約總值單位基本保證金手續(xù)費(fèi)保管費(fèi)交易時(shí)間100盎司美元:usd100040usd免費(fèi) 星期一至五24小時(shí)盈虧計(jì)算法(沽出價(jià)買(mǎi)入價(jià))×合約單位×合約數(shù)量手續(xù)費(fèi)=盈虧盈虧=（沽出價(jià)買(mǎi)入價(jià)）×合約單位×合約數(shù)量手續(xù)費(fèi)例1：客戶(hù)在666.20/70揸2手黃金，當(dāng)天在673.30/80平倉(cāng)，請(qǐng)計(jì)算客戶(hù)投資的盈虧。盈虧（673.30666.70）×100×2401280（usd）例2：客戶(hù)在683.10/60沽了3手黃金，當(dāng)天在675.40/90平倉(cāng)，請(qǐng)計(jì)