第2章貨幣場(chǎng)2

1、第第2 2章章 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)概述 貨幣市場(chǎng)的參與者貨幣市場(chǎng)的參與者 貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具2/69一、貨幣市場(chǎng)概述一、貨幣市場(chǎng)概述 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是短期資金市場(chǎng)，是指融資期限是短期資金市場(chǎng)，是指融資期限在在1 1年以下的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成年以下的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。部分。 由于在該市場(chǎng)上交易的金融工具主要是政由于在該市場(chǎng)上交易的金融工具主要是政府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，這府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，這些金融工具具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的些金融工具具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，在貨幣供應(yīng)量層次劃分上被置于現(xiàn)

2、金貨特點(diǎn)，在貨幣供應(yīng)量層次劃分上被置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，稱(chēng)之為幣和存款貨幣之后，稱(chēng)之為“準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣”，所以，所以將該市場(chǎng)稱(chēng)為將該市場(chǎng)稱(chēng)為“貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)”。 1.1.貨幣市場(chǎng)的概念貨幣市場(chǎng)的概念3/692.2.貨幣市場(chǎng)的類(lèi)型貨幣市場(chǎng)的類(lèi)型 根據(jù)貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融通資金所使用的貨幣及根據(jù)貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融通資金所使用的貨幣及其受監(jiān)管的程度不同，貨幣市場(chǎng)可以劃分為其受監(jiān)管的程度不同，貨幣市場(chǎng)可以劃分為國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和和國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng) 在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上，交易者是以本國(guó)貨幣進(jìn)在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上，交易者是以本國(guó)貨幣進(jìn)行短期資金融通的，而且這些交易行為受到本國(guó)

3、行短期資金融通的，而且這些交易行為受到本國(guó)貨幣監(jiān)管當(dāng)局（如央行）的嚴(yán)格管制。貨幣監(jiān)管當(dāng)局（如央行）的嚴(yán)格管制。4/69國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要指國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要指歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)。在歐洲。在歐洲貨幣市場(chǎng)上，交易者是以貨幣市場(chǎng)上，交易者是以歐洲貨幣歐洲貨幣進(jìn)行短期資金進(jìn)行短期資金融通，而且這些交易行為不受任何國(guó)家貨幣監(jiān)管融通，而且這些交易行為不受任何國(guó)家貨幣監(jiān)管當(dāng)局（如央行）的控制，可以視為超國(guó)界的貨幣當(dāng)局（如央行）的控制，可以視為超國(guó)界的貨幣市場(chǎng)。市場(chǎng)。 所謂所謂歐洲貨幣歐洲貨幣是指由貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行體是指由貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù)。系所創(chuàng)造

4、的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù)。狹義狹義的歐洲貨幣的歐洲貨幣特指在歐洲一國(guó)國(guó)境以外流動(dòng)的該國(guó)貨幣資金，亦即歐特指在歐洲一國(guó)國(guó)境以外流動(dòng)的該國(guó)貨幣資金，亦即歐洲各國(guó)商業(yè)銀行吸收的除本國(guó)貨幣以外的其他國(guó)家的貨洲各國(guó)商業(yè)銀行吸收的除本國(guó)貨幣以外的其他國(guó)家的貨幣存貸款。幣存貸款。廣義廣義的歐洲貨幣泛指存放在貨幣發(fā)行國(guó)（包的歐洲貨幣泛指存放在貨幣發(fā)行國(guó)（包括歐洲以外的其他國(guó)家）境外銀行中的各國(guó)貨幣。括歐洲以外的其他國(guó)家）境外銀行中的各國(guó)貨幣。5/69 根據(jù)資金融通中所使用的金融工具不同或交根據(jù)資金融通中所使用的金融工具不同或交易方式的差異，貨幣市場(chǎng)可分為以下幾種：易方式的差異，貨幣市場(chǎng)可分為以下幾種： 銀行短期信

5、貸市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng) 銀行短期信貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括（國(guó)內(nèi)或國(guó)際）銀行短期信貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括（國(guó)內(nèi)或國(guó)際）銀行銀行同業(yè)間的拆放同業(yè)間的拆放，以及銀行對(duì)工商企業(yè)提供，以及銀行對(duì)工商企業(yè)提供短短期信貸資金期信貸資金。 短期信貸市場(chǎng)上發(fā)生資金借貸期限長(zhǎng)短不一，短期信貸市場(chǎng)上發(fā)生資金借貸期限長(zhǎng)短不一，最短為最短為1 1天，一般多為天，一般多為1 1周，周，1 1個(gè)月，個(gè)月，3 3個(gè)月和個(gè)月和6 6個(gè)個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)月，最長(zhǎng)不超過(guò)1 1年，而且交易方式簡(jiǎn)單，一般年，而且交易方式簡(jiǎn)單，一般無(wú)須提供擔(dān)保。無(wú)須提供擔(dān)保。 銀行間的同業(yè)拆放利率的市場(chǎng)化程度較高，銀行間的同業(yè)拆放利率的市場(chǎng)化程度較高，往往成為市場(chǎng)基準(zhǔn)利

6、率之一。往往成為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之一。6/69短期證券市場(chǎng)短期證券市場(chǎng) 在短期證券市場(chǎng)上，信用良好籌資主體（包在短期證券市場(chǎng)上，信用良好籌資主體（包括政府、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)）通過(guò)發(fā)行短期信括政府、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)）通過(guò)發(fā)行短期信用工具籌集短期資金，同時(shí)，持有這些證券的投用工具籌集短期資金，同時(shí)，持有這些證券的投資者也可以直接交易這些證券。資者也可以直接交易這些證券。 在短期證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的短期信用工在短期證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的短期信用工具包括國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存款單、商業(yè)票具包括國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存款單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等，它們的最大特點(diǎn)是具有較據(jù)、銀行承兌匯票等，它們的最

7、大特點(diǎn)是具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和安全性。強(qiáng)的流動(dòng)性和安全性。7/69貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng) 所謂所謂貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指籌資主體將其持有未到期票是指籌資主體將其持有未到期票據(jù)以低于到期價(jià)值（此差額被稱(chēng)為據(jù)以低于到期價(jià)值（此差額被稱(chēng)為貼息貼息）的價(jià)）的價(jià)格出售變現(xiàn)的行為。格出售變現(xiàn)的行為。貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)就是通過(guò)貼現(xiàn)方就是通過(guò)貼現(xiàn)方式進(jìn)行資金融通而形成的交易市場(chǎng)。式進(jìn)行資金融通而形成的交易市場(chǎng)。 貼現(xiàn)市場(chǎng)的主要經(jīng)營(yíng)者有商業(yè)銀行和專(zhuān)業(yè)貼現(xiàn)市場(chǎng)的主要經(jīng)營(yíng)者有商業(yè)銀行和專(zhuān)業(yè)貼現(xiàn)公司。貼現(xiàn)公司。 貼現(xiàn)交易的信用票據(jù)主要有政府國(guó)庫(kù)券、貼現(xiàn)交易的信用票據(jù)主要有政府國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行承兌票據(jù)和部分商業(yè)票據(jù)等。短期債券、銀行承

8、兌票據(jù)和部分商業(yè)票據(jù)等。 貼現(xiàn)時(shí)用以計(jì)算貼息的利率稱(chēng)為貼現(xiàn)時(shí)用以計(jì)算貼息的利率稱(chēng)為貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率一般高于同期限銀行貸款利率。貼現(xiàn)率一般高于同期限銀行貸款利率。8/69二、貨幣市場(chǎng)的參與者二、貨幣市場(chǎng)的參與者1.1.貨幣市場(chǎng)上的籌資者貨幣市場(chǎng)上的籌資者 金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行和投資銀行（證券公司）如商業(yè)銀行和投資銀行（證券公司） 工商企業(yè)工商企業(yè) 國(guó)家財(cái)政機(jī)構(gòu)或其代理機(jī)構(gòu)國(guó)家財(cái)政機(jī)構(gòu)或其代理機(jī)構(gòu)2.2.貨幣市場(chǎng)上的投資者貨幣市場(chǎng)上的投資者 金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、退休基金和共同基金如保險(xiǎn)公司、退休基金和共同基金 大型跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)部門(mén)大型跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)部門(mén) 國(guó)家財(cái)政機(jī)構(gòu)或其

9、代理機(jī)構(gòu)國(guó)家財(cái)政機(jī)構(gòu)或其代理機(jī)構(gòu)9/693.3.貨幣監(jiān)管當(dāng)局貨幣監(jiān)管當(dāng)局 各國(guó)的貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管當(dāng)局主要是負(fù)有央各國(guó)的貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管當(dāng)局主要是負(fù)有央行職責(zé)的管理機(jī)構(gòu)，比如美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備體系行職責(zé)的管理機(jī)構(gòu)，比如美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備體系（即美聯(lián)儲(chǔ)）、英國(guó)的英格蘭銀行、日本的日（即美聯(lián)儲(chǔ)）、英國(guó)的英格蘭銀行、日本的日本銀行和歐元區(qū)的中央銀行體系。本銀行和歐元區(qū)的中央銀行體系。10/69美聯(lián)儲(chǔ)美聯(lián)儲(chǔ) 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng) (federal reserve (federal reserve systemsystem，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)fed)fed)是根據(jù)是根據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)備法聯(lián)邦儲(chǔ)備法(federal res

10、erve act)(federal reserve act)于于19131913年成立的，負(fù)責(zé)年成立的，負(fù)責(zé)履行美國(guó)的中央銀行的職責(zé)。這個(gè)系統(tǒng)主要由履行美國(guó)的中央銀行的職責(zé)。這個(gè)系統(tǒng)主要由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行及及聯(lián)邦公開(kāi)市聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)場(chǎng)委員會(huì)等組成。等組成。11/69 聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(federal reserve board)(federal reserve board)是聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的核心機(jī)構(gòu)，它是一個(gè)聯(lián)邦政是聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的核心機(jī)構(gòu)，它是一個(gè)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，辦公地點(diǎn)位于美國(guó)華盛頓特區(qū)。該委府機(jī)構(gòu)，辦公地點(diǎn)位于美國(guó)華盛頓特區(qū)。該委員會(huì)由員會(huì)

11、由7 7名成員組成名成員組成( ( 其中主席和副主席各其中主席和副主席各1 1位，位，委員委員5 5名名) )，須由美國(guó)總統(tǒng)提名，經(jīng)美國(guó)國(guó)會(huì)上，須由美國(guó)總統(tǒng)提名，經(jīng)美國(guó)國(guó)會(huì)上院之參議院批準(zhǔn)方可上任。院之參議院批準(zhǔn)方可上任。 聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的中心任務(wù)是分析宏觀經(jīng)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的中心任務(wù)是分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為制定和執(zhí)行貨幣政策提供決策依據(jù)。濟(jì)形勢(shì)，為制定和執(zhí)行貨幣政策提供決策依據(jù)。12/69 聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行由分布在全國(guó)由分布在全國(guó)1212個(gè)儲(chǔ)備區(qū)的個(gè)儲(chǔ)備區(qū)的1212個(gè)聯(lián)邦個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成，這些儲(chǔ)備銀行是國(guó)會(huì)組建的，作為國(guó)家儲(chǔ)備銀行組成，這些儲(chǔ)備銀行是國(guó)會(huì)組建的，作為國(guó)家的中心銀行系統(tǒng)的

12、操作力量。每家區(qū)域性?xún)?chǔ)備銀行都是的中心銀行系統(tǒng)的操作力量。每家區(qū)域性?xún)?chǔ)備銀行都是一個(gè)法人機(jī)構(gòu)，擁有自己的董事會(huì)。其中最大也是最重一個(gè)法人機(jī)構(gòu)，擁有自己的董事會(huì)。其中最大也是最重要的儲(chǔ)備銀行是位于第二儲(chǔ)備區(qū)的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行要的儲(chǔ)備銀行是位于第二儲(chǔ)備區(qū)的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行 (federal reserve bank of new york )(federal reserve bank of new york )。 儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行是私人銀行，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)為儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行是私人銀行，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)為會(huì)員銀行的私人存款提供擔(dān)保，但會(huì)員銀行必須繳納一會(huì)員銀行的私人存款提供擔(dān)保，但會(huì)員銀行必須繳納一定

13、數(shù)量的存款準(zhǔn)備金，對(duì)這部分資金，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)不定數(shù)量的存款準(zhǔn)備金，對(duì)這部分資金，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)不付給利息。根據(jù)美國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定，國(guó)民銀行必須成付給利息。根據(jù)美國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定，國(guó)民銀行必須成為會(huì)員銀行，其他銀行則可自愿加入儲(chǔ)備銀行的會(huì)員行為會(huì)員銀行，其他銀行則可自愿加入儲(chǔ)備銀行的會(huì)員行列。列。13/69 聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(the federal open (the federal open market committee , market committee , 簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)fomc)fomc)是美國(guó)聯(lián)邦是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)中另一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)，其主要任務(wù)是儲(chǔ)備系統(tǒng)中另一個(gè)重要的

14、機(jī)構(gòu)，其主要任務(wù)是決定美國(guó)貨幣政策，通過(guò)貨幣政策的調(diào)控，來(lái)決定美國(guó)貨幣政策，通過(guò)貨幣政策的調(diào)控，來(lái)達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定兩者之間的平衡。而達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定兩者之間的平衡。而這些政策是由儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)來(lái)具體執(zhí)行的。這些政策是由儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)來(lái)具體執(zhí)行的。 聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)由聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)由1212名成員組成，包名成員組成，包括：聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)全部成員括：聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)全部成員7 7名，紐約聯(lián)邦名，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，其它儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，其它4 4個(gè)名額由另外個(gè)名額由另外 1111個(gè)聯(lián)邦個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)輪流擔(dān)任。儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)輪流擔(dān)任。14/69美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的目標(biāo)：美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)

15、美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的目標(biāo)：控制聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率控制聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率 為保持銀行體系的穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)要求美為保持銀行體系的穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)要求美國(guó)私人銀行向儲(chǔ)備系統(tǒng)繳存一定比例的儲(chǔ)蓄國(guó)私人銀行向儲(chǔ)備系統(tǒng)繳存一定比例的儲(chǔ)蓄額（一般相當(dāng)于額（一般相當(dāng)于2 2周內(nèi)吸納的儲(chǔ)蓄額），這周內(nèi)吸納的儲(chǔ)蓄額），這些儲(chǔ)備資金形成些儲(chǔ)備資金形成聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金。聯(lián)邦基金市場(chǎng)聯(lián)邦基金市場(chǎng)就就是美國(guó)銀行之間現(xiàn)貨調(diào)劑儲(chǔ)備金的市場(chǎng)。聯(lián)是美國(guó)銀行之間現(xiàn)貨調(diào)劑儲(chǔ)備金的市場(chǎng)。聯(lián)邦基金利率是美國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率邦基金利率是美國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率之一。之一。進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作 主要操作方式是參與國(guó)債主要操作方

16、式是參與國(guó)債回購(gòu)回購(gòu)業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)，在特殊情況下面向私人銀行開(kāi)辦特殊情況下面向私人銀行開(kāi)辦再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。15/69歐洲中央銀行體系歐洲中央銀行體系 歐洲中央銀行體系歐洲中央銀行體系（the european system the european system of central bank, escbof central bank, escb）由歐洲中央銀行和歐）由歐洲中央銀行和歐盟所有成員國(guó)（包括尚未加入歐元區(qū)的成員國(guó)）盟所有成員國(guó)（包括尚未加入歐元區(qū)的成員國(guó)）中央銀行組成，歐洲中央銀行行長(zhǎng)理事會(huì)和執(zhí)中央銀行組成，歐洲中央銀行行長(zhǎng)理事會(huì)和執(zhí)行董事會(huì)是歐洲中央銀行的兩個(gè)主要決策機(jī)構(gòu)。

17、行董事會(huì)是歐洲中央銀行的兩個(gè)主要決策機(jī)構(gòu)。16/69 歐洲中央銀行歐洲中央銀行(european central bank(european central bank，ecb)ecb)簡(jiǎn)稱(chēng)歐洲央行，是根據(jù)簡(jiǎn)稱(chēng)歐洲央行，是根據(jù)19921992年年馬斯特里馬斯特里赫特條約赫特條約的規(guī)定于的規(guī)定于19981998年年7 7月月1 1日正式成立的，日正式成立的，其前身是設(shè)在法蘭克福的歐洲貨幣局。其前身是設(shè)在法蘭克福的歐洲貨幣局。 歐洲中央銀行是世界上第一個(gè)歐洲中央銀行是世界上第一個(gè)管理超國(guó)家管理超國(guó)家貨幣的中央銀行，它不接受歐盟領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的指貨幣的中央銀行，它不接受歐盟領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的指令，不受各國(guó)政府的監(jiān)督

18、。令，不受各國(guó)政府的監(jiān)督。17/69 歐洲中央銀行的組織機(jī)構(gòu)主要包括歐洲中央銀行的組織機(jī)構(gòu)主要包括執(zhí)行董事執(zhí)行董事會(huì)會(huì)、歐洲央行委員會(huì)歐洲央行委員會(huì)和和擴(kuò)大委員會(huì)擴(kuò)大委員會(huì)。 執(zhí)行董事會(huì)執(zhí)行董事會(huì)由行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)和由行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)和4 4名董事組成，名董事組成，負(fù)責(zé)歐洲央行的日常工作；由執(zhí)行董事會(huì)和負(fù)責(zé)歐洲央行的日常工作；由執(zhí)行董事會(huì)和1212個(gè)個(gè)歐元國(guó)的央行行長(zhǎng)共同組成的歐元國(guó)的央行行長(zhǎng)共同組成的歐洲央行委員會(huì)歐洲央行委員會(huì)，是負(fù)責(zé)確定貨幣政策和保持歐元區(qū)內(nèi)貨幣穩(wěn)定的是負(fù)責(zé)確定貨幣政策和保持歐元區(qū)內(nèi)貨幣穩(wěn)定的決定性機(jī)構(gòu)；決定性機(jī)構(gòu)；歐洲央行擴(kuò)大委員會(huì)歐洲央行擴(kuò)大委員會(huì)由央行行長(zhǎng)、由央行行長(zhǎng)、副行

19、長(zhǎng)及歐盟所有副行長(zhǎng)及歐盟所有1515國(guó)（現(xiàn)在擴(kuò)大為國(guó)（現(xiàn)在擴(kuò)大為2727國(guó)）的央國(guó)）的央行行長(zhǎng)組成，其任務(wù)是保持歐盟中歐元國(guó)家與非行行長(zhǎng)組成，其任務(wù)是保持歐盟中歐元國(guó)家與非歐元國(guó)家接觸。歐元國(guó)家接觸。 18/69 歐洲央行的職能是歐洲央行的職能是“維護(hù)貨幣的穩(wěn)定維護(hù)貨幣的穩(wěn)定”，管理主導(dǎo)利率、貨幣的儲(chǔ)備和發(fā)行以及制定歐管理主導(dǎo)利率、貨幣的儲(chǔ)備和發(fā)行以及制定歐洲貨幣政策。它也是唯一有資格允許在歐盟內(nèi)洲貨幣政策。它也是唯一有資格允許在歐盟內(nèi)部發(fā)行歐元的機(jī)構(gòu)。部發(fā)行歐元的機(jī)構(gòu)。 20022002年年1 1月月1 1日起，歐元紙幣和硬幣正式流日起，歐元紙幣和硬幣正式流通。目前，使用歐元的國(guó)家為德國(guó)、法

20、國(guó)、意通。目前，使用歐元的國(guó)家為德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、希臘、大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭等西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭等1212個(gè)國(guó)家，個(gè)國(guó)家，也稱(chēng)為也稱(chēng)為歐元區(qū)歐元區(qū)。 19/69 歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是“保持價(jià)格穩(wěn)保持價(jià)格穩(wěn)定定”，也有義務(wù)支持歐元區(qū)如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)，也有義務(wù)支持歐元區(qū)如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和社會(huì)保障等的其他經(jīng)濟(jì)政策，但前提是不影和社會(huì)保障等的其他經(jīng)濟(jì)政策，但前提是不影響價(jià)格穩(wěn)定的總目標(biāo)。響價(jià)格穩(wěn)定的總目標(biāo)。 歐元區(qū)的貨幣政策通過(guò)歐洲中央銀行體系歐元區(qū)的貨幣政策通過(guò)歐洲中央銀行體系予以

21、實(shí)施，即歐洲中央銀行的貨幣政策只能通予以實(shí)施，即歐洲中央銀行的貨幣政策只能通過(guò)成員國(guó)的中央銀行來(lái)實(shí)施，因此，要求歐洲過(guò)成員國(guó)的中央銀行來(lái)實(shí)施，因此，要求歐洲中央銀行的貨幣政策操作以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和條件中央銀行的貨幣政策操作以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和條件在所有成員國(guó)內(nèi)進(jìn)行。在所有成員國(guó)內(nèi)進(jìn)行。20/69 歐洲中央銀行的貨幣政策機(jī)制包括：歐洲中央銀行的貨幣政策機(jī)制包括： 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 主要通過(guò)回購(gòu)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)、信貸業(yè)務(wù)等反向主要通過(guò)回購(gòu)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)、信貸業(yè)務(wù)等反向交易進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，這些業(yè)務(wù)在指導(dǎo)利率、管理交易進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，這些業(yè)務(wù)在指導(dǎo)利率、管理貨幣市場(chǎng)、向市場(chǎng)發(fā)出政策信號(hào)

22、等方面發(fā)揮主要作用。貨幣市場(chǎng)、向市場(chǎng)發(fā)出政策信號(hào)等方面發(fā)揮主要作用。 管理流動(dòng)資金的經(jīng)常便利（管理流動(dòng)資金的經(jīng)常便利（standing facilitystanding facility） 歐洲中央銀行通過(guò)管理流動(dòng)資金的經(jīng)常便利提供和吸歐洲中央銀行通過(guò)管理流動(dòng)資金的經(jīng)常便利提供和吸納隔夜流動(dòng)資金，規(guī)定隔夜拆借利率，并通過(guò)改變隔夜拆納隔夜流動(dòng)資金，規(guī)定隔夜拆借利率，并通過(guò)改變隔夜拆借利率向市場(chǎng)傳遞政策信號(hào)。借利率向市場(chǎng)傳遞政策信號(hào)。 準(zhǔn)備金制度準(zhǔn)備金制度歐元區(qū)內(nèi)的銀行和信貸機(jī)構(gòu)必須根據(jù)歐洲中央銀行體歐元區(qū)內(nèi)的銀行和信貸機(jī)構(gòu)必須根據(jù)歐洲中央銀行體系規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和條件，在所在國(guó)中央銀行的帳戶(hù)上保持最系

23、規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和條件，在所在國(guó)中央銀行的帳戶(hù)上保持最低限度的準(zhǔn)備金，但在歐元區(qū)外設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)不受限制。低限度的準(zhǔn)備金，但在歐元區(qū)外設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)不受限制。 21/69英格蘭銀行英格蘭銀行 英格蘭銀行英格蘭銀行（bank of englandbank of england）由英國(guó)國(guó)會(huì)）由英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)法案核準(zhǔn)成立于通過(guò)法案核準(zhǔn)成立于16941694年，是以私人合股公司的年，是以私人合股公司的形式設(shè)立，來(lái)自股東的股本形式設(shè)立，來(lái)自股東的股本120120萬(wàn)英鎊全部貸給政萬(wàn)英鎊全部貸給政府。英格蘭銀行成立之初即取得不超過(guò)資本總額的府。英格蘭銀行成立之初即取得不超過(guò)資本總額的鈔票發(fā)行權(quán)，主要目的是為政府墊款

24、。到鈔票發(fā)行權(quán)，主要目的是為政府墊款。到18331833年英年英格蘭銀行取得鈔票無(wú)限法償?shù)馁Y格；格蘭銀行取得鈔票無(wú)限法償?shù)馁Y格；18441844年，英國(guó)年，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)國(guó)會(huì)通過(guò)銀行特許條例銀行特許條例（即（即peels actpeels act），），英格蘭銀行被正式確立為國(guó)家貨幣的發(fā)行銀行；英格蘭銀行被正式確立為國(guó)家貨幣的發(fā)行銀行；19281928年成為英國(guó)唯一的發(fā)行銀行。年成為英國(guó)唯一的發(fā)行銀行。22/69 1946 1946年之后，英格蘭銀行被收歸國(guó)有，仍為年之后，英格蘭銀行被收歸國(guó)有，仍為中央銀行，并隸屬財(cái)政部，掌握國(guó)庫(kù)、貼現(xiàn)公司、中央銀行，并隸屬財(cái)政部，掌握國(guó)庫(kù)、貼現(xiàn)公司、銀行及其余

25、的私人客戶(hù)的帳戶(hù)，承擔(dān)政府債務(wù)的銀行及其余的私人客戶(hù)的帳戶(hù)，承擔(dān)政府債務(wù)的管理工作，其主要任務(wù)仍然是按政府要求決定國(guó)管理工作，其主要任務(wù)仍然是按政府要求決定國(guó)家金融政策。家金融政策。 英格蘭銀行總行設(shè)于倫敦，職能機(jī)構(gòu)分政策英格蘭銀行總行設(shè)于倫敦，職能機(jī)構(gòu)分政策和市場(chǎng)、金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)督、業(yè)務(wù)和服務(wù)三個(gè)部分，和市場(chǎng)、金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)督、業(yè)務(wù)和服務(wù)三個(gè)部分，設(shè)設(shè)1515個(gè)局（部）。同時(shí)英格蘭銀行還在伯明翰、個(gè)局（部）。同時(shí)英格蘭銀行還在伯明翰、布里斯托、利茲、利物浦、曼徹斯特、南安普頓、布里斯托、利茲、利物浦、曼徹斯特、南安普頓、紐卡斯?fàn)柤皞惗胤ㄔ簠^(qū)設(shè)有紐卡斯?fàn)柤皞惗胤ㄔ簠^(qū)設(shè)有8 8個(gè)分行。個(gè)分行。23/

26、69 英格蘭銀行的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，由總裁、英格蘭銀行的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，由總裁、副總裁及副總裁及1616名理事組成，是最高決策機(jī)構(gòu)，成員名理事組成，是最高決策機(jī)構(gòu)，成員由政府推薦，英王任命，至少每周開(kāi)會(huì)一次。正由政府推薦，英王任命，至少每周開(kāi)會(huì)一次。正副總裁任期副總裁任期5 5年，理事為年，理事為4 4年，輪流離任，每年年，輪流離任，每年2 2月底離任月底離任4 4人。理事會(huì)選舉若干常任理事主持業(yè)人。理事會(huì)選舉若干常任理事主持業(yè)務(wù)。理事會(huì)下設(shè)五個(gè)特別委員會(huì)：常任委員會(huì)、務(wù)。理事會(huì)下設(shè)五個(gè)特別委員會(huì)：常任委員會(huì)、稽核委員會(huì)、人事和國(guó)庫(kù)委員會(huì)以及銀行券印刷稽核委員會(huì)、人事和國(guó)庫(kù)委員會(huì)以及銀行券印

27、刷委員會(huì)。委員會(huì)。24/69 英格蘭銀行是英國(guó)的中央銀行，是世界上最早英格蘭銀行是英國(guó)的中央銀行，是世界上最早形成的中央銀行，為各國(guó)中央銀行體制的鼻祖。形成的中央銀行，為各國(guó)中央銀行體制的鼻祖。 英格蘭銀行享有在英格蘭、威爾士發(fā)鈔的特權(quán)，英格蘭銀行享有在英格蘭、威爾士發(fā)鈔的特權(quán)，蘇格蘭和北愛(ài)爾蘭由一般商業(yè)銀行發(fā)鈔，但以英格蘇格蘭和北愛(ài)爾蘭由一般商業(yè)銀行發(fā)鈔，但以英格蘭發(fā)行的鈔票作準(zhǔn)備；作為銀行的最后貸款人，保蘭發(fā)行的鈔票作準(zhǔn)備；作為銀行的最后貸款人，保管商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，并作為票據(jù)的結(jié)算銀行，管商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，并作為票據(jù)的結(jié)算銀行，對(duì)英國(guó)的商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管；作為對(duì)英國(guó)的

28、商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管；作為政府的銀行，代理國(guó)庫(kù)，穩(wěn)定英鎊幣值及代表政府政府的銀行，代理國(guó)庫(kù)，穩(wěn)定英鎊幣值及代表政府參加一切國(guó)際性財(cái)政金融機(jī)構(gòu)。參加一切國(guó)際性財(cái)政金融機(jī)構(gòu)。 因此，英格蘭銀行具有典型的中央銀行的因此，英格蘭銀行具有典型的中央銀行的“發(fā)發(fā)行的銀行行的銀行、銀行的銀行銀行的銀行、政府的銀行政府的銀行”的特點(diǎn)。的特點(diǎn)。25/69 英國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是根據(jù)政府設(shè)定的通貨英國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是根據(jù)政府設(shè)定的通貨膨脹率來(lái)膨脹率來(lái)保證物價(jià)的穩(wěn)定性保證物價(jià)的穩(wěn)定性，英格蘭銀行的貨幣，英格蘭銀行的貨幣政策委員會(huì)依此設(shè)定英鎊的短期利率，并通過(guò)貨政策委員會(huì)依此設(shè)定英鎊的短期利率，并通過(guò)貨幣市場(chǎng)

29、上的公開(kāi)業(yè)務(wù)操作來(lái)實(shí)現(xiàn)這一利率標(biāo)準(zhǔn)。幣市場(chǎng)上的公開(kāi)業(yè)務(wù)操作來(lái)實(shí)現(xiàn)這一利率標(biāo)準(zhǔn)。 英格蘭銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作方式主要是買(mǎi)賣(mài)英格蘭銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作方式主要是買(mǎi)賣(mài)英國(guó)政府債券和向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供以高英國(guó)政府債券和向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供以高質(zhì)量資產(chǎn)（如短期國(guó)債、金邊債券、可靠的銀行質(zhì)量資產(chǎn)（如短期國(guó)債、金邊債券、可靠的銀行券和歐盟成員國(guó)政府債券等）為抵押的貸款（常券和歐盟成員國(guó)政府債券等）為抵押的貸款（常稱(chēng)為稱(chēng)為再貸款再貸款業(yè)務(wù)）。業(yè)務(wù)）。26/69日本銀行日本銀行 日本銀行日本銀行（英文（英文: :bank of japanbank of japan；日文；日文: :），簡(jiǎn)稱(chēng)日銀（），簡(jiǎn)稱(chēng)日

30、銀（），是日），是日本的中央銀行。本的中央銀行。 根據(jù)日本銀行法，日本銀行屬于法人，類(lèi)似根據(jù)日本銀行法，日本銀行屬于法人，類(lèi)似于股份公司，其資本金為于股份公司，其資本金為1 1億日元，其中億日元，其中55005500萬(wàn)日萬(wàn)日元由日本政府出資，資本金中相當(dāng)于股票的元由日本政府出資，資本金中相當(dāng)于股票的“出出資證券資證券”已在日本已在日本jasdaqjasdaq市場(chǎng)上市（股票號(hào)碼：市場(chǎng)上市（股票號(hào)碼：83018301），這些股票與一般股票不同的是，沒(méi)有股），這些股票與一般股票不同的是，沒(méi)有股東大會(huì)和決議權(quán)，分紅也限制在東大會(huì)和決議權(quán)，分紅也限制在“5%”5%”以?xún)?nèi)。以?xún)?nèi)。 27/69 日本于日本于

31、19971997年年6 6月月1818日重新制訂銀行法（平成日重新制訂銀行法（平成9 9年法律年法律8989號(hào)，間稱(chēng)號(hào)，間稱(chēng)“新法新法”），該法案于），該法案于19981998年年4 4月月1 1日施行。根據(jù)新法，日本銀行進(jìn)行了重組。日施行。根據(jù)新法，日本銀行進(jìn)行了重組。 重組后的日本銀行最高決策機(jī)構(gòu)是政策委員重組后的日本銀行最高決策機(jī)構(gòu)是政策委員會(huì)。日本銀行政策委員會(huì)成員為會(huì)。日本銀行政策委員會(huì)成員為9 9人，包括日本銀人，包括日本銀行行長(zhǎng)行行長(zhǎng)1 1人，副行長(zhǎng)人，副行長(zhǎng)2 2人，審議委員人，審議委員6 6人（來(lái)自工商人（來(lái)自工商業(yè)、金融或?qū)W術(shù)領(lǐng)域的人士）。政策委員會(huì)成員業(yè)、金融或?qū)W術(shù)領(lǐng)域的

32、人士）。政策委員會(huì)成員由參眾兩院選舉、內(nèi)閣任命，任期為由參眾兩院選舉、內(nèi)閣任命，任期為5 5年，政策委年，政策委員會(huì)成員選舉產(chǎn)生委員會(huì)主席。政策委員會(huì)中，員會(huì)成員選舉產(chǎn)生委員會(huì)主席。政策委員會(huì)中，行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、審議委員獨(dú)立行使職責(zé)。日本銀行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、審議委員獨(dú)立行使職責(zé)。日本銀行的獨(dú)立性增強(qiáng)了。行的獨(dú)立性增強(qiáng)了。28/69日本銀行根據(jù)日本銀行法執(zhí)行以下職能：日本銀行根據(jù)日本銀行法執(zhí)行以下職能： 發(fā)行紙幣現(xiàn)鈔并對(duì)其進(jìn)行管理發(fā)行紙幣現(xiàn)鈔并對(duì)其進(jìn)行管理 執(zhí)行金融政策執(zhí)行金融政策 作為政府的銀行的同時(shí)，擔(dān)任作為政府的銀行的同時(shí)，擔(dān)任“最后的貸最后的貸款者款者”這個(gè)銀行的銀行的角色這個(gè)銀行的銀行的角色

33、 執(zhí)行與各國(guó)中央銀行和公共機(jī)關(guān)之間的國(guó)執(zhí)行與各國(guó)中央銀行和公共機(jī)關(guān)之間的國(guó)際關(guān)系業(yè)務(wù)際關(guān)系業(yè)務(wù)( (包括介入外匯市場(chǎng)包括介入外匯市場(chǎng)) ) 搜集金融經(jīng)濟(jì)信息并對(duì)其進(jìn)行研究搜集金融經(jīng)濟(jì)信息并對(duì)其進(jìn)行研究 29/69 日本銀行參與貨幣市場(chǎng)的主要方式是日本銀行參與貨幣市場(chǎng)的主要方式是再貼再貼現(xiàn)現(xiàn)業(yè)務(wù)（也以此貼現(xiàn)率向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)（也以此貼現(xiàn)率向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款），因此，控制貼現(xiàn)率成為其執(zhí)發(fā)放抵押貸款），因此，控制貼現(xiàn)率成為其執(zhí)行貨幣政策的主要手段之一。行貨幣政策的主要手段之一。30/69三、主要的貨幣市場(chǎng)工具三、主要的貨幣市場(chǎng)工具 短期國(guó)庫(kù)券短期國(guó)庫(kù)券 短期國(guó)庫(kù)券短期國(guó)庫(kù)券是由

34、政府在不過(guò)貨幣市場(chǎng)上發(fā)行是由政府在不過(guò)貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的期限不超過(guò)的期限不超過(guò)1 1年的債券，其未來(lái)支付由政府財(cái)年的債券，其未來(lái)支付由政府財(cái)政提供完全支持，因此，幾乎無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政提供完全支持，因此，幾乎無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的到期債權(quán)也稱(chēng)為的到期債權(quán)也稱(chēng)為t-billt-bill。 常見(jiàn)的短期國(guó)庫(kù)券的期限一般為常見(jiàn)的短期國(guó)庫(kù)券的期限一般為1 1個(gè)月（個(gè)月（4 4周）、周）、3 3個(gè)月（個(gè)月（1212周）和周）和6 6個(gè)月（個(gè)月（2626周），也有周），也有9 9個(gè)月（個(gè)月（3838周）和周）和1212個(gè)月（個(gè)月（5252周）的，最常見(jiàn)的是周）的，最常見(jiàn)的是4 4周的國(guó)庫(kù)券。短期國(guó)庫(kù)券一般定期發(fā)行

35、。周的國(guó)庫(kù)券。短期國(guó)庫(kù)券一般定期發(fā)行。31/69 短期國(guó)庫(kù)券有短期國(guó)庫(kù)券有統(tǒng)一定價(jià)發(fā)售統(tǒng)一定價(jià)發(fā)售和和競(jìng)爭(zhēng)性拍賣(mài)發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)性拍賣(mài)發(fā)行兩種方式。在第一種方式下，兩種方式。在第一種方式下，承銷(xiāo)商承銷(xiāo)商向市場(chǎng)報(bào)出唯向市場(chǎng)報(bào)出唯一的貼現(xiàn)利率，所有投資者均按此貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)一的貼現(xiàn)利率，所有投資者均按此貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券。在拍賣(mài)方式中，每位投資者必須按要求（比如券。在拍賣(mài)方式中，每位投資者必須按要求（比如0.005%0.005%的整數(shù)倍）報(bào)出認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)率，承銷(xiāo)的整數(shù)倍）報(bào)出認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)率，承銷(xiāo)者有低向高排序確定最終的成功認(rèn)購(gòu)者。無(wú)論何種者有低向高排序確定最終的成功認(rèn)購(gòu)者。無(wú)論何種方式發(fā)行，短期國(guó)庫(kù)

36、券的主要承銷(xiāo)商必須在該國(guó)庫(kù)方式發(fā)行，短期國(guó)庫(kù)券的主要承銷(xiāo)商必須在該國(guó)庫(kù)券有效期內(nèi)，在貨幣市場(chǎng)上充當(dāng)券有效期內(nèi)，在貨幣市場(chǎng)上充當(dāng)做市商做市商（同時(shí)報(bào)出（同時(shí)報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，并按此進(jìn)行相應(yīng)的交易），以保證國(guó)買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，并按此進(jìn)行相應(yīng)的交易），以保證國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)流動(dòng)性。庫(kù)券的市場(chǎng)流動(dòng)性。 短期國(guó)庫(kù)券的主要認(rèn)購(gòu)者包括短期國(guó)庫(kù)券的主要認(rèn)購(gòu)者包括投資銀行投資銀行（或稱(chēng)（或稱(chēng)證券公司）、證券公司）、商業(yè)銀行商業(yè)銀行或者其他或者其他金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)，也有，也有非非金融機(jī)構(gòu)投資者金融機(jī)構(gòu)投資者。32/69 短期國(guó)庫(kù)券不支付利息，到期按票面金額償短期國(guó)庫(kù)券不支付利息，到期按票面金額償還。由于短期國(guó)庫(kù)券是以還。由于

37、短期國(guó)庫(kù)券是以貼現(xiàn)貼現(xiàn)方式（以低于面值方式（以低于面值一定百分比的價(jià)格發(fā)售）發(fā)行的，投資者實(shí)際獲一定百分比的價(jià)格發(fā)售）發(fā)行的，投資者實(shí)際獲得的利息收益為面值與發(fā)現(xiàn)價(jià)格之差。得的利息收益為面值與發(fā)現(xiàn)價(jià)格之差。01bdayspparrbasis發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格票面金額票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率基準(zhǔn)天數(shù)，即基準(zhǔn)天數(shù)，即1 1年的標(biāo)年的標(biāo)準(zhǔn)天數(shù)，英鎊為準(zhǔn)天數(shù)，英鎊為365365天，天，其他貨幣一般為其他貨幣一般為360360天天實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù)33/69 注意，短期國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)率并非投資者持注意，短期國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)率并非投資者持有到期后所獲得的有到期后所獲得的收益率收益率或者或者回報(bào)率回報(bào)率。短期國(guó)。短期國(guó)庫(kù)

38、券投資收益率為：庫(kù)券投資收益率為：211100%dayppkpbasiss收益率收益率賣(mài)出價(jià)賣(mài)出價(jià)買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入價(jià) 特別地，投資者認(rèn)購(gòu)并持有到期的收益率特別地，投資者認(rèn)購(gòu)并持有到期的收益率為：為：00100%daparpkpbaysiss100%1bbrdaysrbasis實(shí)際持有天數(shù)實(shí)際持有天數(shù)34/69 例例2-12-1：某商業(yè)銀行按照：某商業(yè)銀行按照10%10%的貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)的貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)面值為面值為100100萬(wàn)英鎊的萬(wàn)英鎊的9191天到期的國(guó)庫(kù)券，準(zhǔn)備持天到期的國(guó)庫(kù)券，準(zhǔn)備持有到期。試計(jì)算回答以下問(wèn)題：有到期。試計(jì)算回答以下問(wèn)題： 該銀行持有這些短期國(guó)庫(kù)券的成本是多該銀行持有這些短期國(guó)庫(kù)券的

39、成本是多少（不考慮傭金等費(fèi)用）？少（不考慮傭金等費(fèi)用）？ 如果持有至國(guó)庫(kù)券到期時(shí)，該銀行獲得如果持有至國(guó)庫(kù)券到期時(shí)，該銀行獲得的實(shí)際收益率是多少？的實(shí)際收益率是多少？ 如果持有如果持有4141天后，該銀行以天后，該銀行以99.2599.25萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊的價(jià)格出讓這些國(guó)庫(kù)券，則銀行獲得的收益率的價(jià)格出讓這些國(guó)庫(kù)券，則銀行獲得的收益率是多少？是多少？35/69 在發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中，因?yàn)椋涸诎l(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中，因?yàn)椋簢?guó)庫(kù)券支付國(guó)庫(kù)券支付由政府財(cái)政支持，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)；由政府財(cái)政支持，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)；短期國(guó)庫(kù)券短期國(guó)庫(kù)券的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)十分活躍，轉(zhuǎn)讓便捷；的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)十分活躍，轉(zhuǎn)讓便捷；短期短期國(guó)庫(kù)券是央行公開(kāi)市場(chǎng)

40、業(yè)務(wù)的操作對(duì)象，其貼國(guó)庫(kù)券是央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象，其貼現(xiàn)率是貨幣工具之一，因此，被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)率是貨幣工具之一，因此，被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券（哪怕是一種近似），其投資收益率被視證券（哪怕是一種近似），其投資收益率被視為市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而成為其他金融工具投為市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而成為其他金融工具投資收益率的基礎(chǔ)。資收益率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)36/69 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)(commercial paper, cp)是是指指發(fā)行體為滿(mǎn)足短期資金需求所發(fā)行的期限為發(fā)行體為滿(mǎn)足短期資金需求所發(fā)行的期限為2 2天至天至270270天的、可流通轉(zhuǎn)讓的、無(wú)擔(dān)保的短期天的、可流

41、通轉(zhuǎn)讓的、無(wú)擔(dān)保的短期債券。債券。 商業(yè)票據(jù)與短期國(guó)庫(kù)券一樣，也是以貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)與短期國(guó)庫(kù)券一樣，也是以貼現(xiàn)形式發(fā)行，但面值較大，比如美國(guó)的商業(yè)票據(jù)形式發(fā)行，但面值較大，比如美國(guó)的商業(yè)票據(jù)通常為通常為1010萬(wàn)美元，甚至在萬(wàn)美元，甚至在1010萬(wàn)美元以上。萬(wàn)美元以上。37/69 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般是金融機(jī)構(gòu)和信譽(yù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般是金融機(jī)構(gòu)和信譽(yù)卓著的大型（跨國(guó)）公司，有時(shí)政府也發(fā)行商卓著的大型（跨國(guó)）公司，有時(shí)政府也發(fā)行商業(yè)票據(jù)（如央行票據(jù)）。業(yè)票據(jù)（如央行票據(jù)）。 商業(yè)票據(jù)的主要投資者包括保險(xiǎn)公司、各商業(yè)票據(jù)的主要投資者包括保險(xiǎn)公司、各類(lèi)基金、政府財(cái)政部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以及某些企業(yè)類(lèi)基金、政

42、府財(cái)政部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以及某些企業(yè)或公司?；蚬?。38/69 投資商業(yè)票據(jù)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，發(fā)行投資商業(yè)票據(jù)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，發(fā)行商業(yè)票據(jù)需要專(zhuān)業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)予以信用評(píng)商業(yè)票據(jù)需要專(zhuān)業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)予以信用評(píng)級(jí)。信用等級(jí)的高低是決定其投資收益率高低級(jí)。信用等級(jí)的高低是決定其投資收益率高低的重要因素之一。的重要因素之一。 信用等級(jí)較高的發(fā)行人可以獲得較低的發(fā)信用等級(jí)較高的發(fā)行人可以獲得較低的發(fā)行貼現(xiàn)率，從而以低于商業(yè)銀行貸款利率的行貼現(xiàn)率，從而以低于商業(yè)銀行貸款利率的資資金成本金成本獲得短期資金，當(dāng)然，通過(guò)商業(yè)票據(jù)融獲得短期資金，當(dāng)然，通過(guò)商業(yè)票據(jù)融資的成本往往也比發(fā)行其他短期融資工具如資的成

43、本往往也比發(fā)行其他短期融資工具如存存單單的融資成本低。的融資成本低。39/69 有條件的發(fā)行人可以直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)，有條件的發(fā)行人可以直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)，但大多數(shù)發(fā)行人會(huì)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人（如投資銀行等）但大多數(shù)發(fā)行人會(huì)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人（如投資銀行等）協(xié)助發(fā)行，不過(guò)需要支付一定的利差作為發(fā)行協(xié)助發(fā)行，不過(guò)需要支付一定的利差作為發(fā)行費(fèi)用。某些商業(yè)銀行也會(huì)為發(fā)行人提供費(fèi)用。某些商業(yè)銀行也會(huì)為發(fā)行人提供發(fā)行便發(fā)行便利利（即是如果商業(yè)票據(jù)未能按時(shí)發(fā)行出去，商（即是如果商業(yè)票據(jù)未能按時(shí)發(fā)行出去，商業(yè)銀行便如數(shù)購(gòu)買(mǎi)以提供資金）。業(yè)銀行便如數(shù)購(gòu)買(mǎi)以提供資金）。 商業(yè)票據(jù)到期是由發(fā)行人或者其支付擔(dān)保商業(yè)票據(jù)到期是由發(fā)行人或者

44、其支付擔(dān)保人無(wú)條件支付，有些發(fā)行人會(huì)通過(guò)發(fā)行新的商人無(wú)條件支付，有些發(fā)行人會(huì)通過(guò)發(fā)行新的商業(yè)票據(jù)來(lái)兌現(xiàn)到期的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)可以業(yè)票據(jù)來(lái)兌現(xiàn)到期的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)可以在到期日前在貨幣市場(chǎng)上在到期日前在貨幣市場(chǎng)上背書(shū)轉(zhuǎn)讓背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)话悴荒?，一般不能向商業(yè)銀行申請(qǐng)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)貼現(xiàn)。40/6901bdayspparrbasis發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格票面金額票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率基準(zhǔn)天數(shù)，即基準(zhǔn)天數(shù)，即1 1年的標(biāo)年的標(biāo)準(zhǔn)天數(shù)，英鎊為準(zhǔn)天數(shù)，英鎊為365365天，天，其他貨幣一般為其他貨幣一般為360360天天實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù)211100%dayppkpbasiss投資收益率投資收益率賣(mài)出價(jià)賣(mài)出價(jià)買(mǎi)

45、入價(jià)買(mǎi)入價(jià)實(shí)際持有天數(shù)實(shí)際持有天數(shù)41/69 例例2-22-2：某養(yǎng)老基金按照：某養(yǎng)老基金按照8%8%的貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)由的貼現(xiàn)率認(rèn)購(gòu)由花旗銀行發(fā)行的、面值為花旗銀行發(fā)行的、面值為300300萬(wàn)美元、萬(wàn)美元、6161天到期天到期的商業(yè)票據(jù)。試計(jì)算回答以下問(wèn)題：的商業(yè)票據(jù)。試計(jì)算回答以下問(wèn)題： 該基金持有這些商業(yè)票據(jù)的成本是多少該基金持有這些商業(yè)票據(jù)的成本是多少（不考慮傭金等費(fèi)用）？（不考慮傭金等費(fèi)用）？ 6161天后，該基金獲得花旗銀行如數(shù)支付天后，該基金獲得花旗銀行如數(shù)支付的的300300萬(wàn)美元的商業(yè)票據(jù)面值，則獲得的實(shí)際收萬(wàn)美元的商業(yè)票據(jù)面值，則獲得的實(shí)際收益率是多少？益率是多少？ 如果持有如果

46、持有3030天后，該該基金以天后，該該基金以297.45297.45萬(wàn)萬(wàn)美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓這些商業(yè)票據(jù)，養(yǎng)老基金獲得美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓這些商業(yè)票據(jù)，養(yǎng)老基金獲得的收益率是多少？的收益率是多少？42/69 銀行承兌匯票銀行承兌匯票(banks acceptance bill)(banks acceptance bill) 是指在商品交易中，購(gòu)買(mǎi)方簽發(fā)的，經(jīng)其開(kāi)戶(hù)是指在商品交易中，購(gòu)買(mǎi)方簽發(fā)的，經(jīng)其開(kāi)戶(hù)銀行審查同意承兌（保證在指定日期無(wú)條件支銀行審查同意承兌（保證在指定日期無(wú)條件支付票面金額給收款人或持票人）后，交給出賣(mài)付票面金額給收款人或持票人）后，交給出賣(mài)方用于支付貨款的遠(yuǎn)期票據(jù)。方用于支付貨款的遠(yuǎn)期

47、票據(jù)。 銀行承兌匯票銀行承兌匯票43/69訂制顯卡交易訂制顯卡交易出出票票申申請(qǐng)請(qǐng)承承兌兌同同意意承承兌兌交付銀行承兌匯票交付銀行承兌匯票貼現(xiàn)貼現(xiàn)到期承兌到期承兌背書(shū)背書(shū)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓銀行承兌匯票的創(chuàng)造和使用、流通簡(jiǎn)圖銀行承兌匯票的創(chuàng)造和使用、流通簡(jiǎn)圖再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)44/69銀行承兌匯票使用中的各種費(fèi)用：銀行承兌匯票使用中的各種費(fèi)用：出票人（購(gòu)貨方）損失的折扣出票人（購(gòu)貨方）損失的折扣出票人向承兌銀行支付的手續(xù)費(fèi)出票人向承兌銀行支付的手續(xù)費(fèi)出票人可能支付的罰息出票人可能支付的罰息出票人承擔(dān)的貼息（或再貼現(xiàn)利息）出票人承擔(dān)的貼息（或再貼現(xiàn)利息） 由于使用銀行承兌匯票籌集資金的成本較為由于使用銀行承兌匯票

48、籌集資金的成本較為昂貴，在商業(yè)票據(jù)發(fā)行便捷的市場(chǎng)中，銀行承兌昂貴，在商業(yè)票據(jù)發(fā)行便捷的市場(chǎng)中，銀行承兌匯票的融資功能已經(jīng)不再突出。匯票的融資功能已經(jīng)不再突出。45/69 例例2-32-3：delldell公司按照公司按照“2/102/10，n/30”n/30”的支付條的支付條件向華碩公司訂制價(jià)值件向華碩公司訂制價(jià)值500500萬(wàn)美元的筆記本顯卡，考萬(wàn)美元的筆記本顯卡，考慮到目前資金較為緊張，于是使用慮到目前資金較為緊張，于是使用3030天的銀行承兌天的銀行承兌匯票支付匯票支付500500萬(wàn)美元的貨款。萬(wàn)美元的貨款。delldell公司的開(kāi)戶(hù)行花旗公司的開(kāi)戶(hù)行花旗銀行同意承兌，但需收取銀行同意承

49、兌，但需收取0.5%0.5%的手續(xù)費(fèi)，約定罰息的手續(xù)費(fèi)，約定罰息率為率為5%5%。試計(jì)算回答以下問(wèn)題：。試計(jì)算回答以下問(wèn)題： 如果如果delldell公司選擇公司選擇1010天內(nèi)付款，可以節(jié)約支天內(nèi)付款，可以節(jié)約支付多少美元？付多少美元？ 華碩公司出票華碩公司出票2020天后，將此票據(jù)按天后，將此票據(jù)按1.8%1.8%的貼的貼現(xiàn)率向花旗銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，則可獲得多少資金？現(xiàn)率向花旗銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，則可獲得多少資金？ 如果，如果，delldell公司無(wú)法在公司無(wú)法在3030天內(nèi)向花旗銀行賬天內(nèi)向花旗銀行賬戶(hù)存入足戶(hù)存入足500500萬(wàn)美元，它將為這筆融資支付多少成本？萬(wàn)美元，它將為這筆融資支付多少成本

50、？46/69 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議(repurchase agreement) (repurchase agreement) 是一種是一種以有價(jià)證券作抵押的短期資金融通，在形式上表以有價(jià)證券作抵押的短期資金融通，在形式上表現(xiàn)為附有條件的證券買(mǎi)賣(mài)。現(xiàn)為附有條件的證券買(mǎi)賣(mài)。 其具體做法是，短期資金需求者將持有的有其具體做法是，短期資金需求者將持有的有價(jià)證券按其市場(chǎng)價(jià)值（或價(jià)證券按其市場(chǎng)價(jià)值（或折扣折扣價(jià)格）出售給資金價(jià)格）出售給資金提供者，由于不愿放棄棄這些有價(jià)證券，于是同提供者，由于不愿放棄棄這些有價(jià)證券，于是同時(shí)約定保留在一定時(shí)期后（如時(shí)約定保留在一定時(shí)期后（如1 1天）按售價(jià)買(mǎi)

51、回天）按售價(jià)買(mǎi)回這些有價(jià)證券的權(quán)利，另支付給資金提供者一定這些有價(jià)證券的權(quán)利，另支付給資金提供者一定的利息（按約定利率、售價(jià)額和實(shí)際天數(shù)計(jì)算）。的利息（按約定利率、售價(jià)額和實(shí)際天數(shù)計(jì)算）。 47/69 例例2-42-4：英國(guó)航空公司持有面值為：英國(guó)航空公司持有面值為10001000萬(wàn)萬(wàn)歐元的德國(guó)政府債券，歐元的德國(guó)政府債券，1515天后將獲得天后將獲得4848萬(wàn)歐元萬(wàn)歐元的利息，該批債券的市價(jià)（凈價(jià)）為的利息，該批債券的市價(jià)（凈價(jià)）為1018417010184170歐元。因?yàn)榧毙栀Y金，于是與英國(guó)巴克萊銀行歐元。因?yàn)榧毙栀Y金，于是與英國(guó)巴克萊銀行（barclays bankbarclays ba

52、nk）簽署一份期限為）簽署一份期限為2828天的回天的回購(gòu)協(xié)議，約定折扣率為購(gòu)協(xié)議，約定折扣率為0%0%，資金利息率為，資金利息率為1.5%1.5%。英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行10001000萬(wàn)歐元的國(guó)債萬(wàn)歐元的國(guó)債1018417010184170歐元?dú)W元回購(gòu)協(xié)議結(jié)算日支付情況回購(gòu)協(xié)議結(jié)算日支付情況48/69英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行4848萬(wàn)歐元萬(wàn)歐元4848萬(wàn)歐元萬(wàn)歐元1515日后的德國(guó)政府債券利息支付情況日后的德國(guó)政府債券利息支付情況英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行10001000萬(wàn)歐元的國(guó)債萬(wàn)歐元的國(guó)債10196051.531019605

53、1.53歐元?dú)W元回購(gòu)協(xié)議到期日支付情況回購(gòu)協(xié)議到期日支付情況2810184170 10184170 1.5%36010196051.5349/69 例例2-52-5：接例：接例2-4,152-4,15天后，英國(guó)巴克萊銀行將天后，英國(guó)巴克萊銀行將這批德國(guó)政府債券以這批德國(guó)政府債券以10205813.5610205813.56歐元的價(jià)格賣(mài)出歐元的價(jià)格賣(mài)出以回收資金，則以回收資金，則 如果不考慮交易費(fèi)用和資金利息，巴克萊銀行此項(xiàng)如果不考慮交易費(fèi)用和資金利息，巴克萊銀行此項(xiàng)交易是否劃算？交易是否劃算？ 1313天后，上述德國(guó)政府債券的市場(chǎng)價(jià)格（凈價(jià)）上天后，上述德國(guó)政府債券的市場(chǎng)價(jià)格（凈價(jià)）上升到升到

54、10211236.0910211236.09歐元，而且英國(guó)航空公司要求購(gòu)回這筆歐元，而且英國(guó)航空公司要求購(gòu)回這筆債券，則巴克萊銀行的最終收益如何？債券，則巴克萊銀行的最終收益如何？ 如果如果1313天后，德國(guó)政府債券的價(jià)格為天后，德國(guó)政府債券的價(jià)格為10164578.7410164578.74歐元，在英國(guó)航空公司回購(gòu)的情況下，巴克萊銀行的損益歐元，在英國(guó)航空公司回購(gòu)的情況下，巴克萊銀行的損益情況如何？情況如何？50/69 與回購(gòu)協(xié)議相似的交易是與回購(gòu)協(xié)議相似的交易是銷(xiāo)售和贖回銷(xiāo)售和贖回，兩，兩者在最終交易形式上十分近似（都表現(xiàn)為借款者在最終交易形式上十分近似（都表現(xiàn)為借款人先賣(mài)后買(mǎi)，貸款人先買(mǎi)

55、后賣(mài)），不同的是，人先賣(mài)后買(mǎi)，貸款人先買(mǎi)后賣(mài)），不同的是，前者只有一份協(xié)議，而且兩次成交價(jià)格是一樣前者只有一份協(xié)議，而且兩次成交價(jià)格是一樣的，同時(shí)約定資金利率；后者會(huì)有兩份獨(dú)立的的，同時(shí)約定資金利率；后者會(huì)有兩份獨(dú)立的協(xié)議，兩次交易的成交價(jià)格不同，期間沒(méi)有利協(xié)議，兩次交易的成交價(jià)格不同，期間沒(méi)有利息約定；還一個(gè)區(qū)別是，在回購(gòu)交易中，合約息約定；還一個(gè)區(qū)別是，在回購(gòu)交易中，合約期間有價(jià)證券產(chǎn)生的利息歸借款人所有，而在期間有價(jià)證券產(chǎn)生的利息歸借款人所有，而在銷(xiāo)售與贖回交易中，有價(jià)證券產(chǎn)生的利息歸實(shí)銷(xiāo)售與贖回交易中，有價(jià)證券產(chǎn)生的利息歸實(shí)際持有人所有。際持有人所有。51/69 如果例如果例2-42-

56、4中英國(guó)航空公司與巴克萊銀行中英國(guó)航空公司與巴克萊銀行之間進(jìn)行的是銷(xiāo)售與贖回交易，則對(duì)應(yīng)的支付之間進(jìn)行的是銷(xiāo)售與贖回交易，則對(duì)應(yīng)的支付如下：如下：英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行10001000萬(wàn)歐元的國(guó)債萬(wàn)歐元的國(guó)債1018417010184170歐元?dú)W元銷(xiāo)售結(jié)算日支付情況銷(xiāo)售結(jié)算日支付情況英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行4848萬(wàn)歐元萬(wàn)歐元0 0歐元?dú)W元1515日后的德國(guó)政府債券利息支付情況日后的德國(guó)政府債券利息支付情況52/69英國(guó)航英國(guó)航空公司空公司巴克萊巴克萊銀行銀行10001000萬(wàn)歐元的國(guó)債萬(wàn)歐元的國(guó)債1012065010120650歐元?dú)W元贖回結(jié)算期日支

57、付情況贖回結(jié)算期日支付情況53/69 歐洲貨幣市場(chǎng)工具歐洲貨幣市場(chǎng)工具 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)（euro currency marketeuro currency market）是經(jīng)營(yíng)歐洲美元和一些主要國(guó)家境外貨幣交易的是經(jīng)營(yíng)歐洲美元和一些主要國(guó)家境外貨幣交易的國(guó)際資金借貸市場(chǎng)（這里所謂的國(guó)際資金借貸市場(chǎng)（這里所謂的“歐洲歐洲”一詞，一詞，實(shí)際上是實(shí)際上是“非國(guó)內(nèi)的非國(guó)內(nèi)的”、“境外的境外的”、“離岸的離岸的”意思）。意思）。54/69 歐洲貨幣市場(chǎng)是由一個(gè)世界性的廣泛的歐洲貨幣市場(chǎng)是由一個(gè)世界性的廣泛的國(guó)際國(guó)際銀行網(wǎng)銀行網(wǎng)（英國(guó)商業(yè)銀行在倫敦開(kāi)設(shè)的總分行；其（英國(guó)商業(yè)銀行在倫敦開(kāi)設(shè)的總分行

58、；其他各國(guó)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在倫敦開(kāi)設(shè)的分行、他各國(guó)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在倫敦開(kāi)設(shè)的分行、金融公司或投資銀行；由不同國(guó)家大商業(yè)銀行組金融公司或投資銀行；由不同國(guó)家大商業(yè)銀行組成的聯(lián)合銀行集團(tuán)）所組成，這些銀行被泛稱(chēng)為成的聯(lián)合銀行集團(tuán)）所組成，這些銀行被泛稱(chēng)為“歐洲銀行歐洲銀行”。 “ “歐洲銀行歐洲銀行”以倫敦為中心，分布在世界各以倫敦為中心，分布在世界各大金融中心，它們之間通過(guò)信函、電話(huà)、電報(bào)電大金融中心，它們之間通過(guò)信函、電話(huà)、電報(bào)電傳和互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系。傳和互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系。55/69 歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)有很大吸引力的市場(chǎng)，歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)有很大吸引力的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)與西方國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以及傳統(tǒng)

59、這個(gè)市場(chǎng)與西方國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以及傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)有很大的不同，關(guān)鍵在于這是的國(guó)際金融市場(chǎng)有很大的不同，關(guān)鍵在于這是一個(gè)完全自由的國(guó)際金融市場(chǎng)，主要有如下特一個(gè)完全自由的國(guó)際金融市場(chǎng)，主要有如下特點(diǎn)：點(diǎn)： 經(jīng)營(yíng)非常自由經(jīng)營(yíng)非常自由 資金規(guī)模極其龐大資金規(guī)模極其龐大 資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便 有獨(dú)特的利率體系（存款利率相對(duì)較有獨(dú)特的利率體系（存款利率相對(duì)較高，放款利率相對(duì)較低）高，放款利率相對(duì)較低） 是一個(gè)是一個(gè)“批發(fā)市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng)”56/69 歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)由兩部分組成：歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)由兩部分組成：銀行銀行同業(yè)拆借同業(yè)拆借和和非銀行之間的交易非銀行之間的交易。商業(yè)

60、銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行跨國(guó)公司跨國(guó)公司同業(yè)拆借同業(yè)拆借定期存貸定期存貸款款商業(yè)票據(jù)業(yè)商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)57/69倫敦銀行同業(yè)拆借倫敦銀行同業(yè)拆借 歐洲貨幣市場(chǎng)上的同業(yè)拆借是指歐洲銀行之歐洲貨幣市場(chǎng)上的同業(yè)拆借是指歐洲銀行之間為了解決短期內(nèi)出現(xiàn)的資金余缺而進(jìn)行的相互間為了解決短期內(nèi)出現(xiàn)的資金余缺而進(jìn)行的相互調(diào)劑。調(diào)劑。 同業(yè)拆借期限較短，從同業(yè)拆借期限較短，從1-21-2天到天到1 1個(gè)月、個(gè)月、3 3個(gè)個(gè)月、月、6 6個(gè)月，至多為個(gè)月，至多為1 1年。同業(yè)拆借利息以約定利年。同業(yè)拆借利息以約定利率按日計(jì)算，同業(yè)拆借利率變化頻繁，甚至一日率按日計(jì)算，同業(yè)拆借利率變化頻繁，甚至一日內(nèi)都會(huì)發(fā)生變化