第五章項目投資管理

1、.第五章第五章 項目投資管理項目投資管理.l理解投資的含義。l掌握項目投資的財務(wù)決策評價依據(jù)。l掌握各項目投資決策評價指標(biāo)的計算。l熟練運用項目投資決策評價指標(biāo)。學(xué)習(xí)目標(biāo).一、投資的含義和種類二、項目投資及其特點三、項目投資的一般程序四、項目投資的計算期及其構(gòu)成五、項目投資金額及其投入方式 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 一、投資的含義和種類（一）投資的含義（二）投資的種類 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 二、項目投資及其特點（一）項目投資的含義（二）項目投資的特點 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 三、項目投資的一般程序（一）項

2、目投資的提出（二）項目投資的可行性分析（三）項目投資的決策評價（四）項目投資的實施 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 四、項目投資的計算期及其構(gòu)成 項目計算期（記作n）是指項目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即項目的有效持續(xù)時間。項目計算期通常以年為計算單位。 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 五、項目投資金額及其投入方式 項目資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指集中在項目計算期第一個年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行為；分次投入方式是指涉及兩個或兩個以上年度分次發(fā)生的投資行為（只涉及一個年度但分次在該年的年初和年末發(fā)

3、生的，也屬于分次投入方式）。 第一節(jié)第一節(jié) 籌集資金的基本要求籌集資金的基本要求. 1.項目投資的一般程序要經(jīng)過“提出可行性分析決策評價實施”四個步驟。 2.計算期=建設(shè)期+運營期。 3.項目投資的內(nèi)容：建設(shè)期投資、原始總投資、投資總額。 4.投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。幫您學(xué).一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容二、現(xiàn)金流量的作用三、現(xiàn)金流量的簡化計算方法 第二節(jié)第二節(jié) 項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù)項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù). 一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的概念（二）現(xiàn)金流量的內(nèi)容 第二節(jié)第二節(jié) 項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù)項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù). 二、現(xiàn)金流量的作用 1.現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實貨幣

4、資金收支運動，可以序時、動態(tài)地反映項目投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在投資主體的立場上，完整、準(zhǔn)確、全面地評價具體投資項目的經(jīng)濟(jì)效益。 2.利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項目效益的信息，可以克服因貫徹財務(wù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計量方法和計算結(jié)果的不可比和不透明等問題。即：由于不同的投資項目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價方法或費用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤信息相關(guān)性差、透明度不高和可比性差。 3.簡化計算過程。 4.有助于綜合評價。 第二節(jié)第二節(jié) 項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù)項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù). 三、現(xiàn)金流量的簡化計算方法 在實際工作中，一般采用簡

5、化計算公式的形式計算現(xiàn)金凈流量，即根據(jù)項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容，直接計算各階段的現(xiàn)金凈流量。 1.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式 若原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： 建設(shè)期某年的現(xiàn)金凈流量（NCFt）=該年發(fā)生的原始投資額 2經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量可按以下簡化公式計算： 經(jīng)營期某年的現(xiàn)金凈流量（NCFt）=該年凈利+該年折舊 第二節(jié)第二節(jié) 項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù)項目投資財務(wù)決策評價的依據(jù). 1.新建項目的現(xiàn)金流入量包括營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值、收回流動資金、補(bǔ)貼收入。 2.新建項目的現(xiàn)金流出量包括建設(shè)投資

6、、流動資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、調(diào)整的所得稅、維持運營投資。 3.更新改造項目的現(xiàn)金流入量包括增加的營業(yè)收入、增加的殘值、舊設(shè)備變現(xiàn)收入。 4.更新改造項目的現(xiàn)金流出量包括新設(shè)備的投資、增加的經(jīng)營成本、增加的各項稅款。幫您學(xué). 一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類 二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 四、項目投資決策評價指標(biāo)的運用 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. 一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類 （一）項目投資決策評價指標(biāo)的含義 投資項目的現(xiàn)金凈流量計算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)進(jìn)行評價。項目投資決策評

7、價指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。項目投資決策評價指標(biāo)較多，這里主要從財務(wù)評價的角度介紹投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等指標(biāo)。 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. （二）項目投資決策評價指標(biāo)的分類 按其是否考慮資金時間價值，分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。非折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程中不考慮貨幣時間價值因素的指標(biāo)，又稱為靜態(tài)指標(biāo)，包括投資利潤率、投資回收期等。折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程中充分考慮和利用貨幣時間價值因素的指標(biāo)，

8、又稱為動態(tài)指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. 二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 為便于說明各類決策評價指標(biāo)的含義、特點以及計算方法，現(xiàn)給出簡例資料如下： 【例5-4】海利公司現(xiàn)有甲、乙兩個項目投資方案，甲方案初始需投資15 000元，建設(shè)期為0，使用壽命為5年，不需墊支流動資金，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備清理無凈殘值，5年中每年增加的銷售收入為7 000元，付現(xiàn)成本為2 000元。乙方案初始需投資12 000元，另需墊支流動資金3 000元，也于初始投入（設(shè)備清理時收回），建設(shè)期為0，采用直

9、線法計提折舊，使用壽命為5年，5年后設(shè)備清理凈殘值收入為2 000元，5年中每年增加的銷售收入為8 000元，付現(xiàn)成本第一年為3 000元，以后隨著設(shè)備日漸陳舊，將逐年增加修理費400元。假設(shè)所得稅稅率為40。現(xiàn)采用簡化計算公式計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量，計算結(jié)果如表5-4所示。 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用.表5-4 投資方案現(xiàn)金凈流量計算表 單位：元 項項 目目 第第0年年 第第1年年 第第2年年 第第3年年第第4年年第第5年年 甲方案 固定資產(chǎn)投資-15 000 稅后利潤1 2001 2001 2001 2001 200 折舊3 0003 0003

10、 0003 0003 000 現(xiàn)金凈流量-15 0004 2004 2004 2004 2004 200乙方案 固定資產(chǎn)投資-12 000 流動資金墊支 -3 000 稅后利潤 1 8001 5601 3201 080840 折舊 2 0002 0002 0002 0002 000 固定資產(chǎn)殘值 2 000 流動資金回收 3 000 現(xiàn)金凈流量 15 0003 8003 5603 3203 0807 840. 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用 （一）投資利潤率 投資利潤率又稱投資報酬率（記作ROI），是指達(dá)到正常生產(chǎn)年度利潤或年平均利潤占項目投資總額的比率

11、。計算公式為：投資利潤率（ROI）=（年平均利潤項目投資總額）100% 【例5-5】 如【例5-4】資料所示，強(qiáng)利公司甲、乙兩個方案的投資利潤率計算如下： 甲方案投資利潤率=1 200/15 000100%=8% 乙方案投資利潤率=（1 800+1 560+1 320+1 080+840）/5/12 000+3 000）100%=（1 320/15 000）100%=8%. 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用 （二）靜態(tài)投資回收期 投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對投資者越有利。靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期）是指以投資項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量抵償原始總

12、投資所需要的全部時間。它又包括建設(shè)期的投資回收期（記作PP）和不包括建設(shè)期的投資回收期（記作PP）兩種形式，兩者的關(guān)系為：PP=建設(shè)期+PP。這里僅以包括建設(shè)期的投資回收期為例進(jìn)行介紹。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的計算有公式法和列表法兩種方法。. 三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 （一）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值（記作NPV）是指在項目計算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為： 凈現(xiàn)值=（項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. 凈現(xiàn)值=（項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）-初始投資額） 采用凈

13、現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值0為可行方案，凈現(xiàn)值0為不可行方案。如果幾個方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。如果幾個投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評價指標(biāo)（如凈現(xiàn)值率等）進(jìn)行分析和評價。 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. （二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比。計算公式為： 凈現(xiàn)值率=（投資項目凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值總額）100% 第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)及其運用項目投資決策評價指標(biāo)及其運用. 四、項目投資決策評價指標(biāo)的運用 計算評價指標(biāo)的目的，是為項目投資提供決策的定量依據(jù)，進(jìn)行項目的評價與優(yōu)選。由于評價指標(biāo)的運用范圍不同，評價指標(biāo)的自身特征不同，評價指標(biāo)之間的關(guān)系比較復(fù)雜，因此，必須根據(jù)具體運用范圍確定如何運用評價指標(biāo)。 （一）單一獨立投資項目的