11月期貨宏觀經(jīng)濟(jì)交流觀點(diǎn)

1、同學(xué)交流會月度（11月）交流會觀點(diǎn)紀(jì)要一、橡膠行悄討論（金鵬經(jīng)濟(jì)研究所所長張曉磊）1. 收儲消息張曉磊i専士針對近期的收儲傳聞以及以往的收儲對行情的影響進(jìn)行了一些 梳理和分析。2. 橡膠現(xiàn)階段供需分析供給：2012年天然橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比增氏6. 25%至340力噸。中國是全球天然橡 膠第一消費(fèi)大國，2011年占全球消費(fèi)總量的34%o截至2012年10刀20日青島保稅區(qū)橡膠庫存總共約25. 3萬噸左右，其中煙 片庫存1. 6萬噸左右，標(biāo)膠庫存15. 4萬噸左右，復(fù)合膠庫存3. 9萬噸，合成橡膠 的4.5萬噸。上海期貨交易所10h 26日指定交割倉庫天然橡膠庫存周報(bào)較上周增加3600 噸至400

2、60噸。鑒丁 11月份開始天膠將逐漸進(jìn)入減產(chǎn)周期，保稅區(qū)庫存的下降趨勢冇望延 續(xù)。全球天然橡膠在2-5川期間的產(chǎn)量最低。主產(chǎn)區(qū)處于停割期，全球天膠消費(fèi) 消耗的基本是庫存。國內(nèi)天膠停割時(shí)間1、中國云南地區(qū)在11月中旬左右開始進(jìn)入停割期，次年3月下旬首先進(jìn)入 割膠期。2、海南地區(qū)12刀中旬或刀底進(jìn)入停割期，次年4刀初重新進(jìn)入割膠期。東南亞地區(qū)天膠停割時(shí)間1、越南、泰國北部1刀底2刀初進(jìn)入停割期，4刀中旬進(jìn)入開割期。2、泰國南部、馬來半島、印尼的赤道以北地區(qū)，主要是棉蘭一帶2月中旬 進(jìn)入停割期，4月底5月初進(jìn)入開割期。3、南半球的印尼巨港地區(qū)停割期從9月底開始，10月、11月停割，當(dāng)年12 月小旬重

3、新開割。需求：輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)：截止2012年9月份全國橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量達(dá)5. 74億條， 同比增長4. 19 %o據(jù)青島海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度山東口岸出口輪胎1.2億條，比去年同期（下 同）增加16. 4%；價(jià)值65.3億美元，增長16. 6%o出口量大幅增長的主要原因：一是我國輪胎企業(yè)產(chǎn)能大幅增長和新興市場的大力開拓。據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)， 2012年全國輪胎總產(chǎn)量將達(dá)到4. 8億條左右，比上年增長5%-7%,其屮子午胎產(chǎn) 量約4. 3億條，增長8%-9%, 了午化率89%。到2015年，我國輪胎年產(chǎn)量將超過 5.5億條。二是“特保案”到期取消的預(yù)期提振輪胎行業(yè)信心。美國是中國輪胎最大的 出口市場

4、，隨著9月26 口美國輪胎特保案到期，進(jìn)口關(guān)稅降至4%,大大提振了 輪胎行業(yè)的信心，企業(yè)對美輪胎出口訂單穩(wěn)步增多，促使山東口岸輪胎出口量增 長。4. 近期橡膠機(jī)會分析提示滬膠指數(shù)已經(jīng)率先走出底部，并經(jīng)過持續(xù)上行給出了趨勢性扭轉(zhuǎn)的信號。8 月中旬至今已經(jīng)上漲了 4000元/噸，充分反映了市場的轉(zhuǎn)暖情況?，F(xiàn)階段的市場 價(jià)格經(jīng)過快速上行后再度回落至前期的穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)，給岀了再次進(jìn)場的機(jī)會，可 以在24300元/噸附近嘗試多單機(jī)會。二、宏觀分析：回顧io月，展望下月（錢駿）國內(nèi):近2天公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),pmi、新增訂單指數(shù)都上升。工業(yè)增加值環(huán)比增加9.72%,同比增加9.6%。發(fā)電量在9月還只增加

5、1.5%,也工業(yè)增加值不匹配,但10月明顯回升到6.4%。10年期中美利差沒好轉(zhuǎn)，表明對中國中長期的發(fā)展仍不樂觀。qe3后，美國10年期國債收益率，仍 走弱，未達(dá)qe3的預(yù)期。美國的私人信貸，仍在去杠桿化過程中。參考美國1929年來的債務(wù)史，這 個(gè)去杠桿化過程會很漫長。從中長期看，這些都會拖累美國經(jīng)濟(jì)的増長。美國大選的結(jié)果，導(dǎo)致市場預(yù)期最終妥協(xié)后的財(cái)政懸崖解決方案，有可能拖累美國經(jīng)濟(jì)1%-1.5%,更 可能會稍大一點(diǎn)。這也導(dǎo)致美國股市不穩(wěn)定。從西班才和意大利與徳國10年期國債收益率比較的近期走勢來看，市場對歐洲的擔(dān)憂上升?？偨Y(jié)：中長期偏弱；短期偏震蕩。三、橡膠操作建議（王貴山、孫書濱）a）受收

6、儲彩響，建議積極參與做多，但注意控制好倉位。b）從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上分析，國內(nèi)的庫存周期（經(jīng)濟(jì)短周期），結(jié)束跡象明顯。上游企業(yè)有補(bǔ)庫 存的需求。從過去近10年來看橡膠的供應(yīng)周期，在12月到第二年的一月和二月上漲概,，率大。c）國內(nèi)一般在年末也有財(cái)政放款的慣例，利多工業(yè)品，建議積極把握工業(yè)品中利于做多品種。d）從技術(shù)形態(tài)上看,h前還在2浪的調(diào)整中。有可能完成2浪的調(diào)整，垂拾升勢。建議積極關(guān)注, 擇機(jī)多單介入。四、北京期貨工作室投資分亨（王志堅(jiān)）王志堅(jiān)分亨操作外盤經(jīng)驗(yàn)：香港股指期權(quán)的操作心得:發(fā)現(xiàn)香港股指期權(quán)在毎月交割的前兩天波動劇烈,波動范圍與權(quán)利金比較 起來有較大的發(fā)利空間。操作策略：只進(jìn)行買入操作（風(fēng)險(xiǎn)固定：權(quán)利金，收益敞口：不封頂）；買 入看漲期權(quán)，同