“股神”的投資簡(jiǎn)史巴菲特的五分鐘決策

1、“股神”的投資簡(jiǎn)史巴菲特的五分鐘決策“股神”愛(ài)賣(mài)萌，不只是在股東大會(huì)上。他把止確的投資比喻為牧羊犬，錯(cuò)誤的判斷比喻 為小獵犬。沃倫巴菲特決策一項(xiàng)投資要花多長(zhǎng)時(shí)間？當(dāng)全球投資者潮涌到密蘇里河畔的投資 圣地 奧馬哈時(shí)，他們期待得到 股神 的真?zhèn)?。?克希爾哈撒韋公司(下稱伯克希爾)股東大會(huì)的喧囂埋沒(méi)了一些魔鬼的細(xì)節(jié)。而在公司 的年報(bào)屮，隱藏著巴菲特對(duì)其投資寶典最原始的注解。第一財(cái)經(jīng)口報(bào)記者查詢們克希爾2012年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在被奉為投資者圣經(jīng)的巴菲特 致股東信z后，就是公司對(duì)于投資、收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)和原則的介紹。巴菲特說(shuō)，他做出初步收購(gòu)決 策的時(shí)間不超過(guò)5分鐘。股神愛(ài)賣(mài)萌，不只是在股東大會(huì)上。他把正確的投資比

2、喻為牧羊犬，錯(cuò)誤的判斷比喻為 小獵犬。正因?yàn)榘头铺仵r有投資看不清未來(lái)的企業(yè)，所以在他眼中，即便是蘋(píng)果這樣的潮 公司亦被歸集為小獵犬一類(lèi)。這也能解釋他在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)專訪時(shí)明確說(shuō)的， 口己對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)尚德沒(méi)興趣。而常年身處炮火中的以色列卻是他淘金之處。剛剛過(guò)去的五一國(guó)際勞動(dòng)節(jié)，們克希爾沒(méi)有 休息。該公訶宣布，將動(dòng)用20.5億美元收購(gòu)以色列金屈加工工具供應(yīng)商imc international metalworking cos bv(t稱imc )剩余的20%股權(quán)。imc如今已是伯克希爾在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外最 賺錢(qián)的五家公司之一。夭真初創(chuàng)：紡織廠的華麗蛻變翻開(kāi)巴菲特的投資寶典，他的出手集中在兩方面：股

3、票和實(shí)業(yè)。當(dāng)然，他偶爾也會(huì)偷閑做 一些外匯投資。讀懂巴菲特z前，應(yīng)該了解本杰明格雷厄(benjamin graham),他的著作聰明的投資 者仃he intelligent investor)蒙了巴菲特，后者在進(jìn)入哥倫比亞商學(xué)院后師從格雷厄姆，拿 到了經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。由此巴菲特也奠定了其當(dāng)吋投資的三分法：一般投資、套利交易和 獲得控制權(quán)。根據(jù)伯克希爾本刀初披露的最新公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，伯克希爾帝國(guó)涉足的產(chǎn)業(yè)已囊括房地 產(chǎn)、生命保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、公用事業(yè)、能源、鐵路貨運(yùn)、金融、制造零售和服務(wù)等?！肮缮瘛睈?ài)賣(mài)萌，不只是在股東大會(huì)上。他把正確的投資比喻為牧羊犬，錯(cuò)課的判斷比喻 為小獵犬。而在巴菲特接手前，們克

4、希爾僅僅是一家口薄西山的紡織廠。巴菲特，這個(gè)證券經(jīng)紀(jì)人的兒子，1930年出生于奧馬哈，12歲那年就買(mǎi)下了人生屮的第 一只股票。上世紀(jì)50年代，獲得碩士學(xué)位后的巴菲特利用經(jīng)紀(jì)人工作積累經(jīng)驗(yàn)和原始基金, 幾年后便拉攏親友一起出資建立了巴菲特合伙事業(yè)有限公司，開(kāi)始全心經(jīng)營(yíng)口己的事業(yè)。 1959年，巴菲特遇到了人生中重要的另一半、黃金搭檔伯克希爾副主席查理芒格 (charlie munger)o1962年，憑借合伙人公司的收益，巴菲特已經(jīng)成為了百萬(wàn)富翁。同年，他的合伙人公司開(kāi) 始以每股7.25美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一家名為伯克希爾哈撒節(jié)的紡織廠的股票。當(dāng)時(shí)該紡織廠總裁斯坦頓(seabury stanton)起

5、初口頭承諾兒年后以每股11.5美元的價(jià)格冋購(gòu)巴菲特所持該公 司股份，但最終卻違背口頭協(xié)議，只愿意以11.375美元的價(jià)格冋購(gòu)。巴菲特一怒之下從與 斯坦頓心存嫌隙的其他股東手中大筆買(mǎi)入伯克希爾股票，總共購(gòu)入的價(jià)值約1400萬(wàn)美元。 1965年，巴菲特合伙人企業(yè)已擁有該公司70%的股權(quán)，取得伯克希爾的控制權(quán)。但這并不是一次成功的投資，反而是巴菲特投資史上少有的敗筆。山于傳統(tǒng)紡織工廠的沒(méi) 落，之后巴菲特不得不以極低的價(jià)格出售伯克希爾紡織廠。對(duì)此，他曾在此后的伯克希爾年 會(huì)上白嘲當(dāng)年不是太天真，就是太驕傲。此后，伯克希爾從一家傳統(tǒng)紡織企業(yè)蛻變成投資公司，最后再變身為完全的多平臺(tái)投資的 控股公司。包羅萬(wàn)

6、彖的伯克希爾帝國(guó)上世紀(jì)60年代中葉，美國(guó)股市牛氣沖天，盡管其股票飛漲，但巴菲特卻發(fā)現(xiàn)很難再找到 符合其標(biāo)準(zhǔn)的便宜股票了。在諸多投機(jī)者大發(fā)橫財(cái)之際，巴菲特則堅(jiān)持認(rèn)為股票的價(jià)格應(yīng)該 建立在企業(yè)業(yè)績(jī)而非投機(jī)的基礎(chǔ)上。1968年，巴菲特合伙人公司的股票增長(zhǎng)了 46%,取得史上最好成績(jī)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑過(guò)當(dāng)年道瓊斯 指數(shù)9%的増氏，巴菲特手中掌管的資金也超過(guò)了 億美元。當(dāng)時(shí)他寫(xiě)道，如今的投資界全 是信心i足、容易上當(dāng)、貪婪成性的投資者，而那些邏輯縝密、理性的投資者卻不是主流。 不久，他出人意料地在別人眼中最好的時(shí)候 宣布隱退，并逐漸清算了合伙人公司?！肮缮瘛睈?ài)賣(mài)萌，不只是在股東大會(huì)上。他把止確的投資比喻為牧羊犬，

7、錯(cuò)誤的判斷比喻 為小獵犬。到了上ii上紀(jì)70年代初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著低增長(zhǎng)和持續(xù)的通貨膨脹，股市大挫令隱退的 巴菲特欣喜，他發(fā)現(xiàn)從中隱藏著很多值得投資的便宜股票。此后，巴菲特又陸續(xù)進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè), 隨后又陸續(xù)進(jìn)軍金融業(yè)、報(bào)刊業(yè)等。在奧馬哈股東大會(huì)上，手握口j口可樂(lè)已經(jīng)和把玩吉他唱民謠一樣成為巴菲特的標(biāo)志。而可 口可樂(lè)在伯克希爾王國(guó)亦享有獨(dú)特地位。1988年，巴菲特舉5.93億美元重倉(cāng)買(mǎi)入可口可樂(lè)公司股票，一年后增持近一倍，經(jīng)多次 送股，成為可口可樂(lè)最大單一股東，而巴菲特也曾多次公開(kāi)表示將永久持有可口可樂(lè)股份。 20多年后的今天，在巴菲特的普通股投資組合中，其持倉(cāng)的可口可樂(lè)市值在絕人多數(shù)時(shí)間 都位居第

8、一。這成為巴菲特投資成功的經(jīng)典案例之一。2011年，巴菲特斥資110億美元購(gòu)買(mǎi)6400力股ibm股票則被認(rèn)為是其投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變的乂 一個(gè)標(biāo)志，市場(chǎng)驚呼巴菲特也玩it公司了。最新市值顯示，巴菲特的這筆投資增值到136 億美元。本報(bào)記者查詢伯克希爾最新年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2022年其投資版圖中，包括可口可樂(lè)和ibm在內(nèi) 的四人支柱全部走高。我們?cè)诿绹?guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、ibm和富國(guó)銀行都取得了收益。年報(bào) 顯示，其中對(duì)于富國(guó)銀行，伯克希爾的持股從7.6%增持到&7%, ibm從5.5%增持到6%。 同時(shí)，對(duì)美國(guó)運(yùn)通的回購(gòu)則讓伯克希爾對(duì)該公司持股達(dá)13.7%。如今，包羅萬(wàn)象的伯克希爾還持有寶潔以及亨氏食品等行

9、業(yè)冃頭的股份，全資擁有的則包 括geico汽車(chē)保險(xiǎn)公司、bnsf鐵路公司和奶品皇后等企業(yè)。整個(gè)公司憑借年收入1436.88 億美元，在財(cái)富雜志全球企業(yè)500強(qiáng)中排名第24位。投資標(biāo)準(zhǔn)：優(yōu)質(zhì)基本面，少點(diǎn)高科技買(mǎi)還是不買(mǎi)?巴菲特說(shuō)，他對(duì)于一項(xiàng)潛在收購(gòu)給出的決策時(shí)間通常不超過(guò)5分鐘。我們承 諾完全為期待被收購(gòu)的公司做好信息保密，同吋給出快速答復(fù)一-般5分鐘內(nèi)就可以確定我 們是否感興趣。他說(shuō)。第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者查詢們克希爾2012年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，在被全球投資者奉為 圣經(jīng)的 巴菲特致股東信后，他轉(zhuǎn)而羅列了公司收購(gòu)決策的六大標(biāo)準(zhǔn)：“股神”愛(ài)賣(mài)萌，不只是在股東人會(huì)上。他把正確的投資比喻為牧羊犬，錯(cuò)謀的判斷比喻

10、為小獵犬。第一，巴菲特喜歡大家伙，被收購(gòu)對(duì)彖原則上須符合稅前利潤(rùn)7500萬(wàn)美元的標(biāo)準(zhǔn);第 二，證明自身?yè)碛谐掷m(xù)的盈利能力;第三，良好的商業(yè)資產(chǎn)冋?qǐng)?bào)率，且雇用人數(shù)不多或沒(méi)有 債務(wù);第四，完善穩(wěn)定的管理層;第五，簡(jiǎn)單的商業(yè)模式;第六，爽快出價(jià)。由此可見(jiàn)，巴菲特n前的投資標(biāo)準(zhǔn)并不復(fù)雜優(yōu)質(zhì)基本面，少點(diǎn)高科技。這就是為什么們 克希爾通常很少收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)新貴。至于收購(gòu)金額，巴菲特稱，他們?cè)敢鉃?樁感興趣的交易準(zhǔn)備至少50億美元，封頂則是 200億美元。原則上，巴菲特更愿意現(xiàn)金交易，而不涉及股權(quán)。同樣，他通常對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上 的收購(gòu)也不感興趣。爭(zhēng)議投資：市場(chǎng)不缺看空者專業(yè)投資者需要做大量工作和調(diào)研，而這止是許多業(yè)余投資者沒(méi)有時(shí)間或興趣做的爭(zhēng)。iflj 大多數(shù)人的問(wèn)題是，想要表現(xiàn)得像個(gè)專業(yè)人士，但卻沒(méi)有投入達(dá)到專業(yè)水平所需的時(shí)間。巴 菲特在上周末舉行的股東大會(huì)上如此冋答股東對(duì)于如何選股的提問(wèn)。然而，股神 并非從未遭遇質(zhì)疑。2008年的金融危機(jī)也止他遭遇滑鐵盧。2008年第三季 度，伯克希爾公司利潤(rùn)下滑77%,其投資的多只股票遭遇大臨虧損，以至于美國(guó)證監(jiān)會(huì)(sec) 要求伯克希爾公司增加投資信息的透明度。市場(chǎng)市此質(zhì)疑巴菲特抄底的踩點(diǎn)是否早了一點(diǎn)。而在今年初，伯克希爾聯(lián)手巴西3g資產(chǎn)公司以共計(jì)280億美元收購(gòu)美國(guó)食品巨頭亨氏再 遭sec內(nèi)幕交易調(diào)查。巴菲特是否躺著中槍還不