個(gè)人理財(cái)與零售銀行業(yè)務(wù)：巴菲特成功的四大秘訣

1、巴菲特成功的四大秘訣巴菲特成功的四大秘訣 2011 2011美國(guó)中部時(shí)間美國(guó)中部時(shí)間4 4月月3030日，伯克希爾日，伯克希爾哈撒韋哈撒韋公司公司20112011年股東大會(huì)在奧馬哈舉行，從上午年股東大會(huì)在奧馬哈舉行，從上午9 9點(diǎn)半點(diǎn)半到下午到下午3 3點(diǎn)半，除了中間午餐休息點(diǎn)半，除了中間午餐休息1 1個(gè)小時(shí)，巴菲特個(gè)小時(shí)，巴菲特連續(xù)回答提問連續(xù)回答提問5 5個(gè)小時(shí)。股東和市場(chǎng)最關(guān)注的是公個(gè)小時(shí)。股東和市場(chǎng)最關(guān)注的是公司前高管索科爾涉嫌內(nèi)幕交易的問題。但是從根本司前高管索科爾涉嫌內(nèi)幕交易的問題。但是從根本上來說，絕大多數(shù)人千里迢迢而來，最主要的目的上來說，絕大多數(shù)人千里迢迢而來，最主要的目的還

2、是為了還是為了親耳聆聽巴菲特投資成功之道親耳聆聽巴菲特投資成功之道。 一、一、堅(jiān)持安全邊際不動(dòng)搖堅(jiān)持安全邊際不動(dòng)搖 巴菲特在巴菲特在19921992年致股東的信中闡述了他一生堅(jiān)年致股東的信中闡述了他一生堅(jiān)持的投資原則：持的投資原則：p “我們強(qiáng)調(diào)在我們的買入價(jià)格上留有安我們強(qiáng)調(diào)在我們的買入價(jià)格上留有安全邊際。如果我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略全邊際。如果我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì)買入。我們相信這種高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì)買入。我們相信這種安全邊際安全邊際原則原則本本格雷厄姆尤其強(qiáng)調(diào)這一格雷厄姆尤其強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)點(diǎn)是成功的基石。是成功的基石。” 巴菲特在巴菲特在1

3、9901990年致股東的信中說：年致股東的信中說：p “在在聰明的投資人聰明的投資人中最后一章中，本中最后一章中，本格格雷厄姆強(qiáng)烈反對(duì)所謂的匕首理論：雷厄姆強(qiáng)烈反對(duì)所謂的匕首理論：面對(duì)把正確投面對(duì)把正確投資的秘密濃縮為三個(gè)單詞的挑戰(zhàn)，我斗膽地提出一資的秘密濃縮為三個(gè)單詞的挑戰(zhàn)，我斗膽地提出一個(gè)座右銘：個(gè)座右銘：安全邊際安全邊際。我讀過它已經(jīng)我讀過它已經(jīng)4242年了，至年了，至今我仍然認(rèn)為安全邊際原則非常正確。投資人忽視今我仍然認(rèn)為安全邊際原則非常正確。投資人忽視了這個(gè)非常簡(jiǎn)單的投資座右銘，從而導(dǎo)致他們從上了這個(gè)非常簡(jiǎn)單的投資座右銘，從而導(dǎo)致他們從上世紀(jì)世紀(jì)9090年代開始遭受重大損失。年代開始

4、遭受重大損失。” p 這是巴菲特傳授的投資選股第一個(gè)成功秘訣：這是巴菲特傳授的投資選股第一個(gè)成功秘訣：堅(jiān)持安全邊際原則，任何時(shí)候任何市場(chǎng)都不能動(dòng)搖。堅(jiān)持安全邊際原則，任何時(shí)候任何市場(chǎng)都不能動(dòng)搖。二、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最重要二、持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最重要 19991999年，巴菲特在年，巴菲特在財(cái)富雜志財(cái)富雜志發(fā)表文章認(rèn)為：發(fā)表文章認(rèn)為：p “對(duì)于投資來說，關(guān)鍵不是確定對(duì)于投資來說，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)某個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)社對(duì)社會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)多少，會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)多少，而是要確定任何所選擇的而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)一家企業(yè)的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而，而且更重要的是確定這

5、種且更重要的是確定這種（競(jìng)爭(zhēng)）優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性（競(jìng)爭(zhēng)）優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性?！?p 這正是巴菲特傳授的投資選股第二個(gè)秘訣：最這正是巴菲特傳授的投資選股第二個(gè)秘訣：最關(guān)鍵的是尋找具有關(guān)鍵的是尋找具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的的優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)秀企業(yè)。三、三、低投入高產(chǎn)出最高效低投入高產(chǎn)出最高效p 巴菲特在巴菲特在20072007年致股東的信中把企業(yè)分為上中年致股東的信中把企業(yè)分為上中下三等：下三等：p “真正真正偉大偉大的企業(yè)，能夠獲取很高的有形資產(chǎn)的企業(yè)，能夠獲取很高的有形資產(chǎn)和投資收益率，在任何持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，根本不用把和投資收益率，在任何持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，根本不用把利潤(rùn)的大部分拿出來進(jìn)行內(nèi)部再投資，以維持很高利潤(rùn)

6、的大部分拿出來進(jìn)行內(nèi)部再投資，以維持很高的投資收益率。的投資收益率。” “ 中中”等等p “那些需要大量增加資本開支才能出現(xiàn)增長(zhǎng)的那些需要大量增加資本開支才能出現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)，也許是一個(gè)令人感到滿意的投資企業(yè)，也許是一個(gè)令人感到滿意的投資絕大多絕大多數(shù)企業(yè)數(shù)企業(yè)和和飛行公司飛行公司面臨同樣的處境，只有投得更多，面臨同樣的處境，只有投得更多，才能賺得更多。例如，我們大規(guī)模投資的政府管制才能賺得更多。例如，我們大規(guī)模投資的政府管制的的公用事業(yè)公司公用事業(yè)公司就屬于這類企業(yè)。就屬于這類企業(yè)?！薄跋孪隆钡鹊萷 “最糟糕的一類企業(yè)是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快、需要投最糟糕的一類企業(yè)是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快、需要投入大量資本來支持

7、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)微薄甚至根本入大量資本來支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)微薄甚至根本沒有利潤(rùn)。沒有利潤(rùn)。航空業(yè)航空業(yè)就是最明顯的例子。就是最明顯的例子?！?p 這就是巴菲特傳授的投資選股第三個(gè)投資成這就是巴菲特傳授的投資選股第三個(gè)投資成功秘訣：尋找功秘訣：尋找低投入高產(chǎn)出低投入高產(chǎn)出的的高效賺錢機(jī)器。高效賺錢機(jī)器。四、四、預(yù)測(cè)要正確而不要精確預(yù)測(cè)要正確而不要精確p 投資者：你們是否會(huì)預(yù)測(cè)公司未來長(zhǎng)期現(xiàn)金投資者：你們是否會(huì)預(yù)測(cè)公司未來長(zhǎng)期現(xiàn)金流量？對(duì)于那些非常穩(wěn)健的公司，你還會(huì)不會(huì)估計(jì)流量？對(duì)于那些非常穩(wěn)健的公司，你還會(huì)不會(huì)估計(jì)其成長(zhǎng)性？其成長(zhǎng)性？ p 巴菲特：非常重要的一點(diǎn)是，成長(zhǎng)性必須是巴菲特：非常重要

8、的一點(diǎn)是，成長(zhǎng)性必須是“有利可圖有利可圖”的成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)性。這在任何一個(gè)投資決策中。這在任何一個(gè)投資決策中都是非常重要的一個(gè)因素。我們并不排除那些成長(zhǎng)都是非常重要的一個(gè)因素。我們并不排除那些成長(zhǎng)性非常緩慢甚至沒有成長(zhǎng)性的公司。性非常緩慢甚至沒有成長(zhǎng)性的公司。我從來沒有看我從來沒有看到任何一個(gè)投資銀行家做的公司盈利預(yù)測(cè)不是持續(xù)到任何一個(gè)投資銀行家做的公司盈利預(yù)測(cè)不是持續(xù)增長(zhǎng)的。我要告訴你，公司盈利未來并不總是持續(xù)增長(zhǎng)的。我要告訴你，公司盈利未來并不總是持續(xù)增長(zhǎng)的。增長(zhǎng)的。我們用我們的大腦做預(yù)測(cè)，有些預(yù)測(cè)模式我們用我們的大腦做預(yù)測(cè)，有些預(yù)測(cè)模式是分析我們的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤可能會(huì)有多么嚴(yán)重。但是我是分析我們的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤可能會(huì)有多么嚴(yán)重。但是我們并不愿意聽從其他任何人的預(yù)測(cè)。們并不愿意聽從其他任何人的預(yù)測(cè)。 p 這是巴菲特本次股東大會(huì)傳授的第四個(gè)成功這是巴菲特本次股東大會(huì)傳授的第四個(gè)成功秘訣：秘訣：預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量要正確不要精確預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量要正確不要精確。p 要堅(jiān)持預(yù)測(cè)，要靠實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，不能只靠模型要堅(jiān)持預(yù)測(cè)，要靠實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，不能只靠模型和固定的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則和定價(jià)公式和固定