財務管理學9利潤分配課件

1、2021-10-2財務管理學9利潤分配課件1第9章分配第一節(jié)第一節(jié) 分配概述分配概述第二節(jié)第二節(jié) 股利分配的程序及形式股利分配的程序及形式第三節(jié)第三節(jié) 分配政策分配政策第四節(jié)第四節(jié) 股票分割與股票回購股票分割與股票回購2021-10-2財務管理學9利潤分配課件22021-10-2財務管理學9利潤分配課件3一、利潤分配的含義與原則 （一）含義與構成企業(yè)對一定時期內的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內外各利益主體之間分割的過程。 廣義：企業(yè)收入的分配 狹義：稅后利潤的分配2021-10-2財務管理學9利潤分配課件4 （二）遵循的基本原則遵章守紀、依法分配原則（著眼于處理各方面利益關系）遵循國家的財經(jīng)

2、法規(guī)，按程序、按比例進行利潤分配2資本保全原則（企業(yè)的收益分配必須以資本的保全為前提）3.積累與分配并重原則（著眼于處理企業(yè)長遠利益和近期利益的關系）正確處理積累與分配關系，累積優(yōu)先，增強企業(yè)發(fā)展后勁2021-10-2財務管理學9利潤分配課件54利益兼顧、合理分配原則（著眼于處理各方面利益關系）兼顧投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者（職工）利益，保全投資者資本，保障勞動者權益，保證經(jīng)營者積極性5投資與收益對等原則（著眼于處理投資者利益關系）根據(jù)投資主體的投資份額進行收益的分配2021-10-2財務管理學9利潤分配課件6二、利潤分配的內容 公司進行利潤分配涉及盈余公積分配和股利分配兩部分。 2021-10-

3、2財務管理學9利潤分配課件7三、股份有限公司收益分配順序公司稅后凈利潤的分配順序：（一）彌補以前年度虧損1.稅后利潤彌補 2.盈余公積彌補 3.資本公積彌補 企業(yè)在以前年度虧損未彌補完之前，不得向投資者分配利潤。企業(yè)用資本公積或盈余公積彌補虧損時，應當征得全體投資者同意。 彌補虧損后形成可供分配利潤可供分配利潤=凈利潤=年初未分配利潤或虧損其它轉入企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當連續(xù)連續(xù)5年用稅前利潤彌補后，年用稅前利潤彌補后，仍不足彌補的，從第仍不足彌補的，從第6年起，年起，應當用稅后利潤彌補。應當用稅后利潤彌補。企業(yè)發(fā)生的虧損，依照稅法的企業(yè)發(fā)生的虧損，依照稅法的規(guī)定彌補后

4、仍未彌補的虧損，規(guī)定彌補后仍未彌補的虧損，由董事會提議，經(jīng)股東（大）由董事會提議，經(jīng)股東（大）會或類似權力機構批準，可以會或類似權力機構批準，可以用所提取的盈余公積來彌補。用所提取的盈余公積來彌補。在我國，資本公積用來轉增資在我國，資本公積用來轉增資本，但在具體工作中因現(xiàn)實需本，但在具體工作中因現(xiàn)實需要，經(jīng)過國家批準，國有企業(yè)要，經(jīng)過國家批準，國有企業(yè)的資本公積可以用來彌補政策的資本公積可以用來彌補政策性重大損失。性重大損失。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件8（二）提取盈余公積金法定盈余公積法定盈余公積：當年當年凈利凈利（補虧后補虧后）的的10%10%，可用于補虧，可用于補虧或轉增資

5、或轉增資本本。累計金額達到企業(yè)注冊資本的。累計金額達到企業(yè)注冊資本的50%50%時可不再提。時可不再提。提取任意盈余公積提取任意盈余公積：按公司章程或股東大會決議提取、使用。：按公司章程或股東大會決議提取、使用。 提取公積后形成可供投資者分配利潤提取公積后形成可供投資者分配利潤可供投資者分配利潤可供投資者分配利潤= =可供分配利潤提取的公積金可供分配利潤提取的公積金 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件9（三）向股東分配股利（利潤） 應付優(yōu)先股利：據(jù)利潤分配方案分給優(yōu)先股東的現(xiàn)金股利； 應付普通股利：據(jù)利潤分配方案分給普通股東的現(xiàn)金股利；轉作資（股）本的普通股利：據(jù)利潤分配方案分派給普通

6、股東的股票股利。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件10 投資分紅后形成未分配利潤未分配利潤=可供投資者分配利潤總額分配給投資者報酬2021-10-2財務管理學9利潤分配課件11第二節(jié) 股利的分配程序和支付方式 一、股利分配程序 二、股利支付方式2021-10-2財務管理學9利潤分配課件12一、股利分配程序 （一）決策程序 1.公司董事會 制定股利分配方案； 2.提交股東大會審議，通過后方能生效 3.公司對外發(fā)布股利分配公告、具體實施分配方案。 我國股利分配決策權屬于股東大會。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件13 （二）分配公告 公告內容包括： 1.利潤分配方案； 2.股利分配

7、對象。為股權登記日當日登記在冊的全體股東。 3.股利發(fā)放方法。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件14二、股利支付方式（P273） 1. 3.負債股利 4.股票股利股利支付的主要方式股利支付的主要方式 兩種基本形式：一是證券兩種基本形式：一是證券股利，二是實物股利股利，二是實物股利 通常以公司的應付票據(jù)支付給通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的公司債券抵付股利的 我國實務中通常也稱為我國實務中通常也稱為“紅股紅股”，上市公司用股票的形式向股東分派上市公司用股票的形式向股東分派股利股利2021-10-2財務管理學9利潤分配課件1

8、51 1最常見、最主要、最易被投資者接受的股利形式，分配后公司的所有權結構沒有變化 ； 必須具備兩個條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。 3.負債股利 我國使用較少但非法律禁止我國使用較少但非法律禁止2021-10-2財務管理學9利潤分配課件164.股票股利 1.1.股票股利公司股東權益總額的影響： 不會 2.2.對股東的影響： 發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件17不影響：資產(chǎn)、負債、所有者權益總額股東持

9、股比例影響：股數(shù)增加，每股利潤、每股市價可能下降股東權益內部結構變化：股本增加（增加的股數(shù)每股面值），未分配利潤減少（增加的股數(shù)每股市價），資本公積增加（增加的股數(shù)每股市價增加的股數(shù)每股面值）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件18【例】 某上市公司在202013年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負債表上的股東權益賬戶情況如表9-2-2所示。表9-2 -2 發(fā)放股票股利前資產(chǎn)負債表上的股東權益 單位：萬元普通股普通股( (面值面值1 1元，發(fā)行在外元，發(fā)行在外2 0002 000萬股萬股) ) 2 0002 000資本公積資本公積 3 0003 000盈余公積盈余公積 2 0002 000未分配利

10、潤未分配利潤 3 0003 000股東權益合計股東權益合計 10 00010 000假設該公司宣布發(fā)放假設該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有的股票股利，現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲贈股，即可獲贈1股普通股。若該股票當時市價為股普通股。若該股票當時市價為5元元 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件19股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權益部分如表股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權益部分如表9-3 -3 所示。所示。表表9-3 -3 股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權益股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權益 單位：萬元單位：萬元普通股普通股( (面值面值1 1元，發(fā)行在外元，

11、發(fā)行在外2 2002 200萬股萬股) ) 資本公積資本公積 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 股東權益合計股東權益合計2 2003 8002 0002 00010 0002021-10-2財務管理學9利潤分配課件20股票股利的優(yōu)點 1.對股東來講 (1)派發(fā)股票股利后，理論上每股市價會成比例下降，但實務中這并非必然結果。因為市場和投資者普遍認為，發(fā)放股票股利往往預示著公司會有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會穩(wěn)定股價或使股價下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價值相對上升的好處。(2)由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。2

12、021-10-2財務管理學9利潤分配課件21 2.對公司來講 (1)發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金， 可以為再投資提供成本較低的資金。 (2)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制。 (3)股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件22三、股利支付的相關日期（P271） 股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告的日期； 股權登記日：有權領取股利的股東進行資格登記的截止日期，也叫

13、除權日； 除息日：領取股利的權利與股票相互分離的日期，一般股權登記日的下一個交易日 ； 股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件23 例：假定某公司2012014年4 4月1515日發(fā)布公告：“本公司2012014年4 4月1212日股東大會決定，本年度發(fā)放每股為0.50.5元的股利；本公司將于2012014年5 5月2828日將上述股利支付給已在2012014年5 5月2020日登記為本公司股東的人士?！?則公司的股利宣告日為（ ） 股權登記日為（ ） 除息日為（ ） 股利支付日為（ ）2012014年年4 4月月1515日日2012014年年5 5月月2

14、020日日2012014年年5 5月月2121日日2012014年年5 5月月2828日日2021-10-2財務管理學9利潤分配課件242021-10-2財務管理學9利潤分配課件25一、股利分配政策 （一）股利分配政策意義股利分配政策是企業(yè)管理當局就利潤分配的有關事項而制定和采取的方針、政策和策略。： 首先，股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)； 其次，股利分配政策是企業(yè)市場價值的展示。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件26二、股利理論（P275）種類種類觀點觀點股股利利重重要要理理論論“在手之鳥在手之鳥”理論理論用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的用留存收益再投資帶給投資者的收

15、益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。利潤留給公司。信號傳遞理信號傳遞理論論股利政策會向市場傳遞有關公司未來盈利能力的股利政策會向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息信息代理理論代理理論股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權人之間的代理沖突，相當于是協(xié)調股東東與債權人之間的代理沖突，相當于是協(xié)調股東與管理之間代理關系的一種約束機制與管理之間代理關系的一種約束機制 股利無關論股利無關論建立在

16、完美且完全的資本市場假設前提基礎上，建立在完美且完全的資本市場假設前提基礎上，股利分配不影響企業(yè)價值股利分配不影響企業(yè)價值 稅收效應理論稅收效應理論股利政策不僅與股價相關，而且由于稅賦影響，股利政策不僅與股價相關，而且由于稅賦影響， 企業(yè)應采取低股利政策企業(yè)應采取低股利政策2021-10-2財務管理學9利潤分配課件27三、股利分配政策的影響因素（P276） （一）法律因素 （二）公司因素 （三）股東因素 （四）債務契約與通貨膨脹2021-10-2財務管理學9利潤分配課件28（一）法律因素 在法律許可范圍內進行利潤分配，為保護債權人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的收益分配所作的限制性規(guī)定。 資金保

17、全約束不侵占原始投資 資本積累約束要提取公積金，“無利不分” 償債能力約束不影響債務償還或正常營運 超額累積利潤約束通過利潤積累規(guī)避所得稅2021-10-2財務管理學9利潤分配課件29（二）公司因素在企業(yè)發(fā)展框架內進行利潤分配 盈利的穩(wěn)定狀況盈利穩(wěn)中有升，多分 投資的收益狀況機會好、收益大，少分 舉債的能力狀況舉債力強、營運金有保障，少留成 資產(chǎn)的流動狀況流動性強，多付現(xiàn)金股利 籌資的成本狀況費用高、結構不佳時，將凈利作籌資首選 股利政策慣性 企業(yè)不宜經(jīng)常改變其收益分配政策 公司資金的正常周轉關注企業(yè)現(xiàn)金流 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件30（三）股東因素在保護股東利益前提下進行利

18、潤分配 控制權問題多付股利少盈余，則發(fā)行新股會稀釋控制權 穩(wěn)定收入問題股利穩(wěn)定，多分少留 逃避稅收問題高收入股東 投資機會 要求發(fā)放股利，以獲取更大的收益2021-10-2財務管理學9利潤分配課件31（四）債務契約與通貨膨脹 1.債務契約為了保證自己的利益不受損害，債權人通常都會在公司借款合同、債權契約，以及租賃合約中加入關于借款公司股利政策的條款，以限制公司股利的發(fā)放。 2.通貨膨脹通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降、固定資產(chǎn)重置資金來源不足，此時，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補由于貨幣購買力水平下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件32四、

19、股利分配政策類型及選擇 含義：是將企業(yè)的盈余首先用于保證在一定目標資本結構下的可接受項目的資金需要，在滿足了可接受項目的資金需要之后的剩余盈余再作為股利分配給股東。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件33 步驟：剩余股利政策的制定遵循四個步驟確定一個使企業(yè)綜合資金成本最低水平目標資本結構；確定目標資本結構下企業(yè)投資所需要的主權資本數(shù)額；用當年留存盈余來滿足未來投資所需要的主權資本數(shù)額；將滿足投資需要的主權資本額后的當年盈余收益作為股利分配發(fā)放給股東。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件341、剩余股利政策內容內容依依據(jù)據(jù)優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點適用范適用范圍圍剩剩余余股股利利政政策策公司

20、生產(chǎn)經(jīng)營所獲得公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應較的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司有多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的利可圖的投資項目的需要，即增加資本或需要，即增加資本或公積金，只有當增加公積金，只有當增加的資本額達到預定的的資本額達到預定的目標資本結構（最佳目標資本結構（最佳資本結構）后，如果資本結構）后，如果有剩余，才能派發(fā)股有剩余，才能派發(fā)股利。利。股股利利無無關關論論有利于優(yōu)化有利于優(yōu)化資本結構，資本結構，降低綜合資降低綜合資本成本，實本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大的長期最大化。化。股利發(fā)放額每年股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈隨投資機會和盈利水平的波動而利水平的波動而波動

21、，不利于投波動，不利于投資者安排收入與資者安排收入與支出，也不利于支出，也不利于公司樹立良好的公司樹立良好的形象。形象。一般適用一般適用于公司初于公司初創(chuàng)階段，創(chuàng)階段，或公司處或公司處于衰退階于衰退階段段2021-10-2財務管理學9利潤分配課件35例：某公司202009年度凈利潤為40004000萬元，202010年度投資計劃所需資金35003500萬元，公司的目標資本結構為自有資金占60%60%，借入資金40%40%，則按照目標資本結構的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為（ ）按照剩余股利政策的要求，該公司202010年度可向投資者分紅（發(fā)放股利）數(shù)額為（ ）4000-2100=190

22、0（萬元）（萬元）350060%=2100（萬元）（萬元）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件362.固定股利政策的內容和政策依據(jù) 種種類類內容內容依據(jù)依據(jù)優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點適用范圍適用范圍固固定定股股利利政政策策公司將每年派公司將每年派發(fā)的股利額固發(fā)的股利額固定在某一特定定在某一特定水平上，不論水平上，不論公司的盈利情公司的盈利情況和財務狀況況和財務狀況如何，派發(fā)的如何，派發(fā)的股利額均保持股利額均保持不變。不變。股利重要論股利重要論（1）有利于穩(wěn)定）有利于穩(wěn)定公司股票價格，增公司股票價格，增強投資者對公司的強投資者對公司的信心。信心。（2）有利于投資）有利于投資者安排收入與支出。者安排收

23、入與支出。（1）公司股利支付）公司股利支付與公司盈利相脫離，與公司盈利相脫離，造成投資的風險與造成投資的風險與投資的收益不對稱；投資的收益不對稱；（2）它可能會給公）它可能會給公司造成較大的財務司造成較大的財務壓力，甚至可能侵壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和蝕公司留存利潤和公司資本。公司資本。公司處于成熟公司處于成熟階段。公司經(jīng)階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或營比較穩(wěn)定或正處于成長期、正處于成長期、信譽一般的公信譽一般的公司。司。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件37種類種類內容內容依據(jù)依據(jù)優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點適用范圍適用范圍固固定定股股利利支支付付率率政政策策公司確定固定的公司確定固定的股利支付

24、率，并股利支付率，并長期按此比率支長期按此比率支付股利的政策。付股利的政策。股股利利重重要要論論1）使股利與企業(yè)盈）使股利與企業(yè)盈余緊密結合，以體現(xiàn)余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；不盈不分的原則；2）保持股利與利潤）保持股利與利潤間的一定比例關系，間的一定比例關系，體現(xiàn)了投資風險與投體現(xiàn)了投資風險與投資收益的對稱性。資收益的對稱性。1）不利于樹立公）不利于樹立公司良好形象，不利司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價于穩(wěn)定公司股票價格；格；2）公司財務壓力）公司財務壓力較大；較大；3）缺乏財務彈性；）缺乏財務彈性；4）確定合理的固）確定合理的固定股利支付率難度

25、定股利支付率難度很大。很大。適用于穩(wěn)定發(fā)展適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財?shù)墓竞凸矩攧諣顩r較穩(wěn)定的務狀況較穩(wěn)定的階段。階段。2021-10-2財務管理學9利潤分配課件38例：A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前60%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2009年的稅后利潤為500萬元，則該公司2010年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權益資本?解：公司當年的留存收益為解：公司當年的留存收益為500（1-20%）=400（萬元）（萬元）項目所需權益融資為項目所需權益融資為1200（1-

26、60%）=480（萬元）（萬元）所以，企業(yè)需要從外部籌措的權益資本為所以，企業(yè)需要從外部籌措的權益資本為480-400=80（萬元）（萬元）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件39種類種類內容內容依依據(jù)據(jù)優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點適用適用范圍范圍低低正正常常股股利利加加額額外外股股利利政政策策公司事先設定一公司事先設定一個較低的經(jīng)常性個較低的經(jīng)常性股利額，一般情股利額，一般情況下，公司每期況下，公司每期都按此金額支付都按此金額支付正常股利，只有正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。發(fā)放額外股利。股股利利重重要要論論（1）具有較大的靈）具有較大的靈活

27、性?；钚?。（2）可以維持股利）可以維持股利的一定穩(wěn)定性的一定穩(wěn)定性和和優(yōu)優(yōu)化資本結構化資本結構。（3）既能使股東增）既能使股東增強對公司的信心，強對公司的信心，又有利于穩(wěn)定股票又有利于穩(wěn)定股票價格價格 （4）可以吸引那）可以吸引那些依靠股利度日的些依靠股利度日的股東股東 （1）股利派發(fā)仍然缺乏）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；穩(wěn)定性；（2）如果公司較長時期）如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認為這是東就會誤認為這是“正正常股利常股利”，一旦取消，一旦取消，容易給投資者造成公司容易給投資者造成公司“財務狀況財務狀況”逆轉的負逆轉的負面印象，從而導致股價面印象，從而導致股價下

28、跌。下跌。公司公司高速高速發(fā)展發(fā)展階段階段2021-10-2財務管理學9利潤分配課件40公司發(fā)展公司發(fā)展階段階段特點特點 適應的適應的 股利政策股利政策公司初創(chuàng)公司初創(chuàng)階段階段公司經(jīng)營風險高，融資能力差。公司經(jīng)營風險高，融資能力差。 剩余股利政策剩余股利政策公司高速公司高速發(fā)展階段發(fā)展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資。產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資。 低正常股利加低正常股利加 額外股利政策額外股利政策公司穩(wěn)定公司穩(wěn)定增長階段增長階段銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司

29、擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢。凈利呈上升態(tài)勢。 穩(wěn)定增長型穩(wěn)定增長型 股利政策股利政策公司成熟公司成熟階段階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，但盈利產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當?shù)挠嗪唾Y金。水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當?shù)挠嗪唾Y金。 固定型固定型 股利政策股利政策公司衰退公司衰退階段階段產(chǎn)品銷售收入銳減，利潤嚴重下降，股利支付能產(chǎn)品銷售收入銳減，利潤嚴重下降，股利支付能力日絀。力日絀。 剩余股利政策剩余股利政策公司股利分配政策的選擇公司股利分配政策的選擇

30、 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件41例：某公司成立于2009年1月1日，2009年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2010年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2011年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結構為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：（1）在保持目標資本結構的前提下，計算2011年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2010年度應分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標資本結構的前

31、提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2010年度應分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2010年度應分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內部籌資，不考慮目標資本結構，計算在此情況下2010年度應分配的現(xiàn)金股利。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件42 （3）在不考慮目標資本結構的前提下，執(zhí)行固定股利政策2010年度應分配的現(xiàn)金股利 =上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）可用于2011年投資的留存收益=900-550=350（萬元）2

32、011年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）答案：答案： （1）所需的自有資金數(shù)額）所需的自有資金數(shù)額=70060%=420（萬元）（萬元）外部借入的資金額外部借入的資金額=70040%=280（萬元）（萬元） （2）在保持目標資本結構的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：）在保持目標資本結構的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2010年度應分配的現(xiàn)金股利年度應分配的現(xiàn)金股利=凈利潤凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬元）（萬元）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件43 例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)

33、品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2010年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2011年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權益資金? 留存收益留存收益=500（1-10%）=450（萬元）（萬元）項目所需權益融資項目所需權益融資=1200（1-50%）=600（萬元）（萬元）外部權益融資外部權益融資=600-450=150（萬元）（萬元）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件44（4）在不考慮目標資本結構的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000100%=5

34、5%2010年度應分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬元）（5）因為公司只能從內部籌資，所以2011年的投資需要從2010年的凈利潤中留存700萬元，所以2010年度應分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元）2021-10-2財務管理學9利潤分配課件45第四節(jié) 股票分割與股票回購 一、股票分割 二、股票回購2021-10-2財務管理學9利潤分配課件46一、股票分割（一）股票分割的含義股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為 。股票分割之后，股東權益總額及其內部結構都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。 （二）股票分割的作用 1.降低股票價格2.向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展

35、前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。 2021-10-2財務管理學9利潤分配課件47【例9-6-6】 某上市公司在20082008年年末資產(chǎn)負債表上的股東權益賬戶情況如表8-8-4 4所示。 表表9-4 2008-4 2008年年末資產(chǎn)負債表年年末資產(chǎn)負債表 單位：萬元單位：萬元普通股普通股( (面值面值2 2元，發(fā)行在外元，發(fā)行在外10 00010 000萬股萬股) )20 00020 000資本公積資本公積20 00020 000盈余公積盈余公積 5 000 5 000未分配利潤未分配利潤 8 000 8 000股東權益合計股東權益合計53 00053 000(1)假設股票市價為假設股票市價為4元，該公司宣布發(fā)放元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有股東每持有10股即可獲贈股即可獲贈1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權益有股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？(2)假設該公司按照假設該公司按照1：2的比例進行股票分割。股票分割后，股東的比例進行股票分割。股票分割后，股東權益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？權益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？2021-10-2財務